评级（增持）农林牧渔行业周报：看好产能去化进度，重视生猪板块性机会

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报告名称 ：农林牧渔行业周报：看好产能去化进度，重视生猪板块性机会
评级 ：增持
行业：

证券研究报告 | 行业周报
2022 年 04 月 05 日

农林牧渔
看好产能去化进度，重视生猪板块性机会

养殖板块：1）生猪：行业深度亏损持续，三批收储启动，预计 3 月产能去化有望加速，继 续重视猪周期左侧布局。2022 年 3 月 20 日全国外三元生猪价格 11.90 元/千克，周环比下跌 3.25%，同比下跌 57.35%；截止 2022 年 2 月，国内能繁母猪存栏量 4268 万头，月环比下 降 0.5%，产能持续去化。截止 2022 年 4 月 1 日外购仔猪养殖利润亏损 292.49 元/头，自繁 自养亏损 531.05 元/头。截止 4 月 1 日二元母猪价格 32.65 元/千克，环比基本持平，同比下 跌 58.43%，而截止 4 月 1 日 22 省市仔猪价格降至 24.73 元/千克，周环比上涨 1.48%，同 比下跌 76.33%。猪价、猪粮比持续低位，第三批收储工作已开启，至此 2022 年初至今已进 行 11.8 万吨收储。预计 2022 年 4~5 月仍面临能繁惯性带来的出栏高峰，猪价大概率走低，

同时受成本波动因素影响行业深度亏损持续，同时二元母猪、仔猪价格低位运行，可见行业

补栏意愿较弱，我们认为能繁产能去化有望加速，继续看好左侧布局机会，考虑出栏弹性及

确定性、资金状况以及完全成本下降空间等多重因素，生猪板块重点推荐：温氏股份，建议 关注：傲农生物、新五丰、牧原股份、天邦股份、巨星农牧。2）禽类：受清明消费及疫情等 因素影响周内鸡价普涨，预计景气度持续。快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡均价截止 2022 年 3 月 24 日 分 别 为 5.91 元 /6.78 元 /8.10 元 /8.63 元 /500g ， 周 环 比 分 别 变 动-5.74%/-1.74%/-4.59%/-0.69%，同比分别变动-13.09%/-6.35%/-3.11%/+10.64%。截止 2021Q4 黄羽鸡在产父母代存栏已基本下降至 2018 年正常水平，行业供给偏紧，预计景气度

持续，看好成本管控能力与成长性俱佳的黄鸡养殖行业龙头，重点推荐：立华股份，建议关 注：温氏股份、湘佳股份。3）肉牛养殖：2020 年 9 月国务院办公厅发布《关于促进畜牧业

行业走势

作者

高质量发展的意见》，提出“年牛羊肉自给率保持在 85%左右”目标，行业供需缺口较大，分析师孟鑫

关注肉牛规模化养殖机遇，建议关注：鹏都农牧。

动保板块：新版 GMP 大限时间将近，研发+生产+市场优势龙头受益。1）兽用生物制品板 块：“先打后补”政策有效推进以及 2025 年逐步全面取消政采苗政策背景下，兽用生物制品 迎来市场化发展；2）兽用化药板块：自 2020 年 7 月起饲料全面“禁抗”，治疗类兽用化药 需求已迎来快速增长，新兽药发展机遇可观；新版 GMP 标准于 2020 年 4 月 21 日发布，自 2020 年 6 月 1 日起施行，截止 2022 年 5 月 31 日仍未达到新标落后行业产能或被清退，行

执业证书编号：S0680520090003 邮箱：mengxin@gszq.com
研究助理李宣霖
执业证书编号：S0680120040029 邮箱：lixuanlin@gszq.com

业准入门槛提高，竞争格局有望快速优化。中长期看具有前端科研院所联合研发+优质产能+ 相关研究

市场渠道全方位优势的行业龙头有望充分收益，重点推荐：中牧股份——市场苗与高端化药

放量支撑业绩高成长，建议关注：生物股份、回盛生物、瑞普生物。

种业板块：粮食安全重要性持续提升，关注种业长期布局机会。2022 年 1 号文件发布以及 3 月 5 日两会政府工作报告再次强调粮食安全与种业振兴主题，而种业安全是粮食安全的基础。近年来行业积极引导政策持续出台，鼓励行业研发创新与规范发展：2021 年 7 月《种业振兴 行动方案》通过；2021 年 11 月农业农村部发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》新增关于转基因农作物品种审定的相关细则，商业化落地可期； 2021 年《种子法》完成修订，2022 年 3 月 1 日正式执行，玉米等品种审定标准门槛提升，行业知识

