普洛药业评级（）年报点评：CDMO增长动力强劲，漏斗结构进一步成型
股票代码 ：000739
股票简称 ：普洛药业
报告名称 ：年报点评：CDMO增长动力强劲，漏斗结构进一步成型
评级 ：买入
行业：化学制药
普洛药业（000739）年报点评
| CDMO 增长动力强劲，漏斗结构进一步成型 | 2022 年 03 月 10 日 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 1 |
普洛药业(000739)/医药
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 8,943 | 10,780 | 12,902 | 15,638 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 6,569 | 7,551 | 8,930 | 10,677 | 营业收入增长率 | 13.49 | 20.54 | 19.69 | 21.21 |
| 营业税金及附加 | 33 | 43 | 52 | 70 | EBIT 增长率 | 15.22 | 9.79 | 39.16 | 27.29 |
| 销售费用 | 453 | 647 | 710 | 860 | 净利润增长率 | 17.00 | 33.32 | 29.90 | 24.76 |
| 管理费用 | 454 | 625 | 710 | 860 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 446 | 830 | 993 | 1,251 | 毛利率 | 26.54 | 29.95 | 30.79 | 31.72 |
| EBIT | 987 | 1,084 | 1,508 | 1,920 | 净利润率 | 10.69 | 11.82 | 12.83 | 13.20 |
| 财务费用 | -14 | -151 | -113 | -113 | 总资产收益率 ROA | 10.43 | 13.85 | 15.07 | 15.55 |
| 资产减值损失 | -26 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 18.88 | 21.20 | 22.76 | 23.16 |
| 投资收益 | 90 | 130 | 156 | 189 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1,119 | 1,474 | 1,913 | 2,386 | 流动比率 | 1.53 | 1.81 | 1.80 | 1.83 |
| 营业外收支 | -5 | -3 | -1 | -0 | 速动比率 | 1.13 | 1.21 | 1.20 | 1.23 |
| 利润总额 | 1,114 | 1,472 | 1,912 | 2,385 | 现金比率 | 0.69 | 0.50 | 0.42 | 0.35 |
| 所得税 | 159 | 198 | 257 | 321 | 资产负债率（%） | 44.78 | 34.68 | 33.77 | 32.87 |
| 净利润 | 956 | 1,274 | 1,655 | 2,065 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 956 | 1,274 | 1,655 | 2,065 | 应收账款周转天数 | 59.04 | 64.00 | 70.00 | 76.00 |
| EBITDA | 1,350 | 1,419 | 1,906 | 2,378 | 存货周转天数 | 69.44 | 68.00 | 65.00 | 64.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2,610 | 1,427 | 1,407 | 1,410 |
| 总资产周转率 | 0.98 | 1.17 | 1.18 | 1.18 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.81 | 1.08 | 1.40 | 1.75 |
| 应收账款及票据 | 1,471 | 1,920 | 2,545 | 3,428 | 每股净资产 | 4.29 | 5.10 | 6.17 | 7.56 |
| 预付款项 | 258 | 317 | 438 | 566 | 每股经营现金流 | 0.52 | 0.27 | 1.26 | 1.44 |
| 存货 | 1,250 | 1,407 | 1,590 | 1,872 | 每股股利 | 0.24 | 0.28 | 0.33 | 0.36 |
| 其他流动资产 | 193 | 117 | 117 | 117 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 5,782 | 5,188 | 6,097 | 7,393 | PE | 36 | 27 | 21 | 17 |
| 长期股权投资 | 81 | 81 | 81 | 81 | PB | 6.8 | 5.7 | 4.7 | 3.9 |
| 固定资产 | 1,931 | 2,001 | 2,112 | 2,315 | EV/EBITDA | 23.94 | 23.38 | 17.41 | 13.95 |
| 无形资产 | 369 | 369 | 369 | 369 |
| 非流动资产合计 | 3,381 | 4,011 | 4,882 | 5,884 |
| 资产合计 | 9,163 | 9,199 | 10,979 | 13,277 |
| 短期借款 | 332 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 2,623 | 2,834 | 3,352 | 4,008 |
| 股息收益率（%） | 0.83 | 0.94 | 1.14 | 1.23 |
| 现金流量表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 956 | 1,274 | 1,655 | 2,065 |
| 其他流动负债 | 824 | 32 | 32 | 32 | 折旧和摊销 | 363 | 335 | 398 | 459 |
| 流动负债合计 | 3,779 | 2,866 | 3,384 | 4,040 | 营运资金变动 | -668 | -1,170 | -412 | -637 |
| 长期借款 | 105 | 105 | 105 | 105 | 经营活动现金流 | 612 | 318 | 1,483 | 1,693 |
| 其他长期负债 | 219 | 219 | 219 | 219 | 资本开支 | -698 | -964 | -1,266 | -1,457 |
| 非流动负债合计 | 324 | 324 | 324 | 324 | 投资 | 93 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 4,103 | 3,190 | 3,708 | 4,364 | 投资活动现金流 | -515 | -834 | -1,110 | -1,267 |
| 股本 | 1,179 | 1,179 | 1,179 | 1,179 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 债务募资 | 107 | -332 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 5,060 | 6,009 | 7,272 | 8,913 | 筹资活动现金流 | -204 | -667 | -392 | -423 |
| 负债和股东权益合计 | 9,163 | 9,199 | 10,979 | 13,277 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -125 | -1,183 | -19 | 3 |
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普洛药业(000739)/医药
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基 | |||
| 准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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