评级（增持）家电行业周报：家电存量市场竞争下产品为王
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：家电行业周报：家电存量市场竞争下产品为王
评级 ：增持
行业：
家电
分析师：朱宇澍
登记编码：S0730521060001
zhuys@ccnew.com 021-50586328 研究助理：欧洋君
ouyj@ccnew.com 021-50586769
家电存量市场竞争下产品为王——家电行业周报
| 证券研究报告-行业周报 | 强于大市(维持) | |||
| 家电相对沪深 300 指数表现 | 发布日期：2022 年 04 月 01 日 | |||
| 家电 | 沪深300 | 投资要点： | ||
| 2022.03 | ⚫二级市场回顾：本周（2022.3.28-4.1）家电行业上涨 3.93%，家 | |||
| 5% | ||||
| -1% | ||||
| -7% | 电各细分与关联板块中，白电与厨电板块显著回升，分别上涨 | |||
| -12% | 5.03%和 4.46%，高于家电行业整体涨幅水平；黑电系板块中，除 | |||
| -18% | ||||
| -24% 2021.04 | 2021.07 | 2021.11 | 显示零组下跌 2.51%外，黑电及面板板块均上涨超 1 个百分点；小 | |
| -29% | 家电板块小幅上涨 1.17%，涨幅较前一周有所收窄。个股方面，本 | |||
| -35% | ||||
| 周家电行业 A 股上市 84 家公司中，上涨 37 家，3 家持平，44 家 | ||||
| 资料来源：中原证券 | 下跌。 | |||
相关报告
《家电行业周报：政策供给端双推动，家电 市场需求向好》 2022-03-23
《家电行业周报：原材料成本抬升压力下，家电产品结构有望持续优化》 2022-03-02 《家电行业周报：减税降费推动行业创新与 高质量发展》 2022-02-23
联系人：朱宇澍
| 电话：地址： 邮编： | 021-50586973 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16 楼 200122 |
⚫零售市场表现：2022W13（3.21-3.27）国内全品类家电双端市场 销售额同比分别为-18.81%（线上）和-29.45%（线下），双端市场 增速连续 2 周下滑。从重点关注大家电品类销售情况来看，各品 类大家电销售量增速整体呈下滑态势，而均价涨幅或受原材料价 格持续上行影响不断走高，其中线下市场均价上涨明显，冰箱线 下市场均价同比上涨 1184 元/台，洗碗机与集成灶线下均价涨幅 也超过 800 元/台。
⚫原材料及海运地产数据跟踪：本周 LME 铜、铝价格保持高位震荡 态势。截至 3 月 31 日收盘，LME 铜、铝结算价分别为 10337 美元/ 吨与 3503 美元/吨；螺纹钢价格延续上行态势，结算价突破 5000 元/吨。截至 3 月 31 日收盘，SHIFE 螺纹钢结算价报 5115 元/吨；塑料价格指数与镀锌板价格进一步小幅上升，冷轧薄板价格基本 保持平稳；大尺寸液晶面板价格持续缓跌态势，3 月 43 寸面板报 价 68 美元/片，与上月持平，50/55/65 寸面板价格报价分别为 84/107/176 美元/片，较前值分别下跌 1/2/3 美元/片；海运方 面，我国对外主要航线 CCFI 中，除美西、东西非航线环比小幅上 升 1%-2%外，其他航线 CCFI 均环比下降，其中澳新航线 CCFI 环比 下降近 3%，降幅相对显著。地产市场方面，各线城市商品房成交 均呈现上升态势，其中二线城市增长显著。
⚫观点及投资建议：根据统计数据显示，2021 年我国家电市场零售 额规模为 7603 亿元，同比增长 3.6%，虽有小幅上升，但较疫情前 2019 年相比仍下滑超 7 个百分点。在地产大周期接近尾声背景 下，消费者意愿减弱所导致的需求低迷，或是制约我国家电市场 增长的主要因素。部分较早进入成熟期的大家电品类受限于其耐 用品属性，在家庭保有量进入瓶颈后，消费者更新换代缓慢拖累 其市场增量难以再有进一步提升。
我国家电市场现阶段正经历“渠道为王”向“产品为王”的转变 时期，消费者的意识也不再是单图购买渠道的便捷性，而是更加 注重产品的个性化、品质化和对其切身需求点的满足程度，例如 目前行业增速较高的集成家电、健康家电以及其他的新兴品类，它们的快速增长不仅仅是源自于市场空缺所带来的持续增量，而 是其产品本身能够充分解决用户在不同场景下的多元化需求，以 及品牌商对用户体验的极致追求所共同决定的。因此，厚利时代 下，家电企业需以解决用户需求为前提，积极推进产品结构不断
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家电
优化，以及品类多元化、场景化的拓展，方可顺应市场趋势，享 受行业的长期增长红利。
因此，建议继续关注：产品结构不断优化，中高端市占率稳增的 美 的 集 团 (000333.SZ) 、 海 尔 智 家 (600690.SH) 、 老 板 电 器（002508.SZ）、极米科技（688696.SH）以及可选类消费家电品类 赛道头部企业；进入年报披露期，建议关注营收与利润高增的相 关标的。
风险提示：疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原 材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。
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家电
内容目录
