立昂微评级(买入)公司信息更新报告:供需两旺,成长动力充足

发布时间: 2022年03月10日    作者: xn2oyhja    栏目:行业研报

股票代码 :605358
股票简称 :立昂微
报告名称 :公司信息更新报告:供需两旺,成长动力充足
评级 :买入
行业:半导体


立昂微(605358.SH电子/半导体
供需两旺,成长动力充足
2022 年 03 月 10 日——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)
刘翔(分析师)罗通(联系人)
liuxiang2@kysec.cn luotong@kysec.cn
日期2022/3/10
证书编号:S0790520070002 证书编号:S0790120070043
国产半导体硅片龙头企业,2021 年业绩增长显著,维持“买入”评级
当前股价(元)104.92
公司 2022 年 3 月 9 日公布 2021 年年报,2021 年营收 25.41 亿元,同比+69.17%;
一年最高最低(元)188.07/70.66
归母净利润 6.00 亿元,同比+197.24%;扣非净利润 5.84 亿元,同比+288.83%;
总市值(亿元)479.83
流通市值(亿元)296.67 毛利率 44.90%,同比+9.61pcts。计算得公司 2021Q4 单季度实现营收 7.88 亿元,
同比+67.86%,环比+8.67%;归母净利润 1.96 亿元,同比+175.77%,环比+0.41%;
总股本(亿股)4.57
流通股本(亿股)2.83 扣非净利润 2.10 亿元,同比+253.17%,环比+10.13%。业绩增长显著,主因市场
近 3 个月换手率(%)98.34 需求旺盛、产品结构优化、适时提高售价,公司成长动力充足,我们上调 2022-

2023 年盈利预测并新增 2024 年盈利预测,2022-2024 年归母净利润预计为 9.41

股价走势图(+0.25)/13.37(+1.10)/16.71 亿元,EPS 预计为 2.06(+0.06)/2.92(+0.24)

/3.65 元,当前股价对应 PE 为 51.0/35.9/28.7 倍,维持“买入”评级。

立 昂 微沪深300行业高度景气,公司积极扩产,成长动力充足
120%
分业务来看,公司 2021 年(1)硅片业务收入 14.59 亿元,同比+49.85%,毛利
80%
40%率 45.45%,同比+4.79pcts,主因半导体硅片业务 6、8 英寸产线处于满负荷运作,
0%且 12 英寸硅片规模上量明显,在 2021 年底产能达 15 万片/月,技术能力已覆盖
-40%
2021-03
2021-072021-112022-0314nm 以上技术节点逻辑电路,图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点
且已大规模出货,目前主要销售的产品包括抛光片测试片及外延片正片。公司拟
数据来源:聚源控股国晶半导体(40 万片/月 12 英寸轻掺硅片产能,处于客户导入阶段),已签
署股权收购协议,有望增强轻掺硅片实力;(2)功率器件收入 10.07 亿元,同比
相关研究报告
+100.34%,毛利率 50.95%,同比+21pcts,公司不断优化产品结构,光伏类产品
《公司信息更新报告-拟并购扩张大持续增加,占全年功率器件总发货量的 46%,在全年全球光伏类芯片销售中占比
达 43%~47%;沟槽芯片发货量增长显著,同比增幅达 260%;平面肖特基定制品
硅片产能,进一步巩固龙头地位》-
同比+170%;电源相关 SBD、MOS 芯片订单远超实际产能,全年供不应求;(3
2022.2.8
砷化镓芯片收入 0.44 亿元,同比+474.32%,产能达 7 万片/年,拥有了包括昂瑞
《公司信息更新报告-受益行业高景
微、芯百特等在内的 60 余家优质客户群,公司成长动力充足。
气度,盈利水平显著提升》-2021.10.12
《公司信息更新报告-受益行业高景风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧、技术迭代不及时风险。
气度,量价齐升业绩优异》-2021.7.16 财务摘要和估值指标
指标2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元) 1,502 2,541 3,945 5,086 6,226
YOY(%) 26.0 69.2 55.3 28.9 22.4
归母净利润(百万元) 202 600 941 1,337 1,671
YOY(%) 57.5 197.2 56.8 42.0 25.0
毛利率(%) 35.3 44.9 42.7 44.7 44.8
净利率(%) 13.4 23.6 23.9 26.3 26.8
ROE(%) 8.6 7.6 11.4 13.8 15.0
EPS(摊薄/元) 0.44 1.31 2.06 2.92 3.65
P/E(倍) 237.6 79.9 51.0 35.9 28.7
P/B(倍) 25.9 6.4 5.8 5.1 4.4

