评级（）新材料行业周报：稀土原料价格持续调整，锂电铜箔加工费上涨

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报告名称 ：新材料行业周报：稀土原料价格持续调整，锂电铜箔加工费上涨
评级 ：增持
行业：

稀土原料价格持续调整，锂电铜箔加工费上涨

百分点和 2.25 个百分点。上周面板材料板块估值水平（市盈率 TTM）0.4 x 至 21.2x，其余磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料及半导体材料板块估

价格持续下跌，钆铁、钬铁合金价格大幅调整。钴期价平稳、现货价格 弱势调整，硼铁及铌铁合金价格平稳，镓价新高。烧结钕铁硼磁材毛坯

注：相对收益与沪深 300 相比

分析师：王攀

证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524
Email：wangpan2@xcsc.com

地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研

究所

价格下调

镨钕：上周镨钕下调后趋稳，全国氧化镨钕均价为 99.2 万元/吨，周环比 下跌 3.03%；镨钕金属均价为 122 万元/吨，周环比下跌 4.31%。上周氧化 镨钕市场商家低价出货缩减，报价趋于稳定，大厂报价略高；市场成交有 增加，实际成交价格趋稳，磁材企业订单略有增加，但对高价货源接受度 仍不高，观望情绪下供需略显博弈。上周各地分离企业、废料企业生产正 常，产量稳定，随着镨钕价格弱势调整，金属厂采购放缓，主要消耗库存 为主，氧化镨钕产量 1290 吨，周环比减少 4.23%；氧化镨钕工厂库存 3633 吨，周环比降低 1.94%。上周下游补货意向不足，实际成交价格低位调整，企业成本高位震荡，行业利润小幅下调，氧化镨钕行业平均毛利周环比减 少 1.44%至 6.95 万元/吨，镨钕金属行业平均毛利周环比降低 1.82 万元/ 吨至-0.03 万元/吨。

重稀土：上周镝价持续下调，氧化镝市场情绪不高，下游采购意愿不强，价格弱势下调，部分商家报价低位下移；大厂报价较坚挺，但下游厂家尚 有库存可用，询单补货较少。全国氧化镝均价为 2850 元/公斤，周环比下 跌 3.06%。氧化铽市场贸易商少量低价出货，大厂低价出货意愿不强，下 游少量按需采购，实际成交不多，全国氧化铽均价为 13820 元/公斤，周 环比下跌 3.15%；金属铽均价为 17950 元/公斤，周环比下跌 3.49%。上周 钆铁合金国内均价为 57.6 万元/吨，周环比下跌 6.34%；国内钬铁合金均 价为 183 万元/吨，周环比下跌 4.19%。

其他原料：LME 钴期货周环比持平于 82000 美元/吨，长江有色钴现货价 格环比回落 0.35%至 56.9 万元/吨。硼铁(18%)价格平稳，铌铁合金(60-A) 小幅上行，金属镓(99.99%)价格周环比上涨 1.98%至 2575 元/千克。

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烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格下调，毛坯烧结钕铁硼 N35 和 H35 全国均 价均调整 5 元/公斤，分别为 292.5 元/公斤和 360.5 元/公斤。

❑正极钴原料价格回升，硫酸镍继续下跌，硫酸钴环比回升，锂源高位稳 中有升，正极前驱体价格上涨。电解液环节六氟磷酸锂暂稳，DMC 下 跌，电解液价格平稳。负极材料天然石墨价格大涨，隔膜保持平稳，铜 箔部分产品涨价

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回升 1.07%至 56.75 万元/ 吨，硫酸镍价格周环比下跌 2.02%至 4.85 万元/吨，硫酸钴价格周环比上 涨 4.37%至 11.95 万元/吨。三元前驱体 NCM111、NCM523 及 NCM622 价 格周环比分别上涨 3.83%、3.18%和 3.14%至 16.25 万元/吨、16.2 万元/吨 和 16.4 万元/吨。锂源价格维持高位，其中电池级碳酸锂持平 50.3 万元/ 吨，氢氧化锂周环比涨 0.41%至 49.15 万元/吨。三元正极材料 NCM523 及 NCM622 价格周变动分别为持平和上涨 0.78%；前驱体正磷酸铁价格持平 2.4 万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于 16.8 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格持平于 51.5 万元/吨，DMC 国内厂家出厂 均价下跌 6.07%至 5800 元/吨。各类型电解液价格周环比均持平。

负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为 5.15 万元/吨和 5.1 万元 /吨，周环比分别为持平和上涨 32.47%。

隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜周产量 19447 万平米，周环比减少 0.46%；行业开工率 65.07%，周环比降低 0.46 个百分点。锂电 池隔膜厂家库存为 4302 万平米，环比增加 3.54%。

电池级铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，8μm 主流市场均价 11 万元/ 吨，周环比上涨 0.92%；6μm 主流市场均价 12.2 元/吨，周环比上涨 2.09%。上周 4.5μm 及 6μm 锂电型号铜箔加工费上涨明显，8μm 铜箔受需求影响 加工费报价持稳。

❑半导体材料下游 DRAM 价格持续回落，闪存价格稳中有升

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别上涨 2.11%和 2.71%；DIX 指 数周环比下跌 0.85%。DRAM 方面，下游 DDR3 4Gb（1600MHz）价格回 落 2%至 2.739 美元。NAND Flash 64Gb 和 32Gb 价格周环比分别涨 0.35% 和持平。

❑投资建议

建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历 史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装 机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间 对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势 下，半导体材料的国产化进度与机会。

❑风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

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1 新材料行业市场行情

上周面板材料板块上涨，新兴材料板块跌幅较大。上周仅面板材料板块上 涨，周涨幅为 3.97%，跑赢基准（沪深 300）6.11 个百分点。锂电材料、光伏 材料及半导体材料等新兴材料板块跌幅较大，周跌幅分别为 6.32%、6.27%和 4.39%，分别跑输基准 4.18 个百分点、4.13 个百分点和 2.25 个百分点。磁材及 碳纤维材料板块周跌幅分别为 3.03%和 1.02%，分别为跑赢基准 1.12 个百分点 和跑输基准 0.89 个百分点。

表 1：新材料细分板块表现

数据来源：wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 3：锂电材料板块相对大盘表现

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 4：光伏材料板块相对大盘表现

2 磁材产业链基本面跟踪

2.1 上游原料

镨钕：价格方面，上周镨钕下调后趋稳，全国氧化镨钕均价为 99.2 万元/ 吨，周环比下跌 3.03%；镨钕金属均价为 122 万元/吨，周环比下跌 4.31%；金 属镨(≥99%)出厂价格为 133.5 万元/吨，周环比下跌 2.2%；金属钕(≥99%)价 格为 133.5 万元/吨，周环比回落 3.75%。上周氧化镨钕市场场内气氛向好，市 场询单补货逐渐增加，商家低价出货缩减，报价趋于稳定，大厂报价略高；金 属厂按需询单，采购意向略低。市场成交有增加，实际成交价格趋稳，磁材企 业订单略有增加，金属厂出货成交增加，报价坚挺，但磁材企业对高价货源接 受度仍不高，观望情绪下供需略显博弈。

图 8：全国氧化镨钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 10：金属镨出厂价格走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 9：全国金属镨钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 11：国内金属钕均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

产量方面，上周氧化镨钕产量 1460 吨，周环比持平，各地分离企业、废

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料企业生产正常，产量稳定，随着镨钕价格弱势调整，金属厂采购放缓，主要

消耗库存为主，对锁订单少量采购。上周金属镨钕产量 1290 吨，周环比减少

4.23%（-57 吨）。

图 12：氧化镨钕周产量走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 13：金属镨钕周产量走势

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

库存方面，上周氧化镨钕工厂库存 3633 吨，周环比降低 1.94%(-72 吨)，氧化镨钕下游采购较谨慎，补货节奏放缓，多消耗库存为主，贸易商少量低价 出货，上下游供需博弈，市场成交少量导致库存降低。上周镨钕金属工厂库存 2010 吨，周环比降低 4.06%(-85 吨)。

成本利润方面，根据百川盈孚测算上周氧化镨钕行业成本为 91.12 万元/ 吨，周环比下降 3%(-2.81 万元/吨)；行业平均毛利周环比减少 1.44%至 6.95 万 元/吨（-0.1 万元/吨）。氧化镨钕价格震荡下滑，下游补货意向不足，实际成 交价格低位调整，大厂挺价意愿强，但实际成交不及预期，企业成本高位震荡，行业利润小幅下调。金属镨钕上周行业成本为 120.03 万元/吨，周环比降低 4.14%(-5.18 万元/吨)；行业平均毛利周环比降低 1.82 万元/吨至-0.03 万元/吨。

图 14：氧化镨钕周度工厂库存走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 15：金属镨钕周度工厂库存走势(吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

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图 16：氧化镨钕行业平均成本走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 18：氧化镨钕行业平均毛利走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 17：金属镨钕行业平均成本走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

图 19：金属镨钕行业平均毛利走势(万元/吨)

