评级（）新能源行业一季度回顾与二季度展望：新能源汽车销量强劲，光伏装机增长明显

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报告名称 ：新能源行业一季度回顾与二季度展望：新能源汽车销量强劲，光伏装机增长明显
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川财季度观点

2022 年 2 月电动车销量依然保持高速增长，需求强劲，销售 33.4 万辆，同比增长 184%。2 月新能源汽车渗透率达到 22%，同比提升 13 个百分点。2022 年 2 月动力锂电池装机量 13.70Gwh，同比增长 146%，从装机结构来看，三元装机 5.85Gwh，同比增长 76%，铁锂 装机 7.78Gwh，同比增长 247%，占比 57%，环比继续提升 2 个百分点。2022 年 1-2 月国 内光伏新增装机 10.86GW，同比增长 234%，下游需求表现强劲，2022 年 3 月风电行业招 标维持高景气，海上风电招标陆续公布，为后续海上风电发展奠定良好基础。

锂电池产业链整体估值已逐步回落至中位数水平，2022 年行业高景气度有望延续，整体 维持大两位数以上的增长水平。建议关注 2022 年盈利能力有望修复的电池环节，竞争 格局好，叠加储能放量的拉动，相关标的有宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等；电池技术 升级的核心环节正极材料产业链，高镍三元方向与磷酸铁锂方向，相关公司有：容百科 技、当升科技、德方纳米等；在国家碳中和目标引领下，“十四五”期间风光装机总量 有望进一步上行，光伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料产业链，相 关标的有通威股份、大全能源等；可再生能源补贴有望一次性发放，发电企业现金流情 况大幅改善，绿电板块投资价值迎来系统性重估，相关标的有吉电股份、太阳能、节能 风电等。

市场季度表现

2022 年一季度电力设备指数下跌 17.78%，上证指数下跌 10.65%，沪深 300 指数下跌 14.53%。各子板块中，电池指数下跌 19.80%，光伏设备指数下跌 19.00%，风电设备指 数下跌 24.90%。个股方面，电力设备行业季度涨幅前三的公司为：台海核电（002366.SZ, 18.39%），晶科能源（688223.SH, 16.21%），德方纳米（300769.SZ, 15.79%）；季度跌 幅前三的公司为：中信博（688408.SH, -53.28%），*ST 东电（000585.SZ, -52.20%），兆威机电（003021.SZ, -50.58%）。

行业动态

工信部：将重点从 5 个方面支持新能源汽车的发展，包括研究明确新能源汽车车购税优 惠延续等支持政策、满足动力电池等生产需要，适度加快国内锂资源的开发进度等。（工 信部官网）

工信部等召开锂行业运行座谈会、动力电池上游材料涨价问题座谈会，要求产业链上下 游企业要加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性

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回归，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略性新兴产业健康发展。（财联社）

住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，十四五期间预计新增建筑光伏 装机容量 50GW。（住建部官网）

财政部表示稳步有序推进碳达峰碳中和；支持绿色低碳产业发展和技术研发；促进优化 能源结构，完善清洁能源支持政策，大力发展可再生能源；推动解决可再生能源发电补 贴资金缺口。（财联社）

国家统计局数据 2022 年 1-2 月全国光伏发电量同比增长 6.5%，风电发电量同比下降 7.6%。（国家统计局官网）

欧洲风能协会统计欧洲 2021 年新增风电装机容 17GW，累计装机 236GW，预计 2022-2026 年新增风电装机 116GW。（北极星电力网）

国家发改委发布了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，规划中提到了未来 13 年中，我国在氢燃料电池汽车方面的发展规划，将优先对公共服务领域的车辆进行氢燃 料电池汽车的推广，并建设一批加氢站。（财联社）

公司公告

贝特瑞：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归属母公司股东净利润 14.22 亿元，同比 增长 187.46%；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润 11.00 亿元，同比增长 232.19%。

孚能科技：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归属母公司股东净利润亏损 9.74 亿元；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润亏损 12.85 亿元。

杭可科技：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归属母公司股东净利润 2.56 亿元，同 比下降 31.27%；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润 1.82 亿元，同比下降 42.76%。