- 本周行情与数据跟踪 ......................................................................................... 5 1.1. 二级市场表现 ..................................................................................................................... 5 1.2. 零售市场情况 ..................................................................................................................... 8 1.3. 原材料及海运价格指数变化 ............................................................................................. 12 1.4. 地产市场情况 ................................................................................................................... 14 2. 本周行业动态与公司公告................................................................................ 14 2.1. 行业新闻动态 ................................................................................................................... 14 2.2. 公司重要公告 ................................................................................................................... 15 3. 投资建议 ......................................................................................................... 16 4. 风险提示 ......................................................................................................... 17
图表目录
图 1：沪深 A 股三大指数及中信一级行业周涨跌幅（%） ........................................................ 5 图 2：家电细分及关联板块周涨跌幅（%） .............................................................................. 5 图 3：家电及细分子板块估值情况 ............................................................................................ 6 图 4：家电及细分子板块估值情况 ............................................................................................ 6 图 5：家电 A 股上市公司涨幅前十名（%）.............................................................................. 6 图 6：家电 A 股上市公司涨幅后十名（%）.............................................................................. 6 图 7：行业重点个股周涨幅 ....................................................................................................... 7 图 8：陆股通（北向资金）持股家电行业市值情况 ................................................................... 7 图 9：国内全品类家电销售额同比增速情况（%） ................................................................... 8 图 10：国内全品类家电销售额环比增速情况（%） ................................................................. 8 图 11：国内空调双端市场销售量同比增速（%） ..................................................................... 9 图 12：国内空调双端市场均价同比涨幅（元/台） ................................................................... 9 图 13：22W13 空调线上市场品牌销售量份额前 5 名 ............................................................... 9 图 14：22W13 空调线下市场品牌销售量份额前 5 名 ............................................................... 9 图 15：国内冰箱双端市场销售量同比增速（%） ..................................................................... 9 图 16：国内冰箱双端市场均价同比涨幅（元/台） ................................................................... 9 图 17：22W13 冰箱线上市场品牌销售量份额前 5 名 ............................................................. 10 图 18：22W13 冰箱线下市场品牌销售量份额前 5 名 ............................................................. 