评级（增持）传媒行业周报：全球VR头显出货量超千万，关注4月年报季报密集发布期

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报告名称 ：传媒行业周报：全球VR头显出货量超千万，关注4月年报季报密集发布期
评级 ：增持
行业：

传媒

分析师：乔琪
登记编码：S0730520090001
qiaoqi@ccnew.com 021-50586985

全球 VR 头显出货量超千万，关注 4 月年报季报密集发布期

——传媒行业周报

传媒相对沪深 300 指数表现

18%
12%
7%
1%
-5%
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-17%

发布日期：2022 年 04 月 05 日 投资要点：

⚫行情回顾：3 月 28 日-4 月 1 日间，传媒板块上涨 4.98%，同期沪 深 300 指数、上证指数以及创业板指数涨跌幅分别为 2.43%、2.19、1.10%。传媒板块排在 CS 一级行业分类周涨跌幅第 6 名，位于靠前的区间，排名相比上期提升了 1 名。

⚫投资建议与评级：进入 3 月后国内疫情再次开始反复，部分省市

《传媒行业周报：金融委专题会议缓解监管 担忧，电影行业再受疫情反复影响》 2022-

业版数据显示，2022 年 3 月全国票房 9.13 亿元，同比减少 63.5%，影院经营率下降至 47.8%，放映场次 763.8 万场，仅与

03-21 2020 年 8 月影院复工初期时单月放映场次相当。疫情影响延续下

《传媒行业周报：多项因素同时出现致行情 震荡，图书出版板块防御性价值突显》

清明档期影片基本撤档，4 月全国院线可能继续面临供给不足的情 况，预计疫情逐渐消退的前提下 5 月开始院线将会逐渐恢复。当

2022-03-14 前的防疫政策依然以严格的清零目标为导向，短期内将继续严格

《传媒行业周报：国际政局冲突影响持续，可适当关注图书出版等防御性板块》 2022-

监管，有可能加速国内低效影院的淘汰节奏，具有经营优势与资 本优势的龙头院线以及影投公司的市场占有率存在进一步提升的

03-07 可能。

联系人：朱宇澍

上海、吉林等省市近期在面对疫情反复时采用严格居家隔离可能 在短期内为游戏行业带来流量增量，目前游戏版号问题依然是困 扰行业发展，压制游戏上市公司估值的一个重要因素，如果版号 重新发放将带动游戏公司产品上线节奏恢复正常，推动业绩的修 复。目前在版号困局下继续关注存量游戏的市场表现以及在海外 市场的布局，游戏产品精品化大趋势下重点关注制作能力得到验 证的游戏公司。

IDC 公布数据显示 2021 年全球 VR 头显出货量 1123 万台，同比 增长 92.1%，预计 2022 年将达到 1573 万台，同比增长 43.6%。根据 Meta CEO 扎克伯格所述，当 VR 头显出货量达到 1000 万台 的奇点时，虚拟现实生态将进入更加健康的良性循环阶段。目前 虚拟现实在国内尚处于早起的阶段，VR 应用数量增长快，成长空 间大，应用场景广，可以以 VR 游戏为切入口逐渐拓展至社交、直 播、影视、消费等 C 端应用领域。建议重点关注 VR 产业链的发 展。

更为长期的阶段，在顶层政策规划上，从已经发布的部分领域“十四五规划”政策看，电影、出版、数字经济、版权工作、电 视剧等明确了核心发展路径和指导意见，虚拟现实、8K 高清视 频、互动视频、沉浸式视频、云游戏、电影电视剧、图书出版等

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各个应用于文化消费领域将在中长期过程中实现良性的规范化发

展。

进入四月将迎来年报和一季报的密集期，可能对板块带来一定的 波动影响，建议密切关注。从估值上看，以 2022 年 4 月 1 日收盘 计算，传媒板块估值为 20.48 倍（TTM，整体法，剔除负值），为 过去 2017 年 1 月 1 日以来板块市盈率平均值的 74%，中位数的 78%，与 2018 年 Q4 估值水平接近，处在历史较低的位置，维持 传媒板块“强于大市”投资评级。