通威股份：2022 年 1 至 2 月光伏行业保持较高景气度发展，公司主要产品产销两旺。各业务板块有效经营，取得了良好的经营结果。经公司初步核算，2022 年 1 至 2 月，公司实现营业收入 160 亿元左右，同比增长 130%左右；实现归属于上市公司股东的净利 润 33 亿元左右，同比增长 650%左右。

风险提示：供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑 等。

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正文目录
一、季度观点 .............................................................. 5 二、市场季度表现 .......................................................... 5 2.1 行业表现 ............................................................ 5 2.2 个股涨跌幅 .......................................................... 6 2.3 行业估值情况 ........................................................ 7 三、行业动态 .............................................................. 7 四、新能源产业链数据 ...................................................... 8 五、公司动态 .............................................................. 9

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图表目录

图 1：各行业板块季度表现 .................................................. 5 图 2：各子版块季度涨跌幅 .................................................. 6 图 3：行业估值情况 ........................................................ 7

表 1：季度涨跌幅前十 ...................................................... 6 表 2：本季度锂电池产业链价格 .............................................. 9

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一、季度观点

2022 年 2 月电动车销量依然保持高速增长，需求强劲，销售 33.4 万辆，同比增长 184%。2 月新能源汽车渗透率达到 22%，同比提升 13 个百分点。2022 年 2 月动力锂电池装机量 13.70Gwh，同比增长 146%，从装机结构来看，三元装机 5.85Gwh，同比增长 76%，铁锂 装机 7.78Gwh，同比增长 247%，占比 57%，环比继续提升 2 个百分点。2022 年 1-2 月国 内光伏新增装机 10.86GW，同比增长 234%，下游需求表现强劲，2022 年 3 月风电行业招 标维持高景气，海上风电招标陆续公布，为后续海上风电发展奠定良好基础。

锂电池产业链整体估值已逐步回落至中位数水平，22 年行业高景气度有望延续，维持大 两位数以上的增长水平。建议关注 22 年盈利能力有望修复的电池环节，竞争格局好，叠加储能放量的拉动，相关标的有宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等；电池技术升级的核 心环节正极材料产业链，高镍三元方向与磷酸铁锂方向，相关公司有：容百科技、当升 科技、德方纳米等；在国家碳中和目标引领下，“十四五”期间风光装机总量有望进一 步上行，光伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料产业链，相关标的有 通威股份、大全能源等；可再生能源补贴有望一次性发放，发电企业现金流情况大幅改 善，绿电板块投资价值迎来系统性重估，相关标的有吉电股份、太阳能、节能风电等。

二、市场季度表现

2.1 行业表现

图 1：各行业板块季度表现（%）

2.3 行业估值情况

估值方面，电力设备行业目前动态 PE 为 45 倍，处于行业 5 年动态 PE 的一倍标准差以 内，正在向 5 年估值均值靠近。

图 4：行业估值情况

资料来源：wind，川财证券研究所；
图 3：行业估值情况

三、行业动态

工信部：将重点从 5 个方面支持新能源汽车的发展，包括研究明确新能源汽车车购税优 惠延续等支持政策、满足动力电池等生产需要，适度加快国内锂资源的开发进度等。（工 信部官网）

2022 年 1 月全球动力电池装机量 25.7GWh，同比增长 87%。其中，宁德时代 9.7GWh，同 比增长 128%；比亚迪 3.5GWh，同比增长 195%；松下 2.6GWh，同比增长 11%。（第一电动 官网）

国家能源局：1 月份全国风电光伏新增装机超过 12GW，风光电消纳利用率保持在较高水 平。（国家能源局官网）

德国经济部提出草案，计划将 100%可再生能源供电目标提前 15 年（至 2035 年）实现。（财联社）

2022 年 2 月份新能源汽车销售 33.4 万辆，同比增长 204.7%，环比下滑 22.6%。其中乘 用车销售 32.1 万辆，同比增长 202.7%，环比下滑 23.4%。2022 年 2 月份动力电池装 机 13.7Gwh，同比增长 145.1%，环比下降 15.5%。其中装机 TOP3 企业为 CATL、比亚迪 和中创新航，分别装机 6.57、2.90 和 1.15GWh。（中国汽车工业协会）

