立昂微评级(买入)公司信息更新报告:供需两旺,成长动力充足
股票代码 :605358
股票简称 :立昂微
报告名称 :公司信息更新报告:供需两旺,成长动力充足
评级 :买入
行业:半导体
公 | 立昂微(605358.SH) | 电子/半导体 | ||
司 | 供需两旺,成长动力充足 | |||
研 | ||||
究 | ||||
2022 年 03 月 10 日 | ——公司信息更新报告 | |||
投资评级:买入(维持) | ||||
刘翔(分析师) | 罗通(联系人) | |||
公 | liuxiang2@kysec.cn | luotong@kysec.cn | ||
日期 | 2022/3/10 | |||
证书编号:S0790520070002 | 证书编号:S0790120070043 | |||
⚫国产半导体硅片龙头企业,2021 年业绩增长显著,维持“买入”评级 | ||||
当前股价(元) | 104.92 | |||
公司 2022 年 3 月 9 日公布 2021 年年报,2021 年营收 25.41 亿元,同比+69.17%; | ||||
一年最高最低(元) | 188.07/70.66 | |||
司 | 归母净利润 6.00 亿元,同比+197.24%;扣非净利润 5.84 亿元,同比+288.83%; | |||
总市值(亿元) | 479.83 | |||
信 | ||||
流通市值(亿元) | 296.67 | 毛利率 44.90%,同比+9.61pcts。计算得公司 2021Q4 单季度实现营收 7.88 亿元, | ||
息 | ||||
更 | 同比+67.86%,环比+8.67%;归母净利润 1.96 亿元,同比+175.77%,环比+0.41%; | |||
总股本(亿股) | 4.57 | |||
新 | ||||
流通股本(亿股) | 2.83 | 扣非净利润 2.10 亿元,同比+253.17%,环比+10.13%。业绩增长显著,主因市场 | ||
报 | ||||
告 | 近 3 个月换手率(%) | 98.34 | 需求旺盛、产品结构优化、适时提高售价,公司成长动力充足,我们上调 2022- |
2023 年盈利预测并新增 2024 年盈利预测,2022-2024 年归母净利润预计为 9.41
股价走势图(+0.25)/13.37(+1.10)/16.71 亿元,EPS 预计为 2.06(+0.06)/2.92(+0.24)
/3.65 元,当前股价对应 PE 为 51.0/35.9/28.7 倍,维持“买入”评级。
开 | 立 昂 微 | 沪深300 | ⚫行业高度景气,公司积极扩产,成长动力充足 | |||||||
120% | ||||||||||
分业务来看,公司 2021 年(1)硅片业务收入 14.59 亿元,同比+49.85%,毛利 | ||||||||||
80% | ||||||||||
40% | 率 45.45%,同比+4.79pcts,主因半导体硅片业务 6、8 英寸产线处于满负荷运作, | |||||||||
0% | 且 12 英寸硅片规模上量明显,在 2021 年底产能达 15 万片/月,技术能力已覆盖 | |||||||||
-40% 2021-03 | 2021-07 | 2021-11 | 2022-03 | 14nm 以上技术节点逻辑电路,图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点 | ||||||
且已大规模出货,目前主要销售的产品包括抛光片测试片及外延片正片。公司拟 | ||||||||||
源 | ||||||||||
证 | 数据来源:聚源 | 控股国晶半导体(40 万片/月 12 英寸轻掺硅片产能,处于客户导入阶段),已签 | ||||||||
券 | ||||||||||
署股权收购协议,有望增强轻掺硅片实力;(2)功率器件收入 10.07 亿元,同比 | ||||||||||
证 | 相关研究报告 | |||||||||
+100.34%,毛利率 50.95%,同比+21pcts,公司不断优化产品结构,光伏类产品 | ||||||||||
券 | ||||||||||
研 | 《公司信息更新报告-拟并购扩张大 | 持续增加,占全年功率器件总发货量的 46%,在全年全球光伏类芯片销售中占比 | ||||||||
究 | ||||||||||
达 43%~47%;沟槽芯片发货量增长显著,同比增幅达 260%;平面肖特基定制品 | ||||||||||
报 | 硅片产能,进一步巩固龙头地位》- | |||||||||
告 | 同比+170%;电源相关 SBD、MOS 芯片订单远超实际产能,全年供不应求;(3) | |||||||||
2022.2.8 | ||||||||||
砷化镓芯片收入 0.44 亿元,同比+474.32%,产能达 7 万片/年,拥有了包括昂瑞 | ||||||||||
《公司信息更新报告-受益行业高景 | ||||||||||
微、芯百特等在内的 60 余家优质客户群,公司成长动力充足。 | ||||||||||
气度,盈利水平显著提升》-2021.10.12 | ||||||||||
《公司信息更新报告-受益行业高景 | ⚫风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧、技术迭代不及时风险。 | |||||||||
气度,量价齐升业绩优异》-2021.7.16 | 财务摘要和估值指标 | |||||||||
指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |||||
营业收入(百万元) | 1,502 | 2,541 | 3,945 | 5,086 | 6,226 | |||||
YOY(%) | 26.0 | 69.2 | 55.3 | 28.9 | 22.4 | |||||
归母净利润(百万元) | 202 | 600 | 941 | 1,337 | 1,671 | |||||
YOY(%) | 57.5 | 197.2 | 56.8 | 42.0 | 25.0 | |||||
毛利率(%) | 35.3 | 44.9 | 42.7 | 44.7 | 44.8 | |||||
净利率(%) | 13.4 | 23.6 | 23.9 | 26.3 | 26.8 | |||||
ROE(%) | 8.6 | 7.6 | 11.4 | 13.8 | 15.0 | |||||
