评级（）房地产行业周报：多地政策持续放宽，3月销售降幅扩大
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报告名称 ：房地产行业周报：多地政策持续放宽，3月销售降幅扩大
评级 ：增持
行业：
| 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 2022 年 04 月 03 日 |
多地政策持续放宽，3 月销售降幅扩大
| 房地产行业周报-20220402 |
评级及分析师信息
► 一周行情回顾
本周，申万房地产指数上涨 10.82%，沪深 300 指数上涨 2.43%，相
| 对收益为 8.39%，板块表现强于大盘。 | 行业走势图 | 2021/10 | 2022/01 | 2022/04 | ||
| ► 行业基本面 | 134920 | |||||
| 5% | ||||||
| 本周(03.25-03.31)，华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合计 | ||||||
| 成交 51028 套，同比增速-47.2%，环比增速 9.7%；合计成交面积 | -1% | |||||
| 524.3 万平方米，同比增速-45.2%，环比增速 5.3%。 | -7% | |||||
| 本周(03.25-03.31)，华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合计 | -12% | |||||
| 成交 15524 套，同比增速-32.4%，环比增速 15.6%；合计成交面积 | -18% | |||||
| 153.2 万平方米，同比增速-30.8%，环比增速 25.1%。 | ||||||
| -23% | ||||||
| 本周（03.25-03.31），华西地产组跟踪的 17 个重点城市商品房库 | ||||||
| 2021/04 | 2021/07 | |||||
| 存面积 19778.1 万平方米，环比增速 0.1%，去化周期 98.1 周。 | 房地产 | 沪深300 | ||||
| 本周（03.21-03.27），本周供应土地 4131.3 万平方米，同比增速 | ||||||
74%； 供 应 均 价 4772 元 /平 方米 ，同 比增速 280.8%。成交土地
1506.2 万平方米，同比增速 20%；土地成交金额 300.6 亿元，同比 增速 57.4%。
本周（03.25-03.31）房地产企业合计发行信用债 116.4亿元，同比 增速-54.4%，环比增速-32.6%。房地产类集合信托合计发行 11.3亿 元，同比增速-95%，环比增速-65.1%，平均收益 7.57%。
投资建议
邮箱：youzp@hx168.com.cn
SAC NO：S1120519100005
联系电话：
研究助理：侯希得
邮箱：houxd@hx168.com.cn
本周，3 月 30 日，央行会议指出，维护住房消费者合法权益，更好 SAC NO：
满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。联系电话：
3 月 26 日，武汉房贷利率下调，主要银行机构从 3 月 25 日起对新 签约的按揭贷款首套房利率按照 5.2%执行，二套房利率按照 5.4%执 行。此前武汉市场上首套房贷款利率为 5.63%，此次下调了 43BP，此前二套房贷款利率为 5.88%，此次下调了 48BP。3 月 28 日，中指 院发布数据，三月楼市整体成交上行，一、二线城市成交量环比上 升，但与去年同期相比，成交数据仍为下滑状态。具体来看，3 月
研究助理：肖峰
邮箱：xiaofeng@hx168.com.cn SAC NO：
联系电话：
成 交 数 据一线城市整体环比上 升 12.0%，其中北京升幅最高，为 80.4%；广州升幅 34.0%，位居第二。同比来看，整体成交下降，降 幅为 44.2%，其中上海降幅显著，为 51.2%；深圳降幅居次位，约为 44.9%。二线代表城市成交数据环比上升 32.3%，同比下降 47.4%。 目前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们重点 推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利发展、金科股份、新城 控股、滨江集团、旭辉控股集团、碧桂园、宝龙地产以及物管板块 碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、旭辉永升服务、新大正和南 都物业。相关受益标的包括龙湖集团、中国金茂、保利物业、绿城 服务等。
风险提示
销售不及预期，房地产调控政策收紧。
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盈利预测与估值
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正文目录
- 一周行情回顾..............................................................................................................................................................................................5
- 行业新闻跟踪..............................................................................................................................................................................................5
- 个股公告跟踪........................................................................................................................................................................................... 10
- 行业基本面 ............................................................................................................................................................................................... 14
4.1. 重点城市一手房成交分析................................................................................................................................................................ 14
4.2. 重点城市二手房成交分析................................................................................................................................................................ 18
4.3. 重点城市库存情况分析 .................................................................................................................................................................... 22
4.4. 土地市场供给与成交分析................................................................................................................................................................ 24
4.5. 房地产行业融资分析......................................................................................................................................................................... 26 - 投资观点.................................................................................................................................................................................................... 27
- 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 27
图表目录
图 1 本周板块涨跌幅 .....................................................................................................................................................................................5 图 2 本周龙头企业涨跌幅 ............................................................................................................................................................................5 图 3 一手房成交套数同比分析（周度）............................................................................................................................................... 14 图 4 一手房成交套数同比分析（8 周移动平均） .............................................................................................................................. 14 图 5 一手房成交面积同比分析（周度）............................................................................................................................................... 14 图 6 一手房成交面积同比分析（8 周移动平均） .............................................................................................................................. 14 图 7 一手房成交套数同比分析（月度）............................................................................................................................................... 15 图 8 一手房成交套数环比分析（月度）............................................................................................................................................... 15 图 9 一手房成交面积同比分析（月度）............................................................................................................................................... 