评级（）传媒行业周报：剧本娱乐行业加强监管，快手4Q21广告及电商业务增长强劲

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报告名称 ：传媒行业周报：剧本娱乐行业加强监管，快手4Q21广告及电商业务增长强劲
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行业周报 | 传媒

剧本娱乐行业加强监管，快手 4Q21 广告及电商业务增长强劲

中小机构均需进行调整甚至出清。建议关注芒果超媒（300413.SZ），《大 侦探》系列综艺为线下MCity剧本杀门店导流，同时公司还搭建了“剧芒”剧本版权线上交易平台，加强剧本版权的保护与管理；除此之外，建议关 注积极投资剧本杀产业链的网易-S（9999.HK）。

快手4Q21用户生态高质量发展，广告及电商业务增长强劲。快手发布21Q4 业绩，21Q4 营业收入 244 亿元，同比增长 35.0%；经调整亏损净额 36 亿 元，经调整净利润率环比上季度改善 7.9pct。一方面，快手多项用户指 标增长迎来突破，21Q4 快手平均 MAU 和 DAU 分别达到 5.78 亿和 3.23 亿，同比增长 21.5%和 19.2%，均创下历史新高，同时 21Q4 快手单 DAU 的日均 使用时长同比增加 32.3%至 118.9 分钟；另一方面，组织架构调整后，公 司用户增长策略的有效性得到验证，21Q4 快手应用总流量同比增长 57.6%，相关成本增加 10.8%。得益于流量的持续增长和更多品牌广告商 的加入，21Q4 公司广告收入 132 亿元，同比增长 55.5%，21 年全年品牌 广告收入同比增长超过 150%。电商业务方面，21Q4 快手电商 GMV 达到 2403 亿元，同比增长 35.7%，同时，以信任为基础的私域电商模式得到强化，21Q4 快手电商业务复购率同比增长超 5%，在 21 年 12 月，98.8%的 GMV 在快手的闭环电商快手小店完成。建议关注快手-W（1024.HK）。

●一周行业表现：

上证综指上涨2.19%，深证综指上涨0.67%，传媒（申万）收于613.06点，上涨5.03%，跑赢上证综指2.83个百分点。从行业内部来看，影视指数上 涨4.78%，动漫指数上涨3.55%，游戏指数上涨5.89%，出版指数上涨5.64%，广播电视指数上涨5.75%，广告营销指数上涨3.82%。

风险提示：政策风险，竞争加剧，游戏流水不达预期

1| 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明

内容目录

子行业观点更新 ....................................................................................................................... 3 投资机会监控 ........................................................................................................................... 4 行业及个股表现 .................................................................................................................. 4 一周个股异动 ...................................................................................................................... 5 一周公告及新闻 ....................................................................................................................... 6 行业新闻及公司公告 ........................................................................................................... 6 一周行业数据 ........................................................................................................................... 8 电影 .................................................................................................................................... 8 电视剧 ................................................................................................................................ 9 综艺 .................................................................................................................................. 10 游戏 .................................................................................................................................. 10 出版 .................................................................................................................................. 11

图表目录

图 1：传媒子行业指数表现 ...................................................................................................... 5 图 2：周累积票房同比情况 ...................................................................................................... 8 图 3：2022/3/21-2022/3/27 电视剧直播关注度与市场份额排名 .............................................. 9 图 4：传媒公司估值 ............................................................................................................... 13

表 1：2022/03/28-2022/04/01 单周指数及个股前五涨跌幅情况 ............................................. 4 表 2：2022/03/28-2022/04/01 周均换手率前五情况 ................................................................ 5 表 3：2022/03/28-2022/04/01 周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况 ................ 5 表 4：2022/3/21-2022/3/27 单周票房 TOP10 ......................................................................... 8 表 5：2022/3/21-2022/3/27 单周电视剧全网播映指数前十排名 .............................................. 9 表 6：2022/3/21-2022/3/27 单周综艺节目网络播映指数前十排名 ........................................ 10 表 7：截至 2022/3/27 iOS 畅销榜游戏 Top10 ....................................................................... 10 表 8：2022/3/21-2022/3/27 京东图书畅销榜 TOP20 榜单 .................................................... 11 表 9：2022/3/21-2022/3/27 京东新书畅销榜 TOP20 榜单 .................................................... 12

子行业观点更新

长视频：芒果超媒（300413.SZ）自制能力和创新能力强。一季度《大侦探 7》延续良好 表现，pipeline 中有《声生不息》、《乘风破浪的姐姐 3》和《披荆斩棘的哥哥 2》等。芒果 TV 加码剧集将打开会员空间，2021 年芒果 TV 独播剧数量同比增长 50%左右，2022 年剧集片单更加丰富，有望带来付费用户高速增长。明星薪酬得到控制，视频平台 ROI

