评级（）社服行业周报：疫情之下，旅游行业的结构型变化

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：社服行业周报：疫情之下，旅游行业的结构型变化
评级 ：增持
行业：

中航证券研究所
分析师：裴伊凡
证券执业证书号：S0640516120002 电话：010-59562517
邮箱：

社服行业周报：
疫情之下，旅游行业的结构型变化

行业分类：社会服务 2022 年 04 月 05 日

近一年休闲服务行业指数走势

资料来源：同花顺，中航证券研究所

➢核心观点：

航产融大厦中航证券有限公司

一、市场行情回顾（2022.03.28-2022.04.01）

1.1 上周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第 11

社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为+2.96%，在申万一级行业涨跌幅中排名 11/31。

图表 1：申万一级子行业板块周涨跌幅排行（单位：%）

数据来源：同花顺、中航证券研究所

图表 2：申万一级子行业板块年涨跌幅排行（单位：%）

数据来源：同花顺、中航证券研究所

各基准指数周涨跌幅情况为：上证指数（+2.19%）、深证成指（+1.29%）、沪深 300（+2.43%）和创

业板指（+1.10%）。

图表 3：各基准指数涨跌幅情况

数据来源：同花顺、中航证券研究所

1.2 上周细分行业表现

分子行业来看，本周社会服务各子行业涨跌幅排名：SW 酒店餐饮（+5.70%）、SW 旅游及景区

（+3.94%）、SW 教育（+1.98%）、SW 体育Ⅱ（+0.12%）、SW 专业服务（-0.22%）。

图表 4：本周社会服务（申万）子行业涨跌幅排名

图表 5：本周社会服务（申万）个股涨跌幅前五名

数据来源：同花顺、中航证券研究所

二、核心观点

清明旅游复盘：受疫情的影响，清明小长假有出游计划的人群更多选择了本地游或 1-2 天的微旅游。同程旅行发布清明小长假出游趋势报告，报告显示，今年小长假旅游市场将以本地游为主，本地酒店订 单占比超过 60%，机票、酒店等各类产品价格较往年假期均呈现下降趋势。民宿方面，途家民宿的数据显 示，省内住客成为民宿主要客源，省内订单占比高达七成以上。本地游和周边游人群更需要多元化的休 闲度假体验，电竞酒店、宠物酒店等个性住宿需求显著提升。

行业格局：短期来看，跨省出行受疫情影响严重，短途个性化的旅游需求旺盛。中长期看，疫情的 扰动有望推动线下消费行业的加速出清和经营业态的转型升级，看好细分行业龙头的抗风险能力和自身 逆境成长能力。目前这波多地散发的疫情防控措施精准迅速，在即将到来的五一、暑期旅游旺季，疫情 可控的前提之下，餐饮、旅游、免税等线下消费需求有望集中快速释放。

目前，全国的疫情防控仍面临严峻复杂形势，正处于最吃劲的关键阶段。随着特效药的加快研发、新冠疫苗加强针接种工作的稳步推进，在“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针的指导 下，疫情有望得到进一步控制，激活线下出行行业的市场活力。

3 月 19 日的国务院联防联控机制新闻发布会上，科研攻关组疫苗研发专班工作组组长、国家卫生健 康委科技发展中心主任郑忠伟介绍，针对奥密克戎变异株单价以及多价的疫苗研发已经取得了积极进展，进展比较快的已经完成了临床前的研究，正在向国家药监部门滚动提交有关临床试验的申报材料。

3 月 15 日，国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，重点修订内容包括一 是优化病例发现和报告程序；二是对病例实施分类收治；三是进一步规范抗病毒治疗；四是对中医治疗 内容进行了修订完善；五是调整解除隔离管理、出院标准以及解除隔离管理、出院后注意事项。新方案 的修订意味着科学管控精准防疫，复工复产稳步前行。

在国新办 3 月 18 日举行的发布会上，国家卫健委副主任、国家疾控局局长王贺胜表示，要坚持“外 防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，已经会同相关部门加强对疫情重点地区的防控指导，落实“早发现、早报告、早隔离、早治疗”的要求，从严从实开展防控工作，力争尽快有效控制局部聚 集性疫情。“动态清零”的目标就是以最低的社会成本，在最短的时间内控制疫情，核心是快速反应、精准防控。

