评级（）建筑材料行业周报：3月地产下行加速，预期交易先行

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报告名称 ：建筑材料行业周报：3月地产下行加速，预期交易先行
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3 月地产下行加速，预期交易先行

跑赢沪深 300 指数 3.3 个百分点，建筑指数上涨 2.2%，小幅跑 输沪深 300 指数 0.2 个百分点。我们认为建材板块跑赢指数的 主要原因是：1）俄乌冲突有一定缓解迹象，市场风险偏好有 所提升，2）市场对于原材料成本的预期有所缓和。3）市场期 待稳地产政策加码，带动建材消费企稳。

►国常会继续强调稳增长和水利投资，四类企业受益。3 月 29 日 国常会召开，会议强调部署好政府债券扩大有效投资，促进补短 板增后劲和经济稳增长，同时要求新开工一批条件成熟的水利工 程，包括南水北调后续工程等一批已纳入规划、条件成熟的水利 项目，全年水利投资可完成约 8000 亿元（2021:7576 亿元，+5.6%yoy）。国常会与此前两会均特别强调了水利投资，在财政 支出加码背景下，水利投资上升趋势较为确定，而我们认为 2022 年由于政策倾斜，前期规划设计类企业更加受益，订单量或稳步 增长，而相关材料、建设需求或滞后 0.5-1 年后逐渐释放，四类 企业产业受益：
水利设计、勘测企业：深水规院、测绘股份、正元地信受益。 材料类企业：管材企业：伟星新材、公元股份、雄塑科技、中国 联塑、纳川股份，混凝土外加剂企业苏博特、垒知集团、红墙股 份产业受益。EPC 企业：中国电建、中国能建、粤水电、安徽建 工、大禹节水产业受益。智能用水企业：威派格产业受益。

►3 月地产加速下行，投资者对稳地产政策加码预期扩大到消 费建材。根据克而瑞数据，2022 年 3 月，30 个重点城市新增 供应面积同比下降 45%，30 城新房成交面积下降 47%（前 2 月 累计同比下降 39%），单月同比跌幅依然在扩大。百强房企单月 销售操盘金额 5115.4 亿元，同比-52.7%，Q1 百强房企整体业 绩同比降幅 47%，整体来看 3 月地产行业压力继续增加。分企 业而言，央企国企和优质民企表现相对较好，华润、保利单月 销售额降幅 20-22%，此外招商蛇口、龙湖集团、远洋地产、越 秀地产公布 2022 年销售目标，均相较于 2021 年小幅增长。我 们认为，地产基本面情况进一步恶化激发了市场对地产链政策 加码的预期，上周三棵树、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、北新建材、伟星新材、坚朗五金等消费建材龙头领涨建材板 块，我们继续看好地产链建材在估值充分调整后，中期 PEG 角 度具备良好的买入安全边际。

►重点推荐“东东东”组合，东方雨虹+东方铁塔+山东路桥。

东方雨虹是我们地产链的首选，雨虹领先于行业于 18Q4 完成 组织结构调整，2020 年进行渠道下沉，目前公建一体化公司、地产集采、其他工程事业部、民建、合伙人等渠道搭配比例最 佳，有效控制风险并且提供超越行业成长性；东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和

通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司 2022-25 年将会 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1

步入量价双升的上行通道；山东路桥是基建稳增长链首选，近

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期深圳上海等多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长 将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对公路铁路 等基建规划全国前列。

风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。

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正文目录

1. 行业基本面：水利投资加速确定性较强.............................................................................................................................................4 2. 一周市场涨跌及重点公告汇总...............................................................................................................................................................5 2.1. 一周市场涨跌排行榜 ............................................................................................................................................................................5 2.2. 重点公告汇总 .........................................................................................................................................................................................6 3. 水泥：气温明显回升，价格逐步回暖 .................................................................................................................................................7 3.1. 华北：价格继续上调 ............................................................................................................................................................................7 3.2. 东北：价格维持平稳 ............................................................................................................................................................................8 3.3. 华东：价格以稳为主 ............................................................................................................................................................................8 3.4. 中南：价格稳中有落 ......................................................................................................................................................................... 10 3.5. 西南：价格涨跌互现 ......................................................................................................................................................................... 11 3.6. 西北：价格开始上调 ......................................................................................................................................................................... 12 4. 浮法玻璃：市场涨跌互现，区域差异明显 ..................................................................................................................................... 13 5. 光伏玻璃：主流价格平稳，部分成交灵活 ..................................................................................................................................... 14 6. 玻纤：无碱纱稳中偏弱，电子纱延续下行走势 ............................................................................................................................ 14 7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 15