10 图 19：国内洗衣机双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 10 图 20：国内洗衣机双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 10 图 21：22W13 洗衣机线上市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 10 图 22：22W13 洗衣机线下市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 10 图 23：国内干衣机双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 11 图 24：国内干衣机双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 11 图 25：22W13 干衣机线上市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 11 图 26：22W13 干衣机线下市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 11 图 27：国内洗碗机双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 11 图 28：国内洗碗机双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 11 图 29：22W13 洗碗机线上市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 12 图 30：22W13 洗碗机线下市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 12 图 31：国内集成灶双端市场销售量同比增速（%） ............................................................... 12 图 32：国内集成灶双端市场均价同比涨幅（元/台） .............................................................. 12 图 33：22W13 集成灶线上市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 12 图 34：22W13 集成灶线下市场品牌销售量份额前 5 名.......................................................... 12 图 35：LME 铜/铝现货结算价（日，美元/吨） ....................................................................... 13 图 36：SHFE 螺纹钢结算价（日，元/吨） ............................................................................. 13 图 37：中国塑料城 PP/ABS 指数（日） ................................................................................. 13 图 38：1mm 镀锌板/冷轧板现货价（周，元/吨） .................................................................. 13
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家电
图 39：大尺寸液晶面板价格（月，美元/片） ......................................................................... 14 图 40：中国出口集装箱运价指数（周） ................................................................................. 14 图 41：国内商品房成交面积（周，万平方米） ...................................................................... 14 图 42：国内商品房成交套数（周，套） ................................................................................. 14
表 1：本周陆股通交易家电个股明细......................................................................................... 8 表 2：推荐公司估值表 ............................................................................................................ 17 表 3：家电板块近期（未来 3 月）将解禁个股明细 ................................................................. 17 表 4：家电板块本周大宗交易个股明细 ................................................................................... 17
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家电- 本周行情与数据跟踪
1.1. 二级市场表现
本周（2022.3.28-4.1）家电行业上涨 3.93%，分别跑赢创业板指（1.1%）2.83pct、深证 成指（1.29%）2.65pct 和上证指数（2.19%）1.74pct，综合排名排在中信一级行业分类中第 7 位。
图 1：沪深 A 股三大指数及中信一级行业周涨跌幅（%）12
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家电
家电整体与白电、黑电、厨电与小家电板块市盈率分别为 15.96X、12.86X、16.57X、20.34X、23.51X。
图 3：家电及细分子板块估值情况
50家电 白电 黑电 厨电 小家电
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图 4：家电及细分子板块估值情况
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资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券
