评级（）机械行业周报：宁德时代推出第三代CTP电池，3月PMI有所下滑

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：机械行业周报：宁德时代推出第三代CTP电池，3月PMI有所下滑
评级 ：增持
行业：

宁德时代推出第三代 CTP 电池，3 月 PMI 有所下滑

行业周报

重点推荐锂电设备、半导体设备、面板设备、光伏设备、刀具 等 ： 先 导 智 能 (300450) 、 迈 为 股 份 (300751) 、 奥 特 维（688516）、捷佳伟创（300724）、奥普特(688686)、杭可科技 (688006)、利元亨（688499）、中国电研（688128）、新益昌（688383）、百利科技（603959）、帝尔激光（300776）、联赢 激光（688518）、海目星（688559）、中钨高新（000657）、欧 科亿（688308）、华锐精密（688059）、新锐股份（688257）、双良节能（600481）等。

►重点行业动态：宁德时代推出第三代 CTP 电池，3 月制造业景气 度有所下滑。宁德时代推出了第三代 CTP 技术，内部称其为“麒 麟电池”，其系统重量、能量密度及体积能量密度继续引领行 业，在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟电池包的电 量，相比 4680 系统可以提升 13%。2）2022 年 3 月中国制造业采 购经理指数（PMI）为 49.5%，环比回落 0.7 个百分点，新订单指 数为 48.8%，环比下降 1.9 个百分点，表明制造业市场需求景气 度回落。

►重点推荐：海目星-增长确定性强，近期建议重点关注。1）公 司洞悉动力电池生产技术难题，凭借激光+自动化技术积累推出 高速激光制片机、电芯装配线等锂电设备。2022 年，受益于下游 高景气度，公司锂电设备新签订单我们认为仍有 40%左右的增 长。另外，受益于公司人均产值、设备标准化程度的不断提高等 因素，公司的盈利能力有望得到增强，增厚公司业绩。2）横向 来看，公司逐步从制片机、电芯装配线设备向叠片机、涂布机、卷绕机等其他工艺设备布局，增强在锂电设备行业竞争力。3）公司在激光领域积累多，我们判断有望向更多领域拓展，如光伏 设备等，从而打开新的成长曲线。

投资建议：1）锂电检测成为机器视觉新增长点，关注全产业布 局企业奥普特。2）锂电设备下游空间大，设备公司确定性强，推荐先导智能、利元亨、杭可科技、中国电研、联赢激光、海目 星。3）关注优质面板设备企业华兴源创、新益昌。4）关注光伏 设备公司，推荐奥特维、迈为股份、帝尔激光。5）关注优质刀 具企业中钨高新、欧科亿、华锐精密、新锐股份；6）其他关 注：百利科技、华峰测控、绿的谐波、中控技术、双良节能等。（注：中控技术、奥特维分别为华西机械与计算机、电新团队联 合覆盖）。

风险提示：经济增长波动加大；相关企业订单获取不及预期等。盈利预测与估值

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2

资料来源：Wind，华西证券研究所（翔宇医疗为华西机械与医药团队联合覆盖）

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3

正文目录

1. 本周机械行业行情回顾 ............................................................................................................................................................................5
   1.1. 行情回顾：磨具磨料涨幅居前 ..........................................................................................................................................................5
   1.2. 资金流向：陆股通机械公司本周净流出资金 2.44 亿元 ...........................................................................................................6
   1.3. 本周科创板机械行业公司回顾 ..........................................................................................................................................................8
2. 国内外机械行业重点公司跟踪...............................................................................................................................................................8
   2.1. 本周重大国内外新闻回顾 ...................................................................................................................................................................8
   2.2. 机械上市公司本周重要公告...............................................................................................................................................................9
3. 重要机械细分行业跟踪 ......................................................................................................................................................................... 10
4. 重要下游跟踪........................................................................................................................................................................................... 14
   4.1. 重要工业数据跟踪 ............................................................................................................................................................................. 14
   4.2. 重要下游数据跟踪 ............................................................................................................................................................................. 15
5. 投资建议.................................................................................................................................................................................................... 18
6. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 19

