评级（增持）轻工制造行业跟踪周报：轻工行业一季报前瞻，重申家居板块估值修复机会

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报告名称 ：轻工制造行业跟踪周报：轻工行业一季报前瞻，重申家居板块估值修复机会
评级 ：增持
行业：

涨 2.19%，深证成指上涨 1.29%，轻工制造指数上涨 0.33%，在 28 个申 万行业中排名第 19；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家 用轻工（+1.73%）、造纸（+0.08%）、包装印刷（-0.82%）。

◼家具：板块前期回调较多，提示家居板块估值修复机会。家具内销方面，1）地产政策边际放松趋势明显，多地通过降低购房资格要求、降低首 付比例、放宽贷款要求、下调房贷利率等方式放松地产政策。2022 年初 以来，已有超过 60 个城市出台稳定地产政策，国内稳增长预期不变，保障需求端合理住房需求；2）本轮疫情短期或对家居企业 2022 年 3 月 的销售表现带来一定影响，但滞后需求及居家隔离激发的产品升级需求 有望于 2022 年 4-5 月充分释放，对全年业绩造成的影响较为有限。龙 头风险抗性较强，中小品牌受疫情影响加速出清，行业集中度有望进一

步提升。后续来看，我们认为稳增长下地产政策边际宽松有望加码，存 量房占比持续提升贡献稳定需求，龙头企业有望凭借自身 Alpha 不断提 升市场份额，2022/1/1-2022/4/1，家居板块下跌 17.5%，龙头公司估值均 处于过去 5 年一个标准差以下，估值有较大修复空间。继续推荐【索菲 亚】管理改善及整家战略下零售有望加速，整装高增龙头地位不断巩固

的【欧派家居】，推荐零售化改革的先行者，大家居路线日益清晰的【顾

家家居】，开店加速自主品牌拓展顺利的【喜临门】以及估值处于低位

的功能沙发龙头【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。

外销方面，推荐困境反转可期，反倾销下美国产能布局稀缺性逐步兑现

的【梦百合】，建议关注产能释放驱动收入高增，议价能力较强的【海

象新材】。

◼电子烟：实施配套措施保障行业平稳过渡，看好电子烟行业有序发展。1）国家烟草专卖局颁布的《电子烟管理办法》将于 5 月 1 日起正式施 行，2022/3/29 国家烟草专卖局表示，在政策落地的过渡时间期内，正研 究相关配套措施确保管理办法有效实施。2）2022/3/31，《电子烟》国标 二次征求意见稿项目进度由审查阶段更新为正在批准，投票支持率超过 92.59%。3）健康中国行动推进委员会办公室印发健康中国行动 2022 年 工作要点，内容包括：制订电子烟国家标准、管理办法等系列配套政策。4）广东惠州及福建厦门被选为电子烟监管试点城市，其中惠州试点时 间为 4 月 1 日至 6 月 30 日，可从当地烟草公司进货并售卖悦刻、YOOZ 和小野三种品牌所有电子烟口味产品。5）地方性相关法规逐步落地，甘肃省修订通过《甘肃省烟草专卖若干规定》，包括对电子烟进行管理。6）据媒体报道，2022/4/1 国家烟草总局召开电子烟管理工作推进会，会 议提出：各省成立电子烟监管处；2022/6/1 开始发放电子烟零售许可证；零售店原有水果味库存可销售至 9 月 30 日。我们认为，我国电子烟监 管明显加速，行业持续走向规范化发展，对口味和渠道较为严格的限制

抬高行业的准入门槛，继续推荐技术壁垒高筑的【思摩尔国际】；建议

关注品牌及用户量优势有望延续的【雾芯科技】、与中烟合作密切，布

局香精香料，估值性价比较高的【劲嘉股份】。

◼造纸：首推【太阳纸业】，木浆价格高企，文化纸纸价上行，头部纸企 盈利能力逐步修复。价格方面，截至 2022/4/1，木浆价格 6979.5 元/吨, 周环比下降 81 元/吨；箱板纸价格 4836 元/吨,周环比上升 3 元/吨；瓦楞 纸价格 3787.5 元/吨,周环比上升 16 元/吨；白卡纸价格 6385 元/吨,周环 比持平；白板纸价格 5080 元/吨,周环比持平；双铜纸价格 5680 元/吨,周

