评级（增持）钢铁行业跟踪周报：高频需求见底，钢铁配置价值上升

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报告名称 ：钢铁行业跟踪周报：高频需求见底，钢铁配置价值上升
评级 ：增持
行业：

钢耗
高频需求见底，钢铁配置价值上升

2022 年 04 月 04 日

普钢、原材料和部分特钢。首推方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、马钢股

份、宝钢股份、久立特材、中信特钢等；关注八一钢铁、鄂尔多斯、河钢

资源等。

行业观点：高频需求触底回升。过去几周，疫情因素到终端需求有明显抑

制，但随着疫情预期见顶，上周钢材高频成交数据环比有所回升，考虑到

传统旺季逐步深入，后续季节性需求将持续上升，综合上述两因素，我们

判断国内需求基本触底。未来一个季度大概率将震荡上行。在显著低库存

状态下，未来钢价将进一步上涨，钢铁股毛利再迎扩张。综合考虑钢价、

毛利、业绩、分红等因素，钢铁板块的配置价值已经显著上升，看好强业

绩、高分红、高弹性的品种。

行情回顾：上周（3 月 27 日-4 月 1 日）申万钢铁上涨 2.5%，领先上证综 指 0.3%。涨幅居前的个股为鄂尔多斯（15.0%）、新兴铸管（10.0%）、中信 特钢（7.3%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上 周（3 月 20 日-3 月 25 日）分别变动 4.3%、2.8%、13.2%、10.5%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动 15.1%、7.4%。

行业动态：

◼普钢：上周钢材社会库存 1686 万吨，环比减 1.3%；其中长材库存 1197 万吨，环比减 0.7%；板材库存 489 万吨，环比减 2.7%。三月中旬钢厂 库存均值 1712 万吨，环比增 2.7%。上周全国 237 家钢贸商出货量 19.9 万吨，环比增 10.4%；上周上海终端线螺走货量 0.7 万吨，环比减 45.6%。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 807、927、652、823 元/吨。

◼海外钢价：上周国内钢价综合指数为 189.53，环比增 1.6%。

◼铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量 2602 万吨，环比增 18.5%；北方 6 港到港量 867.4 万吨，环比减 15.2%。上周铁矿石港口库存 15389 吨，环比减 0.8%。上周港口进口矿日均疏港量 269.19 万吨，环比增 1.9%。

◼焦煤焦炭：上周各家焦企以积极出货为主，后续疫情好转，焦炭需求回 暖，焦炭价格恐继续偏强运行。海外炼焦煤市场持续偏弱。

◼铁合金：上周硅锰成本随着高价锰矿进入而上升，市场零售价格如不抬 升，进入亏损厂家数量会有所增多，不排除出现主动减停产厂家的出现，

硅锰价格将以低价运行。硅铁价格稳定运行。

◼特钢：上周全国优特钢市场价格稳中上行，钢厂调价方面钢厂价格上涨 为主，市场方面，受公共卫生事件影响，全国多地市场受到波及，部分

市场停滞，成交惨淡，汽运运输受到一定影响，但受钢厂成本支撑，以

及期货价格上涨等原因，市场价格有所上涨。下周全国优特钢市场价格

高位震荡运行为主。

◼不锈钢：上周镍价虽较前期高价有所回调，但短期进口窗口仍未打开，资源补给不足加之疫情影响货运物流，预计镍价维持高位，区间震荡为

主。铬矿市场整体偏强运行。

风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。

1、《钢铁：海外需求好转，钢 铁股配置价值显现》2022-03-21 2、《钢铁：关注需求旺季与年 报超预期共振》2022-03-15
3、《钢铁：春季补库存行情有 望加速》2022-02-24

