评级（）美容护理行业周报：药监局明确“水光针”“射频仪器”纳入III类器械监管，长期利好合规医美药械龙头

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报告名称 ：美容护理行业周报：药监局明确“水光针”“射频仪器”纳入III类器械监管，长期利好合规医美药械龙头
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行业：

层逐步清退。对医美药械厂商而言，加快水光针产品获证成为一大要务。

在消费升级、颜值文化兴盛背景下，合规医美药械龙头、化妆品品 牌优先受益，成长确定性佳。当前板块估值合理，持续看好爱美客、贝 泰妮，相关标的包括华熙生物、昊海生科、复锐医疗科技、珀莱雅等。

重要行业动态

药监局明确“水光针”“射频仪器”“面部埋植线”纳入 III 类器械 监管；“化妆品 106 条”公布，明确化妆品生产质量管理规范等。

重点公司公告

四环医药拟议分拆轩竹生物科技股份并于上交所科创板独立上市；珀莱雅预计 2022Q1 盈利 1.48 亿至 1.59 亿元；昊海生科 2021 年度净利 润约 3.52 亿元，同比增加 53.1%；四环医药 2021 年医美业务收益 3.99 亿元，同比大增 1383.3%；中国奥园已正式拉开战投重组序幕，已有国 资入场尽调；瑞丽医美 2021 年首亏 1769.1 万人民币，由盈转亏；拉芳 家化准备涉足医美产业逐步构建两美产业布局；瑞丽医美 2021 年由盈转 亏至1769.1万元；医思健康新设综合医疗服务旗舰中心和高端影像中心；花西子引入 CFO；稳健医疗目前已跟部分精品酒店合作了定制款棉柔巾 等产品；华东医药控股股东质押 5736 万股并解除质押 9045 万股等。

风险提示

行业政策变动风险；终端需求不及预期。

正文目录

1. 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 3 1.1. 板块行情回顾....................................................................................................................................................... 3 1.2. 重点个股行情....................................................................................................................................................... 4 1.3. 未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................5 1.4. 重点上市公司最新估值表...................................................................................................................................5 2. 行业动态及重点公司动向...............................................................................................................................................7 2.1. 行业动态跟踪....................................................................................................................................................... 7 2.2. 重点公司动向....................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示......................................................................................................................................................................... 10

图表目录

图表 1. 美容护理行业组合构成...........................................................................................................................................3 图表 2. 美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅.......................................................................................................... 3 图表 3. 美容护理及细分板块组合周涨跌幅...................................................................................................................... 3 图表 4. 美容护理板块指数市盈率（TTM）..................................................................................................................... 4 图表 5. 上周重点关注的 A 股美容护理公司涨跌幅......................................................................................................... 4 图表 6. 未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................... 5 图表 7. 重点上市公司最新估值情况一览...........................................................................................................................6

1.市场行情回顾

1.1.板块行情回顾

根据最新申万行业分类，美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三

个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代

表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

上周（03.28-04.01）沪深 300 指数上涨 2.43%，美容护理行业组合上涨 1.18%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨 2.43%/0.28%/1.07%。

年初至今，沪深 300 指数下跌 13.44%，美容护理行业组合下跌 20.32%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 21.25%/18.20%/21.50%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

估值方面，截至 4 月 1 日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 45.90X，处于 2 年 35.29%分位值。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

1.2.重点个股行情

从重点关注的美容护理行业 A 股上市公司股价表现来看，上周板块个 股涨跌不一，奥园美谷（+10.92%）、爱美客（+9.13%）、华熙生物（+7.32%）涨幅居前，稳健医疗（-9.55%）、华宝股份（-5.97%）、可靠股份（-5.64%）跌幅居前。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
注：收盘日截至 2022/04/01

