评级（）环保行业研究周报：水固板块企业年报概览

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报告名称 ：环保行业研究周报：水固板块企业年报概览
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天楹、瀚蓝环境、上海环境等 10 家企业发布了 2021 年年报。

内容目录

1. 每周一谈：水固板块企业年报概览 ..................................................................................................................................... 3 1.1 水务及水治理板块 ..................................................................................................................................................... 3 1.2 固废板块 ................................................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 6 3. 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 8 3.1 重要新闻 ................................................................................................................................................................... 8 3.2 公司公告 ................................................................................................................................................................... 9

图表目录

图 1： 2021 年水务板块企业总营收（百万元）及同比增速 .................................................................................................... 3 图 2： 2021/2020 年水务板块企业归母净利润（百万元）及同比增速 .................................................................................... 3 图 3： 2021 年固废板块企业总营收（百万元）及同比增速 .................................................................................................... 5 图 4： 2021/2020 年固废板块企业归母净利润（百万元）及同比增速 .................................................................................... 5 图 5：申万一级行业涨跌幅（%） .......................................................................................................................................... 6 图 6：环保子版块上周涨跌幅 ................................................................................................................................................. 7 图 7：环保细分行业上周涨跌幅 ............................................................................................................................................. 7 图 8： 本周涨跌幅前十位（%） ............................................................................................................................................... 7 图 9： 本周涨跌幅后十位（%） ............................................................................................................................................... 7 图 10：环保行业近三年 PE（TTM） ...................................................................................................................................... 8 图 11：环保行业近三年 PB（LF） ......................................................................................................................................... 8

表 1：环保行业一周重要公告 ................................................................................................................................................. 9

1.每周一谈：水固板块企业年报概览

本周及上周内各大环保企业 2021 年年报密集发布，水务及水治理板块共有重庆水 务、中原环保、创业环保等 5 个企业发布 2021 年报；固废板块则有包括中国天楹、瀚蓝环境、上海环境等 10 家企业发布了 2021 年年报。

1.1 水务及水治理板块

截至目前，申万水务及水治理板块 48 家企业中，共有 10 家发布了 2021 年年报，另有 9 家发布了业绩快报。19 家披露营收情况的企业中，17 家营收实现增长；12 家企业实现营收及归母净利润双增。各企业的营收、归母净利润及同比变化情况

如下：

图1：2021 年水务板块企业总营收（百万元）及同比增速

资料来源：Wind，申港证券研究所；（空心柱数据取自业绩快报）

图2：2021/2020 年水务板块企业归母净利润（百万元）及同比增速

资料来源：Wind，申港证券研究所

(一) 重庆水务：污水市内全覆盖，开拓分质供水、管网运营新方向。

 2021 年归属于母公司所有者的净利润 20.78 亿元，同比增长 17.13%；营业收入 72.52 亿元，同比增长 14.22%。

报告期内，公司全面发力，收购重庆市水利投资集团旗下 19 座污水处理厂，及

其它重庆市内污水处理厂若干，实现污水处理项目在市内所有区县的全覆盖；

公司在川渝、滇等地区拓展分质供水、管网运维等业务，巩固完善水环境产业 链。水务基础筑牢，业务开拓符合“补短板”运营、管网提升方向，看好未来

发展。

(二) 兴蓉环境：污水、焚烧增量释放，处理价格有所提高。

业绩快报显示，报告期内，公司实现营业总收入 67.3 万元，同比增长 25.3%；实现归母净利润 14.9 万元，同比增长 15.1%。

公司污水处理和垃圾焚烧板块释放增量，成都市中和污水处理厂二期及万兴环 保发电厂二期等项目完工；市中心污水处理服务价格及垃圾渗滤液处理价格也

有所提高。

(三) 万邦达：化工材料及盐湖提锂赛道的布局助推完成扭亏为盈。

 2021 年，公司实现营业收入 20.1 亿元，同比增长 218%；实现归母净利润为 2.12 亿元，同比增长 156%，扭亏为盈。

 2021 年一季度，公司以 0 元对价受让惠州安耐康持有的惠州伊斯科 16%的股权，成功控股惠州伊斯科。实现了向化工新材料领域的业务拓展，该部分业务实现 营收 15.45 亿元，占公司本年度营收的 77%；

 9 月，公司以 5 亿元增资锦泰钾肥，并与其下属子公司签订 2 亿元的碳酸锂生产 线建设、运营和技术服务合同，公司依托自身的提锂技术继续开拓上下游项目。

(四) 中原环保：PPP 项目收入重新确认

营收大幅上升主要是由于自 2021 年 1 月 1 日起执行财政部企业会计准则第 14 号，对在建 PPP 项目按履约进度确认收入所致。该报告期内，公司 PPP 项目收 入占比从 2020 年的 0.35%升高到 74%。

