博腾股份评级（买入）事件点评：收购国内CRO标的，进一步提升核心竞争力
股票代码 ：300363
股票简称 ：博腾股份
报告名称 ：事件点评：收购国内CRO标的，进一步提升核心竞争力
评级 ：买入
行业：化学制药
博腾股份（300363）事件点评
| 收购国内 CRO 标的，进一步提升核心竞争力 | 2022 年 03 月 10 日 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 1 |
博腾股份(300363)/医药
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 2,072 | 3,105 | 6,827 | 7,502 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 1,208 | 1,770 | 3,779 | 4,265 | 营业收入增长率 | 33.56 | 49.86 | 119.87 | 9.90 |
| 营业税金及附加 | 6 | 61 | 132 | 134 | EBIT 增长率 | 104.99 | 61.80 | 125.42 | 14.56 |
| 销售费用 | 77 | 143 | 300 | 285 | 净利润增长率 | 74.84 | 61.46 | 136.18 | 13.40 |
| 管理费用 | 227 | 295 | 683 | 675 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 158 | 224 | 553 | 563 | 毛利率 | 41.68 | 43.00 | 44.64 | 43.15 |
| EBIT | 378 | 612 | 1,380 | 1,581 | 净利润率 | 15.60 | 16.85 | 18.10 | 18.69 |
| 财务费用 | 43 | 16 | 10 | 25 | 总资产收益率 ROA | 7.21 | 10.05 | 16.63 | 15.56 |
| 资产减值损失 | -26 | -20 | -23 | -25 | 净资产收益率 ROE | 9.57 | 13.65 | 24.77 | 22.21 |
| 投资收益 | 11 | 4 | 18 | 18 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 352 | 581 | 1,373 | 1,558 | 流动比率 | 2.22 | 2.37 | 2.19 | 2.54 |
| 营业外收支 | 12 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.76 | 1.83 | 1.59 | 1.93 |
| 利润总额 | 364 | 581 | 1,373 | 1,558 | 现金比率 | 1.28 | 1.28 | 0.97 | 1.32 |
| 所得税 | 41 | 58 | 137 | 156 | 资产负债率（%） | 24.54 | 26.34 | 32.88 | 29.97 |
| 净利润 | 323 | 523 | 1,236 | 1,402 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 324 | 524 | 1,237 | 1,403 | 应收账款周转天数 | 70.65 | 71.00 | 70.00 | 70.00 |
| EBITDA | 510 | 757 | 1,547 | 1,774 | 存货周转天数 | 129.75 | 129.00 | 129.00 | 129.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 1,262 | 1,603 | 2,255 | 3,405 |
| 总资产周转率 | 0.46 | 0.60 | 0.92 | 0.83 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.61 | 0.97 | 2.28 | 2.58 |
| 应收账款及票据 | 401 | 604 | 1,309 | 1,439 | 每股净资产 | 6.25 | 7.07 | 9.20 | 11.64 |
| 预付款项 | 17 | 25 | 53 | 60 | 每股经营现金流 | 0.93 | 0.98 | 1.86 | 2.87 |
| 存货 | 430 | 646 | 1,353 | 1,522 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 73 | 85 | 134 | 142 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 2,182 | 2,962 | 5,104 | 6,568 | PE | 151 | 95 | 40 | 36 |
| 长期股权投资 | 25 | 25 | 25 | 25 | PB | 5.8 | 13.0 | 10.0 | 7.9 |
| 固定资产 | 1,363 | 1,419 | 1,502 | 1,609 | EV/EBITDA | 37.20 | 64.41 | 31.08 | 26.46 |
| 无形资产 | 89 | 94 | 100 | 107 |
| 非流动资产合计 | 2,315 | 2,247 | 2,336 | 2,450 |
| 资产合计 | 4,497 | 5,210 | 7,440 | 9,018 |
| 短期借款 | 144 | 144 | 144 | 144 |
| 应付账款及票据 | 513 | 718 | 1,532 | 1,729 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 323 | 523 | 1,236 | 1,402 |
| 其他流动负债 | 327 | 390 | 650 | 710 | 折旧和摊销 | 132 | 144 | 167 | 193 |
| 流动负债合计 | 984 | 1,252 | 2,326 | 2,583 | 营运资金变动 | -30 | -151 | -398 | -43 |
| 长期借款 | 107 | 107 | 107 | 107 | 经营活动现金流 | 504 | 532 | 1,010 | 1,559 |
| 其他长期负债 | 13 | 13 | 13 | 13 | 资本开支 | -393 | -305 | -356 | -407 |
| 非流动负债合计 | 120 | 120 | 120 | 120 | 投资 | -24 | 108 | -20 | -20 |
| 负债合计 | 1,104 | 1,372 | 2,446 | 2,703 | 投资活动现金流 | -429 | -193 | -358 | -409 |
| 股本 | 543 | 544 | 544 | 544 | 股权募资 | 41 | 1 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 2 | 1 | -0 | -1 | 债务募资 | 69 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 3,393 | 3,838 | 4,994 | 6,316 | 筹资活动现金流 | 52 | 1 | 0 | 0 |
| 负债和股东权益合计 | 4,497 | 5,210 | 7,440 | 9,018 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 100 | 340 | 652 | 1,150 |
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博腾股份(300363)/医药
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基 | |||
| 准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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