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内容目录

1. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 4 2.行业动态 ........................................................................................................................................... 6 2. 市场跟踪 ......................................................................................................................................... 7 2.1. 普钢........................................................................................................................................ 7 2.2. 铁矿...................................................................................................................................... 10 2.3. 焦煤焦炭.............................................................................................................................. 10 2.4. 铁合金.................................................................................................................................. 11 2.5. 特钢...................................................................................................................................... 12 2.6. 不锈钢.................................................................................................................................. 13 2.7. 钢管...................................................................................................................................... 14 3. 上市公司公告 ............................................................................................................................... 15 4. 行业估值一览 ............................................................................................................................... 16 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 18

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图表目录

图 1：钢铁板块指数............................................................................................................................ 5 图 2：钢铁子版块周涨幅.................................................................................................................... 5 图 3：周涨幅前 1/3（截至 2022 年 4 月 1 日） ............................................................................... 5 图 4：周跌幅前 1/3（截至 2022 年 4 月 1 日） ............................................................................... 5 图 5：期货连续合约周涨幅................................................................................................................ 5 图 6：螺纹钢期现货价差（元/吨） .................................................................................................. 5 图 7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） ...................................................................................................... 6 图 8：螺纹期货盘面利润（元/吨） .................................................................................................. 6 图 9：电炉开工率................................................................................................................................ 9 图 10：全国高炉产能利用率.............................................................................................................. 9 图 11：237 家钢贸商日均出货量（万吨） ..................................................................................... 10 图 12：钢材总库存（万吨）............................................................................................................ 10 图 13：铁矿石港口库存（万吨）.................................................................................................... 10 图 14：进口矿报价（美元/吨） ...................................................................................................... 10 图 15：焦煤库存（万吨）................................................................................................................ 11 图 16：焦炭库存（万吨）................................................................................................................ 11 图 17：硅铁，硅锰价格（元/吨） .................................................................................................. 12 图 18：工模具钢价格（元/吨） ...................................................................................................... 13 图 19：冷镦钢价格（元/吨） .......................................................................................................... 13 图 20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨） .............................................................................................. 14 图 21：不锈钢无缝管价格（元/吨） .............................................................................................. 14 图 22：无缝管价格（元/吨） .......................................................................................................... 14 图 23：直缝焊管价格（元/吨） ...................................................................................................... 14 图 24：钢铁板块相对 PE（2022 年 4 月 1 日） ............................................................................. 18 图 25：钢铁板块相对 PB（2022 年 4 月 1 日） ............................................................................. 18

表 1：股票与商品期货周涨幅（截至 2022 年 4 月 1 日）.............................................................. 4 表 2：行业动态一览............................................................................................................................ 6 表 3：高频数据库跟踪（截至 2022 年 4 月 1 日）.......................................................................... 8 表 4：上市公司公告汇总.................................................................................................................. 15 表 5：板块与上市公司估值一览（截至 2022 年 4 月 1 日）........................................................ 17

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1. 行情回顾

上周（3 月 27 日-4 月 1 日）申万钢铁上涨 2.5%，领先上证综指 0.3%。涨幅居 前的个股为鄂尔多斯（15.0%）、新兴铸管（10.0%）、中信特钢（7.3%）；跌幅居前的 个股为钢研高纳（-8.9%）、广大特材（-6.5%）、云鼎科技（-5.1%）等。上周特钢、长 材、板材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比-1.1%、3.4%、3.0%、4.5%、2.1%、3.1%，特钢、钢管、上游、转型 PB 分别为 4.6、1.5、3.5、2.3。

上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为 5160 元/吨、5319 元/吨、926 元/吨、3997 元/吨，周环比分别变动 4.3%、2.8%、13.2%、10.5%；螺纹、热轧盘面利润分别为 1052、1011 元/吨，周环比分别 15.1%、7.4%。

