评级（增持）国内电动车2月装机电量点评：装机量环比下降，铁锂占比上升
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报告名称 ：国内电动车2月装机电量点评：装机量环比下降，铁锂占比上升
评级 ：增持
行业：
| 证券研究报告·行业点评报告·电力设备 | |
| 国内电动车 2 月装机电量点评 |
装机量环比下降，铁锂占比上升 增持（维持）
2022 年 03 月 31 日
证券分析师曾朵红
执业证书：S0600516080001
| 投资要点 ◼2 月新能源车产量 25.56 万辆，同环比+162%/-21%，符合市场预期：根 据 GGII 上险口径数据，2022 年 2 月新能源车产量为 25.56 万辆，同比 增长 162%，环比下降 21%。其中乘用车产量 24.62 万辆，同比增长 161%，环比下降 21%，纯电乘用车产量提升至 18.80 万辆，同比增长 134%，环比下降 22%；客车产量 910 辆，同比下降 54%，环比下降 69%；专用 车产量 8512 辆，同比增长 635%，环比下降 33%。 ◼2 月电动车总装机电量为 10.8gwh，同比增长 151%，环比下降 25%。1）2 月三元装机电量 5.0gwh，同比增长 98%，环比下降 33%，装机量 | 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理岳斯瑶 执业证书：S0600120100021 yuesy@dwzq.com.cn |
占比 46%。2）2 月铁锂装机电量为 5.8gwh，同比增长 239%，环比下降 18%，装机量占比 54%。
◼各车型平均带电量来看，2 月纯电客车平均带电量环比上升，纯电乘用 车、纯电专用车环比下降。2 月纯电动乘用车单车带电量 46.84kwh/辆，同比上升 4.6%，环比下降 2.8%。2 月纯电动客车平均单车带电量 213.25kwh/辆，同比增长 10.86%，环比增长 21.99%。2 月纯电专用车平 均单车带电量上升至 75.55kwh/辆，同比下降 5.66%，环比下降 48.76%。
◼从电池厂商看，宁德时代龙头地位稳固，比亚迪、国轩高科位列第二、三名。宁德时代 2 月装机电量 5.72gwh（含时代上汽、时代广汽、时代 一汽），同比提升 168.1%，环比下降 27.7%，单月装机量市占率为 52.9%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，2 月装机 2.37gwh，同比提升 356.5%，环比下降 22.7%，装机量占比 21.9%。第三名为国轩高科，2 月装机 0.65gwh，同比提升 107.5%，环比下降 2.1%，装机量占比为 6.0%。
◼从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。2 月乘用车装机电量为 9.98gwh，同比增长 159%，环比下降 24%，装机量占比为 92%，其中三 元装机量 4.95gwh，同比增长 98%，环比下降 33%，装机量占比为 50%；
行业走势
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《成本约束下新能源产业发展 路径比较》
2022-03-29 《电动车二次提价不改全年销 量高增目标，十四五能源规划落
| 专用车装机电量 0.64gwh，同比增长 580%，环比下降 31%，装机量占 | 地》 | 2022-03-27 |
| 比 6%；客车 0.46gwh，同比增长 29%，环比持平，装机量占比为 4%。 | ||
| ◼投资建议：看好 2022 年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高， |
引领全行业技术变革，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣 旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级的高镍三 元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、磷酸锰铁锂（德 方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科达利）、添加 剂（天奈科技）；再次为 22 年持续紧缺的全球龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科电气）、电解液（天赐 材料、新宙邦）、铜箔（诺德股份、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋 锂业、天齐锂业）等。
◼风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。
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行业点评报告
