评级（）石油加工行业数据点评：每周炼化：长丝行业持续累库
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报告名称 ：石油加工行业数据点评：每周炼化：长丝行业持续累库
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行业：
| 证券研究报告 | 每周炼化：长丝行业持续累库 | ||
| 行业研究——数据点评 | 2022 年 3 月 30 日 | ||
| 本期内容提要: | |||
| 石油加工行业 | | 原油：价格大幅上涨。周内前期，俄乌谈判进展缓慢，地缘政治危机 | |
| 升级，国际能源署预测 4 月份开始俄罗斯每日石油供应量将减少 300 万桶，加之美国加息对市场影响不及预期及 OPEC+尚无进一步增产 意愿，原油价格上涨。周内后期，欧盟对俄罗斯石油实施制裁的可能 | |||
| 陈淑娴，CFA 石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001 | |||
| 联系电话：+86 21 61678597 邮 箱： chenshuxian@cindasc.com | 性引发了对供应的担忧，同时俄乌冲突未见缓和以及伊朗核谈前景不 明，加之俄罗斯和哈萨克斯坦通过里海管道财团(CPC)管道出口原油 中断，以及 EIA 数据显示美原油库存下降，国际原油震荡上涨。目前 | ||
布伦特原油周均价为 117.66（+12.92）美元/桶，WTI 原油周均价为 112.40（+11.23）美元/桶。
PX：市场重心抬升。原油价格大幅上涨，成本端支撑走强；周内 PX 市场供应随着扬子石化检修进一步下滑，下游 PTA 市场开工整体虽 有一定走弱，但随着逸盛新材料装置的提负，需求下滑有限，PX 整 体供需结构尚可，加工差表现尚可，基本稳定，PX 市场仍以跟随原 油市场变动为主，原油上涨提振下，PX 市场重心上扬。目前 PX CFR 中国主港周均价在 1213.00（+6.62）美元/吨，PX 与原油价差在 357.72（-84.04）美元/吨，PX 与石脑油周均价差在 205.37（+32.20）美元/吨，开工率 76.34%（-3.29pct）。
PTA：市场重心上扬运行。原油价格大幅上涨，叠加 PX 市场表现坚 挺，成本端支撑走强；PTA 市场本身来看，行业加工费仍处于低位，
工厂生产意愿难有提升，周内市场整体开工呈现先跌后涨的态势，下
游聚酯维持高开工状态，PTA 供需维持去库状态，叠加主流供应商周 内提出减少 4 月合约供应量，现货市场基差走强明显，但受疫情影 响，局部物流运输缓慢，市场整体交投氛围一般。目前 PTA 现货周 均价格在 6090.00（+244.29）元/吨，行业平均单吨净利润在-222.95（+110.57）元/吨，开工率 66.20%（-1.50pct），PTA 社会流通库存 至 185.20（-7.10）万吨。
MEG：市场价格盘整运行。原油价格大幅上涨，石脑油国际价格同步
跟涨，动力煤价格高位上行，成本面利好支撑强劲。从供应端来看，
本周港口方面发货量相对偏少，库存量继续走高，国内装置开工方面，
国内华南地区一套装置停车，重启时间待定，西北地区一套装置短停，
由此，国内产量较上周相比有所缩量，供应面有一定利好。从需求方
面来看，终端市场订单情况仍不容乐观，同时国内多地疫情反复，聚
酯行业产销情况未见明显改善，工厂库存高位，原料采购谨慎，需求
前表现弱势。目前 MEG 现货周均价格在 5151.43（+49.29）元/吨，华东罐区库存为 94.21（-1.40）万吨，开工率 67.00%（-3.20pct）。
| 信达证券股份有限公司 | | 涤纶长丝：市场窄幅调整。周初涤纶长丝企业多报盘稳定，下游抵触 |
| CINDA SECURITIES CO.,LTD | 情绪升温，刚需采购为主，市场僵持运行。周中双原料涨跌互现，成 | |
| 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 | ||
| 本端支撑尚可，部分长丝厂商报价上调 50-100 元/吨，部分厂商延续 | ||
| 邮编：100031 | 优惠出货，场内 FDY 产销数据略有好转，但终端需求并无实质性的 |
改善，企业后市预期谨慎，多稳盘观望，优惠取消后，市场重回清淡
状态。目前国际油价大幅上涨，双原料端支撑强劲，但需求端持续低
迷状态，涤纶长丝上涨阻力较大，部分企业报价窄幅上调，市场成交
重心窄幅调整。目前涤纶长丝周均价格 POY8227.14（-192.86）元/ 吨、FDY8635.71（-385.71）元/吨和 DTY9828.57（-150.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为 POY+58.58（-278.56）元/吨、FDY64.27（-406.56）元/吨和 DTY+258.64（-250.12）元/吨，涤纶长丝企业库 存天数分别为 POY27.80（+1.30）天、FDY28.50（+1.00）天和 DTY32.20（+1.20）天，开工率 88.40%（-0.50pct）。
织布：市场气氛低迷。疫情严峻，对部分企业生产、运输、销售及部
分轻纺市场贸易商营业造成一定影响，织造工厂的开机率小幅下滑，
内贸外贸市场均较清淡，下游用户维持刚需购进，市场气氛低迷。当
前江浙地区织机开工率为 64.03%（-2.83pct），坯布库存 34.00（+0.00）天。
涤纶短纤：市场市场震荡上涨。原油价格高走，成本端支撑坚挺，短
纤企业纷纷上调报价，然下游新单到达不足，且疫情多地蔓延，影响
下游采买情绪，短纤企业整体产销平平。而后，油价上涨，短纤企业
受此提振明显，但由于前一日产销不佳，因此短纤企业报价多稳，个
别上调，成交重心小幅上移。周后期，原油价格回落，成本面支撑减
缓，叠加需求不足，实单优惠增多，成交重心下移。目前涤纶短纤周
均价格 7874.29（+167.14）元/吨，行业平均单吨盈利为-9.69（-39.62）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 2.80（+1.00）天，开工率 78.60%（-1.60pct）。
聚酯瓶片：市场震荡下行。供给端，目前各企业开工基本稳定，市场
供应尚可。本周国内聚酯瓶片工厂库存提升，本周受原油市场大幅上
涨，成本支撑坚挺，但下游对于高价货源较为抵触，市场成交较少。
需求端，由于近期各地区疫情反复，各地区管控严格，物流运输困难，
再加上近期原料市场高位震荡，下游观望气氛更加浓厚，补货情绪低