表 1：股票与商品期货周涨幅（截至 2022 年 4 月 1 日）

数据来源：wind，东吴证券研究所

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数据来源：wind，东吴证券研究所

2.行业动态

数据来源：wind，东吴证券研究所

表 2：行业动态一览

《规划》明确了氢的能源属性，是未来国家能源体系的组成部分，充分发

挥氢能清洁低碳特点，推动交通、工业等用能终端和高耗能、高排放行业

推动技术、产品、应用和商业模式创新，集中突破氢能产业技术瓶颈，增

强产业链供应链稳定性和竞争力。二是安全为先，清洁低碳。强化氢能全

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产业链重大风险的预防和管控；构建清洁化、低碳化、低成本的多元制氢 体系，重点发展可再生能源制氢，严格控制化石能源制氢。三是市场主导，政府引导。发挥市场在资源配置中的决定性作用，探索氢能利用的商业化 路径；更好发挥政府作用，引导产业规范发展。四是稳慎应用，示范先行。统筹考虑氢能供应能力、产业基础、市场空间和技术创新水平，积极有序 开展氢能技术创新与产业应用示范，避免一些地方盲目布局、一拥而上。

3 月 22 日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系

保障能力明显提升。

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2. 市场跟踪

2.1. 普钢

上周钢材社会库存 1686 万吨，环比减 1.3%；其中长材库存 1197 万吨，环比减 0.7%；板材库存 489 万吨，环比减 2.7%。三月中旬钢厂库存均值 1712 万吨，环比增 2.7%。上周全国 237 家钢贸商出货量 19.9 万吨，环比增 10.4%；上周上海终端线螺 走货量 0.7 万吨，环比减 45.6%。

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上周唐山钢坯（20mm 普方）报价 4860 元/吨，环比增 2.3%；螺纹 HRB400（全 国均价）报价 5049 元/吨，环比增 2.0%；热轧 3.0mm（全国均价）为 5292 元/吨，环 比增 0.5%；冷轧 1.0mm（全国均价）为 5653 元/吨，环比增 1.1%；中板 20mm（全 国均价）为 5237 元/吨，环比增 0.8%。

原料方面，上周进口矿（61.5%PB 粉）报价 1015 元/吨，环比增 5.2%；国产矿（66%唐山精粉）报价 1285 元/吨，环比增 11.3%；焦炭（唐山二级冶金焦）为 3600 元/吨，环比持平；炼焦煤（主焦煤:澳）报价 2700 元/吨，环比持平；动力煤（秦港 Q5500）报价 940 元/吨，环比持平；废钢（6-8mm:张家港）报价 3360 元/吨，环比增 1.8%。

上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 807、927、652、823 元/吨，环比分别变动-8.7%、-10.8%、-14.5%、-13.1%。上周国内钢价综合指数为 189.53，环比增 1.6%；国外与国内热轧差价 417 美元/吨，螺纹钢差价 226 美元/吨。

表 3：高频数据库跟踪（截至 2022 年 4 月 1 日）

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数据来源：mysteel，统计局，海关，东吴证券研究所

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

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图 11：237 家钢贸商日均出货量（万吨）

图 12：钢材总库存（万吨）

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2.2. 铁矿

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

上周进口矿（61.5%PB 粉）报价 1015 元/吨，环比增 5.2%；国产矿（66%唐山精 粉）报价 1285 元/吨，环比增 11.3%。上周澳、巴、印铁矿石发货量 2602 万吨，环比 增 18.5%；北方 6 港到港量 867.4 万吨，环比减 15.2%。上周铁矿石港口库存 15389 万吨，环比减 0.8%。上周港口进口矿日均疏港量 269.19 万吨，环比增 1.9%。

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2.3. 焦煤焦炭

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

焦炭：上周焦炭价格暂稳运行，当前焦企面临的首要难点依然是疫情背景下的出 货问题，上周部分焦企表示，出货较上周稍有改善，去库明显，然各省市高速检查依 然严格，对外省车辆逐一排查，大大增加了运输时长；仍然有个别地区由于高速管控，

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区域内焦企依靠汽运无法外销，累库严重；总体来看，各家焦企以积极出货为主，后 续疫情好转，焦炭需求回暖，焦炭价格恐继续偏强运行。

焦煤：上周国产矿主产区部分地区市场价格上涨；生铁市场价格涨跌互现，成交 清淡；全国钢坯价格不同幅度上行。动力煤产地方面，受月底部分地区煤管票用罄停 产以及检修停产等因素影响，煤炭供应小幅收紧，多以保障长协用煤为主。炼焦煤市 场稳中向好，市场情绪转变明显，海运炼焦煤市场继续偏弱