个股方面，本周家电行业 A 股上市 84 家公司中，上涨 37 家，3 家持平，44 家下跌。其中，顺钠股份（22.97%）、九联科技（17.29%）、海尔智家（8.45%）涨幅排名前三位，*ST 中新（-14.29%）、德业股份（-11.38%）、上声电子（-10.59%）跌幅明显。本周涨幅居前的公司主营业 较为分散，以主营行业上游零部件与专业设备制造为主的企业数量占优，涨幅排名尾部的个股 中，以主营行业上游零部件与专业设备制造为主的企业数量占优，总体与同期家电细分子板块 涨跌幅情况基本相同。
从行业各细分赛道头部及重点个股本周表现来看：白电龙头及厨电头部企业涨幅显著，其 中，海尔智家、老板电器、火星人涨幅分别为 8.45%、7.36%和 6.31%；小家电行业中，仅苏泊 尔与极米科技上涨，清洁小家电与按摩器具行业整体表现较弱；零部件制造板块中，德业股份 本周回调幅度较大，跌幅超 11%。图 5：家电 A 股上市公司涨幅前十名（%） 同 立 图 6：家电 A 股上市公司涨幅后十名（%） 德 中 25 毅 东 金 安 久 上 昌 方 倍 海 克 量 声 业 20 科 电 轻 高 创 博 股 电 股 技 热 松 科 新 信 份 子 份 新 15 0 10 -2 -4 5 -6 -8 0 -10 顺 九 海 苏 老 极 火 太 -12 钠 联 尔 泊 板 米 星 龙 霸 股 科 智 尔 电 科 人 股 洲 股 -14 份 技 家 器 技 份 份 -16 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券
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家电
图 7：行业重点个股周涨幅10
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家电
表 1：本周陆股通交易家电个股明细
资料来源：Wind，中原证券股票代码 股票名称 净买入量（万股） 净买入额（亿元） 净买入天数 000333.SZ 美的集团 613.90 4.44 3 603486.SH 科沃斯 97.33 0.96 3 000651.SZ 格力电器 176.33 0.79 1 002050.SZ 三花智控 259.45 0.29 1 002677.SZ 浙江美大 130.55 0.23 3 002032.SZ 苏泊尔 1.80 0.22 1 002508.SZ 老板电器 9.25 0.22 1 603195.SH 公牛集团 11.78 0.15 2 002614.SZ 奥佳华 101.66 0.08 3 603355.SH 莱克电气 33.74 0.07 3 002035.SZ 华帝股份 106.86 0.06 2 002705.SZ 新宝股份 42.43 0.06 2 600690.SH 海尔智家 -179.37 0.03 2 603515.SH 欧普照明 5.81 0.02 2 002429.SZ 兆驰股份 -131.30 0.02 2 000016.SZ 深康佳 A 1.85 0.01 1 002959.SZ 小熊电器 7.65 0.00 2 603868.SH 飞科电器 -5.90 -0.03 2 000921.SZ 海信家电 -154.44 -0.20 1 002242.SZ 九阳股份 -184.51 -0.29 1 688169.SH 石头科技 -6.83 -0.71 1
1.2. 零售市场情况
根据奥维云网统计数据显示，2022W13（3.21-3.27）国内全品类家电双端市场销售额同比 分别为-18.81%（线上）和-29.45%（线下），双端市场增速连续 2 周下滑。从重点关注大家电 品类销售情况来看，各品类大家电销售量增速整体呈下滑态势，而均价涨幅或受原材料价格持 续上行影响不断走高，其中线下市场均价上涨明显，冰箱线下市场均价同比上涨 1184 元/台，洗碗机与集成灶线下均价涨幅也超过 800 元/台。
图 9：国内全品类家电销售额同比增速情况（%）
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资料来源：奥维云网，中原证券
图 10：国内全品类家电销售额环比增速情况（%）
资料来源：奥维云网，中原证券200
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家电
图 11：国内空调双端市场销售量同比增速（%）
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资料来源：奥维云网，中原证券
图 13：22W13 空调线上市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 15：国内冰箱双端市场销售量同比增速（%）
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资料来源：奥维云网，中原证券
图 12：国内空调双端市场均价同比涨幅（元/台）
资料来源：奥维云网，中原证券700
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图 14：22W13 空调线下市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 16：国内冰箱双端市场均价同比涨幅（元/台）
资料来源：奥维云网，中原证券1400 1200 1000 800
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家电
图 17：22W13 冰箱线上市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 19：国内洗衣机双端市场销售量同比增速（%）
200线上 线下
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资料来源：奥维云网，中原证券
图 21：22W13 洗衣机线上市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 18：22W13 冰箱线下市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 20：国内洗衣机双端市场均价同比涨幅（元/台）
资料来源：奥维云网，中原证券1000 800
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图 22：22W13 洗衣机线下市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
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家电