行业走势

相关研究

《地产政策边际放松，提示家居

板块估值修复机会》
2022-04-01 《思摩尔产品通过 PMTA，深圳

宝安鼓励电子烟产业发展》
2022-03-27 《持续推荐家居造纸，美国电子

烟及大麻监管不断推进》
2022-03-27

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环比持平；双胶纸价格 6225 元/吨,周环比持平。外盘价格方面，巴西 Suzano 宣布 2022/4/1 起出口中国的短纤浆将提价 100 美元/吨，达到 780 美元/吨。浆价成本高企推动文化纸提涨，双减和 2021Q4 新增产能的影 响逐步消化，文化纸盈利能力有望触底回升，推荐【太阳纸业】：估值

具有安全边际，老挝基地林地面积持续增长，林浆纸一体化下成本优势

和抗风险性提升。

◼风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。

表 1：重点公司估值（估值截至 2022/4/1）

数据来源：Wind，东吴证券研究所；注：盈利预测来自东吴证券研究所；敏华控股货币为港元，数据对应年份

为 FY2021、FY2022E、FY2023E。

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内容目录

1. 近期观点：轻工行业一季报前瞻，疫情导致家居消费需求延后释放，龙头零售能力进化集中 度不断提升 ............................................................................................................................................... 6 1.1. 家居板块：疫情导致家居消费需求延后释放，整家战略下龙头份额稳步提升................. 6 1.2. 造纸板块：俄乌冲突、海运及罢工催化木浆价格上涨，浆纸系盈利能力有望触底回升. 6 1.3. 电子烟：监管政策逐步落地，仍看好行业长期发展前景..................................................... 7 2. 上周行情：轻工制造指数上涨 .......................................................................................................... 9 3. 重要行业新闻 .................................................................................................................................... 12 3.1. 造纸........................................................................................................................................... 12 3.2. 电子烟....................................................................................................................................... 12 4. 家居重点行业数据更新 .................................................................................................................... 13 4.1. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降........................................................... 13 4.2. 原材料成本：MDI 及软泡聚醚同比上涨、TDI 同比下跌 .................................................. 15 4.3. 家具月度数据：建材卖场销售景气度下降........................................................................... 15 4.4. 地产月度数据：2 月竣工、新房销售及新开工表现偏弱.................................................... 17 5. 电子烟行业数据更新 ........................................................................................................................ 18 6. 造纸重点行业数据更新 .................................................................................................................... 19 6.1. 原材料成本：废纸周环比上升，木浆周环比上升............................................................... 19 6.2. 纸价：瓦楞纸周环比上升、白卡纸周环比下降................................................................... 20 7. 公司重点公告 .................................................................................................................................... 22 8. 风险提示 ............................................................................................................................................ 23

