济川药业评级（增持）济川药业2022年经营快报点评：利润增长显著，业绩加速兑现
股票代码 ：600566
股票简称 ：济川药业
报告名称 ：济川药业2022年经营快报点评：利润增长显著，业绩加速兑现
评级 ：增持
行业：中药
济川药业(600566)
点
评
报 利润增长显著，业绩加速兑现 告──济川药业 2022 年经营快报点评
公司研究类模板
报告日期：2022 年 3 月 10 日
| 行 | ：孙建执业证书编号：s1230520080006 ：021-80105933 ：sunjian@stocke.com.cn | 评级 | 增持 | |
| 业 | ||||
| 公 | 上次评级 | 增持 | ||
| 报告导读 | ||||
| 司 | ||||
| 当前价格 | ￥23.21 | |||
| 研 | ||||
| 公司发布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据，经初步核算，公司收入端实 | ||||
| 单季度业绩 | ||||
| 究 | ||||
| 现 17 亿元左右，同比增长 12%；归母净利实现 4.7 亿元左右，同比增长 | 元/股 | |||
| ｜ | 3Q/2011 | 0.47 | ||
| 35%。净利润增速显著提升，业绩加速兑现。 | ||||
| 生 | ||||
| 物 | 投资要点 | 2Q/2011 | 0.47 | |
| 医 | 1Q/2011 | 0.49 | ||
| | 1-2 月利润同比增速显著提升，业绩加速兑现 | |||
| 药 | 4Q/2010 | 0.36 | ||
| 公司 2022 年 1 至 2 月实现营收 17 亿元左右，同比增长约 12%；实现归母净利 | ||||
| 行 | ||||
| 4.7 亿元左右，同比增长约 35%。我们看好蒲地蓝风险出清后向儿科药品过渡、 | ||||
| 业 | ||||
| 二线品种发力的济川，全年业绩有望保持高增。 | ||||
| ｜ | ||||
| | 政策鼓励+产品升级，儿科用药加速成长 | |||
儿科品种小儿豉翘清热颗粒增长持续性较强，其增长动力来自：（1）随着三胎 政策落地，儿科药品进一步受到政策鼓励，看好院端和 OTC 渠道放量；（2）公 司推出新产线，公司于 2021 年开始逐渐将小儿豉翘清热颗粒全部替换成无蔗糖 版本，2022 年年初又相继推出桔子味小儿豉翘颗粒，口感显著提升，有助于提
高患儿对药品的依从性，拉动儿科药品营收。
依存强大渠道开拓能力，二线品类提供业绩增长新动能
公司历史上通过蒲地蓝、小儿豉翘和雷贝拉唑钠三种药品积累了成熟的 OTC 公司简介
销售渠道，自身销售能力得到验证，预计公司全年新品种的放量有望持续加速，公司核心业务布局为中西医药、中药日
依靠健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒、蛋白琥珀酸铁口服溶液等中西医药品种 化和中药保健品“三主业”。
搭建中长期产品梯队。
| | 盈利预测及估值 | 相关报告 1.《济川药业深度报告：儿科大空间， 战略新增量》2022.1.25 |
| 我们预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 76.31/87.99/95.32 亿元，同比增速 为 23.8%/15.3%/8.3%；归母净利润分别为 16.65/20.22/22.61 亿元，同比增速为 30.3%/21.5%/11.8%，对应当前 PE 分别为 12.38x/10.19x/9.12x，具有估值性价比， 维持“增持”评级。 | ||
| | 风险提示 | |
儿科用药销售不及预期风险；受到集采影响，公司核心药品价格出现大幅波动
风险；生长激素研发及销售不及预期风险。
财务摘要
| 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ||||
| 证 券 研 究 | 主营收入 (+/-) 净利润 (+/-) | ||||||
| 6165 | 7631 | 8799 | 9532 | ||||
| -11.17% | 23.77% | 15.31% | 8.34% | ||||
| 1277 | 1665 | 2022 | 2261 | 联系人： | 孙建 | ||
| -21.33% | 30.34% | 21.49% | 11.79% | ||||
| 报 | 每股收益（元） | 1.44 | 1.87 | 2.28 | 2.55 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | |
| 告 | P/E | 16.14 | 12.38 | 10.19 | 9.12 | ||
| http://research.stocke.com.cn | 1/3 | ||||||
济川药业(600566)点评报告
表附录：三大报表预测值
17149 净利润 13711 获利能力 2686 少数股东损益 1052 EBITDA 1627 主要财务比率 435 所得税 0
14 53 0 2023E 单位：百万元 2887 营业费用
(61) 营运能力 91 91
2332 偿债能力 |
资料来源：浙商证券研究所
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济川药业(600566)点评报告
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对
比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资
者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
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