评级（中性）化工行业周观点：六氟磷酸锂价格高位回落，短期或将维持高位盘整

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：化工行业周观点：六氟磷酸锂价格高位回落，短期或将维持高位盘整
评级 ：中性
行业：

空航天、风电等新型产业的高速发展，我国对于高端碳纤维及其复

合材料的需求正快速扩张，国内碳纤维产业已迈入高速成长期，主

落。据百川盈孚数据显示，截至 4 月 2 日，六氟磷酸锂市场主流价

格集中在 45-50 万元/吨之间，国内市场均价跌至 47.5 万元/吨，较

2 月高点 57.5 万元/吨下滑了约 17.39%，月环比下滑 14.41%。六氟

磷酸锂高价“失守”主要原因在于，节后部分下游厂商复工缓慢，叠加近期各地疫情出现反弹，进一步影响下游行业开工，进而影响 了六氟磷酸锂的采购节奏。且近期六氟磷酸锂新增产能正陆续释 放，供给端的压力得到缓解，市场供应量及库存量持续上升，供需 结构转变下产品价格开始出现回落。原料端无水氟化氢、碳酸锂等 材料尽管仍维持较高价位，短期内对六氟磷酸锂的价格仍存在一定 支撑，但原材料涨势已经开始放缓。未来随着下游市场开工陆续恢 复、新增产能进一步释放，预计今年年中至年末六氟磷酸锂或将迎 来供需平衡拐点，价格也将逐渐回归理性，产业中长期发展过程 中，头部企业在环保、资金和客户等方面的优势会进一步突出，我 们将继续看好今年相关企业的业绩表现，建议持续关注具备一体化 规模优势的行业龙头。

风险因素：下游需求不及预期；核心材料国产替代化进程不及预 期；在建产能建设进度不及预期；原材料价格大幅波动。

分析师: 黄侃

执业证书编号：S0270520070001

电话：02036653064

邮箱：huangkan@wlzq.com.cn

研究助理: 孙思源

电话：18813297482

邮箱：sunsy@wlzq.com.cn

$$start$$

正文目录

1 上周市场回顾 .................................................................................................................... 3 2 行业热点 ............................................................................................................................ 3 3 行业数据跟踪 .................................................................................................................... 5 4 公司动态 ............................................................................................................................ 6 5 覆盖公司动态跟踪 ............................................................................................................ 7 6 投资策略及重点推荐 ........................................................................................................ 8 6.1 碳纤维 ..................................................................................................................... 8 6.2 六氟磷酸锂 ............................................................................................................. 8 7 风险因素 ............................................................................................................................ 9

图表 1：新材料周涨幅前十个股 ....................................................................................... 3 图表 2：新材料周跌幅前十个股 ....................................................................................... 3 图表 3：中国塑料城指数 ................................................................................................... 5 图表 4：国内市场工程塑料/通用塑料价格走势（元/吨） ............................................. 5 图表 5：我国集成电路产业销售额累计值（亿元）及累计同比（%） ........................ 5 图表 6：电子/半导体指数 .................................................................................................. 5 图表 7：不同尺寸液晶面板价格（美元/片） .................................................................. 5 图表 8：液晶面板下游产品出货量（百万台） ............................................................... 5 图表 9： 已覆盖公司动态 .................................................................................................. 7

1 上周市场回顾

上周，新材料板块下跌1.89%，同期沪深300指数上涨2.43%，新材料板块落后大 盘4.32个百分点。个股方面，板块中101只个股中有26只上涨，跑赢大盘的有15 只股票。涨幅前五的分别是鹿山新材（61.04%）、有研新材（16.90%）、濮阳 惠成（11.72%）、安集科技（10.36%）、三孚股份（9.08%）；跌幅前五的分别 是江苏博云（-32.39%）、双星新材（-17.76%）、洛阳玻璃（-13.71%）、飞凯 材料（-11.58%）、合盛硅业（-11.42%）。

