评级（持有）化工行业周报：美国宣布石油储备释放计划，建议关注化工品价格上行

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股票简称 ：
报告名称 ：化工行业周报：美国宣布石油储备释放计划，建议关注化工品价格上行
评级 ：持有
行业：

化工

价分别报 107.91、100.28 美元/桶，较 3 月 30 日分别下跌 4.88%、6.99%。我们

⚫本周行业新闻：巴斯夫或将因天然气供应减少关闭全球最大化工基地等【能源】巴斯夫称如果将向德国路德维希港基地供应的天然气减少至当前需求的 一半以下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止。【万华化学】烟台市重点项目万华新材料低碳产业项目（一期）、泰和新材新材料等 4 个项目 集中启动。受益标的：万华化学、泰和新材。【尼龙行业】天辰齐翔尼龙新材料 项目己二胺装置开车成功。受益标的：中国化学。

⚫受益标的
【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和 成、赛轮轮胎等；【纯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化等；【醋酸】江苏索普、华谊集团；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股 份、东方铁塔、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工、硅宝科技，【化纤行业】华峰化学、三友化工、新凤鸣等。

⚫风险提示：油价继续大幅上涨；下游需求疲软；宏观经济下行。

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 41

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目录

1、本周化工股票行情：化工板块 42.96%个股周度上涨 ....................................................................................................... 5 1.1、覆盖个股跟踪：远兴能源、华鲁恒升、扬农化工发布 2021 年报等 .................................................................... 5 1.2、本周股票涨跌排行：金浦钛业、中旗股份等领涨 ................................................................................................ 12 2、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 ................................................................................................... 13 2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.96% ............................................................................ 13 2.2、本周行业观点：美国宣布石油储备释放计划，化工品价格较半年以来最低点涨幅较高 ................................ 14 2.2.1、美国宣布史上最大规模战略石油储备释放计划，建议关注化工产品价格上行情况 ............................. 14 2.2.2、纯碱：纯碱去库明显，价格小幅拉涨......................................................................................................... 16 2.2.3、醋酸：内外需表现强劲，供给端大量检修，醋酸价格上行 ..................................................................... 18 2.2.4、制冷剂：三氯甲烷、四氯乙烯价格上涨，制冷剂价格基本稳定 ............................................................. 19 2.2.5、化纤：本周粘胶短纤价格上涨 .................................................................................................................... 20

2.3、本周行业新闻点评：巴斯夫或将因天然气供应减少关闭全球最大化工基地；万华新材料低碳产业项目（一 期）开工；天辰齐翔己二胺装置开车成功 ...................................................................................................................... 22 3、本周化工价格行情：56 种产品价格周度上涨、107 种下跌 ........................................................................................... 24 3.1、本周化工品价格涨跌排行：硫铁矿、磷酸氢钙等领涨 ........................................................................................ 28 4、本周化工价差行情：41 种价差周度上涨、26 种下跌..................................................................................................... 29 4.1、本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异 .................................................................................... 29 4.1.1、石化产业链：产品价格与价差涨跌互现 ..................................................................................................... 29 4.1.2、氟化工：氟化工行业价差涨跌互现............................................................................................................. 32 4.1.3、化纤产业链：化纤产业链价差涨跌互现 ..................................................................................................... 33 4.1.4、煤化工、有机硅产业链：煤化工产品价差涨跌互现 ................................................................................. 34 4.1.5、磷化工及农化产业链：草铵膦价格上涨 ..................................................................................................... 36 4.1.6、维生素产业链：维生素产业链价格基本稳定 ............................................................................................. 37 4.2、本周价差涨跌排行：“尿素-1.5×无烟煤”价差显著扩大，“环氧丙烷-0.87×丙烯”价差跌幅明显 ...................... 38 5、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 39

图表目录

图 1：本周化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.96% .............................................................................................................. 14 图 2： 3 月 31 日 CCPI 报 5,794 点，较上周五下跌 1.63% ................................................................................................... 14 图 3： 3 月 31 日，原油价格大幅下跌 .................................................................................................................................... 15 图 4：多数化工产品较 2021 年 9 月以来最低点价格涨幅较高（价格指 4 月 1 日价格） ................................................ 16 图 5：本周纯碱库存较上周下滑 12.84% ................................................................................................................................ 17 图 6：周内纯碱价差基本稳定 ................................................................................................................................................. 18 图 7：周内光伏玻璃价格基本稳定 ......................................................................................................................................... 18 图 8：本周醋酸价格继续上调 ................................................................................................................................................. 18 图 9：本周醋酸库存继续下降 ................................................................................................................................................. 18 图 10：周内 R22 价差收窄 ...................................................................................................................................................... 20 图 11：周内 R32 价差收窄 ....................................................................................................................................................... 20 图 12：周内 R125 价差收窄..................................................................................................................................................... 20 图 13：周内 R134a 价差收窄 ................................................................................................................................................... 20 图 14：江浙织机负荷略有下降 ............................................................................................................................................... 21 图 15： 2 月美国服装及服装配饰店销售同比增加 30.96% ................................................................................................... 21

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图 16：周内涤纶长丝 POY 价差扩大 ..................................................................................................................................... 21 图 17：周内涤纶长丝 POY 库存小幅增加 ............................................................................................................................. 21 图 18：本周粘胶短纤价差收窄 ............................................................................................................................................... 22 图 19：本周粘胶短纤库存小幅上涨 ....................................................................................................................................... 22 图 20：本周氨纶价差收窄 ....................................................................................................................................................... 22 图 21：本周氨纶库存小幅上涨 ............................................................................................................................................... 22 图 22：本周聚合 MDI 价差扩大 ............................................................................................................................................. 30 图 23：本周纯 MDI 价差扩大 ................................................................................................................................................. 30 图 24：本周乙烯-石脑油价差扩大 .......................................................................................................................................... 30 图 25：本周 PX-石脑油价差小幅扩大 .................................................................................................................................... 30 图 26：本周 PTA-PX 价差收窄 ............................................................................................................................................... 30 图 27：本周 POY-PTA/MEG 价差扩大 ................................................................................................................................... 30 图 28：本周丙烯-丙烷价差扩大 .............................................................................................................................................. 31 图 29：本周丙烯酸价差收窄 ................................................................................................................................................... 31 图 30：本周丙烯酸甲酯价差扩大 ........................................................................................................................................... 31 图 31：本周丙烯酸丁酯价差缩窄 ........................................................................................................................................... 31 图 32：本周 PE 价格上涨 ........................................................................................................................................................ 31 图 33：本周己二酸价差缩窄 ................................................................................................................................................... 31 图 34：本周顺丁橡胶价差扩大 ............................................................................................................................................... 32 图 35：本周丁苯橡胶价差扩大 ............................................................................................................................................... 32 图 36：本周环氧丙烷价差收窄 ............................................................................................................................................... 32 图 37：本周氢氟酸价差缩窄 ................................................................................................................................................... 32 图 38：本周聚四氟乙烯价格与上周持平 ............................................................................................................................... 32 图 39：周内 R22 价差收窄 ...................................................................................................................................................... 33 图 40：周内 R32 价差收窄 ...................................................................................................................................................... 33 图 41：周内 R125 价差收窄..................................................................................................................................................... 33 图 42：周内 R134a 价差收窄 ................................................................................................................................................... 33 图 43：本周氨纶价差收窄 ....................................................................................................................................................... 33 图 44：本周 POY-PTA/MEG 价差扩大 ................................................................................................................................... 33 图 45：本周粘胶短纤价差收窄 ............................................................................................................................................... 34 图 46：本周棉花-粘胶价差小幅收窄 ...................................................................................................................................... 34 图 47：本周甲醇价差缩窄 ....................................................................................................................................................... 34 图 48：本周煤头尿素价差收窄 ............................................................................................................................................... 34 图 49：本周 DMF 价差缩窄 .................................................................................................................................................... 34 图 50：本周醋酸-甲醇价差扩大 .............................................................................................................................................. 34 图 51：本周乙二醇价差扩大 ................................................................................................................................................... 35 图 52：本周 PVC（电石法）价差扩大 .................................................................................................................................. 35 图 53：本周烧碱价差扩大 ....................................................................................................................................................... 35 图 54：本周纯碱价格小幅上涨 ............................................................................................................................................... 35 图 55：本周有机硅 DMC 价差缩窄 ........................................................................................................................................ 35 图 56：本周煤头尿素价差缩窄 ............................................................................................................................................... 36 图 57：本周氯化钾价格上涨 ................................................................................................................................................... 36 图 58：本周磷酸一铵价差缩窄 ............................................................................................................................................... 36 图 59：本周磷酸二铵价差缩窄 ............................................................................................................................................... 36 图 60：本周复合肥价格基本稳定 ........................................................................................................................................... 36