图目录

图 1 申万行业周涨跌幅（单位，%） .....................................................................................................................................................5 图 2 申万机械三级行业周涨跌幅排行（单位，%） ..........................................................................................................................5 图 3 本周个股涨幅前十..............................................................................................................................................................................6 图 4 本周个股跌幅前十..............................................................................................................................................................................6 图 5 申万一级子行业主力周净流入额占比（%） ...............................................................................................................................6 图 6 本周科创板机械行业个股涨跌幅前五、后五.............................................................................................................................8 图 7 2016 年至今挖掘机当月产量及增速（左轴为产量当月计值，台；右轴为当月同比，%） ...................................... 10 图 8 2016 年至今挖掘机累计产量及增速（左轴为产量累计值，台；右轴为累计同比，%）........................................... 10 图 9 2016 年至今挖掘机累计销量及增速（左轴为销量累计值，台；右轴为累计同比，%）........................................... 11 图 10 2016 年至今全行业叉车累计销量及增速（左轴为销量累计值，台；右轴为累计同比，%）................................ 11 图 11 其他工程机械销量累计同比（%） ........................................................................................................................................... 11 图 12 2016 至今工业机器人当月产量及增速（左轴为产量当月值，台；右轴为当月同比，%） .................................... 12 图 13 2016 至今工业机器人累计产量及增速（左轴为产量累计值，台；右轴为累计同比，%） .................................... 12 图 14 2016 至今日本多功能工业机器人当月进口数量（台） .................................................................................................... 12 图 15 2016 至今德国多功能工业机器人当月进口数量（台） .................................................................................................... 12 图 16 2016 至今金属切割机床当月产量及增速（左轴为产量当月值，万台；右轴为当月同比，%） ........................... 13 图 17 2016 至今金属切割机床累计产量及增速（左轴为产量累计值，万台；右轴为累计同比，%） ........................... 13 图 18 2016 至今金属成形机床当月产量及增速（左轴为产量当月值，台；右轴为当月同比，%）................................ 13 图 19 2016 至今金属成形机床累计产量及增速（左轴为产量累计值，亿元；右轴为累计同比，%） ........................... 13 图 20 2016 至今中国半导体当月销售额及增速（左轴为销售额当月值，十亿美元；右轴为环比增长，%）.............. 14 图 21 2016 至今北美半导体设备出货额及增速（左轴为出货额当月值，百万美元；右轴为环比增长，%）.............. 14 图 22 2022 年 3 月 PMI 为 49.5，环比下降 0.70%........................................................................................................................... 15 图 23 2022 年 1-2 月规模以上工业增加值同比增长 7.5%............................................................................................................... 15 图 24 工业用电量（左轴为工业用电量当月值，万千瓦时；右轴为当月同比，%） ........................................................... 15 图 25 乘用车销量（左轴为乘用车销量累计同比，%；右轴为汽车经销商库存系数） ....................................................... 16 图 26 新能源汽车销量累计值.................................................................................................................................................................. 16 图 27 基建投资累计数据（%） ............................................................................................................................................................. 17 图 28 房地产数据（%）........................................................................................................................................................................... 17 图 29 2016 年至今各大家电当月销量同比（%） ............................................................................................................................. 18 图 30 智能手机出货量（左轴为出货量累计值，万部；右轴为累计同比，%） .................................................................... 18

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4

表目录

表 1 本周北上资金持股比例增幅排名前五 ............................................................................................................................................7 表 2 本周北上资金持股比例降幅排名前五 ............................................................................................................................................7 表 3 本周融资净买入占市值比排名前五.................................................................................................................................................7 表 4 本周融券净卖出占市值比排名前五.................................................................................................................................................8 表 5 本周机械行业上市公司重要公告 .....................................................................................................................................................9 表 6 盈利预测与估值 .................................................................................................................................................................................. 18

