股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：非银行金融行业跟踪：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升
评级 ：持有
行业：
| 行 | DONGXING SECURITIES | 2022 年 4 月 6 日 |
| 业 |
| 研 |
| 究 |
| 东 | 非银行金融行业跟踪：监管继续稳 |
| 看好/维持 |
| 市场&稳预期，板块投资价值提升 |
| 非银行金融行业报告 |
| 证券：本周市场日均成交额环比续降 200 亿至 0.93 万亿；两融余额（3.31）持 | 未来 3-6 个月行业大事: |
| 兴 |
| 证 |
| 券 |
| 稳于 1.67 万亿。周末证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密 | 无 |
| 股 |
| 和档案管理工作的规定》公开征求意见，明确境外监管机构在中国境内进行调 | 行业基本资料 | 占比% |
| 份 |
| 查取证或开展检查的应当通过跨境监管合作机制进行，证监会和有关主管部门 | 股票家数 | 93 | 1.8% |
| 有 |
| 将依据多边合作机制提供必要协助。《规定》进一步明确了企业跨境上市流程中 |
| 行业市值(亿元) | 58528.68 | 6.54% |
| 限 |
| 所面临的监管风险，也有望减少企业境外上市的后续监管问题。我们认为，相 |
| 流通市值(亿元) | 42698.14 | 6.35% |
| 公 |
| 关跨境上市企业的风险释放有望传导至港股，进而传导至 A 股市场，提升投资 |
| 司 | 行业平均市盈率 | 13.99 | / |
| 者信心。此外，据核心媒体报道，部分信托公司近期已收到监管部门下发的《关 |
| 证 | 于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》，意见稿中包含信托业务 | 行业指数走势图 |
| 14.4%
-5.6%
-25.6% | 非银行金融 沪深300
|
| 券 | 改革框架，指出未来信托业务将被划分为资产管理信托、资产服务信托和公益/ |
| 研 |
| 慈善信托三大类，其中资产管理信托项下包含固定收益类资产管理信托、权益 |
| 究 |
| 类资产管理信托、商品及金融衍生品类资产管理信托和混合类资产管理信托等 |
| 报 |
| 四小类。值得注意的是，之前信托资产中举足轻重的融资类信托已不在新分类 |
| 告 | 标准中。根据信托业协会数据，截至 2021 年底，融资类信托仍有 3.58 万亿规 |
| 模，预计到期后将有较大比例直接或间接进入资本市场，成为股市的增量资金。 |
| 整体上看，上述两大监管动态均有望通过流动性和市场信心层面利好板块估值 |
| 4/6 | 6/6 | 8/6 | 10/6 | 12/6 | 2/6 |
| 修复。我们认为，经过较长时间调整后，板块核心价值标的估值水平已回落至 | 资料来源：wind、东兴证券研究所 |
| 合理偏低水平，相关标的投资价值凸显。 |
| 保险：上市险企均已披露年报，2021 年仅友邦保险和中国太平两家港股上市公 | 分析师：刘嘉玮 |
| 司人身险 NBV 实现正增长，内含价值增速也整体处于近年低位。此外，仅太平 | 010-66554043 | liujw_y js@dxzq.net.cn |
| 执业证书编号: | S1480519050001 |
| 人寿代理人规模逆市小幅增长。我们看到，近年来友邦人寿和互联网险企已成 |
| 为国内保险市场两支不可忽视的力量，给市场竞争格局带来的影响是长期且巨 | 分析师：高鑫 |
| 010-66554130 | gaoxin@dxzq.net.cn |
| 大的。而每家国内险企因业务和区域发展重心不同，主力产品受众分化，面临 | 执业证书编号: | S1480521070005 |
| 的问题和改革痛点也略有差异。未来险企在寻找细分市场定位，差异化产品策 |
略和客户精准画像、金融科技赋能等方面的尝试均将加速市场重构。康养产业 链布局或将成为弯道超车的机会。我们认为，目前险企估值均在近年低位，未 来市值管理，提高分红派息比例等方式有望提振市场信心，助力估值修复。从 2021 年上市险企股息率看，整体已达近年较高水平且高于重要期限国债利率，投资价值有望逐步显现。
板块表现：3 月 28 日至 4 月 1 日 5 个交易日间非银板块整体上涨 3.56%，按申 万一级行业分类标准，非银排名全部行业 8/31；其中证券板块上涨 3.92%，保 险板块上涨 2.98%，均跑赢沪深 300 指数（2.43%）。个股方面，券商涨跌幅前五 分别为国元证券（10.75%）、中银证券（9.92%）、越秀金控（9.14%）、红塔证券（8.97%）、华安证券（7.99%），保险公司涨跌幅分别为中国人寿（7.07%）、天 茂集团（5.19%）、新华保险（4.66%）、中国人保（4.04%）、中国平安（2.79%）、中国太保（0.30%）、*ST 西水（-7.30%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
| P2 | 东兴证券行业报告 | |
