评级（持有）机械设备行业双周报2022年第2期总第2期：工业机器人有望迎来景气度拐点，光伏设备景气度延续

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：机械设备行业双周报2022年第2期总第2期：工业机器人有望迎来景气度拐点，光伏设备景气度延续
评级 ：持有
行业：

2022 年 3 月 30 日 证券研究报告

机械设备行业双周报 2022 年第 2 期总第 2 期 行业周报 工业机器人有望迎来景气度拐点，光伏设备景气度延续

报告期：2022.3.11-2022.3.25

行业回顾
报告期内（2022/3/11-2022/3/25）机械设备行业下跌 3.89%，跑输

三级子行业中，锂电专用设备、半导体设备、工控设备、激光设

分析师：

分析师 XXX

备、光伏加工设备分别变动 4.09%、-4.60%、-5.52%、-7.14%、-9.49%。

年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，轨交设备板块跌幅最小，为 9.66%，工程机械板块跌幅最大为 23.06%，重点跟踪的五个三级子行业同样全部下跌，锂电专用设 备跌幅最小，为 16.27%，激光设备跌幅最大，为 26.07%。

估值方面，截至2022/3/25，机械设备行业动态市盈率为22.05倍，处于历史16.9%的分位水平，较2022年3月11日的22.85倍下降0.8，估值水平低于申万一级行业中位数。二级子行业中，自动化设备 估值水平最高，为40.36倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备 和锂电专用设备估值水平较高，分别为113.57倍、104.02倍。

投资建议：

工业机器人：1-2 月产量同比大幅提升，有望迎来行业景气度拐点。

分析师 黄文忠 2022 年 1-2 月，国内制造业固定资产投资完成额累计同比增长

huangwenzhong@gwgsc.com 20.9%，其中设备工器具购置投资完成额累计同比增长 12.8%，结

执业证书编号：S0200514120002 束了连续 8 个月的负增长。与此相对应，1-2 月工业机器人产量合

联系电话：010-68080680 计为 76381 台，累计同比增速为 29.6%。我们分析认为工业机器人

需求主要来自于下游的汽车、专用设备等行业。受“缺芯”影响，

请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

产 12GW 单晶硅棒；东方希望拟建设 12.5 万吨多晶硅、14.5 万吨 工业硅以及 10GW 单晶、10GW 切片、10GW 电池、25GW 组件；以上扩产合计为：硅料 27.5 万吨、单晶硅棒+硅片 72GW、电池片 45GW、组件 25GW。扩产利好核心设备厂商，设备公司业绩具备 确定性增长预期。若以上项目能成功落地将带来硅料设备约 275 亿元、硅棒硅片设备约 173 亿元、电池片设备约 109 亿元、组件 设备约 15 亿元的市场空间。

自动化设备：锂电市场进入发展加速期，工业自动化产业链受益。

新能源汽车对锂电池需求大增，电池企业扩产速度加快，对上游

自动化设备厂商来说形成直接利好。机器视觉方面：使用机器视 觉检测极片瑕疵具有无接触、无损伤，100%检出的优点。机器视 觉对锂电池极片检测的优势：一是准确率高:可准确识别涂布刮痕、极片残损、极耳焊接不对称等现象，准确率远远高于人眼检测。二是具有客观重复性:排除了电池检测结果受检测人员主观意愿、情绪、视觉疲劳等人为因素的影响，可信度高。三是速度快、效

率高、成本低。机器人方面：机器人作为智能设备的典型代表，

在锂电行业的应用已经初见成效，从工业机器人到移动机器人（AGV/AMR）均越来越多的出现在各大锂电池厂商生产作业现 场，并且认可度持续提升。

风险提示：

车企扩产规模与持续性不及预期；光伏行业实际落地产能不及预

期；锂矿价格上涨影响新能源汽车销量。

2 / 17

请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

目录

1 行情回顾..............................................................................................................................................4

2 本期观点..............................................................................................................................................7

3 行业重要资讯......................................................................................................................................9

4 重点公司公告....................................................................................................................................11

5 重点数据跟踪....................................................................................................................................15

