评级（增持）计算机行业深度报告：围绕政策前瞻，做好数字经济投资

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报告名称 ：计算机行业深度报告：围绕政策前瞻，做好数字经济投资
评级 ：增持
行业：

围绕政策前瞻，做好数字经济投资 增持（维持）

2022 年 03 月 31 日
证券分析师王紫敬
执业证书：S0600521080005

投资要点 wangzj@dwzq.com.cn 021-60199781

◼政策密集强调数字经济，信创、智能制造和国央企数字化转型是今年投

资主线：十四五规划强调，打造数字经济新优势，充分发挥海量数据和 行业走势

丰富应用场景优势。我们认为，“东数西算”迈出数字经济相关政策推 出的第一步，今年各部委将会继续出台数字经济相关的政策。今年计算 机的投资将会围绕对政策的前瞻布局，经过梳理和分析，我们认为可能 推行的数字经济政策包括信创、智能制造和国央企数字化转型等方向。

◼基础软硬件是数字经济基础，国产化节奏有望加快：中国软件产业集中 于应用领域，底层核心软件技术缺乏。“十四五”期间，国家明确提出要 聚力攻坚基础软硬件，信创产业的发展是中美在信息技术领域的顶层博 弈。政策推进节奏上有所加快，党政信创产业规模 2022 年有望维持，行业信创有望实现翻倍以上增长，金融和电信行业国产化一马当先。边 际变化上，行业信创对国产 CPU 服务器需求量明显提升，行业客户在 IT 基础架构上偏好 X86。

相关研究
西方科技制裁俄罗斯，开源软件

《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》对工业软件各个环节

提出了明确增长目标。我国工业软件各个环节发展状况不同，随后国家

有望出台更有针对性的政策，对不同环节工业软件进行个性化扶持。MES 等生产制造类软件已经具备一定实力，政策支持边际效益较大，在 明确提出工业软件发展目标的前提下，我们预计 MES 等生产制造类软 件会是后续政策支持的重点。我们相信在政策加持下，MES 等生产制造 类软件国产化率会快速提升，相关公司业绩有望迎来较快增长。

◼数字化转型现阶段将以国央企为主，ERP 上云和国产化是主要路径：国央企更具备现阶段进行数字化转型的基础，主要有两个实现路径：1. 以智能制造为重点推动数字化转型；2.以互联网平台赋能推动数字化转 型。ERP 在这两个路径中都扮演着关键角色，既是智能制造的关键集成 底座，也是产业互联的主要承载平台。国央企 ERP 的国产化将伴随云 化展开，企业上云给了 ERP 国产化发展的契机。我们认为后续会出台 国央企数字化转型相关政策，在企业经营管理数字化普及率、ERP 国产 化率以及工业互联网普及率等具体指标要求均有望体现，国产 ERP 龙 头将最为受益。

数字经济新进展：“东数西算”工

程正式全面启动，中移动招标鲲 鹏占比近 20%
数字经济：从严监管向谋发展——策略对话 TMT

◼投资机会及相关标的：政策密集强调数字经济，计算机迎来投资主线。信创：我们认为基础软硬件国产化是数字经济建设需要解决的首要问 题。相关标的：芯片：中科曙光、景嘉微、中国长城；整机：神州数码 建议关注浪潮信息；操作系统：中国软件，建议关注诚迈科技；数据库：太极股份，建议关注海量数据；中间件：东方通，建议关注宝兰德；应 用软件：金山办公、用友网络；外设：纳思达。工业软件：建议优先关 注政策重点提及行业、已经具备一定实力、替换较为容易的生产执行类 工业软件。相关标的：中控技术，建议关注宝信软件和赛意信息。国央 企数字化转型：国央企数字化先行，ERP 为核心赛道，建议优先关注具 备服务能力的大型厂商。相关标的：用友网络浪潮国际，建议关注金蝶 国际。

