评级（增持）酒店行业周度数据跟踪：3月非制造业PMI表现较弱，酒店经营数据承压

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：酒店行业周度数据跟踪：3月非制造业PMI表现较弱，酒店经营数据承压
评级 ：增持
行业：

酒店 / 行业投资策略周报 / 2022.4.6
酒店行业周度数据跟踪

单击或点击此处输入文字。

请阅读最后一页的重要声明！

公司公告：锦江酒店发布 2021 年度业绩公告。2021 年度，公司实现 营业收入 113.39 亿元/+14.56%；实现归母净利润 1.01 亿元/-8.70%；扣非净利润-1.22 亿元（2020 年为-6.70 亿元）。

投资建议：短期来看，酒店行业供给端尾部出清，需求端逐渐修复，长 期连锁化和中高端化逻辑清晰。行业头部公司拓店能力强、品牌溢价高，长期将充分享有门店高速扩张和价格提升带来的成长属性，短期建议关 注商旅需求恢复情况。建议关注国内市占率高的头部酒店标的：锦江酒 店、华住集团、首旅酒店。

风险提示：疫情反复风险，拓店速度和结构不及预期，行业竞争加剧。

行业投资策略周报证券研究报告

内容目录
1.板块涨跌幅跟踪 ........................................................................ 3 2. 行业数据追踪 ........................................................................... 3 2.1. 3 月非制造业商务活动指数低于临界点，疫情反复拖慢复苏进程 ........ 3 2.2. 受疫情管控影响，酒店客房供需差扩大........................................ 4 2.3. 经营数据持续下降，中高端酒店受冲击较小 .................................. 6 2.4. 三亚酒店业受疫情影响较大 ...................................................... 8 3. 公司公告 ...............................................................................10 4.投资建议 ...............................................................................11 5. 风险提示 ...............................................................................11

图表目录
图 1. 本周酒店板块走势（0328-0401） ............................................ 3 图 2. 非制造业 PMI 商务活动指数（%） ............................................ 4 图 3. 中国整体酒店客房供需情况（万间夜/周） .................................... 4 图 4. 中高端酒店客房供需情况（万间夜/周） ....................................... 5 图 5. 中高端酒店客房供需同比变动 ................................................... 5 图 6. 中低端酒店客房供需情况（万间夜/周） ....................................... 5 图 7. 中低端酒店客房供需同比变动 ................................................... 6 图 8. 各类型酒店收入 ..................................................................... 6 图 9. 中高端酒店经营数据 ............................................................... 7 图 10. 中高端酒店经营数据同比变动 .................................................. 7 图 11. 中低端酒店经营数据 ............................................................. 7 图 12. 中低端酒店经营数据同比变动 .................................................. 8 图 13. 北京中高端酒店经营数据........................................................ 8 图 14. 北京中低端酒店经营数据........................................................ 9 图 15. 三亚中高端酒店经营数据........................................................ 9 图 16. 三亚中低端酒店经营数据........................................................ 9 图 17. 成都中高端酒店经营数据.......................................................10 图 18. 成都中低端酒店经营数据 ......................................................10

表 1. 本周酒店板块个股涨跌幅（0328-0401） ................................... 3

行业投资策略周报证券研究报告 1.板块涨跌幅跟踪

本周板块行情（0328-0401）：本周上证综指上涨 2.19%，深证成指上涨 1.29%，创业板指上涨 1.10%。SW 酒店板块上涨 5.99%，港股标的华住集团上涨 8.23%。

8%
6%
4%
2%

-2%
-4%

数据来源：Wind，财通证券研究所

数据来源：Wind，财通证券研究所
注：锦江资本和华住集团的单位为港元

2.行业数据追踪

2.1. 3 月非制造业商务活动指数低于临界点，疫情反复拖慢复苏进程

3 月份，非制造业商务活动指数为 48.4%,环比下降 3.2 个百分点，低于临界点，非制造业总体受疫情影响较大。从行业情况看，零售业、租赁及商务服务业、文 化、体育和娱乐业和道路运输业等 11 个行业低于 50%。服务业新订单指数为 45.7%，环比下降 1.9 个百分点，表明非制造业市场需求有所放缓。服务业业务 活动预期指数为 54.6%，环比下降 5.9 个百分点。