2 月新能源车产量 25.56 万辆，同环比+162%/-21%，符合市场预期：根据 GGII 上 险口径数据，2022 年 2 月新能源车产量为 25.56 万辆，同比增长 162%，环比下降 21%。其中乘用车产量 24.62 万辆，同比增长 161%，环比下降 21%，纯电乘用车产量提升至 18.80 万辆，同比增长 134%，环比下降 22%；客车产量 910 辆，同比下降 54%，环比下 降 69%；专用车产量 8512 辆，同比增长 635%，环比下降 33%。
图1：国内电动车月度产量数据（万辆）
| 60 | 2020-04 | 所有车型总计 | 单月同比 | 2021-07 | 单月环比 | 800% | |||
| 2020-07 | 2020-10 | 2021-01 | 2021-04 | 2021-10 | 2022-01 | 700% 600% 500% 400% | |||
| 50 | |||||||||
| 40 | |||||||||
| 30 | |||||||||
| 300% | |||||||||
| 200% | |||||||||
| 20 | |||||||||
| 100% | |||||||||
| 10 | 0% | ||||||||
| -100% -200% | |||||||||
| 0 2020-01 | |||||||||
数据来源：GGII，东吴证券研究所
图2：GGII 月底新能源产量数据（辆）
| GGII | 2021-07 | 2021-08 | 2021-09 | 2021-10 | 2021-11 | 2021-12 | 2022-01 | 2022-02 |
| 222,306 | 237,878 | 335,581 | 301,745 | 379,438 | 511,385 | 322,170 | 255,613 | |
| 132% | 125% | 141% | 120% | 97% | 96% | 112% | 162% | |
| -3% | 7% | 41% | -10% | 26% | 35% | -37% | -21% | |
| 213,575 | 228,366 | 324,383 | 290,917 | 364,470 | 481,378 | 312,857 | 246,191 | |
| 151% | 139% | 156% | 133% | 105% | 112% | 114% | 161% | |
| -2% | 7% | 42% | -10% | 25% | 32% | -35% | -21% | |
| 8,731 | 9,512 | 11,198 | ||||||
| -18% | -6% | -10% | ||||||
| -18% | 9% | 18% | ||||||
| 2,070 | 2,417 | 3,745 | 3,312 | 5,666 | 14,046 | 2,933 | 910 | |
| -63% | -59% | -36% | -37% | -18% | -14% | -9% | -54% | |
| -51% | 17% | 55% | -12% | 71% | 148% | -79% | -69% | |
| 6,661 | 7,095 | 7,453 | 7,516 | 9,302 | 15,961 | 6,380 | 8,512 | |
| 32% | 68% | 14% | 13% | 12% | -7% | 215% | 635% | |
| 4% | 7% | 5% | 1% | 24% | 72% | -60% | 33% | |
| 169,816 | 178,275 | 270,469 | 237,223 | 294,305 | 397,421 | 240,755 | 187,974 | |
| 150% | 138% | 170% | 124% | 96% | 110% | 103% | 134% | |
| -5% | 5% | 52% | -12% | 24% | 35% | -39% | -22% | |
| 1,979 | 2,379 | 3,447 | 3,070 | 5,513 | 13,640 | 2,499 | 830 | |
| -57% | -50% | -39% | -28% | -12% | -13% | -17% | -54% | |
| -50% | 20% | 45% | -11% | 80% | 147% | -82% | -67% | |
| 6,447 | 6,947 | 7,265 | 7,348 | 9,034 | 15,597 | 6,301 | 8,389 | |
| 29% | 66% | 12% | 11% | 10% | -9% | 222% | 637% | |
| 3% | 8% | 5% | 1% | 23% | 73% | -60% | 33% | |
| 43,759 | 50,091 | 53,914 | 53,693 | 70,165 | 83,949 | 72,102 | 58,217 | |
| 155% | 142% | 104% | 178% | 156% | 121% | 161% | 316% | |
| 13% | 14% | 8% | 0% | 31% | 20% | -14% | -19% | |
| 86 | 154 | 40 | 44 | 232 | 318 | |||
| -91% | -18% | -96% | -91% | -42% | 115% | -100% | ||