1.4.重点上市公司最新估值表

在消费升级、颜值文化兴盛背景下，合规医美药械龙头、化妆品品牌 优先受益，成长确定性佳。进入业绩披露期，医美药械、品牌化妆品预告 表现亮眼，我们认为当前板块估值合理，持续看好爱美客、贝泰妮，建议 关注复锐医疗科技、华熙生物、昊海生科、珀莱雅、鲁商发展等。

截至最新交易日（4 月 1 日），重点标的估值：
1）爱美客：对应 22-23 年 PE 分别为 72.47X/50.07X；
2）贝泰妮：对应 22-23 年 PE 分别为 66.60X/49.63X。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

注：数据摘取自万得一致预测，交易日截至 2022/04/01。

2.行业动态及重点公司动向

2.1.行业动态跟踪

【药监局明确“水光针”“射频仪器”“面部埋植线”纳入 III 类器械 监管】3 月 30 日，国家药品监督管理局对外发布《关于调整《医疗器械分 类目录》部分内容的公告（2022 年第 30 号）》。其中值得关注的是，此次 发布的《医疗器械分类目录》部分内容调整表对部分医美产品监管类别做 出调整：（1）射频治疗仪、射频皮肤治疗仪，明确按照 III 类器械监管；（2）注射用透明质酸钠溶液，明确按照 III 类器械监管；（3）新增面部埋 植线、面部提拉线、面部锥体提拉线等，用于植入面部组织，按照 III 类器 械监管。

根据公告，对于已受理尚未完成注册审批（包括首次注册和延续注册）

的医疗器械，药品监督管理部门继续按照原受理类别审评审批，准予注册

的，核发医疗器械注册证，并在注册证备注栏注明调整后的产品管理类别。

对于已注册的医疗器械，其管理类别由第三类调整为第二类的，医疗器械

注册证在有效期内继续有效。如需延续的，注册人应当在医疗器械注册证 有效期届满 6 个月前，按照改变后的类别向相应药品监督管理部门申请延 续注册，准予延续注册的，按照调整后的产品管理类别核发医疗器械注册 证。另外，公告指出，自 2024 年 4 月 1 日起，射频治疗仪、射频皮肤治疗 仪类产品未依法取得医疗器械注册证不得生产、进口和销售。对于调整内

容的其他产品，自本公告发布之日起实施。（人民网、医与美产业笔记）

【“化妆品 106 条”公布，明确化妆品生产质量管理规范】3 月 30 日，国家药监局综合司发布了公开征求《化妆品生产质量管理规范检查要点及 判定原则（征求意见稿）》意见的公告，检查要点共计 106 条，明确了化 妆品生产质量管理规范检查要点适用范围、检查分类及判定原则等内容。

公告指出，此举是为贯彻落实《化妆品监督管理条例》《化妆品生产经营 监督管理办法》《化妆品生产质量管理规范》。公开征求意见的时间为 2022 年 3 月 30 日-4 月 20 日。

新发布的征求意见稿首次对品牌方（委托方）提出了 24 条具体要求。征求意见稿指出，检查要点适用范围包括两类，一是从事化妆品生产活动

的化妆品注册人、备案人、受托生产企业；二是委托生产的化妆品注册人、

备案人。由此划分出实际生产版和委托生产版两个版本的化妆品生产质量

管理规范检查要点。如果是既从事化妆品生产活动又委托生产的化妆品注

册人、备案人，则依据两份文件分别开展检查。（国家药监局）

2.2.重点公司动向

【四环医药拟议分拆轩竹生物科技股份并于上交所科创板独立上市】四环医药 3 月 27 日发布公告，公司董事会一致同意分拆公司附属公司轩竹

生物科技股份有限公司(轩竹生物)的股份并于上海证券交易所(上交所)科创 板上市(拟议分拆)。目前，公司直接持有轩竹生物全部已发行股本的约 62.39%。由于拟议分拆，公司在轩竹生物中的权益将减少，但是，在分拆 上市完成后，公司仍将继续为轩竹生物的控股股东。本次拟议分拆将有助