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图 61：本周麦草畏价格与上周持平 ....................................................................................................................................... 36 图 62：本周草甘膦价差收窄 ................................................................................................................................................... 37 图 63：本周草铵膦价格上涨 ................................................................................................................................................... 37 图 64：本周代森锰锌价格保持高位 ....................................................................................................................................... 37 图 65：本周菊酯价格下跌 ....................................................................................................................................................... 37 图 66：本周维生素 A 价格基本稳定 ...................................................................................................................................... 37 图 67：本周维生素 E 价格持平 ............................................................................................................................................... 37 图 68：本周蛋氨酸价格稳定 ................................................................................................................................................... 38 图 69：本周赖氨酸价格持平 ................................................................................................................................................... 38

表 1：重点覆盖标的公司跟踪 ................................................................................................................................................... 5 表 2：本周重要公司公告：卓越新能、华谊股份、云天化等发布年度报告 ...................................................................... 11 表 3：化工板块个股收盘价周度涨幅前十：金浦钛业、中旗股份等领涨 .......................................................................... 13 表 4：化工板块个股收盘价周度跌幅前十：中欣氟材、新金路等领跌 .............................................................................. 13 表 5：本周分板块价格跟踪：本周化工产品价格涨跌互现 .................................................................................................. 24 表 6：化工产品价格涨幅前十：硫铁矿、磷酸氢钙等领涨 .................................................................................................. 28 表 7：化工产品价格跌幅前十：液氯、有机硅 DMC 等领跌 .............................................................................................. 28 表 8：化工产品价格 30 日涨幅前十：硫酸、醋酸等领涨 .................................................................................................... 29 表 9：化工产品价格 30 日跌幅前十：草铵膦、有机硅 DMC 等跌幅明显 ......................................................................... 29 表 10：化工产品价差周内涨幅前十：“尿素-1.5×无烟煤”价差显著扩大 ............................................................................ 38 表 11：化工产品价差周内跌幅前十：“环氧丙烷-0.87×丙烯”价差跌幅明显 ...................................................................... 39

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1、本周化工股票行情：化工板块 42.96%个股周度上涨

1.1、覆盖个股跟踪：远兴能源、华鲁恒升、扬农化工发布 2021 年报等

表1：重点覆盖标的公司跟踪

公司作为混凝土外加剂行业龙头具备领先的研发实力、一体化的产业链条以及全国多基地布局、产能高速成长的竞争优势，助力公司在混凝土外加剂市场的占有率逐年提升。2022-2023 年公司 广东江门基地和镇江功能性材料基地将逐步释放产能，而 2024 年连云港基地有望拉开投产序 幕，公司在两位院士的带领下将保持高速成长态势，成长属性十分突出；在 2022 年稳增长预期

海上风电的蓬勃发展迎来快速增长。据中国能源报新闻，“十四五”期间海风装机量累计达 45GW，则平均每年新增 9GW，据我们测算，这对应 5.6-11.3 亿元风电灌浆料市场规模。公司 作为国内灌浆料龙头企业正在快速崛起，将带动公司功能性材料业务板块高速增长；而公司的 检测业务保持稳健利润增速，公司多元化的产品结构优势正在凸显。

2021 年公司实现营业收入 121.49 亿元，同比+57.81%；实现归母净利润 49.51 亿元，同比 +7,171.11%；实现归母扣非净利 28.29 亿元，同比+3,681.61%。非经常性损益主要系 2021 年公 司为聚焦天然碱主业，剥离博源煤化工 70%股权、博源联化工 80%股权等资产。未来公司将通 过收购股权、增资等手段控股银根矿业，建设 860 万吨天然碱项目，坚定看好公司远期成长。我们调增 2022-2023 年及新增 2024 年盈利预测，预计公司归母净利分别为 35.23（+7.01）、40.33（+1.76）、48.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.96（+0.19）、1.10（+0.05）、1.32 元。2022 年 Q1，公 司预计实现归母净利润 7.50-7.90 亿元，同比+125.19%—137.20%，业绩超预期。2021 年 Q4，

库存达 18.89 万吨，同比+109.79%。公司为目前国内唯一采用天然碱法制纯碱的企业，未来公 司将聚焦天然碱、煤化工两大板块。根据公司公告，公司目前拥有天然碱权益产能 234 万吨，尿素权益产能 117 万吨，参股煤炭权益产能 272 万吨。银根矿业拥有大型天然碱矿，将配套建 设 780 万吨/年纯碱、80 万吨/年小苏打项目。公司目前持有银根矿业 36%股权，正在进行重大 资产重组，拟以 20.86 亿元收购纳百川持有的银根矿业 14%股权，以 37.25 亿元对银根矿业进 行增资，届时公司对银根矿业的持股比例将达 60%，取得其控股权，主导项目建设，打开成长 空间。两期完全达产后，银根矿业单吨天然碱完全成本有望达到 556 元/吨，成本优势明显。3 月 14 日，公司发布 2021 年年度报告，2021 年实现营业收入 98.67 亿元，同比增长 87.56%；归母净利润 30.23 亿元，同比增加 7,284.28%，全年业绩创下历史新高；公司联碱、双甘膦/草甘 膦、玻璃毛利率分别达到 38.14%、34.44%、46.82%，盈利丰厚。根据公司业务布局，我们维持

台型公司，盈利能力行业领先，维持“买入”评级。此外，经公司初步核算，2022 年 1-2 月，公司实现营业总收入 18 亿元左右，同比增长 100%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 6.5 亿元左右，同比增长 500%左右。

1 月 28 日，公司发布 2021 年年度业绩预增公告，预计 2021 年度实现归母净利润 16.26 亿元。

上涨。综合以上主要因素，公司 2021 年度业绩预计同比增加 220.52%左右。

10 月 29 日，公司发布 2021 年第三季度报告，2021 前三季度公司实现营收 132.45 亿元，同比

势推出“液体黄金胎”。我们维持 2021-2023 年公司盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利分别

