评级（）药品行业周报：新冠口服药投资主线持续活跃，关注一季报行情
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：药品行业周报：新冠口服药投资主线持续活跃，关注一季报行情
评级 ：增持
行业：
| 证券研究报告 | 2022 年 3 月 28 日 | 湘财证券研究所 |
| 行业研究 | 药品行业周报 |
新冠口服药投资主线持续活跃，关注一季报行情
—药品行业周报 3.21-3.25
| 相关研究： | 核心要点： | |
| ❑ | 新冠口服药投资主线持续活跃，关注一季报行情 | |
| ||
| 近期上海疫情严峻，3 月 28 日本地无症状感染新增人数已达到 3450 人，据最新上海疫情发布会提供信息上海市疫情呈现区域聚集全市散发特 点，防控措施转向更果断坚决，对浦东、浦西实施网格化筛查。对照香 港疫情，到达每日新增峰值经历 41 天，峰值后 20 天回落至千人以下。 | ||
因上海、吉林的疫情反复和奈玛特韦口服药获批驱动，新冠口服药投资
| 行业评级：增持 | ❑ | 主线持续活跃，建议重点关注上海疫情走势。 |
| 本周香港国内两地创新药产业链强势反弹，新冠口服药供应链及流通持 | ||
| 近十二个月行业表现 | ||
| 续活跃 |
25%
| 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% |
-25%
本周两地生物医药板块延续上周国务院金额稳定专题会议利好，A 医药 生物上涨 0.5%，跑赢沪深 300 2.7%，香港、国内生物科技及产业链持续 强势反弹，香港、A 股 CRO 分别上涨 4.3%、5.6%。三级子行业中，五 个子行业上涨，八个子行业下跌，其中 CXO、医药流通涨幅居前，涨 幅分别为 5.6%、4.0%，血液制品、体外诊断下跌，跌幅分别为 4.4%、
| 医药生物 | 沪深300 | 4.1%。本周最后一个交易日，受到美国 PCAOB 3 月 24 日必须全面检查 | ||||
| % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | |||
| 相关审计文件的声明影响，恒生医疗保健指数下跌 6.75%，中美监管机 | ||||||
| 相对收益 | 9.0 | 4.6 | 5.9 | |||
| 构的博弈仍然给市场带来一定担忧。 | ||||||
| 绝对收益 | 1.7 | -9.3 | -10.5 | |||
| 注：相对收益与沪深 300 相比 | ❑ | 投资建议 | ||||
| 当前市场投资主线围绕新冠口服药供应链展开，小市值公司异常活跃。 | ||||||
Biotech 板块虽然有所反弹，但依然受制于外环境变化，市场风险偏好 不高。但我们认为当前尤其是香港市场持续九个月回调，筹码已相对出
| 分析师：张德燕 证书编号：S0500521120003 Tel：021-50295326 Email：zhangdy@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 | 清，已具备一定的相对安全边际。从行业基本面来看，Biotech 持续在国 际市场崭露头角，产品相继获得孤儿药及罕见病资格。建议积极关注生 科板块超跌投资机会。一季报行情来临，关注业绩超预期个股机会。 后疫情下的中长期投资思路应回归至产业运行趋势，把握底层工艺创 新、前沿科技创新两条投资主线。 1、底层工艺创新主线：TOB 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游 设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域个股机会。 2、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局 ADC、双抗 |
及 mRNA 三大技术平台公司潜在投资机会。
中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境 及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。
❑风险提示
1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。2、国际化进程缓慢。
敬请阅读末页之重要声明
| 行业研究 |
1 本周观点：新冠口服药投资主线持续活跃，建议备战
一季度业绩反弹主线
近期上海疫情严峻，3 月 28 日本地无症状感染新增人数已达到 3450 人，据最新上海疫情发布会提供信息上海市疫情呈现区域聚集全市散发特点，防 控措施转向更果断坚决，对浦东、浦西实施网格化筛查。香港疫情到达每日新 增峰值 41 天，20 天回落至千人以下。因上海、吉林的疫情反复和奈玛特韦 口服药获批驱动，新冠口服药投资主线持续活跃，建议重点关注上海疫情走 势。
图 1 2022.1.23-至今国内疫情高发城市每日新增病例走势（人）
| 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 | 31,368 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022-01-23 | 2022-01-25 | 2022-01-27 | 2022-01-29 | 2022-01-31 | 2022-02-02 | 2022-02-04 | 2022-02-06 | 2022-02-08 | 2022-02-10 | 2022-02-12 | 2022-02-14 | 2022-02-16 | 2022-02-18 | 2022-02-20 | 2022-02-22 | 2022-02-24 | 2022-02-26 | 2022-02-28 | 2022-03-02 | 2022-03-04 | 2022-03-06 | 2022-03-08 | 2022-03-10 | 2022-03-12 | 2022-03-14 | 2022-03-16 | 2022-03-18 | 2022-03-20 | 2022-03-22 | 2022-03-24 | 2022-03-26 | |