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p4

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p5

1.本周机械行业行情回顾

1.1.行情回顾：磨具磨料涨幅居前

本周上证 A 股涨跌幅为 2.19%、沪深 300 涨跌幅为 2.43%，创业板指涨跌幅为 1.10%。申万一级机械行业涨跌幅为-1.02%。

图 1 申万行业周涨跌幅（单位，%）

12%
10%
8%
6%
4%
2%

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p6

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7

表 1 本周北上资金持股比例增幅排名前五

资料来源：Wind，华西证券研究所

表 2 本周北上资金持股比例降幅排名前五

资料来源：Wind，华西证券研究所

本周两融数据情况：本周融资净买入占市值比排名前三为世嘉科技（1.04%）、软控股份（0.68%）、崧盛股份（0.50%）；本周融券净卖出占市值比例排名前三为

孩子王（0.32%）、新风光（0.28%）、智洋创新（0.20%）。

表 3 本周融资净买入占市值比排名前五

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p8

表 4 本周融券净卖出占市值比排名前五

资料来源：Wind，华西证券研究所

1.3.本周科创板机械行业公司回顾

本周科创板机械行业个股涨跌幅前三为宏力达（+9.82%）、德马科技(+9.24%）、极米科技（+6.58%）；涨跌幅后三为四方光电（-11.82%）、时代电气(-10.56%)、华 锐精密（-9.42%）。

图 6 本周科创板机械行业个股涨跌幅前五、后五

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9

精制磷酸及其配套项目（ofweek）；宁德时代推出了第三代 CTP 技术，内部称其为“麒麟电池”，其系统重量、能量密度及体积能量密度继续引领行业，在相同的 化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟电池包的电量，相比 4680 系统可以提升 13%（ofweek）；3 月 30 日，中国有色金属工业协会硅业分会公布了级最新价格。数据显示：单晶复投料成交价在 24.60－25.40 万元/吨，平均 24.98 万 元/吨，周环比涨幅 0.64％；单晶致密料成交价在 24.40－25.20 万元/吨，平均 24.75 万元/吨，周环比涨幅 0.69%；单晶菜花料成交价在 24.10－24.90 万元/吨，平均 24.48 万元/吨，周环比涨幅 0.82%。这已是太阳能级多晶硅价格连续第 11 周 上涨（ofweek）。

国外方面，美国商务部应美一家光伏企业的申请，决定对来自越南、马来西 亚、泰国和柬埔寨四国的光伏产品启动反规避调查（新浪财经）；日本最大的金 属冶炼厂住友金属矿业在 3 月 29 日表示，由于需求强劲，今年全球用镍的需求预计将增长 20％以上（ofweek）；美国证券交易委员会（SEC）将百度、富途控股、爱奇艺、凯信远达医药、Nocera 等 5 家中企列入“临时退市清单”，这也是 3 月份以来，第三批被纳入名单的中概股（新浪财经）。

2.2.机械上市公司本周重要公告

表 5 本周机械行业上市公司重要公告

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10

资料来源：Wind，华西证券研究所

3.重要机械细分行业跟踪

工程机械：2022 年 2 月挖掘机销量 24483 台，同比下降 14%，降幅环比 1 月收窄 近 7pct。其中，出口 7431 台，同比增长 98%，继续高增长。《政府工作报告》提出“适度超前开展基础设施投资”，需求预期边际有所改善。2022 年专项债虽规模持 平，但今年将“前置”发行，为经济增速提供助力。伴随春节后复工和重大项目开工，工程机械预期边际改善。随着基数效应弱化，重大项目开工提振采购信心，以挖掘机 为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。

其他工程机械中，2022 年 2 月推土机、装载机、平地机、起重机、压路机销量 同比增速分别为-5.48%、10.75%、3.90%、-40.43%、0.42%。 2022 年 2 月累计销量同 比增速分别为-5.33%、-4.67%、16.94%、-48.73%、-1.49%。