2 月，在国家发改委等十四部门联合印发的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》中，针对旅游业纾困提出了七条扶持措施。而除了旅游业 7 条措施，还有 10 条“服务业普惠性纾困扶持措 施”，文旅企业都能享受红利。

3 月 25 日，广东省政府发布《广东省促进服务业领域困难行业恢复发展的若干措施》(以下简称《若 干措施》)，其中，包括给予餐饮企业防疫支出补贴支持，引导外卖等互联网平台企业下调餐饮业商户服 务费标准，鼓励餐饮企业参与老年人配餐助餐服务等。

文化和旅游部 3 月 31 日发布关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知，拿出 十大举措，推动《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》落细落地落实，增强旅游企业政 策获得感，稳住行业恢复发展基本盘。

投资建议：疫情之下，线下消费遭受重创，行业历经结构性洗牌，多项政策利好从根本上帮助企业 解决困难，供给端中小企业出清，随着疫情防控的稳定，压抑已久的出行需求有望一触即发，利好细分 赛道的龙头企业：

链完善的企业【中青旅、天目湖、宋城演艺】；出境游市场尚未重启，但随着未来有望迎来更 多积极因素促进跨境旅游市场恢复与发展，建议关注【众信旅游、凯撒旅业】；

凸显，一旦出行需求释放，将直接受益行业复苏，周期反转在望，业绩弹性可期，建议关注【锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店】；

单店模型优异的餐饮企业【海伦司、九毛九】；

利于推进我国形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建议关注【中国中免】免税龙头地位稳固。

三、行业新闻动态

2021 年，中国吸收外资 1.15 万亿元，比上年增长 14.9%，首次突破 1 万亿元人民币。中国持续成为 全球投资热土。接受本报记者采访的在华外国企业代表表示，中国经济长期向好、产业结构加速转型、消费升级方兴未艾，给各国企业发展提供了广阔机遇。中国进一步扩大高水平开放、持续优化营商环境、提升投资便利化水平，坚定了他们深耕中国市场、扩大投资兴业的信心。（来源：新浪财经）

文化和旅游部 3 月 31 日发布关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知，拿出 十大举措，推动《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》落细落地落实，增强旅游企业政 策获得感，稳住行业恢复发展基本盘。

通知明确，做好普惠性减税降费政策在旅游业领域的落地服务。积极配合财政、人力资源社会保障、税务等部门，做好服务业增值税加计抵减、扩大“六税两费”适用范围、减免房产税和城镇土地使用税、中小微企业设备器具税前扣除、阶段性降低失业保险和工伤保险费率、失业保险稳岗返还、服务业小微 企业和个体工商户房租减免等普惠性政策在旅游业领域的落实服务工作。

推动普惠金融政策在旅游业领域加快落实。主动对接金融管理部门，积极争取将旅游业列为当地金

融优先支持行业，鼓励银行业金融机构合理增加旅游业有效信贷供给，丰富金融支持手段，持续推进金 融服务创新。此外，落实阶段性缓缴失业保险费和工伤保险费政策“免申即享”。

完善旅游企业承接机关企事业单位相关活动实施细则。支持具备条件的星级旅游饭店、等级旅游民 宿等旅游企业为机关企事业单位提供住宿、会议、餐饮等服务。在严格执行经费支出额度规定的前提下，保障相关企业公平参与政府采购的权利。

此外，用好旅游服务质量保证金扶持政策。延长旅游服务质量保证金（以下简称“保证金”）暂退 期限至 2022 年 12 月 31 日。对提出暂退保证金申请的旅行社，符合条件的，做到应退尽退。加快推进保 险替代保证金试点工作。

通知还提出，强化政策研究储备，持续关注疫情形势和对旅游业的影响，及时跟踪研判旅游企业恢 复情况，结合本地区实际，综合运用财政奖补、金融支持、项目投资、消费促进、政务服务等措施手段，进一步创新推出更多有针对性的惠企政策措施，更大力度帮扶旅游企业降成本、稳经营、保就业。（来 源：经济参考报）

临近清明小长假，3 月 30 日，多家旅游企业发布清明小长假出行趋势。多家在线旅游平台的数据显 示，受疫情的影响，“本地游”是此次清明小长假的绝对“主题”。此外，受市场变化影响，今年清明 小长假期间旅行产品价格都是近年来低点。