迷。目前 PET 瓶片现货平均价格在 8378.57（+160.71）元/吨，行业 平 均单吨 净利润 在 +457.76 （ -43.89）元 / 吨，开 工率 95.20%（+0.00pct）。
信达大炼化指数：自 2017 年 9 月 4 日至 2022 年 3 月 25 日，信达 大炼化指数涨幅为 121.59%，石油石化行业指数涨幅为-1.33%，沪 深 300 指数涨幅为 8.55%。
相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒 逸石化 （ 000703.SZ ） 、荣盛 石化 （ 002493.SZ ）、 新凤 鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。
风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经 济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄 尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链的
产能无法预期的重大变动。
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| 图表 1：原油、PX 价格及价差（美元/吨，美元/桶） | 图表 2：石脑油、PX 价格及价差（美元/吨） |
| 1,400 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | PX-原油价差（左） | 1/1/22 | 3/1/22 | 140 | ||||||||
| 1,200 | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 120 | |||||||||||||
| 1,000 | 期货结算价(连续):布伦特原油（右） | 100 | |||||||||||||
| 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | |||||||
| 800 | 80 | ||||||||||||||
| 600 | 60 | ||||||||||||||
| 400 | 40 | ||||||||||||||
| 200 | 20 | ||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||
| 1,600 1,400 1,200 | PX-石脑油价差 现货价(中间价):对二甲苯(PX):FOB韩国 现货价:石脑油:CFR韩国 |
1,000
800
600
400
200
0
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 |
| 资料来源：万得，信达证券研发中心 图表 3：PX、PTA 和 MEG 开工率（%） | 资料来源：万得，信达证券研发中心 图表 4：PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润（元/吨，元/吨） |
100%
| 开工率:PX:国内 | PTA开工率 | MEG开工率 |
90%
80%
70%
60%
50%
40%
| 10,000 | PTA单吨净利润（右） | 700 |
| 9,000 | CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 | 500 |
| 8,000 | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 300 |
| 7,000 | 100 |
6,000
| 5,000 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | (100) |
| 4,000 | (300) | ||||||||||||||
| 3,000 | (500) | ||||||||||||||
| 2,000 | (700) |
| 资料来源：万得，信达证券研发中心 | 资料来源：万得，信达证券研发中心 | |||
| 图表 5：PTA 库存（万吨） | 图表 6：MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨） | |||
| 400 | PTA库存 | 8,500 | 200 | |
| CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 | ||||
| 350 | 160 | |||
| 7,500 | 库存:乙二醇:浙江、江苏港合计（右） | |||
| 300 | 6,500 | 120 | ||
| 250 | ||||
| 200 | 5,500 | |||
| 80 | ||||
| 150 | 4,500 | |||
100
| 50 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | 3,500 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | 40 |
| 2,500 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 0 |
资料来源：万得，信达证券研发中心
资料来源：万得，信达证券研发中心
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| 图表 7：POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨） | 图表 8: 0.86 吨 PTA +1 吨 POY 净利润（元/吨） | |||
| 9,500 | POY单吨净利润（右） | 1050 | 2,000 | |
| 1吨POY净利润 | 0.86吨PTA净利润 | |||
| 8,500 | CCFEI价格指数：涤纶POY | 1,500 | ||
| 850 | ||||
| 7,500 | 650 | 1,000 | ||
| 450 | 500 | |||
| 6,500 | 250 | 0 | ||
50
| 5,500 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | -150 | (500) | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 |