| -59% | -74% | 10% | 427% | 37% | -100% | |||
| 101 | 109 | 171 | 137 | 110 | 152 | 55 | 88 | |
| 5 | 38 | 144 | 202 | 109 | 174 | 116 | 80 | |
| 113 | 39 | 17 | 31 | 158 | 212 | 24 | 35 |
数据来源：GGII，东吴证券研究所
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行业点评报告
根据 GGII 数据，2 月电动车总装机电量为 10.8gwh，同比增长 151%，环比下降 25%。
1）2 月三元同比增长 98%，环比下降 33%，装机量占比 46%：2 月三元装机电量 5.0gwh，同比增长 98%，环比下降 33%，装机量占比 46%，环比下降 5pct。
2）2 月磷酸铁锂同比增长 239%，环比下降 18%，装机量占比 54%：2 月铁锂装机 电量为 5.8gwh，同比增长 239%，环比下降 18%，装机量占比 54%，环比上升 5pct。
图3：月度装机电量及占比（GWh）
| 30 | 磷酸铁锂 | 三元 | 铁锂占比 | 三元占比 | 70% |
| 25 | 60% | ||||
| 20 | 50% | ||||
| 15 | 40% | ||||
| 10 | 30% | ||||
| 20% | |||||
| 5 | 10% | ||||
| 0 | 0% | ||||
数据来源：GGII，东吴证券研究所
各车型平均带电量来看，2 月纯电客车平均带电量环比上升，纯电乘用车、纯电专 用车环比下降。2 月纯电动乘用车单车带电量 46.84kwh/辆，同比上升 4.6%，环比下降 2.8%。2 月纯电动客车平均单车带电量 213.25kwh/辆，同比增长 10.86%，环比增长 21.99%。2 月纯电专用车平均单车带电量上升至 75.55kwh/辆，同比下降 5.66%，环比下降 48.76%。
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图4：月度装机电量及平均单车电量（kWh/辆）
| 合计 | 磷酸铁锂 | 三元 | |||||||||
| 装机电量总计 | 同比 | 环比 | 装机电量总计 | 同比 | 环比 | 占比 | 装机电量总计(kwh) | 同比 | 环比 | 占比 | |
| (kwh) | (kwh) | ||||||||||
| 2,317,530 | -53% | -76% | 646,772 | -54% | -86% | 28% | 1,510,385 | -54% | -67% | 65% | |
| 597,054 | -73% | -74% | 76,456 | -76% | -88% | 13% | 512,473 | -71% | -66% | 86% | |
| 2,762,599 | -46% | 363% | 508,943 | -50% | 566% | 18% | 2,175,093 | -40% | 324% | 79% | |
| 3,601,095 | -33% | 30% | 895,387 | -40% | 76% | 25% | 2,563,351 | -30% | 18% | 71% | |
| 3,506,636 | -38% | -3% | 799,074 | -54% | -11% | 23% | 2,644,925 | -25% | 3% | 75% | |
| 4,699,455 | -29% | 34% | 1,667,001 | -2% | 109% | 35% | 2,931,214 | -33% | 11% | 62% | |
| 4,988,363 | 6% | 6% | 1,629,642 | -34% | -2% | 33% | 3,182,722 | 55% | 9% | 64% | |
| 5,110,071 | 40% | 2% | 1,548,856 | 100% | -5% | 30% | 3,456,086 | 26% | 9% | 68% | |
| 6,564,953 | 66% | 28% | 2,322,421 | 145% | 50% | 35% | 4,148,759 | 58% | 20% | 63% | |
| 6,294,707 | 55% | -4% | 2,256,272 | 113% | -3% | 36% | 3,843,714 | 42% | -7% | 61% | |
| 8,967,567 | 43% | 42% | 3,488,724 | 42% | 55% | 39% | 5,134,636 | 44% | 34% | 57% | |
| 13,440,387 | 38% | 50% | 6,556,357 | 42% | 88% | 49% | 6,760,832 | 47% | 32% | 50% | |
| 62,850,415 | 1% | - | 22,395,906 | 12% | - | 36% | 38,864,190 | 1% | - | 62% | |
| 6,639,476 | 186% | -51% | 2,478,351 | 283% | -62% | 37% | 4,124,842 | 173% | -39% | 62% | |
