评级（增持）新型烟草行业周观察：电子烟国标正在审批中，26年全球市场将达385亿美元

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报告名称 ：新型烟草行业周观察：电子烟国标正在审批中，26年全球市场将达385亿美元
评级 ：增持
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社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.4.2 电子烟国标正在审批中， 26 年全球市场将达 385 亿美元

证券研究报告

新型烟草行业周观察

的企业有望充分受益于全球电子烟市场的发展。建议关注技术实力领先的全球 雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）、卡位布局新型烟草全产业链并与中烟 紧密合作的劲嘉股份（002191.SZ）。

风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭 代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

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行业投资策略周报证券研究报告

内容目录
1.《电子烟》国标进入正在批准状态，行业规模将在 26 年达 385 亿美元 . 3 1.1. Reportlinker 预计 2026 年全球电子烟市场规模达 385 亿美元 ......... 3 1.2.《电子烟》国标进入正在批准状态 ............................................... 3 2. 板块周表现回顾（220328-220401） ............................................ 3 3.一周行业动态 ............................................................................. 4 3.1. 国内市场 ................................................................................ 4 3.2. 国外市场 ................................................................................ 5 4.重点公司公告 ............................................................................. 6 5.投资建议与风险提示 .................................................................... 6 投资建议 ................................................................................ 6 5.1.

5.2. 风险提示 ................................................................................ 6

图表目录
图 1. 《电子烟》国标进入正在批准状态 ............................................... 3 图 2. 新型烟草板块本周累计跌幅 1.30% .............................................. 4 图 3. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 4 图 4. 本周重点上市公司公告 .............................................................. 6

行业投资策略周报证券研究报告 1.《电子烟》国标进入正在批准状态，行业规模将在 26 年 达 385 亿美元
1.1.Reportlinker 预计 2026 年全球电子烟市场规模达 385 亿美元

近日，市场调研机构 Reportlinker 发布 2022 年电子烟全球市场报告。报告中 指出，全球电子烟市场预计将从 2021 年的 181.5 亿美元增长至 2022 年的 216.3 亿美元，增长率为 19.2%，增长的主要原因是电子烟公司恢复运营并适 应新常态，同时从 COVID-19 影响中恢复过来，此前疫情下采取的限制性措施，包括社交距离、远程工作和关闭商业活动等，对电子烟行业的运营造成一定影响。

预计至 2026 年全球电子烟市场规模将达到 385 亿美元，CAGR 为 15.5%。

1.2.《电子烟》国标进入正在批准状态

《电子烟》国标二次征求意见稿进入“正在批准”状态。据全国标准信息公告服 务平台信息显示，国家烟草专卖局组织起草的《电子烟》国标二次征求意见稿经 过审查阶段后，目前进入为“正在批准”状态，即将发布。根据《烟草行业标准 制修订管理办法》以及《强制性国家标准管理办法》中规定的最晚报批时间与发 布时间，预计政策最晚于 6 月 17 日发布。

数据来源：全国标准信息公共服务平台，财通证券研究所

2.板块周表现回顾（220328-220401）

本周新型烟草板块跌幅1.30%，分别跑输沪深300指数、中证500 指数3.73pct、2.84pct。年初至今新型烟草板块累计下跌 22.85%，分别跑输沪深 300 指数、中证 500 指数 9.41pct、9.33pct。

个股方面，本周润都股份、亿纬锂能、爱普股份涨幅居前，分别上涨 5.32%、3.85%、2.66%；金城医药、华宝股份、雾芯科技分别下跌 7.03%、5.97%、5.61%。

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：Wind，财通证券研究所

数据来源：Wind，财通证券研究所

3.一周行业动态

3.1.国内市场

⚫合元科技上榜深圳市重点企业研究院。深圳市为支持具有较强科技研发能力

的企业开展基础与应用研究、关键核心技术攻关、科技人才培养、技术转移

和成果转化等活动，以创建更高水平的创新载体，提升企业自主创新能力，

行业投资策略周报证券研究报告 根据企业的规模、主营业务收入、研发投入强度、知识产权和研发人才数量 等指标，2021 年深圳市科技创新委员会启动了重点企业研究院认定项目。全市首批认定的重点企业研究院 28 家，合元科技名列其中。（合元集团官方 微信公众号）

⚫新规下电子烟厂考虑迁往海外，东南亚成为首选。近年来，系列电子烟行业 监管措施下发，一方面使得新兴产业朝更加规范化方向发展，一方面政策带 来的不确定性使得一些其企业对未来发展感到迷茫。近来不断有东南亚一些 产业园区给出优惠的产业政策，吸引企业搬迁，比如设备、原材料进口不收 关税，同时免十年出口关税等。尽管全球各地都有一些零碎的制造商，但是 任何一个国家都不像中国一样具备电子烟全产业链，所以一旦供应链中的某 些头部制造商外迁，可能会引起供应链其他企业逐步迁移至其他国家。（第 一财经）
3.2.国外市场

⚫电子烟用户复吸卷烟后，尿液中多项致癌物浓度显著增加。《美国医学学会 杂志》（JAMA）子刊《JAMA Network Open》发布的最新研究指出，电 子烟有减害效用，当烟民彻底改用电子烟后，身体健康状况会得到改善。以 一级致癌物、与肺癌高度相关的烟草特有亚硝胺（代谢物为 NNAL）为例，烟民和双重用户改用电子烟后，其尿液中 NNAL 的浓度分别降低了 92%和 96%，减害效果显著。相反，当电子烟用户变回烟民后，其尿液中多项致癌 物代谢物浓度显著增加，最高可增加 621%。（JAMA Network Open）

⚫美肺病学家称调味电子烟禁令法案对缅因州公共卫生不利。近日，美国肺病 学家 Mark O. Farber 博士对缅因州的调味烟草禁令发表了看法，其认为更 安全的烟草和尼古丁产品的可用性和可接受性对于成功帮助成年吸烟者摆 脱传统卷烟至关重要，而严厉的、影响广泛的调味烟草禁令可能会对缅因州 的年轻人产生负面的、意想不到的后果。（Maine Wire）

4.重点公司公告

预计公司2022年一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,240.00万元左右，与上年同期(法

业收入中烟标收入较上年度同期增加所致

截至2022年3月31日，公司累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份710,000股，占公

含交易费用）。

截至2022年3月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份1,436,822股，占

36,585,978.81元（不含交易费用）。

数据来源：Wind，公司公告，财通证券研究所

5.投资建议与风险提示

5.1.投资建议

我国即将于 5 月 1 日正式实施的电子烟《管理办法》鼓励电子烟制造企业的出口

业务发展，未来工艺技术、生产规模、质量管理等综合优势突出的企业有望充分

受益于全球电子烟市场的发展。建议关注技术实力领先的全球雾化代工龙头思

摩尔国际（6969.HK）、卡位布局新型烟草全产业链并与中烟紧密合作的劲

嘉股份（002191.SZ）。

5.2.风险提示

行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材

料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。

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行业投资策略周报证券研究报告

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受 任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
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行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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