评级（增持）半导体行业半月报：行业走势分化延续，MCU交期持续拉长

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报告名称 ：半导体行业半月报：行业走势分化延续，MCU交期持续拉长
评级 ：增持
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行业走势分化延续，MCU 交期持续拉长

端表现不佳等因素影响，板块下跌 5.75%

沪深 300 下跌 1.22%，上证综指下跌 1.3%。深证成指下跌 1.47%，科创 50 下跌 4.19%。申万电子行业指数下跌 5.43%；申万半导体行业下跌 5.75%。

地址：上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼湘财证券

内半导体企业。中长期 5G 手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设备、企业数字化转型等下游市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机 遇与竞争，半导体制造、设计龙头及上游原材料龙头企业将持续受益。

研发进展不及预期；下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预 期；宏观政策变化不及预期。

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1 半导体行业行情回顾

1.1 半导体板块下跌 5.75%

2022 年 3 月 14 日-2022 年 3 月 30 日，受俄乌地缘政治冲突、部分上游大 宗商品价格上涨及美联储加息等外部事件，国内疫情冲击供应链正常运转及 下游需求影响，市场整体呈下挫态势。沪深 300 下跌 1.22%，上证综指下跌 1.3%。深证成指下跌 1.47%，科创 50 下跌 4.19%。申万电子行业指数下跌 5.43%；申万半导体行业下跌 5.75%；在所有二级行业中排序 110/125。

图 1：半导体行业主要指数表现回顾（截至 03.30）

资料来源：wind、湘财证券研究所

受经济数据变动，美联储加息预期及俄乌冲突等事件影响叠加行业内上 游部分原材料价格上涨，2 月份国内手机市场销量下滑等负面因素影响，半导 体板块及各子板块呈下跌态势，模拟芯片设计板块下跌 4.85%，集成电路封测 板块下跌 5.73%，数字芯片设计板块下跌 7.86%，半导体设备板块下跌 8.22%，分立器件板块下跌 9.39%，半导体材料板块下跌 11.06%。截至 2022 年 3 月 30 日，电子行业估值为 28.88 倍（TTM，剔除负值），半导体行业估值 48.34 倍（TTM，剔除负值），估值位于近 5 年低位。预计 2022 年前半期部分半导体 产品供需失衡仍延续助推半导体产业市场规模上行，地缘政治冲突或加快科 技产业的逆全球化进程，国产化替代进程预计提速，利好国内半导体企业。中 长期 5G 手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设备、企业数字化转型等下游 市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机遇与竞争，半导体制造、设计 龙头及上游原材料龙头企业将持续受益。

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图 2：申万电子行业&半导体行业 5 年 PE(TTM)水平变化（截至 03.30）

资料来源：wind、湘财证券研究所

份，*ST 大唐）87 家上市公司中 12 家上涨，75 家下跌；其中涨幅前五位的个 股为力芯微（19.87%）、华峰测控（8.16%）、有研新材（7.55%）、全志科技（6.4%）和斯达半导（6.26%），跌幅较大的 5 只个股为瑞芯微（-15.6%）、乐鑫科技（-16.41%）、银河微电（-16.57%）、新洁能（-16.65%）和寒武纪（-24.79%）。

图 3：半导体行业上市公司涨幅前 5&跌幅前 5（截至 03.30）

资料来源：wind、湘财证券研究所

1.2 费城半导体指数呈震荡态势，NANDFLASH 价格上行

延续

全球半导体产业的部分产品供需失衡仍未缓解叠加日本地震影响汽车电 子及半导体上游材料供给，同时受美联储加息预期、俄乌冲突及上游部分原

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材料价格大幅上涨等负面因素影响，费城半导体指数及台湾半导体指数呈震 荡态势，截止 2022 年 3 月 30 日费城半导体指数收于 3508.62 点，年同比上 涨 12.28%，双周同比上行 4.28%。台湾半导体指数收于 412.78 点，年同比 增长 2.53%，双周同比上涨 2.13%。

图 4：费城半导体指数（截至 3.30）

4,500

500

资料来源：wind、湘财证券研究所

图 5：台湾半导体指数（截至 3.30）

500

100

50

资料来源：wind、湘财证券研究所

受俄乌战争、疫情封控及下游消费电子订单需求下滑等负面因素影响，DXI 指数保持出现下行，DDR4、DDR3 产品价格出现高位回落。截至 3 月 30 日，DXI 指数收于 40941.75 点，月环比上涨 0.52%。16G-DDR4 现货均价月 环比下跌 6.76%，8G DDR4 现货均价月环比下跌 6.9%左右，4GB-DDR3 产品 现货均价下跌约 4.8%。NANDFLASH 产品威腾电子与恺侠的原材料受污染事 件的影响依然延续，64GB NANDFLASH 产品现货均价双周同比上涨约 11.72%；但涨幅放缓。

图 6：DXI 指数（截至 3.30）

图 7：DDR4（16G）&DDR4（8G）现货均价（美元）

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资料来源：wind、湘财证券研究所

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资料来源：wind、湘财证券研究所

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图 8：DDR3 现货均价（美元）（截至 3.30）

图 9：NANDFLASH（32G&64GB）现货均价（美元）

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资料来源：wind、湘财证券研究所

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现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8 MLC