| 4,311,337 | 622% | -35% | 1,722,172 | 2152% | -31% | 40% | 2,568,777 | 401% | -38% | 60% | |
| 8,538,347 | 209% | 98% | 3,100,466 | 509% | 80% | 36% | 5,428,165 | 150% | 111% | 64% | |
| 7,637,129 | 112% | -11% | 2,616,569 | 192% | -16% | 34% | 5,006,901 | 95% | -8% | 66% | |
| 8,372,787 | 139% | 10% | 2,944,275 | 268% | 13% | 35% | 5,411,246 | 105% | 8% | 65% | |
| 10,888,603 | 132% | 30% | 4,515,841 | 171% | 53% | 41% | 6,354,785 | 117% | 17% | 58% | |
| 9,727,506 | 95% | -11% | 3,901,363 | 139% | -14% | 40% | 5,800,526 | 82% | -9% | 60% | |
| 10,713,156 | 110% | 10% | 4,939,967 | 219% | 27% | 46% | 5,752,519 | 66% | -1% | 54% | |
| 15,592,470 | 138% | 46% | 8,327,897 | 259% | 69% | 53% | 7,226,797 | 74% | 26% | 46% | |
| 13,035,389 | 107% | -16% | 6,799,143 | 201% | -18% | 52% | 6,209,741 | 62% | -14% | 48% | |
| 18,143,463 | 102% | 39% | 9,478,783 | 172% | 39% | 52% | 8,620,585 | 68% | 39% | 48% | |
| 26,378,493 | 96% | 45% | 14,548,618 | 122% | 53% | 55% | 11,773,220 | 74% | 37% | 45% | |
| 139,978,157 | 123% | - | 65,373,447 | 192% | - | 47% | 74,278,106 | 91% | - | 53% | |
| 14,502,226 | 118% | -45% | 7,092,453 | 186% | -51% | 49% | 7,386,186 | 79% | -37% | 51% | |
| 10,807,055 | 151% | -25% | 5,824,892 | 238% | -18% | 54% | 4,959,567 | 93% | -33% | 46% | |
| 25,309,281 | 131% | - | 12,917,344 | 208% | - | 51% | 12,345,753 | 84% | - | 49% |
| 数据来源：GGII，东吴证券研究所 从电池厂商看，宁德时代 2 月装机电量 5.72gwh（含时代上汽、时代广汽、时代一 汽），同比提升 168.1%，环比下降 27.7%，单月装机量市占率为 52.9%，保持首位。比 亚迪位列装机量第二，2 月装机 2.37gwh，同比提升 356.5%，环比下降 22.7%，装机量 占比 21.9%。第三名为国轩高科，2 月装机 0.65gwh，同比提升 107.5%，环比下降 2.1%，装机量占比为 6.0%。 1）宁德时代装机量继续稳居首位：2 月装机电量 5.72gwh（含时代上汽、时代广汽、时代一汽），同比提升 168.1%，环比下降 27.7%，单月装机量市占率为 52.9%，保持首 位。其中磷酸铁锂装机量 2.56gwh，同比上升 170%，环比下降 20%；三元装机电量 3.15gwh，同比增加 174%，环比下降 33%。 2）比亚迪 2 月装机量同比提升，环比下降，保持第二。2 月装机电量为 2.37gwh，同比增长 356.5%，环比下降 22.7%，装机量市占率 21.9%，位列第二。其中磷酸铁锂 2.28gwh，同比大幅增长 570%，环比下降 21%；三元 0.08gwh，同比下降 52%，环比下 降 49%。 3）国轩高科 2 月装机量同比提升，环比下降，排名第三。2 月装机 0.65gwh，同比 提升 107.5%，环比下降 2.1%，装机量占比 6.0%。 4）中航锂电 2 月装机量同比提升，环比下降，排名第四。2 月装机 0.52gwh，同比 提升 114.4%，环比下降 36.1%，装机量占比为 4.8%。 5）LG 化学 2 月装机量同比下降，环比提升，排名第五。2 月装机量 0.30gwh，同 比下降 41.7%，环比提升 53.1%，装机量占比达 2.8%。 4 / 8 | |
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图5：各电池厂商月度装机电量（kWh）