于令轩竹生物进一步做为独立创新药研发平台公司，可直接进入债务及股 权资本市场，从而增加轩竹生物的财务灵活性并增强其筹集外部资金的能

力，以支持其业务的快速增长及产业化发展，同时公司也可以将公司的现 有资金与资源专注于培育和发展高增长的医美业务及其他新业务。此外，

由于轩竹生物于拟议分拆完成后仍为我们的附属公司，公司及其股东将从 轩竹生物的未来发展及增长中继续受益。（公司公告、乐居财经）

【珀莱雅预计 2022Q1 盈利 1.48 亿至 1.59 亿元】珀莱雅发布一季报业 绩预告，公司预计 2022 年 1-3 月业绩预增，归属于上市公司股东的净利润 为 1.48-1.59 亿元，净利润同比增长 35.00%-45.00%。业绩变动原因主要包 括：（1）主营业务影响 2022 年公司持续推进“6*N”战略（新消费、新营 销、新组织、新机制、新科技、新智造），着力提升产品差异化竞争力，推行“大单品策略”，销售势头稳步向好，三八节活动期间品牌销售亦取 得较快增长，预计 2022 年第一季度总体实现稳定增长。预计公司 2022 年 第一季度营业收入较上年同期增长 30%到 40%。 （2）非经常性损益的影 响非经常性损益对公司业绩预增没有重大影响。（资本邦、公司公告）

【昊海生科：2021 年度净利润约 3.52 亿元，同比增加 53.1%】昊海生 科 3 月 29 日晚间发布年度业绩报告称，2021 年营业收入约 17.67 亿元，同 比增加 32.61%；归属于上市公司股东的净利润盈利约 3.52 亿元，同比增加 53.1%；基本每股收益盈利 2 元，同比增加 53.85%。拟每 10 股派发现金红 利 7 元（含税）、不送红股、不转增。（公司公告）

【四环医药 2021 年医美业务收益 3.99 亿元，同比大增 1383.3%】3 月 29 日，四环医药发布 2021 年全年业绩报告，本年度的持续经营业务收益约 为 32.91 亿元，较截至 2020 年 12 月 31 日止年度的约 24.64 亿元，同比增 长 33.6%。2021 年年度的医美业务收益及分部经营溢利分别为约 3.99 亿元 及约 2.5 亿元，同比分别增长 1383.3%及 971.1%。2021 年的创新药业务及 其他业务收益约为 2.94 亿元，同比增长 23.0%。2021 年的仿制药业务收益 及分部经营溢利分别为约 25.98 亿元及约 13.07 亿元，同比分别增长 18.2% 及降低 4.9%。（公司公告、医与美产业笔记）

【中国奥园已正式拉开战投重组序幕，已有国资入场尽调】中国奥园

已正式拉开战投重组序幕，已有国资入场尽调，预计不日就将公告其阶段 性进展。4 月 1 日，包括中国奥园、奥园健康、世贸集团、佳兆业集团、融 创中国等在内的多家在港上市房企因未能按时披露年报数据而暂停交易。疫情影响、更换核数师、审计受阻等成为相关房企延期披露年报的主要原

因。（医与美产业笔记）

【瑞丽医美：2021 年首亏 1769.1 万人民币，由盈转亏】瑞丽医美发布 2021 年年报称，2021 年首亏 1769.1 万人民币，上年同期盈利 425.1 万人民 币，由盈转亏；营业总收入 1.88 亿人民币，同比增长 14.0%。（Wind、公 司公告）

【拉芳家化准备涉足医美产业逐步构建两美产业布局】3 月 28 日，拉 芳家化董事长吴桂谦作公司 22 周年庆致辞时指出，2022 年，公司将重点打 造研发高端产品，研发功效性产品，防脱产品，专业去屑产品。同时向彩 妆、护肤品全力进军，并准备涉足医美产业，逐步构建美丽产品和美丽服