15 图 10 一手房成交面积环比分析（月度）............................................................................................................................................. 15 图 11 二手房成交套数同比分析（周度）............................................................................................................................................. 18 图 12 二手房成交套数同比分析（8 周移动平均） ............................................................................................................................ 18 图 13 二手房成交面积同比分析（周度）............................................................................................................................................. 18 图 14 二手房成交面积同比分析（8 周移动平均） ............................................................................................................................ 18 图 15 二手房成交套数同比分析（月度）............................................................................................................................................. 19 图 16 二手房成交套数环比分析（月度）............................................................................................................................................. 19 图 17 二手房成交面积同比分析（月度）............................................................................................................................................. 19 图 18 二手房成交面积环比分析（月度）............................................................................................................................................. 19 图 19 17 城合计库存面积及去化周期 ................................................................................................................................................... 22 图 20 一线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 22 图 21 二线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 22 图 22 三线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 22 图 23 100 大中城市商品房土地供应面积............................................................................................................................................. 24 图 24 100 大中城市商品房土地供应均价............................................................................................................................................. 24 图 25 100 大中城市商品房土地成交面积............................................................................................................................................. 24 图 26 100 大中城市商品房土地成交金额............................................................................................................................................. 24 图 27 100 大中城市商品成交土地楼面价及溢价率........................................................................................................................... 25 图 28 100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ...................................................................................................................... 25 图 29 房企信用债发行额（周度） .......................................................................................................................................................... 26 图 30 房企信用债发行额（月度） .......................................................................................................................................................... 26 图 31 房地产信托发行额（周度） .......................................................................................................................................................... 26 图 32 房地产信托平均期限及平均收益（周度） ............................................................................................................................... 26 图 33 房地产信托发行额（月度） .......................................................................................................................................................... 27 图 34 房地产信托平均期限及平均收益（月度） ............................................................................................................................... 27
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表 1 本周新闻汇总..........................................................................................................................................................................................6 表 2 本周公司公告汇总 .............................................................................................................................................................................. 10 表 3 58 城一手房成交套数及成交面积 ................................................................................................................................................. 16 表 4 16 城二手房成交套数及成交面积 ................................................................................................................................................. 20 表 5 17 城库存面积及去化周期 .............................................................................................................................................................. 23 表 6 近期房企拿地明细............................................................................................................................................................................. 25
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1.一周行情回顾
本周，申万房地产指数上涨 10.82%，沪深 300 指数上涨 2.43%，相对收益为 8.39%，板块表现强于大盘。个股表现方面，申万房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房 地产个股分别为：中交地产、渝开发、中国武夷、海泰发展、天保基建，涨跌幅排名 后 5 位的房地产个股分别为宋都股份、冠城大通、黑牡丹、ST 爱旭、西藏城投。
| 图 1 本周板块涨跌幅 | 图 2 本周龙头企业涨跌幅 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 沪深300指数 申万房地产指数 |
| 万科A 保利地产 绿地控股 招商蛇口 新城控股 金科股份 蓝光发展 中南建设 华夏幸福 金地集团 阳光城 | 18.67%
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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表 1 本周新闻汇总
| 类型 | 内容 | 来源 | 日期 |