| 简写 | 2021-08 | 2021-09 | 2021-10 | 2021-11 | 2021-12 | 2022-1 | 2022-2 | 2月占比 | 2月环比 | 2月同比 | |
| 宁德时代 | 4,838,728 | 8,546,958 | 6,210,066 | 9,375,042 | 14,997,299 | 7,134,733 | 5,222,743 | 48.3% | -26.8% | 157.6% | |
| 宁德时代（含时代上汽、广汽 | 4,576,551 | 9,102,725 | 6,641,050 | 9,802,658 | 15,364,941 | 7,907,305 | 5,719,217 | 52.9% | -27.7% | 168.1% | |
| 、一汽） | |||||||||||
| 时代上汽 | 355,225 | 555,766 | 430,983 | 427,616 | 367,642 | 350,138 | 183,832 | 1.7% | -47.5% | 73.6% | |
| 时代广汽 | 305,071 | 199,179 | 1.8% | -34.7% | |||||||
| 时代一汽 | 117,363 | 113,462 | 1.0% | -3.3% | |||||||
| 比亚迪 | 2,064,548 | 2,664,290 | 2,802,083 | 3,585,418 | 4,047,494 | 3,065,806 | 2,369,165 | 21.9% | -22.7% | 356.5% | |
| 国轩高科 | 754,848 | 585,809 | 634,015 | 684,107 | 1,014,250 | 666,627 | 652,307 | 6.0% | -2.1% | 107.5% | |
| 中航锂电 | 725,074 | 897,496 | 644,580 | 936,022 | 1,212,298 | 812,290 | 518,726 | 4.8% | -36.1% | 114.4% | |
| LG化学 | 142,928 | 176,335 | 26,623 | 119,972 | 892,405 | 195,162 | 298,746 | 2.8% | 53.1% | -41.7% | |
| 亿纬锂能 | 134,017 | 180,690 | 200,892 | 406,494 | 285,402 | 101,927 | 88,401 | 0.8% | -13.3% | 43.4% | |
| 孚能科技 | 292,989 | 296,055 | 225,057 | 282,060 | 391,759 | 247,519 | 166,002 | 1.5% | -32.9% | 201.9% | |
| 力神 | 131,141 | 87,371 | 109,451 | 163,635 | 301,062 | 126,222 | 120,075 | 1.1% | -4.9% | 193.4% | |
| 蜂巢能源 | 239,484 | 220,194 | 190,891 | 351,452 | 483,013 | 373,094 | 168,580 | 1.6% | -54.8% | 132.6% | |
| 瑞浦能源 | 187,930 | 175,236 | 144,840 | 102,308 | 144,613 | 81,245 | 92,943 | 0.9% | 14.4% | 72.7% | |
| 天津捷威 | 152,989 | 142,370 | 173,175 | 139,712 | 194,203 | 125,141 | 70,552 | 0.7% | -43.6% | 60.4% | |
| 星恒电源 | 52,679 | 98,249 | 81,944 | 82,734 | 123,003 | 48,674 | 20,574 | 0.2% | -57.7% | -61.0% | |
| 比克电池 | 4,936 | 3,730 | 4,116 | 2,345 | 4,318 | 2,203 | 2,224 | 0.0% | 1.0% | 110.7% | |
| 盟固利 | 28,075 | 49,573 | 43,611 | 69,224 | 107,389 | 17,546 | 12,462 | 0.1% | -29.0% | -64.8% | |
| 塔菲尔 | 39,469 | 75,090 | 34,089 | 39,844 | 77,278 | 6,522 | 3,520 | 0.0% | -46.0% | -85.2% | |
| 鹏辉能源 | 90,808 | 136,250 | 85,265 | 87,745 | 112,343 | 65,499 | 70,100 | 0.6% | 7.0% | 383.4% | |
| 多氟多 | 12,349 | 171,217 | 227,781 | 227,095 | 183,001 | 113,195 | 136,767 | 1.3% | 20.8% | 380.1% | |
| 桑顿新能源 | 18,132 | 850 | 2,705 | 32,374 | 82,182 | 873 | 1,889 | 0.0% | 116.3% | -79.8% | |