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为 15.63、24.29、31.88 亿元，EPS 分别为 0.51、0.79、1.04 元/股，维持“买入”评级。Q3 公司 实现营收 45.93 亿元，环比-2.00%；实现归母净利润 2.99 亿元，环比-1.32%；实现扣非归母净 利润 2.71 亿元，环比-4.58%。据经营数据，Q3 公司产量/销量为 957.79/1,083.45 万条，环比下 降 20.4%/3.7%，据卓创资讯，Q3 国内轮胎企业负荷率不佳，7 月初由于下游需求放缓、持续累 库，国内半钢和全钢的开工负荷率基本位于 42%-45%，随后有所恢复，但进入 9 月能耗双控开 启，开工负荷率下滑至 40%附近。因此，在海运费居高不下、负荷率受限的情况下，Q3 公司营 业成本/总营收为 83%，环比+4.4%，营业成本上升明显，毛利率也由 Q2 的 21.74%下滑至 17.34%。原料价格在 Q3 有所缓和，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线总体价格环比-8.37%。Q3 单 胎均价为 382 元/条，环比上涨 26 元/条，延续上涨势头，公司顶住压力，Q3 业绩仅环比微降。据卓创资讯，截至 10 月 28 日国内轮胎行业开工率已提升至 55%-60%，9 月库存已下降。原料 价格由于能耗双控再度上涨，我们预计轮胎企业在 Q4 压力仍存，各大轮胎品牌已进行几轮提 价。而公司在此时强势推出“液体黄金”轮胎，其节油性能和耐磨性能突出，有助于打开提价 空间。我们认为 2022-2023 年是公司投产大年，成长性突出，叠加海运费仍有下降预期，我们 看好公司将迎来业绩拐点。

根据公司年报，2021 年公司实现营业收入 80.04 亿元，同比+110.89%，实现归母净利润 24.02 亿元，同比+938.45%；对应 2021 年 Q4 单季度，公司实现营业收入 21.47 亿元，同比+68.48%，实现归母净利润 2.51 亿元，同比+41.15%。目前醋酸价格环比下跌，我们略向下调整 2022-2023

1.08）、19.81（-2.80）、18.67 亿元，EPS 分别为 1.75（-0.09）、1.70（-0.24）、1.60 元。公司收购 东普新材料打开成长空间，同时成立聚酯科技，拟在镇江新区新材料产业园区规划新材料项目，维持“买入”评级。

根据公司公告，预计 2021 年实现归母净利润 12.00-12.50 亿元，同比增长 140.70%-150.72%；对 应 2021 年 Q4 单季度，预计实现归母净利润 4.19-4.69 亿元，环比增长 11.20-24.46%，同比增长 227.59%-266.65%。2021 年公司复合肥、联碱、磷化工等产品毛利率同比增长，公司业绩大超预 期。据百川盈孚、Wind 与卓创资讯，2021 年 Q4 黄磷市场均价为 38,871 元/吨，环比+23.10%；轻碱与氯化铵均价分别为 3,246、1,136 元/吨，环比分别+42.81%、+5.62%。公司拥有黄磷年产 能 6 万吨、联碱双 60 万吨，充分受益于黄磷、联碱产品价格上涨。受“两碳”政策、煤炭上涨 等影响，2021 年 Q4 化肥价格持续上涨，磷酸一铵、尿素、氯化钾、复合肥均价和环比变动幅 度分别为 3,196（-2.02%）、2,653（+1.30%）、3,188（+0.83%）、3,228（+1.95%）元/吨。2021 年

总投资为 45.95 亿元，拟投入募集资金 20 亿元，于湖北省松滋市建设年产 35 万吨电池级磷酸 铁产能和 60 万吨缓控释复合肥产能，以及前端配套产能及设施等。公司不断深化化肥全产业链 优势，同时抓住磷酸铁发展的有利时期，延伸产业链。同时公司董事长、实控人的一致行动人 牟嘉云女士拟认购本次非公开发行的股票，认购资金总额不低于 2 亿元，彰显对项目及公司未 来发展信心，我们坚定看好公司未来成长。我们调增公司 2021-2023 年盈利预测，预计公司归 母净利润分别为 12.34（+1.76）、12.57（+0.03）、13.63（+0.04）亿元，EPS 分别为 1.22（+0.17）、1.24（+0.00）、1.35（+0.00）元/股，当前股价对应 PE 分别为 11.2、11.0、10.2 倍，维持“买入”评级。

根据公司年报，2021 年公司实现营业收入 231.82 亿元，同比+30.38%，实现归母净利 16.71 亿 元，同比+133.04%。未来公司将投资约 570 亿元发展“三链一群”产业计划，未来成长空间进

（+1.35）、25.40（+1.15）、27.79 亿元，对应 EPS 分别为 1.19（+0.07）、1.23（+0.06）、1.35 元，维持“买入”评级。

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8 月 19 日，公司发布 2021 半年度报告，2021 年 H1 公司实现营业收入为 25.40 亿元，同比-4.34%；实现归母净利润为 2.47 亿元，同比-18.91%。2021 年 Q2，原材料价格上涨及公司提前 检修，拖累公司 Q2 业绩。根据公司公告，公司目前正在建设 12,000 吨三乙膦酸铝原药技改项 目、新型绿色生物产品制造项目等。根据公司半年报显示，公司拟投资 4.85 亿元建设“年产 5000 吨草铵膦项目”。根据卓创资讯数据，目前草铵膦价格为 25.50 万元/吨，同比上涨 36.13%。子 公司威远生化拥有草铵膦产能 1,500 吨，草铵膦景气持续上行，叠加未来草铵膦项目建成投产 后公司草铵膦市占率大幅提升，公司未来成长仍然可期。根据 Wind 数据，2021 年 H1，代森锰

司代森锰锌业务有所承压。另外，2021 年子公司利民化学所在园区蒸汽供应商设备发生故障，利民化学相应调整年度检修计划，由每年 8 月提前到 5 月，影响开工率，导致收入下降。我们 认为，利民化学提前检修虽拖累 Q2 业绩，但 Q3 无须再检修业绩有望修复。此外，公司拟使 用自有资金回购股份，本次回购股份价格不超过人民币 16.98 元/股，回购资金金额不低于人民 币 3,000 万元（含）且不超过人民币 5,000 万元（含），进一步彰显公司对未来发展雄心。我们 维持 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 4.41、6.16、6.74 亿元，EPS 分别为 1.18、1.65、1.81 元。

10 月 27 日，公司发布 2021 年第三季度报告，2021 年前三季度公司实现营业收入 1514.89 亿 元，同比增长 46.60%，实现归母净利润 127.12 亿元，同比增长 28.46%。其中三季度实现归母 净利润 40.70 亿元，同比下滑 7.06%，环比下滑 10.17%。根据经营数据，Q3 炼化产品均价为 4616 元/吨，较 Q2 下滑 154 元/吨，销量亦下滑 202 万吨，导致炼化板块营收下滑 32%；Q3 PTA 均价较 Q2 上涨 371 元/吨，据我们测算，Q3 PTA 平均价差为 424 元/吨，依旧承压，但是较 Q2 环比上升，预计亏损幅度有所缓解。新材料板块 Q3 均价为 8761 元/吨，与 Q2 持平，且销量环 比增长 6.6 万吨，营收环比+9%，预计新材料板块盈利能力良好。原材料方面，煤炭价格涨幅较

公司成本端带来一定压力，此外 Q3 公司的税金及附加较 Q2 增长 7.7 亿元。目前，公司已启动 建设江苏轩达 150 万吨纺织新材料项目，康辉大连 45 万吨 PBS 类生物降解塑料项目，江苏康 辉功能性聚酯薄膜、功能性塑料 80 万吨项目，此外公司已实质性启动锂电隔膜产能建设的各项 准备工作。公司将围绕可降解新材料产业链、锂电产业链、光伏产业链、新型工程塑料产业链 布局，我们看好公司作为炼化龙头，具备新材料的成长基因，公司价值终将迎来重估。我们维 持 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润为 174.16、189.84、249.35 亿元，EPS 分别为 2.47、2.70、3.54 元/股。

