评级（增持）食品饮料行业周观点：茅台营收首破千亿，i茅台上线申购火爆

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报告名称 ：食品饮料行业周观点：茅台营收首破千亿，i茅台上线申购火爆
评级 ：增持
行业：

上周（2022 年 03 月 28 日-2022 年 04 月 03 日),上证综指上涨 2.19%，

15%

年经营业绩亮眼：青岛啤酒 2021 年归母净利润 31.55 亿元，同比增长

持续验证，建议关注调味品、休闲零食等大众食品龙头。

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投资要点：
白酒每周谈：上周白酒板块上涨 3.06%，其中伊力特（+6.54%）、贵州茅 陈雯
台（+5.33%）、酒鬼酒（+4.60%）涨幅前三。贵州茅台上涨 5.33%，五粮 执业证书编号：S0270519060001 液上涨 1.72%。贵州茅台：上周，茅台酒批价上调后持稳，20 年飞天茅 电话：
18665372087 台批价上涨至 2900 元/瓶；飞天散瓶价格 2700 元/瓶。茅台 2021 年营 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 收首破千亿。3 月 31 日凌晨，茅台发布财报，显示茅台 2021 年实现营 研究助理: 叶柏良 业收入 1061.9 亿元，同比增长 11.88％；实现净利润 524.6 亿元，同
电话：18125933783 比增长 12.34％；扣非之后，净利润为 525.81 亿元，同比增长 11.84％；邮箱：yebl@wlzq.com.cn 基本每股收益 41.76 元，同比增长 12.34％。同时还推出了分红计划，
拟对公司全体股东每 10 股派发现金红利 216.75 元（含税），共分配利
润 272.28 亿元，剩余 1334.89 亿元留待以后年度分配
。i 茅台上线 3 天近 670 万人预约申购。连日来，南都酒水新消费指数课题组记者注意
到，贵州茅台的数字营销 APP——“i 茅台”申购人数持续攀升，4 月
2 日当天，逾 240 万人、630 万人次参加了相关产品的预约。据不完全

统计，“i 茅台”上线三天已合计近 670 万人参加了购酒预约。剑南 春：“大唐国酒生态园”在四川绵竹揭牌。近日，四川绵竹市举行剑南 春大唐国酒生态园揭牌仪式。据了解，大唐国酒生态园(二期)酿酒工程 项目计划总投资 16.67 亿元，项目占地约 500 余亩。计划新建 5 个曲酒 车间，并配备机械化酿酒生产线和酿酒直燃节能系统，拟增加曲酒生产 能力 3 至 5 万吨/年；配套新建陶坛酒库和室内酒库，增加曲酒储藏能 力 2.5 万吨。洋河股份：投资成立新公司。企查查 APP 显示，3 月 29 日，西藏地球第三极酒业有限公司成立，注册资本 4 亿元，经营范围包 含：酒类经营；食品生产；酒制品生产；食品销售；食品互联网销售；旅游业务；网络文化经营等。企查查股权穿透显示，该公司由西藏地球 第三极产业发展有限公司、洋河股份、拉萨市净土产业投资开发集团有 限公司、深圳市宝能食品科技集团有限公司共同持股。伊力特：拟 2.93 亿投建草湖酒文化产业园。3 月 30 日，伊力特对外发布，公司计划在 新疆生产建设兵团第三师四十一团草湖经济技术开发区建设伊力特草 湖酒文化产业园，该产业园将布局公司在南疆的销售中心、品牌展示中 心，以及中低端白酒的生产中心。产业园占地规模约 130 亩，投资 2.93 亿元，是集品牌形象展示、酒文化旅游、工艺体验、白酒生产于一体的 特色工业旅游产业园。酒鬼酒：滕建新辞任酒鬼酒副总经理。3 月 30 日，酒鬼酒发布公告称，因年龄及工作调整原因，滕建新先生申请辞去 公司副总经理职务，辞职报告自送达公司董事会起生效。辞职后，滕建 新先生仍在公司从事其他职务工作。

食品饮料其它板块：

啤酒：青岛啤酒：青岛啤酒发布 2021 年年报，2021 年青岛啤酒营收 301.67 亿元，同比增长 8.67%；归母净利润 31.55 亿元，同比增长 43.34%。

