评级（）传媒行业周报：腾讯本土游戏增速放缓，海外发行实现高增

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报告名称 ：传媒行业周报：腾讯本土游戏增速放缓，海外发行实现高增
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腾讯本土游戏增速放缓，海外发行实现高增

次元、女性向、SLG 等品类的开拓上有突出表现。得益于《PUBG

Mobile》《荒野乱斗》及《Valorant》等产品的强势表现，海外游 戏收入营收 455 亿元人民币，同比增长 31%。腾讯针对海外市场 的游戏发行品牌 Level Infinite，去年共有 7 款手游在海外市场发 行。2021 年，腾讯在游戏领域的投资活动保持高频，继续夯实国 内游戏巨头根基，积极引入海外顶尖游戏研发资源。在版号恢复

尚未明朗之际，国游出海面临激烈竞争，多元化品类扩充和新兴

市场开拓将是行业主流趋势。我们看好游戏上市公司通过品类创

深证成指和创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 13 位。从 细分行业来看，上周动漫板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 1.77%，信息搜索与聚合、互联网影视音频板块表现次之。

⚫行业要闻：视频号日活 5 亿逼近抖音，将提供短视频流广告、直 播打赏等商业化机会。|爱奇艺起诉虎牙直播侵权《琅琊榜》获赔 23 万。|QQ 更新后“联系人”变“小世界”，顶部频道分别为“广 场”、“关注”、“附近”和“直播”。|腾讯再申请微信键盘商标。| 抖音公告严禁主播诱导未成年充值消费或向未成年人宣扬不良 价值导向内容、欺诱未成年人打赏等违规行为。|梁汝波接任字节 跳动 CEO 后首谈公司使命：激发创造，丰富生活。|友谊时光 2021 年营收 16 亿，海外占比达 30%，已储备 2 款自研。|青瓷上市后 首份年报：经调整净利润 4.22 亿元，同比增长 154%。|三七互娱 上线人脸识别技术，加强未成年人防沉迷工作。|网易多项“瑶台 元宇宙”商标流程变更为等待驳回复审。|

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1 本周核心观点

3 月 23 日，腾讯发布 2021 年度财报：全年营收额为 5601.18 亿元人民币，同比增 长 16%；归母净利润为 2248.22 亿，同比增长 41%。其中，国内游戏市场收入高达 1288 亿，同比增长 6%，海外游戏营收额为 455 亿，同比增长 31%。

国内游戏收入增速放缓，品类开拓有所突破。本土游戏收入增速放缓是腾讯去年业 绩承压的主要原因之一。2021Q4 腾讯本土游戏收入环比下降 4%，主要贡献来自《王者 荣耀》、《金铲铲之战》及《英雄联盟手游》，但《天涯明月刀手游》及《和平精英》的收 入下降带来负面因素。不过，在版号停发的阴影之下，腾讯 2021 年的新游上线仍然相 对顺利，推出共计 21 款手游，在二次元、女性向、SLG 等品类的开拓上有突出表现：女 性向品类的《光与夜之恋》成为赛道爆款，战棋类《金铲铲之战》畅销榜表现优异。

海外游戏收入实现高增，二次元品类表现不俗。得益于《PUBG Mobile》《荒野乱斗》及《Valorant》等产品的强势表现，海外游戏收入营收 455 亿元人民币，同比增长 31%。2021 年，腾讯针对海外市场的游戏发行品牌 Level Infinite，共有 7 款手游在海外市 场发行。根据腾讯财报，2021 年国际市场中日活跃用户排名前 10 的手游中，有 5 款由 腾讯运营。二次元战棋手游《白夜极光》在日韩市场上进入榜单上游，美术效果和剧情 内容都广受好评。

游戏领域投资不放松，国内补短板，海外主投 3A。2021 年以来，腾讯在游戏领域 的投资活动保持高频，继续夯实国内游戏巨头根基，积极引入海外顶尖游戏研发资源。在国内，2021 至今，腾讯已对 60 家游戏公司发起投资，投资标的主要集中在二次元、SLG、女性向和休闲放置赛道，有益于腾讯继续探索相对没有统治力的品类。海外投资 里，腾讯广泛涉猎 3A 游戏团队和知名 IP。