| 中央政策 | 央行：会议指出，维护住房消费者合法权益，更好满足购 房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循 环。（金十数据） | 金十数据 | 2022/3/30 |
| 中央政策 | 住建部：针对近期房屋市政工程领域暴露出的突出问题，住建部近日决定开展房屋市政工程安全生产治理行动，全 面排查整治各类隐患，防范各类生产安全事故。（新浪财 经） | 新浪财经 | 2022/3/31 |
| 地方政策 | 东莞：3 月 24 日，东莞住建局发布《关于调整商品房预售 转现售合同文本有关事宜的通知》,自 2022 年 4 月 1 日 起，对房地产开发企业取得商品房预售许可证的房地产项 目，在完成不动产首次登记(确权)且东莞市房产交易平台 可获取到不动产实测权籍数据后，开发企业在东莞市房地 产交易平台进行合同签约的需使用《商品房买卖合同(现 售)示范文本》。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/24 |
| 地方政策 | 深圳：3 月 25 日，深圳市人民政府出台了《深圳市关于应 对新冠肺炎疫情进一步帮助市场主体纾困解难若干措 施》，《措施》规定减免“房土两税”。对受疫情影响，缴纳房产税、城镇土地使用税确有困难的符合条件的纳税 人，按照国家政策规定在本市权限内予以减免，对受疫情 影响、缴存住房公积金确有困难的企业等用人单位，可依 法申请缓缴住房公积金或降低住房公积金缴存比例最低至 3%，期限不超过 12 个月。（新京报） | 新京报 | 2022/3/25 |
| 地方政策 | 香港：3 月 25 日消息，香港房委会将由下月开始，将财政 司司长在《财政预算案》提出的 2022/23 年度四季差饷宽 免，转惠予其住宅及非住宅租户。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/25 |
| 地方政策 | 武汉：3 月 26 日，武汉房贷利率即日起下调，主要银行机 构从 3 月 25 日起对新签约的按揭贷款首套房利率按照 5.2%执行，二套房利率按照 5.4%执行。据了解，此前武汉 市场上首套房贷款利率为 5.63%，此次下调了 43BP，此前 二套房贷款利率为 5.88%，此次下调了 48BP。对于已签合 同未放款的按揭贷款，仍按照原定价执行。（财联社） | 财联社 | 2022/3/26 |
| 地方政策 | 北京：3 月 28 日，北京市推进冬季奥运村人才公租房项目 已落地，总用地面积 5.94 万平方米。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/28 |
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| 地方政策 | 上海：3 月 28 日，上海市土地市场网站公告表示，因疫情 防控需要，为响应全市疫情工作，上海首批 36 宗商品住 宅地块中止出让，后续将根据上海市疫情防控工作整体安 排及时重启交易活动。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/28 |
| 地方政策 | 深圳：3 月 28 日，深圳大鹏新区出台关于助力市场主体纾 困解难的若干措施，对制造业小微企业等租户免除 3 个月 租金。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/29 |
| 地方政策 | 上海：3 月 30 日，央行上海总部发布消息称，按照人民银 行总行和上海市委市政府有关工作要求，人民银行上海分 行近日制定印发了《2022 年上海信贷政策指引》，引导金 融机构重点落实好助企纾困措施，进一步优化信贷结构，切实增强金融服务实体经济能力。（澎湃新闻） | 澎湃新闻 | 2022/3/30 |
| 地方政策 | 福州：福州市不动产交易中心做出规定，对非五城区户籍 家庭（含港澳台）在福州五城区购房，无需提供近两年内 满 12 个月医社保或纳税证明或落户，即可购买一套福州 五城区 144 平方米以下的普通住宅，购买后该房屋仍受限 售政策影响。（财经网） | 财经网 | 2022/3/30 |
| 地方政策 | 深圳：3 月 30 日，深圳市住房公积金管理中心发布《深圳 市住房公积金 2021 年年度报告》，2021 年，深圳市共有 住房公积金缴存职工 706.95 万人，缴存住房公积金 949.04 亿元，提取住房公积金 613.39 亿元，发放个人住 房公积金贷款 394.70 亿元。（证券时报） | 证券时报 | 2022/3/30 |
| 地方政策 | 成都：3 月 30 日，《成都住房公积金 2021 年年度报告》出炉。2021 年，成都公积金实现缴存额 657.89 亿元，提 取额 458.39 亿元，同比增长 28.53%。此外，2021 年，成 都公积金发放个人住房贷款突破 385.30 亿元，累计发放 贷款突破 2000 亿元。（ZAKER） | ZAKER | 2022/3/30 |
| 地方政策 | 湖北：3 月 30 日，武汉市与黄冈市近日正式签订了《武汉 黄冈住房公积金同城化发展合作协议》，主要内容包括进 一步深化住房公积金异地互认互贷、优化住房公积金异地 转移接续、互为住房公积金业务办理窗口、建设武汉城市 圈住房公积金同城化互联共享平台、住房公积金偿还异地 贷款委托扣划业务等五个方面。（证券时报网） | 证券时报网 | 2022/3/30 |
| 地方政策 | 北京：3 月 31 日，北京市规划和自然资源委员会对外发布 了 2022 年拟供租赁住房用地项目信息，共计 87 宗，约 307 公顷。其中，有近八成用地将用于建设保障性租赁住 房。2022 年一季度，北京市租赁住房用地已实现供应 71 公顷，完成全年任务的 24%，较去年同期增加 1 倍。（证 券时报） | 证券时报 | 2022/3/31 |
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| 地方政策 | 湖南郴州：郴州住房公积金发布新政，4 月 1 日起执行，首套房和第二套房最高贷款额度统一为双缴职工 60 万 元，单缴职工 50 万元。调整前政策为，双缴职工首套房 45 万元，单缴职工首套房 30 万元；第二套房单缴职工、双缴职工 30 万元。（证券时报网） | 证券时报网 | 2022/3/31 |
| 市场行情 | 国家统计局：近日，国家统计局发布 2022 年 2 月份 70 个 大中城市商品住宅销售价格变动情况，70 个大中城市中，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨，二 三线城市环比持平或下降;一二线城市商品住宅销售价格 同比涨幅回落或持平，三线城市同比下降。从环比看，2 月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.5%，涨 幅比上月回落 0.1 个百分点。（大众证券报） | 大众证券报 | 2022/3/25 |
| 市场行情 | 湖州：3 月 25 日，《湖州市区 2022 年度国有建设用地供 应计划》发布，指出湖州市区今年供地计划供应总量为 1.5 万亩，同比-7.1%。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/25 |
| 市场行情 | 合肥：3 月 25 日，合肥市肥西县自然资源和规划局发布 2022 年国有建设用地供应计划编制说明，指出计划 1.3 万 亩，其中住宅用地 4365 亩。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/25 |
| 市场行情 | 中指院：3 月 28 日数据，三月楼市整体成交上行，一、二 线城市成交量环比上升，但与去年同期相比，成交数据仍 为下滑状态。具体来看，3 月成交数据一线城市整体环比 上升 12.0%，其中北京升幅最高，为 80.4%；广州升幅 34.0%，位居第二。同比来看，整体成交下降，降幅为 44.2%，其中上海降幅显著，为 51.2%；深圳降幅居次位，约为 44.9%。二线代表城市成交数据环比上升 32.3%，同 比下降 47.4%。（金十数据） | 金十数据 | 2022/3/28 |
| 市场行情 | 惠州：1-2 月，全市商品房销售面积 119.07 万㎡，同比下 降 39.1%，比 2021 年两年平均增速低 36 个百分点；商品 房销售额 146.39 亿元，同比下降 39.4%，比 2021 年两年 平均增速低 40.9 个百分点。惠州工业投资占固定资产投 资比重 41.9%，同比增长 92.6%，是 2012 年以来首次突破 40%，比重自 2017 年以来首次超过房地产开发投资。（观 点网） | 观点网 | 2022/3/28 |
| 市场行情 | 苏州：3 月 28 日，江苏省苏州自然资源和规划局发布《苏 州市区国有建设用地使用权网上挂牌出让公告》。按照公 告，此次共计挂出 15 宗涉宅用地，总起拍价 226.98 亿 元，总出让面积为 82.68 万平方米。 从地块具体分布来 看，姑苏区 1 宗、吴中区 3 宗、园区 3 宗、高新区 4 宗、相城区 2 宗、吴江区 2 宗。（澎湃新闻） | 澎湃新闻 | 2022/3/28 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 市场行情 | 天津：3 月 28 日，发布 2022 年度第一批共 30 宗集体出让 地块，出让面积共约 205.09 万平方米，建筑面积 336.31 万平方米，起始价为 268.995 亿元，保证金 54.011 亿 元。具体来看，包含 29 宗涉宅用地及 1 宗商服用地。其 中，29 宗涉宅用地全部设有最高限价，最高限价总计约 302.5 亿元，整体溢价率不高于 15%。（中新经纬） | 中新经纬 | 2022/3/28 |
| 市场行情 | 桂林：3 月 28 日，桂林市自然资源局公布了 2022 年第一 季度桂林市地价动态检测结果报告，显示 2022 年第 1 季 度，桂林市城区各类地价增长率（环比）为：综合用途 0.14%、商服用途 0.22%、住宅用途 0.14%、工业用途 0.18%。（观点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/29 |
| 市场行情 | 上海：3 月 28 日，上海土地市场官网显示，“黄浦区小东 门街道黄浦江沿岸 W11、W13、W15 单元 326-03、326-04、327-01、327-03、327-04 地块及多稼路、326-05、327-02、327-05 地下空间地块”成功出让，成交价格为 135.0 亿元，竞得人为上海南滩城市建设发展有限公司及上海滨 和城市建设发展有限公司。（澎湃新闻） | 澎湃新闻 | 2022/3/29 |
| 市场行情 | 苏州：3 月 28 日，苏州市自规局公布 2022 年苏州首批次 集中出让地块公告。此次共计挂出 15 宗涉宅用地，其 中，姑苏区 1 宗、吴中区 3 宗、园区 3 宗、高新区 4 宗、相城区 2 宗、吴江区 2 宗。总起始价 227.0 亿元，总出让 面积为 82.7 万平方米。（中国房地产网） | 中国房地产 网 | 2022/3/29 |
| 市场行情 | 合肥：3 月 29 日，据合肥市土地市场网披露，4 月 28 日 肥东将会有 5 宗纯居住用地出让，面积达 376.5 亩。（观 点地产网） | 观点地产网 | 2022/3/29 |
| 市场行情 | 北京：据北京市住建委统计数据显示，3 月 21 日-3 月 27 日北京新建住宅市场（不包括回迁房，剔除共有产权房，含普通住宅+高端住宅+别墅）共成交 68.92 亿元，环比增 长约 12.6%；成交 1014 套，环比增加 213 套；对应的成交 均价约为 54194 元/平方米，环比有所下滑。（我的钢 铁） | 我的钢铁 | 2022/3/30 |
| 市场行情 | 中指院：中指院发布《2022 中国房地产百强企业研究报 告》，数据显示，2021 年，百强企业销售总额、销售面积 分别达 90802 亿元、56943 万平方米，同比增长 3.9%和 1.6%。百强企业营业收入均值为 498.6 亿元，净利润均值 为 56.2 亿元，分别同比增长 19.3%、0.4%，增速较上年增 加 1.6、减少 1.5 个百分点。（金十数据） | 金十数据 | 2022/3/31 |
| 市场行情 | 武汉：3 月 31 日，武汉迎来 2022 年首次“两集中”土 拍，本轮土拍武汉共计出让 11 宗地块，起始价总额约 | 观点网 | 2022/3/31 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 117.29 亿元。本轮土拍武汉共计成功出让 10 宗地块，土 地总面积 24.14 万㎡，成交总价约 89.35 亿元。（观点 网） | |||