休闲食品：广州酒家：3 月 30 日，广州酒家披露 2021 年年度报告，该 公司 2021 年度实现营业收入 38.9 亿元，同比增长 18.33%；归属于上 市公司股东的净利润 5.58 亿元，同比增长 20.28%。报告期内，公司食 品制造业营业收入同比增长 13.22%至 30.52 亿元，其中，月饼系列产 品仍是收入核心，保持超过 10%的增长，占公司收入约 40%，速冻产品 则占公司收入的 22%。

乳制品：蒙牛乳业：3 月 30 日晚间，蒙牛乳业公告，2021 年，蒙牛乳 业实现营收 881.415 亿元，同比增长 15.9%，归母净利润为 50.255 亿 元，同比增 42.6%。公告显示，蒙牛乳业旗下常温、低温、冰品、鲜奶、奶粉、奶酪等主要业务，均取得了可观增长。

⚫风险因素：1.政策风险 2.食品安全风险 3.疫情风险 4.经济增速不及 预期风险
。

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正文目录

1 上周行情回顾 ................................................................................................................... 4 2 白酒每周谈 ....................................................................................................................... 5 2.1 资本市场个股表现 ................................................................................................ 5 2.2 价格跟踪及点评 .................................................................................................... 5 2.3 北向资金跟踪 ........................................................................................................ 6 2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评 .................................................................... 7 3 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 ........................................................... 8 3.1 行业：知识产权局发布使用回收啤酒瓶侵权指导案例 .................................... 8 3.2 公司：青岛啤酒利润表现亮眼，广州酒家营收利润双位数增长 .................... 8 4 上市公司公告及大事提醒 ............................................................................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险因素 ......................................................................................................................... 10

图表 1：食品饮料板块上周涨跌幅(%) ............................................................................ 4 图表 2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) .................................................................... 4 图表 3： 食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅(%) ............................................ 4 图表 4： 食品饮料细分子板块 PE-TTM(2022.04.01) ..................................................... 4 图表 5： 食品饮料领涨领跌个股(%) ................................................................................ 5 图表 6： 白酒板块个股周涨跌幅(%) ................................................................................ 5 图表 7： 飞天茅台批价跟踪（元） .................................................................................. 6 图表 8： 普五批价跟踪（元） .......................................................................................... 6 图表 9： 名酒线上零售价跟踪（元） .............................................................................. 6 图表 10： 茅五泸北向资金持股数量及持股比例 ............................................................ 7 图表 11： 贵州茅台北向资金净流入金额 ........................................................................ 7 图表 12： 上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件 ........................................ 9 图表 13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2022.04.04—2022.04.08） .................. 10

1 上周行情回顾

上周食品饮料板块上涨2.90%，于申万31个子行业中位列第12。上周（2022年03月28 日-2022年04月03日),上证综指上涨2.19%，申万食品饮料指数上涨2.90%，跑赢上证 综指0.71个百分点，在申万31个一级子行业中排名第12。年初至今上证综指下跌9.81%，申万食品饮料指数下跌18.43%，跑输上证综指8.62个百分点，在申万31个一级子行业 中排名第26。

子板块层面：上周食品饮料各子板块普涨，包括肉制品（+6.99%）、零食（+3.82%）、乳品（+3.47%）、啤酒（+3.33%）、保健品（+3.22%）、白酒（+3.06%）、预加工食品（+2.58%）、烘焙食品（+1.03%）、调味发酵品（+0.87%）、其他酒类（+0.87%）、软饮料（+0.83%）。PE（TTM）分别为其他酒类（49.73倍）、调味发酵品（43.54倍）、预加工食品（39.45 倍）、啤酒（39.20倍）、白酒（38.27倍）、零食（36.02倍）、乳品（34.66倍）、烘焙 食品（27.46倍）、保健品（27.29倍）、软饮料（25.14倍）、肉制品（23.21倍）。

图表1：食品饮料板块上周涨跌幅(%) 12.00

图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) 30.00

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅(%)

-35.00

资料来源：同花顺iFinD ，万联证券研究所

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表4：食品饮料细分子板块PE-TTM(2022.04.01)

资料来源：同花顺iFinD ，万联证券研究所

图表5：食品饮料领涨领跌个股(%)