图表目录

图 1 2022 年水利投资或达历史最高值..................................................................................................................................................4 图 2 铁路运输业投资增速 .........................................................................................................................................................................5 图 3 道路运输业投资增速 .........................................................................................................................................................................5 图 4 水利环境和公共设施管理投资增速 ..............................................................................................................................................5 图 5 公共设施管理业投资增速 ................................................................................................................................................................5 图 6 建筑板块个股本周涨跌幅榜............................................................................................................................................................6 图 7 建材板块个股本周涨跌幅榜............................................................................................................................................................6 图 8 全国高标水泥均价 .................................................................................................................................................................................7 图 9 全国水泥平均库存 .................................................................................................................................................................................7 图 10 华北高标水泥均价...............................................................................................................................................................................8 图 11 华北水泥平均库存...............................................................................................................................................................................8 图 12 东北高标水泥均价...............................................................................................................................................................................8 图 13 东北水泥平均库存...............................................................................................................................................................................8 图 14 华东高标水泥均价............................................................................................................................................................................ 10 图 15 华东水泥平均库存............................................................................................................................................................................ 10 图 16 中南高标水泥均价............................................................................................................................................................................ 11 图 17 中南水泥平均库存............................................................................................................................................................................ 11 图 18 西南高标水泥均价............................................................................................................................................................................ 12 图 19 西南水泥平均库存............................................................................................................................................................................ 12 图 20 西北高标水泥均价............................................................................................................................................................................ 13 图 21 西北水泥平均库存............................................................................................................................................................................ 13 图 22 全国浮法玻璃均价............................................................................................................................................................................ 13 图 23 中国浮法玻璃样本企业库存 .......................................................................................................................................................... 13 图 24 华东重点企业 3.2mm 镀膜玻璃出厂价 ........................................................................................................................................ 14 图 25 光伏玻璃企业库存............................................................................................................................................................................ 14 图 26 华东重点企业无碱 tex2400 直接纱出厂价 ............................................................................................................................... 15 图 27 华东重点企业 G75 电子纱出厂价 ................................................................................................................................................. 15

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1.行业基本面：水利投资加速确定性较强

本周国常会召开，会议强调部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲 和经济稳定增长。决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾 能力，2022 年水利投资可达 8000 亿元（2021:7576 亿元，+5.6%）。整体而言，本周 国常会呼应了 1 月 10 日国常会及 3 月 5 日两会的内容。

图 1 2022 年水利投资或达历史最高值

(亿元)

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资料来源：Wind，华西证券研究所

图 4 水利环境和公共设施管理投资增速

资料来源：Wind，华西证券研究所

图 5 公共设施管理业投资增速

2.一周市场涨跌及重点公告汇总

2.1.一周市场涨跌排行榜

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2.2.重点公告汇总

东南网架（002135）：公司收到杭州萧山科技城投资开发发来的《EPC 中标通知 书》，确定公司与浙江国泰建设集团、浙江大学建筑设计研究院组成的联合体为“萧 山西电电子科技产业园 EPC 工程总承包项目”的中标单位。本项目中标总金额为人民 币 39.5 亿元。

亚玛顿（002623）:经审计确认，公司 2021 年度母公司可供股东分配的利润为 4.86 亿元。在保证公司正常经营和长远发展的前提下，以目前公司总股本 1.99 亿股 为基数，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 0.60 元（含税），合计派发 现金 0.12 亿元。

华新水泥（600801）：经审计确认，截止 2021 年 12 月 31 日母公司可供分配利 润为 83.65 亿元。经董事会决议，以 2021 年末公司总股本 20.96 亿股，扣除 2021 年 年度权益分派实施时股权登记日公司回购专用证券账户中股份后的股份数为基数，向 全体股东 1.00 元/股（含税）分配现金红利。

青龙管业（002457）：公司控股子公司-宁夏水利水电勘测设计研究院收到由宁 夏宁东水务签发的《中标通知书》，宁夏水利水电勘测设计研究院为宁东供水水源工 程及配水管网安全提升工程总承包（EPC）中标单位，中标价格 2.5 亿元。