3 月 28 日，公司发布 2021 年年报，实现营业收入 118.41 亿元，同比增加 20.45%，归母净利润 12.22 亿元，同比增加 1.02%；多产快销、降本增效助力主要经营指标保持稳中有升。基于公司 业务布局，我们下调公司 2022-2023 年、新增 2024 年盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净 利润分别为 15.47（原值 17.41）、19.68（原值 21.66）、22.02 亿元，EPS 分别为 4.99（原值 5.62）、

右。2022 年 1-2 月营业收入、归属于上市公司股东的净利润增长，主要原因一是优嘉三期项目 全面达产，四期项目第一阶段建成投产，产能、产量较 2021 年同期增加，二是主要农药产品价 格较 2021 年同期上涨。我们看好公司凭借研产销一体化优势，实现工程建设快速推进，中长期 成长确定，维持“买入”评级。

3 月 14 日，公司发布 2021 年年度报告，2021 年实现营收 1455.38 亿元，同比增长 98.19%；实

年盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 221.08（-43.29）、267.60（-23.35）、301.33

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亿元，对应 EPS 分别为 7.04（-1.38）、8.52（-0.75）、9.60 元/股。我们继续看好公司向全球化工 巨头迈进，维持“买入”评级。

1 月 24 日，公司发布 2021 年业绩预告，预计归母净利润为 40.98-48.11 亿元，同比增长 15%-35%，扣非净利润为 39.22-46.04 亿元，同比增长 15%-35%；2021Q4 单季度扣非净利润为 7.20-14.03 亿元，同比增长 18.24%-130.19%。据 Wind 数据，2021 年国产 VA、VE、蛋氨酸均价分别 为 315、80、20 元/公斤，分别同比-20%、+24%、+2%；2021Q4 国产 VA、VE、蛋氨酸均价分 别为 286、89、20 元/公斤，分别同比-3%、+51%、+19%。巴斯夫对 VE 生产线进行升级改造，减产力度较大，我们看好 VE 经过行业整合后供给偏紧，价格中枢有望稳步上行。公司蛋氨酸 二期 10 万吨装置 2020 年 10 月投产后，产能释放带来 2021 年蛋氨酸产销量显著增长。公司黑 龙江生物发酵二期年产 3000 吨维生素 B12、新和成生命健康产业园一期项目年产 5000 吨维生

镇海炼化分公司签署意向书，双方合作投资一套蛋氨酸生产设施，探索双方在资源和技术方面 的合作，总投资额约 30 亿元。据公众号潍坊融媒 1 月 22 日信息，新和成与巴斯夫合作的首个 新材料项目计划投资 3 亿欧元，主要生产特种工程塑料、高端涂料等产品，重点用于航天、高 铁等特殊行业，目前已进入合同洽谈阶段，计划年内开工建设。2021 年归母净利润同比增加，主要系维生素 E、蛋氨酸等产品销售价格与销售数量同比增长，我们维持盈利预测不变，预计 公司 2021-2023 年归母净利润分别为 42.36、50.04、55.16 亿元，对应 EPS 分别为 1.64、1.94、2.14 元/股，当前股价对应 PE 分别为 19.7、16.7、15.1 倍。我们看好公司围绕“化学+”和“生 物+”平台不断丰富产品线、扩大规模，成长属性逐渐显现，维持“买入”评级。

公司 2021 前三季度实现营收 6.44 亿元，同比增长 15.2%；实现扣非归母净利润 1.71 亿元，同 比增长 11.3%。其中，Q3 实现营收 2.3 亿元，同比减少 3.4%；实现扣非归母净利润 0.70 亿元，同比减少 7.4%，环比增长 19.7%，公司业绩符合预期。据百川盈孚数据，2021Q3 萤石 97 湿粉 市场均价为 2,472.6 元/吨（含税价，下同），同比下降 116.9 元/吨。目前（10 月 28 日）萤石 97 湿粉市场均价为 2,650 元/吨，月内上涨约 140 元/吨，同比上涨 5.7%，价格有所回暖。库存方 面，当前萤石库存同比大幅下滑 19.2%，市场整体库存处于低位。供给方面，受限电政策、冬 季到来和疫情等影响，供应缩紧趋势短期难以改善，库存或将进一步减少，萤石货紧局面料将 延续。需求方面，自 2021 年初以来，含氟新材料终端需求利好不断，新能车产销大超预期、储

建设“年产 2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套 8 万吨/年萤石项目”，项目将分三期建设：一期 为年产 6,000 吨六氟磷酸锂项目和年产 8 万吨萤石精矿产品采选项目；二期为年产 9,000 吨六 氟磷酸锂项目；三期计划为年产 10,000 吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。公司 作为国内萤石行业龙头，依托优质萤石资源，布局高增长赛道向产业链下游延伸，将有望丰富 公司业务类别，驱动公司不断向前发展。我们维持公司盈利预测不变，预计公司 2021-2023 年 归母净利润分别为 2.53、4.27、6.37 亿元，EPS 分别为 0.81、1.37、2.05 元/股。公司发展战略 立足长远，将向下游不断延伸，开辟新的业务增长点。我们看好公司宏大愿景下的长期成长性，维持“买入”评级。

公司实现营业收入 283.71 亿元，同比增长 92.69%；归母净利润 79.65 亿元，同比增长 249.46%。2021 年下半年以来氨纶行业产能集中投放，其中公司新增产能 4 万吨、诸暨华海 2 万吨、新乡 化纤 3 万吨。受能耗双控政策及海运费高企影响，纺服订单不及预期，氨纶需求弱势。同时 BDO

73,511 元/吨，环比-5.29%；氨纶平均价差为 39,086 元/吨，环比-18.69%。2021 年以来氨纶供应 紧张，掩盖了部分需求。未来氨纶新增产能投放，需求增速或将进一步提速。未来氨纶虽有较 多产能投放，但受卷绕头制约，每年新增氨纶产能有限，看好氨纶长周期景气。根据我们测算，

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Q4 己二酸均价为 12,741 元/吨，环比+18.12%；平均价差为 6,885 元/吨，环比+57.92%。随着纯 苯上涨、部分产能检修、PBAT 产能部分投放，己二酸盈利边际改善。根据卓创资讯数据，2022 年 PBAT 或新增产能 80-100 万吨，有望带动己二酸需求 28.8-36.0 万吨。未来随着 PBAT、尼龙 66 产能投产，己二酸行业景气有望上行，盈利水平继续向上修复。目前公司己二酸产能 73.5 万 吨，为己二酸行业龙头，未来有望受益于己二酸景气上行。考虑到目前氨纶行业景气下行，我 们下调 2021 年-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 79.66（-0.49）、67.55（-14.21）、72.69（-10.08）亿元，EPS 分别为 1.72（-0.01）、1.46（-0.30）、1.57（-0.22）元，当前 股价对应 PE 分别为 5.9、6.9、6.4 倍，公司作为氨纶龙头，成本优势明显，未来将扩产 30 万吨 氨纶，我们看好公司远期成长，维持公司“买入”评级。

2022 年 1 月 24 日，公司发布 2021 年业绩预告，预计归母净利润 10.1-11.9 亿元，同比增长约 959%-1,148%；预计 2021Q4 单季度归母净利润 7.5-9.3 亿元，同比增长约 1219%-1,535%，环比 增长约 388%-505%。据公司公告，2021 年公司制冷剂、氟聚合物、氟化工原料均价分别为 19,220、57,235、4,531 元/吨（不含税，下同），分别同比+41.6%、+39.0%、+80.91%；产量分别为 45.3、3.8、80.8 万吨，分别同比+3.6%、+31.5%、-3.5%。其中，HFCs 制冷剂 2021 年产量、外销量分 别为 28.7、21.4 万吨，分别同比+2.6%、+3.2%。全年均价 2.0 万元/吨，同比+42.3%。其中 Q4 公司 HFCs 制冷剂价格同比+76.2%、环比+18.1%。受能耗“双控”、供给阶段性不足等影响，公 司主要原材料价格大幅上涨推动制冷剂价格上行，公司作为氟氯一体化企业盈利大幅提升。虽

