宝丰能源评级（买入）2021年年报点评：产品量价齐升，烯烃业务毛利率下滑
股票代码 ：600989
股票简称 ：宝丰能源
报告名称 ：2021年年报点评：产品量价齐升，烯烃业务毛利率下滑
评级 ：买入
行业：化学原料
宝丰能源（600989.SH）2021 年年报点评
产品量价齐升，烯烃业务毛利率下滑
2022 年 03 月 10 日
宝丰能源(600989)/基础化工
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 23,300 | 27,471 | 36,734 | 41,985 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 13,466 | 15,989 | 21,442 | 24,326 | 营业收入增长率 | 46.29 | 17.90 | 33.72 | 14.29 |
| 营业税金及附加 | 352 | 368 | 511 | 594 | EBIT 增长率 | 48.99 | 9.09 | 34.25 | 17.56 |
| 销售费用 | 60 | 631 | 726 | 634 | 净利润增长率 | 52.95 | 10.53 | 37.01 | 18.95 |
| 管理费用 | 598 | 831 | 1,082 | 1,195 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 133 | 146 | 211 | 234 | 毛利率 | 42.21 | 41.79 | 41.63 | 42.06 |
| EBIT | 8,714 | 9,506 | 12,762 | 15,003 | 净利润率 | 30.35 | 28.45 | 29.15 | 30.34 |
| 财务费用 | 259 | 291 | 249 | 129 | 总资产收益率 ROA | 15.93 | 14.99 | 16.99 | 17.01 |
| 资产减值损失 | 2 | -3 | -1 | -1 | 净资产收益率 ROE | 23.04 | 21.31 | 23.51 | 22.56 |
| 投资收益 | 0 | 2 | 4 | 3 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 8,421 | 9,227 | 12,528 | 14,880 | 流动比率 | 0.42 | 0.40 | 0.87 | 1.24 |
| 营业外收支 | -300 | -273 | -287 | -287 | 速动比率 | 0.26 | 0.22 | 0.68 | 1.04 |
| 利润总额 | 8,121 | 8,954 | 12,241 | 14,594 | 现金比率 | 0.18 | 0.14 | 0.58 | 0.95 |
| 所得税 | 1,050 | 1,139 | 1,533 | 1,857 | 资产负债率（%） | 30.84 | 29.68 | 27.74 | 24.59 |
| 净利润 | 7,070 | 7,815 | 10,708 | 12,736 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 7,070 | 7,815 | 10,708 | 12,736 | 应收账款周转天数 | 0.60 | 0.49 | 0.52 | 0.54 |
| EBITDA | 8,827 | 11,069 | 14,611 | 16,899 | 存货周转天数 | 25.49 | 31.75 | 30.26 | 29.17 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 1,451 | 1,359 | 6,814 | 12,058 |
| 总资产周转率 | 0.53 | 0.53 | 0.58 | 0.56 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.97 | 1.07 | 1.46 | 1.74 |
| 应收账款及票据 | 38 | 37 | 52 | 62 | 每股净资产 | 4.18 | 5.00 | 6.21 | 7.70 |
| 预付款项 | 306 | 350 | 470 | 540 | 每股经营现金流 | 0.88 | 1.52 | 1.96 | 2.18 |
| 存货 | 940 | 1,391 | 1,777 | 1,944 | 每股股利 | 0.32 | 0.25 | 0.25 | 0.25 |
| 其他流动资产 | 596 | 757 | 1,087 | 1,089 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 3,331 | 3,894 | 10,201 | 15,693 | PE | 18 | 16 | 12 | 10 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 4.1 | 3.4 | 2.8 | 2.2 |
| 固定资产 | 23,630 | 28,488 | 31,130 | 33,583 | EV/EBITDA | 15.10 | 11.92 | 8.66 | 7.18 |
| 无形资产 | 4,600 | 6,133 | 7,104 | 8,205 |
| 非流动资产合计 | 41,042 | 48,256 | 52,829 | 59,167 |
| 资产合计 | 44,374 | 52,151 | 63,029 | 74,860 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 894 | 1,560 | 1,800 | 2,010 |
| 股息收益率（%） | 1.86 | 1.46 | 1.46 | 1.46 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 7,070 | 7,815 | 10,708 | 12,736 |
| 其他流动负债 | 7,082 | 8,211 | 9,976 | 10,693 | 折旧和摊销 | 113 | 1,563 | 1,850 | 1,896 |
| 流动负债合计 | 7,976 | 9,771 | 11,776 | 12,703 | 营运资金变动 | -1,038 | 1,141 | 1,152 | 680 |
| 长期借款 | 4,361 | 4,361 | 4,361 | 4,361 | 经营活动现金流 | 6,488 | 11,172 | 14,387 | 16,000 |
| 其他长期负债 | 1,347 | 1,347 | 1,347 | 1,347 | 资本开支 | -5,357 | -9,082 | -6,754 | -8,574 |
| 非流动负债合计 | 5,708 | 5,708 | 5,708 | 5,708 | 投资 | 41 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 13,684 | 15,479 | 17,483 | 18,411 | 投资活动现金流 | -5,458 | -9,080 | -6,749 | -8,571 |
| 股本 | 7,333 | 7,333 | 7,333 | 7,333 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 债务募资 | 597 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 30,690 | 36,672 | 45,546 | 56,449 | 筹资活动现金流 | -2,730 | -2,184 | -2,184 | -2,184 |
| 负债和股东权益合计 | 44,374 | 52,151 | 63,029 | 74,860 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -1,702 | -91 | 5,455 | 5,245 |
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宝丰能源(600989)/基础化工
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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