| 市场行情 | 深圳：3 月 31 日上午，深圳公共资源交易中心发布 2022 年深圳第一批集中供地出让公告，计划出让 8 宗地块，总 建筑面积约 107.06 万平方米，总起始价 168.11 亿元，将 于 4 月 29 日集中拍卖。（每日经济新闻） | 每日经济新 闻 | 2022/3/31 |
| 市场行情 | 四川成都：3 月 22 日下午，2022 年成都首次集中供地结 束了第一天的拍卖。今日共计 17 宗土地走上拍卖场，成 交 16 宗、流拍 1 宗。其中有 5 宗地触发熔断，最后以抽 签形式决定归属。另外，有 8 宗地块以起拍楼面价成交。 （红星新闻） | 红星新闻 | 2022/3/31 |
| 市场行情 | 山东济南：3 月 31 日，济南迎来了 2022 年度第一批集中 供地。本次工地包含 14 个住宅组团，包含 32 宗地块，总 出让面积 97.28 万㎡，宗起始金额约 142.67 亿元。（观 点网） | 观点网 | 2022/3/31 |
资料来源：Wind，公开资料整理、华西证券研究所
3.个股公告跟踪
【华润置地】2021 年实现营收 2121.1 亿元，同比+18.1%；归母净利润 324.0 亿 元，同比+8.7%；销售面积 1476 万平方米，同比+41.5%；拟派发末期股息每股人民币 1.207 元。
【万科 A】2021 年实现营收 4528.0 亿元，同比+8.0%；归母净利润 225.2 亿元，同比-45.7%；销售额 6277.8 亿元，同比-18.4%；销售面积 3807.8 万平方米，同比-10.8%；将在未来三个月内择机开展 20-25 亿元回购，分红比例拟由 2020 年的 35%跃 升至 50%，合计拟派发分红 112.8 亿元。
【碧桂园】2021 年实现营收 5230.6 亿元，同比+13.0%；股东应占核心净利润 269.3 亿元，同比-23.1%；销售额 5580.0 亿元，同比+2.2%；权益销售面积 6641.0 万 平方米，同比-1.4%；拟派发末期股息每股 10.12 分人民币。
表 2 本周公司公告汇总
| 公司名称 | 内容 | 日期 |
| 美的置业 | 2021 年实现营收 737 亿元，同比+40.4%；归母净利润 54.6 亿 元，同比+13.6%，2021 年实现销售额 1371.4 亿元，同比 +8.7%。 | 2022/3/25 |
| 碧桂园 | 3 月 25 日，集团与农行广东分行举行战略合作签约仪式，签订 人民币 200 亿元《并购及保障性租赁住房战略合作协议》及人民 币 200 亿元《住房按揭战略合作协议》。 | 2022/3/25 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 中国金茂 | 公司发行 15 亿元债券，票面利率 3.5%，期限 5 年。 | 2022/3/25 |
| 新城悦服务 | 公司发布业绩快报，2021 年实现营收 43.5 亿元，同比+51.8%；归母净利润 6.8 亿元，同比+55.4%。 | 2022/3/25 |
| 鑫苑服务 | 2021 年实现营收 7.7 亿元，同比+17.8%；归母净利润 1.2 亿 元，同比-6.6%。 | 2022/3/25 |
| 金科股份 | 股东陶虹遐女士及其一致行动人重庆虹淘文化传媒有限公司合计 持有公司股份 3.9 亿股，占公司总股本的 7.3%。拟减持公司股 份 6883.0 万股,占公司总股本的 1.29%。 | 2022/3/26 |
| 金辉控股 | 公司发布业绩快报，2021 年实现营收 400.2 亿元，同比 +14.8%；2021 年实现销售额 947.2 亿元，销售面积 579 万平方 米。 | 2022/3/27 |
| 融创中国 | 3 月 28 日，公司预期无法于 2022 年 3 月 31 日或之前刊发 2021 年未经审核年度业绩。将会在切实可行情况下尽快刊发本集团 2021 年经审核年度业绩。公司股份将于 2022 年 4 月 1 日起在香 港联合交易所暂停买卖。 | 2022/3/28 |
| 中国金茂 | 3 月 28 日，王威先生因需处理其他公务而辞任公司非执行董事 及薪酬及提名委员会委员，刘鹏鹏先生获董事会委任为公司非执 行董事及薪酬及提名委员会委员。 | 2022/3/28 |
| 金辉控股 | 2 月单月实现销售额 30.5 亿元，同比-62.8%；销售面积 21.5 万 平方米，同比-52.6%；1-2 月累计实现销售额 73.7 亿元，同比-54.0%；销售面积 49 万平方米，同比-48.3%。 | 2022/3/28 |
| 旭辉控股集团 | 3 月 28 日，公司控股股东林中、林峰、林伟在公开市场购买合 共 100 万股公司股份，总代价约为 403.9 万港元。三位控股股东 拥有股份相当于已发行股份总数的 55.5%。 | 2022/3/28 |
| 宁波富达 | 3 月 28 日，公司发布业绩快报，2021 年实现营收 23.4 亿元，与 上年持平；归母净利润 3.6 亿元，同比-14.3%。 | 2022/3/28 |
| 华发股份 | 华发实业拟对子公司珠海市海川地产有限公司进行现金增资并签 订《增资协议》。增资后，华发实业合计认缴注册资本出资 5.1 亿元，占注册资本的 50.2%。 | 2022/3/28 |
| 中国金茂 | 公司发布业绩快报，2021 年实现营收 900.6 亿元，同比+50%；2021 年实现销售额 2356.0 亿元，同比+2%。 | 2022/3/29 |
| 合景悠活 | 公司发布业绩快报，2021 年实现营收 32.6 亿元，同比 +114.6%%；归母净利润 6.8 亿元，同比+108.9%，2021 年实现销 售面积 2.8 亿平方米，同比+420.4%。 | 2022/3/29 |
| 正荣地产 | 预计与 3 月 30 日发行 7.29 亿美元 2023 年到期年息 8.0%的优先 票据及 15.9 亿元 2023 年到期年息 8.0%的优先票据。 | 2022/3/29 |
| 中交地产 | 公司向中交富力提供借款 1.2 亿元，期限不超 6 个月，年利率 8%；向中交东盛提供借款 5000 万元，期限不超过 1 年，年利率 7%，融资顾问费（年）1%。 | 2022/3/29 |
| 格力地产 | 公司董事会秘书、副总裁邹超辞职。 | 2022/3/29 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 万科 A | 2021 年实现营收 4528.0 亿元，同比+8.0%；归母净利润 225.2 亿元，同比-45.7%；销售额 6277.8 亿元，同比-18.4%；销售面 积 3807.8 万平方米，同比-10.8%；将在未来三个月内择机开展 20-25 亿元回购，分红比例拟由 2020 年的 35%跃升至 50%，合计 拟派发分红 112.8 亿元。 | 2022/3/30 |
| 碧桂园 | 2021 年实现营收 5230.6 亿元，同比+13.0%；股东应占核心净利 润 269.3 亿元，同比-23.1%；销售额 5580.0 亿元，同比+2.2%；权益销售面积 6641.0 万平方米，同比-1.4%；拟派发末期股息每 股 10.12 分人民币。 | 2022/3/30 |
| 新城控股 | 2021 年实现营收 1682.3 亿元，同比+15.6%；归母净利润 126.0 亿元，同比-17.4%；销售额 18.2 万亿元，同比+4.8%；销售面积 17.9 亿平方米，同比+1.9%；以不低于 1 亿元、不超过 2 亿元回 购司股份，回购价格不超 41.39 元/股(含)。 | 2022/3/30 |
| 华侨城 A | 2021 年实现营收 1025.8 亿元，同比+25.3%；归母净利润 38.0 亿元，同比-70.1%；拟每十股派发股息 1 元(含税）。 | 2022/3/30 |
| 陆家嘴 | 2021 年实现营收 138.7 亿元，同比-4.2%；归母净利润 43.1 亿 元，同比+7.5%；拟每十股派发股息 5.35 元(含税）。 | 2022/3/30 |
| 大悦城地产 | 2021 年实现营收 123.1 亿元，同比-19.9%；归母净利润 6.0 亿 元，同比-46.4%；销售额 270.0 亿元，同比+34.2%. | 2022/3/30 |
| 合富辉煌 | 2021 年实现营收 71.7 亿港元，同比+15.8%；股东应占亏损 5.5 亿港元，同比-17.4%；销售额 6080 亿元，同比+8.6%；销售面积 3300.0 万平方米，同比-5.2%，拟每股派发末期股息 2.5 港仙。 | 2022/3/30 |
| 中梁控股 | 2021 年实现营收 761.1 亿元，同比+15.4%；股东应占核心净利 润 29.9 亿元，同比-20.3%；销售额 1718.0 亿元，同比+1.8%。 | 2022/3/30 |
| 中国海外发展 | 2021 年实现营收 2422.4 亿元，同比+30.4%；归母净利润 401.6 亿元，同比-8.5%；销售额 3695.0 亿元，同比+2.4%；销售面积 1890 万平方米，同比-1.4%；拟每股派发末期股息 76 港仙。 | 2022/3/31 |
| 华润置地 | 2021 年实现营收 2121.1 亿元，同比+18.1%；归母净利润 324.0 亿元，同比+8.7%；销售面积 1476 万平方米，同比+41.5%；拟派 发末期股息每股人民币 1.207 元。 | 2022/3/31 |
| 龙光集团 | 2021 年实现营收 782.9 亿元，同比+10.2%；归母净利润 96.3 亿 元，同比-22.3%；销售额 1402.0 亿元，同比+16.2%. | 2022/3/31 |
| 中国时代控股 | 2021 年实现营收 436.4 亿元，同比+13.1%；利润 47.5 亿元，同 比-11.4%；销售额 955.9 亿元，同比-4.8%；拟派发末期股息每 股人民币 7.87 分。 | 2022/3/31 |
| 禹洲集团 | 2021 年实现营收 270.7 亿元，同比+160.0%；归母净利润 8.62 亿元，同比+636.9%；销售额 1050.2 亿元，同比+0.0%；销售面 积 529.4 万平方米，同比-15.5%，拟不派发末期股息。 | 2022/3/31 |
| 合生创展集团 | 2021 年实现营收 307.3 亿港元，同比-10.6%；归母净利润 97.6 亿港元，同比-28.4%；销售额 517.4 亿港元，同比+25.1%；拟派 发末期股息每股 15 港仙。 | 2022/3/31 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 正荣地产 | 2021 年实现营收 369.9 亿元，同比+2.4%；归母净利润 22.8 亿 元，同比-30.9%；销售额 1456 亿元，同比+2.6%。 | 2022/3/31 |
| 德信中国 | 2021 年实现营收 231.1 亿元，同比+45.6%；核心利润 35.0 亿 元，同比+16.1%；销售额 739.8 亿元，同比+16.4%；销售面积 349.2 万平方米，同比+12.1%。 | 2022/3/31 |
| 弘阳地产 | 2021 年实现营收 266.7 亿元，同比+32.3%；净利润 18.7 亿元，同比+0.6%；销售额 872.2 亿元，同比+0.8%。 | 2022/3/31 |
资料来源：公司公告、华西证券研
所
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
4.行业基本面
4.1.重点城市一手房成交分析
本周(03.25-03.31)，华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合计成交 51028 套，同比增速-47.2%，环比增速9.7%；合计成交面积524.3万平方米，同比增速-45.2%，环比增速 5.3%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速 为-65.8%、-29.6%和-53.7%，环比增速为-29.9%、34.4%和 4.8%；一线城市、二线城 市和三四线城市成交面积同比增速为-59.7%、-27.5%和-58.6%，环比增速为-32.9%、30%和-7.6%。
| 图 3 一手房成交套数同比分析（周度） | 图 4 一手房成交套数同比分析（8 周移动平均） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 40% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%）合计同比（%） | 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% | 合计同比（%）二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | ||||||||||||||||||||||||