图目录

图 1 ：申万一级行业涨幅..............................................................................................................................................4 图 2 ：机械设备申万二级行业涨跌幅..........................................................................................................................4 图 3 ：机械设备二级行业年初至今涨跌幅................................................................................................................. 4 图 4 ：重点跟踪三级行业涨跌幅..................................................................................................................................5 图 5 ：重点跟踪三级行业年初至今涨跌幅................................................................................................................. 5 图 6 ：机械设备行业涨幅前十个股..............................................................................................................................5 图 7 ：机械设备行业跌幅前十个股..............................................................................................................................5 图 8 ：申万一级行业行业估值水平（PE，TTM）.................................................................................................... 6 图 9 ：机械设备行业估值水平（PE，TTM 整体法，剔除负值）...........................................................................6 图 10 ：机械设备申万二级行业 PE..............................................................................................................................6 图 11 ：重点跟踪三级子行业 PE（TTM）..................................................................................................................6 图 12 ：工业机器人产量................................................................................................................................................7 图 13 ：固定资产投资完成额累计同比........................................................................................................................7 图 14 ：锂电池生产环节工业机器人应用情况........................................................................................................... 8 图 15 ：机械设备行业 2021 年报净利润同比增速统计分布..................................................................................... 9 图 16 ：2021 年主要工业自动化产品市场同比增长................................................................................................ 13 图 17 ：中国制造业 PMI..............................................................................................................................................15 图 18 ：制造业 PMI 细分项.........................................................................................................................................15 图 19 ：固定资产投资完成额累计同比（%）..........................................................................................................15 图 20 ：2021 设备工器具购置投资完成额同比下降 2.6%.......................................................................................15 图 21 ：挖掘机产量（台）..........................................................................................................................................15 图 22 ：主要企业挖掘机销量累计同比（%）..........................................................................................................15 图 23 ：工业机器人产量..............................................................................................................................................16 图 24 ：金属切削机床产量..........................................................................................................................................16 图 25 ：动力电池产量（GW）...................................................................................................................................16 图 26 ：动力电池装车量（GW）...............................................................................................................................16

3 / 17

请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

1 行情回顾

报告期内（2022/3/11-2022/3/25）机械设备行业下跌 3.89%，跑输沪深 300 指数 0.83pct，二 级子行业中，轨道交通板块跌幅最小，下跌 2.83%，自动化设备板块跌幅最大，下跌 5.67%。重点跟踪的三级子行业中，锂电专用设备、半导体设备、工控设备、激光设备、光伏加工设备 分别变动 4.09%、-4.60%、-5.52%、-7.14%、-9.49%。

年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，轨交设备板块跌幅最小，为 9.66%，工程机械板块跌幅最大，为 23.06%，重点跟踪的五个三级子行业同样全部下跌，锂 电专用设备跌幅最小，为 16.27%，激光设备跌幅最大，为 26.07%。

图 1：申万一级行业涨幅

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 2：机械设备申万二级行业涨跌幅

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 3：机械设备二级行业年初至今涨跌幅

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

4 / 17

请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

图 4：重点跟踪三级行业涨跌幅

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 5：重点跟踪三级行业年初至今涨跌幅

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

个股方面，报告期内远方信息、祥和实业、京城股份、震裕科技、海目星涨幅居前，分别 上涨 37.9%、29.6%、27.7%、26.2%、24.8%。

图 6：机械设备行业涨幅前十个股

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 7：机械设备行业跌幅前十个股

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

估值方面，截至 2022/3/25，机械设备行业动态市盈率为 22.05 倍，处于历史 16.9%的分位 水平，较 2022 年 3 月 11 日的 22.85 倍下降 0.8，估值水平低于申万一级行业中位数。二级子行 业中，自动化设备估值水平最高，为 40.36 倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和锂电专 用设备估值水平较高，分别为 113.57 倍、104.02 倍。

5 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

图 8：申万一级行业行业估值水平（PE，TTM）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 9：机械设备行业估值水平（PE，TTM 整体法，剔除负值）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 10：机械设备申万二级行业 PE