图 23：国内干衣机双端市场销售量同比增速（%）
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资料来源：奥维云网，中原证券
图 25：22W13 干衣机线上市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 27：国内洗碗机双端市场销售量同比增速（%）
250线上 线下
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资料来源：奥维云网，中原证券
图 24：国内干衣机双端市场均价同比涨幅（元/台）
资料来源：奥维云网，中原证券2000
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图 26：22W13 干衣机线下市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 28：国内洗碗机双端市场均价同比涨幅（元/台）
资料来源：奥维云网，中原证券1400 1200 1000 800
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家电
图 29：22W13 洗碗机线上市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 31：国内集成灶双端市场销售量同比增速（%）
400线上 线下
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资料来源：奥维云网，中原证券
图 33：22W13 集成灶线上市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 30：22W13 洗碗机线下市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
图 32：国内集成灶双端市场均价同比涨幅（元/台）
资料来源：奥维云网，中原证券4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500
0线上 线下
图 34：22W13 集成灶线下市场品牌销售量份额前 5 名
资料来源：奥维云网，中原证券
1.3. 原材料及海运价格指数变化
（1）本周 LME 铜、铝价格保持高位震荡态势。截至 3 月 31 日收盘，LME 铜、铝结算价分 别为 10337 美元/吨与 3503 美元/吨；
（2）螺纹钢价格延续上行态势，结算价突破 5000 元/吨。截至 3 月 31 日收盘，SHIFE 螺
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家电
纹钢结算价报 5115 元/吨；
（3）塑料价格指数与镀锌板价格进一步小幅上升，冷轧薄板价格基本保持平稳；
（4）大尺寸液晶面板价格持续缓跌态势，3 月 43 寸面板报价 68 美元/片，与上月持平，
50/55/65 寸面板价格报价分别为 84/107/176 美元/片，较前值分别下跌 1/2/3 美元/片；
（5）海运方面，我国对外主要航线 CCFI 中，除美西、东西非航线环比小幅上升 1%-2%外，
其他航线 CCFI 均环比下降，其中澳新航线 CCFI 环比下降近 3%，降幅相对显著。
图 35：LME 铜/铝现货结算价（日，美元/吨）
12000LME铜 LME铝
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资料来源：Wind，中原证券2021/1/4 2021/4/4 2021/7/4 2021/10/4 2022/1/4
图 37：中国塑料城 PP/ABS 指数（日）
1400中塑城PP指数 中塑城ABS指数
1200
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资料来源：Wind，中原证券2021/1/4 2021/4/4 2021/7/4 2021/10/4 2022/1/4
图 36：SHFE 螺纹钢结算价（日，元/吨）
7070 6070 5070 4070 3070 2070 1070 70 2021-01-04 2021-04-04 2021-07-04 2021-10-04 2022-01-04
资料来源：Wind，中原证券
图 38：1mm 镀锌板/冷轧板现货价（周，元/吨）
7000镀锌板:1mm 冷轧普通薄板:1mm
6500
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5000
4500
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资料来源：Wind，中原证券2021/1/1 2021/4/1 2021/7/1 2021/10/1 2022/1/1
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家电
图 39：大尺寸液晶面板价格（月，美元/片）
300350 43寸:FHD 50寸:UHD 55寸:UHD 65寸:UHD
250
200
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0
资料来源：Wind，中原证券2020/1 2020/6 2020/11 2021/4 2021/9 2022/2
1.4. 地产市场情况
图 40：中国出口集装箱运价指数（周）
7000CCFI:综合指数
CCFI:东西非航线 CCFI:美西航线CCFI:澳新航线 CCFI:美东航线 CCFI:欧洲航线
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资料来源：Wind，中原证券2020/7/3 2020/12/3 2021/5/3 2021/10/3 2022/3/3
各线城市商品房成交均呈现上升态势，其中二线城市增长显著。据统计 2022 年 3 月 21 日 至 3 月 27 日，国内一、二、三线 30 座大中城市商品房成交面积分别环比上升 12.2%、63.5%、15.7%。
图 41：国内商品房成交面积（周，万平方米）
300一线城市 二线城市 三线城市
250
200
150
100
50
0
资料来源：通联数据，中原证券2021-08-29 2021-10-29 2021-12-29 2022-02-28
图 42：国内商品房成交套数（周，套）
20000一线城市 二线城市 三线城市
