珀莱雅评级（买入）1~2月销售高增，3.8营销再出圈

股票代码 ：603605
股票简称 ：珀莱雅
报告名称 ：1~2月销售高增，3.8营销再出圈
评级 ：买入
行业：美容护理

珀莱雅（603605）

公司研究/公司点评

1~2 月销售高增，3.8 营销再出圈

167.17

近 12 个月最高/最低（元）214.24/153.68

总股本（百万股）201

流通股本（百万股）201

流通股比例（%）100.00

总市值（亿元）336

流通市值（亿元）336

公司价格与沪深 300 走势比较

37%

公司发布 1~2 月经营数据，经初步核算，2022 年 1~2 月，公司实现营 业总收入 6.3 亿元左右，同比增长 30%左右；实现归属于上市公司股东 的净利润 0.6 亿元左右，同比增长 35%左右。

⚫主品牌珀莱雅 GMV 高增，多款明星产品稳居品类 top
根据公司官方战报，“3·8”节活动期间，珀莱雅登上天猫美妆行业 TOP5、天猫国货美妆 TOP1、京东国货护肤 TOP1。主品牌珀莱雅天猫官方旗 舰店成交金额（GMV）同比增长 200%以上、抖音平台成交金额（GMV）同比增长 100%以上。“大单品”策略卓有成效，旗下多款明星产品稳居 品类销售前列，其中，珀莱雅“早 C 晚 A”王牌套装累计销量超 7.8 万件；抗初老大单品“双抗精华”及抗皱标杆“红宝石精华”累计销量也分别突破

执业证书号：S0010521010001 邮箱：wanghy@hazq.com

1.【华安商社】珀莱雅（603605.SH）：美·共享，6xN 值不同 2021-12-12

单品打造雏形初现，大师修容盘蝉联高光品类 TOP1、大师妆前乳荣获 妆前品类 TOP4、双拼高光稳居高光品类 TOP3，新品遮瑕盘冲进遮瑕 品类 TOP4。

⚫3.8 策划再出圈，品牌曝光口碑双增长

公司 3.8特别策划推出了#性别不是边界线偏见才是#的主题营销活动，话题热度破 1.2 亿，品牌实现进一步的出圈。线上拍摄《醒狮少女》主 题片邀请女足队员王霜配音，并邀请上千位达人多平台强势种草；线下 联合 babycare、小天鹅、美团外卖等多个品牌在北京、上海、杭州、深圳、成都等城市的地标投放广告，实现了品牌的曝光和口碑双增长。

⚫投资建议

得益于强大的研发支持，公司主品牌不断升级叠加新品牌陆续放量，带 动业绩高增、品类拓展及矩阵完善。借力线上运营能力的不断夯实，爆 品迅速破圈，流量水到渠成，强化品牌建设。线上为主线下并行的销售 模式，享受电商红利的同时，注重流量结构的边际变化，由传统电商过 渡到短视频新兴平台，先发优势凸显。我们预计公司 2021~2023 年 EPS 分别为 2.91、3.52、4.24 元/股，对应当前股价 PE 分别为 58、47、39 倍。维持 “买入”评级。

⚫风险提示

行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；营销效果不及预期等。

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财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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