平安银行评级（增持）营收增速环比提升，资产质量持续改善

股票代码 ：000001
股票简称 ：平安银行
报告名称 ：营收增速环比提升，资产质量持续改善
评级 ：增持
行业：银行

市场数据：2022 年 3 月 10 日

公司 2021 年实现营业收入 1693.83 亿元，同比增长 10.3%；净利润 363.36 亿元，同比增长 25.6%；平均 ROA 0.77%，增加 0.08 个百分点；加权平 均 ROE 10.85%，增加 1.27 个百分点。

事件点评

规模扩张和息差企稳带动利息收入改善。1）营收增速走出低点：公司 全年营业收入及净利润分别增长 10.32%和 25.61%，上半年增长 8.11% 和 28.55%；其中，利息净收入增长大幅改善，全年增长 20.76%，上半 年增长 6.80%，增速提升明显。规模增长和息差变化对净利润的推动力

总市值（亿）：2685.78

基础数据：2021 年 12 月 31 日

本下降 19 个 BP，计息负债平均成本率 2.21%，下降 11 个 BP。得益于 成本端结构优化，净息差下降幅度收窄，2021 年净息差 2.79%，同比下

孙田田
执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com
电话：0351-8686900

太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 北京市西城区平安里西大街 28 号中海国

拨备覆盖率 288.42%，较上年末提升 87.02 个百分点，较 2016 年末上升 133.05 个百分点。平安银行 2021 年完成二级资本债发行，进一步提升公 司资本实力。2）关于房地产业务风险：风险控制上，在客户选择（重 点选择头部）、区域选择（一线+强二线）、项目选择（国家政策导向）

和授信管理（前端后端监控）多角度进行风险防范。年末表内贷款规模

与上年末基本持平，房地产对公贷款整体风险可控。

增长：AUM 规模增长 21.3%，突破 3 万亿；财富客户增长 17.7%到 109.98 万户，私行客户（600 万以上）增长 21.6%到 6.97 万户。2）财富管理手 续费收入增长 18.6%：其中，代理基金收入增长 82.7%，代理保险收入 增长 15.1%，代理理财收入增长 74.4%。非货基金保有量 1503 亿元，增 长 65.8%，较二季度末全市场保有量排名提升 1 位；家族信托设立规模 380 亿元，同比增长 88.6%，保持行业领先。3）新增长动能拓展：通过

汽车金融、信用卡和新一贷推动业务结构和客群结构优化，汽车金融贷

款余额 3012 亿元，较上年末增长 22.2%；信用卡应收账款余额 6214 亿 元，较上年末增长 17.4%；全年“新一贷”新发放 1449 亿元，同比增长 37.7%；通过 MGM（客户介绍客户）模式获客数量占整体、财富、私行 客户数的 51%、60%和 52%，为零售业务提供持续增长潜力。

投资建议

公司盈利增速符合预期，资产质量大幅改善，受益于科技赋能和平安集

团整体协同，财富管理战略转型稳步推进，看好公司未来业绩增长。预

计公司 2022-2024 年的营收分别为 1885.38 亿元、2104.84 亿元、2350.92 亿元，归母净利润分别为 413.66 亿元、455.91 亿元、505.02 亿元，EPS 分别为 2.13、2.35、2.60，PB 分别为 0.60、0.56、0.52。目前估值水平历

史低位，维持“增持”评级。

存在风险

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3

分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
——报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。

——股票投资评级标准：
买入：相对强于市场表现 20%以上
增持：相对强于市场表现 5～20%
中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现 5%以下

——行业投资评级标准：
看好：行业超越市场整体表现
中性：行业与整体市场表现基本持平
看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明：
山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已 公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告 中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中 的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持 有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财 务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披 露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部 分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公 司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未 经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转 发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。

依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细 则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4