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
流动资产2968 6624 5806 6045 6992 营业收入1502 2541 3945 5086 6226
现金营业成本
1625 4237 2354 2476 2281 972 1400 2262 2810 3437
应收票据及应收账款营业税金及附加
564 713 1270 1287 1842 17 24 45 57 67
其他应收款营业费用
8 2 14 6 19 9 18 24 30 34
预付账款管理费用
29 97 98 154 155 57 71 126 163 193
存货研发费用
516 882 1377 1430 2003 112 229 316 387 436
其他流动资产财务费用
226 692 692 692 692 94 107 66 107 128
非流动资产资产减值损失
3407 5936 7688 8844 9697 -57 -33 0 0 0
长期投资其他收益
0 0 0 0 0 61 62 56 59 59
固定资产公允价值变动收益
2639 3953 5238 6169 6845 0 -31 -10 -14 -18
无形资产投资净收益
126 50 55 57 58 0 0 0 0 0
其他非流动资产资产处置收益
643 1934 2396 2619 2794 1 -1 0 0 -0
资产总计营业利润
6375 12561 13494 14889 16689 239 684 1153 1579 1972
流动负债营业外收入
1622 2074 2197 2367 2691 3 1 2 2 2
短期借款营业外支出
1196 945 945 945 945 3 3 2 3 3
应付票据及应付账款利润总额
310 673 915 1058 1355 239 682 1153 1578 1971
其他流动负债所得税
116 456 337 364 390 24 60 126 156 194
非流动负债净利润
2241 2245 2280 2232 2131 215 622 1027 1422 1776
长期借款少数股东损益
442 609 644 597 495 13 22 85 85 106
其他非流动负债归母净利润
1798 1636 1636 1636 1636 202 600 941 1337 1671
负债合计EBITDA
3863 4319 4478 4599 4822 532 960 1516 2092 2591
少数股东权益
657 699 784 870 975 EPS(元) 0.44 1.31 2.06 2.92 3.65
股本
401 457 677 677 677
资本公积726 5800 5581 5581 5581 主要财务比率2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
留存收益729 1285 2093 3113 4347 成长能力26.0 69.2 55.3 28.9 22.4
归属母公司股东权益营业收入(%)
1855 7542 8232 9420 10892
负债和股东权益
6375 12561 13494 14889 16689 营业利润(%) 37.5 186.0 68.5 37.0 24.9
归属于母公司净利润(%) 57.5 197.2 56.8 42.0 25.0

获利能力

毛利率(%) 35.3 44.9 42.7 44.7 44.8
净利率(%) 13.4 23.6 23.9 26.3 26.8
现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 8.6 7.6 11.4 13.8 15.0
经营活动现金流310 438 669 2075 1699 ROIC(%) 4.9 5.4 8.7 11.2 12.6
净利润
215 622 1027 1422 1776 偿债能力
60.6 34.4 33.2 30.9 28.9
折旧摊销240 308 385 508 617 资产负债率(%)
财务费用
94 107 66 107 128 净负债比率(%) 73.5 -9.3 11.5 8.7 8.5
投资损失
0 0 -0 -0 -0 流动比率1.8 3.2 2.6 2.6 2.6
营运资金变动速动比率
-253 -602 -818 24 -840 1.4 2.4 1.7 1.6 1.5
其他经营现金流营运能力
14 3 10 14 18
0.3 0.3 0.3 0.4 0.4
投资活动现金流-705 -3032 -2147 -1678 -1487 总资产周转率
资本支出应收账款周转率
716 2846 1752 1156 852 3.0 4.0 4.0 4.0 4.0
长期投资应付账款周转率
4 -20 0 0 0 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8
其他投资现金流15 -206 -395 -522 -635 每股指标() 0.44 1.31 2.06 2.92 3.65
筹资活动现金流1450 5006 -406 -275 -407 每股收益(最新摊薄)
短期借款
22 -250 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.68 0.96 1.46 4.54 3.72
长期借款-60 167 35 -48 -102 每股净资产(最新摊薄) 4.06 16.49 18.00 20.60 23.82
普通股增加
41 57 220 0 0 估值比率
237.6 79.9 51.0 35.9 28.7
资本公积增加117 5074 -220 0 0 P/E
其他筹资现金流1329 -41 -441 -228 -305 P/B 25.9 6.4 5.8 5.1 4.4
现金净增加额
1052 2409 -1883 122 -195 EV/EBITDA 138.3 73.9 48.0 34.8 28.2

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

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股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级(underperform)看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪(underperform)
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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公司信息更新报告

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