不断回升，继续推荐。

短视频：用户和时长继续增长，快手（1024.HK）变现效率提升。内容消费习惯从图文转 向视频，根据 QM，短视频月人均使用时长 42.6 小时，是所有泛娱乐内容中使用时长最 长且增长最快的。未来 5G 时代内容视频化的趋势将进一步加深，预计 2025 年短视频 DAU9 亿，5 年 CAGR 为 10.4%。短视频变现模式丰富，商业化空间大。预计 2025 年短 视频移动广告市场规模 4600 多亿，5 年 CAGR 34%；预计 2025 年直播电商 GMV 6 万亿，5 年 CAGR 58%。快手（1024.HK）社区属性强，差异化竞争下用户保持增长，我们预计 4Q21 快手的广告和电商业务保持 40-50%左右的增速，市占率不断提升，预计 2022 年营

销费用率保持下降态势，公司利润率持续改善，建议关注。

电影：观影需求强劲，预计 2022 年票房将迎来部分复苏。2021 年的进口片票房在大盘 中占比 20%，较 2019 年下滑约 60%。今年随着进口片部分恢复供应，填充非热门档期，尽管仍受到散发疫情的影响，我们预计 2022 年票房大盘有望取得 10%左右的增长。万达 电影（002739.SZ）运营效率显著超过竞争对手，市占率不断提升，经营杠杆高。2022 年万达电影 pipeline 有陈思成的《外太空的莫扎特》、开心麻花的喜剧《小伍哥》、和贺 岁档的《寻龙诀 2》等，建议关注。

梯媒：梯媒景气度领先全媒体，点位不会陷入恶性竞争，整体成本将保持稳定。疫情导致

广告主预算下降，但同时向头部媒体渠道充分集中。复工后，梯媒成为品牌广告的主要投

放场景。根据 CTR 数据，2021 年 12 月传统户外广告刊例花费同比下滑 33.7%，而电梯 LCD 和电梯海报同比增幅扩大，分别上涨 52.2%/43.2%，影院视频广告同比上涨 38.3%。

我们认为最近两年梯媒点位不会陷入恶性价格竞争，预计整体成本将保持稳定。推荐关注

梯媒龙头分众传媒（002027.SZ）。

游戏：版号收紧游戏供给收缩，建议关注版号储备丰富的公司。网易（9999.HK）在 2022

年预计在海内外上线多款游戏，其中包括关注度较高的《暗黑手游》将在国内上线，以及

在国内表现良好的《哈利波特：魔法觉醒》将上线海外。未来公司将持续丰富海外制作团

队人才的储备，出海业务将会成为作为接下来工作的重点。建议关注。

投资机会监控

行业及个股表现

上证综指上涨 2.19%，深证综指上涨 0.67%，传媒（申万）收于 613.06 点，上涨 5.03%，跑赢上证综指 2.83 个百分点。从行业内部来看，影视指数上涨 4.78%，动漫指数上涨 3. 55%，游戏指数上涨 5.89%，出版指数上涨 5.64%，广播电视指数上涨 5.75%，广告营销 指数上涨 3.82%。

从个股方面来看，涨幅前三为湖北广电（+31.03%）、骅威文化（+23.25%）、联络互动（+21.71%）；跌幅前三为艾格拉斯（-17.65%）、游久游戏（-14.29%）、祥源文化（-6.40%）。

表 1：2022/03/28-2022/04/01 单周指数及个股前五涨跌幅情况

个股涨幅前五(周涨幅)

个股跌幅前五（周跌幅）

资料来源：Choice，西部证券研发中心

自 2022 年初至上周结束，影视行业指数下滑 16.08%，动漫行业指数下滑 8.36%，游戏 行业指数下滑 18.22%，出版行业指数下滑 3.61%，广播电视行业指数下滑 2.74%，广告 营销行业指数下滑 16.48%，同期沪深 300 下滑 13.44%。

图 1：传媒子行业指数表现

年初至今涨跌幅

一周公告及新闻

行业新闻及公司公告

【教育】03 月 29 日讯，教育部职业教育与成人教育司司长陈子季在教育部新闻发布会上

介绍了国家职业教育智慧教育平台建设和应用的有关情况。他提到，“国家职业教育智慧 教育平台”分三期建设。3 月 28 日上线的是专业与课程服务中心，6 月底完成其他各中心 的开发和上线，12 月底完成平台各规划功能的开发与上线。（来源：芥末堆看教育）

【纪录片】03 月 28 日讯，纪录片《过年的画》聚焦杨柳青年画。这部由天津市委宣传部、天津市文化和旅游局、西青区委联合出品的 5 集纪录片，讲述了天津市第一批国家级非物