近日，国家能源局综合司发布关于开展全国主要流域可再生能源一体化规划研究工作有

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关事项的通知，明确了“十四五”可再生能源高质量跃升发展重点。（国家能源局官网）

在 3 月 5 日召开的第十三届全国人民代表大会第五次会议上，国务院总理李克强代表国 务院作《政府工作报告》，政府工作报告对能源电力行业作出新部署、提出新要求，为 新一年能源电力行业高质量发展划出了重点、制定了目标。实现碳达峰碳中和，是贯彻 新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的内在要求，是党中央统筹国内国际两 个大局作出的重大战略决策。（财联社）

工信部等召开锂行业运行座谈会、动力电池上游材料涨价问题座谈会，要求产业链上下 游企业要加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性 回归，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略性新兴产业健康发展。

（财联社）

住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，十四五期间预计新增建筑光伏 装机容量 50GW。（住建部官网）

财政部表示稳步有序推进碳达峰碳中和；支持绿色低碳产业发展和技术研发；促进优化 能源结构，完善清洁能源支持政策，大力发展可再生能源；推动解决可再生能源发电补 贴资金缺口。（财联社）

国家统计局数据 2022 年 1-2 月全国光伏发电量同比增长 6.5%，风电发电量同比下降 7.6%。（国家统计局官网）

欧洲风能协会统计欧洲 2021 年新增风电装机容 17GW，累计装机 236GW，预计 2022-2026 年新增风电装机 116GW。（北极星电力网）

国家发改委发布了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，规划中提到了未来 13 年中，我国在氢燃料电池汽车方面的发展规划，将优先对公共服务领域的车辆进行氢燃 料电池汽车的推广，并建设一批加氢站。（财联社）

“十四五”现代能源体系规划印发，全面推进风、光大规模开发和高质量发展，加快风 光基地建设：3 月 22 日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体 系规划》。规划指出，展望 2035 年，非化石能源消费比重在 2030 年达到 25%的基础上 进一步大幅提高，可再生能源发电成为主体电源。（财联社）

3 月 21 日，国家能源局发布 1-2 月份全国电力工业统计数据。截至 2 月底，全国发电 装机容量约 23.9 亿千瓦，同比增长 7.8%。其中，风电装机容量约 3.3 亿千瓦，同比增 长 17.5%；太阳能发电装机容量约 3.2 亿千瓦，同比增长 22.7%。（国家能源局官网）

四、新能源产业链数据

本季度碳酸锂价格出现较大幅度增长，进入 3 月份以后由于盐湖提锂小规模放量及各部 委对锂电上游控价放量的呼吁，碳酸锂价格开始平稳震荡。短期内，锂资源供给紧缺局 面难以有较大改观，预期未来价格仍将跟随上下游博弈情况波动。受碳酸锂价格影响较 大的磷酸铁锂正极由于成本端压力减轻，价格上涨趋势趋缓，预期中短期价格仍会维持

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高位。

表 2：本季度锂电池产业链价格

资料来源：wind, 川财证券研究所，数据截止 2022 年 3 月 25 日
表 2：本季度锂电池产业链价格

五、公司动态

贝特瑞：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归属母公司股东净利润 14.22 亿元，同比 增长 187.46%；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润 11.00 亿元，同比增长 232.19%。

比亚迪：公司发布 2 月产销快报，2 月新能源汽车销量 88283 辆，同比增长 752.56%，今年累计销量 181451 辆，累计同比增长 494.28%；2 月动力电池及储能电池装机总量 约 4.615GWh，今年累计装机总量约 9.385GWh。

大全能源：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归属母公司股东净利润 57.24 亿元，同 比增长 448.56%；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润 57.07 亿元，同比增长 447.79%。2022 年-2026 年某客户预计共向公司采购 30,000 吨太阳能级多晶硅特级免 洗单晶用料，预计销售总金额约 72.6 亿元。

孚能科技：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归属母公司股东净利润亏损 9.74 亿元；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润亏损 12.85 亿元。