图 7 2016 年至今挖掘机当月产量及增速（左轴为产 量当月计值，台；右轴为当月同比，%）

图 8 2016 年至今挖掘机累计产量及增速（左轴为产 量累计值，台；右轴为累计同比，%）

资料来源：Wind，华西证券研究所

资料来源：Wind，华西证券研究所

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p11

图 9 2016 年至今挖掘机累计销量及增速（左轴为销 量累计值，台；右轴为累计同比，%）

图 10 2016 年至今全行业叉车累计销量及增速（左轴 为销量累计值，台；右轴为累计同比，%）

图 11 其他工程机械销量累计同比（%）

-0.80

资料来源：Wind，华西证券研究所

机器人：2021 年 12 月全国工业机器人产量为 35175 套，1-12 月累计产量为 366044 套，同比增长为 44.90%。2022 年 2 月从日本进口的多功能机器人为 7459 台，同比下降 38.02%。2022 年 2 月从德国进口的多功能机器人为 159 台，累计同比下降 43.93%。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p11

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12

图 12 2016 至今工业机器人当月产量及增速（左轴为 产量当月值，台；右轴为当月同比，%）

图 13 2016 至今工业机器人累计产量及增速（左轴为 产量累计值，台；右轴为累计同比，%）

资料来源：Wind，华西证券研究所

图 14 2016 至今日本多功能工业机器人当月进口数量

资料来源：Wind，华西证券研究所

图 15 2016 至今德国多功能工业机器人当月进口数量

资料来源：Wind，华西证券研究所

资料来源：Wind，华西证券研究所

机床：2022 年 1-2 月全国金属切削机床产量为 8.9 万台，同比增长 7.2%。2022

年 1-2 月全国金属成形机床产量为 3 万台，同比增长持平。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p13

图 16 2016 至今金属切割机床当月产量及增速（左轴 为产量当月值，万台；右轴为当月同比，%）

图 17 2016 至今金属切割机床累计产量及增速（左轴 为产量累计值，万台；右轴为累计同比，%）

资料来源：Wind，华西证券研究所

图 18 2016 至今金属成形机床当月产量及增速（左轴

为产量当月值，台；右轴为当月同比，%）

资料来源：Wind，华西证券研究所

图 19 2016 至今金属成形机床累计产量及增速（左轴

为产量累计值，亿元；右轴为累计同比，%）

资料来源：Wind，华西证券研究所

资料来源：Wind，华西证券研究所

半导体：2022 年 1 月中国半导体销售额 170.4 亿美元，同比增长 24.47%。2021

年 12 月北美半导体设备出货额 39.17 亿美元，环比下降 0.46%，同比增长 46.1%。据 世界半导体贸易统计组织（WSTS）8 月时预估，2021 年全球半导体产值可望达 5510 亿美元，将较 2020 年成长 25.1%。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p13

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p14

图 20 2016 至今中国半导体当月销售额及增速（左轴 为销售额当月值，十亿美元；右轴为环比增长，%）

图 21 2016 至今北美半导体设备出货额及增速（左轴 为出货额当月值，百万美元；右轴为环比增长，%）

4.重要下游跟踪

4.1.重要工业数据跟踪

2022 年 3 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，比上月回落 0.7 个百分 点，制造业景气水平略有下降；新订单指数为 48.8%，比上月下降 1.9 个百分点，表 明制造业市场需求景气度回落。2022 年 2 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 12.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比上月加快 8.94 个百分 点。2022年，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%（按 可比口径计算）。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p14