◼风险提示：1）政策推进低于预期；2）疫情风险超预期；3）世界政治 经济形势变化。

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行业深度报告

内容目录

1. 今年的计算机投资围绕政策前瞻展开 .............................................................................................. 4 2. 信创政策前瞻 ...................................................................................................................................... 4 2.1. 政策反复强调基础软硬件国产化............................................................................................. 4 2.2. 产业认知..................................................................................................................................... 4 2.3. 推进节奏..................................................................................................................................... 5 2.4. 投资机会及相关标的................................................................................................................. 6 3. 智能制造政策前瞻 .............................................................................................................................. 6 3.1. 工业软件国产化关乎工业安全................................................................................................. 6 3.2. 工业软件是抢占第四次工业革命高地的关键......................................................................... 8 3.3. 政策演进..................................................................................................................................... 9 3.4. 发展目标................................................................................................................................... 10 3.5. MES 类企业是政策加持重点方向 .......................................................................................... 10 3.6. 投资机会及相关标的............................................................................................................... 11 4. 国央企数字化转型政策前瞻 ............................................................................................................ 12 4.1. 数字化转型，国央企先行....................................................................................................... 12 4.2. ERP 的国产化和云化是国央企数字化转型的主要路径 ....................................................... 14 4.3. ERP 国产化循序渐进，国央企放政策箭在弦上 ................................................................... 15 4.4. 投资机会和相关标的............................................................................................................... 16 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 16

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图表目录

图 1：工业是我国 GDP 中占比第一大产业 ........................................................................................ 7 图 2： 2019 年国产工业软件细分领域占国内的市场份额.................................................................. 7 图 3：四次工业革命............................................................................................................................... 8 图 4：工业互联网体系结构................................................................................................................... 8 图 5：工业软件的范围........................................................................................................................... 8 图 6： 2019 年中国高端 ERP 市场份额 .............................................................................................. 15

表 1：工业软件政策演进 ...................................................................................................................... 9 表 2：产业数字化创新的四个方向 .................................................................................................... 12 表 3：国央企数字化转型政策梳理 .................................................................................................... 13 表 4：部分 ERP 过程替代案例 ........................................................................................................... 15

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1. 今年的计算机投资围绕政策前瞻展开

政策密集强调数字经济，计算机迎来投资主线。

十四五规划强调，打造数字经济新优势，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，壮大经济发展新引擎，主要包括加强关键数字技术创新应用（信创），加快推动数字产业 化（计算机技术）、推进产业数字化转型（计算机应用）。

•《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》对数字化转型作出了专门部署。到

2025 年，要求企业经营管理数字化普及率达到 80%，工业互联网平台普及率达到 45%。

•《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》明确提出要聚力攻坚基础软件和重

点突破工业软件。

•2021 年 12 月《中央经济工作会议》明确提出要加快数字化改造，促进传统产业

升级。

我们认为，“东数西算”迈出了数字经济相关政策推出的第一步，今年各部委将会 继续出台数字经济相关的政策。今年计算机的投资将会围绕对政策的前瞻布局，经过梳 理和分析，我们认为可能推行的数字经济政策包括信创、智能制造和国央企数字化转型 等方向。

2. 信创政策前瞻

2.1. 政策反复强调基础软硬件国产化

基础软硬件国产化是“十四五”数字经济建设的基石。《“十四五”数字经济规划》指出，着力提升基础软硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产装备的供给水平，强化关键产品自给保障能力。《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》明确指出，要聚力攻坚基础软件。完善桌面、服务器、移动终端、车载等操作系统产品及配套工具 集，推动操作系统与数据库、中间件、办公套件、安全软件及各类应用的集成、适配、优化。基础软硬件国产化是数字经济建设需要解决的第一个问题，也是为中国数字经济 建设打下坚实的地基。