| 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 |
|
- 行业观点
证券：
本周市场日均成交额环比续降 200 亿至 0.93 万亿；两融余额（3.31）持稳于 1.67 万亿。周末证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见，明确境外监管机构在中 国境内进行调查取证或开展检查的应当通过跨境监管合作机制进行，证监会和有关主管部门将依据多边合作
机制提供必要协助。《规定》进一步明确了企业跨境上市流程中所面临的监管风险，也有望减少企业境外上 市的后续监管问题。我们认为，相关跨境上市企业的风险释放有望传导至港股，进而传导至 A 股市场，提升 投资者信心。此外，据核心媒体报道，部分信托公司近期已收到监管部门下发的《关于调整信托业务分类有
关事项的通知（征求意见稿）》，意见稿中包含信托业务改革框架，指出未来信托业务将被划分为资产管理信 托、资产服务信托和公益/慈善信托三大类，其中资产管理信托项下包含固定收益类资产管理信托、权益类资 产管理信托、商品及金融衍生品类资产管理信托和混合类资产管理信托等四小类。值得注意的是，之前信托 资产中举足轻重的融资类信托已不在新分类标准中。根据信托业协会数据，截至 2021 年底，融资类信托仍 有 3.58 万亿规模，预计到期后将有较大比例直接或间接进入资本市场，成为股市的增量资金。整体上看，上 述两大监管动态均有望通过流动性和市场信心层面利好板块估值修复。我们认为，经过较长时间调整后，板
块核心价值标的估值水平已回落至合理偏低水平，相关标的投资价值凸显。
当前行业核心关注点仍在财富管理主线，市场企稳后金融产品代销&投顾业务的边际改善和控/参股基金公司 业绩提升将助力龙头标的估值修复。而全面注册制预期推动下的投行业务“井喷”将成为证券板块中长期最具 确定性的增长机会。项目供给一定程度上超过投行的承载能力，有望推动券商定价能力提升。故我们中长期
建议继续关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。
我们认为未来有三点将影响券商估值：1.国企改革、激励机制的市场化程度；2.财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）战略走向；3.业务结构及公司治理能力、风控水平。整体上看，证券行业当前业务 同质化仍较强，在马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显 著，进而有机会获得更高的估值溢价。故我们继续首推兼具 beta 和较高业绩增长确定性的行业龙头中信证 券。中信证券当前估值仅 1.39xPB，公司业绩和 ROE 自 2019 年起持续上升，2021 年 ROE 达 12%，在杠 杆率相对低 50%以上的情况下，ROE 已接近海外头部投行，盈利能力和业绩增长确定性值得肯定，国内券 商龙头地位稳固。此外，近年来公司业务结构不断优化，不断向海外头部平台看齐，具备较强的前瞻性，我
们坚定看好其发展前景。
保险：
上市险企均已披露年报，2021 年仅友邦保险和中国太平两家港股上市公司人身险 NBV 实现正增长，内含价 值增速也整体处于近年低位。此外，仅太平人寿代理人规模逆市小幅增长。我们看到，近年来友邦人寿和互
联网险企已成为国内保险市场两支不可忽视的力量，给市场竞争格局带来的影响是长期且巨大的。而每家国
内险企因业务和区域发展重心不同，主力产品受众分化，面临的问题和改革痛点也略有差异。未来险企在寻 找细分市场定位，差异化产品策略和客户精准画像、金融科技赋能等方面的尝试均将加速市场重构。康养产
业链布局或将成为弯道超车的机会。我们认为，目前险企估值均在近年低位，未来市值管理，提高分红派息 比例等方式有望提振市场信心，助力估值修复。从 2021 年上市险企股息率看，整体已达近年较高水平且高 于重要期限国债利率，投资价值有望逐步显现。 | 东兴证券行业报告 | P3 |
| 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 |
|
但从短中期看，居民消费观念和消费结构变化或将持续，收入增速下降预期也难以快速扭转，疫情也没有短
期内消失的迹象，这对险企经营和代理人展业提出更高要求。当前保险标的投资周期拉长是大概率事件。此
外，建议持续关注监管政策变化。
推荐：
证券：中信证券；建议关注：东方证券
保险：建议关注：中国财险 - 板块表现
3 月 28 日至 4 月 1 日 5 个交易日间非银板块整体上涨 3.56%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行
业 8/31；其中证券板块上涨 3.92%，保险板块上涨 2.98%，均跑赢沪深 300 指数（2.43%）。个股方面，券
商涨跌幅前五分别为国元证券（10.75%）、中银证券（9.92%）、越秀金控（9.14%）、红塔证券（8.97%）、
华安证券（7.99%），保险公司涨跌幅分别为中国人寿（7.07%）、天茂集团（5.19%）、新华保险（4.66%）、
中国人保（4.04%）、中国平安（2.79%）、中国太保（0.30%）、*ST 西水（-7.30%）。
图1：申万 II 级证券板块走势图