产权保护与龙头集中度提升趋势有望显现。看好具有品种优势以及研发优势的行业龙头，建

议关注：登海种业、荃银高科、大北农、隆平高科。

风险提示：突发疫病或自然灾害、新冠疫情反复、行业政策落地进度不及预期。

重点标的

1、《农林牧渔：疫情导致猪价周内小幅波动，不改产能 去化趋势》2022-03-27
2、《农林牧渔：猪价、猪粮比持续下跌，产能去化趋势 确定性加强》2022-03-20
3、《农林牧渔：猪价跌势不改二批收储开启，继续重视 猪周期左侧布局》2022-03-13

资料来源：Wind，国盛证券研究所，注：其中中牧股份、立华股份、温氏股份采用国盛研究所盈利预测，其他个股采用 Wind 一致预期

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内容目录

1 一周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 4 2 行业周数据 ......................................................................................................................................................... 5 2.1 初级农产品................................................................................................................................................ 5 2.2 养殖板块 ................................................................................................................................................... 7 2.2.1 生猪：行业深度亏损持续，三批收储启动，预计 3 月产能去化有望加速 ............................................... 7 2.2.2 禽类：受清明消费及疫情等因素影响周内鸡价普涨 ............................................................................. 9 2.2.3 水产品价格 .................................................................................................................................... 10 2.3 动物保健：疫苗批签发数据 ...................................................................................................................... 11 3 行业资讯 .......................................................................................................................................................... 12 3.1 中国 3 月上半月大豆进口实际装船 85.57 万吨 ............................................................................................ 12 3.2 2 月份巴西猪肉出口同比下降 .................................................................................................................... 12 3.2 农业农村部召开部分协调会议研究生猪稳产保供工作 .................................................................................. 13 4 重要公司公告 .................................................................................................................................................... 14 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14

图表目录

图表 1：2021 年初至今农业板块与沪深 300 和中小板走势 ......................................................................................... 4 图表 2：本周申万一级行业分类涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图表 3：本周农林牧渔（申万）二级行业分类涨跌幅 ................................................................................................. 5 图表 4：本周农林牧渔（申万）板块个股涨幅、跌幅前五名 ....................................................................................... 5 图表 5：CBOT 大豆价格（单位：美分/蒲式耳） ........................................................................................................ 6 图表 6：国内大豆现货价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图表 7：CBOT 玉米（单位：美分/蒲式耳） .............................................................................................................. 6 图表 8：国内玉米现货价（单位：元/吨） ................................................................................................................. 6 图表 9：CBOT 豆粕（单位：美元/短吨） .................................................................................................................. 6 图表 10：国内豆粕现货价（单位：元/吨） ............................................................................................................... 6 图表 11：CBOT 小麦（单位：美分/蒲式耳） ............................................................................................................ 7 图表 12：国内小麦现货价（单位：元/吨） ............................................................................................................... 7 图表 13：外三元生猪价格（单位：元/千克） ........................................................................................................... 7 图表 14：36 个城市平均零售价（单位：元/500g） ................................................................................................... 7 图表 15：22 省市生猪价格数据（元/千克） .............................................................................................................. 8 图表 16：22 省市猪粮比价 ...................................................................................................................................... 8 图表 17：全国猪料比价、猪粮比价情况 ................................................................................................................... 8 图表 18：生猪养殖利润（单位：元/头） .................................................................................................................. 8 图表 19：全国生猪存栏情况（万头） ....................................................................................................................... 8 图表 20：二元母猪价格（单位：元/公斤） ............................................................................................................... 8 图表 21：生猪饲料平均价（单位：元/公斤） ........................................................................................................... 9 图表 22：育肥猪配合饲料平均价（单位：元/公斤） ................................................................................................. 9 图表 23：主产区肉鸡价格走势（单位：元/公斤） ..................................................................................................... 9 图表 24：鸡苗价格走势（单位：元/羽） .................................................................................................................. 9 图表 25：36 个城市鸡肉平均零售价（单位：元/公斤） ........................................................................................... 10