2.2. 产业认知

中国软件产业集中于应用领域，底层核心软件技术缺乏。我国软件产业集中于应用 领域，核心基础软件能力不足，底层核心软件相对缺乏，系统、平台、数据库等基础软 件的研发积累相对较少。虽然有较多开源软件可以使用，但开源软件并不安全。我国大 量应用场景采用、部署开源代码，但部分企业法律意识淡薄，在使用开源代码时不重视

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合规问题，带来大量经营风险。

信创的本质是发展国家信息产业。信创事业的发展，过程是中国基础软硬件厂商的 崛起，结果是世界信息产业格局的重构。这已经不仅仅是对 wintel 架构是否安全的质疑，更是要发展中国 IT 产业完整的产业链和核心竞争力。所以信创事业的本质就是发展国 家信息产业，是中美在信息技术领域的顶层博弈。因此现在正在进行的党政信创，并不

仅仅是简单的国产化替代，而是在打造一个打破信息孤岛、未来形成资源共享的云平台

的完整生态，是党政信息系统的一次升级。

正确认识信创的可持续性。科技创新是十四五期间的产业政策主线，科技自立自强

是国家发展的战略支撑。在十四五期间的十二项核心任务中，“科技自立自强”放在首要

和核心位置。科技自强的前提是科技自立，而科技自立正是指核心技术“自主可控”的

信创事业。尽管发展过程中有博弈，导致政策推行具有不确定性，但国家对信创产业重

要性的认知一贯而连续，因此产业对信创的可持续性满怀信心。

2.3. 推进节奏

党政信创产业规模 2022 年有望维持。规模和节奏上，在 2022 年年中前完成党政 部委省市级别的电子公文交换系统国产化替换。之后县乡级别电子公文交换系统的国产

化会紧密衔接。党政信创分为两部分，除了电子公文交换系统外，还有电子政务系统，

逐步实现党政机关电子政务国产化应用替代，替换规模远大于前者。

行业信创有望成为 2022 年国产化主题的重要看点。

金融行业信创一马当先。金融安全是国家安全的重要组成部分，金融信创产业发展 将不断加快。在此背景下，我们预计金融行业信创试点机构 2021 年国产化投入占全年 IT 支出的 15%，2022 年有望达到 30%，到 2023 年将会实现一半以上一般系统的国产 化替换（一般系统指公文、财务、人事、决策支持等非核心系统）。

电信行业信创目标十四五期间实现完全替换。2020 年电信行业率先开展行业信创，以电信、联通等运营商为代表，其公开发布的服务器集采中国产 CPU 服务器占比最大 超过 35%以上。我们预计电信行业会在 2021-2025 年实现完全替换，包括一般系统和 核心系统，达到能替尽替。

行业信创对国产 CPU 服务器需求量提升。电信、政府、金融是除互联网外服务器 需求最大的三个行业，2020 年出货量分别为 40/40/32 万台，合计占到总出货量 30%的 份额。根据 IDC 预测，2022 年中国 X86 服务器出货量将达到 408 万台，国产 CPU 服 务器需求量会有较大提升，有望达到近百万台量级。

重要行业客户在 IT 基础架构选择上青睐 X86。重要行业是经济社会正常运行的核 心枢纽，在 IT 基础架构的选择上强调稳定性和低风险，更加偏好基础生态已经较为完 善的 X86 架构，可以更好的与存量的上层应用、基础软硬件天然适配。如果主动进行底

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层架构的切换而选择了非 X86 架构，在数据迁移、IT 系统和上层应用的适配等环节都

