得邦照明评级（买入）全年收入端增长16.98%，车载业务收入全面加速

股票代码 ：603303
股票简称 ：得邦照明
报告名称 ：全年收入端增长16.98%，车载业务收入全面加速
评级 ：买入
行业：家电行业

全年收入端增长 16.98%，车载业务

收入全面加速

2022 年 3 月 10 日，公司披露 2021 年年度报告，2021 年全年实 现营业收入 52.73 亿元，同比增长 16.98%，实现归母净利润 3.28 亿元，同比下降 4.21%，扣非后归母净利润 2.33 亿元，同比下降 11.17%。

程似骐

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SAC 执证编号：S1440520070001 SFC 中央编号：BQR089

动态信息评述 陶亦然

全年营收增长 16.98%，车载新业务增长 192%。2021 年公司 实现营收 52.73 亿元，同比增长 16.98%，归母净利润 3.28 亿 元，同比下降 4.21%，扣非后归母净利润 2.33 亿元，同比下降 11.17%，利润低于预期。剔除拆分子公司工程塑料（2020 年 净利润 0.5 亿元）及并购上海良勤、武汉良信鹏的非经影响，公司同口径营业收入同比增长 28.3%，净利润同比增长 10.5%。分业务看，通用照明主业实现营收 47.17 亿元，同比增长 26.67%，车载业务实现营收 2.81 亿元，同比增长 191.53%。公 司全年传统主业增长稳定，新车载业务发展迅猛。单季度看，Q4 实现营收 15.66 亿元，同比增长 24.28%，环比增长 25.78%，归母净利润 0.44 亿元，同比下降 17.97%，环比下降 56.92%，扣非后归母净利润 0.22 亿元，同环比分别下降 31.31%、73.64%。海运供需失衡影响部分产品延迟至 Q4 交付拖累整体 利润。

taoyiran@csc.com.cn
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SAC 执证编号：S1440518060002

何俊艺

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15121172110
SAC 执证编号：S1440521010002

马博硕

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010-65608316
SAC 执证编号：S1440521050001

发布日期： 2022 年 03 月 10 日

当前股价： 14.29 元

股价表现
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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。10%
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A 股公司简评报告

公司 2021 年明确了聚焦“车载控制器+车用照明”的战略，车灯控制器（LDM）、电池管理系统（BMS）持

续突破松下、万向一二三等客户，终端配套保时捷、奥迪、大众、日产、大发、丰田等主机厂，与松下、

华域视觉、万向、零跑、海拉和三立等公司建立了良好的合作关系。公司另成立得邦智控加强软件开发并

计划于 2022 年开始域控制器预研工作。公司在手订单超 30 亿元，未来将加速产能投放兑现增长。

投资建议

公司是国内通用照明龙头，传统主业为稳定增长，新业务“车载控制器+车载照明”迎来爆发期。公 司抓住智能汽车变革窗口期，目前已实现 LDM 和 BMS 对国际顶级车企的配套，同时加强软硬件能力建 设和域控制器的研发，未来有望随迎来业绩和估值双提升。预计公司 2022 年-2023 年归母净利润分别为 5、7 亿元，对应当前股价 PE 分别为 14X、9X，给予“买入”评级。

风险提示

1、LED 行业价格战风险；2、车载项目与订单落地低于预期风险；3、行业持续缺芯风险。

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A 股公司简评报告

员，2020 年新浪财经新锐分析师第一名，2020 年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。

深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链

最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的 L4 的商业模式前沿

演变。

陶亦然：澳大利亚国立大学金融学硕士，IT 和金融学双学士，6 年证券行业研究经验。历任银河证券中小盘、汽车行业研究员，2018 年加入中信建投证券, 获得 2018、2019 和 2021 年万得金牌分析师，2019-2021 年新浪财经新锐分析师, 2020 年金牛最佳行业 分析师，2021 年卖方分析师水晶球奖第四名，2021 年新财富最佳分析师第四名等荣誉。

何俊艺：汽车行业联席首席分析师，上海交通大学硕士，师从上海交通大学校长，汽

车工程学院林忠钦院士。曾任职于国信证券，四年汽车行业研究经历，获得 2019/2020 年度新财富最佳分析师（第四），2017-2020 年水晶球最佳分析师等荣誉，深度跟踪汽

车零部件，整车板块。

马博硕：特许金融分析师 CFA，美国哥伦比亚大学统计学硕士，爱荷华大学数学、精 算双专业学士，北美准精算师协会成员。2018 年加入中信建投证券，2018/19 年万得 金牌分析师团队核心成员，2020 年金牛最佳行业分析团队核心成员。

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A 股公司简评报告

评级说明

分析师声明

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法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。

一般性声明

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