| 20% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 0% | -5.8% | ||||||||||||||||||||||||||||
| -20% | |||||||||||||||||||||||||||||
| -40% | -34.0% | -43.2% | -47.1% | -47.2%-42.0% | |||||||||||||||||||||||||
| -60% | 2021/4/8 | 2021/4/29 | 2021/5/20 | 2021/6/10 | 2021/7/1 | 2021/7/22 | 2021/8/12 | 2021/9/2 | 2021/9/23 | 2021/10/14 | 2021/11/4 | 2021/11/25 | 2021/12/16 | 2022/1/6 | 2022/1/27 | 2022/2/17 | 2022/3/10 | 2022/3/31 | |||||||||||
| -80% | 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 2022/3/31 | ||||||||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 5 一手房成交面积同比分析（周度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 6 一手房成交面积同比分析（8 周移动平均）
| 40% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 120% | 合计同比（%）二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | |||||||||||||||||||
| 100% | ||||||||||||||||||||||||
| 20% | -3.7% | 80% | ||||||||||||||||||||||
| 60% | ||||||||||||||||||||||||
| 0% | ||||||||||||||||||||||||
| 40% | ||||||||||||||||||||||||
| -20% | 20% | |||||||||||||||||||||||
| -30.9% | 0% | |||||||||||||||||||||||
| -40% | -20% | |||||||||||||||||||||||
| -47.1% | -46.5% | -40.8% -45.2% | ||||||||||||||||||||||
| -40% | ||||||||||||||||||||||||
| -60% | -60% | |||||||||||||||||||||||
| 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 2022/3/31 | 2021/4/8 | 2021/4/29 | 2021/5/20 | 2021/6/10 | 2021/7/1 | 2021/7/22 | 2021/8/12 | 2021/9/2 | 2021/9/23 | 2021/10/14 | 2021/11/4 | 2021/11/25 | 2021/12/16 | 2022/1/6 | 2022/1/27 | 2022/2/17 | 2022/3/10 | 2022/3/31 | ||||
| -80% | ||||||||||||||||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
3 月份，华西地产组跟踪的 58 个重点城市一手房合计成交 208172 套，同比增速
-44.6%，环比增速 32.5%；合计成交面积 2148 万平方米，同比增速-44.4%，环比增 速 30.6%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速为-46%、-37.1%和-50.3%，环比增速为 14.1%、46.1%和 28.7%；一线城市、二线城市和三四线 城市成交面积同比增速为-44.3%、-35.3%和-53.2%，环比增速为 12.9%、42.8%和
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| 图 7 一手房成交套数同比分析（月度） | 图 8 一手房成交套数环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 图 9 一手房成交面积同比分析（月度） | 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 10 一手房成交面积环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 | 资料来源：Wind，华西证券研究所 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
表 3 58 城一手房成交套数及成交面积
| 城市 | 指标 | 最新一周 | 同比增速（%） | 环比增速（%） | 8 周周均 |
| 合计 | 套数（套） | 51028 | -47.2% | 9.7% | 45560 |
| 成交面积（万平） | 524.3 | -45.2% | 5.3% | 473 | |
| 一线城市 | 套数（套） | 6737 | -65.8% | -29.9% | 8359 |
| 成交面积（万平） | 60.0 | -59.7% | -32.9% | 74 | |
| 二线城市 | 套数（套） | 25434 | -29.6% | 34.4% | 18450 |
| 成交面积（万平） | 301.8 | -27.5% | 30.0% | 222 | |
| 三四线城 市 | 套数（套） | 18857 | -53.7% | 4.8% | 18752 |
| 成交面积（万平） | 162.5 | -58.6% | -7.6% | 176 | |
| 部分重点城市 | |||||
| 北京 | 套数（套） | 4081 | 11.1% | 66.4% | 2177 |
| 成交面积（万平） | 31.7 | -12.1% | 53.1% | 18 | |
| 上海 | 套数（套） | 1060 | -83.9% | -61.3% | 3230 |
| 成交面积（万平） | 7.8 | -84.8% | -69.8% | 28 | |
| 广州 | 套数（套） | 0 | -100.0% | -100.0% | 2111 |
| 成交面积（万平） | 0.0 | -100.0% | -100.0% | 19 | |
| 深圳 | 套数（套） | 1596 | 15.9% | 120.7% | 841 |
| 成交面积（万平） | 20.5 | 63.4% | 161.4% | 9 | |
| 杭州 | 套数（套） | 1953 | -18.0% | 36.3% | 1272 |
| 成交面积（万平） | 22.2 | -14.8% | 29.7% | 15 | |
| 南京 | 套数（套） | 1167 | -64.5% | 37.1% | 1554 |
| 成交面积（万平） | 16.5 | -59.3% | 48.3% | 21 | |
| 武汉 | 套数（套） | 4482 | -13.5% | 42.5% | 2546 |
| 成交面积（万平） | 48.8 | -14.7% | 44.8% | 28 | |
| 成都 | 套数（套） | 2619 | -55.1% | -5.7% | 2921 |
| 成交面积（万平） | 57.1 | -39.4% | 2.2% | 55 | |
| 青岛 | 套数（套） | 3852 | 6.7% | 65.3% | 1977 |
| 成交面积（万平） | 47.0 | 15.9% | 69.1% | 24 | |
| 福州 | 套数（套） | 1190 | -45.7% | 52.8% | 903 |
| 成交面积（万平） | 10.1 | -47.5% | 114.5% | 6 | |
| 厦门 | 套数（套） | 630 | -49.9% | -8.1% | 702 |
| 成交面积（万平） | 4.5 | -49.8% | -4.2% | 5 | |
| 济南 | 套数（套） | 2438 | -44.4% | 36.7% | 2245 |
| 成交面积（万平） | 22.9 | -49.7% | 32.4% | 20 | |
| 宁波 | 套数（套） | 2301 | 58.8% | 202.0% | 902 |
| 成交面积（万平） | 25.7 | 54.3% | 186.4% | 11 | |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
| 南宁 | 套数（套） | 1852 | -24.4% | 10.7% | 1472 |
| 成交面积（万平） | 12.9 | -36.3% | -14.0% | 11 | |
| 苏州 | 套数（套） | 2402 | -7.4% | 18.6% | 1384 |
| 成交面积（万平） | 27.9 | -6.3% | 2.0% | 18 | |
| 无锡 | 套数（套） | 548 | -63.7% | -19.9% | 572 |
| 成交面积（万平） | 6.2 | -64.1% | -28.2% | 7 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（4 个）包括北京、上海、深圳和广州；二线城市（12 个）包括杭州、南京、武汉、成都、青岛、福州、厦门、济 南、宁波、南宁、苏州和无锡；三四线城市（42 个）包括东莞、惠州、扬州、岳阳、韶关、江阴、佛山、嘉兴、温州、金华、泉州、赣州、珠海、常州、淮安、连云港、柳州、绍兴、台州、泰州、镇江、常德、淮南、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、盐 城、湛江、舟山、东营、池州、抚州、宿州、龙岩、焦作、娄底、新余、荆门、宜宾和吉安；成交套数除南京、成都、宁波、淮 安、泰安和芜湖采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径，成交面积除宁波、淮安、泰安和芜湖采用住宅口径外其他城市均采 用商品房口径。
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4.2.重点城市二手房成交分析
本周(03.25-03.31)，华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合计成交 15524 套，同比增速-32.4%，环比增速 15.6%；合计成交面积 153.2 万平方米，同比增速-30.8%，环比增速 25.1%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速 为-28.5%、-32.3%和-41.2%，环比增速为 21.9%、14.7%和 4.3%；一线城市、二线城 市和三四线城市成交面积同比增速为-29%、-29%和-40.7%，环比增速为 20.6%、36% 和 0%。
| 图 11 二手房成交套数同比分析（周度） | 图 12 二手房成交套数同比分析（8 周移动平均） | ||||||||
| 20% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%）合计同比（%） | 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | ||||
2021/10/21 2021/11/18 2021/12/16 2021/12/30 2021/4/8 2021/4/22 2021/5/6 2021/5/20 2021/6/3 2021/6/17 2021/7/1 2021/7/15 2021/7/29 2021/8/12 2021/8/26 2021/9/9 2021/9/23 2021/10/7 2021/11/4 2021/12/2 2022/1/13 2022/1/27 2022/2/10 2022/2/24 2022/3/10 2022/3/24 | |||||||||
| 10% | |||||||||
| 0% | 3.9% | ||||||||
| -10% | |||||||||
| -20% | -23.0% | -28.1% | -32.4% | ||||||
| -30% | |||||||||
| -40% | -37.8% | -39.0% | |||||||