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
资料来源：通联数据，中原证券2021-08-29 2021-10-29 2021-12-29 2022-02-28 - 本周行业动态与公司公告
2.1. 行业新闻动态
【海尔智家拟斥不超 30 亿回购股份 未来三年小家电贡献一成收入】今年疫情反复，全 球宏观环境波动。海尔智家为谋求增长，去年底设立了小家电事业部，加大对清洁电器、厨房 小家电和个护家电等新兴品类的投入。海尔智家董事长梁海山表示，小家电有机会未来三年为 公司贡献 10%的收入，今年海尔还将大力推进数字化流程再造。3 月 30 日晚，海尔智家还公告，拟在一年内斥资不少于 15 亿元、不超过 30 亿元来回购公司 A 股股份，用于员工持股计划或股 权激励，回购价不超过 35 元/股，以提升公司价值。（第一财经）
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家电
【家用空调前两月产销平稳，3 月疫情影响日渐凸显】据产业在线最新产销数据显示，2022 年 2 月家用空调生产 962.1 万台，同比增长 10.39%，销售 968.64 万台，同比增长 10.59%。其中内销出货 383.97 万台，同比增长 4.06%，出口 584.67 万台，同比增长 15.34%。由于春节假期和财务结算的影响，虽然 1 月和 2 月的单月数据存在短期波动，但综合 1-2 月数 据来看，生产同比下降 1.3%，销售增长 0.79%，其中内销下降 4.36%，出口增长 4.71%。由于 同期行业整体零售端表现比较稳健，叠加原材料价格持续上升，企业生产较为谨慎，出货总体 基本与去年持平。（产业在线）
【工信部：1-2 月全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 12.7%】3 月 30 日，工信 部数据显示，1—2 月，全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长 12.7%，比 2020 年和 2021 年两年平均增速高 1.1 个百分点;比同期工业增加值增速高 5.2 个百分点，但比高技术制 造业增加值增速低 1.7 个百分点。主要产品中，手机产量 2.1 亿台，同比减少 3.5%，其中智 能手机产量 1.5 亿台，同比增加 0.8%;微型计算机设备产量 5856.4 万台，同比下降 3.9%;集成 电路产量 573.3 亿块，同比下降 1.2%。（北京商报 金朝力 王柱力）
【原材料价格高位运行，家电产品无奈涨价】进入 3 月以来，在成本高压下，家电企业 都在大幅提高相关产品的工厂出货价格，家电产品即将引来新一轮涨价潮。其中海尔宣布从 3 月 16 日起上调空调等产品的价格，涨幅为 8%-10%。美的发布通知称，将从 3 月 16 日开始陆 续上调各品类价格，其中空调从 3 月 16 日开始涨价，价格调整幅度为家用空调 8%、冰箱 5%、洗衣机 5%以上和小家电 20%。原材料价格自去年以来的快速提升，已经明显推高家电成本，家 电价格涨幅从去年中旬的 10%-15%发展至今已突破 20%。有业内人士表示，在原材料持续上涨 的情况下，今年家电产品的销售价格上涨是大势所趋，而且预计涨价会持续全年。（新快报 陈学东）
2.2. 公司重要公告
【海尔智家】发布 2021 年年度报告：2021 年公司实现收入 2,275.56 亿元，较 2020 年增 长 8.5%、较 2019 年增长 13.3%。公司已于 2020 年三季度剥离卡奥斯业务、已于 2019 年三季 度剥离日日顺物流业务，如果剔除卡奥斯和日日顺物流业务剥离的影响，按同口径比较，公司 2021 年收入分别较 2020 年、2019 年增长 15.8%、23.4%。实现净利润 132.17 亿元，较 2020 年增长 16.7%、较 2019 年增长 7.2%；实现归母净利润 130.67 亿元，较 2020 年增长 47.1%、较 2019 年增长 59.2%。面对大宗原材料、零部件成本大幅上升的挑战，公司毛利率 31.2%，较 2020 年提升 1.6 个百分点。
【海信家电】发布 2021 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入 675.63 亿元，同比 增长 39.61%。分产品看，暖通空调业务实现主营业务收入 304.03 亿元，同比增长 30.00%；冰 洗业务实现主营业务收入 230.18 亿元，同比增长 23.03%；其他业务实现主营业务收入 73.42 亿元，同比增长 319.67%。分境内外收入看，境内业务实现主营业务收入 376.02 亿元，同比 增长 28.75%；境外业务实现主营业务收入 231.60 亿元，同比增长 58.21%。公司实现归属于上
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家电
市公司股东的净利润 9.73 亿元，同比下降 38.40%，主要受家用空调经营亏损影响，每股收益 为 0.71 元。
【苏泊尔】发布 2021 年年度报告：报告期内，公司实现营业收入 215.85 亿元，同比增 长 16.07%，主要系公司自 2020 年开始，内销线上渠道转型战略成功落地、线上产品销售结构 优化，外销 SEB 订单转移快速增长，使得公司营业收入同比较好增长。实现归属于上市公司股 东的净利润 19.44 亿元，同比增长 5.29%。基本每股收益 2.40 元，同比增长 6.01%。其中，炊 具主营业务全年实现收入 67.02 亿元，同比增长 21.72%；电器主营业务实现收入 14,6.41 亿 元，同比增长 13.37%。内销主营业务全年实现收入 14,0.83 亿元，同比增长 10.72%；外贸主 营业务全年实现收入 72.89 亿元，同比增长 27.28%。
【九阳股份】发布 2021 年年度报告：全年公司实现营业收入 1,054,047.39 万元，较上 年同期下降 6.09%；其中，营养煲类、炊具类产品取得较好增长，食品加工机类产品、西式电 器类产品和其他产品保持着平稳发展，公司产品结构不断优化。营业成本 761,165.71 万元，同比下降 0.19%。公司毛利率同比下降 4.27 个百分点。实现利润总额 79,049.91 万元，同比 下降 25.63%；实现归属于上市公司股东的净利润 74,560.15 万元，同比下降 20.69%。实现经 营活动产生的现金流量净额-3,478.87 万元，同比下降 101.73%，主要系主要系本期支付上期 原材料款所致。