冀东水泥（000401）：同意公司以自有资金在北京产权交易所以竞价或行使优先 受让权的方式收购华润水泥持有的山西华润福龙水泥 72%股权。2021 年 12 月 16 日，公司通过公开摘牌的方式以 3.47 亿元的交易价格受让华润水泥持有的山西华润福龙 水泥 72%股权。

耀皮玻璃（600819）：经审计确认，公司 2021 年度实现归属于母公司所有者的 净利润为 1.07 亿元人民币，结合上年结转未分配利润，2021 年度实际可分配利润 8.87 亿元人民币。

北新路桥（002307）：新公司近日收到江西省交通投资集团的项目建设管理公司 发来的《中标通知书》，被确定为沪昆高速梨园（赣浙界）至东乡段改扩建工程项目 主体土建工程 B1 标段中标人。中标金额为 16.39 亿元。

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3.水泥：气温明显回升，价格逐步回暖

根据数字水泥数据，本周全国水泥市场价格环比上涨 0.7%。价格上涨地区主要 有北京、甘肃、陕西，幅度 20-50 元/吨；回落区域为湖北、重庆和贵州部分地区，幅度 10-30 元/吨。3 月底 4 月初，国内水泥市场需求表现依旧不佳，主要还是受疫 情防控和降雨天气影响，不同地区企业出货维持在 4-8 成不等。价格方面，受多重不 利因素影响，近期市场严重供大于求，库存不断上升，企业销售压力倍增，局部地区 价格出现回落走势。鉴于短期疫情防控影响难以结束，以及部分地企业为缓解供给压 力，陆续开启或延长错峰生产，后期水泥价格多将维持震荡调整走势。此外，一旦疫 情防控解除，下游需求也将会集中释放。

3.1.华北：价格继续上调

京津冀：根据数字水泥数据，北京、天津地区水泥价格执行上调 40-50 元/吨，受疫情影响，京津两地区道路运输管控依旧严格，外来水泥进入不畅，支撑价格高位 运行；天津地区下游需求逐步恢复正常，企业出货在 7-8 成。唐山地区受疫情管控影 响，市场需求基本停滞，仅部分解封地区有零星出货，由于管控期间生产线正常运转，水泥库存升至高位，各企业暂无未价格上涨计划。河北石家庄、邯郸、邢台地区水泥 价格平稳，下游需求继续恢复，企业出货 6-7 成，库存中等偏下，短期价格上涨动力 不足，主要是下游资金短缺，需求表现偏弱，企业保持价格平稳。保定、沧州等地区 水泥价格上涨积极推进中，下游需求恢复到 8 成左右。

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3.2.东北：价格维持平稳

根据数字水泥数据，辽宁沈阳地区水泥价格稳定，因疫情影响，大部分工程项目 和搅拌站仍处于停工状态，南下船运也被迫停止，市场需求低迷，预计疫情缓解后，水泥需求将集中释放。大连地区水泥价格稳定，同样因疫情干扰，车辆运输受限，工 程施工进度缓慢，目前南下量尚可，企业综合发货 4 成左右，库存普遍较高。黑龙江 哈尔滨地区疫情管控措施较严，大部分工程项目和搅拌站处于停工状态，企业日出货 仅几百吨，部分企业自主延长停窑时间。吉林长春地区因疫情严重，封闭管控中，短 期需求仍处于停滞阶段，其他地级市重点工程项目陆续施工。

3.3.华东：价格以稳为主

江苏：根据数字水泥数据，受疫情防控和环保督察影响，需求表现较差，企业 出货仅 3-5 成。南京地区水泥价格平稳，尽管外围地区水泥无法进入，但由于疫情影

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响，道路运输以及码头仍在实施管制，砂石骨料等原材料供应紧张，搅拌站和项目开 工受制约，水泥企业日出货仅在 4-5 成。苏锡常地区水泥价格稳定，因外围上海地区 疫情严重，本地防控力度加大，跨市运输受到很大限制，企业发货仅在 3-4 成，库存 高位承压。北部淮安地区水泥价格稳定，因环保督察组入驻，区域内工程项目和搅拌 站大面积停工，水泥企业库满停窑，市场需求阶段性停滞，预计将持续到 4 月 6 日。徐州地区水泥价格回落 30-40 元/吨，市场需求表现不佳，受疫情影响，除必要生活 保障以外，工程项目和搅拌站全停，市场需求阶段性停滞。