在版号恢复尚未明朗之际，国游出海面临激烈竞争，多元化品类扩充和新兴市场开 拓将是行业主流趋势。我们看好游戏上市公司通过品类创新和出海开拓注入业绩活力。推荐关注吉比特（休闲放置品类的精彩策划+独立游戏的商业运作）、心动公司（精品游 戏社区+内容社交潜能）、完美世界（深厚引擎积淀+品类突破受众拓展+《幻塔》出海）。

元宇宙概念对社交创新的刺激正在从试验级项目过渡到雏形级项目，迎合的是年轻 人对传统社交应用功能的不满足和对潮流事物的新鲜感。社交是手握流量的互联网巨头 攻略元宇宙的重心，熟人社交、游戏社交、晒物社交等垂类需求也存在突破性机遇。推 荐关注天下秀（成熟的 KOL 营销模式+社交传播基因+3D 社交应用虹宇宙+微博数字藏品 的官方服务商）、视觉中国（图片版权护城河+数字藏品发行平台）。

2 市场表现回顾

2.1 板块整体表现

中信传媒指数全周涨跌幅-0.70%，跑赢上证综指、深证成指和创业板指，在 30 个中 信一级行业中位列第 13 位。2022 年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-18.55%，跑输上证 综指，在 30 个中信一级行业中位列第 23 位。

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图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：Wind，首创证券

2.2 细分行业表现
从细分行业来看，上周动漫板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 1.77%，信息搜索

与聚合、互联网影视音频板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是广播电视，动漫、

出版表现次之。

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2.3 个股表现
表 1 上周中信传媒板块涨跌幅前 10 位与后 10 位

资料来源：Wind，首创证券

表 2 上周中信传媒板块换手率前 10 位

资料来源：Wind，首创证券

3 本周消息面
3.1 行业新闻
表 3 上周传媒行业新闻一览表

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化机会。2.腾讯 QQ iOS 版迎来 8.8.83 版本更新。与此前的超 900MB 安装 体积相比，8.8.83 版本略有下降，达到 890.6MB。QQ 底栏第二位，由原来的 "联系人"变成了名为"小世界"的短视频模块。产品界面设计与目前主流的短视 频平台高度相似，顶部有四个频道分别为“广场”、“关注”、“附近”和“直 播”。3.腾讯再申请微信键盘商标，商标状态为注册中。

优酷：据 Questmobile 数据显示，截至 2022 年 2 月，优酷有效月度活跃用户 已达 2.67 亿，稳居在线视频第三。

抖音：1.抖音于近日开展全球优选进口超市业务，并邀请跨境品牌商家入驻。从品类来看，涵盖日用百货、酒饮零食、美妆护肤和母婴。2.抖音发布公告，严禁直播过程中任何主播以任何形式诱导未成年充值消费，或向未成年人宣扬 不良价值导向内容，欺诱未成年人打赏等违规行为。3.抖音青少年模式上线语 音搜索、“自然”科普、百科等功能，满足青少年主动探索知识的需求。5.抖 音发布违规经营跨境及海南免税业务更新，要求境内商家不得从事海南免税业 务。6.抖音细化禁止出售的盲盒类型，新增未成年人购买要求等。

2.青瓷上市后首份年报：总营收 11.05 亿，《最强蜗牛》累计流水约 22 亿，经 调整净利润 4.22 亿元，同比增长 154%。

3.三七互娱上线人脸识别技术，加强未成年人防沉迷工作。

4.网易：1.天眼查 APP 显示，网易（杭州）网络有限公司申请注册的多项“瑶 台元宇宙”商标流程变更为等待驳回复审，这些商标国际分类包括教育娱乐、通讯服务、科学仪器、广告销售等。2.网易成立上海残锋电竞信息科技有限公 司。3.网易云音乐发布上市后首份年报：2021 年全年收入达 70 亿，净亏损 10 亿元。