| 欣旺达 | 46,396 | 110,678 | 105,054 | 108,918 | 119,711 | 72,728 | 53,176 | 0.5% | -26.9% | 454.2% | |
| 松下 | 46,540 | 56,644 | 60,613 | 73,738 | 68,926 | 52,462 | 29,088 | 0.3% | -44.6% | 91.7% | |
| 万向 | 14,524 | 11,321 | 7,613 | 10,581 | 13,873 | 11,544 | 4,889 | 0.0% | -57.6% | -71.5% | |
| 苏州宇量 | 973 | 555 | 692 | 10,942 | 3,592 | 67 | 146 | 0.0% | 120.0% | 0.3% | |
| 卡耐新能源 | 1,195 | 1,026 | 1,089 | 1,152 | 1,475 | 315 | 88 | 0.0% | -72.1% | -96.1% | |
| 中兴高能 | 1,089 | 1,209 | 938 | 380 | 335 | 104 | 2,864 | 0.0% | -100.0% | -100.0% | |
| 微宏动力 | 9,395 | 12,184 | 8,236 | 7,504 | 15,611 | 4,851 | 0.0% | -41.0% | -78.3% | ||
| 安驰新能源 | 24,994 | 23,528 | 30,358 | 42,653 | 79,967 | 5,348 | 17,155 | 0.2% | 220.7% | 2164.3% | |
| 河南锂动电源 | 21,180 | 21,652 | 15,535 | 21,227 | 25,860 | 9,107 | 18,492 | 0.2% | 103.1% | 434.1% | |
| 衡远新能源 | 14,816 | 10,304 | 12,620 | 18,105 | 19,388 | 15,255 | 10,112 | 0.1% | -33.7% | 82.7% | |
| 亿鹏能源 | 1,158 | 554 | 453 | 5,118 | 6,540 | 0 | 73 | 0.0% | -33.7% | -100.0% | |
| 智航新能源 | 32 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0.0% | ||||
| -22.7% | |||||||||||
| 江苏力信 | 733 | 1,377 | 2,406 | 2,750 | 11,165 | 110 | 0.0% | ||||
| 国能电池 | 0 | 1,813 | 173 | 0 | 79 | 0 | 0.0% | -100.0% | -100.0% | ||
| 上海德朗能 | 1,813 | 121 | 0 | 0 | 1,934 | 32 | 0.0% | ||||
| 大连中比动力 | 0 | 11 | 32 | 0 | 0 | 32 | 0.0% | -100.0% | -100.0% | ||
| 遨优动力 | 120 | 389 | 209 | 211 | 602 | 326 | 0.0% | -100.0% | -100.0% | ||
| 联动天翼 | 51 | 17,554 | 16,944 | 48,660 | 13,303 | 3,851 | 0.0% | -100.0% | |||
| 远东福斯特 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 37 | 0.0% | -100.0% | -100.0% | ||
| 合计（计算） | 9,833,953 | 15,334,447 | 12,535,131 | 17,467,135 | 25,403,315 | 14,133,016 | 10,648,332 | 98.5% | -24.7% | 148.2% | |
| 原始总装机 | 10,101,456 | 15,592,470 | 13,035,389 | 18,143,463 | 26,378,493 | 14,502,226 | 10,807,055 | 100.0% | -25.5% | 150.7% | |
| 数据来源：GGII，东吴证券研究所 市场集中度高，宁德时代维持龙头地位。2 月磷酸铁锂市 92.4%的市场份额，市场集中度高，其中宁德时代（含时代上 和比亚迪装机量分别占 43.9%和 39.2%的市场份额。三元市场 航锂电、LG 化学、多氟多等企业，前五大厂商装机量占据 7 时代（含时代上汽、时代广汽、时代一汽）装机量市占率 63 中航锂电、LG 化学、多氟多的装机量市占率分别为 8.3%、6%、2.8%。 从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。2 月乘用车 增长 159%，环比下降 24%，装机量占比为 92%，其中三元 98%，环比下降 33%，装机量占比为 50%；专用车装机电量 0 环比下降 31%，装机量占比 6%；客车 0.46gwh，同比增长 2 比为 4%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 | 场前五家装机量合计占据 汽、时代广汽、时代一汽） 主要集中于宁德时代、中 8%的市场份额，其中宁德 .5%，大幅领先其他企业；%、2.8%。 装机电量为 9.98gwh，同比 装机量 4.95gwh，同比增长 .64gwh，同比增长 580%，9%，环比持平，装机量占 5 / 8 东吴证券研究所 |