图表1：新材料周涨幅前十个股

资料来源：iFinD,万联证券研究所

图表2：新材料周跌幅前十个股

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2 行业热点

浙江宝万碳纤维原丝项目启动 一期 2023 年底建成场需求变化，产能减半！ 碳纤维人讯 3月28日，浙江宝万绍兴柯桥原丝项目正式启动建设。宝武碳业与万华 化学共同在浙江新设一家合营企业浙江宝万碳纤维有限公司，宝武碳业持有合营企 业51%的股权，万华化学持有合营企业49%的股权。交易完成后，宝武碳业与万华化

学将共同控制合营企业。宝武碳业作为宝钢子公司将被分拆至深交所创业板上市，将其打造成为公司下属独立的碳基新材料业务上市平台。为宝武碳业打造碳纤维完 整产业链，增强碳纤维生产的核心竞争能力奠定坚实基础。根据公示表的备注信息 显示，此次万华化学与宝武碳业拟设合营企业将涉及的领域为聚丙烯腈（PAN）基碳 纤维市场。碳纤维主要分为粘胶基（纤维素基、人造丝基）、沥青基（各向同性、中间相）和聚丙烯腈（PAN）基三大类。目前以聚丙烯腈为原料制成的PAN基碳纤维 占据主流地位，产量占碳纤维总量的90%以上。在3月7日取得营业执照以来，项目团 队克服了疫情等种种困难，紧锣密鼓推进各项报审报批工作，圆满完成项目建设各 项准备。项目分期建设，一期计划在2023年底建成，2025年底实现全部规划产能。

3 月份跌幅超过 16% 六氟磷酸锂拐点到来
氟化工讯 根据六氟磷酸锂的价格走势，可以发现自 2021 年年初市场价格一路上涨，从 10 万元/吨左右涨至 2022 年 2 月的 59 万元/吨，涨幅接近 600%。然而，自 2022 年 3 月开始，六氟磷酸锂价格开始连续下跌，截至 3 月 29 日，六氟磷酸锂价格跌至 49 万元/吨附近，与 3 月初相比跌了 10 万元/吨，跌幅达到 17%。自 2021 年以来，六氟磷酸锂产能扩建进入了爆发式增长阶段，据 ACMI 统计，各家企业规划至 2025 年的六氟磷酸锂总产能已达到 70 万吨左右，相比 2021 年的产能增加近 10 倍，这一 数字已经远超过市场各方预期的需求量。虽然公示的项目不一定能全部落地，但如 此大规模的扩产和企业扎堆进入，不免让人对六氟磷酸锂未来的命运表示担忧。随 着产能的释放，供应紧张的局面有望得到缓解，价格也将理性回归，同时，更需要 警惕产能过剩的风险。

4 月 1 日起部分化工产品即将涨价
化工新材料讯 2022 年的第一季度，俄乌正式开战，至今仍未达成和解，石油、天 然气等能源产品价格大幅上涨，国内疫情经历“倒春寒”，停工停产、封桥封路的 消息不绝于耳。受原料、燃料成本等因素的影响，近百种化工原料价格不断上涨。

其中丁二烯暴涨 139%，氢氧化锂、碳酸锂等吨价上涨超过 20 万元。从 4 月 1 号开 始，一大波产品即将迎来大幅提价。如 3 月 25 日，SK 发布公告，由于原材料上涨，将对 Suprene®三元乙丙橡胶每吨产品价格上调 1500 元/吨，自 2022 年 4 月 1 日起 执行。3 月 21 日，HDC 发布 4 月份涨价公告，新一轮提价从 2022 年 4 月 1 日起实施，对 PPS 树脂进行涨价，PPS NGBC 级价格上调 1 美金。3 月 17 日，帝斯曼宣布自 4 月 1 日起，将提高公司部分品牌系列的 PET、TPC、PA410、PA4T、PPA、PA46 等产 品价格，最高涨幅 5400 元/吨。

