评级（）电子行业周报：价值维“稳”，成长待“增”，二季度保持乐观

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报告名称 ：电子行业周报：价值维“稳”，成长待“增”，二季度保持乐观
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研究助理：刘牧野
证券执业证书号：S0640122010023

在上周为 1.03%，为近一年的低点，且更加接近上证指数的换手率，

近一年电子指数与沪深 300 走势对比图 资金偏好未有转向电子行业的信号。当前资金对“稳增长”的共识度

40% 较高，高收益低估值的煤炭、地产等板块对资金分流的影响较大。但 我们对二季度仍保持乐观，因为核心价值股起到稳定大盘的作用，而

20% 已经跌幅很大的成长板块，将为市场提供后续增长的动力，需耐心等 待市场轮动。看好电子板块阶段性反弹的机会，由于近期终端需求的

0% 负面新闻较多，相对看好受此影响较弱的半导体设备、材料板块，中 长期关注绩优低估值的公司。

资料来源：ifind，中航证券研究所

◼建议关注：高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：三安光电、士兰微、扬杰科技、闻泰科技、韦尔股份、江海股份、法拉电子、圣 邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。

◼风险提示：国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险

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内容目录

一、本周观点：半导体设备支出创新高，大陆晶圆厂资本开支仍保持增长 ... 4

二、市场行情回顾 ................................................... 6 2.1 本周电子行业位列申万一级行业涨跌幅第 31 ........................................... 6 2.2 本周个股表现 ..................................................................... 6 三、海外行业新闻动态 ............................................... 7 3.1 苹果大砍单，或将引发消费电子产业的连锁效应 ....................................... 7 3.2 多家原材料厂发布涨价函，4 月 1 日起生效 ........................................... 8 3.3 俄罗斯宣布研发 X 射线光刻机 ....................................................... 8 四、国内行业新闻动态 ............................................... 8 4.1 华为召开 2021 年年报发布会，谈及芯片问题 .......................................... 8 4.2 大基金二期入股杭州富芯半导体 ..................................................... 9 五、风险提示 ....................................................... 9

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图表目录

图表 1：2019-2023 年全球晶圆厂半导体设备支出 ..................................................................................... 4 图表 2：未来中国大陆部分新增产线统计 ................................................................................................... 5 图表 3：中国半导体设备月度进口金额及增长率 ........................................................................................ 5 图表 4：本周申万一级子行业板块涨跌幅排行............................................................................................ 6 图表 5：本周申万电子三级子行业板块涨跌幅排行 .................................................................................... 6 图表 6：本周电子行业涨幅前十 ................................................................................................................... 7 图表 7：本周电子行业跌幅前十 ................................................................................................................... 7 图表 8：细分行业龙头走势 ........................................................................................................................... 7

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一、本周观点：半导体设备支出创新高，大陆晶圆厂资本开支仍保持增长

根据 SEMI 预测，2021-2022 年期间，全球将新建 29 座晶圆厂。2021 年全球晶圆厂设备 支出达 890 亿美元，同比增长 42%；2022 年全球晶圆厂设备支出将同比增长 18%，达 1070 亿 美元，创历史新高。且预计 2023 年半导体设备支出仍将保持千亿美元以上规模。

分地区来看，SEMI 预计台湾地区的半导体设备支出仍将保持高速增长，同比增长 56%至 350 亿美元，韩国同比增长 9%至 260 亿美元，并预期中国市场的半导体设备支出将下滑 30% 至 175 亿美元。