存在不可预知的风险，而任何可能的技术风险都是重要行业客户难以接受的。

2.4. 投资机会及相关标的
我们认为基础软硬件国产化是数字经济建设需要解决的第一个问题，也是为中国数

字经济建设打下坚实的地基。虽然由于疫情原因，国家财政紧张，但基础软硬件国产化

优先级较高，仍旧有望获得财政支持，迎来快速发展。

综合行业信创对服务器的需求提升，以及对 X86 架构的选择偏好，我们认为中科曙

光最为受益。

鲲鹏计算有望重新崛起，鲲鹏计算生态相关公司，包括神州数码、海量数据等。

相关标的：

芯片：中科曙光、景嘉微、中国长城；

整机：神州数码、浪潮信息；

操作系统：中国软件、诚迈科技；

数据库：海量数据、太极股份；

中间件：东方通、宝兰德；

应用软件：金山办公、用友网络；

外设：纳思达。

3. 智能制造政策前瞻

工业数字化是《“十四五”数字经济发展规划》重要目标。《规划》指出，到 2025

年产业数字化转型迈上新台阶。制造业数字化、网络化、智能化更加深入。纵深推进工

业数字化转型，加快推动研发设计、生产制造、经营管理、市场服务等全生命周期数字

化转型，加快培育一批“专精特新”中小企业和制造业单项冠军企业。深入实施智能制

造工程，大力推动装备数字化，开展智能制造试点示范专项行动，完善国家智能制造标

准体系。

3.1. 工业软件国产化关乎工业安全
工业是国家经济命脉。根据国家统计局数据，2015-2021 年工业在中国 GDP 中占

比始终维持在 30%以上，是我国第一大支柱产业。工业的健康运转既关乎我国经济的平

稳发展，也关乎民生安全。

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图1：工业是我国 GDP 中占比第一大产业

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3.2. 工业软件是抢占第四次工业革命高地的关键

工业软件帮助企业降本增效。降低成本。以研发设计软件为例，产品设计阶段的成 本仅占整个产品开发投入成本的 5%，但是产品设计决定了 75%的产品成本；另外，在 需求收集阶段、设计阶段、生产阶段、产品投入使用后分别修复缺陷的成本是递增的。因此，在设计阶段修复产品缺陷对产品最终质量有极大的成本杠杆效应。提高生产效率、增加产量。当前工业产品结构复杂，工业软件能够帮助企业提高生产效率。如飞机的研 制，由于采用了新技术“数字样机”，设计周期由常规的 2.5 年缩短到 1 年，减少设计 返工 40%。MES 系统可以推进少人化生产，在不改变现有人员数量及生产面积的基础 上，提高效率、增加产能。如某公司借助达索系统的 Apriso 平台，结合工厂的生产精益 改善，实现了 25%的生产效率提升和 20%的在制品减少。

工业互联网是实现第四次工业革命的重要手段。第四次工业革命，以实现智能制造 为目的，工业互联网是实现智能制造的重要手段。智能制造包括前中后三个阶段，主要 有智能化设计、仿真与验证，智能化采购、生产与交付，智能化运行、维修与回收等。而工业互联网就是通过开放的工业级网络平台把人、机、物、系统联系起来，通过高效 共享工业经济中的各种信息，实现工业乃至产业的智能化发展。

图3：四次工业革命

数据来源：e-works，东吴证券研究所

工业软件是工业互联网的核心组成。在工业互联网体系的生产过程中，自动化装置 控制智能装备执行具体操作，然后将相关数据反馈给工业软件，工业软件进行分析并发 出指令指挥执行层进行操作；工业软件和智能装备接入到工业互联网平台上，实现工厂 内外的信息交互。因此，工业软件是工业互联网的枢纽和核心组成，谁能拥有最先进的 工业软件，谁就占据了第四次工业革命的高地。

