评级（增持）汽车行业点评报告：新势力跟踪之3月销量点评：7家新势力合计交付环比+88.55%，表现靓丽

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报告名称 ：汽车行业点评报告：新势力跟踪之3月销量点评：7家新势力合计交付环比+88.55%，表现靓丽
评级 ：增持
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+165.40%/+88.55%。广汽埃安 3 月交付 2.03 万辆创历史新高，排名新 能源重点车企首位；零跑汽车交付首次破万创历史新高。

◼一线新势力车企：1）理想：3 月交付 1.10 万辆，单店效能回升。理想 汽车 3 月交付 11034 辆理想 ONE，同环比分别+125.18%/+31.14%。Q1 累计交付 31716 辆，同比+152.1%。自交付以来，理想 ONE 累计交付量 已达 155804 辆。截至 2022 年 3 月，理想汽车在全国已有 217 家零售中 心，覆盖 102 个城市，单店效能为 50 辆/家，环比+31.14%。受上游原 材料持续大幅上涨的影响，自 2022 年 4 月 1 日起理想 ONE 零售价上调 1.18 万元。2）小鹏：生产基地技术改造完成，3 月交付全面加速，欧洲 市 场 推 进 顺 利 。 小 鹏 汽 车 3 月 交 付 15414 辆 ， 同 环 比 分 别 +202.12%/+147.61%。Q1 累计交付 34,561 辆，同比+159.08%。小鹏于 春节期间对肇庆基地开展技术改造，2 月中已全面恢复生产，3 月交付 全面加速。3 月小鹏车型涨价部分冲抵原材料涨价压力。出海全球化战 略方面，3 月小鹏在荷兰的直营体验店正式开业，小鹏 P5 正式在丹麦、

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布局。3）蔚来：3 月交付环比回升，补能+服务体系持续完善。蔚来 3 月共交付新车 9985 辆，同环比分别+37.59%/+62.86%。公司预计 5 月下 旬发布搭载最新智能座舱硬件的 2022 款 ES8、ES6 和 EC6 以及全新车 型 ES7。补能体系方面，截至 3 月底全国共布局 884 座换电站（其中 265

2022-03-30 《3 月前 3 周累计批发环比 +13%，看好自主崛起》

座为高速公路换电站）。2022-03-27

◼其他新势力车企：1）哪吒：3 月交付创历史新高。3 月交付 12026 辆，同环比分别+270.49%/+68.98%。受上游原材料价格上涨等因素影响，3 月 18 日哪吒汽车上调在售车型价格，上调幅度为 3000-5000 元。2）零 跑汽车：3 月交付创历史新高。3 月实际交付 10059 辆，同环比分别 +251.34%/+192.84%。同样受原材料上涨压力影响，零跑汽车 3 月上调 T03、C11 官网指导价。3）广汽埃安：3 月销量创历史新高，混改推进 顺利。3 月终端销量 20317 辆，同环比分别+189.70%/+138.29%。埃安混 改进程推进顺利，3 月完成员工股权激励、广汽研究院科技人员“上持 下”持有广汽埃安股权等。4）极氪：受疫情与芯片供应影响，3 月交付 1795 辆，环比-38.44%；上市至今累计交付量 14248 辆。智能化方面，3 月 23 日 ZEEKR OS 2.0 正式版陆续开启推送，新增包括 ACCQA 带排 队功能的自适应巡航等首批 ZAD 极氪智能驾驶辅助系统功能。

◼投资建议：汽车板块或已见底，坚定看好 2022 年汽车投资机会，建议 超配！1）芯片 Q2 有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内 乘用车交强险数据有望 Q2 有望实现转正，Q3 转正幅度继续提升。2）新能源汽车提价带来的需求影响相对有限。3）各家自主品牌积极推动 海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【理想汽车+比 亚迪+小鹏汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团+ 江淮汽车】，关注【蔚来汽车+小康股份】。零部件板块推荐【拓普集团 +伯特利+德赛西威+华阳集团+爱柯迪+炬光科技+福耀玻璃+中国汽研+ 华域汽车】，关注【旭升股份+星宇股份+继峰股份+均胜电子】。

◼风险提示：下游需求复苏低于预期，芯片短缺&原材料涨价影响高于预 期。

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内容目录

1. 理想汽车：3 月交付 1.10 万辆，单店效能回升 .............................................................................. 3 2. 小鹏汽车：3 月交付 1.54 万辆，欧洲市场开拓顺利 ...................................................................... 3 3. 蔚来汽车：3 月交付环比回升，补能+渠道布局持续完善 ............................................................. 4 4. 哪吒+零跑：3 月交付均创历史新高 ................................................................................................. 5 5. 其他：埃安销量创历史新高，极氪累计交付 1.42 万辆 ................................................................. 5 6. 投资建议 .............................................................................................................................................. 6 7. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7

图表目录

图 1： 3 月理想交付量（单位：辆）环比+31.14% ............................................................................. 3 图 2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 3 图 3： 3 月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+147.61% ................................................................... 3 图 4：小鹏汽车车型销量结构变化....................................................................................................... 3 图 5： 2022 年 3 月蔚来交付量（单位：辆）环比+62.86% ............................................................... 4 图 6：蔚来各车型销量结构变化........................................................................................................... 4 图 7： 3 月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+68.98% ..................................................................... 5 图 8： 3 月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+192.84% ................................................................... 5 图 9： 2022 年 3 月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+138.29% ..................................................... 5 图 10： 2022 年 3 月极氪交付量（单位：辆）环比-38.44% .............................................................. 6