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 11：重点跟踪三级子行业 PE（TTM）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

6 / 17

请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

2 本期观点

工业机器人：1-2 月产量同比大幅提升，有望迎来行业景气度拐点
2022 年 1-2 月，国内制造业固定资产投资完成额累计同比增长 20.9%，其中设备工器具购 置投资完成额累计同比增长 12.8%，结束了连续 8 个月的负增长。与此相对应，1-2 月工业机器 人产量合计为 76381 台，累计同比增速为 29.6%。我们分析认为工业机器人需求主要来自于下 游的汽车、专用设备等行业。受“缺芯”影响，2021 年国内汽车厂商扩产计划一度延期，今年“缺芯”情况有所缓解，车厂产能建设速度加快，对工业机器人需求提升产生提振作用。国内

光伏、锂电池景气度较高，光伏、锂电池行业加速扩产，对加工设备需求提升，锂电池专用设

备、光伏加工设备企业为提高接单能力也在不断扩充产能，相应带来对工业机器人的需求提升。

图 12：工业机器人产量

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 说明：每年 1-2 月为累计数据，其他为单月数据

推荐标的：埃斯顿

图 13：固定资产投资完成额累计同比

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

光伏设备：2022 年扩产潮延续，设备公司具备确定性增长预期
2022 年 1-3 月份，多家公司公布扩产计划，扩产方向以多晶硅料和硅片为主。根据公司公 告，隆基拟扩产 20GW 硅片、30GW 电池；江苏润阳拟扩产 5 万吨硅料，5GW 异质结电池；晶 科拟扩产 30GW 硅棒；中来股份拟扩产 20 万吨工业硅、10 万吨多晶硅料；晶品新能源拟扩产 12GW 单晶硅棒；东方希望拟建设 12.5 万吨多晶硅、14.5 万吨工业硅以及 10GW 单晶、10GW 切片、10GW 电池、25GW 组件；以上扩产合计为：硅料 27.5 万吨、单晶硅棒+硅片 72GW、电 池片 45GW、组件 25GW。

扩产利好核心设备厂商，设备公司业绩具备确定性增长预期。若以上项目能成功落地将带

7 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

来硅料设备约 275 亿元、硅棒硅片设备约 173 亿元、电池片设备约 109 亿元、组件设备约 15 亿元的市场空间。

自动化设备：锂电市场进入发展加速期，工业自动化产业链受益。

新能源汽车对锂电池需求大增，电池企业扩产速度加快，对上游自动化设备厂商来说形成 直接利好。

机器视觉方面：使用机器视觉检测极片瑕疵具有无接触、无损伤，100%检出的优点。机器 视觉对锂电池极片检测的优势：一是准确率高:可准确识别涂布刮痕、极片残损、极耳焊接不对 称等现象，准确率远远高于人眼检测。二是具有客观重复性:排除了电池检测结果受检测人员主 观意愿、情绪、视觉疲劳等人为因素的影响，可信度高。三是速度快、效率高、成本低。

机器人方面：机器人作为智能设备的典型代表，在锂电行业的应用已经初见成效，从工业 机器人到移动机器人（AGV/AMR）均越来越多的出现在各大锂电池厂商生产作业现场，并且 认可度持续提升。

图 14：锂电池生产环节工业机器人应用情况

资料来源：《2021 中国锂电产业智能制造市场报告》、长城国瑞证券研究所

8 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

表 1：锂电生产环节机器人应用种类

资料来源：《2021 中国锂电产业智能制造市场报告》、长城国瑞证券研究所

3 行业重要资讯

机械设备行业已有公司 58 家公司发布 2021 年年报，其中净利润同比正增长的 44 家，增速 超过 100%的公司共有 13 家，增速处于 50%~100%的共有 11 家。净利润同比增速最高的 3 家公 司为冀东装备（000856.SZ）、耐普矿机（300818.SZ）、东方中科（002819.SZ），净利润同比 增速分别为 381.20%、344.22%、212.92%。