加明确，趋势性行情的脚步也愈加临近。据公司投资者问答披露，公司当前已建成 PVDF 产能 3,500 吨/年，剩余 6,500 吨/年产能预计 2022 年上半年建成，预计将持续为公司贡献较高利润。另外，公司自主研发的浸没式冷却液打破国外垄断，现规划产能 5,000 吨/年，其中一期 1000 吨 /年项目已处于建设阶段，未来成长空间十分广阔。由于下半年甲烷氯化物等制冷剂原材料价格 上涨幅度较大，作为产业链一体化的全球制冷剂龙头企业，公司业绩超过我们的预期，我们上 调公司盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润为 10.12（+1.75）、13.61（+1.37）、20.31（+1.84）亿元，EPS 分别为 0.37、0.50、0.75 元/股，当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 30.8、22.9、15.4 倍，维持“买入”评级。

2022 年 1 月 21 日，公司发布 2021 年业绩预告，预计实现归母净利润 4.7-5.8 亿元，同比增长 约 111.9%-161.4%；预计实现扣非归母净利润 4.2-5.3 亿元，同比增长约 176.3%-248.6%；预计 2021Q4 单季度实现扣非归母净利润 1.87-2.97 亿元，同比大幅扭亏，环比增长约 114.0%-239.7%。公司业绩预告符合我们的预期。受益于下游 PVDF（聚偏氟乙烯）需求的快速增长，公司产品 R142b 作为 PVDF 的原料，市场供不应求，价格同比涨幅较大，产品毛利率同比大幅提升。据 百川盈孚数据，2021 年 R142b 年度均价（含税）为 8.3 万元/吨，同比增长 425.0%。作为 PVDF 原料使用的 R142b 供需格局短期难以扭转，预计将持续为公司贡献较高利润量。同时，公司主 要产品 HFCs 制冷剂毛利率比 2020 年有所改善，对公司业绩产生部分正面影响。据百川盈孚数

别同比+47.9%、+118.3%、16.4%、+19.9%，制冷剂行业至暗时刻已过，随着配额落地愈加临近，制冷剂行业拐点区间或已到来。公司 R32、R125、R134a、R22、R142b 产能分别为 4、5.2、6.5、1.44、0.42 万吨，为国内制冷剂头部企业，未来制冷剂行业高确定性的周期崛起将为公司带来 较大的业绩弹性。2021 年 12 月 15 日，公司公告已完成股份回购，本次回购均价 25.05 元/股，回购总额约 1.65 亿元。2022 年 1 月 10 日公司发布首期员工持股计划，参与员工总人数不超过 330 人，其中董（不含独立董事）、监、高为 10 人，受让股票价格为 12.53 元/股，股票将分 3 期 解锁，根据公司绩效考核管理制度考核。我们维持公司盈利预测不变，预计 2021-2023 年归母 净利润为 5.09、8.35、11.02 亿元，EPS 分别为 0.83、1.37、1.81 元/股，当前股价对应 2021-2023

行业周报

年 PE 为 24.0、14.6、11.1 倍，维持“买入”评级。

3 月 10 日，公司发布 2021 年度业绩快报，2021 年年度实现归母净利润 5.74 亿元，同比增长

良好，特别是帘子布业务其行业呈现供需两旺态势，公司产销有大幅增长，盈利能力得到提升。

2021 年公司实现营收 266.36 亿元，同比+103.10%；实现归母净利润 72.54 亿元，同比+303.37%。对应 Q4 单季度，公司实现营收 84.01 亿元，同比+106.32%；实现归母净利润 16.42 亿元，同比 +223.40%。2021 年公司主营产品价格同比增长，带动业绩同比增长。经公司初步核算，2022 年 1-2 月，公司实现营业总收入 53 亿元左右，同比增长 75%左右；实现归属于上市公司股东的净 利润 16 亿元左右，同比增长 110%左右。2022 年 1-2 月营业收入、归属于上市公司股东的净利 润增长，主要原因：一是公司主导产品价格同比增长；二是碳酸二甲酯增产提质系列技改项目、

EPS 分别为 3.80（+0.62）、4.11（+0.61）、4.20 元。根据齐鲁网报道，2 月 25 日山东德州举行重 大项目集中开工活动，公司高端溶剂及尼龙 66 高端新材料项目赫然在列。其中高端溶剂项目装 置建成投产后，将年产碳酸二甲酯 30 万吨，碳酸甲乙酯 30 万吨，年副产碳酸二乙酯 5 万吨。而尼龙 66 将建设两套 4 万吨/年装置。两大项目有望于 2022 年内开工，德州基地未来成长空间 或进一步打开。根据公司官网，公司将在德州园区内新建 30 万吨/年二元酸项目，公司不断布 局新产能，看好公司未来成长。

1 月 20 日，公司发布 2021 年年度业绩预增公告，公司预计 2021 年实现归母净利润 21.50-23.50 亿元，同比增加 256.52%至 289.69%，创下历史新高。2021Q4“能耗双控”开启，公司能源电 力成本压力增大，产销量亦受到一定影响，Q4 业绩下滑。2021Q4 公司预计实现归母净利润 2.16-4.16 亿元，环比下滑 32.0%-64.7%，实现扣非归母净利润 2.15-4.05 亿元，环比下滑 27.5%-61.5%。据 Wind 数据测算，Q4 长丝 POY 价差为 1,625 元/吨，较 Q3 环比+22.2%，Q4 PTA 价差为 450 元/吨，较 Q3 环比+6.2%。虽然价差扩大，但是自 2021 年 9 月底“能耗双控”以来，公司开工 负荷或受到一定影响，同时能源电力成本抬升，使得公司的营业成本有所上升，产品的盈利能 力和产销量均受到不同程度的影响，造成公司 Q4 业绩环比下滑。临近春节，已经步入长丝淡

看好涤纶长丝行业的韧性和稳健盈利能力，以及随全球疫情好转，将进一步迎来行业复苏。根 据公司公告，目前公司已拥有 600 万吨涤纶长丝和 60 万吨涤纶短纤。2022 年，根据建设进展，我们预计将投放 100 万吨涤纶长丝和 60 万吨涤纶短纤。1 月 4 日，公司独山能源三期 PTA 项 目举行开工仪式，标志着向着“两个 1000 万吨”目标坚定迈进。我们坚定看好未来公司利润中 枢将逐步抬升，成长性值得期待。结合公告我们下调公司盈利预测，预计 2021-2023 年实现归 母净利润 22.47（-4.44）、30.16（-5.60）、36.11（-4.90）亿元，对应 EPS 分别为 1.47（-0.29）、1.97（-0.37）、2.36（-0.32）元/股，当前股价对应 PE 分别为 10.4、7.8、6.5 倍。我们坚定看好 公司未来的成长性和长丝稳健的盈利能力，维持“买入”评级。

资料来源：各公司公告、开源证券研究所

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表2：本周重要公司公告：卓越新能、华谊股份、云天化等发布年度报告

