评级（增持）轻工制造行业周报：浆系纸厂再发原纸涨价函

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报告名称 ：轻工制造行业周报：浆系纸厂再发原纸涨价函
评级 ：增持
行业：

数二级子行业录得负收益，SW包装印刷和SW文娱用品分别下跌-0.82%、

SAC 执业证书编号：

协定的国内审批程序，将于2022年4月7日生效。升级的主要成果之一是

兰向中国出口的40亿美木材和纸张中的99%将获得免关税准入。

维持行业的推荐评级。造纸板块方面，目前浆系部分纸种受海外需求带 动，出口活跃，而且原材料纸浆价格仍然高位震荡，成本压力较大，纸 厂涨价意愿增强。晨鸣、华泰、太阳纸业、江河、APP等纸厂再次发布 涨价函，对部分纸种上调了价格，涨幅在300-500元/吨不等。短期内，在成本支撑下，成品纸价格或稳中有涨，但在国内疫情的影响下，需求 和物流或将对涨价形成一定阻力，并且市场需求一般，订单有限，实际 成交实单实谈，后期建议持续关注全球疫情情况及浆价的走势。建议关 注我国主要纸企：博汇纸业（600966）、晨鸣纸业（000488）、太阳纸 业（002078）等。

风险提示：地产景气度不及预期、新冠疫情持续反复、中美贸易摩擦、市场竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济政策风险、汇率波动加剧等 风险。

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

1.本周行情回顾.......................................................................................................................................................... 3 1.1 SW 轻工制造行业跑输沪深 300 指数.........................................................................................................3 1.2 半数二级子行业录得正收益......................................................................................................................3 1.3 行业内五成个股录得正收益......................................................................................................................3 1.4 估值.............................................................................................................................................................. 4 2.行业重要新闻.......................................................................................................................................................... 4 3.上市公司重要公告及新闻...................................................................................................................................... 6 4.行业观点.................................................................................................................................................................. 9 5.风险提示.................................................................................................................................................................. 9

插图目录

图 1：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日申万一级行业周涨幅（%）...........................................................................3 图 2：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 SW 轻工制造行业二级子行业周涨幅（%）................................................ 3 图 3：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 SW 轻工制造行业...........................................................................................4 图 4：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 SW 轻工制造行业...........................................................................................4 图 5：SW 轻工制造行业 PE（TTM，剔除负值，倍）.............................................................................................4 图 6：SW 轻工制造行业相对沪深 300PE（TTM，剔除负值，倍）.......................................................................4

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

1.本周行情回顾

1.1 SW 轻工制造行业跑输沪深 300 指数

本周 SW 轻工制造行业跑输沪深 300 指数。2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日，74.19%的申万 一级行业录得正收益；SW 轻工制造行业指数上涨 0.33%，跑输同期沪深 300 指数约 2.10 个百分点。

图 1：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日申万一级行业周涨幅（%）

数据来源：iFind，东莞证券研究所

1.2 半数二级子行业录得正收益

半数二级子行业录得正收益，但均跑赢沪深 300 指数。2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日，50% 的 SW 轻工制造二级子行业录得正收益，SW 家居用品和 SW 造纸分别上涨 1.73%、0.08%；其余半数二级子行业录得负收益，SW 包装印刷和 SW 文娱用品分别下跌-0.82%、-1.18%。

图 2：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 SW 轻工制造行业二级子行业周涨幅（%）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

1.3 行业内五成个股录得正收益

行业内五成个股录得正收益。2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日，SW 轻工制造行业内 50.36%

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

的个股录得正收益，有 48.20%的个股录得负收益。其中涨幅榜上，永吉股份的涨幅最大，周涨幅为 20.31%；共有 3 只个股的涨幅在 10%以上。跌幅榜上，金时科技的跌幅最大，周跌幅达到-13.93%；共有 1 只个股的周跌幅超过-10%。

1.4 估值

相较于上周，本周行业估值整体有所下降。截至 2022 年 4 月 1 日，SW 轻工制造行业整

体 PE（TTM，整体法）约 19.86 倍，低于行业近一年以来的平均估值（22.77 倍）；相

对沪深 300 PE（TTM，整体法）1.68 倍，低于行业近一年以来的相对估值中枢（1.74 倍）。

2.行业重要新闻

巴西Suzano纸业纸浆出口价格上涨（中华纸业传媒，2022/3/23）

全球最大的纸浆生产商巴西Suzano纸业近日宣布，从4月1日起，向中国出口的短纤浆价

格将上涨100美元/吨，至每吨780美元。同时，向欧洲和北美出口的短纤浆价格将分别上

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

涨50美元/吨，出口到欧洲的短纤浆价格提高至每吨1250美元，北美提高至每吨1460美元。Suzano纸业表示，用于纸尿裤等卫生用品的绒毛浆价格上涨幅度达100美元/吨。另外，巴西Klabin纸业董事 Alexandre Nicolini 也表示，该公司从3月中旬开始，已将向中国出 口的短纤浆价格每吨上调100美元至780美元。