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

2 白酒每周谈

2.1 资本市场个股表现

上周白酒板块上涨3.06%，其中伊力特（+6.54%）、贵州茅台（+5.33%）、酒鬼酒（+4.60%）

涨幅前三。贵州茅台上涨5.33%，五粮液上涨1.72%。

图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%)

8.00

图表7：飞天茅台批价跟踪（元）

2000

1500

资料来源：今日酒价，万联证券研究所

图表8：普五批价跟踪（元）

920
900
880

资料来源：今日酒价，万联证券研究所

图表9：名酒线上零售价跟踪（元）

1,600.00

200.00

泸州老窖(52度)

资料来源：京东，万联证券研究所

2.3 北向资金跟踪

截至2022年4月1日，贵州茅台北向资金持股8221.30万股，持股比例为6.54 %，较上 上周增加0.07pct；五粮液北向资金持股20568.95万股，持股比例为5.29 %，较上上 周增加0.07pct；泸州老窖北向资金持股3617.81万股，持股比例为2.45 %，较上上周

2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评
3月全国白酒环比价格指数上涨
3月30日，泸州酒业发展促进局发布3月中旬泸州·中国白酒商品批发价格走势。报告 期内全国白酒月环比价格指数100.02，上涨0.02%。其中名酒环比价格指数100.05，上涨0.05%；地方酒环比价格指数99.99，下跌0.01%；基酒环比价格指数100.00，保 持稳定。（微酒）

茅台2021年营收首破千亿
3月31日凌晨，茅台发布财报，显示茅台2021年实现营业收入1061.9亿元，同比增长 11.88％；实现净利润524.6亿元，同比增长12.34％；扣非之后，净利润为525.81亿 元，同比增长11.84％；基本每股收益41.76元，同比增长12.34％。同时还推出了分 红计划，拟对公司全体股东每10股派发现金红利216.75元（含税），共分配利润272.28 亿元，剩余1334.89亿元留待以后年度分配，以上利润分配预案需提交公司股东大会 审议通过后实施。（微酒）

i茅台上线3天近670万人预约申购
连日来，南都酒水新消费指数课题组记者注意到，贵州茅台的数字营销APP——“i茅 台”申购人数持续攀升，4月2日当天，逾240万人、630万人次参加了相关产品的预约。

据不完全统计，“i茅台”上线三天已合计近670万人参加了购酒预约。（微酒）

剑南春“大唐国酒生态园”在四川绵竹揭牌
近日，四川绵竹市举行剑南春大唐国酒生态园揭牌仪式。据了解，大唐国酒生态园(二 期)酿酒工程项目计划总投资16.67亿元，项目占地约500余亩。计划新建5个曲酒车间，并配备机械化酿酒生产线和酿酒直燃节能系统，拟增加曲酒生产能力3至5万吨/年；配套新建陶坛酒库和室内酒库，增加曲酒储藏能力2.5万吨。（微酒）

洋河股份投资成立新公司
企查查APP显示，3月29日，西藏地球第三极酒业有限公司成立，注册资本4亿元，经 营范围包含：酒类经营；食品生产；酒制品生产；食品销售；食品互联网销售；旅游 业务；网络文化经营等。企查查股权穿透显示，该公司由西藏地球第三极产业发展有 限公司、洋河股份、拉萨市净土产业投资开发集团有限公司、深圳市宝能食品科技集 团有限公司共同持股。（微酒）

伊力特拟2.93亿投建草湖酒文化产业园
3月30日，伊力特对外发布，公司计划在新疆生产建设兵团第三师四十一团草湖经济 技术开发区建设伊力特草湖酒文化产业园，该产业园将布局公司在南疆的销售中心、品牌展示中心，以及中低端白酒的生产中心。产业园占地规模约130亩，投资2.93亿 元，是集品牌形象展示、酒文化旅游、工艺体验、白酒生产于一体的特色工业旅游产 业园。（酒说）

滕建新辞任酒鬼酒副总经理
3月30日，酒鬼酒发布公告称，因年龄及工作调整原因，滕建新先生申请辞去公司副 总经理职务，辞职报告自送达公司董事会起生效。辞职后，滕建新先生仍在公司从事 其他职务工作。（微酒）