EPS(摊薄/元) | 0.44 | 1.31 | 2.06 | 2.92 | 3.65 | |||||
P/E(倍) | 237.6 | 79.9 | 51.0 | 35.9 | 28.7 | |||||
P/B(倍) | 25.9 | 6.4 | 5.8 | 5.1 | 4.4 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
附:财务预测摘要
资产负债表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 利润表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
流动资产 | 2968 | 6624 | 5806 | 6045 | 6992 | 营业收入 | 1502 | 2541 | 3945 | 5086 | 6226 |
现金 | 营业成本 | ||||||||||
1625 | 4237 | 2354 | 2476 | 2281 | 972 | 1400 | 2262 | 2810 | 3437 | ||
应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
564 | 713 | 1270 | 1287 | 1842 | 17 | 24 | 45 | 57 | 67 | ||
其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
8 | 2 | 14 | 6 | 19 | 9 | 18 | 24 | 30 | 34 | ||
预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
29 | 97 | 98 | 154 | 155 | 57 | 71 | 126 | 163 | 193 | ||
存货 | 研发费用 | ||||||||||
516 | 882 | 1377 | 1430 | 2003 | 112 | 229 | 316 | 387 | 436 | ||
其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
226 | 692 | 692 | 692 | 692 | 94 | 107 | 66 | 107 | 128 | ||
非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
3407 | 5936 | 7688 | 8844 | 9697 | -57 | -33 | 0 | 0 | 0 | ||
长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 61 | 62 | 56 | 59 | 59 | ||
固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
2639 | 3953 | 5238 | 6169 | 6845 | 0 | -31 | -10 | -14 | -18 | ||
无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
126 | 50 | 55 | 57 | 58 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
643 | 1934 | 2396 | 2619 | 2794 | 1 | -1 | 0 | 0 | -0 | ||
资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
6375 | 12561 | 13494 | 14889 | 16689 | 239 | 684 | 1153 | 1579 | 1972 | ||
流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
1622 | 2074 | 2197 | 2367 | 2691 | 3 | 1 | 2 | 2 | 2 | ||
短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
1196 | 945 | 945 | 945 | 945 | 3 | 3 | 2 | 3 | 3 | ||
应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
310 | 673 | 915 | 1058 | 1355 | 239 | 682 | 1153 | 1578 | 1971 | ||
其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
116 | 456 | 337 | 364 | 390 | 24 | 60 | 126 | 156 | 194 | ||
非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
2241 | 2245 | 2280 | 2232 | 2131 | 215 | 622 | 1027 | 1422 | 1776 | ||
长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
442 | 609 | 644 | 597 | 495 | 13 | 22 | 85 | 85 | 106 | ||
其他非流动负债 | 归母净利润 | ||||||||||
1798 | 1636 | 1636 | 1636 | 1636 | 202 | 600 | 941 | 1337 | 1671 | ||
负债合计 | EBITDA | ||||||||||
3863 | 4319 | 4478 | 4599 | 4822 | 532 | 960 | 1516 | 2092 | 2591 | ||
少数股东权益 | |||||||||||
657 | 699 | 784 | 870 | 975 | EPS(元) | 0.44 | 1.31 | 2.06 | 2.92 | 3.65 | |
股本 | |||||||||||
401 | 457 | 677 | 677 | 677 | |||||||
资本公积 | 726 | 5800 | 5581 | 5581 | 5581 | 主要财务比率 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