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：Wind，财通证券研究所

2.2.受疫情管控影响，酒店客房供需差扩大

3 月 20 日-3 月 26 日，国内酒店客房总供给 2,501 万间夜（同比+3.1%），总 需求 780 万间夜（同比-44.6%），供需差为 1,271 万间夜（同比+117.8%）。供给较为稳定，需求大幅下降。主要是因为吉林、上海等地疫情反复，管控趋严，商旅需求受损。

数据来源：STR，财通证券研究所

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：STR，财通证券研究所

8

-2

数据来源：STR，财通证券研究所

数据来源：STR，财通证券研究所

行业投资策略周报证券研究报告

0

数据来源：STR，财通证券研究所

数据来源：STR，财通证券研究所

2.3.经营数据持续下降，中高端酒店受冲击较小

3 月 20 日-3 月 26 日，中高端酒店入住率降至 38.4%（同比-26.5pct），ADR

为 372 元（同比-7.4%），RevPAR 降至 143 元（同比-26.5%）；中低端酒店

入住率降至 43.5%（同比-33.4pct），ADR 降至 171 元（同比-23.1%），

RevPAR 降至 74.5 元（同比-56.5%）。中高端酒店降价幅度更小，因此

RevPAR 受损相对较小。

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：STR，财通证券研究所

数据来源：STR，财通证券研究所

数据来源：STR，财通证券研究所

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：STR，财通证券研究所

2.4.三亚酒店业受疫情影响较大

从具体城市情况来看，3 月 20 日-3 月 26 日，北京中高端酒店 RevPAR 为 168

元（同比-54.0%），中低端酒店 RevPAR 为 137 元（同比-52.6%）；三亚中

高端酒店 RevPAR 为 104 元（同比-81.2%），中低端酒店 RevPAR 为 54 元

（同比-81.0%）。

数据来源：STR，财通证券研究所

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：STR，财通证券研究所

数据来源：STR，财通证券研究所

数据来源：STR，财通证券研究所

行业投资策略周报证券研究报告

数据来源：STR，财通证券研究所

数据来源：STR，财通证券研究所

3.公司公告

【锦江酒店】公司发布 2021 年度业绩公告。2021 年度，公司实现营业收入 113.39 亿元/+14.56%；实现归母净利润 1.01 亿元/-8.70%；扣非净利润-1.22 亿元（2020 年为-6.70 亿元）。

【首旅酒店】公司发布 2021 年度业绩公告。2021 年公司实现营业收入 61.5 亿元，同比增长 16.49%；实现归母净利润 5,568 万元，上年同期亏损 5.0 亿 元，扭亏为盈；扣非净利润 0.1 亿，上年同期亏损 5.3 亿。

行业投资策略周报证券研究报告 4.投资建议

短期来看，酒店行业供给端尾部出清，需求端逐渐修复，长期连锁化和中高 端化逻辑清晰。行业头部公司拓店能力强、品牌溢价高，长期将充分享有门 店高速扩张和价格提升带来的成长属性，短期建议关注商旅需求恢复情况。建议关注国内市占率高的头部酒店标的：锦江酒店、华住集团、首旅酒店。

5.风险提示

疫情反复风险，拓店速度和结构不及预期，行业竞争加剧，宏观经济增速放缓。

信息披露

分析师承诺

行业投资策略周报证券研究报告

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据 均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受 任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

资质声明

财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

公司评级

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给 出明确的投资评级。

行业评级
看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

免责声明

本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提 供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收 入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许 可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为 这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本 报告所提到的公司的董事。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意 见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作 出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何 其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。