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图表目录

图 1：轻工板块部分标的 2022Q1E ...................................................................................................... 8 图 2：各行业周涨跌幅（2022/3/28-2022/4/1） ................................................................................... 9 图 3：轻工二级子版块周涨跌幅（2022/3/28-2022/4/1） ................................................................... 9 图 4：轻工三级子版块周涨跌幅（2022/3/28-2022/4/1） ................................................................... 9 图 5：轻工制造及其子版块近一年（2021/4/2-2022/4/1）行情走势 ............................................... 10 图 6： 30 大中城市商品房累计成交面积（万平方米）.................................................................... 13 图 7：一线城市累计成交面积（万平方米）..................................................................................... 13 图 8：二线城市累计成交面积（万平方米）..................................................................................... 14 图 9：三线城市累计成交面积（万平方米）..................................................................................... 14 图 10： 30 大中城市商品房单周成交面积（万平方米）.................................................................. 14 图 11：一线城市单周成交面积（万平方米） ................................................................................... 14 图 12：二线城市单周成交面积（万平方米）................................................................................... 14 图 13：三线城市单周成交面积（万平方米）................................................................................... 14 图 14： 2021/2/27-2022/3/1 中国木材价格指数 CTI .......................................................................... 15 图 15： 2021/4/2-2022/4/1 MDI 国内现货价（元/吨） ...................................................................... 15 图 16： 2021/2/19-2022/4/1 TDI 国内现货价（元/吨） ..................................................................... 15 图 17： 2021/4/2-2022/4/1 软泡聚醚华东市场价（元/吨） ............................................................... 15 图 18： 2020/2-2022/2 家具制造业累计营收（亿元） ...................................................................... 16 图 19： 2020/2-2022/2 家具制造业累计利润总额（亿元） .............................................................. 16 图 20：建材家居卖场累计销售额（亿元）....................................................................................... 16 图 21：全国建材家居卖场景气指数（BHI） .................................................................................... 16 图 22：家具及零件月度出口金额（亿美元）................................................................................... 17 图 23：家具类月度零售额（亿元）................................................................................................... 17 图 24：累计房屋竣工面积（亿平方米）........................................................................................... 17 图 25：累计房屋新开工面积（亿平方米）....................................................................................... 17 图 26：累计房屋销售面积（亿平方米）........................................................................................... 18 图 27：单月房屋竣工面积（万平方米）........................................................................................... 18 图 28：单月房屋新开工面积（万平方米）....................................................................................... 18 图 29：单月商品房销售面积（万平方米）....................................................................................... 18 图 30：美国月度电子烟销量情况（百万支）................................................................................... 19 图 31：废黄板纸参考价（元/吨） ..................................................................................................... 19 图 32：木浆参考价（元/吨） ............................................................................................................. 19 图 33：木浆 CFR 现货价（美元/吨） ................................................................................................ 20 图 34：上交所纸浆期货指数收盘价（元/吨） ................................................................................. 20 图 35：箱板纸参考价（元/吨） ......................................................................................................... 20 图 36：瓦楞纸参考价（元/吨） ......................................................................................................... 20 图 37：双胶纸参考价（元/吨） ......................................................................................................... 21 图 38：双铜纸参考价（元/吨） ......................................................................................................... 21 图 39：白卡纸参考价（元/吨） ......................................................................................................... 21 图 40：白板纸参考价（元/吨） ......................................................................................................... 21 图 41：木浆生活用纸参考价（元/吨） ............................................................................................. 21

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表 1：轻工板块部分标的估值............................................................................................................. 10 表 2： 2022/3/27- 4/2 三十大中城市商品房成交情况 ........................................................................ 13

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1. 近期观点：轻工行业一季报前瞻，疫情导致家居消费需求延

后释放，龙头零售能力进化集中度不断提升

2022 年一季度国内新增两大扰动因素：国内疫情多点爆发和俄乌冲突升级。3 月以 来，本次疫情发生频次明显增加，波及范围不断扩大，本轮疫情确诊人数（含无症状感 染者）已经创 2020 年初之后新高。俄乌冲突导致俄乌双方出口均面临较大挑战，全球 能源紧缩、纸浆供给偏紧、通胀攀升也对轻工制造行业相关的产业链冲击较大。我们认 为 2022Q1 轻工板块或因两大扰动因素增速承压，但龙头有望表现出超越行业增速的业 绩表现。

1.1. 家居板块：疫情导致家居消费需求延后释放，整家战略下龙头份额稳步提升

我们在 2022/3/21 发布的周报专题《探讨本轮疫情对于家居企业影响》中提出，疫 情对家居企业生产经营端的影响较为有限，因本次疫情与定制行业“315 大促”活动时 间段有一定重合且波及范围较广，我们预计本次疫情对于 2022 年 3 月家具行业的销售 表现将造成较为明显的影响。但我们强调家居需求偏刚性，家装和家具消费需求只会滞 后而不会消失，疫情居家时间增加或激发消费者对家具产品品质和功能性的需求，一定 程度上促进家具升级，同时一季度通常为家居企业销售淡季，因此我们判断，2022Q1 受 疫情影响滞后的需求将在 2022 年 4-5 月充分释放，对公司全年业绩影响较为有限。