3 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评
3.1 行业：知识产权局发布使用回收啤酒瓶侵权指导案例
知识产权局发布使用回收啤酒瓶侵权指导案例
近日，国家知识产权局发布《关于第二批知识产权行政执法指导案例的通知》，《通知》指导案例7号明确认定利用回收的旧啤酒瓶罐装啤酒销售但未对原商标标识进行有效 遮挡的行为属于商标侵权行为，解决了类似案件认定难、定性依据条款不明确的问题。

（微酒）

3.2 公司：青岛啤酒利润表现亮眼，广州酒家营收利润双位数增长 青岛啤酒：2021年归母净利润31.55亿元，同比增长43.34%
青岛啤酒发布2021年年报，2021年青岛啤酒营收301.67亿元，同比增长8.67%；归母 净利润31.55亿元，同比增长43.34%。（食品饮料企业动态）

重庆啤酒：已对部分原材料进行了提前布局
3月28日，重庆啤酒在投资者互动平台回复投资者表示，公司已采取了一系列措施降 低原材料价格波动可能造成的影响。在2021年已经对部分原材料进行了提前布局，同 时，公司会密切关注原材料价格的发展趋势，在最佳时机安排投标，加大采购的频率 以此去平滑价格波动造成的影响。在供应链方面，通过开展成本节约项目，提升了公 司整体运营效率。（酒业家）

蒙牛2021年营收881亿元，增15.9%
3月30日晚间，蒙牛乳业公告，2021年，蒙牛乳业实现营收881.415亿元，同比增长15.9%，归母净利润为50.255亿元，同比增42.6%。公告显示，蒙牛乳业旗下常温、低温、冰 品、鲜奶、奶粉、奶酪等主要业务，均取得了可观增长。（食品饮料企业动态）

广州酒家去年净利润5.58亿元，月饼系列产品仍是收入核心
3月30日，广州酒家披露2021年年度报告，该公司2021年度实现营业收入38.9亿元，同比增长18.33%；归属于上市公司股东的净利润5.58亿元，同比增长20.28%。报告期 内，公司食品制造业营业收入同比增长13.22%至30.52亿元，其中，月饼系列产品仍 是收入核心，保持超过10%的增长，占公司收入约40%，速冻产品则占公司收入的22%。

（食品饮料企业动态）

洽洽食品投资成立私募基金合伙企业，注册资本5亿

天眼查App显示，近日，南京星洽私募投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事 务合伙人为南京复星洽洽企业管理合伙企业（有限合伙），注册资本5亿人民币，经营 范围包括股权投资；以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人 信息显示，该企业合伙人包括上海复星高科技（集团）有限公司、洽洽食品股份有限 公司等。（食品饮料企业动态）

4 上市公司公告及大事提醒

图表12：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件

发现金红利 1.5 元（含税），共计派发现金红利 600,015,000 元。

光明乳业2022/3/29利润分配 本公司拟以实施 2021 年度权益分派股权登记日登记的总股本为基数向全 体股东每股派现金红利 0.16 元（含税）。截至 2022 年 3 月 25 日，本 公 司 总 股 本 1,378,640,863 股 ， 以 此 计 算 合 计 拟 派 发 现 金 红 利 220,582,539 元（含税），其余 2,050,548,900 元结转下一年度。2021 年 度本公司现金分红占本年度归属于上市公司股东的净利润比例为 37.24%。

经公司初步核算，2022 年第一季度，公司预计实现营业总收入 331 亿元 贵州茅台2022/3/29业绩披露
左右，同比增长 18%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 166 亿 元左右，同比增长 19%左右。

海天味业2022/3/30人事变动 佛山市海天调味食品股份有限公司(下称“公司”)董事会于 2022 年 3 月 29 日收到公司独立董事朱滔先生的辞职函，因担任公司独立董事时间满六 年，朱滔先生向公司董事会提出辞去公司独立董事、公司董事会审计委员 会委员(召集人)职务。

妙可蓝多 2022/3/30业绩披露 经上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称“公司”）财务部门初步 测算，预计公司 2022 年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润 5,500.00-7,500.00 万元，与上年同期 3,202.91 万元相比，将增加 2,297.09-4,297.09 万元，同比增加 71.72 -134.16%。