25.00%20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%-15.00%-20.00% | |
-25.00%| 2021-04-02 | 2021-04-14 | 2021-04-26
2021-05-08 | 2021-05-20
2021-06-01
2021-06-13 | 2021-06-25
2021-07-07 | 2021-07-19 | 2021-07-31
2021-08-12 | 2021-08-24 | 2021-09-05
2021-09-17 | 2021-09-29 | 2021-10-11
2021-10-23 | 2021-11-04 | 2021-11-16
2021-11-28 | 2021-12-10 | 2021-12-22
2022-01-03 | 2022-01-15 | 2022-01-27
2022-02-08 | 2022-02-20 | 2022-03-04
2022-03-16 | 2022-03-28 |
| 沪深300 | 券商Ⅱ(申万) |
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图3：申万 I 级行业涨跌幅情况
12%10% 8%
6%
4%
2%
0%
-2% | |
| -4% | 房地产 | 建筑材料 | 银行 | 传媒 | 交通运输 | 商贸零售 | 煤炭 | 非银金融 | 美容护理 | 家用电器 | 社会服务 | 食品饮料 | 钢铁 | 农林牧渔 | 建筑装饰 | 综合 | 公用事业 | 环保 | 石油石化 | 基础化工 | 轻工制造 | 计算机 | 医药生物 | 电力设备 | 纺织服饰 | 汽车 | 通信 | 机械设备 | 有色金属 | 国防军工 | 电子 |
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图2：申万 II 级保险板块走势图
10%-50%| 2021-04-02 | 2021-04-16 | 2021-04-30 | 2021-05-14 | 2021-05-28 | 2021-06-11 | 2021-06-25 | 2021-07-09 | 2021-07-23 | 2021-08-06 | 2021-08-20 | 2021-09-03 | 2021-09-17 | 2021-10-01 | 2021-10-15 | 2021-10-29 | 2021-11-12 | 2021-11-26 | 2021-12-10 | 2021-12-24 | 2022-01-07 | 2022-01-21 | 2022-02-04 | 2022-02-18 | 2022-03-04 | 2022-03-18 | 2022-04-01 |
| 沪深300 | 保险Ⅱ(申万) |
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图4：保险个股涨跌幅情况
8%-8%
-10%
中国人寿 天茂集团 新华保险 中国人保 中国平安 中国太保 *ST西水
资料来源：Wind，东兴证券研究所| P4 | 东兴证券行业报告 | |
| 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 |
|
图5：证券个股涨跌幅情况
15%10%
5%
0%
-5%
-10%
-15% | |
| 国元证券 | 中银证券 | 越秀金控 | 红塔证券 | 华安证券 | 方正证券 | 东方财富 | 广发证券 | 国盛金控 | 中金公司 | 山西证券 | 西南证券 | 锦龙股份 | 华创阳安 | 光大证券 | 东吴证券 | 华鑫股份 | 东兴证券 | 东方证券 | 华泰证券 | 中国银河 | 长江证券 | 兴业证券 | 东北证券 | 华西证券 | 申万宏源 | 中信证券 | 国泰君安 | 国投资本 | 长城证券 | 国海证券 | 国金证券 | 浙商证券 | 天风证券 | 国信证券 | 西部证券 | 招商证券 | 太平洋 | 中原证券 | 中信建投 | 哈投股份 | 南京证券 | 国联证券 | 中泰证券 | 湘财股份 | 第一创业 | 海通证券 | 财通证券 | 财达证券 | 华林证券 |
资料来源：Wind，东兴证券研究所
3 月 28 日至 4 月 1 日 5 个交易日合计成交金额 46,405.28 亿元，日均成交金额 9281.06 亿元。北向资金合
计净流入 229.02 亿元，其中非银板块净入 12.76 亿元，东方财富获净买入 9.62 亿元，中国平安获净买入 2.44
亿元、中信证券获净买入 0.70 亿元。截至 3 月 31 日，两市两融余额 16,728.39 亿元，其中融资余额 15,806.91
亿元，融券余额 921.48 亿元。
18,000
16,000| 14,000 12,000 10,000 8,000 | |