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2.4. 铁合金

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

硅锰：上周硅锰成本随着高价锰矿进入而上升，市场零售价格如不抬升，进入亏 损厂家数量会有所增多，不排除出现主动减停产厂家的出现，而随着钢厂的采购进行，对于市场高库存缓解也略有帮助，但由于在供应端仍未出现明显的抑制因素，短期高 供应高库存仍是压制价格的主因，硅锰端仍需外部因素来触动，否则仍将围绕 8500 一线，乃至略低价格运行。

硅铁：上周硅铁市场受神木府谷政策影响，期货盘面高位震荡，现货价格易涨 难跌，下游方面， 4 月钢厂需求可能会继续恢复，镁锭需求维持稳定，若兰炭停限 产可能会影响部分镁锭产量，整体来看，下游需求表现相对良好，供应维持稳定，交 割库库存还未流入市场，现货以稳定为主。

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图 17：硅铁，硅锰价格（元/吨）

数据来源：wind，东吴证券研究所

2.5. 特钢

工模具钢：从市场基本面来看，2021 年在低碳减排的大背景下，供应端受到抑 制。且在特种合金价格有所上涨，利润持续收缩的背景下，模具钢生产企业产出小幅 走低，供应压力得到一定缓解。需求方面，下半年市场需求不及预期，汽车产量的下 滑及部分制造业的衰弱，导致汽车用模具钢需求较为一般。家电行业外需也有所走弱，下游终端企业需求表现不及预期。市场库存方面，上半年钢厂库存、社库压力同期相 比并不大，三季度市场社会库存有一定的增量，工模具钢总库存将继续去化。

轴承钢：上周全国优特钢市场价格稳中上行，钢厂调价方面钢厂价格上涨为主，市场方面，受公共卫生事件影响，全国多地市场受到波及，部分市场停滞，成交惨淡，汽运运输受到一定影响，但受钢厂成本支撑，以及期货价格上涨等原因，市场价格有 所上涨。综上所述，预计下周全国优特钢市场价格高位震荡运行为主。

工业线材：上周工业线材整体震荡偏强运行，供应方面随着限产的解除，产量大 幅回升，但由于海外受地缘政治风险影响，能源化工价格大幅上涨，钢材成本大幅提 高，国际市场线材内外盘价差大幅扩大，国内出口订单呈现井喷状态，同时进口资源 寥寥无几，对国内市场形成较大冲击。

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数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2.6. 不锈钢

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

镍矿：上周国内疫情影响物流运输不畅，短期镍矿资源有限，价格坚挺运行。不锈钢消费不佳，加之利润持续挤压，钢厂对于镍铁高价暂时无法接受；即期市场低 价资源稀缺，供方挺价为主，上下游持续博弈。新能源企业刚需备库，需求释放硫酸 镍价格偏强运行。镍价虽较前期高价有所回调，但短期进口窗口仍未打开，资源补给 不足加之疫情影响货运物流，预计镍价维持高位，区间震荡为主，运行区间 210000-235000 元/吨。

铬矿：周内铬矿市场成交价格不断靠近十年内次高点，现货市场跟随期货市场向 好发展，加之下游铁厂生产利润修复，铬矿询盘采购积极，贸易商持续挺涨为主。周 内铬矿库存继续大幅下降，港口总库存为 256.2 万吨，环比上周减少 20.2 万吨。随着 港口南非粉矿库存占比逐渐升高，且现货资源集中，铬矿价格上涨受到资源紧张、成 本倒挂和需求旺盛的三重推动，短期内铬矿市场整体偏强运行。

不锈钢：上周不锈钢市场弱势运行，近日随着不锈钢期货价格的走跌市场现货价 格也是随之走跌，市场成交冷清，观望氛围浓。上周无锡市场太钢 316L 现货价格在 31800 元/吨，较上周上涨 500 元/吨。全国主流市场不锈钢社会库存总量 78.44 万吨，周环比下降 1.13%，上周不锈钢社会库存整体仍呈去库态势，去库速度稍有增加。