图4：工业互联网体系结构 图5：工业软件的范围

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数据来源：中国工程科学，东吴证券研究所

3.3. 政策演进

数据来源：《中国工业软件产业白皮书（2020）》，东吴

证券研究所

“两化融合”程度不断加深，发展工业软件决心和目标愈加坚定。从最开始的纲领

性的“两化融合”，再到“互联网+制造业”，再到“十四五”期间明确提出智能制造为主

攻方向，工业软件要重点突破，政策对工业软件的支持力度逐渐变大，目标逐渐明晰，

发展决心更加坚定。

表1：工业软件政策演进

到 2025 年产业数字化转型迈上新台阶。制造业数字

场服务等全生命周期数字化转型。

重点突破工业软件。研发推广计算机辅助设计、仿

署。

《中华人民共和国国民

景目标纲要》

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强调要研究制定智能制造发展战略、加快发展智能制

制造领域的应用、加强互联网基础设施建设。
提出要在重点领域推进智能制造、大规模个性化定

生态体系。

数据来源：国务院，东吴证券研究所
3.4. 发展目标
十四五期间，发展数字经济，“两化融合”迎来新的挑战和机遇，“智能制造”是重 要方向和突破口。两化深度融合是数字经济时代建设制造强国、网络强国和数字中国的 扣合点。制造业是国家的主要基石，“智能制造”是两化进一步深度融合在十四五期间的 重要任务。

“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划明确提出发展目标为：
到 2025 年，
1）新模式新业态广泛普及，企业经营管理数字化普及率达 80%，数字化研发设 计工具普及率达 85%，关键工序数控化率达 68%。

2）产业数字化转型成效显著。

3）融合支撑体系持续完善。

4）企业融合发展活力全面激发。工业互联网平台普及率达 45%。

5）融合生态体系繁荣发展。

“十四五”智能制造发展规划针对于制造业提出了更为明确的发展目标为：到 2025 年，
1）转型升级成效显著。70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化，建成 500 个以上引领行业发展的智能制造示范工厂；
2）供给能力明显增强。智能制造装备和工业软件市场满足率分别超过 70%和 50%。培育 150 家以上专业水平高、服务能力强的智能制造系统解决方案供应商。

3）基础支撑更加坚实。建设一批智能制造创新载体和公共服务平台。构建适应智 能制造发展的标准体系和网络基础设施，完成 200 项以上国家、行业标准的制修订，建成 120 个以上具有行业和区域影响力的工业互联网平台。

3.5. MES 类企业是政策加持重点方向
中国工业软件各个环节情况有所不同：

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研发设计类软件与海外差距最大，替换难度较大。根据《中国工业软件产业白皮书（2020）》数据，国产研发设计类工业软件在国内市场份额最低，不到 5%，虽然已经出 现一些自主研发软件的公司，如中望软件、华大九天等，但主要也只使用于工业机理简 单、系统功能单一、行业复杂度低的领域。研发设计类软件企业面临着专业人才缺失，技术差距大，生态较为贫乏等问题，需要较长时间解决。

生产制造类软件已经具备一定实力，随着应用场景增多，有望赶超海外巨头。生产 制造类软件，国内已经出现了宝信软件、和利时、中控技术等具有较强实力的企业，已 经在自己的强势行业具有较高市占率，但在高端市场还不占优势。未来，随着国家政策 支持和应用场景逐渐增多，产品不断打磨，产品力有望赶超世界巨头。

我们认为工业数字化转型是中国经济转型的重要方向，政策及产业推进进程有望像 曾经的电动车政策演进，后续可能会对使用者推出补贴政策，进一步加大力度促进“两 化融合”。MES 等生产制造类软件已经具备一定实力，政策支持边际效益较大，在明确 提出工业软件发展目标的前提下，我们预计 MES 等生产制造类软件会是后续政策支持 的重点。我们相信在政策加持下，MES 等生产制造类软件国产化率会快速提升，相关公 司业绩迎来较快增长。

3.6. 投资机会及相关标的

相关标的：重点提及行业、已经具备一定实力、替换较为容易的生产执行类工业软 件。

宝信软件（钢铁行业生产执行类）

宝信软件是流程行业工业互联网巨头，深耕钢铁行业。2020 年，工业互联网相关 业务营收占比为 71%，IDC 业务营收占比为 27%。工业互联网业务方面，一方面，公 司背靠全国第一大钢铁公司宝武钢，充分受益于钢铁行业集中度提升和数字化转型；另 一方面，公司自研实力不断提升，PLC 等核心技术产品技术比肩海外，未来可持续替代 海外产品。IDC 业务方面，公司依托钢铁企业优质地块，IDC 项目盈利能力较强，2020 年 IDC 业务毛利率约 43%，处于行业内较高水平，未来有望持续稳健增长。