Sensor Tower 数据：

2021 年日本移动游戏市场洞察：

1.日本手游市场年收入超过 184 亿美元，仅次于美国；2.Cygame 模拟养成 RPG 手游赛马娘斩获下载榜与收入榜双料第一；3.30 款中国手游入围日本畅销榜 Top100，吸金约 34.6 亿美元，占 Top100 的 25.9%；收入前三为原神、荒野行 动和放置少女；4.25 款中国手游入围日本下载榜 Top100，19 款年度累计下载 量突破 100 万；下载前三为 Project Makeover、Puzzles & Survival 和 Beat Runner！

伽马数据：

《2021-2022 中国游戏企业研发竞争力报告》：1.中国自主研发网络游戏实际 销售收入达到 2558.19 亿元，同比增长 6.51%；2.中国游戏企业研发投入持续 增加，TOP10 市值游戏企业研发投入预计超 300 亿元；3.中国游戏企业自研移 动游戏 2021 年在欧美移动游戏市场增长迅速；4.2021 年下半年游戏人才招聘 需求同比减少 23%，高端人才缺口较大；5.发布 2021 年中国游戏企业研发竞

资料来源：Wind，首创证券

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3.2 重要公告

表 4 上周中信传媒板块上市公司重要公告一览表

2021 年财报：营业收入 2.73 亿元，同比增长 62.78%；

增长 125.42%；基本每股收益为 0.511 元/股。

预计 2022 年第一季度公司及控股子公司与关联方发

向关联人提供服务等。

公司与江西黑猫炭黑在内蒙古乌海市共同投资设立

认缴出资额为 4 亿元，持有 80%股权。

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记确认书。

全资子公司上海分众鸿意信息技术有限公司出资

备案。

2021 年财报：营业收入 12.84 亿元，同比下降 0.66%；
利润总额 3411.5,9 万元，归属于母公司所有者的净利

增加 12.27%，归属于母公司所有者权益 26.10 亿元，
增长 8.46%。

2021 年财报：营业收入 237.12 万元，同比下降 57.66%；
归属于上市公司股东的净利润为亏损 4.54 亿，同比减

益的净利润为亏损 3.49 亿元，同比减少 367.77%；总
资产 1.23 亿元，减少 72.54%。

公司 2021 年限制性股票激励计划的预留授予条件已

性股票的预留授予日为 2022 年 3 月 25 日。

资料来源：Wind，首创证券

4 本周行业数据

4.1 影院播映

本周国内电影票房共计 1.67 亿元，环比变化幅度为-16.4%；本周电影观影人次共计 456.96 万人，环比变化幅度为-14.7%；本周电影上映场次 120.81 万次，环比变化幅度-23.2%。

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图 4 近 24 周以来国内电影市场周票房（万元）

资料来源：广电总局，电资办，首创证券

图 5 近 24 周以来国内电影市场观影周人次和周上映场次（万人/万场）

资料来源：广电总局，电资办，首创证券

表 5 一周电影票房排行榜前十位

房（万）

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博纳影视娱乐；登峰国际；

颂传媒

麦特影业；上海华人；大地

时代；金逸传媒；坏猴子影

媒；微梦创科；抖音；耀莱影

视；潇湘电影；国影纵横

资料来源：艺恩，首创证券

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4.2 网络播放

表 6 本周剧集艺恩播映指数前 10

司

初相识

资料来源：艺恩，首创证券

4.3 电视剧制作备案

图 6 近 36 个月以来国内电视剧制作备案公示数量

资料来源：广电总局，首创证券

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4.4 网络游戏
图 7 Top Apps on iOS Store,China, Games, 2022 年 3 月 27 日

资料来源：七麦、首创证券

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李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014 年加入首创证券，覆盖领域为互 联网与文化传媒，具有 6 年证券研究经验。

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