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娱、吉比特、万达电影、芒果超媒、果麦文化。

风险提示：国际政局风险；疫情反复以及病毒变异风险；监管政策收 紧超预期；市场竞争加剧；商誉减值风险；产出内容质量不及预期；项

目制特点导致公司业绩波动

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内容目录
1. 本周观点 ......................................................................................................... 4 2. 一周市场回顾 .................................................................................................. 5 2.1. 一周公司动态要闻 ........................................................................................................... 6 2.2. 行业新闻 ......................................................................................................................... 8 2.3. 电影市场 ......................................................................................................................... 9 2.4. 影视剧市场 .................................................................................................................... 11 2.5. 综艺节目市场 ................................................................................................................ 12 2.6. 游戏市场 ....................................................................................................................... 12 2.7. 图书市场 ....................................................................................................................... 13 3. 风险提示 ....................................................................................................... 14

图表目录

图 1：2017 年 1 月 1 日-2022 年 4 月 1 日中信传媒板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值） ................................................................................................................................................ 5 图 2：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 A 股主要板块涨跌幅 ........................................................ 5 图 3：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日传媒相关 Wind 概念涨跌幅（%） ................................... 6 图 4：国内电影市场票房情况（万元）（周） .......................................................................... 9 图 5：国内电影市场观影人次情况（万人）（周） .................................................................. 9 图 6：国内电影市场放映场次情况（万场）（周） ................................................................ 10 图 7：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）（周） ................................................ 10

表 1：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 CS 传媒行业二级与三级子版块涨跌幅 ........................... 5 表 2：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日传媒板块个股涨跌幅 TOP5 .............................................. 6 表 3：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日影片票房情况.................................................... 10 表 4：预计部分上映电影档期 ............................................................................................... 10 表 5：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日院线数据（不含服务费） .................................. 11 表 6：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日影投数据（不含服务费） .................................. 11 表 7：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日电视剧/网剧播映指数排名 ................................ 12 表 8：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日电视综艺/网络综艺播映指数 ............................. 12 表 9：手机游戏排行榜（2022 年 4 月 3 日） ....................................................................... 13 表 10：2022 年 4 月第 1 周手游开测表 ................................................................................ 13 表 11：2022 年第 13 周实体书店畅销榜单排名 .................................................................... 14

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1. 本周观点

进入 3 月后国内疫情再次开始反复，部分省市开始进行了比较严格的人员流动管制措 施，可能短期内对经济造成一定负面影响，线下院线以及广告投放可能承压。根据灯塔专业版 数据显示，2022 年 3 月全国票房 9.13 亿元，同比减少 63.5%，影院经营率下降至 47.8%，放映场次 763.8 万场，仅与 2020 年 8 月影院复工初期时单月放映场次相当。疫情影响延续下 清明档期影片基本撤档，4 月全国院线可能继续面临供给不足的情况，预计疫情逐渐消退的前 提下 5 月开始院线将会逐渐恢复。当前的防疫政策依然以严格的清零目标为导向，短期内将 继续严格监管，有可能加速国内低效影院的淘汰节奏，具有经营优势与资本优势的龙头院线以

及影投公司的市场占有率存在进一步提升的可能。

上海、吉林等省市近期在面对疫情反复时采用严格居家隔离可能在短期内为游戏行业带来

流量增量，目前游戏版号问题依然是困扰行业发展，压制游戏上市公司估值的一个重要因素，

如果版号重新发放将带动游戏公司产品上线节奏恢复正常，推动业绩的修复。目前在版号困局

下继续关注存量游戏的市场表现以及在海外市场的布局，游戏产品精品化大趋势下重点关注制

作能力得到验证的游戏公司。

IDC 公布数据显示 2021 年全球 VR 头显出货量 1123 万台，同比增长 92.1%，预计 2022 年将达到 1573 万台，同比增长 43.6%。根据 Meta CEO 扎克伯格所述，当 VR 头显出货量达 到 1000 万台的奇点时，虚拟现实生态将进入更加健康的良性循环阶段。目前虚拟现实在国内 尚处于早起的阶段，VR 应用数量增长快，成长空间大，应用场景广，可以以 VR 游戏为切入 口逐渐拓展至社交、直播、影视、消费等 C 端应用领域。建议重点关注 VR 产业链的发展。