| 上海：本土无症状感染 | 上海：确诊 | 香港：确诊 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 吉林:本土无症状感染 | 吉林:确诊病例 | |||||||||||||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，湘财证券研究所
全新免疫检查点 LAG-3 抗体疗法获批上市：BMS Opdualag 获批上市，该药物由 LAG-3 抗体药物 relatlimab 与抗 PD-1 抗体 Opdivo 联合组成，治疗 罹患不可切除或转移性黑色素瘤的成人和儿童（12 岁及以上）患者。BMS 在 2021 年 ASCO 的摘要中公布了其 2/3 期临床试验的结果，表明 relatlimab 与 Opdivo 的组合疗法与 Opdivo 单药相比，在既往未经治疗的转移性或不可切 除的黑色素瘤患者中，表现出具有统计学意义和临床意义的无进展生存期（PFS）获益。接受联合治疗的患者中位 PFS 显著延长，为 10.1 个月（95% CI: 6.4-15.7），而接受 Opdivo 单药的患者为 4.6 个月（95% CI: 3.4-5.6）。
敬请阅读末页之重要声明 1
| 行业研究 |
图 2 全球 LAG-3 免疫疗法产品管线
| 药品成分 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Nivolumab+Relatlimab favezelimab+pembroli zumab-MK-4280A 特泊利单抗 INCAGN2385 SHR-1802 IBI110 RO7247669 GSK2831781 favezelimab 埃拉利单抗 Relatlimab LBL-007 锆-REGN3767 DNV3 EMB-02 FS118 ABL 501 HLX 26 IBI 323 KL-A289 XmAb841 Sym022 Encelimab 迈纳利单抗 fianlimab |
|
| 资料来源：Insight，湘财证券研究所 敬请阅读末页之重要声明 | 2 |
| 行业研究 |
2 行情回顾
2.1 创新药
图 3 国内外主要市场生物科技指数周涨跌幅（%） 10.0
| 8.0 | 7.8 | |||||||||||||||||||||
| 6.0 | 4.3 | 4.0 | ||||||||||||||||||||
| 4.0 | 3.1 | 2.4 | 2.0 | |||||||||||||||||||
| 2.0 | 0.5 | 1.1 | ||||||||||||||||||||
| 0.0 -2.0 -4.0 | ||||||||||||||||||||||
| 行业研究 |
图 6 样本创新药年初至今涨跌幅度（%）
40
20
| 0 -20 -40 -60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行业研究 |
图 8 本周药品审评审批及 BD 交易情况
| 获批上市 | 创新性 | 产品 | 公司 | 监管机构 |
| 获批上市 | 5.1 | 布格替尼 | 武田制药 | EMA |
| 获批上市 | 二价 HPV 疫苗 | 沃森生物 | ||
| 获批上市 | 斯鲁利单抗PD-1,国产第7款 | 复宏汉霖 | ||
| 申报上市 | DS-8201 (Trastuzumab Deruxtecan) | 阿斯利康/第一三共 | ||
| 获批上市 | Evusheld，新冠暴露前预防，中和抗体 | 阿斯利康 | ||
| 申报上市 | 3.4 | 罗普司亭 | 齐鲁制药 | FDA |
| 上市前沟通交流 | 1.1 | RANKL抗体JMT103 | 石药集团 | |
| 预计本月申报上市 | 1.1 | IMGN853， FRα ADC | 华东医药/ImmunoGen | |
| 加速批准上市 | 1.1 | Opdualag ，首款LAG-3免疫疗法 | BMS | FDA |
| 突破性疗法 | 创新性 | 产品 | 公司 | 监管机构 |
| 拟纳入 | 1.1 | JWCAR029（CD19靶向嵌合抗原受体T细胞） | 上海明聚生物 | FDA |
| 拟纳入 | FKC889 | 复星凯特生物 | ||
| 拟纳入 | 阿普唑仑吸入粉剂 | UCB Pharma | ||
| 第二个突破疗法 | RSV疫苗 | 辉瑞 | ||
| 儿童罕见病 | MDM2-p53 抑制剂 APG-115 | 亚盛药业 | FDA | |
| 孤儿药资格 | 1.1 | TAA06 ，B7-H3 的嵌合抗原受体CAR-T | 博生吉 | FDA |
| 优先审评 | 创新性 | 产品 | 公司 | 监管机构 |
| 瑞基奥仑赛注射液 | 上海药明巨诺 | |||
| BD | 交易金额 | 项目 | 公司，In | 公司，Out |
| （亿元人民币） | ||||
| 11.3亿美元 | 染色体不稳定性（chromosomal instability, CIN）的药 | BMS | Volastra Therapeutics | |
| 物发现平台，发现合成致死靶点 |
资料来源：CDE，Insight，湘财证券研究所
备注:监管机构列空白部分默认为 CDE
2.2 原料药
| 图 9 近一年原料药板块大幅跑赢医药生物指数 | 图 10 原料药指数近 5 年估值水平 | ||
| 0.4 0.3 0.2 0.1 | 75.0000 65.0000 | ||
| 55.0000 | 47 | ||
| |||
35.0000
| 0.0 | 25.0000 | 27 | |||||||||||||||||||||||||
| -0.1 | 15.0000 | ||||||||||||||||||||||||||
| 原料药(申万) | 医药生物(申万) | 2018-02-23 | 2018-05-23 | 2018-08-23 | 2018-11-23 | 2019-02-23 | 2019-05-23 | 2019-08-23 | 2019-11-23 | 2020-02-23 | 2020-05-23 | 2020-08-23 | 2020-11-23 | 2021-02-23 | 2021-05-23 | 2021-08-23 | 2021-11-23 | 2022-02-23 | |||||||||