梳理头部定制家居企业“315”营销套餐，经历橱柜/衣柜单品套餐、全屋定制套餐、2022 年升级至整家定制及整装套餐，不断推进大家居模式。整家套餐背后以较强的供应 链和资源整合能力作为支撑，头部定制品牌欧派家居、索菲亚凭借供应链和品牌优势，在套餐的丰富度、整家及整装套餐的推出速度上都领先于行业，2022 年 315 分别主推“29800 高颜整家套餐+9999 整厨全包普惠”套餐和“39800 整家套餐”，家居产品布局 全面。软体龙头顾家家居凭借自身软体及定制领域专业自制能力，推出“新一代全屋定 制+”49800 全自制套餐，将进一步推进公司的大家居格局，并在客户端发挥价格、服务、风格等优势。

我们看好在流量结构变化下，龙头通过推行整家战略零售能力不断进化，凭借自身 Alpha 不断提升市场份额，推荐【欧派家居】（2022Q1 预计归母净利润 YoY 5%-15%）、【顾家家居】（2022Q1 预计归母净利润 YoY 15%-25%）、【索菲亚】（2022Q1 预计归 母净利润 YoY 0%-10%）。

1.2. 造纸板块：俄乌冲突、海运及罢工催化木浆价格上涨，浆纸系盈利能力有望 触底回升

俄乌冲突导致俄罗斯造纸产业链上游供给受到较大冲击，纸浆原材料供应商 Kemira 停止向俄罗斯和白俄罗斯发货，多家造纸企业暂停在俄罗斯的所有生产和销售活动，2021 年俄罗斯木浆出口金额 13 亿美元，累计出口木浆 204 万吨。我国 2021 年进口俄

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罗斯阔叶浆/针叶浆分别为 12 万吨/101 万吨，占我国进口总量分别为 0.97%/11.95%，俄浆供应收缩将直接影响我国木浆供给。同时木浆价格与大宗商品关联性较强，冲突爆

发后，全球能源紧缩，能源价格高企，纸浆价格维持高位震荡。

芬欧汇川（UPM）受罢工扰动。芬兰造纸工人工会于 2022/1/1 起将罢工至 2022/4/30，芬兰木浆出口受限。芬兰是我国最大的针叶浆进口国之一，2021 年芬兰出口我国针叶林 占比近 20%，罢工导致海外进口国纸浆减产加剧行业供需紧平衡。物流体系不畅，海运 CCFI 价格指数仍维持较高水平，运输成本压力较重。供给端冲击导致木浆价格持续上 涨，浆纸价格互相助推，文化纸 2022M3 累计涨价 600 元/吨，提价落地情况较好，库存 逐步下移，推荐【太阳纸业】（2022Q1 预计收入 YoY 5%-15%）。

1.3. 电子烟：监管政策逐步落地，仍看好行业长期发展前景

口味禁令短期或影响国内电子烟行业，不改长期渗透率提升趋势。电子烟核心优势

在于其减害属性及尼古丁带来的用户粘性，口味禁令对行业需求短期或有影响，回归替 烟本源将带来行业长期良性发展。1）随着品牌及制造企业对于烟草口味研发力度提升，其还原度、丰富性、体验感将有明显提升，提高烟民转换率和品牌的口味调香门槛。2）而对于存量用户，在传统烟草等产品同样没有水果口味选择的情况下，电子烟的减害性、便捷度仍有较大优势，依然会有一定的客户留存率。根据美国 CDC 数据，在口味禁令 出台前后，美国电子烟总体销量由 2019 年 8 月每月 2200 万支，降至 2020 年 2 月月销 1480 万支，降幅近 33%，随后电子烟月度销量呈现恢复式增长，截至 2021 年 8 月美国 电子烟月销 2440 万支，创美国电子烟月度销量新高。对标美国，我们认为口味禁令短 期或对需求造成一定冲击，但中长期渗透率提升的趋势将延续。我们预计 2022-2026 年 国内电子烟市场销售额规模增速将以不低于全球电子烟市场规模 CAGR 25.3%（沙利文 报告预测）增速增长。

渠道端看，我们预计首批电子烟零售许可证发放将主要集中于已注册登记过的电子

烟存量门店，对区位限制和距离限制要求较高。但我们认为电子烟作为复购率较高的产 品，短期终端渠道减少并不会导致需求量同步减少。后续来看，全国近 300 万家传统卷 烟零售门店（近 2021 年电子烟门店数 60 倍）或开放申请电子烟零售许可证，进一步触 达并转化传统烟民。国家烟草专卖局表示，在政策落地的过渡时间期内，正研究相关配