| 4,500 | -350 | (1,000) |
资料来源：万得，信达证券研发中心
图表 9：FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨）
资料来源：万得，信达证券研发中心
图表 10: 0.86 吨 PTA +1 吨 FDY 净利润（元/吨）
| 1000 | 2,000 | 1/1/22 | 3/1/22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10,500 | FDY单吨净利润（右） | 1吨FDY净利润 | 0.86吨PTA净利润 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9,500 | CCFEI价格指数：涤纶FDY150D | 800 | 1,500 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 600 | 1,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,500 | 400 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,500 | 200 | 500 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,500 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5,500 | -200 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4,500 | -400 | (500) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资料来源：万得，信达证券研发中心 | 资料来源：万得，信达证券研发中心 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 图表 11：DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨） | 图表 12：0.86 吨 PTA +1 吨 DTY 净利润（元/吨） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 12,000 | 1400 | 1吨DTY净利润 | 0.86吨PTA净利润 | 1/1/22 | 3/1/22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| DTY单吨净利润（右） | 1200 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1,750 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 11,000 | 1,250 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| CCFEI价格指数：涤纶DTY | 1000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10,000 | 800 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 600 | 750 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 9,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 400 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,000 | 200 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 250 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -200 | (250) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,000 | -400 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
资料来源：万得，信达证券研发中心
资料来源：万得，信达证券研发中心
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| 图表 13：江浙地区涤纶长丝产销率（%） | 图表 14：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天） | ||
| 600 产销率(平均):涤纶长丝:江浙地区主流 500 400 | 50 | ||
| 45 | POY库存天数 | FDY库存天数 | |
| 40 | DTY库存天数 | ||
| 35 | |||
30 300 25 20
| 200 100 | 15 10 |
5
| 0 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | 0 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | ||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | ||||||||||||
| 资料来源：万得，信达证券研发中心 | 资料来源：万得，信达证券研发中心 | ||||||||||||||||||||||||||
| 图表 15：涤纶长丝开工率（%） | 图表 16：江浙地区织机开工率（%） | ||||||||||||||||||||||||||
| 100% | 涤纶长丝开工率 |
90%
80%
70%
60%
50%
40%
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 |
100
| 90 | 开工率:涤纶长丝:下游织机:江浙地区 |
80
70
60
50
40
30
20
10
0
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 |
| 资料来源：万得，信达证券研发中心 | 资料来源：万得，信达证券研发中心 | |||||||||||||||