行业点评报告
图6：磷酸铁锂及三元市场竞争格局（GWh）
| 磷酸铁锂 | 2022年2月装机电量 | 市占率 |
| 宁德时代(含时代上汽、广汽、一汽) | 2.56 | 43.9% |
| 宁德时代 | 2.36 | 40.5% |
| 比亚迪 | 2.28 | 39.2% |
| 国轩高科 | 0.56 | 9.6% |
| 中航锂电 | 0.11 | 1.8% |
| 瑞浦能源 | 0.07 | 1.2% |
| 合计 | 5.38 | 92.4% |
5.82
| 三元 | 2022年2月装机电量 | 市占率 |
| 宁德时代(含时代上汽、广汽、一汽) | 3.15 | 63.5% |
| 宁德时代 | 2.85 | 57.6% |
| 中航锂电 | 0.41 | 8.3% |
| LG化学 | 0.30 | 6.0% |
| 孚能科技 | 0.17 | 3.3% |
| 多氟多 | 0.14 | 2.8% |
| 合计 | 3.87 | 78.0% |
4.96
| 合计 | 2022年2月装机电量 | 市占率 |
| 宁德时代(含时代上汽、广汽、一汽) | 5.72 | 52.9% |
| 宁德时代 | 5.22 | 48.3% |
| 比亚迪 | 2.37 | 21.9% |
| 国轩高科 | 0.65 | 6.0% |
| 中航锂电 | 0.52 | 4.8% |
| LG化学 | 0.30 | 2.8% |
| 合计 | 9.06 | 83.8% |
10.81
数据来源：GGII，东吴证券研究所
图7：分车型装机电池类型（kWh）
| 车辆类别 | 2021-01 | 2021-02 | 2021-03 | 2021-04 | 2021-05 | 2021-06 | 2021-07 | 2021-08 | 2021-09 | 2021-10 | 2021-11 | 2021-12 | 2022-01 | 2022-02 |
数据来源：GGII，东吴证券研究所
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| 请务必阅读正文之后的免责声明部分 | 东吴证券研究所 |
行业点评报告
根据 SNE 数据，2022 年 1 月宁德时代全球装机市占率位居第一，达 37.7%。2022 年 1 月宁德时代全球装机量 9.7gwh，全球装机占比达 37.7%，位居榜首；比亚迪、松下 全球装机量分别为 3.5gwh、2.6gwh，占 13.6%、10.1%，位居第二、第三名；宁德时代 市占率遥遥领先。
2022 年全球累计装机量头部集中度高，宁德时代市占率 37.7%，位居第一。2021 年 1 月全球装机 25.7gwh，宁德时代装机 9.7gwh，占比 37.7%，位居第一；比亚迪 3.5gwh，占比 14%；松下 2.6gwh，占比 10.1%；LG 新能源 2.5gwh，占比 9.7%；中航锂电 1.2gwh，占比 4.7%；SKI 1.1gwh，占比 4.3%。
图8：2022 年 1 月全球装机量前 10 企业及占比（GWh）
| 宁德时代 比亚迪 松下 LG新能源 中航锂电 SKI 三星SDI 国轩 蜂巢能源 亿纬锂能 |
| ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
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| 全球合计 |
|
| 数据来源 投资建 业技术变革 芯，其次为 当升科技） 达利）、添 源材质）、 箔（诺德股 风险提 滑及疫情影 请务必阅读正文之后的免责声明部分 | ：SNE，东吴证券研究所 投资建 议：看好 2022 年盈利修复的电池环节，长期格局最好壁垒最高，引领全行 业技术变革 ，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注二线欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂 芯，其次为 近期受益于电池技术升级的高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、磷酸锰铁锂（德方纳米，铁锂环节关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科 达利）、添 加剂（天奈科技）；再次为 2022 年持续紧缺的全球龙头：隔膜（恩捷股份、星 源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜 箔（诺德股份、关注嘉元科技），碳酸锂（关注赣锋锂业、天齐锂业）等。 风险提 示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下 响。 7 / 8 东吴证券研究所 |
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