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数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2.7. 钢管

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

焊管：上周国内焊管市场价格偏强运行，库存续降。3 月中旬以来，我国各地陆 续发生公共卫生事件，尤其焊管主产地、主发运地华北地区，防控情势严峻，主要体 现在对于供给与运输的影响。部分管厂缺少原料带钢，减量生产，产能利用率维持低 位水平；内外运输车辆难寻，交通设卡；市场供需断链。综上，在市场供需双弱情况 下，下周国内焊接钢管价格或将盘整运行。

无缝管：上周无缝管价格均价较上周上涨 28 元/吨，上周多数城市价格上涨 30-100 元/吨。上周原料价格整体呈现震荡上涨，原材料价格持续坚挺，多数无缝管厂家 报价上涨，受疫情因素影响，下游多数依旧维持观望态度，多以按需采购为主，市场 整体成交一般，无缝管商家新到货资源价位偏高，商家挺价意愿偏强。综合来看，预 计下周无缝管价格或震荡上涨。

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

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3. 上市公司公告

表 4：上市公司公告汇总

月 7 日、3 月 8 日、3 月 9 日连续 3 个交易日内日收盘价格跌幅累计达 15.61%，股价跌幅较大，为维护资本市场稳定，切实保护投资者合法权

近地缘政治突发事件等多种因素影响，近期国际大宗商品价格均出现不同

程度波动。今年 2 月以来，与公司主业相关的普氏 62%铁矿石指数由 145.95 美元/吨上涨至 162.75 美元/吨，涨幅为 11.51%，ICE 布伦特原油价 格由 89.29 美元/桶上涨至 124.37 美元/桶，涨幅达 39.29%。

内蒙古大中矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于 2021 年 5 月 28 日

召开了第四届董事会第十六次会议和第四届监事会第九次会议，审议通过

了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在保证

募集资金投资项目建设需求的前提下，使用不超过 7 亿元闲置募集资金购 买安全性高、流动性好的低风险保本理财产品。具体内容详见公司 2021 年 5 月 31 日披露的相关公告。

6 日，到期日为 2022 年 3 月 6 日，预期年化收益率 1.48%-3.45%。具体内 容详见公司 2021 年 12 月 7 日披露的相关公告。2022 年 3 月 7 日，公司 到期赎回了该理财产品，收回本金 5,000 万元。

二、目前使用闲置募集资金委托理财的情况

截至本公告日，公司及子公司使用闲置募集资金购买理财产品尚未到期的

金额共计人民币 497,631,537.75 元。

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金－招商银行－北信瑞丰基金丰庆 229 号资产管理计划、国寿安保基金－

工商银行－国寿安保－华鑫信托定增 10 号资产管理计划合计持有本钢板

材股份 554,528,649 股。

上述三家资产管理计划签订了《股份转让协议》，拟以协议转让方式将上

团，本钢集团由间接持股转为直接持股。

2022 年 3 月 7 日，广东韶钢松山股份有限公司（以下简称“公司”或“本

亿元人民币及 1.45 亿美元

数据来源：choice，东吴证券研究所

4. 行业估值一览

上周钢铁板块 PE9.1 倍，PB1.3 倍，相对 PE0.72 倍，相对 PB0.91 倍；板块估值

有所上升，但任处于历史低位。

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表 5：板块与上市公司估值一览（截至 2022 年 4 月 1 日）

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数据来源：wind，东吴证券研究所

相对PE(钢铁/A股)-右

数据来源：wind，东吴证券研究所

5. 风险提示

数据来源：wind，东吴证券研究所

行业风险主要来自于下游地产——2016 年以来地产新开工及投资数据持续超市 场预期，未来存在均值回归的压力，但地产本轮尚存韧性，短期尚无回落迹象；制造 业回暖不及预期将拉低钢铁全产业链需求。

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