图表 1：2019-2023 年全球晶圆厂半导体设备支出

来源：SEMI，中航证券研究所

SEMI 对中国大陆的预期较为悲观，但从实际情况看，大陆晶圆厂资本开支保持高企，产 能建设并未止步。大陆龙头代工厂中芯国际 2021 年资本开支共 45 亿美元，2022 年仍是其投 资高峰期，北京、深圳两个新厂将于 22 年底建成投产，上海临港项目也开始建设，预计 2022 全年资本开支达 50 亿美元，同比增长 11.1%。华虹半导体 2021 年资本开支 9.39 亿元，公司 将继续推动华虹无锡 12 英寸厂扩建，预计 22Q4 产能将达到 9.45 万片/月。晶合集成投资 165 亿元建设 N2 产线，预计今年将释放产能。此外，国内两大存储厂商均规划了较大的产能建设 目标。长江存储投资 240 亿美元共建设 30 万片/月的 3D NAND 芯片产能，一期 10 万片已满 产，二期 20 万片预计 2022 年建成。合肥长鑫二期项目共投资 500 亿元，2021 年 6 月已完成 奠基，目前仍在爬坡中，满产将释放产能 12 万片/月。我们认为，2022 年中国大陆将有较多 新产线建成，届时导入设备并生产，将继续带动半导体设备支出的增长。

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图表 2：未来中国大陆部分新增产线统计

来源：公司公告，中航证券研究所

国内设备厂商年初订单饱满，半导体设备需求仍然强劲，看好国产化率提升为国内半导 体设备厂商带来的投资机遇。从进口数据来看，2022 年 1-2 月半导体设备进口金额 215.05 亿 元，同比增长 5.57%，仍保持正向增长。订单方面，国内半导体设备龙头北方华创发布 2022 年 1 至 2 月经营数据，公司年初新增订单超过 30 亿元，同比增长超 60%。2 月盛美上海宣布 接到 29 台湿法清洗设备批量采购订单，用于加工 12 英寸晶圆，且其中 16 台重复订单来自国 内某代工厂；此外还获得了 21 台电镀设备订单，其中 10 台来自中国某顶级 IC 厂商追加订 单。4 月 1 日，中微半导体中标华虹无锡 12 台刻蚀机。由此可见，国内晶圆厂正积极寻求国 产设备替代。

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二、市场行情回顾

2.1 本周电子行业位列申万一级行业涨跌幅第 31
电子（申万）板块指数周涨跌幅为-3.1%，在申万一级行业涨跌幅中排名第 31。

图表 4：本周申万一级子行业板块涨跌幅排行

来源：ifind，中航证券研究所

图表 5：本周申万电子三级子行业板块涨跌幅排行

来源：ifind，中航证券研究所

2.2 本周个股表现
本周电子行业涨幅前五：南极光 22.86%、佳禾智能 22.66%、复旦微电 17.88%、有研新材 16.90%、腾景科技 15.99%。

本周电子行业跌幅前五：精研科技-17.12%、*ST 中新-14.29%、京泉华-14.00%、闻泰科 技-13.76%、芯朋微-13.49%。

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图表 6：本周电子行业涨幅前十

图表 7：本周电子行业跌幅前十

来源：ifind，中航证券研究所 来源：ifind，中航证券研究所

本周电子行业受消费电子终端砍单预期、资金偏好等影响，跌幅较大。细分行业龙头中，瑞芯微有超跌反弹迹象。

图表 8：细分行业龙头走势

来源：ifind，中航证券研究所

三、海外行业新闻动态

3.1 苹果大砍单，或将引发消费电子产业的连锁效应

据日经新闻 3 月 28 日报导，受俄乌冲突与全球通货膨胀压力影响，苹果将大砍 iPhone13、iPhoneSE 3、AirPods 等三大产品线订单，其中，AirPods 全年订单量将锐减 1000 万部，砍 单最严重；刚上市不到三周的 iPhoneSE 3 与 iPhone13 系列机种将减单至少各 200 万部。苹 果方面暂未对此做出回应。若消息为真，苹果将是今年首家因俄乌冲突及通货膨胀影响而大

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砍订单的指标大厂，台积电、鸿海、和硕、大立光等台湾供应链都将受影响，这显示地缘政 治与通货膨胀削弱消费电子产品需求，可能在整体消费电子产业掀起连锁效应。
Counterpoint 分析师王哲宏指出，目前整体智能手机市场的库存水准高到不合理，终将 修正。Counterpoint 已下修今年智能手机市场的成长率至约 5%。