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图表 26：快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡价格（单位：元/500g） ........................................................................... 10 图表 27：鲫鱼批发价（单位：元/公斤） ................................................................................................................ 10 图表 28：草鱼批发价（单位：元/公斤） ................................................................................................................ 10 图表 29：海参、鲍鱼价格（单位：元/公斤） ......................................................................................................... 11 图表 30：扇贝价格（单位：元/公斤） ................................................................................................................... 11 图表 31：口蹄疫疫苗批签发数量（单位：次） ....................................................................................................... 11 图表 32：口蹄疫多价疫苗批签发数量（单位：次） ................................................................................................. 11 图表 33：猪口蹄疫 O-A 二价疫苗批签发数量（单位：次） ...................................................................................... 11 图表 34：猪圆环疫苗批签发数量（单位：次） ....................................................................................................... 11 图表 35：伪狂犬疫苗批签发数量（单位：次） ....................................................................................................... 12 图表 36：猪瘟疫苗批签发数量（单位：次） ........................................................................................................... 12 图表 37：蓝耳疫苗批签发数量（单位：次） ........................................................................................................... 12 图表 38：猪细小疫苗批签发数量（单位：次） ....................................................................................................... 12 图表 39：重要公司公告 ......................................................................................................................................... 14

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1 一周行情回顾

2022 年 1 月 4 日至 2022 年 4 月 1 日，农林牧渔（申万）板块下跌 0.76%，沪深 300 指数下跌 13.44%、中小综指下跌 15.86%，农林牧渔（申万）显著跑赢大盘。本周（2022 年 3 月 28 日至 2022 年 4 月 1 日，下同），农林牧渔（申万）上涨 2.08%、沪深 300 指 数上涨 2.43%、中小板综上涨 0.24%，农业板块跑输大盘 0.36PCT。

图表 1：2021 年初至今农业板块与沪深 300 和中小板走势

15.00%
10.00%
5.00%
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资料来源：wind，国盛证券研究所

本周农林牧渔（申万）涨幅在申万以及行业分类中排名第 14。农林牧渔（申万）二级行 业分类中，按照涨跌幅排列，养殖业、饲料、种植业、渔业、农产品加工、动物保健分 别上涨 3.43%、上涨 1.60%、上涨 1.56%、下跌 0.26%、下跌 0.33%、下跌 1.24%。

图表 2：本周申万一级行业分类涨跌幅

图表 3：本周农林牧渔（申万）二级行业分类涨跌幅

周环比下跌 10.59%，同比上涨 61.65%。

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 9：CBOT 豆粕（单位：美元/短吨）

资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 10：国内豆粕现货价（单位：元/吨）

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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资料来源：Wind，国盛证券研究所

2.2 养殖板块

资料来源：Wind，国盛证券研究所

2.2.1 生猪：行业深度亏损持续，三批收储启动，预计 3 月产能去化有望加速

行业深度亏损持续，三批收储启动，预计 3 月产能去化有望加速。2022 年 3 月 20 日，全国外三元生猪出栏均价为 11.9 元/千克，环比上旬下跌 3.25%，同比下跌 57.35%；2022 年 4 月 1 日 36 个城市猪肉平均零售价 14.69 元/500g，周环比基本持平，同比下 跌 43.06%。4 月 1 日 22 省市仔猪、生猪、猪肉均价分别为 24.73 元/千克、12.23 元/ 千 克 、 19.92 元 / 千 克 ， 周 环 比 变 动 +1.48%%/+0.91%/-0.05% ， 同 比 变 动-76.33%/-51.06%/-51.36%；2022 年 4 月 1 日 22 省市猪粮比价 4.29:1；2022 年 4 月 1 日全国猪料比价、猪粮比价分别环比下降至 3.22:1、4.36:1，第三批中央冻猪肉储备 收储工作已开启，拟于 4 月 2 日、3 日收储 4 万吨冻猪肉，至此 2022 年初至今中央已 进行 11.8 万吨收储。截止 2022 年 4 月 1 日外购仔猪养殖亏损 292.493 元/头，自繁自 养亏损 531.05 元/头，自繁自养连续 15 周处于亏损状态。二元母猪价格环比稳中略有回 升，2022 年 4 月 1 日平均价 32.65 元/公斤，周环比小幅上涨 0.09%，同比下跌 58.43%。另外截止 2022 年 2 月，能繁母猪存栏 4268 万头，月环比下降 0.5%，目前处于 4100 万的±105%绿色区间，截止 2021 年 12 月，生猪存栏 44922 万头，同比增长 10.5%。

市场价:生猪:外三元:全国

资料来源：Wind，国盛证券研究所

36个城市平均零售价:猪肉

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 17：全国猪料比价、猪粮比价情况

资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 18：生猪养殖利润（单位：元/头）

资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 19：全国生猪存栏情况（万头）

4000
3000
2000
1000
0

资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 20：二元母猪价格（单位：元/公斤）

资料来源：Wind，国盛证券研究所

平均价:二元母猪

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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资料来源：国家发改委，国盛证券研究所