(五) 清水源：水处理剂营收大增实现扭亏为盈

公司 2021 全年营收 16.38 亿元，同比增长 32%；实现归母净利润 9 亿元，同比 增长 124%。

报告期内，公司年产 18 万吨水处理剂项目建成，产能大幅提升，公司加大市场 开拓，产销量较去年同期有所增长；同时受原材料价格上涨，公司产品价格有 所提升。报告期内，公司水处理剂及衍生产品营收增长 86%至 12 亿元，占公司 全年营收比重的 73%。

公司持续推进“水云踪”工业互联网平台，通过智能化管理、加药优化、人力 节省等角度，为客户降低工业水生产过程中的能耗药耗。

1.2 固废板块

截至目前，申万固废板块 23 家企业中，共 10 家企业发布了 2021 年年报；另有 4 家企业发布了 2021 年业绩快报。14 家企业中，10 家实现营收增长，7 家实现营收 利润双增。各企业的营收、归母净利润及同比变化情况如下：

资料来源：Wind，申港证券研究所；（空心柱数据取自业绩快报）

图4：2021/2020 年固废板块企业归母净利润（百万元）及同比增速

资料来源：Wind，申港证券研究所

(一) 中国天楹：出售子公司优化商誉、负债率，传统业务筑基，新能源赛道开拓。

公司报告期内实现营收达 206 亿元，同比下降 4.6%；归属上市股东净利润 7.3 亿元，同比增长 11.5%。

本年度内，公司完成 Urbaser 100%股权的交割，公司资产负债率由 75.2%下降 至 54.5%，商誉由 56 亿元下降至 0.66 亿元，扣非净利率由 2.89%提升至 3.53%，ROE 由 5.59%提升至 6.67%。公司营收受资产出售导致欧洲地区业务下滑影响 较大，相比之下中国地区业务营收占比则呈上升趋势。

目前公司运营垃圾焚烧发电项目 12 个，处理规模超 1.1 万吨/日，且境内外仍有 约 2 万吨/日在建、筹建焚烧发电项目。此外，公司积极布局风光电及储能赛道，正式涉足新能源产业。

(二) 瀚蓝环境：固废业务支撑增长，垃圾焚烧半数国补，22 年启动制氢项目

 2021 年实现营收 117.8 亿元，同比增长 57%；实现归母净利润 11.6 亿，同比增 长 10%。固废处理业务实现营收 65.7 亿元，同比增长 63%，占公司总营收的 55.8%；实现净利润超 7 亿元，同比增长 27%。其中垃圾焚烧营收 25.7 亿元，占总营收的 21.8%。

报告期末，公司累计投产焚烧项目规模超 2.5 万吨/日，合计在手订单规模超 3.4 万吨/日，其中共有 1.66 万吨/日的规模纳入国家补贴清单。

公司在建设运营 5 个加氢站（3.5 吨/日）及具备氢能环卫车应用场景的基础上，积极探索固废处理业务与能源业务的协同，2022 年启动在佛山南海建设一个设 计规模年产约 2200 吨氢气的制氢项目，形成制氢、加氢、用氢一体化模式。项 目投资金额为 9200 万元，预计建成投产后年经营收入 5000 多万元。

(三) 绿色动力：连续三年产能高增，BOT 项目收入重新确认

公司实现 2021 年度营业收入 50.57 亿元，同比增长 122.03%；实现归属于上市 公司股东的净利润 6.98 亿元，同比增长 38.62%。

公司在建项目建设进展顺利，先后有六个新项目和三个二期工程竣工投产，新 增产能 7,500 吨/日，连续三年新增产能 6,000 吨以上；葫芦岛危废项目已完成 建设，并于年底取得危险废物经营许可证。

营收快速增长原因还包括采用企业会计准则 14 号文，对 BOT 项目收入重新确认 所致。

投资策略：水务及水治理板块各企业业务依量价逻辑保持平稳增长，未来管网运

维与运营提升的布局方向逐步明晰，推荐关注水务行业龙头首创环保，以及完成

市域污水业务全覆盖，布局开拓分质供水与管网维护的重庆水务；固废业务仍以

焚烧为主要核心，新能源赛道布局陆续开启，推荐焚烧储备充分，新能源加速布

局的中国天楹。

风险提示：政策推进不及预期，项目发展不及预期等。

2.本周行情回顾

上周（2022.03.28-2022.04.01）沪深 300 指数涨跌幅为 2.43%，上证指数、深证 成指，创业板指周涨跌幅分别达到 2.19%、1.29%、1.1%。申万一级行业中，煤 炭（10.82%）、建筑材料（6.29%）、银行（3.84%）等板块涨幅靠前，有色金属（-1.97%）、国防军工（-2.28%）、电子（-3.1%）等板块跌幅较大。

