五粮液评级（买入）2021年顺利收官，一季度可期

股票代码 ：000858
股票简称 ：五粮液
报告名称 ：2021年顺利收官，一季度可期
评级 ：买入
行业：酿酒行业

全国性战略品牌、做大区域性重点品牌、做优总经销品牌”具体举措，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄 四大全国新战略产品。

5）坚持共享与共建并进，持续筑牢五粮液命运共同体。优 化团队业务能力和服务能力，加快从“管理型”向“赋能 型”、“服务型”团队转型。

▌2022年继续稳中求进，未来四大看点

进入2022年，公司将继续做好营销工作，坚持稳中求进的工 作总基调，坚持聚焦酒业做强主业不动摇，持续推动转型创 新跨越，深入推进补短板拉长版的长期工作方针，布局新一 轮高质量发展。坚持以高质量提升为核心，加快构建新厂商

关系，强化供应链稳定、渠道转型、市场预期，确保全面实 现稳中有进的新发展。

未来公司四大看点：第一，主品牌“1+3”产品体系不变，持续推进既定战略，高举高打推进经典五粮液发展。第二，渠道方面，持续推进团购渠道，2020年公司主动开拓团购渠 道，2021年团购目标30%。第三，系列酒方面，聚焦资源打 造尖庄、五粮醇、五粮春、五粮特曲四个全国性战略品牌，十四五期间力争销售额200亿元以上：尖庄目标100亿元，五 粮醇和五粮春目标50亿元，五粮特曲目标20亿元。第四，当 前茅台批价稳步在2500元以上，2022年五粮液批价站稳千元 价格带问题不大，有望继续量价齐升，业绩确定性较高。

▌ 盈利预测

我们认为公司近几年多措并举，对品牌、产品、价格、渠道 等进行改革和完善，效果显著，市场认可度较高。当前估值 被低估，未来有望修复。根据业绩快报，我们略调整2021-2023 年 EPS 分 别 为 6.02/7.13/8.37 元 （ 前 值 分 别 为 6.26/7.40/8.64元），当前股价对应PE分别为27/23/20倍，维持“推荐”投资评级。

▌ 风险提示

宏观经济下行风险、疫情拖累消费、经典五粮液增长不及预

期、批价上行不及预期、团购增长不及预期等。

资料来源：Wind、华鑫证券研究

诚信、专业、稳健、高效

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▌ 食品饮料组介绍

孙山山：经济学硕士，4年食品饮料卖方研究经验，全面覆盖食品饮料行业，聚 焦饮料子板块，深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国海 证券，于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师，负责食品 饮料行业研究工作。获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐 分析师称号。注重研究行业和个股基本面，寻求中长期个股机会，擅长把握中 短期潜力个股；勤于思考白酒板块，对苏酒有深入市场的思考和深刻见解。

何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，取得法学、经济学双硕士学 位。1年食品饮料卖方研究经验，覆盖白酒、调味品等。于2022年1月加盟华鑫 证券研究所，负责调味品行业研究工作。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

行业投资评级说明：

以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

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▌ 免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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