6,000| 4,000 | 2021-09-30 | 2021-10-07 | 2021-10-14 | 2021-10-21 | 2021-10-28 | 2021-11-04 | 2021-11-11 | 2021-11-18 | 2021-11-25 | 2021-12-02 | 2021-12-09 | 2021-12-16 | 2021-12-23 | 2021-12-30 | 2022-01-06 | 2022-01-13 | 2022-01-20 | 2022-01-27 | 2022-02-03 | 2022-02-10 | 2022-02-17 | 2022-02-24 | 2022-03-03 | 2022-03-10 | 2022-03-17 | 2022-03-24 | 2022-03-31 |
成交额(亿元)
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图8：市场北向资金流量情况（单位：亿元）
20,00015,000
10,000
5,000
0 | |
| 2021-09-30 | 2021-10-07 | 2021-10-14 | 2021-10-21 | 2021-10-28 | 2021-11-04 | 2021-11-11 | 2021-11-18 | 2021-11-25 | 2021-12-02 | 2021-12-09 | 2021-12-16 | 2021-12-23 | 2021-12-30 | 2022-01-06 | 2022-01-13 | 2022-01-20 | 2022-01-27 | 2022-02-03 | 2022-02-10 | 2022-02-17 | 2022-02-24 | 2022-03-03 | 2022-03-10 | 2022-03-17 | 2022-03-24 | 2022-03-31 |
| 融资余额(亿元) | 融券余额(亿元) |
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图9：各板块陆股通资金流入/流出（单位：亿元）| 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 | | 40 |
30
20
10
0 | |
14,500
14,000 |
| 13,500 | 2021-09-30 | 2021-10-15 | 2021-10-21 | 2021-10-27 | 2021-11-02 | 2021-11-08 | 2021-11-12 | 2021-11-18 | 2021-11-24 | 2021-11-30 | 2021-12-06 | 2021-12-10 | 2021-12-16 | 2021-12-22 | 2021-12-29 | 2022-01-05 | 2022-01-11 | 2022-01-17 | 2022-01-21 | 2022-01-27 | 2022-02-09 | 2022-02-15 | 2022-02-21 | 2022-02-25 | 2022-03-03 | 2022-03-09 | 2022-03-15 | 2022-03-21 | 2022-03-25 | 2022-03-31 |
| -10 | 电气设备 | 食品饮料 | 非银金融 | 有色金属 | 电子 | 建筑装饰 | 化工 | 交通运输 | 汽车 | 房地产 | 农林牧渔 | 采掘 | 传媒 | 纺织服装 | 钢铁 | 公用事业 | 机械设备 | 计算机 | 建筑材料 | 轻工制造 | 商业贸易 | 通信 | 综合 | 国防军工 | 家用电器 | 休闲服务 | 医药生物 | 银行 |
累计净买入
资料来源：Wind，东兴证券研究所 |
| 资料来源：Wind，东兴证券研究所 |
| 敬请参阅报告结尾处的免责声明 | 东方财智兴盛之源 |
| 东兴证券行业报告 | P5 |
| 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 |
|
图10：申万 II 级证券指数 PB-Band
9000.000
8000.000
7000.0006000.000
5000.000
4000.000
3000.000
2000.000
1000.000 | 收盘价
PB
1.13X
1.38X
1.63X
1.89X |
0.000
资料来源：Wind，东兴证券研究所
图11：申万 II 级保险指数 PB-Band
2500.000
2000.0001.47X 1000.000 1.8X
2.12X 500.000 2.45X
0.000
资料来源：Wind，东兴证券研究所 - 行业及个股动态
表1：政策跟踪及媒体报道（3 月 28 日 - 4 月 5 日）人民银行召开 2022 年金融稳定工作电视会议。会议认为，2021 年人民银行金融稳定系统认真贯彻落实 党中央、国务院决策部署，按照国务院金融委具体要求，在行党委的正确领导下，不断完善系统性风险
中国人民银行 防控体系，持续推动金融业深化改革，稳妥处置重点领域、重点区域风险，金融风险整体收敛、总体可
控。金融稳定系统借鉴前期积累的宝贵经验，继续做好常态化金融风险防控，不断增强工作主动性和协
同性，在精准拆弹、改革化险、抓前端治未病、建机制补短板等方面取得积极成效。
中国人民银行货币政策委员会 2022 年第一季度(总第 96 次)例会近日在京召开。会议指出，要稳字当头、| 中国人民银行 | 稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定 |