图5：申万一级行业涨跌幅（%）

资料来源：wind，申港证券研究所

上周申万环保板块涨跌幅 0.66%，在申万一级行业中排名 18/31。

子版块方面，大气治理、水务及水治理、综合环境治理、固废治理、环保设备五

个申万 III 级板块跌幅为 2.96%，0.67%，0.57%，0.4%，-0.38%。

细分行业方面，参考长江环保 III 级指数，跌幅较小的细分行业分别为节水（-

4.17%）、水务运营（4.04%）、大气治理（1.85%）；跌幅较大的细分行业包括生物

质（-3.15%）、节能（-3.32%）、工业废水（-4.44%）。

图6：环保子版块上周涨跌幅

图7：环保细分行业上周涨跌幅

资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所

具体个股方面，国统股份（28.35%）、中航泰达（19.77%）、菲达环保（10.43%）

涨幅靠前；久吾高科（-9.17%）、深水海纳（-11.26%）、津膜科技（-12.24%）跌

幅较大。

环保行业周平均 PE（TTM）为 19.31 倍，较前一周降低 0.3,近三年均值为 21.55

倍；周平均 PB（LF）为 1.69 倍，较前一周升高 0.02，近三年均值为 1.77 倍。

图10：环保行业近三年 PE（TTM）

资料来源：wind 申港证券研究所

图11：环保行业近三年 PB（LF）

资料来源：wind 申港证券研究所

3.行业动态

3.1 重要新闻

发改委发布《关于进一步做好社会资本投融资合作对接有关工作的通知》

《通知》中第六条提出，应加大盘活存量资产力度。在开展投融资合作对接过程 中，要坚持新建和存量并重，积极选择适宜盘活的存量项目，通过产权交易、存 量和改扩建有机结合、挖掘闲置低效资产价值等多种方式予以盘活，吸引社会资 本参与。

《通知》进一步强调，推动更多符合条件的存量项目发行基础设施 REITs，打通投 资退出渠道，提升企业参与基础设施建设的积极性。优先支持具备持续盈利能力 的存量项目开展政府和社会资本合作（PPP），发挥社会资本专业优势，提升项目 运营效率。对盘活存量回收资金投入的新项目，要加强投融资合作对接，鼓励金 融机构加大支持力度，推动加快项目前期工作，促进项目尽快开工建设。

生态环境部印发我国首部《“十四五”生态保护监管规划》

《规划》明确了“十四五”生态保护监管的五项重点任务，包括深入开展重点区

域监督性监测、推进生态状况及生态保护修复成效评估、完善生态保护监督执法

制度、强化生态保护监管基础保障能力建设和提升生态保护监管协同能力等。

《规划》提出，到 2025 年，将建立较为完善的生态保护监管政策制度和法规标准

体系，初步建立全国生态监测监督评估网络，对重点区域开展常态化遥感监测，

生态保护修复监督评估制度进一步健全，自然保护地、生态保护红线监管能力和

生物多样性保护水平进一步提高，自然保护地不合理开发活动基本得到遏制。

住建部关于全面加快建设城市运行管理服务平台的通知

目标提出 2022 年底前，直辖市、省会城市、计划单列市及部分地级城市建成城市

运管服平台，有条件的省、自治区建成省级城市运管服平台。2023 年底前，所有

省、自治区建成省级城市运管服平台，地级以上城市基本建成城市运管服平台。

2025 年底前，城市运行管理“一网统管”体制机制基本完善，城市运行效率和风

险防控能力明显增强，城市科学化精细化智能化治理水平大幅提升。

3.2 公司公告

表1：环保行业一周重要公告

2021 年归属于母公司所有者的净利润 20.78 亿元，同比增长 17.13%；营业收入 72.52 亿元，同比增长 14.22%；基本每股收益 0.43 元，同比增长 16.22%。拟 10