务的两美产业布局。公司将突破电商平台、社交平台等线上渠道建设，快 速建立多层次、精准化的线上电商。（新浪财经）

【瑞丽医美 2021 年由盈转亏至 1769.1 万元】瑞丽医美公布 2021 年度 业绩，期内集团实现收益 1.88 亿元人民币(单位下同)，同比增长 14.5%；毛 利为 6969.2 万元，同比下降 13.1%；母公司拥有人应占亏损为 1769.1 万元，上年同期为盈利 425.1 万元；每股基本亏损为 0.85 分。于 2021 年度，集团 的医疗美容服务总收入及医疗美容管理咨询服务总收入分别约为 1.84 亿元 及 320 万元，较 2020 年度的医疗美容服务总收入及医疗美容管理咨询服务 总收入分别约为 1.62 亿元及 260 万元相比，分别增长了约 13.5%及 20.2%。

（公司公告）

【医思健康新设综合医疗服务旗舰中心和高端影像中心】医思健康 (02138.HK)发布公告，为满足对医疗及健康服务的殷切需求，集团将新开设 综合医疗服务旗舰中心以提供全方位的医疗服务。新旗舰中心位于香港岛 中环冯氏大厦，共有七层新楼层，总楼面面积约 2.22 万平方尺。新旗舰中 心的其中五层，楼面总楼面面积约 1.4 万平方尺，提供的服务包括但不限于 普通科，骨科，眼科，脊医，物理治疗及痛症管理。此五层楼面已于 2022 年 3 月 31 日投入运营。新旗舰中心的其余两层，即地下全层及地库全层，总楼面面积约 8200 平方尺，将用于开设高端影像中心以提供一站式医学诊 断服务，预计将于 2022 年第四季度启用。另外，位于香港岛太古太古城中 心 6 楼的高端影像中心已于 2022 年 4 月 1 日投入运营。连同此占地约 3400 平方尺的新设高端影像中心，集团目前于新界、九龙和香港岛拥有六个高

端影像中心。董事会相信，上述扩张将成为集团业务的增长动力，进一步 巩固集团作为一站式综合医疗保健服务提供者的行业地位，有效扩大医疗

保健市场份额。（公司公告）

【花西子引入 CFO】4 月 1 日，化妆品观察从花西子方面获悉，原摩 根士丹利执行董事 April Fan（中文名：范新鹏）已于近日加入花西子，担 任首席财务官（CFO）。范新鹏先后在德勤会计师事务所、美银美林亚太 区投资银行、摩根士丹利担任重要岗位，有着近 20 年顶尖全球投资银行和 会计师事务所经验，曾成功协助企业牵头完成 40 多项并购和投融资交易，其中包括总金额 500 多亿美元的近 20 个跨国并购项目、总金额 300 多亿美

元的 20 笔股权和债券交易。（化妆品观察）

【稳健医疗：目前已跟部分精品酒店合作了定制款棉柔巾等产品】公 司于投资者互动平台回复提问，称公司目前已跟部分精品酒店合作了定制 款棉柔巾等产品，未来将继续扩展相关酒店渠道。 公司的一次性出行用品 受到众多差旅人士的喜爱，公司会持续不断做好相关营销推广。（证券之 星）

【华东医药控股股东质押 5736 万股并解除质押 9045 万股】华东医药 (000963.SZ)发布公告，公司近日接到控股股东远大集团函告，获悉远大集 团在同一质权人处将其所持有的公司部分股份完成了解除质押，具体过程 为：先办理了股份质押，后对 2020 年部分质押股份办理了解除质押，最终 实现质押股份数量的减少。本次合计质押 5736 万股，占其所持股份比例的 7.85%;解除质押 9045 万股，占其所持股份比例的 12.37%。（智通财经）

3.风险提示

提示一：行业政策变动风险；

提示二：终端需求不及预期。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非 专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何 信息。

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分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证 券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量 和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
郑倩怡，东亚前海证券研究所轻工组组长。华威大学金融数学硕士。2019 年加入东亚前海证券。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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