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

重稀土：上周镝价持续下调，全国氧化镝及镝铁均价均为 2850 元/公斤，周环比均下跌 3.06%。上周氧化镝市场情绪不高，询单一般，下游采购意愿不 强，价格弱势下调，部分商家报价低位下移，实际成交几无；大厂报价较坚挺，但下游厂家尚有库存可用，询单补货较少。磁材厂采购谨慎，刚需补货为主，实际成交不达预期。

上周铽价延续下调，全国氧化铽均价为 13820 元/公斤，周环比下跌 3.15%；金属铽均价为 17950 元/公斤，周环比下跌 3.49%。上周氧化铽市场贸易商少 量低价出货；大厂报价坚挺，低价出货意愿不强；下游少量按需采购，实际成 交不多。金属铽价格跟随氧化物价格下调，磁材厂多存观望情绪，谨慎采购。

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

上周钆铁价格下行，国内钆铁合金均价为 57.6 万元/吨，周环比下跌 6.34%，金属厂采购放缓，报价持续下探；磁材采购较少，多观望市场，对锁订单少量 补货。上周国内钬铁合金均价为 183 万元/吨，周环比下跌 4.19%，市场情绪 较淡，金属厂采购较谨慎，下游询单减少；磁材询单减少，多观望市场为主。

图 22：全国钆铁合金均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 23：全国钬铁合金均价走势(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 24：LME 钴及长江有色现货钴价格走势 图 25：硼铁价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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其他原料：上周 LME3 个月钴期货价格为 82000 美元/吨，周环比持平；长江 有色钴现货价格为 56.9 万元/吨，周环比回落 0.35%；华南电解钴现货价格为 56.6 万元/吨，周环比回落 0.18%。17%和 18%硼铁价格分别为 27500 元/吨和 28500 元/吨，周环比均持平。99.99%镓价格为 2575 元/千克，周环比上涨 1.98%。国内铌铁合金(60-A)价格为 27.05 万元/吨，周环比小幅上行。

图 26：金属镓价格走势(元/公斤)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

2.2 钕铁硼磁材

图 27：国内铌铁 60-A 出厂均价(万元/吨)

资料来源：Wind，湘财证券研究所

价格：上周钕铁硼价格下调，根据百川盈孚数据，上周毛坯烧结钕铁硼 N35 全国均价为 292.5 元/公斤，周环比下调 5 元/公斤；毛坯烧结钕铁硼 H35 全国均价为 360.5 元/公斤，周环比下调 5 元/公斤。

图 28：低内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 29：中等内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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图 30：高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 31：特高至极高内禀矫顽力烧结钕铁硼均价

资料来源：Wind，湘财证券研究所

3 锂电材料产业链基本面跟踪

正极材料：三元正极材料方面，上周原料端电池级电解钴价格为 56.75 万 元/吨，周环比回升 1.07%；硫酸钴价格为 11.95 万元/吨，周环比上涨 4.37%；硫酸镍价格为 4.85 万元/吨，周环比下跌 2.02%；硫酸锰价格为 1.05 万元/吨，周环比持平。三元前驱体方面，上周 NCM111、NCM523 及 NCM622 价格分别 为 16.25 万元/吨、16.2 万元/吨和 16.4 万元/吨，周环比分别上涨 3.83%、3.18% 和 3.14%；电池级碳酸锂价格为 50.3 万元/吨，周环比持平；氢氧化锂(56.5% 单水，新疆)价格为 49.15 万元/吨，周环比涨 0.41%。三元正极材料 NCM523 价格为 37.1 万元/吨，周环比持平；NCM622（单晶）型价格 38.8 万元/吨，周 环比上涨 0.78%。LFP 正极材料方面，上周前驱体正磷酸铁价格为 2.4 万元/ 吨，周环比持平；LFP 正极材料价格为 16.8 万元/吨，周环比持平。

图 32：三元材料前端原料价格

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 33：三元前驱体硫酸盐价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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图 34：国内碳酸锂价格走势（万元/吨）

价格:碳酸锂99.5%电:国产

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 36：三元前驱体价格走势（万元/吨）

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 38：前驱体正磷酸铁价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 35：氢氧化锂价格走势（万元/吨）

价格:氢氧化锂:LiOH 56.5%:单水,新疆

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 37：三元正极材料价格走势

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 39：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

负极材料：上周国产中端人造石墨价格为 5.15 万元/吨，周环比持平；中 端天然石墨价格为 5.1 万元/吨，周环比大涨 32.47%。

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图 40：负极材料人造石墨价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 42：六氟磷酸锂价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 41：负极材料天然石墨价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 43：DMC 溶剂价格走势（元/吨）
出厂价:碳酸二甲酯(DMC):石大胜华 出厂价:碳酸二甲酯(DMC):东营海科