套措施确保管理办法有效实施，国内监管层面兼顾推进电子烟行业健康发展与保障电子

烟产业链利益，对口味和渠道较为严格的限制抬高行业的准入门槛，利好国内优秀品牌

和技术领先的制造企业中长期健康发展。

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图1：轻工板块部分标的 2022Q1E

数据来源：东吴证券研究所预测

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2. 上周行情：轻工制造指数上涨
2022 年 3 月 28 日至 2022 年 4 月 1 日，上证综指上涨 2.19%，深证成指上涨 1.29%，

轻工制造指数上涨 0.33%，在 28 个申万行业中排名第 19；轻工制造指数细分行业涨跌

幅由高到低分别为：家用轻工（1.73%）、造纸（0.08%）、包装印刷（-0.82%）。

图2：各行业周涨跌幅（2022/3/28-2022/4/1）

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图5：轻工制造及其子版块近一年（2021/4/2-2022/4/1）行情走势

数据来源：Wind，东吴证券研究所

表1：轻工板块部分标的估值

定制

其他家具

造纸包装

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个护

其他轻工

数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：盈利预测来自东吴证券研究所；*标注为未覆盖标的，盈利预测来自 wind 一致预测；敏华控股、维达国际归母 净利润货币为港元，敏华控股数据对应年份为 FY2021、FY2022E、FY2023E，维达国际、金牌厨柜、博汇纸业、劲 嘉股份、飞亚达、晨光股份、思摩尔国际数据对应为 2021A、2022E、2023E；恒安国际、思摩尔国际归母净利润采 用 2022/3/25 港元兑人民币中间价 0.81472 进行汇率折算；估值截至 2022/3/25。

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3. 重要行业新闻

3.1. 造纸

【1-2 月造纸和纸制品业营收同比+4.7%】2022 年 1-2 月，造纸和纸制品业营业收 入 2226.7 亿元，同比+4.7%；利润总额 65.6 亿元，同比-57.7%。（国家统计局）

【4 月起 Suzano 纸浆出口价格上涨】纸浆生产商巴西 Suzano 纸业宣布，4 月 1 日 起出口中国的短纤浆将提价 100 美元/吨，达到 780 美元/吨；用于纸尿裤等卫生用品的 绒毛浆提价 100 美元/吨。（中纸网）

【岳阳林纸与通山县签订碳汇全域开发协议】3 月 25 日，岳阳林纸与湖北省咸宁市 通山县政府签订碳汇全域开发协议，约定将全县域内林业资源开发成为生态产品。（中

纸网）

【斯道拉恩索欲出售其五个纸厂中的四个】集团已启动纸厂出售流程，可能剥离其

五家造纸厂中的四家，纸张业务将不再是集团的战略增长领域。（全球印刷与包装工业）

【4 月起英国收塑料包装税】4 月 1 日起，英国开始征收塑料包装税，再生塑料包 装低于 30%的，税率为 200 英镑/吨。（生物降解材料研究院）

3.2. 电子烟

【思摩尔与美国药企合作研发新冠吸入式疗法】思摩尔科技正为美国上市药企 AIM 的新冠药物提供安全雾化吸入装置，该疗法有望将传染性病毒生成量降低 90％，合作已 进入临床研究阶段。（深圳特区报）

【《健康中国行动 2022 年工作要点》：制订电子烟国家标准、管理办法】健康中国 行动推进委员会办公室印发健康中国行动 2022 年工作要点，其中包括：制订电子烟国 家标准、管理办法等系列配套政策。（国家卫健委）

【惠州电子烟监管试点时间确定，从 4 月 1 日到 6 月 30 日】广东惠州及福建厦门 被选为电子烟监管试点城市，其中惠州试点时间为 4 月 1 日至 6 月 30 日，可从当地烟 草公司进货并售卖悦刻、YOOZ 和小野三种品牌所有电子烟口味产品。