金种子酒 2022/3/31股权变动 安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称“金种子酒”或“公司”）本次限 售股上市流通类型为非公开发行限售股，本次限售股上市流通数量为 51,327,433 股，本次限售股上市流通日期为 2022 年 4 月 6 日。

良品铺子2022/3/31股份质押 截至本公告披露日，良品铺子股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东 宁波汉意投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波汉意”）持有公 司股份 149,575,594 股，占公司总股本的 37.30%。本次质押后，宁波汉意 累计质押公司股份 77,250,000 股，占其持股总数的 51.65%，占公司总股 本的 19.26%。

团第三师四十一团草湖经济技术开发区建设伊力特草湖酒文化产业园，该 产业园将布局公司在南疆的销售中心、品牌展示中心，以及中低端白酒的 生产中心。产业园占地规模约 130 亩，投资 2.93 亿元（其中：固定资产 投资 26,457.54 万元，全额流动资金 2,843.29 万元）。

珠江啤酒 2022/3/31 持股变动

公司于 2022 年 3 月 30 日收到广州产投集团出具的《告知函》，关于无 偿划转珠啤集团持有的公司 31.98%股权（707,781,330 股）至广州产投集 团直接持有的事项，广州产投集团于 2022 年 3 月 30 日已通过中国证
券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股份无偿转让过户登记的相 关手续。

公司和重庆市涪陵商务集团有限公司的国有股权无偿划转至涪发集团，划 转基准日为 2022 年 3 月 31 日。

月 31 日的总股本 483,971,198 股为基数，每 10 股分配现金红利 20 元（含税），共计为 967,942,396.00 元（含税）。本年度公司不进行资本 公积金转增股本。

资料来源：公司公告，万联证券研究所

图表13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2022.04.04—2022.04.08）

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

5 投资建议

上周（2022 年 03 月 28 日-2022 年 04 月 03 日),上证综指上涨 2.19%，申万食品饮料 指数上涨 2.90%，跑赢上证综指 0.71 个百分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 12。上周食品饮料各子板块普涨，食品饮料行业表现强于市场整体。3 月全国白酒环 比价格指数上涨，从分类指数看，名酒环比价格指数 100.05，上涨 0.05%。茅台 2021 年实现营业收入 1061.9 亿元，同比增长 11.88％；实现净利润 524.6 亿元，同比增 长 12.34％，营收与净利润保持两位数增长，营收规模首次突破千亿元。其数字营销 APP——i 茅台上线三天，申购人数持续攀升至近 670 万人，公司一改传统线下销售 模式，积极探索电商直销渠道，提高产品渗透率。多家白酒企业纷纷推进新一轮投资 项目布局：剑南春大唐国酒生态园在四川绵竹揭牌，项目计划新建 5 个曲酒车间；洋 河股份投资成立西藏地球第三极酒业有限公司；伊力特拟 2.93 亿投建草湖酒文化产 业园，布局中低端白酒的生产中心。长期来看，白酒消费粘性较强，消费需求稳固，上涨势能仍存，基本面依旧向好。啤酒及大众品方面，知识产权局发布使用回收啤酒 瓶侵权指导案例，市场呈规范化发展；多家企业 2021 年经营业绩亮眼：青岛啤酒 2021 年归母净利润 31.55 亿元，同比增长 43.34%；蒙牛乳业实现 2021 年营收 881.415 亿 元，同比增长 15.9%，归母净利润为 50.255 亿元，同比增长 42.6%；广州酒家去年净 利润 5.58 亿元，实现营收、净利润双增。建议关注：1）白酒：高端白酒稳占市场，持续推进改革，次高端白酒成长空间大，建议关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒发展高端化、规范化进程加速推进，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋 势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，成本推动 大众食品行业涨价逻辑有望持续验证，建议关注调味品、休闲零食等大众食品龙头。

6 风险因素

1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如白酒等，与政策关联度较大，限制或管控相 应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。

2. 食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题 的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。

3. 疫情风险：虽然目前我国疫情已经基本得到控制，但是仍面临不确定的外部环境 以及疫情防控常态化的风险，或影响经济修复和食品饮料供需。

4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块仍有一定的周期性，提示经济增速不及预 期的风险。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。

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