图 15：机械设备行业 2021 年报净利润同比增速统计分布

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

9 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

光伏：
江苏润阳提交招股说明书，拟募集 40 亿元投资多晶硅、异质结电池片项目。江苏润阳拟 建设“年产 5 万吨高纯多晶硅项目”和“年产 5GW 异质结电池片生产项目”。多晶硅项目计 划投资额为 49.81 亿元，项目建设期 16 个月。异质结电池片项目计划投资额 30.07 亿元，项目 建设期 24 个月。根据招股说明书内容显示，公司于 2020 年与光伏电池设备供应商捷佳伟创签 署异质结项目战略合作框架协议，双方约定在异质结电池的设备开发、应用测试等方面加深合

作。（资料来源：招股说明书）

晶科能源签订 30GW 单晶拉棒项目投资合作协议。晶科能源与青海省工业和信息化厅、西 宁市人民政府、西宁经济技术开发区管理委员会于 2022 年 3 月 18 日签订《30GW 单晶拉棒项 目投资合作协议》，将于 2022 年 4 月开始建设年产 20GW 单晶拉棒生产线，2023-2024 年按照 市场需求适时推进建设年产 10GW 单晶拉棒生产线。项目总投资约 100 亿元（含流动资金），其中一期 20GW 单晶拉棒项目预计投资约 70 亿元，二期 10GW 单晶拉棒项目预计投资约 30 亿 元。（资料来源：公司公告）

中来股份拟投资 140 亿元建设多晶硅产能。中来股份与太原市人民政府设立的基金共同在 山西省古交市投资组建项目公司投资年产 20 万吨工业硅及年产 10 万吨高纯多晶硅项目项目拟 分两期建设，第一期拟投建年产 20 万吨工业硅、年产 1 万吨高纯多晶硅项目，第二期拟投建年 产 9 万吨多晶硅项目，总投资期限预计 5 年，投资总金额约为人民币 140 亿元，其中一期项目 投资金额约为 43 亿元（年产 20 万吨工业硅预计投资额约 32 亿元、年产 1 万吨高纯多晶硅预计 投资额约 11 亿元）。（资料来源：公司公告）

晶品新能源拟投资 12GW 高效单晶硅棒及硅片项目。3 月 22 日克拉玛依市乌尔禾区人民 政府和江苏晶品新能源科技有限公司签署项目投资协议，就投资建设晶品 12GW 高效单晶硅棒 及硅片项目达成协议。项目将分为两期实施：一期是 6GW 单晶拉棒项目，投资额约 15 亿元；二期是 6GW 单晶拉棒+硅片项目，投资额约 20 亿元。其中一期项目将于今年 4 月开工建设，计划今年 10 月建成投产。（资料来源：克拉玛依日报）

东方希望拟投资 1500 亿元建设光伏一体化项目。东方希望集团下属子公司宁夏晶体新能源 材料项目将宁夏打造光伏新材料、新能源、农光互补等上下游一体化循环经济全产业链项目。

10 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

一期项目规划建设年产 12.5 万吨多晶硅、14.5 万吨工业硅以及 10GW 单晶、10GW 切片、10GW 电池、25GW 组件。（资料来源：北极星光伏网）

锂电：
上汽集团与青山集团签署合作协议，拟建设 20GWh 动力电池电芯及系统项目。项目规划 在柳东新区建设动力电池及系统产业基地，建设内容包括电芯、PACK 系统、电池材料、电解 液等关键产品的生产制造，产业基地规划总投资 100 亿元。其中动力电池项目将分两期建成年 产能为 20GWh 新能源动力电池电芯生产线和 20GWh 电池系统生产线，总投资约 55 亿元。（资 料来源：高工锂电）

半导体：
中国信通院：2021 年我国集成电路产量 3594 亿块 同比增长 33.3%。《科创板日报》16 日讯，根据中国信通院最新发布的报告显示，2021 年规模以上电子信息制造业增加值同比增长 15.7%。其中，集成电路、微型电子计算机、电子计算机整机等重点产品产量高速增长。2021 年集成电路产量 3594.3 亿块，同比增长 33.3%，增速较去年提高 17.1 个百分点，两年平均增长 24.5%。（资料来源：财联社）