| -0.2 | 2016-02-23 | 2016-05-23 | 2016-08-23 | 2016-11-23 | 2017-02-23 | 2017-05-23 | 2017-08-23 | 2017-11-23 | |||||||||||||||||||
| -0.3 | |||||||||||||||||||||||||||
| 市盈率PE(TTM,剔除负值) | 均值 | 1倍标准差上限 | 1倍标准差下限 | ||||||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，湘财证券研究所
资料来源：Wind，湘财证券研究所，2021.12 估值波动来自指数个 股调出导致
敬请阅读末页之重要声明 5
| 行业研究 |
图 11 本周原料药行业涨跌幅 TOP10 排名
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
| 400.00 | 资料来源：Wind，湘财证券研究所 | 究所 1,600.00 | |
| 350.00 | 1,400.00 | ||
| 300.00 | 1,200.00 | ||
| 250.00 | 1,000.00 | ||
| 800.00 | |||
| 200.00 | |||
| 150.00 | 600.00 | ||
| 400.00 | |||
| 100.00 | |||
| 200.00 | |||
| 50.00 | 0.00 |
图 12 2021Q3-至今泛酸钙价格持续上扬（元/千克，日） 图 13 2007-至今维生素价格走势（元/千克，日）
0.00
泛酸钙:98%:国产
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 14 近三年抗生素价格走势（元/千克，月）
| 泛酸钙:98%:国产 | 维生素A(50万IU/g):国产 | 维生素E:50%:国产 |
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 15 2007-至今抗生素价格走势（元/千克，月）
| 600.00 | 1,200.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 | 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0.00 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2019-03 | 2019-05 | 2019-07 | 2019-09 | 2019-11 | 2020-01 | 2020-03 | 2020-05 | 2020-07 | 2020-09 | 2020-11 | 2021-01 | 2021-03 | 2021-05 | 2021-07 | 2021-09 | 2021-11 | 2022-01 | 2007-03 | 2007-12 | 2008-09 | 2009-06 | 2010-03 | 2010-12 | 2011-09 | 2012-06 | 2013-03 | 2013-12 | 2014-09 | 2015-06 | 2016-03 | 2016-12 | 2017-09 | 2018-06 | 2019-03 | 2019-12 | 2020-09 | 2021-06 | ||
| 青霉素工业盐 | 阿莫西林 | 6-APA | 硫氰酸红霉素 | ACA-酶法 | 青霉素工业盐 | 阿莫西林 | 6-APA | 硫氰酸红霉素 | ACA-酶法 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 资料来源：Wind，湘财证券研究所 | 资料来源：Wind，湘财证券研究所 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
敬请阅读末页之重要声明 6
| 行业研究 | |||||||||||||||||||||||||||
| 图 16 近两年心脑血管 API 价格走势（元/千克，月） | 图 17 2011-至今心脑血管 API 价格走势（元/千克，月） | ||||||||||||||||||||||||||
| 3,000.00 | 8,000.00 | ||||||||||||||||||||||||||
| 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2,500.00 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2,000.00 1,500.00 1,000.00 | |||||||||||||||||||||||||||
| 500.00 | 0.00 | ||||||||||||||||||||||||||
| 2011-08 | 2012-02 | 2012-08 | 2013-02 | 2013-08 | 2014-02 | 2014-08 | 2015-02 | 2015-08 | 2016-02 | 2016-08 | 2017-02 | 2017-08 | 2018-02 | 2018-08 | 2019-02 | 2019-08 | 2020-02 | 2020-08 | 2021-02 | 2021-08 | 2022-02 | ||||||
| 缬沙坦 | 贝沙坦 | 替米沙坦 | 缬沙坦 | 贝沙坦 | 替米沙坦 | ||||||||||||||||||||||
| 赖诺普利 | 马来酸依那普利 | 阿托伐他汀钙 | |||||||||||||||||||||||||
| 赖诺普利 | 马来酸依那普利 | 阿托伐他汀钙 | |||||||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 18 近两年解热镇痛价格走势（元/千克，月）
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 19 2006-至今解热镇痛价格走势（元/千克，月）