质文化遗产——杨柳青木版年画的传承与创新。（来源：文化产业新闻）

【音乐会】03 月 28 日讯，“战疫音乐会”今天起推出。继“线上音乐疗愈课”“红色音乐赏析 课”后，2022 年度上海市三八红旗手讲师团的“一起抗疫 ‘音’为有你”《抗疫三部曲》将从

今天起迎来第三篇章——“战疫音乐会”。（来源：文化产业新闻）

【直播电商】03 月 30 日讯，近日，国家互联网信息办公室、国家税务总局、国家市场监

督管理总局联合印发《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》，着

力构建跨部门协同监管长效机制，加强网络直播营利行为规范性引导，鼓励支持网络直播

依法合规经营，促进网络直播行业规范发展。（来源：文化产业新闻）

【游戏】03 月 31 日讯，集英社正式宣布成立游戏公司“集英社 Games”。日本最大的综合 出版社之一的集英社今日宣布，公司为进一步扩大游戏业务，已于 2 月 16 日正式成立了 集英社 Games 株式会社。（来源：文化产业新闻）

【动漫】03 月 31 日讯，《刀剑神域：进击篇黯淡黄昏的谐谑曲》主视觉图公开，将于 2022 年秋季上映。剧场版动画《刀剑神域：进击篇黯淡黄昏的谐谑曲》公开了主视觉图，宣布本作将在 2022 年秋季上映。同时还公开了剧场版动画的制作和配音人员。（来源：

文化产业新闻）

【音乐】03 月 30 日讯，网易云音乐助力抗疫为吉林、上海两地用户送上 500 万份 VIP 礼包。两地用户只需打开网易云音乐 APP,登录自己的账号并打开手机定位功能,就能领取

这一福利。（来源：文化产业新闻）

【综艺】03 月 31 日讯，《大侦探》宣布本周暂停播出。31 日，综艺节目《大侦探》官 博发表公告通知原定本周更新的《大侦探》将暂停播出，上周 24 日也通知原本应于当天

上线的《大侦探》暂停播出，该节目已停更两周。（来源：文化产业新闻）

【电影】03 月 31 日讯，演员布鲁斯-威利斯因患失语症宣布将正式息影。近日，演员布 鲁斯·威利斯的妻子和女儿在个人社交账号发布声明，表示布鲁斯最近被诊断出失语症，

决定息影。（来源：文化产业新闻）

【电影】03 月 30 日讯，北京市电影局发布规划，2025 年影院计划超 300 家。《规划》锚定 2035 年我国建成电影强国目标，提出北京要“努力建设电影强国核心区、电影高质量

发展示范区，率先建成具有世界影响力的中国电影高地”。（来源：文化产业新闻）

【快手】03 月 29 日讯，快手-W(1024.HK)公布 2021 年业绩，公司实现收入 810.82 亿元 (人民币，下同)，同比增 37.9%;经营亏损 277 亿元，每股基本亏损 20.37 元。公告称，收 入增长主要是由于线上营销服务及其他服务(包括电商)的增长。线上营销服务收入增加主

要是由于用户流量增长以及广告主数量增加，这得益于广告主用户体验及广告效果提升。

（来源：智通财经）

【网易】03 月 29 日讯，网易云音乐(9899.HK)发布 2021 年全年业绩。财报披露:网易云 音乐 2021 年全年净收入为 70 亿元,较 2020 年同比增长 43%。得益于盈利能力提高、内 容优化及版权结构的成本优化,于 2021 年全年实现正向毛利率 2.0%。2021 年,平台注册独 立音乐人数量超 40 万,音乐人数量持续位居行业第一;平台独立音乐人共创作了约 190 万 首音乐曲目,较 2020 年底增加约 80%。（来源：新浪科技）

【阿里巴巴】3 月 30 日讯，AR 科技公司 Nreal 宣布完成 6000 万美元 C+轮融资，由阿里 巴巴领投。本轮融资将用于增加研发支出，拓宽多元化应用场景，并加速市场拓展。Nreal 的研发和产品力业内领先，在消费级 AR 领域的商业化进展较快。其多款产品已经在日本、韩国、美国和欧洲的多个国家落地，并计划在今年拓展中国市场。Nreal 成立于 2017 年 1

月，深耕下一代计算平台的核心技术和产品创新，是一家具有自主创新精神的企业。在过

去的 12 个月内，Nreal 已累计完成 2 亿美元融资，投资人还包括快手、蔚来资本、云锋 基金、红杉中国、高瓴、洪泰基金、中金资本、金浦投资、顺为资本、CPE 源峰、华创

资本、爱奇艺等。（来源：新浪科技）

【美团】03 月 31 日讯，为降低线下商家外卖经营风险，提升新市民创业就业的保险保障 水平，美团携手前海财险推出“用户取消险”。美团平台上的外卖商家可以用平均每单 4 分 钱的价格，在美团外卖商家版 APP 入口自主选择投保。投保后，当外卖订单因用户原因