工信部：联合集成电路、半导体器件等关联行业研究发布汽车芯片标准体系。3 月 18 日, 工信部发布 2022 年汽车标准化工作要点。在汽车芯片领域提出，开展汽车企业芯片需求及汽车 芯片产业技术能力调研，联合集成电路、半导体器件等关联行业研究发布汽车芯片标准体系。推进 MCU 控制芯片、感知芯片、通信芯片、存储芯片、安全芯片、计算芯片和新能源汽车专 用芯片等标准研究和立项。启动汽车芯片功能安全、信息安全、环境可靠性、电磁兼容性等通

用规范标准预研。（资料来源：工信部）

合肥集成电路测试产业基地正式开建，投产后将形成 9 万片/月产能。3 月 21 日，合肥集 成电路测试产业基地正式开工建设。项目主要建设生产车间、组装车间及相关配套服务设施，计划 2023 年 5 月完工交付。项目建成投产后，可形成包含集成电路 8 寸、12 寸晶圆测试 9 万 片/月产能，以及集成电路成品测试 1 亿只/月高端集成电路芯片测试能力，可提供 8 英寸、12 英寸晶圆测试以及 SOP、TSSOP、QFN、BGA、SIP 等规格芯片成品测试服务，满足大批量 IC 研发测试和量产测试的需求（资料来源：安徽网）

11 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

SEMI 报告：2022 年全球晶圆厂设备支出预计将达到 1070 亿美元的新高。国际半导体产 业协会（SEMI）于 22 日公布的最新全球晶圆厂季度预测报告显示，2022 年全球前端晶圆厂所 需的半导体设备支出总金额较前一年增长 18%，达到了 1070 亿美元的历史新高，继 2021 年增 长 42%后连续三年大涨。

分地区来看，中国台湾 2022 年全球晶圆制造设备支出最高，为 350 亿美元，同比增长 56%；韩国则以 260 亿美元的支出总额排名第二，同比增长 9%；中国大陆为 175 亿美元，相比去年 高峰期同比下降 30%；欧洲及中东今年支出有望创下该区历史记录，达 96 亿美元，同比增长 248%；预计东南亚 2022 年的设备投资也将创下新高；美洲晶圆厂设备支出 2023 年将攀至高 点，达到 98 亿美元。

从 2022 年全球半导体制造设备业的总体产能来看，2022 年超过 83%的设备支出将来自 150 家 Fab 厂和产线的产能增加，随着已知的 122 家 Fab 厂和产线的产能增加，预计明年这一比例 将降至 81%。正如预期结果，foundry 部分将在 2022 年和 2023 年占设备支出的 50%左右，其次 是 memory，占 35%。这两块占了产能增长的大部分。（资料来源：SEMI 中国）

工控设备：
2021 年中国工业自动化市场同比增长 22%。3 月 21 日，CAIMRS 披露 2021 年中国工业自 动化市场规模达到 2530 亿，同比增长 22%。

分地区来看，华东及中南地区同比增长 24%领跑大盘，东北、华北、西北、西南地区分别 同比增长 15%/20%/23%/21%。分产品来看，通用运动控制、通用传感器、先进传感器均超过 30%的增速，分别增长 40%/35%/38%。

12 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

图 16：2021 年主要工业自动化产品市场同比增长

资料来源：中国工控网、长城国瑞证券研究所

4 重点公司公告

晶盛机电调整募投项目，将碳化硅衬底晶片生产基地项目调出。

3 月 22 日，晶盛机电发布公告，公司董事会对本次向特定对象发行股票方案进行调整，将“碳化硅衬底晶片生产基地项目”从本次募投项目中调出，后续拟使用自有资金及其他融资方 式投入。本次发行募集资金总额从不超过 570,000.00 万元（含本数）调整为不超过 142,000.00 万元（含本数）。（公司公告）