【德业股份】发布 2022 年第一季度业绩预增公告：公司预计 2022 年第一季度实现归属 于母公司所有者的净利润为 12,000.00 万元到 15,000.00 万元，与上年同期相比，将增加 1975.63 万元到 4,975.63 万元，同比增加 19.71%到 49.64%。预计归属于母公司所有者的扣除 非经常性损益的净利润为 11,007.03 万元到 14,007.03 万元，与上年同期相比，将增加 1,441.62 万元到 4,441.62 万元，同比增加 15.07%到 46.43%。 - 投资建议
- 本周行情与数据跟踪
根据统计数据显示，2021 年我国家电市场零售额规模为 7603 亿元，同比增长 3.6%，虽有 小幅上升，但较疫情前 2019 年相比仍下滑超 7 个百分点。在地产大周期接近尾声背景下，消 费者意愿减弱所导致的需求低迷，或是制约我国家电市场增长的主要因素。部分较早进入成熟 期的大家电品类受限于其耐用品属性，在家庭保有量进入瓶颈后，消费者更新换代缓慢拖累其 市场增量难以再有进一步提升。
我国家电市场现阶段正经历“渠道为王”向“产品为王”的转变时期，消费者的意识也不 再是单图购买渠道的便捷性，而是更加注重产品的个性化、品质化和对其切身需求点的满足程 度，例如目前行业增速较高的集成家电、健康家电以及其他的新兴品类，它们的快速增长不仅 仅是源自于市场空缺所带来的持续增量，而是其产品本身能够充分解决用户在不同场景下的多 元化需求，以及品牌商对用户体验的极致追求所共同决定的。因此，“厚利时代”下，家电企 业需以解决用户需求为前提，积极推进产品结构不断优化，以及品类多元化、场景化的拓展，
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家电
方可顺应市场趋势，享受行业的长期增长红利。
因此，建议继续关注：产品结构不断优化，中高端市占率稳增的美的集团(000333.SZ)、
海尔智家(600690.SH)、老板电器（002508.SZ）、极米科技（688696.SH）以及可选类消费家
电品类赛道头部企业；进入年报披露期，建议关注营收与利润高增的相关标的。
表 2：推荐公司估值表
| 公司简称 | 总股本 | 股价（元， | 2021E | EPS | 2022E | 2021E | PE | 2022E | PB | 投资评级 |
| （亿股） | 4 月 1 日） | |||||||||
| 海尔智家 | 94.46 | 23.75 | 1.61 | 1.86 | 14.74 | 12.79 | 2.82 | 未评级 | ||
| 美的集团 | 69.94 | 58.60 | 4.18 | 4.77 | 14.03 | 12.30 | 3.46 | 未评级 | ||
| 极米科技 | 0.50 | 386.91 | 13.50 | 18.90 | 28.67 | 20.47 | 6.99 | 增持 | ||
| 老板电器 | 9.49 | 30.50 | 2.39 | 2.76 | 12.74 | 11.05 | 3.36 | 增持 |
资料来源：Wind 一致预期（以 2022 年 4 月 1 日为基准），中原证券
表 3：家电板块近期（未来 3 月）将解禁个股明细
| 代码 | 名称 | 解禁日期 | 解禁数量（万股） |
| 688169.SH | 石头科技 | 2022-04-01 | 592.55 |
| 300976.SZ | 达瑞电子 | 2022-04-19 | 1375.41 |
| 688533.SH | 上声电子 | 2022-04-19 | 400.00 |
| 605117.SH | 德业股份 | 2022-04-20 | 1536.00 |
| 300217.SZ | 东方电热 | 2022-05-05 | 14843.92 |
| 002723.SZ | 金莱特 | 2022-06-13 | 4803.02 |
| 301189.SZ | 奥尼电子 | 2022-06-28 | 154.79 |
资料来源：Wind，中原证券
表 4：家电板块本周大宗交易个股明细
| 代码 | 名称 | 交易次数 | 交易量（股） | 交易总额（万元） |
| 000651.SZ | 格力电器 | 1 | 80,000 | 250.24 |
| 600690.SH | 海尔智家 | 2 | 740,900 | 1,602.51 |
| 002668.SZ | ST 奥马 | 1 | 500,000 | 257.50 |
| 603515.SH | 欧普照明 | 1 | 642,300 | 1,172.84 |
| 000333.SZ | 美的集团 | 3 | 307,800 | 1,773.70 |
资料来源：Wind，中原证券
4. 风险提示
疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波
动风险。
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家电
行业投资评级
强于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10％以上；
同步大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至 10％之间；弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘跌幅 10％以上。
公司投资评级
买入：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 15％以上；
增持：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 5％至 15％；
观望：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅－5％至 5％；
卖出：未来 6 个月内公司相对大盘跌幅 5％以上。
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机 构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明
中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以 下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本 报告而视其为本公司的当然客户。
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