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4. 家居重点行业数据更新

4.1. 三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降

2022 年 3 月 27 日至 2022 年 4 月 2 日，三十大中城市商品房成交套数 23676 套，同比下降 41.4%，周环比上升 9.2%，成交面积 252.9 万平方米，同比下降 40.8%，周环 比上升 9.2%；其中一线城市成交套数 3192 套，同比下降 53.7%，周环比下降 45.8%，成交面积 35.32 万平方米，同比下降 51.5%，周环比下降 43.8%；二线城市成交套数 14373 套，同比下降 25.5%，周环比上升 45.3%，成交面积 161.62 万平方米，同比下降 26.2%，周环比上升 46.3%；三线城市成交套数 6111 套，同比下降 57%，周环比上升 3.4%，成 交面积 55.96 万平方米，同比下降 58.7%，周环比下降 4%。

表2：2022/3/27- 4/2 三十大中城市商品房成交情况

数据来源：Wind，东吴证券研究所

从累计数据看，2022 年 1 月 1 日至 2022 年 4 月 2 日，三十大中城市商品房成交套 数 30.33 万套，同比下降 37.1%；成交面积 0.33 亿平方米，同比下降 35.3%；其中一线 城市成交套数 8.15 万套，同比下降 33.8%；成交面积 0.09 亿平方米，同比下降 31.3%；二线城市成交套数14.36万套，同比下降30%；成交面积0.17亿平方米，同比下降27.8%；三线城市成交套数 7.82 万套，同比下降 49.2%；成交面积 0.07 亿平方米，同比下降 50.4%。

图6：30 大中城市商品房累计成交面积（万平方米）

30大中城市:商品房成交面积（万平方米）（年初至今累

数据来源：Wind，东吴证券研究所

累计数据为各年 1 月 1 日起累计成交情况

图7：一线城市累计成交面积（万平方米）

30大中城市:商品房成交面积:一线城市

（万平方米）（年初至今累计）

30大中城市:商品房成交面积:一线城市

YOY（年初至今累计）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

累计数据为各年 1 月 1 日起累计成交情况

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图8：二线城市累计成交面积（万平方米）

30大中城市:商品房成交面积:二线城市
（万平方米）（年初至今累计）

数据来源：Wind，东吴证券研究所
累计数据为各年 1 月 1 日起累计成交情况

图10：30 大中城市商品房单周成交面积（万平方米）

30大中城市:商品房成交面积:周
30大中城市:商品房成交面积YoY

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图12：二线城市单周成交面积（万平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图9：三线城市累计成交面积（万平方米）

30大中城市:商品房成交面积:三线城市
（万平方米）（年初至今累计）

数据来源：Wind，东吴证券研究所
累计数据为各年 1 月 1 日起累计成交情况

图11：一线城市单周成交面积（万平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图13：三线城市单周成交面积（万平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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4.2. 原材料成本：MDI 及软泡聚醚同比上涨、TDI 同比下跌

截至 2022 年 3 月 1 日，中国木材指数 CTI：胶合板为 1088.41 点，周环比上升 41.77 点，同比上升 29.85 点；中国木材指数 CTI：刨花板为 1130.09 点，周环比上升 76.87 点，同比下降 4.08 点；中国木材指数 CTI：人造板为 1008.05 点，周环比上升 45.77 点，同 比上升 87.24 点。

截至 2022 年 4 月 1 日，MDI 国内现货价为 19500 元/吨，周环比上涨 1.83%，同比 上涨 3.72%；TDI 国内现货价为 19150 元/吨，周环比下跌 1.67%，同比上涨 31.16%；软 泡聚醚市场价（华东）为 12000 元/吨，周环比下跌 4.76%，同比下跌 34.6%。

图14：2021/2/27-2022/3/1 中国木材价格指数 CTI

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图16：2021/2/19-2022/4/1 TDI 国内现货价（元/吨）

现货价:TDI:国内

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图15：2021/4/2-2022/4/1 MDI 国内现货价（元/吨）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图17：2021/4/2-2022/4/1 软泡聚醚华东市场价（元/吨）

市场价(中间价):软泡聚醚(散水):华东

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4.3. 家具月度数据：建材卖场销售景气度下降
2022 年 1-2 月,家具制造业实现累计营业收入 1059.8 亿元，同比+6.9%；家具制造业 15 / 24

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累计利润总额 35.6 亿元，同比-15.2%；2022 年 2 月,家具制造业企业数量为 7174 家，亏