更为长期的阶段，在顶层政策规划上，从已经发布的部分领域“十四五规划”政策看，电 影、出版、数字经济、版权工作、电视剧等明确了核心发展路径和指导意见，虚拟现实、8K 高清视频、互动视频、沉浸式视频、云游戏、电影电视剧、图书出版等各个应用于文化消费领

域将在中长期过程中实现良性的规范化发展。

进入四月将迎来年报和一季报的密集期，可能对板块带来一定的波动影响，建议密切关 注。从估值上看，以 2022 年 4 月 1 日收盘计算，传媒板块估值为 20.48 倍（TTM，整体法，剔除负值），为过去 2017 年 1 月 1 日以来板块市盈率平均值的 74%，中位数的 78%，与 2018 年 Q4 估值水平接近，处在历史较低的位置，维持传媒板块“强于大市”投资评级。

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果超媒、果麦文化。

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图 1：2017 年 1 月 1 日-2022 年 4 月 1 日中信传媒板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）

资料来源：Wind，中原证券
2. 一周市场回顾

3 月 28 日-4 月 1 日间，传媒板块上涨 4.98%，同期沪深 300 指数、上证指数以及创业板 指数涨跌幅分别为 2.43%、2.19、1.10%。传媒板块排在 CS 一级行业分类周涨跌幅第 6 名，位于靠前的区间，排名相比上期提升了 1 名。

细分子板块全数上涨，其中信息搜索与聚合、游戏、广播电视、出版单周上涨幅度靠前；其他文化娱乐、其他广告营销单周上涨幅度相对较小。

图 2：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 A 股主要板块涨跌幅

资料来源：Wind，中原证券

表 1：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日 CS 传媒行业二级与三级子版块涨跌幅

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资料来源：Wind，中原证券

图 3：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日传媒相关 Wind 概念涨跌幅（%）

资料来源：Wind，中原证券

板块 152 只个股中，125 只上涨，2 只持平，25 只下跌，个股涨多跌少。涨幅最高的有 湖北广电、鼎龙文化、富春股份、*ST 晨鑫、视觉中国；跌幅最高的有*ST 艾格、*ST 游久、*ST 数知、祥源文化、*ST 巴士。

表 2：2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日传媒板块个股涨跌幅 TOP5

资料来源：Wind，中原证券

2.1. 一周公司动态要闻

【果麦文化】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 4.61 亿元，同比增长 29.83%；归母净利润 5672.74 万元，同比增长 38.73%；扣非后归母净利润 5254.58 万元，同比增长 37.87%，基本每股收益 0.9449 元。

【新华文轩】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 104.60 亿元，同比增长

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16.12%；归母净利润 13.06 亿元，同比增长 3.42%；扣非后归母净利润 13.11 亿元，同比增 长 11.93%，基本每股收益 1.06 元。

【中信出版】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 19.22 亿元，同比增长 1.60%；归母净利润 2.42 亿元，同比减少 14.35%；扣非后归母净利润 2.12 亿元，同比减少
16.98%；基本每股收益 1.27 元。

【光线传媒】本次回购股份的种类为公司发行的人民币普通股（A 股），本次回购的股份 将用于实施员工持股计划或股权激励。按回购金额上限人民币 15,000 万元、回购价格上限人 民币 13 元/股测算，回购股数约为 1,153.85 万股，约占公司目前总股本的 0.39%；按回购金 额下限人民币 7,500 万元、回购价格上限人民币 13 元/股测算，回购股数约为 576.92 万股，约占公司目前总股本的 0.20%。