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1. 理想汽车：3 月交付 1.10 万辆，单店效能回升

理想 3 月交付 1.10 万辆。理想汽车 3 月交付 11034 辆理想 ONE，同环比分别 +125.18%/+31.14%。Q1 累计交付 31716 辆，同比+152.1%。自交付以来，理想 ONE 累 计交付量已达 155804 辆。4 月 16 日理想汽车将发布为家庭打造的全球智能旗舰 SUV 理 想 L9。受上游原材料持续大幅上涨的影响，自 2022 年 4 月 1 日起，理想 ONE 的售价 由 338,000 元上调至 349,800 元。

3 月零售中心单店效能环比回升。截至 2022 年 3 月 31 日，理想汽车在全国已有 217 家零售中心，覆盖 102 个城市；售后维修中心及授权钣喷中心 287 家，环比 2 月新增 8 家，覆盖 211 个城市。3 月理想零售中心的单店效能为 50 辆/家，环比+31.14%。

2. 小鹏汽车：3 月交付 1.54 万辆，欧洲市场开拓顺利

生产基地技术改造完成，3 月交付全面加速。小鹏汽车 3 月交付 15414 辆，同环比 分别+202.12%/+147.61%。Q1 累计交付 34,561 辆，同比+159.08%。截至 2022 年 Q1，小鹏汽车历史累计交付量已超过 17 万台。小鹏于 2022 年 1 月底至 2 月初春节假期期间 对肇庆基地开展技术改造，2 月中已全面恢复生产，3 月交付全面加速。具体分车型来 看，3 月小鹏 P7 交付 9183 辆，同环比分别+221.65%/+159.63%，截至 2022 年 3 月小鹏 P7 累计量产下线突破 10 万辆；小鹏 P5 交付 4398 辆，环比+113.60%；小鹏 G3 交付 1833 辆，同环比分别-18.42%/+191.41%。

车型涨价部分冲抵原材料涨价压力。3 月 18 日受上游原材料价格持续大幅上涨影 响，小鹏汽车对在售车型价格进行调整，补贴前售价上调 1.01-2 万元，价格调整于 3 月 21 日起正式生效。

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数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所

数据来源：公司官网，东吴证券研究所

出海全球化战略方面，欧洲市场开拓顺利，小鹏 P5 开启预定。渠道建设方面 3 月 小鹏在荷兰的直营体验店正式开业，为欧洲第二家品牌直营店，欧洲市场导入“直营+ 授权”新零售模式稳步推进。小鹏汽车成为欧洲三大汽车协会成员，与欧洲汽车生态系 统的逐步整合将推动小鹏汽车在当地市场的快速导入。3 月 11 日小鹏 P5 正式在丹麦、荷兰、挪威和瑞典欧洲四国开启预订，丰富小鹏汽车在海外市场的产品布局。

3. 蔚来汽车：3 月交付环比回升，补能+渠道布局持续完善

3 月交付环比回升，5 月将发布改版+全新车型。蔚来 3 月共交付新车 9985 辆，同 环比分别+37.59%/+62.86%，其中蔚来 ES8 交付 1726 辆，同环比分别+12.88%/+59.23%；ES6 交付 5064 辆，同环比分别+60.66%/+53.04%；EC6 交付 3032 辆，同环比分别 +17.70%/+74.45%；3 月 28 日 ET7 开启交付，共交付 163 辆。Q1 蔚来累计交付新车 25,768 台，同比+28.5%。截至 2022Q1，蔚来车辆已累计交付 192,838 台。公司预计 5 月 下旬发布搭载最新智能座舱硬件的 2022 款 ES8、ES6 和 EC6，以及现有用户智能座舱 升级方案；NT2 平台的全新大五座 SUV ES7 也将于同期发布。

图5：2022 年 3 月蔚来交付量（单位：辆）环比+62.86%

数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所

图6：蔚来各车型销量结构变化

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共布局 60 家服务中心+179 家授权服务中心。补能体系方面，2022 年 3 月新增 40 座换 电站（其中 10 座为高速公路换电站），截至 3 月底全国共布局 884 座换电站（其中 265 座为高速公路换电站）；3 月新增 51 座超充站、11 座目的地充电站、新接入 10000+根第 三方充电桩。高速换电网络方面 3 月 G30 连霍高速苏陕段实现贯通，成渝都市圈高速换 电网络建成。资本化运作方面，3 月蔚来通过介绍方式在香港交易所完成上市，正式开 始挂牌交易。

4. 哪吒+零跑：3 月交付均创历史新高

哪吒汽车：3 月交付 12026 辆，同环比分别+270.49%/+68.98%。Q1 共交付 30152 辆，同比+305%。受上游原材料价格上涨等因素影响，3 月 18 日哪吒汽车上调在售车型 价格，上调幅度为 3000-5000 元。零跑汽车：3 月实际交付 10059 辆，同环比分别 +251.34%/+192.84%。Q1 累计交付 21579 辆，同比+410%。同样受原材料上涨压力影响，零跑汽车 3 月上调 T03、C11 指导价。

图7：3 月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+68.98%

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注【蔚来汽车+小康股份】。零部件板块推荐【拓普集团+伯特利+德赛西威+华阳集团+爱 柯迪+炬光科技+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【旭升股份+星宇股份+继峰股份 +均胜电子】。

7. 风险提示

下游需求复苏低于预期，芯片短缺&原材料涨价影响高于预期。

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