| 图表 17：盛泽地区坯布库存天数（天） | 图表 18：涤纶短纤和聚酯瓶片开工率（%） | |||||||||||||||
| 50 | 3/1/22 | 100% | 涤纶短纤开工率 | 聚酯瓶片开工率 | ||||||||||||
| 坯布库存天数：江苏盛泽地区样本织造企业 | ||||||||||||||||
| 45 | 90% | |||||||||||||||
| 40 | 80% | |||||||||||||||
| 35 | 70% | |||||||||||||||
| 30 | ||||||||||||||||
| 60% | ||||||||||||||||
| 25 | 50% | |||||||||||||||
| 20 | 40% | |||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | ||||
资料来源：万得，信达证券研发中心
资料来源：万得，信达证券研发中心
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| 图表 19：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） | 图表 20：0.86 吨 PTA +1 吨涤纶短纤净利润（元/吨） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 10,000 | 1000 | 1,200 | 3/1/22 | ||||||||||||||||||||||||||
| 9,000 | 涤纶短纤单吨净利润（右） | 800 | 1,000 | 0.86吨PTA净利润 | 涤纶短纤单吨净利润 | ||||||||||||||||||||||||
| 800 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 8,000 | CCFEI价格指数：涤纶短纤 | 600 | |||||||||||||||||||||||||||
| 600 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 400 | 400 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 7,000 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 200 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 200 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 6,000 | 0 | 0 | |||||||||||||||||||||||||||
| 5,000 | -200 | (200) | |||||||||||||||||||||||||||
| (400) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 4,000 | -400 | (600) | |||||||||||||||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | |||
| 资料来源：万得，信达证券研发中心 | 资料来源：万得，信达证券研发中心 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 图表 21：江浙地区涤纶短纤产销率（%） | 图表 22：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） | ||||||||||||||||||||||||||||
450
| 400 | 产销率(平均):涤纶短纤:江浙地区主流 |
350
300
250
200
150
100
50
0
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 |
30
| 25 | 涤纶短纤库存天数 |
20
15
10
5
0
(5)
(10)
(15)
(20)
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 |
| 资料来源：万得，信达证券研发中心 | 资料来源：万得，信达证券研发中心 | |||||||||||||||||||||||||||
| 图表 23：MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） | 图表 24：0.86 吨 PTA+1 吨聚酯瓶片净利润（元/吨） | |||||||||||||||||||||||||||
| 12,000 | 1,200 | 1,500 | 3/1/22 | |||||||||||||||||||||||||
| 10,000 | PET瓶片单吨净利润（右） | 1,000 | 1,300 | PET瓶片单吨净利润 | 0.86吨PTA净利润 | |||||||||||||||||||||||
| CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 | ||||||||||||||||||||||||||||
| CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 | 800 | 1,100 | ||||||||||||||||||||||||||
| CCFEI价格指数：瓶级切片 | 900 | |||||||||||||||||||||||||||
| 8,000 | 600 | |||||||||||||||||||||||||||
| 400 | 700 | |||||||||||||||||||||||||||
| 6,000 | 500 | |||||||||||||||||||||||||||
| 200 | 300 | |||||||||||||||||||||||||||
| 4,000 | 0 | 100 | ||||||||||||||||||||||||||
| -200 | (100) | |||||||||||||||||||||||||||
| 2,000 | ||||||||||||||||||||||||||||
| -400 | (300) | |||||||||||||||||||||||||||
| 0 | -600 | |||||||||||||||||||||||||||