600%增速背后 大族激光锂电装备“快跑”
高工锂电讯 2021 年，大族激光新能源动力电池板块 2021 年实现营收 19.82 亿元，较上年度增长 632%。2021 年全球新能源汽车市场进入爆发“拐点”，以 CATL、比 亚迪、中创新航、蜂巢能源等为代表的国内主流动力电池企业加速扩产，拉动了锂 电设备市场的规模增加。高工产业研究院（GGII）调研显示，中国 2021 年锂电生产 设备需求同比增长 100.3%，达 575 亿元。预计 2022-2025 年新增锂电设备市场需求 将超 3000 亿元。当前，中国优质锂电装备企业在技术创新、产能规模、降本提质、售后服务等方面的优势不断凸显，并加速向全球市场“溢出”。一大明显的趋势是，面向 TWh 新周期，优质锂电装备企业正在通过产品力锻造、产能扩张提速、管理体 系升级、客户结构优化等方面布局蓄力，提升核心竞争力。也只有具备全面综合竞 争实力的企业，才能在加速上升的市场中立于不败之地。目前，大族激光在电芯、模组及 PACK 段设备市场占有率及技术水平均位于行业前列，激光极耳切割设备、电

芯烘烤设备等整线设备产品市占率持续提升。按照规划，未来大族激光仍将持续推 进大客户战略，以行业前二十客户为主要服务重点，在不断完善现有产品性能的基 础上，逐步拓宽产品品类，抓住新能源市场发展的重大机遇。

3 行业数据跟踪

资料来源：iFinD，万联证券研究所

资料来源：iFinD，万联证券研究所

资料来源：iFinD，万联证券研究所

图表7：不同尺寸液晶面板价格（美元/片）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

图表8：液晶面板下游产品出货量（百万台）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

4 公司动态

资料来源：iFinD，万联证券研究所

南大光电:3月31日，南大光电发布了2021年度报告，报告期内，公司实现营业总收 入9.8亿，同比增长65.5%，增幅连续5年保持在28%以上；实现归母净利润1.36亿，同比增长56.6%；每股收益为0.34元。经营性现金流大幅上升105.4%至2.6亿。公司 多年来一直紧跟国家发展战略，技术研发和产业化始终围绕先进前驱体材料、电子 特气和光刻胶三类核心半导体材料推进，产品广泛应用于集成电路、平板显示、LED、第三代半导体、光伏和半导体激光器的生产制造。（资料来源：公司公告）

神马股份：3月31日，神马股份发布了2021年度报告，报告期内，公司实现营业收 入134.15亿元，同比增长50.53%；净利润21.44亿元，同比增长478.56%；基本每股 收益2.3元/股，同比增长296.55%。公司拟每10股派发现金红利6元（含税），合计 派发6.27亿元。神马股份横跨化工、化纤两大行业，形成了以尼龙66盐和尼龙66盐 中间产品、工程塑料、工业丝（帘子布）、BCF 地毯丝、安全气囊丝等主导产品为 支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局。2021年神马股份持续着力构建 尼龙66产业链上下游一体化生产，积极应对上游进口原料供应紧张的不利影响，通 过一体化运营，优化生产组织，统筹全产业链不同产品产量，保障各主导产品保持 合理生产负荷，平衡产销矛盾，最大限度满足不同产品客户需求。（资料来源：公 司公告）

联瑞新材：3月31日，联瑞新材发布了2021年度报告。报告期内，实现营业收入 6.24亿元，较上年同期增长了54.44%，归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，较 上年同期增加58.55%，扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，同比增长68.85%，主 要原因为：多种高端芯片封装需求的球形硅微粉和球形氧化铝产品、记忆存储芯片 封装需求的 Lowα微米级球形硅微粉以及高导热环氧塑封料需求的球形氧化铝销量 提升，热界面材料行业客户、海外客户及其在国内的子公司采购数量提升等带来的 球形产品销售量的提升；募投项目产能进一步释放以及全资子公司电子级新型功能 性材料项目。（资料来源：公司公告）

金丹科技：3月31日，金丹科技发布了2021年度报告。报告期内，公司主营收入 14.38亿元，同比上升40.02%；归母净利润1.33亿元，同比上升10.94%；扣非净利润

1.1亿元，同比上升4.15%。金丹科技作为以研发、生产、销售乳酸及其系列产品为 主业的高新技术企业；致力于研究开发乳酸及其衍生产品高效、节能、环保的生产 技术与制备工艺并进行产业化，经过多年的探索创新和沉淀积累，目前其产品已销 往全球80多个国家和地区。公司营收水平已经连续六年保持了正增长，2021年度更 是取得最大增幅，其营收水平也从2021年5.86亿元一路稳健攀升至如今的14.38亿元。