“十四五”期间，钢铁行业集中度提升和“双碳”政策将带来大量信息化建设需求，宝信软件作为宝武钢旗下唯一信息化建设子公司，有望充分受益于行业需求增加。

风险提示：钢铁信息化进度不及预期。

中控技术（石化行业生产执行类）

中控技术是流程行业自动化和智能化巨头，深耕石油，化工行业。工业自动化业务，该部分有望稳定增长，公司不断深入国内中石油、中海油大型项目，积极突破海外沙特 阿美等项目，逐步对海外产品进行替换；工业软件业务，公司入股石化盈科，石化盈科 的 ERP 产品未来有望与公司 MES，APC 等工业软件产品实现协同作用，共同打开更多

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大客户市场。同时，公司加大工业软件研发投入，提升工业软件产品性能和标准化程度。自动化仪器仪表业务，公司加大投入，不断提升产品力，补全公司自动化硬件产品矩阵。

随着油气价格上涨，叠加“双碳”政策推行，石油、化工行业资本开支有望大幅提 升，信息化建设新增需求和国产化需求双重叠加，公司业务有望迎来快速发展窗口期。

风险提示：石油信息化进度不及预期。

赛意信息（电子信息行业生产执行类）

赛意信息是离散行业 MES 巨头，强于 PCB 设计，智能装备等领域。公司深耕离散 行业近 20 年，核心管理层来自美的，行业经验丰富。公司主要有泛 ERP 和智能制造（MES）两大业务，其中智能制造营收占比不断提升，2020 年近 30%。

产品方面，2018-2020 年，公司研发费用率从 7.85%上升至 9.62%，坚持自主研发 产品，相关产品已经获得市场认可。受益于公司自研 MES 产品营收占比增加，智能制 造业务毛利率由 2018 年的 30%稳步提升到 2020 年的 41%。行业方面，深耕大电子和 家电领域，2021 年 5 月公司成为华为最高级别的同舟共济战略合作伙伴。客户方面，绑定华为等大客户，不断提升产品力。未来随着工业数字化行业景气度提升和公司自研 产品占比提升，公司有望迎来营收增速和盈利质量双重提升。

风险提示：疫情加剧项目交接风险，交付进度不及预期。

国产化率较低，技术攻关难度较高，“卡脖子”程度最大的研发设计类工业软件企 业，中望软件（CAD）、霍莱沃（CAE）、概伦电子（EDA）。

4. 国央企数字化转型政策前瞻

4.1. 数字化转型，国央企先行

数字化转型是企业战略层面的概念。数字产业化是手段，产业数字化是目的，前者 是为后者服务。产业数字化就是实施“上云用数赋智”行动，企业是产业链中的基础单 位，要实现产业数字化，就是通过推动数据赋能全产业链协同转型，是要先加快企业的 数字化转换，进一步从企业层面先建立数字化商业模式，然后对产业链上下游的全要素 进行数字化升级，让数据赋能全产业链协同转型。

表2：产业数字化创新的四个方向

决策等功能的智能产品与服务，更好地满足和引导用户需求。

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推进智慧办公、智慧园区等建设，加快建设推广共享服务中心，推动跨企业、跨区域、跨行业集成互联与智能运营。按照场景驱动、快速示范的原则，加强智能现场建设，推 生产运营智能化 进 5G、物联网、大数据、人工智能、数字孪生等技术规模化集成应用，实现作业现场全 要素、全过程自动感知、实时分析和自适应优化决策，提高生产质量、效率和资产运营 水平，赋能企业提质增效。