资料来源：Wind，湘财证券研究所

电解液：上周六氟磷酸锂价格为 51.5 万元/吨，周环比持平。DMC 国内厂家 出厂均价为 5800 元/吨，周环比下跌 6.07%。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱 2.2AH、三元圆柱 2.6AH 电解液价格分别为 10.5 万元/吨、7.5 万元/吨、 11 万 元/吨和 11.65 万元/吨，周环比均持平。

图 44：LFP 及锰酸锂电池电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 45：三元电解液价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

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隔膜：上周国内湿法隔膜主流产品价格在 1.2-3.3 元/平方米，周环比持平；国内干法隔膜主流产品价格为 0.9-1.1 元/平方米，周环比持平；国内湿法涂覆 隔膜主流产品价格为 1.88-3.87 元/平方米，周环比持平；国内陶瓷涂覆隔膜主 流产品价格为 1.85-2.8 元/平方米，周环比上涨 0.025 元/平方米；国内陶瓷 +PVDF 涂覆隔膜主流产品价格为 2.9-4.9 元/平方米，周环比持平。上周隔膜 产量 19447 万平米，周环比减少 0.46%（-90 万平米），行业开工率 65.07%，周环比降低 0.46 个百分点。上周国内锂电池隔膜厂家库存为 4302 万平米，环 比增加 3.54%（+147 万平米）。

图 46：湿法涂覆隔膜价格走势（元/平米）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 47：电池级铜箔价格走势（万元/吨）

资料来源：百川盈孚，湘财证券研究所

铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，根据百川盈孚数据，上周 8μm 主流 市场均价 11 万元/吨，周环比上涨 0.92%；6μm 主流市场均价 12.2 元/吨，周 环比上涨 2.09%。供给端，锂电铜箔企业均处于满产满销的状态，临近月底企 业对后市前景心态乐观，除下游大户的订单外，对剩余产能分配签单谨慎，市 场供不应求的局面仍在延续；尽管华创新材料广西 10 万吨锂电箔项目于 3 月 投产 2 万吨，但实际产能释放和良率情况爬坡仍需时间。上周 4.5μm 及 6μm 锂电型号铜箔加工费上涨明显，8μm 铜箔受需求影响加工费报价持稳。

4 半导体材料基本面跟踪

上周台湾半导体行业指数收于 413.11 点，周环比上涨 2.11%；费城半导体 指数收于 3525.34 点，周环比上涨 2.71%。

下游：DRAM 方面，DIX 指数收于 41178.37 点，周环比下跌 0.85%。DDR3 4Gb（1600MHz）价格为 2.739 美元，周环比回落 2%。闪存方面，NAND Flash 64Gb 价格为 3.98 美元，周环比涨 0.35%；NAND Flash 32Gb 价格为 2.136 美 元，周环比持平。

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资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 50：DRAM 价格走势（美元）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

图 51：NAND Flash 价格走势（美元）

资料来源：Wind，湘财证券研究所

5 公司动态跟踪

资料来源：Wind，湘财证券研究所

表 2：公司动态

公司发布 2021 年年报，报告期内公司实现营业收入 16.55 亿元，同比

铁硼的需求增长旺盛以及产品价格上涨。

公司发布 2021 年年报，报告期内公司实现营业收入 71.46 亿元，同比

增长 241.63%。

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公司发布 2021 年年报，报告期内公司实现营业收入 43.59 亿元，同比

比增长 22.65%。

公司发布 2022 年第一季度业绩预增公告，预计 2022Q1 公司实现归属
于上市公司股东的净利润为 3.8 亿元到 4.5 亿元，同比增加 2.51 亿元
到 3.21 亿元，同比增长 194.57%到 248.84%；归属于上市公司股东的
扣非净利润为 3.78 亿元到 4.48 亿元，同比增加 2.54 亿元到 3.24 亿元，
同比增长 204.84%到 261.29%。报告期内公司有效协调产业链上各产

场变化，抢抓市场机遇，取得显著成效；公司主产品聚乙烯醇（PVA）
量增价涨，产品盈利能力大幅提升；子公司蒙维科技充分发挥全产业
链及规模化优势，市场竞争力进一步强化。子公司广西皖维深入推进
生物质化工产业发展，经营状况持续向好；公司强化成本管控，稳步
推进降本增效，企业运行效率持续提升。

数据来源：wind，湘财证券研究所

6 投资建议

建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合

理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增

长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需

求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国

产化进度与机会。

7 风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

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分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）

买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。

重要声明
湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

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