损企业数量为 1954 家，亏损企业比例为 27.2%。

图18：2020/2-2022/2 家具制造业累计营收（亿元）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图19：2020/2-2022/2 家具制造业累计利润总额（亿元）

家具制造业利润总额（亿元）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2022 年 2 月,全国建材家具卖场景气指数（BHI）为 102.97，同比下降 0.03 点，环比下降 3.02 点。

图20：建材家居卖场累计销售额（亿元）

建材家居卖场销售额累计值（亿元）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图21：全国建材家居卖场景气指数（BHI）

全国建材家居景气指数(BHI)

数据来源：Wind，东吴证券研究所

2022 年 2 月,家具及零件出口金额为 39.6 亿美元，同比-10.5%；家具类社会零售 额 0 亿元，同比-6%。

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行业跟踪周报

图22：家具及零件月度出口金额（亿美元）

家具及其零件月度出口金额（亿美元）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图23：家具类月度零售额（亿元）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

4.4. 地产月度数据：2 月竣工、新房销售及新开工表现偏弱

2022 年 2 月,房屋竣工面积 8914.78 万平方米，同比-9.6%；房屋新开工面积 14966.74 万平方米，同比-12.15%；商品房销售面积 15702.61 万平方米，同比-9.56%。2022 年 1-2 月,房屋竣工面积 0.89 亿平方米，累计同比-9.6%；房屋新开工面积 1.5 亿平方米，累 计同比-12.2%；商品房销售面积 1.57 亿平方米，累计同比-9.6%。

图24：累计房屋竣工面积（亿平方米）

累计房屋竣工面积（亿平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图25：累计房屋新开工面积（亿平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

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行业跟踪周报

图26：累计房屋销售面积（亿平方米）

累计房屋新开工面积（亿平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图28：单月房屋新开工面积（万平方米）

累计商品房销售面积（亿平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图27：单月房屋竣工面积（万平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

图29：单月商品房销售面积（万平方米）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

5. 电子烟行业数据更新

据美国 CDC 统计，2021 年 12 月美国电子烟单月总销量较 2020 年 2 月增长 44.9% 至 2140 万支，其中非烟草味电子烟（薄荷、薄荷醇等其他口味）销量增长 61.1%（从 970 万支至 1570 万支）。2021 年 12 月，美国烟草口味电子烟销量较 2020 年 2 月增长 13.4%至 580 万支，销量市占率下降 7.4pp 至 26.9%；薄荷醇口味电子烟销量较 2020 年 2 月增长 39.3%至 890 万支，销量市占率下降 1.7pp 至 41.3%；薄荷口味电子烟销量较 2020 年 2 月增长 23.0%至 80 万支，销量市占率下降 0.6pp 至 3.8%；其他口味电子烟销 量较 2020 年 2 月增长 121.9%至 600 万支，销量市占率提升 9.7pp 至 28.0%。

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行业跟踪周报

图30：美国月度电子烟销量情况（百万支）

数据来源：CDC，东吴证券研究所

6. 造纸重点行业数据更新

6.1. 原材料成本：废纸周环比上升，木浆周环比上升

截至 04 月 01 日,废纸最新价 2317 元/吨,周环比上升 17 元/吨；木浆最新价 6979.5 元/吨,周环比下降 81 元/吨；SHFE 纸浆期货指数-0.09%，收于 6776 元/吨。进口原材料 方面，阔叶浆/针叶浆 CFR 平均价分别收于 716/981 美元/吨；周环比分别持平/上升 14 美元/吨。美废日度均价收于 0 美元/吨；周环比持平。进口原材料方面，阔叶浆/针叶浆 CFR 平均价分别收于 716/981 美元/吨；周环比分别持平/上升 14 美元/吨。

图31：废黄板纸参考价（元/吨）
废黄板纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图32：木浆参考价（元/吨）
木浆生活用纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

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行业跟踪周报

图33：木浆 CFR 现货价（美元/吨）
阔叶浆平均（美元/吨，CFR）针叶浆平均（美元/吨，CFR）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图34：上交所纸浆期货指数收盘价（元/吨）纸浆期货收盘价