浙江：根据数字水泥数据，价格稳定，疫情缓解，需求恢复尚可，大体保持在 7-9 成水平。浙北地区水泥价格暂稳，因疫情主要集中在嘉兴地区，管桩厂基本停工，水泥需求不佳，杭绍地区市场需求尚可，仅雨水天气对下游工程项目和搅拌站施工产 生一定干扰，整体出货保持在 7-8 成水平。甬温台地区水泥价格平稳，需求表现尚可，企业出货 8-9 成，暂未达到正常水平，主要受降雨天气和房地产不景气影响，企业短 期仍然担心价格上涨会引致外来水泥进入量增加，对价格上涨持谨慎态度。金衢丽地 区水泥价格稳定，衢州疫情缓解，大部分地区已陆续复工复产，虽有雨水天气干扰，但前期水泥需求被抑制时间较长，下游需求快速恢复，企业发货能达 8 成左右，库存 中等偏上水平。

安徽：根据数字水泥数据，各地级市水泥需求受疫影响差参不齐，短期看因管 控严格，水泥运输流动有较大限制，区域内企业销售压力不断增加。合肥地区水泥价 格暂稳，阴雨天气以及资金短缺影响，下游工程项目施工进度缓慢，搅拌站开工不足，市场需求表现一般，企业发货维持在 7 成左右。沿江芜湖地区企业出货量差异较大，因繁昌县疫情封控，区域内企业仅有少量船运可发，而本市其他企业水泥出货量大幅 提升，能达 8-9 成。铜陵地区因本地及外围疫情影响，工程项目基本停工，水泥需求 表现疲软，仅船运支撑，企业发货不足 5 成。皖北六安地区因无疫情确诊，区域内工 程项目和搅拌站正常施工，且外围水泥无法进入，本地企业出货量能达正常水平，若 当前现状可持续，企业有计划上调水泥价格。淮南、阜阳、亳州、蚌埠等地区因疫情 影响，部分地区封闭管控，且各地级市车辆人员无法跨市流动，部分企业又因在疫情 区内，发货基本停滞，部分能发货企业，因外来车辆无法进入，面临砂石等原材料紧 张问题，市场供需双弱。

江西：根据数字水泥数据，南昌地区水泥价格上涨计划搁浅，主要是受突发疫 情影响，人员居家隔离，水泥需求阶段性下滑 20%左右，无法支撑价格上涨。受此影 响，九江地区价格上调同样推迟，因南昌疫情和雨水天气影响，企业外运受限，本地 需求表现偏弱，企业日出货仅在 5-6 成，销售压力增大。赣州地区部分企业公布价格 上调 40 元/吨，主因煤炭、油价不断上涨，企业生产成本增加，以及市场需求陆续恢 复，企业发货 7-8 成，主导企业积极推涨价格，由于一季度错峰生产结束，企业熟料 生产线恢复正常生产，市场供应增加，其他企业仍在观望中。赣东北地区水泥价格稳 定，因雨水天气增多，市场需求减弱，企业发货降至 6 成左右，库存偏高运行。

福建：根据数字水泥数据，价格平稳，受疫情和降雨影响，需求表现疲软，企 业出货 4-7 成。南昌和九江地区水泥价格稳定，但有疫情干扰，市场需求低迷，3 月 28 日起，南昌部分区域开始有序恢复正常运转，工程项目逐步复工，但因疫情防控 尚未完全解除，原材料进厂困难，搅拌站开工受限，企业发货恢复至 4-5 成，个别企 业能有 6-7 成。赣东北地区水泥价格稳定，受雨水天气影响，市场需求环比下滑 10%-20%，企业日出货仅在 6-7 成，库存上升至 70%-80%。赣州和吉安地区水泥价格 稳定，市场资金短缺，下游需求不温不火，企业发货维持在 7 成左右，库存普遍高位，价格上调可能性不大。

山东：根据数字水泥数据，疫情尚未完全解除，各地级市闭环管控，需求表现 差异较大，企业将补停错峰生产应对。济南虽有确诊病例，但因管控到位，暂未大面 积扩散，对工程项目施工影响不大，加之外围淄博水泥无法进入，本地企业发货保持 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9