| -50% | 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 2022/3/31 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 13 二手房成交面积同比分析（周度）
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 14 二手房成交面积同比分析（8 周移动平均）
| 20% | 一线同比（%） 三四线同比（%） | 二线同比（%） 合计同比（%） | 100% | 合计同比（%） 二线同比（%） | 一线同比（%） 三四线同比（%） | |||
| 10% | 3.6% | 80% | ||||||
| 60% | ||||||||
| 0% | 40% | |||||||
| -10% | -21.3% | |||||||
| 20% | ||||||||
| 0% | ||||||||
| -20% | ||||||||
| -20% | ||||||||
| -30% | -27.9% | -30.8% | -40% | |||||
| -40% | -36.5% | -39.8% | -60% | |||||
| 2021/4/8 2021/4/22 2021/5/6 2021/5/20 2021/6/3 2021/6/17 2021/7/1 2021/7/15 2021/7/29 2021/8/12 2021/8/26 2021/9/9 2021/9/23 2021/10/7 2021/10/21 2021/11/4 2021/11/18 2021/12/2 2021/12/16 2021/12/30 2022/1/13 2022/1/27 2022/2/10 2022/2/24 2022/3/10 2022/3/24 | ||||||||
| -50% | 2022/2/24 | 2022/3/3 | 2022/3/10 2022/3/17 2022/3/24 2022/3/31 | |||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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3 月份，华西地产组跟踪的 16 个重点城市二手房合计成交 65364 套，同比增速-34.5%，环比增速 83.6%；合计成交面积 620.4 万平方米，同比增速-33.9%，环比增 速 85.8%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速为-35%、-32.6%和-40.6%，环比增速为 100.1%、75.8%和 81.7%；一线城市、二线城市和三四 线城市成交面积同比增速为-34.9%、-31.9%和-39.2%，环比增速为 95.6%、86.7%和 66.7%
| 图 15 二手房成交套数同比分析（月度） | 图 16 二手房成交套数环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 图 17 二手房成交面积同比分析（月度） | 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 18 二手房成交面积环比分析（月度） |
资料来源：Wind，华西证券研究所 | 资料来源：Wind，华西证券研究所 |
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表 4 16 城二手房成交套数及成交面积
| 城市 | 指标 | 最新一周 | 同比增速（%） | 环比增速（%） | 8 周周均 |
| 合计 | 套数（套） | 15524 | -32.4% | 15.6% | 12621 |
| 成交面积（万平） | 153.2 | -30.8% | 25.1% | 119 | |
| 一线城市 | 套数（套） | 5397 | -28.5% | 21.9% | 3827 |
| 成交面积（万平） | 46.4 | -29.0% | 20.6% | 33 | |
| 二线城市 | 套数（套） | 8096 | -32.3% | 14.7% | 7107 |
| 成交面积（万平） | 86.2 | -29.0% | 36.0% | 68 | |
| 三四线城 市 | 套数（套） | 2031 | -41.2% | 4.3% | 1687 |
| 成交面积（万平） | 20.7 | -40.7% | 0.0% | 19 | |
| 重点城市 | |||||
| 北京 | 套数（套） | 5007 | -17.3% | 21.4% | 3533 |
| 成交面积（万平） | 43.0 | -16.9% | 21.0% | 30 | |
| 深圳 | 套数（套） | 390 | -73.9% | 27.9% | 294 |
| 成交面积（万平） | 3.4 | -74.9% | 16.9% | 3 | |
| 杭州 | 套数（套） | 825 | -60.6% | 16.0% | 569 |
| 成交面积（万平） | 7.7 | -61.6% | 15.2% | 5 | |
| 南京 | 套数（套） | 1339 | -21.5% | 52.7% | 1167 |
| 成交面积（万平） | 12.1 | -17.8% | 62.7% | 10 | |
| 成都 | 套数（套） | 2892 | 190.4% | -5.4% | 2579 |
| 成交面积（万平） | 30.0 | 157.3% | -4.9% | 27 | |
| 青岛 | 套数（套） | 550 | -66.4% | 35.5% | 714 |
| 成交面积（万平） | 5.0 | -67.8% | 36.7% | 7 | |
| 厦门 | 套数（套） | 556 | -67.5% | 51.9% | 520 |
| 成交面积（万平） | 8.6 | -47.9% | 148.0% | 6 | |
| 南宁 | 套数（套） | 380 | -27.8% | 15.5% | 254 |
| 成交面积（万平） | 3.4 | -25.2% | 11.5% | 2 | |
| 苏州 | 套数（套） | 988 | -44.1% | 50.8% | 727 |
| 成交面积（万平） | 19.4 | -21.0% | 158.3% | 10 | |
| 无锡 | 套数（套） | 566 | -62.6% | -13.9% | 578 |
| 成交面积（万平） | 0.0 | -100.0% | #DIV/0! | 0 | |
| 东莞 | 套数（套） | 266 | -29.1% | 19.8% | 221 |
| 成交面积（万平） | 2.8 | -27.5% | 15.5% | 2 | |
| 扬州 | 套数（套） | 134 | -76.1% | -0.7% | 144 |
| 成交面积（万平） | 1.3 | -72.9% | 11.3% | 1 | |
| 岳阳 | 套数（套） | 0 | - | - | 0 |
| 成交面积（万平） | 0.0 | - | - | 0 | |
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| 佛山 | 套数（套） | 1148 | -31.2% | -1.5% | 920 |
| 成交面积（万平） | 12.2 | -27.4% | -5.7% | 11 | |
| 金华 | 套数（套） | 304 | -47.6% | 9.4% | 262 |
| 成交面积（万平） | 2.9 | -60.3% | 5.3% | 3 | |
| 江门 | 套数（套） | 179 | -33.7% | 20.9% | 140 |
| 成交面积（万平） | 1.5 | -27.0% | 7.2% | 1 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（2 个）包括北京、深圳；二线城市（8 个）包括杭州、南京、成都、青岛、厦门、南宁、苏州和无锡；三四线城 市（6 个）包括东莞、扬州、岳阳、佛山、金华和江门；除南京采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径。
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4.3.重点城市库存情况分析
本周（03.25-03.31），华西地产组跟踪的 17 个重点城市商品房库 存面积 19778.1 万平方米，环比增速 0.1%，去化周期 98.1 周。分能级来看，一线城市、二 线城市和三四线城市库存面积环比增速分别为-0.2%、0.2%、0.6%，去化周期分别为 94.4 周、88.6 周、146.2 周。
| 图 19 17 城合计库存面积及去化周期 | 图 20 一线城市库存面积及去化周期 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计库存面积（万平） | 合计去化周期（周） | 120 | 一线城市库存面积（万平） | 一线城市去化周期（周） | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 | 8,200 8,000 7,800 7,600 7,400 7,200 7,000 6,800 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 100 | 90 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80 | 70 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | 40 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 30 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | 20 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | 10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/4/8 | 2021/4/29 | 2021/5/20 | 2021/6/10 | 2021/7/1 | 2021/7/22 | 2021/8/12 | 2021/9/2 | 2021/9/23 | 2021/10/14 | 2021/11/4 | 2021/11/25 | 2021/12/16 | 2022/1/6 | 2022/1/27 | 2022/2/17 | 2022/3/10 | 2022/3/31 | 2021/4/8 | 2021/4/29 | 2021/5/20 | 2021/6/10 | 2021/7/1 | 2021/7/22 | 2021/8/12 | 2021/9/2 | 2021/9/23 | 2021/10/14 | 2021/11/4 | 2021/11/25 | 2021/12/16 | 2022/1/6 | 2022/1/27 | 2022/2/17 | 2022/3/10 | 2022/3/31 | ||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 21 二线城市库存面积及去化周期
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 22 三线城市库存面积及去化周期