宏观经济大盘。| 中国人民银行 | 为深入贯彻落实中央经济工作会议、中央农村工作会议重要精神和中央一号文件部署要求，人民银行印 发《关于做好 2022 年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》，指导金融系统优化资源配置，精准 |
| 敬请参阅报告结尾处的免责声明 | 东方财智兴盛之源 |
| P6 | 东兴证券行业报告
非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 | | |
|
| 部门或事件 | 主要内容 | |
发力、靠前发力，切实加大“三农”领域金融支持，接续全面推进乡村振兴，为稳定宏观经济大盘提供有 力支撑。
国家外汇管理局日前发布的《2021 年中国国际收支报告》显示，2021 年我国国际收支延续基本平衡的 国家外汇管理局 格局。其中的两个“净增加”展现了我国活跃的跨境投融资活动，我国对外开放的影响力不断提升。2021 年，来华各类投资合计净增加 6616 亿美元。2021 年，我国对外各类投资合计净增加 6234 亿美元。
国家发展改革委办公厅发布关于进一步做好社会资本投融资合作对接有关工作的通知。强调充分认识加| 国家发改委 | 强投融资合作对接的重要意义、准确把握投融资合作对接的具体内容、加强投融资政策解读交流、做好 项目对接准备工作、促进重点项目对接、加大盘活存量资产力度、实现项目信息便捷共享、推动创新投 |
融资模式、切实防范各类风险、健全完善长效工作机制。
资料来源：东兴证券研究所
表2：个股动态跟踪（3 月 28 日 - 4 月 5 日）| 个股 | 摘要 | 主要内容 |
| 华泰证券 | 境外子公司发债 | 公司境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有限公司于 2020 |
年 10 月 27 日设立本金总额最高为 30 亿美元（或等值其他货币）的境外中期票据计划，此 中票计划由华泰国际提供担保。2022 年 4 月 1 日，华泰国际财务在上述中票计划下发行一笔 中期票据，发行金额为 8 亿元港币。| 华安证券 | 可转债 | 自 2020 年 9 月 18 日至 2022 年 3 月 31 日期间，公司可转债累计有人民币 488,000 元转换为 |
公司 A 股股票，累计转股数量为 59,332 股，占可转债转股前公司已发行股份总数的 0.0016%；截至 2022 年 3 月 31 日，公司尚未转股的可转债金额为人民币 28 亿元，占可转债发行总量 的 99.9826%。| 财通证券 | 可转债 | 自 2021 年 6 月 16 日至 2022 年 3 月 31 日期间，公司 A 股可转债累计有 219,000 元转换为公 |
司 A 股股份，累计转股数量为 16,653 股，占可转债转股前公司已发行股份总数的 0.0005%。截至 2022 年 3 月 31 日，公司尚未转股的可转债金额为 3,799,781,000 元，占可转债发行总 量的 99.9942%。| 国泰君安 | 可转债 | 自 2018 年 1 月 8 日至 2022 年 3 月 31 日期间，公司 A 股可转债累计有人民币 9,821,000 元 |
转换为公司 A 股股份，累计转股数量为 515,831 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的 0.005920%。截至 2022 年 3 月 31 日，公司尚未换股的 A 股可转债金额为人民币 69.90 亿元，占可转债发行总量的 99.8597%。| 长江证券 | 可转债 | 2022 年第一季度，长证转债因转股减少 48,800 元，转股数量为 6,843 股；截至 2022 年 3 |
月 31 日长证转债余额为 4,996,419,400 元。| 国金证券 | 为境外子公司担保 | 为满足间接全资子公司国金香港经营发展需要，增强国金香港的竞争实力，稳步发展国金证 |
券股份有限公司在港业务，增加经营收益，国金香港拟向招商永隆银行有限公司申请港币 1 亿元贷款，公司拟通过内保外贷为上述融资提供担保。| 天风证券 | 股份回购 | 截至 2022 年 3 月月底，公司通过集中竞价交易方式已累计回购 A 股股份 67,786,990 股，占 |
公司总股本的比例为 0.7822%，购买的最高价为人民币 4.01 元/股、最低价为人民币 3.48 元/股，已支付的总金额为人民币 252,567,452 元。| 国金证券 | 业绩预告 | 公司发布 2021 年业绩报告，实现营业总收入 71.27 亿元，同比增长 17.55%；归母净利润为 |
29.23 亿元，同比增长 24.84%。| 越秀金控 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 133.14 亿元，同比增长 37.44%；归母净利润 24.80 |
亿元，同比下降 46.25%。| 中国平安 | 股份回购 | 截至 2022 年 3 月 31 日，本公司本次回购通过集中竞价交易方式已累计回购 A 股股份 |