8-9 成，价格以稳为主。青岛、潍坊局部地区仍有管控，以及周边地区疫情不断，车 辆运输受到较大影响，企业发货 5-6 成，库存不断上升。菏泽市因疫情区域封闭管控，

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全市只进不出，由于区域内无熟料生产线，目前熟料等原材料短缺，市场供需双弱。枣庄地区全域封闭式管控，部分工程无法施工，目前仅少量水泥需求。据了解，4 月 下旬山东省水泥企业将进行补停错峰生产，届时市场供应减少，企业或将继续推涨价 格。

3.4.中南：价格稳中有落

广东：根据数字水泥数据，受疫情和降雨影响，需求恢复一般，出货量保持在 7-8 成，库存高位承压，价格有下降趋势。珠三角地区水泥价格大稳小动，深圳和东 莞地区陆续解封，但因部分区域仍有确诊病例，城市之间进出政策较严格，频繁的核 酸检测对工程项目施工进度也有一定影响，加上近期雨水天气频繁，市场需求恢复一 般，企业发货 7-8 成，库存高位运行，个别企业有暗降情况，其他企业报价暂稳。粤 东地区水泥价格下调 15 元/吨，因周边地区疫情影响，企业外运量大幅减少，本地需 求表现清淡，企业出货量仅在 4-5 成，为增加出货量，企业陆续下调价格。

广西：根据数字水泥数据，水泥价格大稳小动，需求表现疲软，企业出货 5-7 成，为稳定价格后期有停产计划。南宁和崇左地区水泥需求无明显增加，企业发货维 持在 6 成左右，库存普遍高位，企业后期有计划错峰生产以维持价格稳定。贵港和玉 林地区水泥价格稳定，阴雨天气较多，市场需求表现清淡，企业发货仅在 5-6 成水平，库存持续上升，部分企业为减轻库存压力继续停窑。贺州地区水泥价格下调 30-40 元 /吨，受雨水天气干扰，市场需求恢复不佳，企业出货量较差，为提升销量，价格回 落。桂林地区水泥价格趋强运行，受降雨以及局部地区疫情影响，市场需求有所下滑，企业发货 6-7 成水平，但区域内有重点工程项目支撑，企业看好后期水泥需求，迫于 生产成本增加，企业有推涨价格计划，预计幅度 20 元/吨。

湖南：根据数字水泥数据，因疫情、降雨以及需求本就偏弱影响，水泥企业出 货仅在 4-6 成，市场压力较大，后期若无及时的停产措施，走势不乐观。长沙地区因 疫情涉及多个区域，人员流通受限，且叠加雨水天气，下游需求表现清淡，企业发货 仅在 4-5 成，库存普遍偏高，为减轻库存压力，部分企业继续停窑限产，据市场反馈，为增加出货量，已有企业实行点对点优惠政策，若短期需求无明显好转，预计后期价 格将整体下调。常德和张家界地区水泥价格暂稳，因雨水天气频繁，下游工程项目和 搅拌站开工率较低，市场需求表现疲软，企业发货仅在 5 成左右，部分企业库满停窑。

衡阳和永州地区水泥价格趋弱运行，水泥需求持续低迷，企业发货在 5-6 成。

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湖北：根据数字水泥数据，因疫情、降雨和外来水泥冲击影响，需求疲软致价 格出现回落。武汉地区水泥价格下调 10-20 元/吨，受疫情以及持续降雨天气影响，下游需求表现疲软，企业出货仅在正常水平的 5 成左右，库存高位承压，加上外来水 泥不断进入，低价冲击市场，本地企业被迫下调价格。襄阳地区水泥价格推涨 50 元/ 吨失败，降雨天气持续，下游需求大幅下滑，企业出货仅在 4 成左右，库存高位运行，为维护市场份额，企业陆续陆续回撤水泥价格。恩施地区水泥价格趋弱运行，下游资 金紧张，工程和搅拌站开工较差，企业出货仅在 6 成左右，库存高位运行，随着周边 重庆地区水泥价格再次下行，本地企业有跟进下调预期。