奥特维中标晶科能源串焊机、划片机招标项目。

3 月 15 日，奥特维发布公告，中标晶科能源（上饶）有限公司上饶项目的串焊机、划片机 的招标项目，中标金额约 1.4 亿元。设备平均验收周期为 6-9 个月左右，受本项目具体交货时间 及验收时间的影响，中标项目对 2022 年业绩影响存在不确定性，合同顺利履行预计将对公司 2023 年经营业绩产生积极的影响。（公司公告）

高测股份与晶科能源签署设备买卖合同。

高测股份与晶科能源股份有限公司的子公司晶科能源（玉山）有限公司、晶科能源（鄱阳）有限公司签订了设备买卖合同，合同标的为光伏切割设备，合同金额合计为人民币 14,101.50 万元（含税），合同履行期限为 2022 年 5 月至 2022 年 8 月。（公司公告）

13 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

赢合科技发布 2021 年年报，营业收入同比大幅增长。

2021 年公司实现营收 52.02 亿元，同比增长 118.12%。归母净利润 3.11 亿元，同比增长 63.30%。扣非归母净利润为 2.88 亿元，同比增长 79.09%。实现每股收益 0.48 元。2021 年公司 锂电池生产设备的营业收入为 49.07 亿元，同比增长 197.02%。公司 2021 年全年新签锂电设备 订单 106 亿元，2020 年公司签署锂电设备订单约 33 亿元，2021 年新签订单同比增长 221.21%，新签订单主要来自于国内外头部电池厂商，包括宁德时代、蜂巢能源、比亚迪、LG、国轩高科 等，前十大客户占比超过 90%。截至 2021 年 12 月 31 日，公司合同负债 12.49 亿元，同比增长 311.48%。（公司公告）

赢合科技与比亚迪签署锂电设备销售合同。

2022 年 3 月 23 日，赢合科技发布公告，公司与比亚迪股份有限公司及其子公司签订多份 销售合同，合同标的为锂电池生产设备，合同金额累计达 12.21 亿元。合同计算方式采取 3331 模式，即合同签署后预付 30%，发货前凭票支付 30%，验收合格后支付 30%，质保一年满付 10%。

（公司公告）

华虹半导体:拟发行人民币股份于科创板上市。

3 月 21 日消息，华虹半导体 21 日午间发布公告，董事会已批准可能发行人民币股份及将 该等人民币股份在科创板上市的初步建议，发行规模不得超过本公司经根据建议发行人民币股 份拟发行及配发的人民币股份扩大后的已发行股本 25%，且全部以发行新股份的方式进行。募 集资金目前拟定用作主营业务的业务发展以及一般营运资金。（半导体行业观察）

14 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

5 重点数据跟踪

图 17：中国制造业 PMI

资料来源：国家统计局、长城国瑞证券研究所

图 19：固定资产投资完成额累计同比（%）

资料来源：国家统计局、长城国瑞证券研究所

图 21：挖掘机产量（台）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

图 18：制造业 PMI 细分项

资料来源：国家统计局、长城国瑞证券研究所

图 20：2021 设备工器具购置投资完成额同比下降

2.6%

资料来源：国家统计局、长城国瑞证券研究所

图 22：主要企业挖掘机销量累计同比（%）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

15 / 17

请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

图 23：工业机器人产量

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 说明：每年 1-2 月为累计数据，其他为单月数据

图 25：动力电池产量（GW）

资料来源：CABIR、长城国瑞证券研究所

图 24：金属切削机床产量

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 说明：每年 1-2 月为累计数据，其他为单月数据

图 26：动力电池装车量（GW）

资料来源：CABIR、长城国瑞证券研究所

16 / 17

请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明

股票投资评级说明

证券的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对强于市场表现 20%以上；
增持：相对强于市场表现 10%～20%；
中性：相对市场表现在－10%～＋10%之间波动；
减持：相对弱于市场表现 10%以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业超越整体市场表现；
中性：行业与整体市场表现基本持平；
看淡：行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级 体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比 如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点 与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：沪深 300 指数。

法律声明：“股市有风险，入市需谨慎”
长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情 的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的 信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息 已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价 或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投 资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任 何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法 律责任的权利。

17 / 17 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明