99%的新西兰对华木材和纸张贸易将逐步免征关税（中华纸业传媒，2022/4/2）

2022年2月15日，中国与新西兰两国完成了升级版自贸协定的国内审批程序，将于2022 年4月7日生效。升级后的协议也标志着在今年1月生效的全球最大自由贸易协定RCEP基 础上，中新自贸关系质量和效率得到提升。在RCEP协议的基础上，中国将进一步向新 西兰开放航空、教育、金融、退休人员保险等服务业，并促进木材和纸制品贸易。在某 些情况下，双边条款超过了RCEP规定的水平。升级的主要成果之一是在10年内取消12 种木材和纸制品的关税。一旦全面实施，这意味着新西兰向中国出口的40亿美木材和纸 张中的99%将获得免关税准入。

浆系纸厂再发原纸涨价函，上调300-500元/吨（中华纸业传媒，2022/3/30）

目前浆系部分纸种受海外需求带动，出口活跃，而且原材料纸浆价格仍然高位震荡，成 本压力较大，纸厂涨价意愿增强。最新的市场消息，晨鸣、华泰、太阳纸业、江河、APP 等纸厂也再次发布涨价函，对部分纸种上调了价格，涨幅在300-500元/吨不等。

其中，（1）晨鸣集团：受大宗物资及原材料价格大幅上张影响，为确保给客户提供持 续稳定的高品质产品及服务，经研究决定：自2022年4月1日起，我公司特种纸系列产品 价格调整如下：1、热敏纸、热敏原纸、无碳原纸系列产品价格上调500元/吨：2、牛皮 纸系列产品价格上调300元/吨。（2）山东太阳纸业股份有限公司：为应对各种原材料成 本的持续上升，具体调整如下：铜版纸系列产品在目前的执行价格基础上，上调300元/ 吨。以上价格调整自4月1日起开始执行。（3）山东华泰纸业股份有限公司：受木浆、化学原材料等价格持续且大幅上涨影响，生产运营成本大幅上升，为保证产品质量及服 务，我公司决定对产品价格作如下调整：自4月1日起，铜版纸系列产品价格上调300元/ 吨。（4）APP文化用纸：受原物料成本大幅上涨的影响，我司自2022年4月1日起，针对 金东、金海所生产的全系各纸种、克重纸品价格在2022年3月基础上调涨300元/吨（含税）。

据纸引未来网消息，目前双胶纸、铜版纸等纸种受海外需求带动，出口活跃，而且原材

料纸浆价格仍然高位震荡，成本压力较大，涨价意愿增强。短期内，在成本支撑下，价

格仍稳中看小涨，但国内疫情影响下多地的需求和物流受到影响，对涨价或有一定阻力，

而且市场需求一般，订单有限，实际成交实单实谈。预计月底市场以稳为主，下月清明

节假期前观望为主，难有明显涨势，后期建议继续关注疫情的影响及浆价的走势。

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

当地时间3月29日，英国央行英格兰银行发布公告，提醒民众尽快将手中面值20英镑和

50英镑的纸质货币换成新版的塑料材质货币。在2022年9月30日之后，商店和其他企业

都不得用纸质英镑进行交易，不过英国银行客户仍可将纸币存入账户。

南宁将推动太阳纸业林浆纸技改及配套产业园建设（中华纸业传媒，2022/4/1）

日前，广西2022年一季度招商引资重点项目集中签约活动南宁市分会场共签约18个项目，其中现场签约项目15个、云签约项目3个，总投资额115.13亿，制造业总投资额占比61.35%。

此次签约集中展示了南宁市一季度招商引资成果，签约项目呈现重点产业占比高、产业 涉及广，新能源、现代物流产业合作层次高等特点。

今年一季度以来，南宁市紧盯重点企业精准招商。新签约世界500强、中国500强、中国 民营500强、中国制造业500强等“四类500强”企业投资项目7个。此外，强化协调服务，推动南宁太阳纸业高端化智能化绿色化林浆纸技改及配套产业园项目(200亿)、多氟多 20GWh锂电池项目(101亿)、潮力集团铝基新材料产业链项目(67亿)、杉杉奥特莱斯购物 广场项目(20亿)等一批重点产业项目在一季度实现开工。