公司 2021 年度实现全年营业收入 30.83 亿元，较上年增长 92.91%；实现归属于

较上年增长 11.08%。

公司 2021 年度实现全年营业收入 69.51 亿元，较上年增长 134.76%；实现归属于

资产 111.66 亿元，同比增长 50.97%。

公司 2021 年度实现全年营业收入 19.97 亿元，较上年增长 22.82%；实现归属于

产 56.75 亿元，同比增长 42.83%。

公司 2021 年度实现全年营业收入 54.05 亿元，较上年增长 110.77%；实现归属于

资产 34.37 亿元，同比增长 49.91%。

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年，预计 2023 年逐步投产。

公司完成对新泰市盈和新能源材料有限公司 100%股权收购后，拟通过盈和新能

理部门最终核定为准）。

公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 7.64 万股，占

股，成交金额 295.41 万元（不含交易费用）。

公司通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为 107.33 万股，本次回购股份约占

元/股，已支付的成交总金额为 1,540.80 万元人民币（不含交易费用）。

公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份 206.00 万股，

成交总金额为 2,962.45 万元（不含交易费用）。

公司股东颜耀凡通过集中竞价方式累计减持公司股份 13.28 万股，减持价格在

占公司总股数 1.99%。

公司股东皓景博瑞拟通过二级市场集中竞价方式减持公司股份，减持不超过 300

施完毕。

资料来源：Wind、各公司公告、开源证券研究所

1.2、本周股票涨跌排行：金浦钛业、中旗股份等领涨

本周化工板块的 405 只个股中，有 174 只周度上涨（占比 42.96%)，有 224 只周

度下跌（占比 55.31%)。7 日涨幅前十名的个股分别是：金浦钛业、中旗股份、川金

诺、雪峰科技、六国化工、三棵树、富邦股份、皖维高新、宏柏新材、*ST 双环；7

日跌幅前十名的个股分别是：中欣氟材、新金路、海达股份、*ST 明科、大洋生物、

飞凯材料、合盛硅业、洪汇新材、天地数码、和顺石油。

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表3：化工板块个股收盘价周度涨幅前十：金浦钛业、中旗股份等领涨

数据来源：Wind、开源证券研究所

表4：化工板块个股收盘价周度跌幅前十：中欣氟材、新金路等领跌

数据来源：Wind、开源证券研究所

2、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.96%

截至本周五（04 月 01 日），上证综指收于 3282.72 点，较上周五（03 月 25 日）的 3212.24 点上涨 2.19%；沪深 300 指数报 4276.16 点，较上周五上涨 2.43%；化工 行业指数报 4492.09 点，较上周五上涨 0.48%；截至本周四（03 月 31 日）CCPI（中 国化工产品价格指数）报 5794 点，较上周五下跌 1.63%。本周化工行业指数跑输沪 深 300 指数 1.96%。

本周化工板块的 405 只个股中，有 174 只周度上涨（占比 42.96%)，有 224 只周 度下跌（占比 55.31%)。7 日涨幅前十名的个股分别是：金浦钛业、中旗股份、川金 诺、雪峰科技、六国化工、三棵树、富邦股份、皖维高新、宏柏新材、*ST 双环；7 日跌幅前十名的个股分别是：中欣氟材、新金路、海达股份、*ST 明科、大洋生物、飞凯材料、合盛硅业、洪汇新材、天地数码、和顺石油。

近 7 日我们跟踪的 231 种化工产品中，有 56 种产品价格较上周上涨，有 107 种

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下跌。7 日涨幅前十名的产品是：硫铁矿、磷酸氢钙、油浆、硫酸、磷酸、无水氢氟 酸、木浆、硝酸、顺丁橡胶、双酚 A；7 日跌幅前十名的产品是：液氯、有机硅 DMC、107 胶、生胶、页岩油、有机硅 D4、液化气、WTI、布伦特、沉淀混炼胶。

近 7 日我们跟踪的 72 种产品价差中，有 41 种价差较上周上涨，有 26 种下跌。7 日涨幅前五名的价差是：“尿素-1.5×无烟煤”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“丁酮-混合 C4”；7 日跌幅前五名的价差是：“环氧丙烷-0.87×丙烯”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“一铵价差”、“有机硅 DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅”、“己 内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨”。

2.2、本周行业观点：美国宣布石油储备释放计划，化工品价格较半年以 来最低点涨幅较高

2.2.1、美国宣布史上最大规模战略石油储备释放计划，建议关注化工产品价格上行 情况

拜登宣布美国史上最大规模战略石油储备释放计划。据央视新闻报道，当地时 间 3 月 30 日，美国总统拜登宣布未来六个月将从美国战略石油储备中每天释放 100 万桶石油、累计释放 1.8 亿桶，以应对目前供应短缺、油价高企的局面，这将是美国 半年内第三次动用战略石油储备。拜登当天发表讲话说，新冠疫情和俄乌冲突是目

前油价上涨的两大原因。他承认，对俄制裁有“代价”，全球市场上俄石油供应量下

降推升了油价。拜登敦促美国石油公司增产，并指责一些公司利用当前形势赚取高

额利润；他同时表示，石油公司实现增产需要数月时间，为应对增产之前的供应短 缺，他授权释放战略石油储备。此前，2021 年 11 月，拜登政府宣布释放 5,000 万桶 石油储备；2021 年 3 月初，国际能源署宣布，其成员决定释放 6,000 万桶石油储备，其中美国承诺释放 3,000 万桶。另外，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国 3 月 31 日以视频方式举行第 27 次部长级会议。根据欧佩克发表的声明，与会产油国 再次确认第 19 次部长级会议批准的基准和产量调整计划以及月度产量调整机制，将 5 月的月度总产量上调日均 43.2 万桶。声明说，与会产油国认为，目前原油市场的 波动源于地缘政治形势的持续变化，而非市场基本面的变化；当前原油市场基本面 和对未来走向的共识显示，市场供需平衡。根据 Wind 数据，截至 3 月 31 日，布伦

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特原油、WTI 原油期货结算价分别报 107.91、100.28 美元/桶，较 3 月 30 日分别下 跌 4.88%、6.99%。

多数化工品价格较半年以来最低点涨幅较高。我们对化工产品价格涨跌情况进 行简单梳理，计算自 2019 年以来化工产品现价（4 月 1 日）所处历史分位以及现价 相较 2021 年 9 月以来最低价涨跌幅度，发现农化、氯碱、光伏锂电、石化等板块的 化工产品多数处于 90%以上历史分位，大多数产品较 2021 年 9 月以来的最低价也呈 现出较高程度的涨幅。具体来看，石化板块产品一般价格历史分位高而涨幅有限，多 受到原油成本高位支撑；光伏锂电材料则因为原材料锂源紧缺、下游光伏需求旺盛 导致现货紧张，EVA、三氯甲烷、磷酸铁锂、碳酸锂所处历史分位较高、涨幅大；其 余板块产品一般会因为原材料供应紧张、产品库存低位或企业检修致供应趋紧等原 因出现不同程度涨幅。整体上，多数化工产品较半年多以来的最低点均出现较高程 度涨幅，目前处于历史高位，鉴于外部不确定性因素较多，预计短期内多数化工品 或许仍将维持稳中偏强运行，长期来看需要关注市场供应变化，下游市场需求以及 市场氛围等影响。

图3：3 月 31 日，原油价格大幅下跌

150

100

50

(50)

数据来源：Wind、开源证券研究所

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图4：多数化工产品较 2021 年 9 月以来最低点价格涨幅较高（价格指 4 月 1 日价格）

资料来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所

2.2.2、纯碱：纯碱去库明显，价格小幅拉涨

本周（3 月 28 日-4 月 1 日）国内纯碱市场价格小幅拉涨。根据百川盈孚数据，轻质纯碱个别厂家报盘价格走高 50-200 元/吨；重质纯碱部分企业月底结算暂不报价，个别企业报价走高 200-350 元/吨；周内轻质纯碱市场均价为 2,556 元/吨，重质纯碱 市场均价为 2,737 元/吨。

