评级（持有）有色金属：锂精矿价格仍处于上行周期

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报告名称 ：有色金属：锂精矿价格仍处于上行周期
评级 ：持有
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至临界点以下，预计随着疫情和地缘政治冲突缓和，景气度将逐步回 升。全年经济增长目标不变，后续政策落地情况仍是关注焦点。

锭库存下降 0.2 万吨至 101 万吨。当前铝价主要受国内供需基本面影

货延迟铝锭库存收窄。虽当前疫情干扰国内加工需求，但考虑海外地 缘及能源冲突仍对电解铝供给形成约束，预计伴随传统开工旺季来 临，铝材出口窗口逐步打开仍将支撑铝价。SHFE 铜价跌 0.65%至 73160 元/吨，清明假期期间 LME 铜价涨 1.5%至 10419 元/吨，LME+SHFE 库存累库库 0.56 万吨至 21 万吨，俄乌冲突延续叠加通胀 压力下加息预期加强，铜价震荡运行。考虑当前受疫情影响，铜供需 双弱，但需求端刚需仍存支撑铜价。

➢锂精矿价格仍处于上行趋势。上周无锡盘碳酸锂价格下跌 2.56%至 45.6 万元/吨，百川锂价维持不变，锂辉石价格维持 2775 美元/吨，工 碳、电碳与氢氧化锂价格分别维持 49.75、51.75 和 49.39 万元/吨。上 周锂盐企业开工率提升，受益于青海地区温度提升以及锂矿端供应上 行，碳酸锂开工率和产量小幅提升 0.4%至 45.58%、4217 吨，氢氧化 锂开工率和产量分别提升 12.23%、20.33%至 50%、3948 吨，但两者 开工率目前均低于往年水平。需求端，短期来看，疫情影响下整体上 正极材料 4 月订单小幅走弱，受部分终端车型停摆影响，磷酸铁锂订 单走弱，而三元电池受镍价冲击的影响犹在，材料厂家备采需求下 滑。长期来看，新能源车企销量持续超预期，造车新势力中，小鹏、理想和蔚来 3 月份销量分别为 1.54、1.10、1.00 万台，同比增长 202%、125%、37.6%。现今整车厂产能扩张形成锂盐刚需，头部整 车厂与电池企业纷纷与锂盐企业合作布局锂资源开发，以寻求确定性

价高位运行趋势不改，板块估值修复继续。

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90.5 万元/吨，磁材企业普遍调低毛坯出厂价叠加贸易企业继续让利出

货，镨钕氧化物价格以每日 2 万元/吨的幅度下跌，同时也带动了钆钬

等产品加速回调，氧化钬价格下跌 9.94%至 163 万元/吨。短期来看，

市场惯性走势在下周或仍将持续，建议关注假期过后的北方挂牌价，

或将对镨钕价格有一定指引。稀土价格回落，磁材企业盈利好转。

➢避险及加息预期影响，金银维持震荡。SHFE 黄金跌 0.52%至 396.26

元/g、SHFE 白银跌 1.87%至 5038 元/kg；清明假期，COMEX 黄金跌

0.6%、白银跌 0.6%至 1935、24.6 美元/盎司。美十年期国债实际收益 率上升 6pct 至- 0.41%；SPDR 黄金持仓下降 2 吨至 1091 吨，SLV 白 银持仓 1.74 万吨。贵金属价格震荡运行，主要受避险及加息预期影

响。俄乌冲突疑虑未消，德国因天然气结算及断供问题与俄罗斯关系

日趋紧张；美国 PCE 物价指数继续攀升，通胀压力不减，叠加威廉姆

斯称必要时美联储可能一次性加息 50bp，高通胀数据下加息预期增

强，金银维持震荡。当前地缘冲突及高通胀仍为贵金属价格主要支撑

因素，建议关注通胀压力下美联储加息节奏。

➢投资建议：在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性 投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升 级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给 强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，同时通胀预期上行 叠加国内货币政策持续宽松，有色金属资源企业将迎来价值重估的投 资机会。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、永 兴材料等；新材料建议关注铂科新材、立中集团、豪美新材、和胜股 份、石英股份、博威合金等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部 材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金 属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展 等。

➢风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流

动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌等。

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资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 3：M1、M2 同比增速（%）

25
20
15
10
5
0
-5
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图 5：新增人民币贷款（亿元）及余额增速（%）