77,765,090 股，占本公司 总股本的比例 为 0.42541%，已支 付的资金总额 合计人民币 3,899,441,135.30 元（不含交易费用），最低成交价格为人民币 48.18 元/股，最高成交价格 为人民币 51.96 元/股。 | 东兴证券行业报告 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 | P7 |
|
| 个股 | 摘要 | 主要内容 |
| 国投资本 | 可转债 | 自 2021 年 2 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日期间，公司可转债累计有人民币 656,000 元转换为 |
公司 A 股股份，累计转股数量为 65,516 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的 0.0024%。
截至 2022 年 3 月 31 日，公司尚未换股的可转债金额为人民币 80 亿元，占可转债发行总量
的 99.9918%。| 中油资本 | 发行公司债 | 为充分发挥上市公司融资功能，支持金融企业发展，公司拟发行债券类融资工具，发行金额 |
不超过（含）人民币 100 亿元。| 中油资本 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 309.64 亿元，同比增长 2.78%；归母净利润 55.50 |
亿元，同比下降 29.24%。| 中国银河 | 可转债 | 公司公开发行 A 股可转换公司债券，实际募集资金净额为 7,735,465,094.35 元。公司在中 |
国工商银行北京市分行开设 4 个募集资金专项账户，并与浙商证券、中信建投及中国工商银
行北京市分行就 4 个募集资金专项账户分别签订了《募集资金专户存储三方监管协议》。截
至 2022 年 3 月 30 日，公司在募集资金专项账户中共存储 7,737,359,490.57 元。| 湘财证券 | 可交换债挂牌 | 公司面向专业投资者非公开发行总额不超过 8 亿元的可交换公司债券符合上海证券交易所的 |
挂牌转让条件，上海证券交易所对挂牌转让无异议。| 申万宏源 | 公司债 | 公司所属申万宏源证券有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）的发 |
行工作于 2022 年 3 月 24 日完成。本期债券发行规模为人民币 56 亿元，其中品种一发行规
模人民币 35 亿元，期限 3 年，票面利率 3.18%；品种二发行规模人民币 21 亿元，期限 5 年，
票面利率 3.53%。| 中航产融 | 扩大业务范围 | 公司于 2022 年 3 月 30 日召开董事会，同意中航证券、中航租赁开展金融衍生品业务。 |
| 新力金融 | 终止重大资产重组 | 由于公司与资产重组的主要交易对方就本次重大资产重组的部分核心交易条款无法达成一 |
致，公司于 2022 年 3 月 31 日召开董事会，同意公司终止筹划以重大资产置换及发行股份购
买资产的方式购买深圳市比克动力电池有限公司 75.6234%的股权，并募集配套资金事项。公
司向上海证券交易所申请复牌，公司股票将于 2022 年 4 月 1 日开市起复牌。| *ST 西源 | 退市风险 | 公司公布公司股票可能被实施退市风险警示的第三次提示性公告：公司股票将在 2021 年年 |
度报告披露后被实施退市风险警示（即公司股票简称由“ST 西源”变更为“*ST 西源”）。| 东方证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 243.70 亿元，同比增长 5.34%；实现归母净利润 |
53.71 亿元，同比增长 97.26%。| 东方证券 | 减资计划终止 | 公司于 2021 年 7 月 16 日披露的公告，公司计划对全资子公司上海东方证券资本投资有限公 |
司减少注册资本人民币 9.5 亿元。日前，经公司重新评估和总裁办公会议审议通过，决定不
再执行前述对东证资本减资人民币 9.5 亿元的计划，维持东证资本现有注册资本人民币 40
亿元不变。| 兴业证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 189.72 亿元，同比增长 7.92%；实现归母净利润 |
47.43 亿元，同比增长 18.48%。| 国泰君安 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 428.17 亿元，同比增长 21.64%；实现归母净利润 |
150.13 亿元，同比增长 34.99%。| 华泰证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 379.05 亿元，同比增长 20.55%；实现归母净利润 |
133.46 亿元，同比增长 23.32%。| 方正证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 86.21 亿元，同比增长 14.31%；实现归母净利润 |
18.23 亿元，同比增长 66.19%。| 天风证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 44.06 亿元，同比增长 1.06%；实现归母净利润 |