留存收益 | 729 | 1285 | 2093 | 3113 | 4347 | 成长能力 | 26.0 | 69.2 | 55.3 | 28.9 | 22.4 |
归属母公司股东权益 | 营业收入(%) | ||||||||||
1855 | 7542 | 8232 | 9420 | 10892 | |||||||
负债和股东权益 | |||||||||||
6375 | 12561 | 13494 | 14889 | 16689 | 营业利润(%) | 37.5 | 186.0 | 68.5 | 37.0 | 24.9 | |
归属于母公司净利润(%) | 57.5 | 197.2 | 56.8 | 42.0 | 25.0 |
获利能力
毛利率(%) | 35.3 | 44.9 | 42.7 | 44.7 | 44.8 | ||||||
净利率(%) | 13.4 | 23.6 | 23.9 | 26.3 | 26.8 | ||||||
现金流量表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ROE(%) | 8.6 | 7.6 | 11.4 | 13.8 | 15.0 |
经营活动现金流 | 310 | 438 | 669 | 2075 | 1699 | ROIC(%) | 4.9 | 5.4 | 8.7 | 11.2 | 12.6 |
净利润 | |||||||||||
215 | 622 | 1027 | 1422 | 1776 | 偿债能力 | ||||||
60.6 | 34.4 | 33.2 | 30.9 | 28.9 | |||||||
折旧摊销 | 240 | 308 | 385 | 508 | 617 | 资产负债率(%) | |||||
财务费用 | |||||||||||
94 | 107 | 66 | 107 | 128 | 净负债比率(%) | 73.5 | -9.3 | 11.5 | 8.7 | 8.5 | |
投资损失 | |||||||||||
0 | 0 | -0 | -0 | -0 | 流动比率 | 1.8 | 3.2 | 2.6 | 2.6 | 2.6 | |
营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
-253 | -602 | -818 | 24 | -840 | 1.4 | 2.4 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | ||
其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
14 | 3 | 10 | 14 | 18 | |||||||
0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | |||||||
投资活动现金流 | -705 | -3032 | -2147 | -1678 | -1487 | 总资产周转率 | |||||
资本支出 | 应收账款周转率 | ||||||||||
716 | 2846 | 1752 | 1156 | 852 | 3.0 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | ||
长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
4 | -20 | 0 | 0 | 0 | 2.8 | 2.8 | 2.8 | 2.8 | 2.8 | ||
其他投资现金流 | 15 | -206 | -395 | -522 | -635 | 每股指标(元) | 0.44 | 1.31 | 2.06 | 2.92 | 3.65 |
筹资活动现金流 | 1450 | 5006 | -406 | -275 | -407 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
短期借款 | |||||||||||
22 | -250 | 0 | 0 | 0 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.68 | 0.96 | 1.46 | 4.54 | 3.72 | |
长期借款 | -60 | 167 | 35 | -48 | -102 | 每股净资产(最新摊薄) | 4.06 | 16.49 | 18.00 | 20.60 | 23.82 |
普通股增加 | |||||||||||
41 | 57 | 220 | 0 | 0 | 估值比率 | ||||||
237.6 | 79.9 | 51.0 | 35.9 | 28.7 | |||||||
资本公积增加 | 117 | 5074 | -220 | 0 | 0 | P/E | |||||
其他筹资现金流 | 1329 | -41 | -441 | -228 | -305 | P/B | 25.9 | 6.4 | 5.8 | 5.1 | 4.4 |
现金净增加额 | |||||||||||
1052 | 2409 | -1883 | 122 | -195 | EV/EBITDA | 138.3 | 73.9 | 48.0 | 34.8 | 28.2 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20%以上; |
增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20%; | |
中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
减持 | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
行业评级 | (underperform)看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
看淡 | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform) 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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