【聚力文化】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 11.64 亿元，同比增长
16.72%；归母净利润 8066 万元，同比减少 51.34%；扣非后归母净利润 7803.72 万元，同比 增长 295.59%；基本每股收益 0.09 元。

【省广集团】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 130.03 亿元，同比减少 2.17%；归母净利润 1.84 亿元，同比增长 119.72%；扣非后归母净利润 6884.68 万元，同比 增长 107.11%；基本每股收益 0.11 元。

【电魂网络】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 9.96 亿元，同比减少 2.70%；归母净利润 3388.28 万元，同比减少 14.19%；扣非后归母净利润 2814.85 万元，同比减少 13.70；基本每股收益 1.41 元。

【浙文互联】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 14.29 亿元，同比增加 54.35%；归母净利润 2.94 亿元，同比增加 211.98%；扣非后归母净利润 2.46 亿元，同比增 加 242.82%，基本每股收益 0.22 元。

【华立科技】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 6.27 亿元，同比增加 47.55%；扣非后归母净利润 5253.49 万元，同比增长 14.06%；扣非后归母净利润 5000.67 万元，同比 减少 1.13%，基本每股收益 0.69 元。

【广弘控股】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 36.38 亿元，同比增长 7.16%；归母净利润 4.41 亿元，同比增长 9.65%；扣非后归母净利润 4.88 亿元，同比增长 17.78%，基本每股收益 0.57 元。

【光线传媒】公司于 2022 年 3 月 31 日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式 实施回购，回购公司股份数量为 4,893,194 股，占公司目前总股本的 0.17%，本次回购股份 的最高成交价为人民币 8.34 元/股，最低成交价为人民币 8.11 元/股，成交总金额为人民币 40,175,912.00 元（不含交易费用）。

【人民网】公司拟通过北交所公开挂牌转让硕格科技 100%股权，挂牌底价为 35,000 万

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元，不低于经备案后的股权评估值。若本次交易顺利完成，公司将不再持有硕格科技股权。

【游族网络】截至 2022 年 3 月 31 日，公司通过集中竞价方式累计回购的股份为 13,699,900 股，占公司总股本的 1.50%，最高成交价为 12.20 元/股，最低成交价为 10.97 元/ 股，成交总金额为 159,978,394.71 元（不含交易费用）。

【完美世界】截至 2022 年 3 月 31 日，公司通过集中竞价方式累计回购股份 18,024,753 股，占公司总股本的 0.9291%，最高成交价为 19.69 元/股，最低成交价为 11.06 元/股，成交 总金额为 254,976,615 元（不含交易费用）。

【凯撒文化】截止到 2022 年 03 月 31 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞 价方式回购公司股份为 3,000,000 股，占公司目前总股本的 0.31%，其中最高成交价为 7.43 元/股，最低成交价为 6.93 元/股，支付总金额为 21,570,803 元（不含交易费用）。本次回购符 合相关法律法规的要求，符合既定的回购股份方案。

【祥源文化】上市公司拟以发行股份方式购买祥源旅开所持有的百龙绿色 100%股权、凤 凰祥盛 100%股权、黄龙洞旅游 100%股权、齐云山股份 80%股份和小岛科技 100%股权。本 次交易中，标的资产的交易价格以符合《证券法》相关规定的评估机构出具的评估报告的评估 结果为准。根据中联评估出具的《标的资产评估报告》，以 2021 年 7 月 31 日为评估基准日，本次交易标的公司 100%权益汇总的评估值为 174,340.49 万元，根据相关标的资产的收购比 例计算，本次交易标的资产的合计评估值为 173,102.22 万元。经交易双方协商一致，确认本 次发行股份购买资产的交易价格为 173,102.22 万元。

2.2. 行业新闻

3 月 25 日消息，据中国音像与数字出版协会官方消息，中国音像与数字出版协会五届 三次理事会现已审议通过《关于成立电子竞技工作委员会的提案》，同意成立中国音像与数字