工信部消费品工业司召开关于推进家居产业创新发展政策研讨会（Wind，2022/4/1）

工信部4月1日消息，3月31日，工信部消费品工业司召开线上政策研讨会，围绕推进家 居产业创新发展听取相关地方、行业协会和专家意见。会上，消费品工业司相关同志介 绍了关于推进家居产业创新发展的政策考虑，大家围绕政策内容和实施细节、产业发展 痛点和创新发展具体思路举措等进行了充分讨论。下一步，消费品工业司将进一步修改 完善政策内容，突出引领性、精准性、操作性，切实推动家居产业创新发展，为稳定工 业增长、服务扩大内需和满足人民高品质消费需求提供有力支撑。

宅经济“加速推动全屋智能家居场景打造（砍柴网，2022/4/1）

后疫情时代，“宅经济”在各地兴起，家居生活的内容更加丰富，人们对舒适居家、娱 乐休闲、精控烹饪、家居清扫等提出更多要求，有屋智能围绕用户生活需求的安全性、舒适性、健康性、便捷性、娱乐性等扩展，打造全屋智能家居场景。“宅经济”的持续 发展让智能家居成“消费新宠”，同时在5G+AIoT的时代大背景下，智能家居正逐步从 碎片化单品朝全屋智能、空间智能的方向迈进。有屋智能致力于用科技改变生活，依托 新材料新技术的研发设计，智能化、物联网和人工智能技术的应用，持续打造面向未来 的智慧全屋定制体系，为用户构建以场景化为核心的智慧生活方式。

3.上市公司重要公告及新闻

圣泉集团《微/纳米纤维素基多功能食品包装纸》项目入选美团青山环保科技创新示范 项目并获资金支持（中华纸业传媒，2022/3/29）

日前，圣泉集团申报的《微/纳米纤维素基多功能食品包装纸》项目入选2021年度科创中 国—美团青山环保科技创新示范项目，并获得项目金额资助。

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

在禁塑令、碳达峰与碳中和目标等政策背景下，“以纸代塑”已成行业发展趋势，公司 紧跟“节能减碳，绿色环保”趋势，以植物纤维素为原料，联合中国科学院理化所、齐 鲁工业大学等专注纳米纤维素研发和工业化生产应用，突破了微/纳米纤维素工业化连续、稳定、低成本制备的技术瓶颈，实现了微/纳米纤维素绿色制造，现已衍生出十几类纳米 纤维素产品，并已建成15000吨/年纳米纤维素水凝胶生产线，成为绿色功能性新材料领 域应用研发的推动者。

荣晟安徽绿色智能包装产业园项目开工（中华纸业传媒，2022/3/28）

3月26日，浙江荣晟环保纸业股份有限公司安徽绿色智能包装产业园项目开工仪式在安 徽省全椒经济开发区隆重举行。安徽绿色智能包装项目是荣晟环保积极融入长三角一体 化发展的切实行动。本次开工奠基，体现了荣晟环保对绿色智能包装产业的发展信心，为“十四五”战略目标的实现注入了强大动力。公司将严抓质量、细化管理、加速推进，确保项目高质量按期竣工投产，为地区经济社会高质量发展贡献荣晟力量。

贵州鹏昇纸业第三条生产线全面投产（中华纸业传媒，2022/3/30）

日前，贵州鹏昇（集团）纸业有限责任公司第三条年产5万吨纱管纸生产线开机出纸并 成功上卷，标志着贵州鹏昇（集团）纸业有限责任公司在西南腹地建设百万吨回收废纸 为原料生产包装纸基地的目标又迈进了一步。

岳阳林纸获“市科协标准化建设示范单位”（中华纸业传媒，2022/3/28）

近日，岳阳市科协召开“ ‘党建引领 助力千企’ 科技服务进企业”会议。岳阳林纸 继2021年被评为岳阳市标准化企业科协后，今年又升级获评“标准化建设示范单位”。2021年，岳阳林纸科技创新工作，坚持问题导向，抓好顶层设计，实现机制创新激活力，产品研发有突破，原料研究创价值，攻克难题提效率，绿色低碳创佳绩。2021年，公司 共开发绿色新纸品15项，产量达5.6万吨；并深化产学研平台建设，突破前沿科研技术瓶 颈，打造原创技术策源地，不断提升企业的市场形象与社会形象。