3.2 多家原材料厂发布涨价函，4 月 1 日起生效

受到上游原油、天然气、煤等原料价格上涨，外加运输受阻、国际形势复杂等因素影响，新一轮涨价函即将正式生效。4 月 1 日起，巴斯夫、陶氏等几十家化工巨头发布的涨价函生 效，最高涨价 60%。具有来看，巴斯夫宣布 4 月 1 日起，欧洲市场所有聚氨酯产品实施进一步 价格调整。LG 化学称，自第二季度开始，公司将针对 ABS 系列产品进行提价。麦克维斯决定 自 3 月 26 日起，对粉末涂料产品销售价格进行调整，白色系列、含氟系列产品销售价格上调 15%，其他系列产品销售价格上调 10%。科慕自 4 月 1 日起，所有规格 Ti-Pure™钛白粉将增

加 200 美元/吨。关西涂料公告自 4 月 1 日起，将实施涨价，最高上涨 60%。此外，特诺、康 诺斯、泛能拓、雨中情等均宣布在 4 月 1 日起，开始不同程度的涨价。

3.3 俄罗斯宣布研发 X 射线光刻机

近日，据俄罗斯媒体报道称：俄罗斯将研发当前全球最先进的 X 射线光刻机，或许比 ASML 的 EUV 光刻机性能更先进。据报道，俄罗斯莫斯科电子技术学院(MIET)承接了贸工部开发制 造芯片的光刻机项目，该项目由俄罗斯政府首期投资 6.7 亿卢布资金（约合 5100 万元人民 币）。研发的光刻机计划达到 EUV 级别，但技术原理完全不同，是基于同步加速器和/或等离 子体源”的无掩模 X 射线光刻机。

四、国内行业新闻动态

4.1 华为召开 2021 年年报发布会，谈及芯片问题

据孟晚舟介绍，华为在 2021 年实现销售收入 6,368 亿元人民币，同比下滑 28.6%，其中

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运营商业务、企业业务、消费者业务分别实现营收 2815 亿元、1024 亿元、2434 亿元，消费 电子业务下滑幅度较高。净利润方面，公司获得 1,137 亿元人民币收入，同比增长 75.9%。研 发方面，华为 2021 年研发投入达到 1,427 亿元人民币，占全年收入的 22.4%，这个研发费用 额和研发费用率都是都处于公司近十年的最高位。

华为轮值董事长郭平指出，华为现在面临先进工艺不可获得的困难，因此公司需要向系统 工程要竞争力。解决芯片问题是一个复杂且漫长的过程，需要有耐心。面向未来，华为的芯 片方案可能采用多核结构，以提升芯片性能。对于是否自建晶圆厂，华为并未直接做出回应。

汽车方面，郭平表示，华为坚持不造车，而是将三十多年积累的 ICT 能力与汽车行业深度 融合，帮助车企造好车、卖好车。华为已经构建了七大智能汽车解决方案，已上市 30 多款智 能汽车零部件。

4.2 大基金二期入股杭州富芯半导体

3 月 30 日消息，根据企查查资料显示，近日，国家大基金二期投资了杭州富芯半导体，具体投资金额和持股比例尚不清楚。

公开资料显示，杭州富芯半导体成立于 2019 年 10 月，注册资本 94.5 亿元，主要从事高 性能模拟芯片的生产制造。2019 年 11 月 15 日，富芯半导体与杭州高新区（滨江）富阳特别 合作区管委会签约，新建模拟芯片 IDM 项目，总投资约 400 亿元，分两期建成。其中，项目 一期投资金额 180 亿元，建设全球领先的 12 英寸高性能模拟芯片生产线，规划产能 5 万片/ 月，达产后将是国内汽车电子、5G 通信、云计算、人工智能等领域重要的高性能模拟芯片生 产基地。2021 年 11 月 15 日，据“三局一公司中南公司”公众号消息，中南公司杭州富芯项 目主厂房 P1 区顺利封顶，将在 2023 年 Q2 季度量产，2025 年底满产。

五、风险提示

国际形势恶化的风险、疫情发展超预期、流动性风险

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投资评级定义

我们设定的上市公司投资评级如下：
买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

我们设定的行业投资评级如下：
增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

邹润芳，SAC 执业证书号：S0640521040001，中航证券研究所所长。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本 人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观 点直接或间接相关。

风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证 券投资损失的书面或口头承诺均为无效。