5.86 亿元，同比增长 28.91%。| 红塔证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 67.34 亿元，同比增长 20.57%；实现归母净利润 |
15.76 亿元，同比增长 11.54%。| 国元证券 | 公司债注册 | 中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 100 亿元公司债券的注册申 |
| 敬请参阅报告结尾处的免责声明 | 东方财智兴盛之源 |
| P8 | 东兴证券行业报告 | |
| 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 |
| 个股 | 摘要 | 主要内容 | |
请。| 财通证券 | 赔付 | 中国证监会审核通过公司配股申请，本次配股价格为 6.80 元/股。本次配股对全体股东采 |
取网上定价发行方式，通过上海证券交易所交易系统进行，配股代码“760108”，配股简称
“财通配股”。| 华铁应急 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 26.07 亿元，同比增长 71.02%；实现归母净利润 |
4.98 亿元，同比增长 54.31%。| 国投资本 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 11.91 亿元，同比增长 24.12%；实现归母净利润 |
47.93 亿元，同比增长 15.54%。| 爱建集团 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 19.13 亿元，同比增长 7.58%；实现归母净利润 |
11.52 亿元，同比下降 14.78%。| 指南针 | 重大资产重组 | 公司披露重大资产购买报告书，2021 年 7 月 16 日，沈阳中院裁定受理网信证券破产重整 |
一案，经市场化遴选流程，公司于 2022 年 2 月 10 日被确定为重整投资人。网信证券重
整计划执行完毕后，上市公司将持有重整后网信证券 100%股权。| 中泰证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 131.50 亿元，同比增长 27.02%；归母净利润为 |
32.00 亿元，同比增长 26.72%。| 海通证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 432.05 亿元，同比增长 13.04%；归母净利润为 |
128.27 亿元，同比增长 17.94%。| 中国银河 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 33.34 亿元，同比增长 2.75%；归母净利润为 9.62 |
亿元，同比增长 8.88%。| 海通证券 | 发布利润分配方案 | 公司发布利润分配方案：以本次分红派息的股权登记日的公司总股本为基数，向分红派息的 |
股权登记日登记在册的 A 股股东和 H 股股东，每 10 股分配现金红利人民币 3.00 元（含税）,
分配现金红利总额为人民币 3,919,260,000.00 元，占 2021 年合并口径归属于母公司股东净
利润的 30.56%。| 光大证券 | 为境外子公司担保 | 2022 年 3 月 29 日，公司与中国工商银行（澳门）股份有限公司签署了《保证合同》，公 |
司以内保外贷方式向工银澳门申请为全资子公司光证金控获取境外银行 7.3 亿港元借款提
供连带责任保证。| 中银证券 | 对子公司增资 | 中银资本为公司全资另类投资子公司，注册资本为 17 亿元人民币。为满足中银资本业务发 |
展需要，公司拟以现金方式出资 3 亿元向中银资本增资，将中银资本注册资本增至 20 亿元。
本次增资完成后，中银资本仍为公司的全资子公司。| 中国银河 | 可转债 | 公开发行 A 股可转换公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许可。本次发行的可转 |
换公司债券简称为“中银转债”，债券代码为“113057”，可转债规模为 78 亿元。| 新华保险 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 2223.80 亿元，同比增长 7.7%；保险业务收入 |
1634.70 亿元，同比增长 2.5%；实现归母净利润 149.47 亿元，同比增长 4.6%。| 九鼎投资 | 公司停牌 | 公司拟筹划重大事项，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动， |
经公司向上海证券交易所申请，公司股票（证券代码：600053，证券简称：九鼎投资）停牌
时间自 2022 年 3 月 29 日至 2022 年 3 月 30 日，停牌不超过 2 日，待公司披露相关
公告后复牌。| 国元证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年度报告，实现营业收入 61.10 亿元，同比增长 34.91%；归属于母公司股东 |