青山纸业：2021年净利润同比增长148.64%，量价提升推动业绩增长（中华纸业传媒，2022/3/29）

3月28日晚间，福建省青山纸业股份有限公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实 现营业收入28.67亿元，同比增长14.90%；实现归属于上市公司股东的净利润1.90亿元，同比增长148.64%。

青山纸业介绍，2021年，公司把握市场有利行情，克服木材供应偏紧、化工材料上涨及 新冠疫情等不利影响，围绕年度经营目标，优化原料结构和产品结构，改进销售策略，提质增效取得显著成效，推动浆纸主业高质量发展。报告期内，公司主导产品纸袋纸售 价同比实现大幅增长，带动了主营业务利润的增长。此外，公司医药、光电、纸制品加 工等行业子公司各项经营保持相对平稳。

亚太森博（广东）三期高档文化纸项目成功试运行（中华纸业传媒，2022/3/29）

2022年3月27日晚，亚太森博（广东）纸业有限公司三期项目车间传来一阵阵欢呼声，

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

人群在一卷宽幅达9米的大纸卷侧兴高采烈地相互击掌、拥抱。这一晚，亚太森博迎来 了又一高光时刻，三期(PM13)年产45万吨高档文化纸项目成功试运行。据了解，该项目 纸机设备采用欧洲芬兰维美德提供的整体生产线，设备设计产能为年产45万吨高档文化 纸，纸机幅宽近9米，每分钟生产速度达到1800米，是世界上最快最先进的造纸机之一。至今，亚太森博已成功运营3条年产45万吨的纸机生产线，通过技术改造，一二期项目 已成功突破年产设备设计产能，年产超过100万吨高档文化纸。亚太森博总经理洪庆隆 表示，随着三期项目投入使用，未来亚太森博年产能将会突破150万吨，而且三台设备 同时运行后，生产协同效应、产品质量、将会大大提升，客户响应速度、生产成本将会 逐步得到优化。

中国纸业：国家“双碳”战略的践行者（中华纸业传媒，2022/3/30）

党的十八大以来，党中央坚定不移走生态优先、绿色低碳发展道路，持续推动产业结构 和能源结构调整。加快构建“双碳”政策体系，是贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展的内在要求。中国纸业投资有限公司作为造纸行业中唯一央企，践行“双 碳”国家战略，勇担推动高质量发展的社会责任，加强绿色生态建设，充分展现央企担 当。

2021年是国家实施“双碳”战略元年，也是“十四五”规划开局之年。中国纸业党委第 一时间开展“双碳”政策研究，以理论学习中心组、“第一议题”等多种形式学习贯彻 习近平总书记关于“双碳”工作系列重要指示批示。公司还邀请行业专家多次开展专题 讲座，举办可持续发展论坛，积极扩展上下游产业链，力求在思想上学深一层，在实践 上先行一步，聚焦“打造高质量、可持续发展新动能”，抢占市场，创造商机。

山东博汇纸业取得产品碳足迹证书（中华纸业传媒，2022/3/30）

2022 年 3 月 21 日，山东博汇纸业股份有限公司白纸板系列、文化纸、瓦楞箱板纸顺利 完成产品碳足迹认证工作，并取得产品碳足迹证书。博汇纸业产品碳足迹评价是采用产 品全寿命周期碳中和标准体系与数据库平台数据，利用 efootprint 生命周期评估软件进 行数据的分析处理，采用国际标准 ISO 14067-2018 温室气体产品碳足迹量化的要求和指 南进行评价。产品碳足迹评价有利于公司掌握产品生产中的碳排放途径及排放量，并帮 助公司挖掘减排潜力，有效沟通消费者、提高声誉，从而有效地减少温室气体的排放，为实现国家双碳目标打下夯实的基础。

岳阳林纸再获两项国家发明专利（中华纸业传媒，2022/3/31）

继年初荣获“中国产学研合作创新成果奖” “中国轻工业联合会科技进步三等奖”，近日，岳阳林纸再获两项国家发明专利：“一种去塑食品纸及其制备方法”“一种高 熔点 AKD 型表面施胶剂的制备方法”。岳阳林纸一直高度重视科技创新，已累计获得 专利 143 项，拥有国家级技术中心、博士后科研工作站等创新平台，是国家绿色工厂、国家知识产权优势企业。坚持“以纸代塑”，持续研发绿色纸品，为公司高质量可持续 发展提供了强有力的科技支撑。

晨鸣纸业：2021年盈利超20亿元 同比增超20%（中华纸业传媒，2022/4/1）

3 月 31 日，晨鸣纸业发布 2021 年年度报告。报告显示，公司 2021 年实现营收 330.2 亿 元，实现净利润 20.66 亿元，主营业务稳步增长，盈利能力持续提升。尽管遭受多重因