| 8,600 | 二线城市库存面积（万平） | 二线城市去化周期（周） | 100 | 3,750 | 三线城市库存面积（万平） | 三线城市去化周期（周） | 160 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,400 | 90 | 3,700 | 140 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,200 | 3,650 | 120 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 70 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,000 | 60 | 3,600 | 100 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 50 | 3,550 | 80 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,800 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40 | 3,500 | 60 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,600 | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,450 | 40 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,400 | 3,400 | 20 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 7,200 | 0 | 3,350 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/4/8 | 2021/4/29 | 2021/5/20 | 2021/6/10 | 2021/7/1 | 2021/7/22 | 2021/8/12 | 2021/9/2 | 2021/9/23 | 2021/10/14 | 2021/11/4 | 2021/11/25 | 2021/12/16 | 2022/1/6 | 2022/1/27 | 2022/2/17 | 2022/3/10 | 2022/3/31 | 2021/4/8 | 2021/4/29 | 2021/5/20 | 2021/6/10 | 2021/7/1 | 2021/7/22 | 2021/8/12 | 2021/9/2 | 2021/9/23 | 2021/10/14 | 2021/11/4 | 2021/11/25 | 2021/12/16 | 2022/1/6 | 2022/1/27 | 2022/2/17 | 2022/3/10 | 2022/3/31 | ||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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表 5 17 城库存面积及去化周期
| 库存面积 （万平） | 环比增速 （%） | 3 个月周均销售 （万平） | 去化周期 （周） | 上周去化周期 （周） | |
| 合计 | 19778 | 0.1% | 201.6 | 98.1 | 93.1 |
| 一线城市 | 7780 | -0.2% | 82.4 | 94.4 | 85.6 |
| 二线城市 | 8337 | 0.2% | 94.1 | 88.6 | 86.7 |
| 三四线城市 | 3661 | 0.6% | 25.0 | 146.2 | 144.3 |
| 重点城市 | |||||
| 北京 | 2378 | 0.1% | 19.1 | 124.3 | 118.3 |
| 上海 | 2690 | -0.4% | 34.1 | 78.9 | 72.5 |
| 广州 | 2003 | 0.0% | 19.0 | 105.4 | 84.0 |
| 深圳 | 709 | -0.7% | 10.2 | 69.2 | 72.6 |
| 杭州 | 911 | -1.9% | 21.9 | 41.7 | 38.5 |
| 南京 | 2734 | 1.7% | 22.8 | 120.1 | 111.4 |
| 南宁 | 973 | -0.3% | 11.2 | 86.7 | 89.1 |
| 福州 | 1410 | -0.5% | 6.6 | 213.0 | 207.7 |
| 厦门 | 319 | 0.2% | 4.1 | 77.7 | 76.7 |
| 宁波 | 420 | 2.2% | 8.7 | 48.5 | 56.1 |
| 苏州 | 1570 | -0.9% | 18.8 | 83.4 | 85.6 |
| 江阴 | 469 | 0.0% | 2.0 | 230.4 | 203.4 |
| 温州 | 1184 | 1.0% | 12.0 | 98.8 | 102.3 |
| 泉州 | 705 | -0.1% | 0.7 | 981.0 | 988.5 |
| 莆田 | 403 | 0.0% | 2.1 | 193.7 | 187.4 |
| 宝鸡 | 642 | 0.5% | 4.7 | 136.2 | 132.7 |
| 东营 | 257 | 2.5% | 3.5 | 73.1 | 66.3 |
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：一线城市（4 个）包括北京、上海、深圳和广州；二线城市（7 个）包括杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波和苏州；三四 线城市（6 个）包括江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡和东营；除厦门、宁波采用住宅口径外其他城市均采用商品房口径
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4.4.土地市场供给与成交分析
本周（03.21-03.27），土地供给方面，本周供应土地 4131.3 万平方米，同比增 速 74%；供应均价 4772 元/平方米，同比增速 280.8%。土地成交方面，本周成交土地 1506.2 万平方米，同比增速 20%；土地成交金额 300.6 亿元，同比增速 57.4%。本周 土地成交楼面价 1996 元/平方米，溢价率 5.1%。分能级来看，一线城市、二线城市 和三四线城市溢价率分别为 0%、5.6%、5.2%。
图 23 100 大中城市商品房土地供应面积 图 24 100 大中城市商品房土地供应均价
| 14,000 | 土地供应面积（万平） | 同比增速（%） | 100% | 7,000 | 土地供应均价（元/平） | 同比增速（%） | 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% |
| 12,000 | 50% | 6,000 | |||||
| 10,000 | |||||||
| 5,000 | |||||||
| 8,000 | 0% | ||||||
| 4,000 | |||||||
| 6,000 | -50% | ||||||
| 3,000 | |||||||
| 4,000 | -100% | 2,000 | |||||
| 2,000 | 1,000 | ||||||
| 0 | -150% | 0 | |||||
| 2021/4/4 2021/4/18 2021/5/2 2021/5/16 2021/5/30 2021/6/13 2021/6/27 2021/7/11 2021/7/25 2021/8/8 2021/8/22 2021/9/5 2021/9/19 2021/10/3 2021/10/17 2021/10/31 2021/11/14 2021/11/28 2021/12/12 2021/12/26 2022/1/9 2022/1/23 2022/2/6 2022/2/20 2022/3/6 2022/3/20 | 2021/4/4 2021/4/18 2021/5/2 2021/5/16 2021/5/30 2021/6/13 2021/6/27 2021/7/11 2021/7/25 2021/8/8 2021/8/22 2021/9/5 2021/9/19 2021/10/3 2021/10/17 2021/10/31 2021/11/14 2021/11/28 2021/12/12 2021/12/26 2022/1/9 2022/1/23 2022/2/6 2022/2/20 2022/3/6 2022/3/20 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 25 100 大中城市商品房土地成交面积
资料来源：Wind，华西证券研究所
图 26 100 大中城市商品房土地成交金额
| 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 | 土地成交面积（万平） | 同比增速（%） | 100% | 3,500 | 土地成交金额（亿元） | 同比增速（%） | 100% |
| 3,000 | 50% | ||||||
| 50% | |||||||
| 2,500 | |||||||
| 0% | 2,000 | 0% | |||||
| -50% | -50% | ||||||
| 1,500 | |||||||
| 1,000 | -100% | ||||||
| -100% | 500 | ||||||
| -150% | 0 | -150% | |||||
| 2021/4/4 2021/4/18 2021/5/2 2021/5/16 2021/5/30 2021/6/13 2021/6/27 2021/7/11 2021/7/25 2021/8/8 2021/8/22 2021/9/5 2021/9/19 2021/10/3 2021/10/17 2021/10/31 2021/11/14 2021/11/28 2021/12/12 2021/12/26 2022/1/9 2022/1/23 2022/2/6 2022/2/20 2022/3/6 2022/3/20 | 2021/4/4 2021/4/18 2021/5/2 2021/5/16 2021/5/30 2021/6/13 2021/6/27 2021/7/11 2021/7/25 2021/8/8 2021/8/22 2021/9/5 2021/9/19 2021/10/3 2021/10/17 2021/10/31 2021/11/14 2021/11/28 2021/12/12 2021/12/26 2022/1/9 2022/1/23 2022/2/6 2022/2/20 2022/3/6 2022/3/20 | ||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 图 28 100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 | |||||||
| 图 27 100 大中城市商品成交土地楼面价及溢价率 | |||||||
| 楼面价（元/平方米） | 溢价率（%） | 一线溢价率（%） | 二线溢价率（%） | 三四线溢价率（%） | |||
| 7,000 | 35% | 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% | |||||
| 6,000 | 30% | ||||||
| 5,000 | 25% | ||||||
| 4,000 | 20% | ||||||
| 3,000 | 15% | ||||||
| 2,000 | 10% | ||||||
| 1,000 | 5% | ||||||
| 0 | 0% | ||||||
| 2021/4/4 2021/4/18 2021/5/2 2021/5/16 2021/5/30 2021/6/13 2021/6/27 2021/7/11 2021/7/25 2021/8/8 2021/8/22 2021/9/5 2021/9/19 2021/10/3 2021/10/17 2021/10/31 2021/11/14 2021/11/28 2021/12/12 2021/12/26 2022/1/9 2022/1/23 2022/2/6 2022/2/20 2022/3/6 2022/3/20 | |||||||
| 2021/4/4 2021/4/18 2021/5/2 2021/5/16 2021/5/30 2021/6/13 2021/6/27 2021/7/11 2021/7/25 2021/8/8 2021/8/22 2021/9/5 2021/9/19 2021/10/3 2021/10/17 2021/10/31 2021/11/14 2021/11/28 2021/12/12 2021/12/26 2022/1/9 2022/1/23 2022/2/6 2022/2/20 2022/3/6 2022/3/20 | |||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
表 6 近期房企拿地明细
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| 房企名称 | 城市 | 区域 | 土地面积 （平方米） | 规划计容面积 （平方米） | 土地总价 （万元） | 权益比例（%） | 拿地时间 |
| 华润置地 | 北京市 | 丰台区 | 33,500.00 | 85,400.00 | 571,200.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 保利发展 | 北京市 | 顺义区 | 51,409.62 | 83,593.92 | 166,000.00 | 50.00 | 2022-02-16 |