资料来源：农业部，国盛证券研究所

2.2.2 禽类：受清明消费及疫情等因素影响周内鸡价普涨

受清明消费及疫情等因素影响周内鸡价普涨。白羽鸡方面，截止 2022 年 4 月 1 日主产 区平均价为 8.47 元/公斤，周环比上涨 6.54%，同比下跌 1.74%，周内价格继续回暖；黄羽鸡价格周内止跌回升，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡均价截止 2022 年 4 月 2 日

+10.18%/+1.47%/+3.57%/+2.54%，同比分别变动-0.90%/-5.47%/-0.94%/+12.44%，鸡苗价格周内上涨显著，2022 年 4 月 1 日主产区平均价 1.48 元/羽。

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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图表 25：36 个城市鸡肉平均零售价（单位：元/公斤）

36个城市平均零售价:鸡肉

图表 26：快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡价格（单位：元/500g）

2.2.3 水产品价格

截止2022年3月25日，鲫鱼批发价21.42元/公斤，周环比上涨1.09%，同比上涨5.31%；草鱼批发价 17.08 元/公斤，周环比上涨 1.49%，同比上涨 5.82%。截至 3 月 25 日，海 参批发价 180 元/公斤，周内环比下跌 10.0%，同比上涨 4.65%；鲍鱼批发价 100 元/ 公斤，周内环比下跌 9.1%、同比持平；扇贝价格 8 元/公斤，周环比持平，同比下跌 11.11%。

资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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资料来源：Wind，国盛证券研究所

资料来源：Wind，国盛证券研究所

2.3 动物保健：疫苗批签发数据

与去年同期相比，出口量下降 11.9%，出口额下降 20.6%。该行业协会主要负责人表示，在猪肉出口受到影响的时期，目前的出货量符合预期，在接下来的几个月中，估计出货 量将增加，甚至可以缓解该行业面临的史上少的高昂生产成本。尽管 2 月份出口量和出 口额有所下降，但前两个月的出口量仍略有增长，前两个月出口欧 14.61 万吨，同比增 长 1.3%，出口额 3.082 亿美元，同比下降 7.2%。今年前两个月，中国仍然是巴西猪肉 的主要目的地，对中国出口 53000 吨，同比下降 28.5%，出口增幅较大的国家包括：菲 律宾（471.6%，9600 吨）、阿根廷（76.6%，8100 吨）和新加坡（27.1%，7300 吨）。

（来源：中国畜牧网）

3.2 农业农村部召开部分协调会议研究生猪稳产保供工作

3 月 22 日，农业农村部在京召开部门协调会议，分析当前生猪生产形势，研究稳定生猪 生产措施。农业农村部副部长马有祥主持会议并讲话，发展改革委等 7 部门有关司局负 责同志参加会议。会议强调，各有关部门要全面贯彻落实党中央、国务院决策不熟，强 化部门协调配合，形成政策合理，多措并举稳定生猪生产，保障市场平稳有序供给。

会议要求，要认真贯彻今年中央一号文件精神《政府工作报告》部署，严格落实生猪稳 产保供省负总则要求和“菜篮子”市场负责制，采取有力措施，化解风险挑战，全力做 好保产能、稳生产各项重点工作。要强化生猪全产业链信息监测和预警，积极引导金融 机构加大信贷政策支持，稳定养殖用地和环保等长效性支持政策，精准实施生猪产能调 控和冻猪肉收储调节，持续抓好非洲猪瘟常态化防控，促进生猪生产平稳健康发展。

（来源：中国畜牧网）

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4 重要公司公告

图表 39：重要公司公告

资料来源：Wind，国盛证券研究所

风险提示

1）突发疫病或自然灾害：动物疫病或自然灾害的发生一定程度不可控，而养殖行业与 种植行业通常受动物疫病或自然灾害影响较大，因此存在突发疫病或自然灾害的风险。其中养殖行业在防疫意识提升、合理合法疫苗接种与使用化药的前提下，疫病防控水平 处于持续提升轨道。

2）新冠疫情反复：2020 年新冠疫情的爆发与防控对活畜禽的运输与贩卖过程形成较大 影响，2021 年至今疫情小范围反复，对行业影响有所减弱，但疫情反复仍对行业发展存 在一定影响。

3）行业政策落地进度不及预期：农业行业发展受政策影响较大，政策引导行业发展方 向与空间，对政策趋势的研判尤为重要，因此存在政策落地进度不及市场预期的风险。

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投资评级说明

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