加快建设数字营销网络，实现用户需求的实时感知、分析和预测。整合服务渠道，建设 敏捷响应的用户服务体系，实现从订单到交付全流程的按需、精准服务，提升用户全生 用户服务敏捷化 命周期响应能力。动态采集产品使用和服务过程数据，提供在线监控、远程诊断、预测 性维护等延伸服务，丰富完善服务产品和业务模式，探索平台化、集成化、场景化增值 服务。

依托产业优势，加快建设能源、电信、制造、医疗、旅游等领域产业链数字化生态协同 平台，推动供应链、产业链上下游企业间数据贯通、资源共享和业务协同，提升产业链

性化定制、服务化延伸等新模式，打造互利共赢的价值网络，加快构建跨界融合的数字 化产业生态。

数据来源：国资委，东吴证券研究所

企业的数字化转型需要付出成本。数字化转型过程中，传统企业面临的困难不尽相

同，但是短期的数字化转型成本压力横亘在企业面前的一个现实问题。尽管数字化转型

可以有效的提升企业的竞争力，是非常明确的创新变革方向，但数字化转型过程中的长

期收益和短期收益难以有效平衡。

国央企更具备现阶段进行数字化转型的基础。国央企是数字化转型的领军企业，其

自身的资产规模、市场规模都比较大，产业链的整合能力比较强，一般具有比较稳定的

高素质管理团队和对市场、客户的深刻理解，在数字化转型的过程中对于行业痛点的分

析、数字化转型方案的系统性设计以及财务风险的把控能力等方面均具有明显优势。大

量的中小企业由于资产规模、市场规模过小，加上社保、税收、融资等制度性成本较高，

企业生存压力普遍较大，缺乏成熟的战略思考能力和风险防控能力，对于数字化转型的

趋势还属于被动适应的态势。

2020 年，国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型的通知》，引导国有企业

把握数字经济发展机遇，加快部署推进国有企业数字化转型。

表3：国央企数字化转型政策梳理

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数据来源：相关政府报告网站，东吴证券研究所

4.2. ERP 的国产化和云化是国央企数字化转型的主要路径

国企数字化转型的两条主要路径。国有企业门类众多，差异较大，其数字化转型的 重点也各不相同，主要有以下两个现实路径。

（1）以智能制造为重点推动数字化转型。强化企业数字化改造，应用 5G、大数据、人工智能等新技术，实现机器设备和生产流程等优化，使企业从单机生产向网络化协同 生产转变，提升企业生产效率与产品品质。

（2）以互联网平台赋能推动数字化转型。以制造业龙头企业、互联网平台企业等 为主导，建设面向产业链供应链上下游的数字化赋能平台，打造虚拟产业集群，加速关 键资源共享，形成大中小企业协同发展的数字化产业生态格局。

ERP 是智能制造的集成底座。广义的 ERP 可以集成企业内部资源管理与生产端的 MES、PLM 等工业软件，是企业智能制造的集成底座。ERP 与 PLM、MES 等系统相 连，可以在企业内部形成可以持续改进的闭环生产流程，并利用智能研发持续指导改善 产品的设计、制造过程，形成往复循环、持续优化的研发过程。不仅如此，由 ERP 所 集成的底座能够将工业上下游的流程和数据关联，不仅可以消除重新输入数据的低效率，还能够确保工业软件捕捉到的数据能够提供给其他职能部门使用。工业软件的集成会进 一步通过 ERP 改善企业的经营管理。

ERP 是企业进行产业互联的基础。产业互联网是一种新的经济形态，是利用信息技 术与互联网平台，对各个垂直产业的产业链和内部的价值链进行重塑和改造，实现互联 网与传统产业深度融合，最终提升生产力。在重塑产业链和企业内部价值链的过程中，数据是核心生产要素，而 ERP 作为承载企业核心数据的平台，将帮助企业打通制造、交易、材料产品流通等在产业链中需要传输的数据，充分发挥数据这一生产要素在产业 配置中的优化和集成作用，提升企业之间数据流通的效率，是产业互联的关键基础设施。