（资料来源：公司公告）

飞凯材料：3月31日，飞凯材料发布了2021年度报告。报告期内，实现营业收入 26.27亿元，同比增长40.94%；实现归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比上 升67.89%，扣除非经常性损益的净利润3.21亿元，同比增长76.47%。2021年屏幕显 示材料受益于国产化率提升及全球面板产能转移至国内，以及公司新产品面板用光 刻胶投入市场，全年实现销售收入13.00亿元，同比增长42.26%，毛利率42.35%，与 上年同期相比下降0.91%。半导体材料受到下游需求增加的影响，全年实现销售收入 5.53亿元，同比增长35.23%，毛利率38.42%，同比下降0.39%。另外，据公司在深交 所互动易回复，公司自研i-line光刻胶及KrF光刻配套Barc材料已处于客户端导入验 证阶段。预计屏幕显示与半导体材料业务将在新产品放量的带动下持续增长。（资 料来源：公司公告）

5 覆盖公司动态跟踪

图表9：已覆盖公司动态

资料来源：公司公告，万联证券研究所

6 投资策略及重点推荐
6.1 碳纤维

3 月 28 日，浙江宝万绍兴柯桥原丝项目正式启动建设，该项目涵盖 12 万吨碳纤维 原丝和配套碳纤维产能，由宝武碳业与万华化学共同出资设立的宝万碳纤维负责运 营。该项目也是宝武碳业新型炭材料三条发展主线之一，能够为宝武碳业打造碳纤 维完整产业链、增强碳纤维生产的核心竞争能力奠定坚实基础。该项目一期计划在 2023 年底建成，2025 年底实现全面投产。近年来，随着下游航空航天、风电等新 型产业的高速发展，我国对于高端碳纤维及其复合材料的需求正快速扩张，国内碳 纤维产业已迈入高速成长期，主流生产企业正加速推进向高端碳纤维及其复合材料 领域的技术突破，产品性能及产品品类不断优化，产能也随之持续扩张，高端产品 国产化率以及产业链供应能力得到提升，入局碳纤维领域的企业队伍也正在不断扩 充。未来，我国碳纤维生产企业的综合竞争力有望进一步增强，并逐步实现在高端 碳纤维产品领域的全面覆盖，建议持续关注相关龙头企业动态。

6.2 六氟磷酸锂

近日，一路高歌猛涨的六氟磷酸锂价格开始出现回落。据百川盈孚数据显示，截至4 月2日，六氟磷酸锂市场主流价格集中在45-50万元/吨之间，国内市场均价跌至47.5 万元/吨，较2月高点57.5万元/吨下滑了约17.39%，月环比下滑14.41%。六氟磷酸锂 高价“失守”主要原因在于，节后部分下游厂商复工缓慢，叠加近期各地疫情出现 反弹，进一步影响下游行业开工，进而影响了六氟磷酸锂的采购节奏。且近期六氟 磷酸锂新增产能正陆续释放，供给端的压力得到缓解，市场供应量及库存量持续上 升，供需结构转变下产品价格开始出现回落。原料端无水氟化氢、碳酸锂等材料尽 管仍维持较高价位，短期内对六氟磷酸锂的价格仍存在一定支撑，但原材料涨势已 经开始放缓。当前供需双方持续博弈，六氟磷酸锂短期内将维持高位盘整。未来随 着下游市场开工陆续恢复、新增产能进一步释放，预计今年年中六氟磷酸锂或将迎 来供需平衡拐点，价格也将逐渐回归理性。产业中长期发展过程中，头部企业在环 保、资金和客户等方面的优势会进一步突出，我们将继续看好今年相关企业的业绩 表现，建议持续关注具备一体化规模优势的行业龙头。

7 风险因素

下游需求不及预期；核心材料国产替代化进程不及预期；在建产能建设进度不及预 期；原材料价格大幅波动。

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

免责条款
本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。

本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。

本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。

本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引 用。

未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究 的权利。

万联证券股份有限公司 研究所
上海浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦
北京西城区平安里西大街 28 号中海国际中心
深圳福田区深南大道 2007 号金地中心
广州天河区珠江东路 11 号高德置地广场