被取消时，无需商家手动申请，系统即可自动发起理赔。订单取消时间越晚，赔付金额越

高，最高赔付可与订单金额持平。（来源：新浪科技）

【字节跳动】04 月 01 日讯，日前抖音正在组建酒水自营电商团队，将依托抖音平台进行 直播/短视频卖酒，目前正在招募电商酒水采销相关人员，销售的酒类商品主要以白酒非茅

台系列商品为主。字节跳动的酒水电商业务将挂靠在北京朝酿暮饮贸易有限公司下面。对

此，抖音电商相关负责人表示，为进一步拓展用户在酒水购买时的商品丰富度，平台会在

酒水自营方面做一些业务尝试。（来源：新浪科技）

【喜马拉雅】03 月 30 日讯，喜马拉雅再次提交港股招股书。据新浪科技消息，中国在线 音频平台喜马拉雅今日再次向港交所提交了 IPO（首次公开招股）招股书，计划在港上市，此次 IPO 的承销商为高盛、摩根士丹利和中金公司。（来源：文化产业新闻）

【腾讯】03 月 31 日讯，腾讯云计算于厦门成立新公司。3 月 31 日，腾研信息技术（厦 门）有限公司成立，法定代表人为黄世飞，注册资本 300 万元人民币，经营范围包含：人

工智能应用软件开发；软件开发；人工智能基础软件开发；软件外包服务等。（来源：文

化产业新闻）

【网易】04 月 01 日讯，网易伏羲推出虚拟人“林幺幺”，首次亮相网易严选 6 周年庆代言

人征集活动，并穿越至三次元世界打卡严选实体店。据介绍，林幺幺活灵活现的动画表现

均通过实时引擎渲染实现。此外，网易伏羲虚拟人团队集成了动画迁移、动画合成、语音

合成、声音转换等一系列前沿 AI 技术，大幅度提升了虚拟人语音、动画的制作品质和效

率。（来源：科技快报）

一周行业数据

电影

从 2022 年初至 3 月 27 日全国累计票房约 139 亿元，较 21 年同期下滑 22.4%。

图 2：周累积票房同比情况

电视剧

线上方面，2022/3/21-2022/3/27 单周，《猎罪图鉴》（柠萌影业）全网播映指数达 78.5，排名第一；《余生请多指教》（企鹅影视）全网播映指数达 77.5，排名第二；《心居》（腾 讯影业）全网播映指数达 74.2，排名第三。

表 5：2022/3/21-2022/3/27 单周电视剧全网播映指数前十排名

资料来源：艺恩数据，西部证券研发中心

卫视方面，2022/3/21-2022/3/27 单周，《人世间》上周的直播关注度为 1.81%，市场份 额 9.20%，排名第一；《爱拼会赢》上周的直播关注度为 1.69%，市场份额 8.70%，排名 第二；《一代洪商》上周的直播关注度为 1.15%，市场份额 6.56%，排名第三。

图 3：2022/3/21-2022/3/27 电视剧直播关注度与市场份额排名

综艺

2022/3/21-2022/3/27 单周，《王牌对王牌第七季》全网播映指数达 58.9，排名第一；《大 侦探 7》全网播映指数达 55.5，排名第二；《闪光的乐队》全网播映指数达 52.1，排名第

三。

表 6：2022/3/21-2022/3/27 单周综艺节目网络播映指数前十排名

资料来源：艺恩数据，西部证券研发中心

游戏

手游方面，截至 2022 年 3 月 27 日 iOS 畅销榜中，手游前三名分别是《王者荣耀》《和 平精英》和《三国志·战略版》。

表 7：截至 2022/3/27 iOS 畅销榜游戏 Top10

资料来源：七麦数据，西部证券研发中心

出版

2022/3/21-2022/3/27 单周京东图书畅销榜 TOP20 中，中信出版社的《枪炮、病菌与钢铁：人类社会的命运》、《增长战略》上榜。

表 8：2022/3/21-2022/3/27 京东图书畅销榜 TOP20 榜单

日本圆谷制作柱式会社著，上海新创

资料来源：京东商城，西部证券研发中心

2022/3/21-2022/3/27 单周京东新书畅销榜 TOP20 中，中信出版社的《枪炮、病菌与钢铁：人类社会的命运》、《增长战略》、《生命密码 3：瘟疫传》、《原则 2》、《第四产业：

数据业的未来图景》上榜。

表 9：2022/3/21-2022/3/27 京东新书畅销榜 TOP20 榜单

瑞·达利欧著，崔苹苹，刘波译，

福泽由美子著，心喜阅童书编，

资料来源：京东商城，西部证券研发中心

图 4：传媒公司估值

西部证券—行业投资评级说明
超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上
中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于大盘（沪深 300 指数）-10%到 10%之间 低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过大盘（沪深 300 指数）10%以上

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