出版协会电子竞技工作委员会，规范引导电竞行业健康发展，构建良性的电竞生态。官方表 示，电竞工委筹备工作于 2 月 24 日正式开展工作，面向全社会招募会员企业。目前，该项 工作得到电竞厂商、平台、俱乐部、研究机构、赛事运营、培训机构、媒体、地方电竞协会、

软硬件企业、电竞酒店及电竞周边等电竞产业各细分领域众多企业的积极响应，筹备工作进展 顺利。（来源：IT 之家）

3 月 27 日讯，在 2022 年游戏开发者大会上，微软 Xbox Game Studios Publishing 正 式宣布了其新的“云游戏”部门。根据微软的说法，该部门“将与游戏工作室合作开发云原生 游戏，并将它们引入 Xbox 生态系统”。（来源：财经网）

根据 IDC《全球 AR/VR 头显市场季度跟踪报告，2021 年第四季度》，2021 年全年全球 AR/VR 头显出货量达 1,123 万台，同比增长 92.1%，其中 VR 头显出货量达 1,095 万台，突 破年出货量一千万台的行业重要拐点，其中 Oculus 份额达到 80%。预计 2022 年，全球 VR 头显出货 1,573 万台，同比增长 43.6%。（来源：金融界）

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3 月 31 日消息，Meta Quest（原 Oculus Quest）宣布将于北京时间 4 月 21 日凌晨 1 点 举办第二届 Meta Quest 游戏展示会，2021 年的展示会持续了 25 分钟，今年的时长尚未确 定。根据官方的初步公告，其有计划发布新游戏，独家游戏画面、已宣布项目的最新进展以及 更多惊喜。但是 Meta Quest 尚未确定任何一款游戏将出现在展示会中。Meta Quest 游戏展 示会可能会将重点放在游戏和软件上，但 Meta 也有可能分享一些硬件方面的新闻。有传言称 Meta 将很快推出其下一代 VR 头显，名为 Meta Cambria，将于 2022 年第二季度发布。（来 源：竞核）

近期，由中国文联网络文艺传播中心组织编写的《中国网络文艺发展研究报告
（2020~2021）》由社会科学文献出版社以“网络文艺蓝皮书”的形式出版。《报告》全文 35 万字，全面呈现了 2020 至 2021 年网络文艺发展的整体面貌。《报告》显示，从总体上看，2020 和 2021 两年，网络文艺在调整中进步、在创新中发展，艺术与技术相辅相成，事业和 产业齐头并进，并以丰富多样的作品有效满足人民群众多样化、个性化的审美需求，充分展现

了新生事物的蓬勃朝气和新兴文艺形态的生机活力。（来源：光明日报）

近日，国家互联网信息办公室、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合印发《关于进

一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》，着力构建跨部门协同监管长效机制，

加强网络直播营利行为规范性引导，鼓励支持网络直播依法合规经营，促进网络直播行业发展

中规范，规范中发展。（来源：国家税务总局）

2.3. 电影市场

根据猫眼专业版 APP 显示数据，2022 年第 13 周（2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日）国内电影市场综合票房 1.27 亿元，环比下滑 23.99%；观影人次 355.8 万人次，环比减 少 22.37%；放映场次 116.5 万场，环比减少 2.18%；平均票价 35.82 元（含服务费），环比 下滑 2.10%。

图 4：国内电影市场票房情况（万元）（周）

资料来源：猫眼专业版，中原证券

图 5：国内电影市场观影人次情况（万人）（周）

资料来源：猫眼专业版，中原证券

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图 6：国内电影市场放映场次情况（万场）（周）

资料来源：猫眼专业版，中原证券

资料来源：猫眼专业版，中原证券

单周票房排名目前三年的影片分别是《月球陨落》、《新蝙蝠侠》、《神秘海域》，单周票房

分别为 3877.50 万元、1429.16 万元和 1325.13 万元，票房占比分别为 30.4%、11.2%、

10.3%。

表 3：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日影片票房情况

资料来源：猫眼专业版，中原证券

表 4：预计部分上映电影档期

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资料来源：猫眼专业版，中原证券

在院线方面，2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日，霍尔果斯万达电影院线单周票房 2294.0 万元（不含服务费，下同）排名第一，市场占有率 19.93%，环比下降 0.1pct；排名第 二的广东大地电影院线单周票房 957.3 万元，市场占有率 8.32%，环比提升 1.38pct；排名第 三的中影数字院线单周票房 906.7 万元，市场占有率 7.88%，环比下滑 0.3pct。