河南：根据数字水泥数据，水泥需求因疫情防控，以及下游资金短缺影响，一 直不温不火，不同地级市企业出货 4-7 成不等，价格趋弱运行。郑州、新乡等地区水 泥价格暂稳，由于疫情防控，道路运输不畅，以及下游资金紧张影响，下游需求表现 持续疲软，企业出货维持在 6-7 成，各企业库存均在高位，前期推涨价格正在不断回 撤。南阳、洛阳、安阳等地区受疫情影响较严重，企业出货仅在 4 成左右，库存高位 运行。据反馈，为缓解市场供需压力，河南地区水泥企业计划 4 月下旬、6 月上旬各 停产 15 天，具体执行待跟踪。

3.5.西南：价格涨跌互现

四川：根据数字水泥数据，成都地区水泥价格稳定，为响应环保管控要求，原 部分停产生产线未完全复产，市场需求相对稳定，企业发货维持在正常水平的 8-9 成，库存普遍低位运行。德绵地区水泥价格平稳，但区域内企业出货量差异较大，有重点 工程支撑企业出货量能达 8 成左右，其他针对商混销售的企业出货量仅在 5 成左右。宜宾地区水泥价格暂稳，区域内有重点工程项目，下游需求相对较好，但因外围云南、贵州低价水泥不断冲击，本地企业出货量时好时坏，在 8 成或正常水平之间波动，短 期企业稳价压力较大，预计后期将趋弱运行。

重庆：根据数字水泥数据，因需求较差，价格继续回落。主城以及渝西北地区 水泥价格下调 20 元/吨，三轮累计下调 50-60 元/吨，受疫情以及雨水天气影响，下 游需求较差，企业出货仅在 5-6 成，库存高位运行，企业间竞争渐起，陆续下调水泥 价格，若不加以控制，后市价格将会继续回落。渝东南地区水泥价格趋弱运行，受资 金短缺影响，工程项目以及搅拌站施工进度缓慢，且民用需求减少，企业出货仅在 5 成左右，库存较高，已有企业库满停窑，为增加出货量，个别企业暗降 20-30 元/吨。

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渝东北地区水泥价格下调 20 元/吨，受降雨天气影响，下游需求环比下滑 20%-30%，

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仅在 5 成左右，晴好天气时可恢复至 7-8 成，为缓解库存压力，部分企业仅开一条熟 料生产线。

云南：根据数字水泥数据，天气晴好，疫情亦无明显影响，但下游需求因资金 问题表现较为疲软。昆明及周边地区水泥价格暂稳，资金短缺情况并无缓解迹象，下 游工程施工进度缓慢，企业发货持续维持在 5-6 成，库存高位运行，进入 4 月份，企 业计划执行二季度错峰生产，若能执行到位，预计中上旬企业将推动价格上调。大理 和丽江地区水泥企业公布价格上调 40-70 元/吨，因本地企业水泥价格偏低，随着煤 炭等原燃材料价格不断上调，企业利润微薄，为防止价格继续回落，企业积极推涨价 格，欲以涨促稳。据了解，4 月 1 日起，滇西地区企业计划执行错峰生产 20 天。

贵州：根据数字水泥数据，贵阳、安顺、六盘水等地区水泥价格继续下调 30-50 元/吨，受疫情、资金短缺等影响，下游需求表现低迷，目前企业出货仅在 3-4 成，库存高位承压，部分企业为抢占市场份额，暗降水泥价格，其他企业只能继续跟进。据了解，前期企业为缓解供给压力，计划加大二季度停产力度，短期企业仍在执行中。

3.6.西北：价格开始上调

陕西：根据数字水泥数据，关中地区水泥价格上调 50-60 元/吨，一是煤炭等原 燃材料价格上涨，水泥生产成本增加；二是疫情防控解除后，下游需求集中释放，企 业出货能达 8 成左右，企业积极推动价格上调。汉中地区水泥价格稳定，疫情管控解 除，下游需求陆续恢复，企业出货恢复至 5-6 成，由于疫情期间生产线全部关停，目 前库存普遍不高，在 40%-50%水平。

甘肃：根据数字水泥数据，下游需求恢复尚可，重点工程项目已全面复工，目 前仅房地产项目需求表现偏弱。兰州地区水泥价格上调 20 元/吨，受煤炭等原燃材料 价格上涨带动，水泥生产成本不断增加，企业为传递成本增加，推动价格上涨，目前 各企业出货差异较大，有重点工程支撑企业出货能达 8-9 成，库存 40%左右，供应商 混和民用的水泥企业出货仅在 5 成左右，库存偏高。临夏、甘南地区主导企业公布水 泥价格上调 20，受重点工程拉动，下游需求表现旺盛，企业出货能达 8-9 成，库存 中等偏下，企业积极上调价格上调。陇南成县地区受疫情影响，道路管控严格，下游 需求暂未完全恢复正常，企业出货仅在 6 成左右，短期价格保持稳定；文县地区水泥 价格平稳，企业出货在 8 成左右，企业加大外销熟料以减轻库存压力。