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图 4：社融规模（亿元）及存量同比（%）

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图 6：工业增加值及工业企业利润同比（%）

资料来源: Wind，信达证券研发中心

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资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 9：国内投资概况（%）

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图 10：房地产开工与竣工情况

80%

-40

资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 11：美国通胀预期（%）

美国国债10Y收益率

资料来源: Wind，信达证券研发中心

资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 12：中国&美国 10 年国债收益率（%）

资料来源: Wind，信达证券研发中心

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资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 15：稀土磁材价格

资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 17：铝棒库存季节性分析（万吨）

截止至 2022 年 4 月 1 日，全国铝棒库存总计 16.95 万吨，下降

资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 16：电解铝行业盈利情况（元/吨）

截止 4 月 1 日，长江铝报价 22720 元/吨，对应行业平均净

图 19：铝土矿价格（元/吨）

贵州
600

300 200 100 0

500
400

2018/7/2 2019/7/2 2020/7/2 2021/7/2

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

图 20：国内氧化铝价格（元/吨）

资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 27：工碳价格维持 49.75 万元/吨、电碳价格维持 51.75 万 元/吨，氢氧化锂价格维持 49.39 万元/吨

资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心

图 29：中国碳酸锂本周产量为 4217 吨，同比下降 10.85%，环比上升 0.43%

资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心

资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 28： 5%锂辉石进口价格维持 2775 美元/吨

锂辉石澳大利亚Li2O 5%minCFR中国(美元/吨)

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

图 30：中国碳酸锂本周开工率环比上涨 0.42%至 45.58%

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

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图 29：中国碳酸锂本周库存为 4908 吨，同比上升 49.63%，

环比上涨 0.47%

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

图 31：中国氢氧化锂本周产量为 3948 吨，同比上涨 23%，环

比上涨 20.33%

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

图 33：中国氢氧化锂本周库存为 901 吨，同比下降 49.52%，

环比上涨 9.34%

资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心

图 30：中国碳酸锂供需格局

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

图 32：氢氧化锂开工率环比上涨 12.23%至 50%

资料来源:百川盈孚，信达证券研发中心

图 34：中国氢氧化锂供需格局

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

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图 35：中国新能源汽车销量：2 月份为 33.4 万辆，同比增长 205%，环比下降 23%

30

20

10

资料来源: Wind，信达证券研发中心

图 36：全球新能源汽车销量：2 月份为 55.84 万辆，同比增 长 100%，环比下降 11%

资料来源: EV volumes ，信达证券研发中心

图 37：钴及钴盐价格走势（万元/吨）图 38：钛精矿价格走势

资料来源: Wind，百川盈孚，信达证券研发中心

四川攀钢TiO2>47%,Fe2O3<7% （元/吨）
广西越南矿TiO2>50%,Fe2O3<13%（元/吨）

资料来源: 百川盈孚，信达证券研发中心

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研究团队简介
娄永刚，金属和新材料行业首席分析师。中南大学冶金工程硕士。2008 年就职于中国有色金属工业协会，曾任中 国有色金属工业协会副处长。2016 年任广发证券有色行业研究员。 2020 年 1 月加入信达证券研究开发中心，担 中国有色金属工业协会副处长。2016 年任广发证券有色行业研究员。 2020 年 1 月加入信达证券研究开发中 心，担任金属和新材料行业首席分析师。

黄礼恒，金属和新材料行业资深分析师。中国地质大学（北京）矿床学硕士，2017 年任广发证券有色金属行业研 黄礼恒，金属和新材料行业资深分析师。中国地质大学（北京）矿床学硕士，2017 年任广发证券有色金属行业 研究员，2020 年 4 月加入信达证券研究开发中心，从事有色及新能源研究。

董明斌，中国科学技术大学物理学硕士，2020 年 4 月加入信达证券研究开发中心，从事建材及钢铁研究。

云琳，乔治华盛顿大学金融学硕士，2020 年 3 月加入信达证券研究开发中心，从事铝铅锌及贵金属研究。

云琳，乔治华盛顿大学金融学硕士，2020 年 3 月加入信达证券研究发展中心，从事贵金属及小金属研究。

白紫薇，吉林大学区域经济学硕士，2021 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事钛镁等轻金属及锂钴等新能 源金属研究。

机构销售联系人

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