杭可科技：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归属母公司股东净利润 2.56 亿元，同 比下降 31.27%；扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润 1.82 亿元，同比下降 42.76%。

通威股份：2022 年 1 至 2 月光伏行业保持较高景气度发展，公司主要产品产销两旺。各业务板块有效经营，取得了良好的经营结果。经公司初步核算，2022 年 1 至 2 月，公司实现营业收入 160 亿元左右，同比增长 130%左右；实现归属于上市公司股东的净利 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明

润 33 亿元左右，同比增长 650%左右。

中伟股份：发布 2021 年报：2021 年公司实现营业收入 200.72 亿元，同比增长 169.81%；归属于上市公司股东的净利润 9.39 亿元，同比增长 123.48%；归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润 7.69 亿元，同比增长 121.57%；基本每股收益 1.64 元。

石大胜华：2022 年 1-2 月主要经营数据公告，经公司初步核算，2022 年 1-2 月，公 司实现营业总收入 11.4 亿元左右，同比增长 13.7%左右；实现归属于上市公司股东的 净利润 3.1 亿元左右，同比增长约 97.7%左右。

通达股份：公司发布 2021 年报，归母净利润 2,441.28 万元，同比下降 80.39%；扣非 净利润 1,805.08 万元，同比下降 77.80%。

宁波韵升：公司发布 2021 年报，归母净利润 5.18 亿元，同比增长 191.55%；归母扣非 净利润 3.56 亿元，同比增长 426.44%。

天齐锂业：公司 2022 年 1-2 月锂精矿产量同比增长约 39%，销量同比增长约 56%；预 计锂精矿营收同比增长约 366%，锂化合物及其衍生品营收同比增长约 492%。

国电南瑞：公司 2021 年预计归母净利润 56.42 亿元，同比增长 16.29%；归母扣非净利 润 55.29 亿元，同比增长 19.25%。

恩捷股份：公司发布 2021 年度业绩快报，预计归母净利润 27.18 亿元，同比增长 143.60%；扣非净利润 25.66 亿元，同比增长 159.10%。

长缆科技：公司发布 2021 年报，归母净利润 1.40 亿元，同比下降 13.13%；扣非净利润 1.18 亿元，同比下降 19.88%。

福莱特：2021 年实现营业收入 87.13 亿元，同比增长 39.18%；净利润 21.2 亿元，同比 增长 30.15%；基本每股收益 0.99 元。

多氟多：2021 年公司实现营业收入 77.99 亿元，同比增长 85.29%；净利润 12.6 亿元，同比增长 2490.80%；基本每股收益 1.73 元。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3.00 元(含税)。

隆基股份：8 家子公司与通威股份的 4 家子公司签订了多晶硅料长单采购协议，2022 年 1 月至 2023 年 12 月期间多晶硅料交易数量为 20.36 万吨，预估本合同总金额约 442 亿 元。

正泰电器:公司控股子公司正泰安能就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与多地相 关政府部门签署了合作框架协议，共同推进居民屋顶分布式光伏电站项目开发，涉及签 约装机容量合计 1623MW。

嘉元科技：2021 年年报正式披露，营业总收入 28.04 亿元，同比去年增长 133.26%，归属母公司股东净利润为 5.5 亿元，同比去年 195.02%，基本 EPS 为 2.38 元，平均 ROE 为 17.74%。

东方电缆：2021 年年报正式披露，营业总收入 79.32 亿元，同比去年增长 57.0%，归

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属母公司股东净利润为 11.89 亿元，同比去年 33.98%，基本 EPS 为 1.81 元，平均 ROE 为 29.69%。

壹石通：2021 年年报正式披露，营业总收入 4.23 亿元，同比去年增长 119.85%，归属 母公司股东净利润为 1.08 亿元，同比去年 139.98%，基本 EPS 为 0.71 元，平均 ROE 为 12.66%。

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川财证券

川财证券有限责任公司成立于 1988 年 7 月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财 政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。

经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本 和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康 发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公 司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间 市场交易商协会会员。

研究所

川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国 内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服 务，以及投资综合解决方案。

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的 研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也 不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

行业公司评级
证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30% 为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入 评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

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