宁夏：根据数字水泥数据，银川地区水泥价格平稳，受疫情以及市场资金短缺 影响，工程施工进度缓慢，下游需求表现不佳，目前水泥企业出货仅在 4 成左右。据

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反馈，因环保管控，4 月 10 日-4 月 30 日企业熟料生产线将停产 20 天，后期供给减 轻，企业计划推动价格上调，以传递生产成本增加。

4.浮法玻璃：市场涨跌互现，区域差异明显

根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为 2058.55 元/吨，较上周均价（2113 元/吨）下跌 54.45 元/吨，跌幅 2.58%。浮法玻璃市场涨跌互现，区域存差异。

南方区域近期下游加工厂存一定补货，华中、华东、西南部分区域产销好转，局部厂 家价格下调后小幅探涨。北方区域不温不火运行，下游补货动力暂不足。订单改善一 般，关注成交持续性。

资料来源：卓创，华西证券研究所

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根据卓创资讯数据，本周国内纯碱市场稳中有涨。本周国内轻碱新单主流出厂价

格在 2450-2700 元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格在 2600-2800 元/吨，3 月 31 日 国内轻碱出厂均价在 2570 元/吨，较 3 月 21 日均价上涨 0.8%；本周国内重碱新单送 到终端价格在 2750-2850 元/吨。

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5.光伏玻璃：主流价格平稳，部分成交灵活

根据卓创资讯数据，近期组件厂家开工情况稳定，下月有增加预期，需求端存一 定支撑。多数玻璃厂家库存压力可控，同时受成本偏高影响，部分存推涨心理。而月 内点火产线较多，随着陆续达产，供应呈现连续增加趋势。加之组件厂家利润空间有 限，对于提涨较为抵触，买卖双方博弈，短期市场稳中偏强运行。

截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流大单价格 20 元/平方米，环比持平；3.2mm 原 片主流订单价格 18 元/平方米，环比持平，同比跌幅 33.33%；3.2mm 镀膜主流大单报 价 26 元/平方米，环比持平，同比跌幅 31.58%。

6.玻纤：无碱纱稳中偏弱，电子纱延续下行走势

根据卓创资讯数据，3 月份，国内玻璃纤维市场行情稳中偏弱，部分产品价格有 所松动，主要为合股类产品。本月初，部分池窑厂价格存小幅上调计划，但实际执行 情况较一般。月内需求端表现环比减弱，前期多数深加工及贸易商适当备货，而 3 月 市场终端需求表现一般，深加工开工相对较弱，市场进一步提货意向转弱，而个别大 厂出口量亦有缩减，但前期签订长协订单尚存，不排除部分需求延后可能，本月多数 厂合股纱产品价格下调 300-800 元/吨不等，部分缠绕直接纱价格小涨 100 元/重量箱，但实际成交存量大可谈操作，临近月底，北方个别新建线投产，但据正式投产尚需时 间，短期在产产量变动不大，需求变化需持续关注。

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资料来源：卓创，华西证券研究所

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根据卓创资讯数据，电子纱市场本月延续下行走势，各池窑细纱厂月初纷纷下调，

降幅 1000 元/吨左右，多数成交存量大可谈空间，电子布月内价格亦有松动。

7.风险提示

需求不及预期：如果地产政策调控严于预期，或资金到位不及预期，则实际需 求或低于预期。

成本高于预期：如果原材料价格高于预期，则建材企业利润率可能不及我们预 期。

系统性风险：宏观经济及贸易摩擦走势可能影响 A 股整体走势。

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戚舒扬：执业证书编号：S1120519070002。

FRM，建筑和建材行业首席分析师。香港中文大学金融学硕士/中山大学管理学学士。曾供职于国

泰君安证券等机构任建材行业分析师。

郁晾：CFA，建筑和建材行业研究助理。天普大学金融工程硕士，曾供职于华泰证券、太平洋证 券等机构。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15%

卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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