评级（持有）国防军工行业周报：中上游高景气延续

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：国防军工行业周报：中上游高景气延续
评级 ：持有
行业：

国防军工行业

SAC 执业证书编号：
S0340518040001
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输沪深300指数4.71个百分点，在申万31个行业中排名第30；申万国防军 工行业近一个月下跌13.13%，跑输沪深300指数5.70个百分点，在申万31 个行业中排名第30名；申万国防军工板块年初至今下跌23.59%，跑输沪 深300指数10.14个百分点，在申万31个行业中排名第30名。

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◼国防军工行业周观点：本周大部分军工企业公布了2021年业绩，从公布

及高消耗品导弹产业链。另一方面，看好航天技术成果向经济社会的转

证 券 研 究 报 告

光国微（002049）、振华科技（000733）、西部超导（688122）、钢研

高纳（300034）等。

◼风险提示：新增订单数量不及预期；军企业绩超预期下降；俄乌战争风

险。

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国防军工行业周报（2022/3/28-2022/4/3）

目 录

一、行情回顾 ........................................................................................................................................................... 3 二、板块估值情况 ................................................................................................................................................... 6 三、行业新闻 ........................................................................................................................................................... 7 四、公司公告 ........................................................................................................................................................... 8 五、本周观点 ......................................................................................................................................................... 10 六、风险提示 ..........................................................................................................................................................11

插图目录

图 1：申万国防军工行业近一年行情走势（截至 2022 年 4 月 1 日） ...................................................... 3 图 2：申万国防军工板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 1 日） .................................................. 6 图 3：申万航天装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 1 日） .................................................. 6 图 4：申万航空装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 1 日） .................................................. 6 图 5：申万地面兵装板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 1 日） .................................................. 6 图 6：申万航海装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 1 日） .................................................. 7 图 7：申万军工电子板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 1 日） .................................................. 7

表格目录

表 1：申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日） .......................................... 3 表 2：申万国防军工行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日） ..................... 4 表 3：申万国防军工行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日） ............................. 5 表 4：申万国防军工行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日） ............................. 5 表 5：申万国防军工板块及其子板块估值情况（截至 2022 年 4 月 1 日） ............................................ 6

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一、行情回顾

国防军工板块涨跌幅情况

截至 2022 年 4 月 1 日，申万国防军工行业本周下跌 2.28%，跑输沪深 300 指数 4.71 个 百分点，在申万 31 个行业中排名第 30；申万国防军工行业近一个月下跌 13.13%，跑输 沪深 300 指数 5.70 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 30 名；申万国防军工板块年初 至今下跌 23.59%，跑输沪深 300 指数 10.14 个百分点，在申万 31 个行业中排名第 30 名。

图 1：申万国防军工行业近一年行情走势（截至 2022 年 4 月 1 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 1：申万 31 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日）

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资料来源：iFind、东莞证券研究所

截至 2022 年 4 月 1 日，申万国防军工板块表现各异。从最近一周表现来看，地面兵装 板块表现最好，上涨了 1.05%。其他板块表现如下，航海装备板块下跌 0.83%，军工电 子板块下跌 1.39%，航天装备板块下跌 2.09%，航空装备板块下跌 3.79%。

从近一个月今表现来看，申万国防军工行业均表现较差。地面兵装板块跌幅最少，为-7.51%。其他板块表现如下，航空装备板块下跌 13.09%，军工电子板块下跌 13.30%，航 海装备板块下跌 13.99%，航天装备板块下跌 16.01%。

从年初至今表现来看，地面兵装板块跌幅最小，为-18.00%。其他板块表现如下，航海装 备板块下跌 19.01%，航天装备板块下跌 21.03%，军工电子板块下跌 22.83%，航空装备 板块下跌 26.26%。

表 2：申万国防军工行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

在本周涨幅前十的个股里，江航装备，合众思壮和中兵红箭三家公司涨幅在申万国防军

工板块中排名前三，涨幅分别达 8.25%、8.17%和 5.80%。从近一个月表现上看，合众思

国防军工行业周报（2022/3/28-2022/4/3）

壮，甘化科工和爱乐达三家公司涨幅在申万国防军工板块中排名前三，涨幅分别达 3.40%、3.39%和 2.40%。从年初至今表现上看，合众思壮，甘化科工和奥维通信三家公司涨幅在 申万国防军工板块中排名前三，涨幅分别达 13.40%、3.06%和 1.33%。

表 3：申万国防军工行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

在本周跌幅前十的个股里，天奥电子、安达维尔、智明达表现较弱，跌幅分别达 10.91%、10.48%和 10.39%。从近一个月表现上看，霍莱沃、航亚科技、睿创微纳表现较弱，跌幅 分别达 31.25%、29.77%和 27.59%。从年初至今表现上看，科思科技、睿创微纳、中航机 电表现较弱，跌幅分别达 44.43%、42.47%和 40.65%。

表 4：申万国防军工行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2022 年 4 月 1 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

国防军工行业周报（2022/3/28-2022/4/3）

二、板块估值情况

国防军工板块估值情况

表 5：申万国防军工板块及其子板块估值情况（截至 2022 年 4 月 1 日）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