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

素考验，2021 年，晨鸣纸业依然实现了营收和净利润的双增长，展现了强大的发展韧性。

太阳纸业：2022年第一季度可转换公司债券转股情况公告（2022/4/1）

2022 年第一季度，太阳转债因转股减少 10,000 元（100 张），转股数量为 1,181 股，剩 余可转债余额 908,622,700 元（9,086,227 张）。截至 2022 年 3 月 31 日，太阳转债尚有 908,622,700 元（9,086,227 张）挂牌交易。

博汇纸业：关于回购股份进展情况的公告（2022/4/1）

截至 2022 年 3 月 31 日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份数量为 53,673,050 股，占公司总股本的比例为 4.01%，最高成交价为 19.62 元/股，最低成交价为 8.83 元/股，已 支付的总金额为人民币 658,927,590.48 元（不含佣金等交易费用）。本次回购股份行为 符合法律法规的规定及公司回购股份方案。

顾家家居：关于控股股东2021年非公开发行可交换公司债券（第二期）换股价格调整的

公告（2022/4/2）

根据顾家集团《顾家集团有限公司 2021 年非公开发行可交换公司债券（第二期）募集 说明书》的相关约定：“换股期内，当顾家家居 A 股股票在任意连续 20 个交易日中至 少 10 个交易日的收盘价低于当期换股价格的 85%时，发行人有权决定换股价格是否向 下修正”。截至 2022 年 3 月 30 日，已触发可交换债券（第二期）换股价格向下修正条 件， 顾家集团综合考虑公司情况，可交换债券（第二期）的换股价格自 2022 年 4 月 1 日起由 79.57 元／股调整为 65.00 元／股。

4.行业观点

维持行业的推荐评级。本周 SW 轻工制造行业跑输沪深 300 指数。二级子行业方面，半

数 SW 轻工制造二级子行业录得正收益。其中，造纸板块方面，目前浆系部分纸种受海

外需求带动，出口活跃，而且原材料纸浆价格仍然高位震荡，成本压力较大，纸厂涨价

意愿增强。晨鸣、华泰、太阳纸业、江河、APP 等纸厂再次发布涨价函，对部分纸种上

调了价格，涨幅在 300-500 元/吨不等。短期内，在成本支撑下，成品纸价格或稳中有涨，

但在国内疫情的影响下，需求和物流或将对涨价形成一定阻力，并且市场需求一般，订

单有限，实际成交实单实谈，后期建议持续关注全球疫情情况及浆价的走势。建议关注

我国主要纸企：博汇纸业（600966）、晨鸣纸业（000488）、太阳纸业（002078）等。

5.风险提示

（1）地产景气度不及预期。

作为家居行业上游产业，房地产市场的变化直接影响到家居行业的走向。若房地产市场

疲软，家居行业的上游需求也将有一定程度的放缓。

（2）新冠疫情持续反复。

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

当前全球新冠疫情反复多发，消费市场复杂多变，持续影响生产制造和下游消费需求。

（3）中美贸易摩擦。

中美贸易摩擦自 2018 年 7 月开始多有反复，2019 年 5 月 6 日，美国宣布自 2019 年 5 月 10 日起将 2000 亿美元中国输美商品加征关税，税率由 10%提高至 25%。2020 年 10 月 28 日，美国国际贸易委员会（ITC）公布对柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、塞尔维亚、泰国、土耳其和越南等 7 国的进口床垫反倾销税调查的初步裁定。未来中美贸易摩擦的 不确定性将影响家居行业的软体家具外销业务。

（4）市场竞争加剧。

在行业政策、环保政策及贸易环境等多方面因素驱动下，造纸企业纷纷战略转型升级，加大创新研发力度，提质增效，提高产品竞争力，存在市场竞争加剧的情况。

（5）原材料价格波动。

造纸行业的原材料为木浆、木片等。木浆市场价格波动较大，木片进口依赖度较高，如 果未来原材料价格出现大幅波动，将影响纸企产品的生产成本，从而影响纸企业绩。

（6）宏观经济政策风险。

造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政 策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一 步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策等政策也存在进行调整的 可能，将对本公司的经营和发展产生一定影响。

（7）汇率波动加剧。

若公司外销业务以美元结算，人民币兑美元汇率波动将会对此类公司的经营业绩带来影 响。若未来人民币持续升值，以美元标价的外销产品收入与毛利率将下降。

轻工制造行业周报（2022/3/28-2022/4/1）

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公司投资评级

行业投资评级

风险等级评级

本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。

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的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

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