的净利润为人民币 19.09 亿元，同比增长 39.35%。| 第一创业 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年度报告，实现营业收入 32.55 亿元，同比增长 4.32%；归属于母公司股东的 |
净利润为人民币 7.45 亿元，同比减少 8.29%。| 中信证券 | 利润分配方案 | 公司 2021 年度利润分配采用现金分红的方式（即 100%为现金分红），向 2021 年度现金红利 |
派发股权登记日（具体日期将进一步公告）登记在册的 A 股股东和 H 股股东派发红利，每 10
股派发人民币 5.40 元（含税）。 | 东兴证券行业报告 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 | P9 |
|
| 个股 | 摘要 | 主要内容 |
| 中信证券 | 配股 | 公司已完成 A 股配股公 开发行证券 1,552,021,645 股 ，实际募集资 金净额为人民币 |
22,318,195,731.58 元，款项已于 2022 年 1 月 27 日到账。 2022 年 3 月 28 日，公司决定使 用 A 股配股募集资金人民币 3,517,013,935.11 元置换预先投入募投项目的自筹资金，其中 人民币 1,517,013,935.11 元投向为加强信息系统建设，人民币 2,000,000,000 元投向为增 加对子公司的投入。| 中信证券 | 发布年度报告 | 公司发布 2021 年度报告，实现营业收入 765.24 亿元，同比增长 40.71%；归属于母公司股东 |
的净利润为人民币 231.00 亿元，同比增长 55.01%。| 浙商证券 | 可转债获批 | 中国证监会审核通过公司公开发行可转换公司债券的申请。 |
| 长城证券 | 非公开发行获批 | 中国证监会审核通过公司非公开发行股票的申请。 |
| 华铁应急 | 一季报业绩预告 | 公司发布 2022 年第一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润约 10,300.00 |
| 万元，同比增加约 35.80%；预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约 |
| 9,300.00 万元，同比增加约 36.16%。 |
| 爱建集团 | 政府补助 | 公司于 2022 年 3 月 28 日接全资子公司爱建信托及爱建租赁报告，爱建信托向上海市黄浦 |
| 区申请产业扶持资金，已于 2022 年 3 月 25 日收到该项重点企业产业扶持资金 13,420 万元； |
| 爱建租赁向上海市黄浦区申请重点企业产业扶持资金，已于 2022 年 3 月 25 日获得该项重 |
| 点企业产业扶持资金 610 万元。上述获得的政府补助均为与收益相关的政府补助，预计合计 |
| 增加公司 2022 年度净利润 10,522.50 万元。 |
资料来源：公司公告，东兴证券研究所 - 风险提示
宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
| P10 | 东兴证券行业报告 | |
| 非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升 |
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数据点评
资料来源：东兴证券研究所
非银行金融行业：监管继续稳市场&稳预期，板块投资价值提升P11
分析师简介
刘嘉玮
武汉大学学士，南开大学硕士，“数学+金融”复合背景。四年银行工作经验，七年非银金融研究经验，
两年银行研究经验。2015 年第十三届新财富非银金融行业第一名、2016 年第十四届新财富非银金融行
业第四名团队成员；2015 年第九届水晶球非银金融行业第一名、2016 年第十届水晶球非银金融行业第
二名团队成员。
高鑫
经济学硕士，2019 年加入东兴证券。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本
人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分
析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或
观点直接或间接相关。
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均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作
出投资决策，自行承担投资风险。
| P12 | 东兴证券行业报告 | |
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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：
以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数）：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
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