| 700.00 | 700.00 | |||||||||||||||||||||||
| 600.00 500.00 | 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 | |||||||||||||||||||||||
| 400.00 300.00 | ||||||||||||||||||||||||
| 200.00 100.00 0.00 | ||||||||||||||||||||||||
| 2006-08 | 2007-05 | 2008-02 | 2008-11 | 2009-08 | 2010-05 | 2011-02 | 2011-11 | 2012-08 | 2013-05 | 2014-02 | 2014-11 | 2015-08 | 2016-05 | 2017-02 | 2017-11 | 2018-08 | 2019-05 | 2020-02 | 2020-11 | 2021-08 | ||||
| 布洛芬 | 对乙酰氨基酚(扑热息痛) | |||||||||||||||||||||||
| 布洛芬 | 对乙酰氨基酚(扑热息痛) | |||||||||||||||||||||||
| 安乃近 | 萘普生 | |||||||||||||||||||||||
| 安乃近 | 萘普生 | |||||||||||||||||||||||
| 司匹林 | 咖啡因 | |||||||||||||||||||||||
| 司匹林 | 咖啡因 | |||||||||||||||||||||||
| 资料来源：Wind，湘财证券研究所 | ||||||||||||||||||||||||
| 资料来源：Wind，湘财证券研究所 | ||||||||||||||||||||||||
2.3 医药生物板块行情回顾
图 20 本周全市场一级行业涨跌幅 5.8
| 3. | 9 3. | 8 3. | 1 2.3 1.6 1.0 0.5 0.5 0.2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行业研究 |
图 22 本周医药生物三级行业涨跌幅 20.0
| 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行业研究 |
图 27 北向资金本周持股比例变动
| 增持 | 减持 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 28 南下资金本周持股金额变动
| 净买入 | 净卖出 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
资料来源：Wind，湘财证券研究所
图 29 南下资金本周持股比例变动
| 增持 | 减持 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
| 资料来源：Wind，湘财证券研究所 敬请阅读末页之重要声明 | 9 |
| 行业研究 |
4 投资建议
当前市场投资主线围绕新冠口服药供应链展开，小市值公司异常活跃。Biotech 板块虽然有所反弹，但依然受制于外环境变化，市场风险偏好不高。但我们认为当前尤其是香港市场持续九个月回调，筹码已相对出清，已具备一 定的相对安全边际。从行业基本面来看，Biotech 持续在国际市场崭露头角，产品相继获得孤儿药及罕见病资格。建议积极关注生科板块超跌投资机会。一 季报行情来临，关注业绩超预期个股机会。
后疫情下的中长期投资思路应回归至产业运行趋势，把握底层工艺创新、前沿科技创新两条投资主线。
1、底层工艺创新主线：TOB 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游设 备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域个股机会。
2、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局 ADC、双抗及 mRNA 三大技术平台公司潜在投资机会。
中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及 情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。
5 风险提示
1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。
2、国际化进程缓慢。
敬请阅读末页之重要声明 10
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。
湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）
买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。
重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。
本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确 性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。
在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使 用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在 决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。
在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供 或争取提供多种金融服务。
本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转 发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法 律责任的权利。
敬请阅读末页之重要声明
浏览量：938