现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC

资料来源：wind、湘财证券研究所

2 半导体行业动态回顾

2.1 半导体行业技术新动态

【美光发布 176 层 PCIe 4.0 SSD】AMP 实验室

3 月 1 日，美光发布了用于数据中心的 PCI-Express4.0（x4）NVMe SSD 美光 7450 SSD，该产品采用了 176 层 3D NAND 闪存。美光 7450 SSD 有两个产品系列：Micron 7450 PRO SSD、Micron 7450 MAX SSD。容量 从 400GB 到 15.36TB 不等。通过将高速接口与最新的 NAND 闪存相结 合，与 SATA SSD 相比，美光 7450 SSD 延迟降低了近一半。

【瑞萨加入 64 位 RISC-V MPU 战局，首款产品 7 月量产】Techsugar

全球最大 MCU 供应商瑞萨电子宣布推出 64 位首款通用处理器（MPU）RZ / Five，搭载安第斯 AX45MP RISC-V 核心，与 ARM Cortex A55 / M33 控制器兼容。目前已开始提供样品，批量生产计划于 2022 年 7 月开始。

瑞萨将为 RZ / Five CPU 模块提供完整的系统解决方案，包括瑞萨的 DA9062 电源管理 IC、5P35023 可编程时钟发生器、AT25QL128A 闪存 和 SLG46538 GreenPAK IC，实现系统复位等外围功能。

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2.2 半导体行业新闻

【2022 年 2 月芯片交期再次增加，达 26.2 周】彭博社

3 月 14 日，据彭博社消息显示，Susquehanna 金融集团发表报告指出 2022 年 2 月份芯片交期时间再次增加，平均交期达到 26.2 周，相较于 1 月份交 期增长 3 天；即平均要等半年以上。其中微控制器交期长达 35.7 周，电源管 理器件交期相较于 1 月份增长 1 周半；供需失衡态势延续。

图 10：芯片交期

资料来源：Susquehanna、Bloomberg、湘财证券研究所

图 11：芯片交期数据变化

资料来源：Bloomberg、湘财证券研究所

【英特尔公布欧洲投资计划，未来 10 年拟投资 800 亿欧元】集微网

3 月 15 日，英特尔公司宣布，未来十年将沿着整个半导体价值链，在欧盟投 资高达 800 亿欧元。投资领域涵盖芯片的研发、制造，以及先进的封装技 术。第一阶段的投资计划包括，在德国投资 170 亿欧元建立一座先进的半导 体制造工厂，在法国创建一个新的研发和设计中心，并在爱尔兰、意大利、波兰和西班牙投资研发、制造和代工服务。

【2022 年中国可穿戴市场出货量预计超 1.6 亿台，同比增长 18.5%】IDC

3 月 17 日 IDC 发布报告，2021 年第四季度中国可穿戴设备市场出货量为 3,753 万台，同比增长 23.9%。2021 年中国可穿戴市场出货量近 1.4 亿台，同比增长 25.4%。IDC 预计，2022 年，中国可穿戴市场出货量超过 1.6 亿 台，同比增长 18.5%。

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图 12：中国可穿戴设备主要产品出货量（百万台）

资料来源：IDC 中国、湘财证券研究所

【2021 年 MCU 平均售价上涨 10%，创 25 年来最大涨幅】IC Insights

IC Insights 近日发布的《麦克林报告》指出，到 2026 年，MCU 的平均销 售价格预计将适度上涨。供应紧张导致 MCU（微控制单元）在 2021 年平 均售价上涨 10%，这是 25 年来的最大涨幅。

根据 IC Insights 的数据，MCU 销售随着 2021 年经济复苏的强劲增长而 回升，当时 MCU 市场在疫情危机爆发的 2020 年下跌 2% 后攀升 23%，至创纪录的 196 亿美元。

图 13：MCU 历史数据及市场预期

资料来源：IC Insights、湘财证券研究所

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【2022 年 2 月国产品牌手机出货量、智能手机出货量双降】信通院

3 月 21 日中国信通院发布了《2022 年 2 月国内手机市场运行分析报告》。

数据显示，2 月智能手机出货量 1454.9 万部，同比下降 31.8%，占同期手机

出货量的 97.9%。国产品牌手机出货量 1278.3 万部，同比下降 34.7%，占

同期手机出货量的 86.0%。

2.3 上市公司动态

表 1：上市公司动态

股东减持/限售股解禁

1 至 2 月份经营业绩披露/一季度业绩预告

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其他

资料来源：wind，湘财证券研究所

3 投资建议

2022 年前半期供需失衡仍延续助推半导体产业市场规模上行，地缘政治 冲突或加快科技产业的逆全球化进程，国产化替代进程预计提速利好国内半 导体企业。中长期 5G 手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设备、企业数字 化转型等下游市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机遇与竞争，半导 体制造、设计龙头及上游原材料龙头企业将持续受益。建议持续关注半导体行 业，维持行业增持评级。

4 风险提示

研发进展不及预期；下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预 期；宏观政策变化不及预期。

分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则 出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）

买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；
卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。

重要声明
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