图 2：申万国防军工板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 图 3：申万航天装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 4：申万航空装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 图 5：申万地面兵装板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月

国防军工行业周报（2022/3/28-2022/4/3）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 6：申万航海装备板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月 图 7：申万军工电子板块近一年市盈率水平（截至 2022 年 4 月

1 日）1 日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

三、行业新闻

1. 参考消息网 4 月 1 日报道美国政府希望在 2023 财年获得 7730 亿美元的巨额军费
   预算（如加上其他项目则总额达 8133 亿美元），较前一年增加约 4%。美国《防务
   新闻》周刊网站 3 月 29 日刊发文章，列举美国各军种以及导弹防御局预算申请中
   值得关注的内容。
2. 4 月 2 日，观察者网报道，据《纽约时报》4 月 1 日报道，一名美国官员当天表示，
   拜登政府将同盟国合作，向乌克兰移交前苏联制造的坦克，以加强乌顿巴斯地区的
   防御。
3. 海外网 4 月 2 日电当地时间 2 日，俄罗斯国家航天集团总裁罗戈津在接受 Rossiya24
   频道采访时表示，美国拒绝解除对俄航天工业制裁。
4. 4 月 2 日，环球网报道，4 月 1 日，俄罗斯对乌克兰的特别军事行动进入第 37 天。
   据俄媒报道，在俄军正准备对顿巴斯地区发动新一轮攻势之际，乌方 1 日罕见空袭

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   了俄西部一处石油基地。另一方面，俄与美西方在能源领域的对抗加剧。普京 3 月 31 日签署总统令，对俄“不友好国家和地区”以卢布支付俄天然气的新规于 4 月 1 日起生效。
   5. 4 月 3 日，环球网报道，在对美国“海上守卫者”无人机进行了一年多的试用后，日本最终确定将引进这种大型无人机，用于监视“在钓鱼岛附近活动的中国海警船”。
   四、公司公告
   1. 3 月 28 日，天微电子:2021 年公司主营收入 2.08 亿元，同比下降 11.43%；归母净 利润 1.15 亿元，同比上升 1.61%；扣非净利润 9920.71 万元，同比下降 9.12%；其 中 2021 年第四季度，公司单季度主营收入 3692.87 万元，同比下降 16.7%；单季度 归母净利润 2506.23 万元，同比上升 13.08%；单季度扣非净利润 1628.65 万元，负 债率 11.86%，投资收益 348.26 万元，财务费用 51.75 万元，毛利率 73.08%。

2. 3 月 29 日，派克新材:预计 2022 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 10,500 万元左右，与上年同期相比预计将增加 3,969 万元左右，同比增加 60.77%左 右。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 10,205 万元左右，与上年 同期相比预计增加 4,210 万元左右，同比增加 70.22%左右。

3. 3 月 29 日，光威复材:8 名股东计划以集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份，减持期间集中竞价自公告之日起十五个交易日后六个月内，大宗交易自公告之日起

三个交易日后六个月内，合计减持数量不超过 3,165,789 股（占公司总股本比例为 0.6107%）。

4. 3 月 29 日，鸿远电子:2021 年，公司实现营业收入 24.03 亿元，同比增长 41.36%；归母净利润 8.27 亿元，同比增长 70.09%；基本每股收益 3.57 元；拟向股东每 10 股 派发现金红利人民币 3.90 元(含税)。

5. 3 月 29 日，中航沈飞:2021 年归属于母公司所有者的净利润 16.96 亿元，同比增长 14.56%；营业收入 340.88 亿元，同比增长 24.79%；基本每股收益 0.87 元，同比增 长 14.47%。预计 2022 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 5.09 亿元左 右，同比增长 47.5%左右。

6. 3 月 29 日，中航西飞:2021 年，公司实现营业收入 327 亿元，同比下降 2.34%，实 现归属于上市公司股东的净利润 6.53 亿元，同比下降 16.01%，实现归属于上市公 司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.68 亿元，同比增长 52.94%，基本每股收益 0.2358 元。拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.85 元(含税)。

7. 3 月 30 日，星网宇达:公司 2021 年度实现营业收入 7.68 亿元，同比增长 12.06%。归属于上市公司股东的净利润 1.61 亿元，同比增长 46.29%。归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润 1.47 亿元，同比增长 43.93%。基本每股收益为 1.04 元/股。拟每 10 股派发现金红利 1.5 元(含税)。

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归属于中直股份股东的净利润 9.13 亿元，同比增长 20.53%；归属于中直股份股东 的扣除非经常性损益的净利润 9.04 亿元，同比增长 22.70%；基本每股收益 1.5492 元，拟每 10 股派发现金红利 4.65 元(含税)

9. 3 月 31 日，航天科技:2021 年公司实现营业收入 58.05 亿元，同比增长 8.51%；归 属于上市公司股东的净利润 3191.98 万元，上年同期为-6.64 亿元；归属于上市公司 股东的扣除非经常性损益的净利润 1298.11 万元，上年同期为-7.25 亿元；经营活动 现金净流入 2.65 亿元，同比增长 353.72%；基本每股收益 0.040 元，年报推每 10 股 派发现金红利 0.30 元(含税)。