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

6.2. 纸价：瓦楞纸周环比上升、白卡纸周环比下降

截至 04 月 01 日,箱板纸最新价 4836 元/吨,周环比上升 3 元/吨；瓦楞纸最新价 3787.5 元/吨,周环比上升 16 元/吨；白卡纸最新价 6385 元/吨,周环比持平；白板纸最新价 5080 元/吨,周环比持平；双铜纸最新价 5680 元/吨,周环比持平；双胶纸最新价 6225 元/吨,周 环比持平。

图35：箱板纸参考价（元/吨）
箱板纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图36：瓦楞纸参考价（元/吨）
箱板纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

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行业跟踪周报

图37：双胶纸参考价（元/吨）

双胶纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图39：白卡纸参考价（元/吨）

白卡纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图41：木浆生活用纸参考价（元/吨）

木浆生活用纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图38：双铜纸参考价（元/吨）

双铜纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

图40：白板纸参考价（元/吨）

白板纸参考价（元/吨）

数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所

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行业跟踪周报

7. 公司重点公告

【山鹰国际】
控股股东泰盛实业质押股份 6062 万股，占总股本 1.32%。解质股份 7000 万股，占 总股本 1.52%。

【恒林股份】
质押及续期后，恒林商贸累计质押公司股份 650 万股，占总股本 6.50%。

【志邦家居】
2021 年 3 月至今累计获得政府补助 4847.76 万元。

【宝钢包装】
控股股东宝钢金属将 7534.25 万股股份转让给其一致行动人华宝投资，占总股本 6.65%，价格 7.30 元/股，价款 5.50 亿元。转让后，宝钢金属仍为公司控股股东。

【晨光股份】
1、披露年报，实现营收 176.07 亿元，同比+34.02%。归母净利润 15.18 亿元，同比 +20.90%。

2、公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），合计 5.57 亿元，本年度 现金分红比例为 37%。

【泡泡玛特】
披露年度业绩，实现营收 44.91 亿元，同比+78.7%。归母净利润 8.54 亿，同比+63.2%。

【大亚圣象】
披露年报，实现营收 87.51 亿元，同比+20.46%。归母净利润 5.95 亿元，同比-4.86%。

【合兴包装】
1、全资子公司合众创亚（武汉）收到《高新技术企业证书》。

2、控股股东新疆兴汇聚解质股份 1100 万股，占总股本 0.89%。

【集友股份】
披露第一季度业绩预增公告，预计实现归母净利润 3500.00 万元，同比+11.26%，主 要由于烟标收入较上年度同期增加所致。

【博汇纸业】

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行业跟踪周报

1、截至 3 月 25 日，公司累计回购股份 5367.31 万股，占总股本 4.01%，已支付总 金额 6.59 亿元。

2、截至 3 月 31 日，公司累计回购股份 5367.31 万股，占总股本 4.01%，已支付总 金额 6.59 亿元。

【美克家居】
截至 3 月 27 日，控股股东美克集团累计增持公司股份 1661.98 万股，增持计划实 施完毕。增持后，美克集团持有公司股份 4.72 亿股，占总股本 29.00%。

【晨鸣纸业】
1、披露年报，实现营收 330.20 亿元，同比+7.43%。归母净利润 20.66 亿元，同比 +20.65%。

2、子公司湛江晨鸣近期收到政府补助 3925.50 万元。

【劲嘉股份】
控股股东劲嘉创投解质股份 2800 万股，占总股本 1.90%。

【蒙娜丽莎】
近期取得由国家知识产权局颁发的 6 项发明专利证书。

【东鹏控股】
截至 3 月 31 日，公司累计回购股份 705.36 万股，占总股本 0.59%，成交总金额 7215.22 万元。

8. 风险提示

1）限电政策影响产能：为响应国家节能减排政策，多家企业发布停工计划，产能将 受到一定影响。

2）原材料价格波动：家居、造纸等行业原材料价格具有一定的波动性，将对企业盈 利能力造成一定影响。

3）中美贸易摩擦加剧：中美贸易摩擦加剧将直接影响进出口贸易、汇率波动等。4）下游需求偏弱：若下游需求较弱，库存去化速度或低于我们预期。

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免责及评级说明部分

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公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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