需求方面，浮法玻璃方面，根据百川盈孚数据，周内玻璃现货市场整体运行偏 低，市场需求整体表现较弱，成交重心较低原片产销一般，加工厂方面自身多以散单 为主，开工率下滑，原片采购意愿一般，部分区域适当备货，北方市体需求表现偏弱，整体交投受疫情管控限制较多，南方市场大部分地区表现尚可，产销可基本达到平 衡，市场价格大多灵活成交，大体以促进出库为主。截至 4 月 1 日，平板玻璃市场 均价 2160 元/吨。光伏玻璃方面，根据百川盈孚数据，整体交投平稳，企业出货略有

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差异，周内市场报价 3.2mm 均价 26 元/平方米，整体成交价格较为统一；2.0mm 厚 度的价格 20 元/平方米，偏稳运行。

供给端，新增产能方面，根据百川盈孚数据，中盐红四方 20 万吨新增产能，由 原先预计 2022 年 4 月投产，现延期至 2022 年底投放；江苏德邦 60 万吨搬迁产能，由原先预计 2022 年 6 月投产，现亦延期至 2022 年底投放；湘渝盐化新增技改产能，预计于 2022 年底投产。随着新增产能投产放缓，2022 年纯碱供需缺口或将进一步放 大，未来纯碱价格有望强势上涨。据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为 3416 万 吨，装置运行产能共计 2560 万吨，整体行业开工率为 74.95%。

库存方面，截至 3 月 31 日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为 108.12 万 吨，较上周下跌 12.84%。本周纯碱厂家新单签单情况好转，部分企业库存下滑较快，但也有局部地区多地公共卫生事件影响运输车辆受限，厂家出货受阻，库存稍有增

加；目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地区。

受益标的：远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物

等。

图5：本周纯碱库存较上周下滑 12.84%

市场价(中间价):重质纯碱:全国（元/吨）

数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所

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2.2.3、醋酸：内外需表现强劲，供给端大量检修，醋酸价格上行

醋酸：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）醋酸价格上涨。根据百川盈孚数据，截至 4 月 1 日，醋酸市场均价为 4,945 元/吨，较 3 月 25 日上调 5.13%。

需求方面，根据百川盈孚数据，截至 4 月 1 日，醋酸乙酯成交价格 7850-8500 元 /吨左右，较上周平均价格上调 50 元/吨，山东主力厂家竞拍价格持续稳定，成交情 况良好，市场整体走势稳中偏强，临近清明假期，下游用户有一定备货意向，对于醋 酸乙酯采买积极性有所提升，市场交投气氛相对活跃。根据海关数据，2022 年 1 月 醋酸出口量为 3.05 万吨，同比+129.67%；2 月出口量为 7.01 万吨，同比+42.32%。高油价及海外装置老旧、开工不稳定情况下，醋酸出口持续高增长。

供应端，本周醋酸供应面新增检修厂家不多，基本维持上周开工，由于华东地区

疫情较重，现货流通较差，北方地区各家出货较好，库存降速较快，平衡了物流运输 带来的大部分利空因素。根据百川盈孚数据，本周醋酸整体开工率为 70.82%。建滔 原计划 3 月 22 日检修，预计推迟到 4 月；广西华谊装置检修推迟至 4 月上旬；南京 扬子装置检修 70 天。

库存方面，截至 4 月 1 日，醋酸库存为 13.85 万吨，较上周下降 1.77%。当前北 方地区各家库存压力较小，整体醋酸市场库存中低位。受益标的：江苏索普、华谊集

团。

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2.2.4、制冷剂：三氯甲烷、四氯乙烯价格上涨，制冷剂价格基本稳定

成本端，萤石价格弱势维持，四氯乙烯高位盘整。

（1）萤石、氢氟酸方面：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）萤石市场步入稳定状态。据百川盈孚统计，截至 4 月 1 日，97%湿粉华北市场主流报价在 2,450-2,600 元/吨，华中市场主流报价在 2,500-2,600 元/吨，华东市场主流报价在 2,500-2,600 元/吨，个 别成交依旧有所小幅走软。无水氟化氢行业整体开工正常，但受萤石库存高位及硫

酸价格上行影响，企业原料采购积极性一般，供需双方博弈情绪尚存。

（2）三氯乙烯方面：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）三氯乙烯市场价格稳定。据百 川盈孚统计，截至 4 月 1 日，华东地区三氯乙烯散单散水送到报价 12,000-12,500 元 /吨，西南、西北地区三氯乙烯散单散水送到报价 11,500-12,000 元/吨左右。本周开工 率维持在 92.5%左右，三氯乙烯厂家按需调整生产计划，整体以交付月度订单为主。

（3）四氯乙烯方面：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）四氯乙烯市场价格高位上调。据百川盈孚统计，截至 4 月 1 日，山东地区四氯乙烯企业散水出厂价格在 13,000/吨 左右，江浙地区四氯乙烯企业散水出厂价格在 12,000 元/吨左右，西北、西南地区四 氯乙烯价格在 13,000 元/吨左右。本周四氯乙烯行业开工率维持在 70.53%，山东部分 企业装置本周开工低产，因前期突发性停车订单积压，目前交付前期订单为主，暂不

对外报价。

（4）二氯甲烷方面：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）二氯甲烷市场价格以跌为主。局部地区受疫情的影响出货受阻，厂家库存稍有增加，气氛偏弱。据百川盈孚统计，截至 4 月 1 日，二氯甲烷山东市场均价 5,150 元/吨，较上周均价下调 5.97%，江浙一 带二氯甲烷均价 5,153 元/吨，较上周市场均价稳；华南一带 5,100 元/吨，较上周市 场均价上调 0.99%。

（5）三氯甲烷方面：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）三氯甲烷市场价格走高。厂家 库存延续低位，出货无压，气氛温和。据百川盈孚统计，截至 4 月 1 日，山东地区氯 仿市场均价 5,883 元/吨，较上周市场均价上调 1.43%；江浙一带氯仿均价 5,850 元/ 吨，较上周市场均价稳。本周山东金岭大王厂继续停车，加之当地下游用户拿货积极

性良好，故三氯甲烷厂家出货顺畅，库存延续低位，气氛较乐观。

二、三代制冷剂价格稳定。二代制冷剂：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）国内制冷 剂 R22 市场震荡持稳。原料价格高位盘整，使得成本支撑加强，受到上海疫情影响，江浙等地区形势紧张，货运不畅，厂家有减产预期；贸易环节有加价出货现象，前期

囤货库存有所缓解，需求方面，传统旺季虽已来临，但整体需求提升有限或不及预 期，外贸新单增量不足，市场价格暂稳。据百川盈孚统计，截至 4 月 1 日，华东市场 主流成交价格在 17,000-17,500 元/吨。

三代制冷剂：据百川盈孚数据，4 月 1 日，R32、R125、R134a 制冷剂均价分别 为 14,500、35,500、23,500 元/吨，较上周持平、持平、-3.69%。我们认为，随着碳达 峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs 政策预期最 为明朗、路径最为清晰，随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机逐

渐临近。

根据公司公告，巨化股份 R32、R125、R134a 产能分别为 13、5、7 万吨，并配 套原料；三美股份拥有 R32、R125、R134a 产能 4、5.2、6.5 万吨，系国内 R125 产 能最大的厂商。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、金石资源。