10.3 月 31 日，航天电子:2021 年公司实现营业收入 159.89 亿元，同比增长 14.14%；归属于上市公司股东的净利润 5.49 亿元，同比增长 14.79%；归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润 4.89 亿元，同比增长 20.85%；基本每股收益 0.202 元。

11.3 月 31 日，睿创微纳:2021 年公司实现 2021 年度营业收入 17.8 亿元，同比增长 14.02%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.61 亿元，同比下降 21.06%；实现归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.08 亿元，同比下降 19.78%；基本 每股收益 1.0364 元。向全体股东每 10 股派发现金红利 1.12 元(含税)。

12.3 月 31 日，光电股份:公司实现 2021 年度营业收入 33.12 亿元，同比增长 32.90%；实现归属于上市公司股东的净利润 6248.88 万元，同比增长 20.40%；实现归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4500.18 万元，同比增长 3.22%；基本每 股收益 0.1228 元，每 10 股派发现金 0.5 元(含税)。

13.3 月 31 日，中航光电:公司 2021 年实现营业收入 128.67 亿元，同比增长 24.86%；归属于上市公司股东的净利润 19.91 亿元，同比增长 38.35%；归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润 19.14 亿元，同比增长 38.77%；基本每股收益 1.8561 元，拟每 10 股派发现金红利 5.50 元(含税)，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股。

14.3 月 31 日，中国卫星:2021 年公司实现营业收入 70.59 亿元，同比增长 0.74%；归 属于上市公司股东的净利润 2.33 亿元，同比下降 34.03%；归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润 2.04 亿元，同比下降 37.70%；基本每股收益 0.20 元；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.60 元(含税)。

15.3 月 31 日，航天彩虹:2021 年公司实现营业收入 29.14 亿元，同比下降 2.49%；归 属于上市公司股东的净利润 2.28 亿元，同比下降 16.93%；归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润 1.74 亿元，同比下降 14.70%；经营活动现金净流入 3825.67 万元，同比下降 90.68%；基本每股收益 0.24 元，年报推每 10 股派发现金 红利 0.60 元(含税)。

16.3 月 31 日，中航电测:2021 年公司实现营业收入 19.43 亿元，同比增长 10.39%；归 属于上市公司股东的净利润 3.07 亿元，同比增长 16.95%；归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润 2.89 亿元，同比增长 13.81%；经营活动现金净流出-

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1543.51 万元，上年同期为净流入 2.16 亿元；基本每股收益 0.52 元，年报推每 10 股派发现金红利 0.50 元(含税)。

17.3 月 31 日，洪都航空:公司实现 2021 年度营业收入 72.14 亿元，同比增长 42.33；实现归属于上市公司股东的净利润 1.51 亿元，同比增长 14.17%；实现归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4258.74 万元，同比增长 33.63%；基本每股 收益 0.2111 元，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.67 元(含税)。

18.3 月 31 日，中航电子:公司实现 2021 年度营业收入 98.39 亿元，同比增长 12.5%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.99 亿元，同比增长 26.6%；实现归属于上市公 司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.87 亿元，同比增长 25.5%；基本每股收益 0.4165 元，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.25 元(含税)。

19.4 月 1 日，中兵红箭:2021 年，公司全年累计实现营业总收入 75.14 亿元，同比增长 16.26%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.72 亿元，同比增长 71.93%；基本每股 收益 0.339 元，同比增长 71.91%；加权平均净资产收益率 5.39%，同比增长 2.09 个 百分点。预计 2022 年 1-3 月归属净利润盈利 2.4 亿元至 2.8 亿元，同比上年增长 148.14%至 189.5%。

20.4 月 2 日，航发控制:2021 年实现营业收入 41.57 亿元，同比增长 18.25%；归属于 上市公司股东的净利润 4.88 亿元，同比增长 30.67%；归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润 4.66 亿元，同比增长 50.17%；基本每股收益 0.40 元，拟每 10 股派发现金红利 0.45 元(含税)。

五、本周观点

国防军工板块本周观点

本周大部分军工企业公布了 2021 年业绩，从公布数据情况看，2021 年中上游企业业绩 实现较大增幅，行业景气度得到确认。长期看，在地缘政治事件冲击下，预计海外订单

数量将会不断提升，叠加国内“十四五”时期装备更新换代需求，形成内外需求共振，

有助于行业业绩长期向好。

看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数

提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一 方面，看好航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产

业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。

主机厂：航发控制（000738）、航发动力（600893）等；

中游锻造：三角防务（300775）、中航重机（600765）等；

军工电子：紫光国微（002049）、振华科技（000733）等；

上游材料：西部超导（688122）、钢研高纳（300034）等；

国防军工行业周报（2022/3/28-2022/4/3）

六、风险提示
新增订单数量不及预期；军企业绩超预期下降；俄乌战争风险。

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东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

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