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p15

证券研究报告|行业研究周报

图 23 2022 年 1-2 月规模以上工业增加值同比增长 图 22 2022 年 3 月 PMI 为 49.5，环比下降 0.70% 7.5%

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p16

新年后的“开门红”；据乘联会预测，2022 年乘用车市场总体趋势向好，全年国内 乘用车零售有望增长 5%，总体厂商批发销量增长 10%。

图 25 乘用车销量（左轴为乘用车销量累计同比，%；右轴为汽车经销商库存系数）

图 26 新能源汽车销量累计值

基建方面，2021 年 1—12 月份，全国固定资产投资(不含农户)544547 亿元，比 上年增长 4.9%；比 2019 年 1—12 月份增长 8.0%，两年平均增长 3.9%。其中，民间固 定资产投资 307659 亿元，比上年增长 7.0%。从环比看，12 月份固定资产投资(不含 农户)增长 0.22%。1-12 月固定资产投资增速整体继续放缓，但边际有所转好。具体 来看，制造业、房地产、基建累计同比增速分别为 13.5%、4.4%、0.4%，前值依次为 13.7%、6.0%、0.5%，房地产、基建整体持续走弱，制造业持续保持较强韧性，或与 出口景气主线延续有关，房地产投资当月大降 13.9%，地产寒冬仍在持续；基建方面，尽管 12 月政府债券融资新增达近年来高位，但尚未形成实物工作量，基建投资延续 弱势。

房地产方面，2022 年 1—2 月份，全国房地产开发投资 14499 亿元，同比增长 3.7%；其中，住宅投资 10769 亿元，增长 3.7%。从供应端来看，在各地“保交付”压力下，房地产在施规模保持小幅增长态势，在建工程投资对房地产开发投资仍形成 一定支撑，2022 年 1 月份至 2 月份，房地产开发投资额同比小幅增长，增速较 2021 年全年继续收窄。企业资金压力仍较大，叠加市场调整态势延续，导致房企新开工积 极性不足，今年 1 月份至 2 月份全国新开工面积同比继续下降。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p16

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p17

证券研究报告|行业研究周报

图 27 基建投资累计数据（%） 图 28 房地产数据（%）

家电方面，2021 年 10 月空调销售量同比上涨 4.73%，冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶线下零售量分别同比下降 19.8%、22.7%、21.0%、18.8%。

手机方面，2022 年 2 月，国内市场手机出货量 1486.4 万部，同比下降 31.7%，其中，5G 手机 1137.4 万部，同比下降 24.5%。2021 年全年，国内市场手机 总体出货量累计 3.51 亿部，同比增长 13.9%，其中，5G 手机出货量 2.66 亿部，同比 增长 63.5%，占同期手机出货量的 75.9%。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p17

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p18

图 29 各大家电当月销量同比（%）

图 30 智能手机出货量（左轴为出货量累计值，万 部；右轴为累计同比，%）

资料来源：Wind，华西证券研究所

5.投资建议

资料来源：Wind，华西证券研究所

1）锂电检测成为机器视觉新增长点，关注全产业布局企业奥普特。

2）锂电设备下游空间大，设备公司确定性强，推荐先导智能、利元亨、杭可科技、

中 国电研、联赢激光、海目星。

3）关注优质面板设备企业华兴源创、新益昌。

4）关注光伏设备公司，推荐奥特维、迈为股份、帝尔激光。

5）刀具：中钨高新、欧科亿、华锐精密、新锐股份；
6）其他关注：百利科技、华峰测控、绿的谐波、中控技术、双良节能等。 （注：中控技术、奥特维分别为华西机械与计算机、电新团队联合覆盖）。

表 6 盈利预测与估值

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p18

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p19

资料来源：Wind，华西证券研究所（翔宇医疗为华西机械与医药团队联合覆盖）

6.风险提示

1）经济增长波动加大：国内经济有所承压、中美贸易摩擦也将影响国内制造业 景气度，面临一定不确定性。

2）相关企业订单获取不及预期：苹果产业链进入壁垒较高，但市场份额不确定，最终订单份额可能将受疫情影响，相关公司实际获取订单存在一定不确定性。

证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p19

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

俞能飞：厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一 名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设 备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59

华西证券免责声明

华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公 司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司 客户。

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅 于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关 注相应更新或修改。

在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因 素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投 资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀 请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分 享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公 司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。

本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发 行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告 所提到的公司的董事。

所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西 证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

19626187/21/2019028 16:59