| 中国海外发展 | 北京市 | 昌平区 | 59,603.84 | 131,128.44 | 326,000.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 中国海外发展 | 北京市 | 大兴区 | 23,519.80 | 58,799.50 | 248,000.00 | 100.00 | 2022-02-16 |
| 金地集团 | 北京市 | 朝阳区 | 36,848.99 | 92,122.00 | 424,000.00 | 50.00 | 2022-02-17 |
| 保利发展 | 北京市 | 朝阳区 | 36,848.99 | 92,122.00 | 424,000.00 | 50.00 | 2022-02-17 |
| 万科 | 兰州市 | 西固区 | 144,000.00 | 505,000.00 | 255,151.52 | 99.00 | 2022-02-28 |
| 保利发展 | 佛山市 | 南海区 | 22,573.37 | 56,433.43 | 90,300.00 | 100.00 | 2022-02-28 |
| 华润置地 | 佛山市 | 顺德区 | 247,896.57 | 505,709.00 | 386,000.00 | 100.00 | 2022-03-02 |
| 金地集团 | 厦门市 | 思明区 | 10,973.57 | 32,920.71 | 146,000.00 | 100.00 | 2022-03-24 |
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
4.5.房地产行业融资分析
本周（03.25-03.31）房地产企业合计发行信用债 116.4 亿元，同比增速-54.4%，环比增速-32.6%。本月至今（03.01-03.31）房地产企业合计发行信用债 721.42 亿元，同比增速-15.3%，环比增速 139.5%。
| 图 29 房企信用债发行额（周度） | 图 30 房企信用债发行额（月度） | |||||||||||||||||||
| 信用债发行额（亿元） | 同比增速（%） | 信用债发行额（亿元） | 同比增速（%） | 150% | ||||||||||||||||
| 环比增速（%） | 环比增速（%） | |||||||||||||||||||
| 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 | 105.6% | 14.9% | -33.5% | -20.0% | 22.2% | 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%-40%-54.4%-60%-80% | 800 | |||||||||||||
| 700 | 100% | |||||||||||||||||||
| 600 | ||||||||||||||||||||
| 500 | -0.9% | -15.3% | 50% | |||||||||||||||||
| 400 | 0% | |||||||||||||||||||
| 6.2% | ||||||||||||||||||||
| 300 | ||||||||||||||||||||
| 200 | -55.2% | -32.1% | -55.4% | -50% | ||||||||||||||||
| 100 | ||||||||||||||||||||
| 0 | -100% | |||||||||||||||||||
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
本周（03.25-03.31），房地产类集合信托合计发行 11.3 亿元，同比增速-95%，
环比增速-65.1%，平均收益 7.57%。本月至今（03.01-03.31）房地产类集合信托合 计发行 225 亿元，同比增速-72.2%，环比增速 28.6%，平均收益为 7.18%。
| 图 31 房地产信托发行额（周度） | 图 32 房地产信托平均期限及平均收益（周度） | |||||||||||||||||||||||
| 房地产信托发行额（亿元） | 同比增速（%） | 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% | 平均期限(年) | 平均收益（%） | ||||||||||||||||||||
| 环比增速（%） | ||||||||||||||||||||||||
| 70 | 2.5 | 7.68% | 7.67% | 7.66% | 7.7% | |||||||||||||||||||
| 60 | 2.0 | 7.7% | ||||||||||||||||||||||
| 50 | ||||||||||||||||||||||||
| 1.5 | 7.53% | 7.51% | 7.57% | 7.6% | ||||||||||||||||||||
| 40 | 7.6% | |||||||||||||||||||||||
| 1.0 | ||||||||||||||||||||||||
| 30 | -44.9% | -73.7% | -67.0% | -80.9% | -81.2%-95.0% | |||||||||||||||||||
| 7.5% | ||||||||||||||||||||||||
| 20 | ||||||||||||||||||||||||
| 10 | 0.5 | 7.5% | ||||||||||||||||||||||
| 0 | 0.0 | 7.4% | ||||||||||||||||||||||
资料来源：用益信托，华西证券研究所
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| 证券研究报告|行业研究周报 | |||||||||||||||||||||||
| 图 33 房地产信托发行额（月度） | |||||||||||||||||||||||
| 图 34 房地产信托平均期限及平均收益（月度） | |||||||||||||||||||||||
| 房地产信托发行额（亿元） | 同比增速（%） | 平均期限(年) | 平均收益（%） | ||||||||||||||||||||
350 | 环比增速（%） | 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% | |||||||||||||||||||||
| 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 | 7.5% | 7.5% | 7.6% | 7.5% | 7.5% | 7.2% | 7.7% | ||||||||||||||||
| 300 | 7.6% | ||||||||||||||||||||||
| 7.5% | |||||||||||||||||||||||
| 250 | |||||||||||||||||||||||
| 200 | 7.4% | ||||||||||||||||||||||
| 7.3% | |||||||||||||||||||||||
| 150 | |||||||||||||||||||||||
| 7.2% | |||||||||||||||||||||||
| 100 | -63.6% | -72.5% | -64.1% | -83.9% | -50.4%-72.2% | ||||||||||||||||||
| 7.1% | |||||||||||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||||||
| 7.0% | |||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||
| 6.9% | |||||||||||||||||||||||
| 资料来源：用益信托，华西证券研究所 | 资料来源：用益信托，华西证券研究所 | ||||||||||||||||||||||
5.投资观点
本周，3 月 30 日，央行会议指出，维护住房消费者合法权益，更好满足购房者 合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。3 月 26 日，武汉房贷利率下 调，主要银行机构从 3 月 25 日起对新签约的按揭贷款首套房利率按照 5.2%执行，二 套房利率按照5.4%执行。此前武汉市场上首套房贷款利率为5.63%，此次下调了43BP，此前二套房贷款利率为 5.88%，此次下调了 48BP。3 月 28 日，中指院发布数据，三月 楼市整体成交上行，一、二线城市成交量环比上升，但与去年同期相比，成交数据仍 为下滑状态。具体来看，3 月成交数据一线城市整体环比上升 12.0%，其中北京升幅 最高，为 80.4%；广州升幅 34.0%，位居第二。同比来看，整体成交下降，降幅为 44.2%，其中上海降幅显著，为 51.2%；深圳降幅居次位，约为 44.9%。二线代表城市 成交数据环比上升 32.3%，同比下降 47.4%。
目前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。我们重点推荐业绩确定 性强的龙头房企万科 A、保利发展、金科股份、新城控股、滨江集团、旭辉控股集团、碧桂园、宝龙地产以及物管板块碧桂园服务、招商积余、新城悦服务、旭辉永升服务、新大正和南都物业。相关受益标的包括龙湖集团、中国金茂、保利物业、绿城服务等。
6.风险提示
销售不及预期，房地产调控政策收紧。
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| 分析师与研究助理简介 |
由子沛：华西证券房地产行业首席分析师，同济大学及美国西北大学联合培养土木工程专业博 士，获得三项国家发明专利，擅长房地产行业政策研究与数据分析，曾就职于民生证券研究院任 房地产行业首席分析师；中国财富网“社区金融高峰论坛”特邀嘉宾，证券时报第二届中国证券 分析师“金翼奖”房地产行业第三名，第八届Wind“金牌分析师”房地产行业第一名。
侯希得：悉尼大学硕士学位，曾就职于民生证券，2019年加入华西证券任房地产行业分析师。
肖峰：同济大学土木工程专业学士，上海财经大学金融硕士，2020年加入华西证券任房地产行业 分析师。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
| 公司评级标准 | 投资 评级 说明 |
买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%
| 以报告发布日后的 6 个 | 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 |
| 月内公司股价相对上证 | 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 |
| 指数的涨跌幅为基准。 | 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 |
卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准
| 以报告发布日后的 6 个 | 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% |
| 月内行业指数的涨跌幅 | 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 |
| 为基准。 | 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% |
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html
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| 证券研究报告|行业研究周报 |
华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公 司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司 客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅 于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关 注相应更新或修改。
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