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涤纶长丝：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）涤纶长丝市场价格下跌。根据百川盈孚 数据，截至 4 月 1 日，POY150D 产品市场主流商谈价格 7,800 元/吨，较上周同期价 格下跌 250 元/吨；FDY150D 产品市场主流价格为 8,200 元/吨，较上周同期价格下 跌 350 元/吨；DTY150D 产品市场主流价格为 9,300 元/吨，较上周同期价格下跌了 325 元/吨。本周涤纶长丝企业平均开工率约为 84.76%，较上周开工率下降 2.32%。根据 Wind 数据，截至 3 月 31 日，涤纶长丝 POY 库存天数为 29.5 天，较 3 月 24 日 增加 1.7 天；DTY 库存天数为 34.5 天，较 3 月 24 日增加 1.3 天；FDY 库存天数为 29.8 天，较 3 月 24 日增加 2.3 天。受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。

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氨纶：本周（3 月 28 日-4 月 1 日）氨纶价格基本稳定。据百川盈孚数据，本周 国内氨纶市场价格震荡整理，主原料市场价格持稳运行，辅原料市场价格小幅下滑，成本端支撑稍弱，目前氨纶行业开工在 8-8.5 成，氨纶场内货源供应相对充足，厂家 报盘波动不大，但受疫情影响终端需求始终疲软，下游新接订单有限，对氨纶需求仅 小幅刚需跟进，部分型号让利商谈，市场价格略有下滑，市场交投氛围较为清淡，截 止 4 月 1 日，浙江地区氨纶 20D 主流报价在 72,000-74,000 元/吨，氨纶 30D 主流报 价在 62,000-64,000 元/吨，氨纶 40D 主流报价在 52,000-55,000 元/吨。截至 4 月 1 日，氨纶库存为 6.82 万吨，较上周+1.26%。随着未来氨纶产能逐渐增多，2021 年氨纶短 缺现象或不再，下游需求有望回归真实的增长趋势，景气仍有望向好。受益标的：华 峰化学、新乡化纤。

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道，巴斯夫称如果将向德国路德维希港基地供应的天然气减少至当前需求的一半以 下，将导致全球最大的化工一体化生产基地运营完全停止；巴斯夫在一封电子邮件 声明中表示，天然气作为原材料或能源(在德国)没有替代品，天然气短缺将导致其没 有足够的能源用于化学生产过程，并且缺乏制造产品的关键原材料。3 月 30 日，德 国宣布对可能出现的天然气供应紧急情况发出“早期预警”，称此举旨在应对俄罗斯 天然气供应随时可能中断的风险。德国已敦促消费者和公司减少天然气消耗，以应 对可能出现的短缺。该国大约一半的天然气和三分之一的石油来自俄罗斯。如果对 工业客户实施天然气供应限制，德国的化学工业可能会被迫减产。巴斯夫表示，在欧 洲其购买的六成天然气用于生产所需的能源——蒸汽和电力；剩余的 40%被用作生 产基础化学品，这些化学品为几乎所有工业部门提供广泛的产品。如果要大幅减少 向巴斯夫供应天然气量，巴斯夫将不得不削减关键基础化学品和下游产品的生产，那么下游客户都将受到影响；在加工业中，许多重要的日常用品的生产将不得不减 少。巴斯夫官网显示，路德维希港基地占地约 10 平方公里，是世界上最大的综合化 工生产基地，也是巴斯夫的总部所在地。

【万华化学】万华新材料低碳产业项目（一期）开工。据中化新网报道，3 月 28 日，烟台市重点项目集中开工活动暨黄渤海新区万华新材料低碳产业园（蓬莱）开工 仪式举行。此次集中开工的万华新材料低碳产业项目（一期）、中节能万润新材料、泰和新材新材料、园区基础设施等 4 个项目，总投资 622.2 亿元，标志着黄渤海新区 建设全面启动。据烟台日报报道，此次启动开工的万华新材料低碳产业项目一期，占 地 2.21 平方公里，总投资 316 亿元，计划 2024 年投产，主要生产丙烷脱氢及乙烯下 游产品，计划 2024 年投产，建成后年产值约 270 亿元，利税 55 亿元；中节能万润 新材料项目主要生产电子信息材料、特种工程材料、新能源材料等；泰和新材新材料 项目将主要建设纤维绿色化处理技术产业化项目、生物基材料项目以及其他配套项 目。根据规划，黄渤海新区万华新材料低碳产业园（蓬莱）规划总面积 25 平方公里，将以世界最大规模丙烷脱氢装置为龙头，打造集精细化学品和新材料于一体的全球 技术水平最高、最具竞争力的一体化高端低碳化工园区。总投资 2380 亿元，预计总 产值 3000 亿元。项目建成后，将与裕龙石化项目、烟台化学工业园项目，共同形成 黄渤海南岸高端低碳新材料基地，将是山东省化工行业一个新的增长极。受益标的：万华化学、泰和新材。

【尼龙行业】天辰齐翔尼龙新材料项目己二胺装置开车成功。据中化新网报道，3 月 31 日，中国化学天辰公司在山东淄博投资建设的天辰齐翔尼龙新材料项目己二 胺装置一次性开车成功，产出第一批合格产品并下线出厂。己二胺装置作为天辰齐 翔尼龙新材料项目中的“重要一环”，此前配套丙烯腈联产装置于 3 月 22 日一次性 开车成功，此次己二胺装置开车成功是项目取得的又一突破性进展。天辰齐翔尼龙 新材料项目是采用天辰公司自主研发的丁二烯法合成己二腈技术投资建设的尼龙新 材料产业基地。项目建成后将成为国内首个采用民族自有技术开创己二腈工业化生 产的标志性项目，将彻底打破国外对我国己二腈的技术封锁和垄断，填补国内技术 和产业空白，补齐产业链短板，满足国家尼龙产业长效健康发展的迫切需求。受益标 的：中国化学。

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3、本周化工价格行情：56 种产品价格周度上涨、107 种下跌

表5：本周分板块价格跟踪：本周化工产品价格涨跌互现

煤化工

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氟化工

化肥

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农药

精细化工

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合成树脂

橡胶

维生素

氨基酸

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数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所

3.1、本周化工品价格涨跌排行：硫铁矿、磷酸氢钙等领涨

近 7 日我们跟踪的 231 种化工产品中，有 56 种产品价格较上周上涨，有 107 种 下跌。7 日涨幅前十名的产品是：硫铁矿、磷酸氢钙、油浆、硫酸、磷酸、无水氢氟 酸、木浆、硝酸、顺丁橡胶、双酚 A；7 日跌幅前十名的产品是：液氯、有机硅 DMC、107 胶、生胶、页岩油、有机硅 D4、液化气、WTI、布伦特、沉淀混炼胶。

表6：化工产品价格涨幅前十：硫铁矿、磷酸氢钙等领涨

数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所

表7：化工产品价格跌幅前十：液氯、有机硅 DMC 等领跌

数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所

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表8：化工产品价格 30 日涨幅前十：硫酸、醋酸等领涨

数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所

表9：化工产品价格 30 日跌幅前十：草铵膦、有机硅 DMC 等跌幅明显

数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所

4、本周化工价差行情：41 种价差周度上涨、26 种下跌

4.1、本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异

近 7 日我们跟踪的 72 种产品价差中，有 41 种价差较上周上涨，有 26 种下跌。7 日涨幅前五名的价差是：“尿素-1.5×无烟煤”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“丁酮-混合 C4”；7 日跌幅前五名的价差是：“环氧丙烷-0.87×丙烯”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“一铵价差”、“有机硅 DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅”、“己 内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨”。

4.1.1、石化产业链：产品价格与价差涨跌互现

本周（3 月 28 日-4 月 1 日）纯 MDI 价差扩大。

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