清明小长假机票为 3 年来低点，部分高端民宿现百元“白菜价”。去哪儿的数据显示，从酒店预订 来看，市内订单占比达到了 45%，省内订单占比达到 50%；从度假订单来看，近郊旅游订单较去年同期增 长了 30%。同程旅行的数据显示，今年清明小长假期间的酒店订单中，本地酒店订单占比超过 60%。民宿 方面，途家民宿的数据显示，省内住客成为民宿主要客源，省内订单占比高达七成以上。

西部旅游订单量领先东部近 20%，露营产品预订量同比增长超 3 倍。携程数据显示，今年清明，国内 排名前十的旅游热门城市为：北京、广州、杭州、重庆、深圳、武汉、西安、长沙、三亚、南京。值得 注意的是，由于受本轮疫情影响较小，西部旅游市场成为 2022 年清明出行的一大亮点。携程数据显示，2022 年清明小长假，西部旅游订单总量占到了东部旅游的 67%，而去年同期该比例为 33%。从整体订单量 的同比恢复来看，西部旅游也领先东部旅游近 20%，属于此次清明出行中受冲击最小的区域旅游市场，成 为旅行用户“撒欢游”的主要目的地。（来源：澎湃新闻）

同程旅行发布清明小长假出游趋势报告，报告显示，今年小长假旅游市场将以本地游为主，机票、酒店等各类产品价格较往年假期均呈现下降趋势。本地游和周边游人群更需要多元化的休闲度假体验，电竞酒店、宠物酒店等个性住宿需求显著提升。

报告称，受到疫情影响，清明小长假有出游计划的人群更多选择了本地游或 1-2 天的微旅游。同程 旅行大数据显示，今年清明小长假期间的酒店订单中，本地酒店订单占比超过 60%，其中，大城市周边的 精品酒店和民宿关注度较高。此外自驾、露营等私密性更好的旅行方式受到游客欢迎。数据显示，清明 小长假期间本地周边游热门城市 TOP10 分别为：广州、重庆、北京、成都、西安、昆明、苏州、武汉、长沙、杭州。

受到市场变化影响，今年清明期间各类旅行产品价格都是近年来小长假的低点。数据显示，今年清 明小长假期间机票均价较去年同期下降近四成，为近 3 年最低点。例如，清明小长假期间广州飞往成都 的机票均价仅 285 元，北京飞往杭州的机票均价仅为 229 元，而去年同期这两条航线机票均价分别为 906 元和 496 元。城市周边度假酒店的价格也较去年同期下降三成左右。（来源：中新经纬）

➢上海提高旅游服务质量保证金暂退比例，“补充了流动资金部分缺口”
3 月 29 日，上海市人民政府办公厅发布关于印发《上海市全力抗疫情助企业促发展的若干政策措施》（下称《措施》）。其中包括对企业实施大规模增值税留抵退税、加大减税降费政策力度、减免小微企 业和个体工商户房屋租金等减轻各类企业负担的措施。

在针对旅游业的纾困扶持措施中，《措施》明确，对符合条件的旅行社，旅游服务质量保证金暂退 比例由 80%提高到 90%，在全市范围开展保险代替保证金试点。鼓励政府性融资担保机构为符合条件的旅 游业经营主体提供融资增信支持，帮助受疫情影响企业续保续贷。加大旅游专项资金支持力度，对符合 条件的旅行社、A 级旅游景区等旅游企业给予贷款贴息支持。

根据《措施》，承租国有房屋从事生产经营活动的小微企业和个体工商户，2022 年免除 3 个月租金，2022 年被列为疫情中高风险地区所在的街镇行政区域或因落实防疫要求严重影响经营活动的，再免除 3 个月租金，全年合计免除 6 个月租金。存在间接承租情形的，转租人不享受本次减免政策，相关国有企 事业单位要确保免租措施惠及最终承租人。（来源：澎湃新闻）

四、风险提示

全球疫情的控制；国家政策的调控；行业监管风险；经济下行压力加大。

投资评级定义
我们设定的上市公司投资评级如下：
买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

我们设定的行业投资评级如下：

分析师简介
裴伊凡（证券执业证书号：S0640516120002），英国格拉斯哥大学经济学硕士，中航证券社会服务行业 分析师，覆盖餐饮、旅游、医美、免税、互联网传媒等新消费领域。

分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本 人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观 点直接或间接相关。

风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券 投资损失的书面或口头承诺均为无效。