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ERP 上云是必然选择。在全球数字化浪潮的影响下，云计算作为数字经济重要的信 息基础设施，已成为社会和企业数字化转型的关键要素。云计算日益成为企业应对不断

提升的客户期望、快速变化的竞争格局以及市场不确定性的关键业务引擎。在全球数字

经济背景下，云计算成为企业数字化转型的必然选择。

十四五期间我们认为进行国央企 ERP 的云化和国产化有望成为国企数字化转型的 主要路径。国央企 ERP 的国产化将伴随云化展开，企业上云给了 ERP 国产化发展的契 机。

4.3. ERP 国产化循序渐进，国央企放政策箭在弦上

国内高端 ERP 行业被海外厂商垄断。1989 年前后，SAP、Oracle 等海外 ERP 厂 商相继进入中国市场，而本土 ERP 厂商则发展缓慢。在国内高端 ERP 市场中，SAP 和 Oracle 处于垄断地位。根据中国工业技术软件化产业联盟数据，2019 年基于销售额国 内高端 ERP 市场中，浪潮国际市场份额仅 9%，就已在国内厂商中排名第二，SAP 和 Oracle 合计占比为 50%，因此未来国产化替代空间十分广阔。ERP 作为企业数据的重 要承载平台，国产化进程正伴随企业上云来完成。

图6：2019 年中国高端 ERP 市场份额

SAP, 30%
微软, 5%

金蝶, 7%

浪潮, 9%
Oracle, 20%
用友, 12%

数据来源：中国工业技术软件化产业联盟，东吴证券研究所

近年来国产替代进程不断加速，一大批国产替代案例落地。随着政策的持续推进和 国产 ERP 厂商产品与服务的不断完善，越来越多的企业选择使用国内的 ERP 系统。如 浪潮 2021 年使用 HCMCloud 对中国铝业实现了 SAP 渗透，金蝶使用云苍穹对华为海 洋实现了 Oracle 替换，用友网络为 20 年 SAP 用户华新丽华实现国产替换，通过两期 工程为其重新搭建新一代 ERP 系统。

表4：部分 ERP 过程替代案例

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行业深度报告

数据来源：各公司官网，东吴证券研究所

在 ERP 选型的过程中，供应商的企业性质、标杆客户案例与整体解决方案的提供 是国央企考虑的重要维度。国央企对供应商服务能力、服务质量、现有案例要求较高，对技术和价格相对不敏感。与海外企业相比，国内供应商更容易获得央企及部分特殊行 业的信任。此外，国央企偏好一体化打包服务，产品大而全、能够提供从硬件设备、平 台、应用软件到咨询的一整套国产化服务的供应商更具优势。

政策已释放明确信号，未来有望进一步细化。《十四五软件规划》已经在大力推进 两化融合，并要求企业经营管理数字化普及率和关键工序数控化率分别达到80%和68%，五年内分别增加 13.2%和 6.7%。数字化转型将以国央企带头，我们认为后续会出台国 央企数字化转型相关政策，在企业经营管理数字化普及率、ERP 国产化率以及工业互联 网普及率等具体指标要求均有望体现，国产 ERP 龙头将最为受益。

4.4. 投资机会和相关标的

我们认为 ERP 上云和国产化是国央企数字化转型的关键，随着后续政策出台，ERP 国产化进程有望加速。

相关标的：

用友网络、金蝶国际、浪潮国际。

5. 风险提示

1、政策推进低于预期：网安政策进展低于预期，央企安全运营低于预期，智慧 城市安全运营推进缓慢，工控、云安全需求低于预期；

2、疫情风险超预期：疫情导致的风险偏好下降超过市场预期。

3、世界政治经济形势带来不确定性。

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公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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