| (500) | ||||||||||||||||||||||||||||
| 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | 3/1/22 | 1/1/20 | 3/1/20 | 5/1/20 | 7/1/20 | 9/1/20 | 11/1/20 | 1/1/21 | 3/1/21 | 5/1/21 | 7/1/21 | 9/1/21 | 11/1/21 | 1/1/22 | ||
资料来源：万得，信达证券研发中心
资料来源：万得，信达证券研发中心
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信达大炼化指数最新走势
自 2017 年 9 月 4 日至 2022 年 3 月 25 日，信达大炼化指数涨幅为 121.59%，石油石化行业指数涨幅为-1.33%，沪深 300 指数涨幅为 8.55%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017 年 9 月 4 日）为基期，以 100 为基点，以 2017 年 10 月 11 日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4 大民营 石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的 3 大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数，详情请见 2017 年 11 月 21 日石油加工行业专题报告《信达大炼化指数：坚定陪伴 4 大民营石 化巨头业绩腾飞！》。
图表 25：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深 300 指数的市场表现 500
| 450 | 信达大炼化指数 | 沪深300 | 石油石化 |
400
350
300
250
200
150
100
50
0
资料来源：万得，信达证券研发中心注：收盘价采用 2022 年 3 月 25 日
图表 26：6 家民营大炼化公司的市场表现
900
| 800 | 恒力石化 | 恒逸石化 | 荣盛石化 | 桐昆股份 | 新凤鸣 | 东方盛虹 |
700
600
500
400
300
200
100
0
资料来源：万得，信达证券研发中心注：收盘价采用 2022 年 3 月 25 日
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研究团队简介
陈淑娴，CFA，石化行业首席分析师。北京大学数学科学学院金融数学系学士，北京大学国家发展研究院经济 学双学士和西方经济学硕士。2017 年加入信达证券研究开发中心，主要负责原油价格、油田开采、石油加工、炼化聚酯等产业链研究以及中国信达资产管理公司石化类项目的投资评估工作。2021 年荣获第 19 届新财富 最佳分析师能源开采行业第五名，第 9 届 Wind 金牌分析师石化行业第一名，第 3 届新浪金麒麟最佳分析师石 化行业第三名，第 3 届 CEIC 与 EMIS 杰出成就分析师和非凡影响力团队；2020 年入围第 18 届新财富能源 开采行业最佳分析师，荣获第 2 届新浪金麒麟新锐分析师采掘行业第一名，第 8 届 Wind 金牌分析师石化行业 第四名，21 世纪金牌分析师评选能源与材料领域最佳产业研究报告；2019 年荣获第 7 届 Wind 金牌分析师石
化行业第二名。
机构销售联系人
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| 全国销售总监 | 韩秋月 | 13911026534 | |
| 华北区销售总监 | 陈明真 | 15601850398 | chenmingzhen@cindasc.com |
| 华北区销售副总监 | 阙嘉程 | 18506960410 | quejiacheng@cindasc.com |
| 华北区销售 | 祁丽媛 | 13051504933 | qiliyuan@cindasc.com |
| 华北区销售 | 陆禹舟 | 17687659919 | luyuzhou@cindasc.com |
| 华北区销售 | 魏冲 | 18340820155 | weichong@cindasc.com |
| 华东区销售总监 | 杨兴 | 13718803208 | yangxing@cindasc.com |
| 华东区销售副总监 | 吴国 | 15800476582 | wuguo@cindasc.com |
| 华东区销售 | 国鹏程 | 15618358383 | guopengcheng@cindasc.com |
| 华东区销售 | 李若琳 | 13122616887 | liruolin@cindasc.com |
| 华东区销售 | 朱尧 | 18702173656 | zhuyao@cindasc.com |
| 华东区销售 | 戴剑箫 | 13524484975 | daijianxiao@cindasc.com |
| 华东区销售 | 方威 | 18721118359 | fangwei@cindasc.com |
| 华东区销售 | 孙僮 | 18610826885 | suntong@cindasc.com |
| 华东区销售 | 贾力 | 15957705777 | jiali@cindasc.com |
| 华南区销售总监 | 王留阳 | 13530830620 | wangliuyang@cindasc.com |
| 华南区销售副总监 | 陈晨 | 15986679987 | chenchen3@cindasc.com |
| 华南区销售副总监 | 王雨霏 | 17727821880 | wangyufei@cindasc.com |
| 华南区销售 | 王之明 | 15999555916 | wangzhiming@cindasc.com |
| 华南区销售 | 闫娜 | 13229465369 | yanna@cindasc.com |
| 华南区销售 | 刘韵 | 13620005606 | liuyun@cindasc.com |
| 华南区销售 | 黄夕航 | 16677109908 | huangxihang@cindasc.com |
| 华南区销售 | 许锦川 | 13699765009 | xujinchuan@cindasc.com |
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