它重庆市内污水处理厂若干，实现污水处理项目在市内所有区县的全覆盖；同时

在川渝、滇等地区拓展分质供水、官网运维等业务，巩固完善水环境产业链。

今年一季度，中环环保营收 2.4 亿元，同比增长 33.79%，净利润 4539.93 万元，

原因主要是期内收款增加。

华宏科技披露 2021 年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入 67.8 亿元，同比增长 101%；营业利润 5.85 亿元，同比增长 130%；利润总额 5.8 亿元，同比 增长 130%；归属于上市公司股东的净利润 5.3 亿元，同比增长 136%；扣非净利

双碳政策持续推动，带动稀土产品市场需求提升，同时，并购稀土资源综合利用

企业江西万弘于本年度并表；废钢加工设备订单量快速增长，报废汽车拆解业务 实现新突破。

公司 2022 年 3 月预中标了福建省龙岩市、河北省邯郸市、贵州省遵义市、天津市 等地的环卫服务项目。本月预中标的环卫服务项目数 4 个，合计首年服务费金额

元。截至 2022 年 3 月 31 日，公司 2022 年环卫服务项目中标数 10 个，合计首年 年度金额为 1.52 亿元，合同总金额 5.48 亿元。

中建环能消息，近日，环能北庭水泥窑协同处置危废项目取得危险废物经营许可

年。

公司 2021 年实现营业收入 58.74 亿元，同比增长 19.16%；实现归属于上市公司 股东的净利润 12.38 亿元，同比增长 71.78%；基本每股收益 0.74 元。公司拟向全

目 17 个，设计处理规模 14500 吨/日。新签垃圾焚烧炉及成套设备供货合同 20 个。

报告期实现营收 117.77 亿元，同比增长 57.41%;归母净利润 11.63 亿元，同比增

公司固废处理业务 2021 年实现主营业务收入 65.68 亿元，占公司主营业务收入的

57.27%，同比增长 62.62%;实现净利润为 7.17 亿元，占公司净利润的 60.41%，同比增长 27.18%，是公司的核心增长动力。固废业务主营业务收入增长的主要原 因是报告期内新增生活垃圾焚烧发电项目处理规模共 8300吨/日、部分有机废弃物 处理项目及南海工业危废处理项目投产，环卫业务、工程收入增加等。

发布 2021 年年度报告，营业收入 205.93 亿元，同比减少 5.83%。归属于上市公 司股东的净利润 7.29 亿元，同比增长 11.54%。归属于上市公司股东的扣除非经常

公司于 2021 年 10 月 21 日完成 Urbaser 100%股权的交割，公司资产负债率由 75.2%下降至 54.5%，商誉由 56 亿元下降至 0.66 亿元，毛利率得到显著提升。公司全资子公司龙净新能源科技有限公司于 2022 年 3 月 30 日与福大紫金氢能科

发、示范及推广。

截止 2021 年 12 月 31 日，公司实现营业收入 44.38 亿元，同比增加 20.66%;实现 利润总额 1.05 亿元，同比增加 39.76%;归属于母公司的净利润 0.53 亿元，同比增

率实现增长。实现营业收入 12.99 亿元，同比增长 56.12%，实现利润总额-0.01亿 元，同比减亏 1.65 亿元。

根据本协议与本备忘录，格林美香港将持有青美邦 9%的股权转让给 ECOPRO GLOBAL，格林美和 ECOPRO 将共同建设印尼镍资源项目；公司将于 2023-2026

70 万吨。本次股权转让完成后，公司下属公司合计直接和间接持有青美邦的股权 为 63%。

公司实现 2021 年度营业收入 50.57 亿元，同比增长 122.03%；实现归属于上市公 司股东的净利润 6.98 亿元，同比增长 38.62%；实现归属于上市公司股东的扣除

产能7,500吨/日，连续三年新增产能6,000吨以上；葫芦岛危废项目已完成建设，并于年底取得危险废物经营许可证。

发布 2021 年年度报告，营业收入 13.81 亿元，同比增长 13.86%。归属于上市公

东每 10 股派发现金红利 3.00 元(含税)。

公司与中建三局第一建设工程有限责任公司(简称“中建三局一公司”)签署了苏州

A 区 6.9 万 m²区域面积的污泥，通过挖方、干化、外运焚烧处置等工序，进行污 泥清理、处置工作。

公司与有研工研院签订合作协议，旨在发挥公司在垃圾焚烧发电、风光等新能源

互补，共同推动固态储氢材料的应用及推广，推动氢能储能的产业化发展。

公司近日与重庆水务集团签订了《合作框架协议》。基于双方在水务领域市场、业 务等方面的协同性，双方拟在污水处理服务领域建立长期、战略性的业务合作关

方案合作等方式，实现平等互利、优势互补、共享共赢，促进各方业务的共同发

展。

资料来源：wind，申港证券研究所

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