表 5：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日院线数据（不含服务费）

资料来源：猫眼专业版，中原证券

影投方面，2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日，万达影投单周票房 2239.9 万元（不含 服务费，下同），市场占有率 19.46%，环比下滑 0.07pct；排名第二的大地影投单周票房 604.9 万元，市场占有率 5.26%，环比提升 1.54pct；排名第三的横店影投单周票房 410.7 万 元，市场占有率 3.57%，环比下滑 0.06pct。

表 6：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日影投数据（不含服务费）

资料来源：猫眼专业版，中原证券

2.4. 影视剧市场

根据骨朵网络影视统计的 2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日电视剧播映指数（由媒体

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热度、用户热度、好评度、观看度组成）排行，排名前五的分别是《余生，请多指教》、《心

居》、《人世间》、《相逢时节》和《追爱家族》；网剧播映指数排名前五的分别是《与君初相

识》、《猎罪图鉴》、《尚食》、《才不要和老板谈恋爱》和《影帝的公主》。

表 7：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日电视剧/网剧播映指数排名

资料来源：骨朵网络影视，中原证券

2.5. 综艺节目市场

根据艺恩数据统计的 2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日电视综艺播映指数，排名前五

的分别是《王牌对王牌第七季》、《春天花会开》、《天赐的声音》、《你好星期六》和《最强大脑

第 9 季》；网络综艺播映指数排名前五的分别是《大侦探第七季》、《初入职场的我们·法医

季》、《春日迟迟再出发》、《朋友请听好第二季》和《麻花特开心》。

表 8：2022 年 3 月 28 日-2022 年 4 月 3 日电视综艺/网络综艺播映指数

资料来源：艺恩数据，中原证券

2.6. 游戏市场

根据七麦数据统计的 2022 年 4 月 3 日 iOS 畅销榜游戏排行 TOP10 中，《王者荣耀》、

《和平精英》、《三国志·战略版》、《原神》和《梦幻西游》排名前五。TapTap 游戏热玩榜

TOP10 中，《可口的披萨，美味的披萨》、《王者荣耀》、《和平精英》、《来玩削削乐》和《原

神》排名前五。

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表 9：手机游戏排行榜（2022 年 4 月 3 日）

资料来源：七麦数据，中原证券

表 10：2022 年 4 月第 1 周手游开测表

资料来源：游戏茶馆，中原证券

2.7. 图书市场

根据北京开卷信息统计的 2022 年第 13 周实体书店畅销书榜单排名数据显示，虚构类图

书中《红岩》、《遥远的救世主》、《云边有个小卖部》销量排名前三；非虚构类图书中《习近平

在浙江（全二册）》、《习近平在上海》、《习近平的七年知青岁月（平装）》销量排名前三；少儿

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类图书中《窗边的小豆豆（2018 版）》、《米小圈脑筋急转弯（第 2 辑）-智慧者游戏》、《哈 利·波特与死亡圣器》销量排名前三。

表 11：2022 年第 13 周实体书店畅销榜单排名

资料来源：北京开卷信息，中原证券
3. 风险提示

国际政局风险；疫情反复以及病毒变异风险；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；商誉 减值风险；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动

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行业投资评级
强于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10％以上；
同步大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至 10％之间；弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对大盘跌幅 10％以上。

公司投资评级
买入：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 15％以上；
增持：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅 5％至 15％；
观望：未来 6 个月内公司相对大盘涨幅－5％至 5％；
卖出：未来 6 个月内公司相对大盘跌幅 5％以上。

证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机 构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保 证报告信息来源合法合规。

重要声明
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