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评级（持有）非银金融行业周观点：年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇

发布时间： 2022年04月06日    作者： xn2oyhja    栏目：行业研报

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：非银金融行业周观点：年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 行业周报
非银行金融行业

年报落地，关注市场充分反应后的板块低 估值配置机遇

——非银金融行业周观点

⚫证监会等四部门发文，明确境内企业境外上市信息安全责任。本周《关于加强在境

外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》征求意见稿发布。要点如下：1）指导企业妥善管理涉密和敏感信息；2）相关监管部门与境外监管机构安全高效 开展包括联合检查在内的跨境监管合作活动；3）删除了原《规定》关于“现场检查 应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述；4）明确

境外证券监督管理机构及有关主管部门提出对境内企业以及券商等中介服务机构进 行调查取证或开展检查的，应当通过跨境监管合作机制进行；5）证监会或有关主管 部门依据双多边合作机制提供必要的协助； 6）继续支持各类符合条件的企业赴境

外上市，不断深化跨境监管合作。

⚫新规体现开放包容与合规安全的双重精神，为解决中概股困局提供了政策基础。当

前中概股面临的监管困境在于美方监管对境内审计机构及其审计工作缺乏信任与认

可，而解决这一困境关键在于美方监管对中概企业的审计底稿的现场审查。考虑到 后续美国 PCAOB 亲临境内审计机构对相关中概企业审计底稿进行审查的必要性，

删除“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”

将更好地满足美方监管对审计底稿的审查要求。同时，新规旨在减少不必要的涉密

敏感信息进入工作底稿，叠加当前底稿中甚少包含敏感经营数据或信息的现状，将

最大限度保护我国国家信息安全，因此新规符合中美双方的利益，为更高效安全的

跨境审计监管合作奠定政策基础，当前中概股所面临的史无前例的困境也迎来了圆

满解决的“曙光”。

⚫寿险销售压力仍在，车险量质齐升确定性夯实。1）人身险行业 2 月原保费 10907 亿元，同比降幅 4%，较 1 月降幅（-4.9%）有所收窄，新单销售压力仍然较大，疫 情影响下的理财储蓄意愿仍较为低迷；其中健康险保费持平，但占比较 1 月末提升 3pp 至 18%，体现居民保障意识向需求的转化仍在稳步推进，我们认为三支柱养老 体系的构建有望进一步激活保障需求，市场空间值得期待。2）财产险行业 2 月保费 增速达 13.4%，其中车险保费增速达 12%，我们认为车险已步入规模提升与成本率

改善的双优化通道，增长确定性进一步夯实。

投资建议与投资标的

⚫券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级。

在市场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主 线，推荐中信证券(600030，增持)、华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司 (03908，未评级)。

⚫多元金融方面，A 股推荐高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)；港股 推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)。中概股方面，虽反转行情未至，但政策

预期改善明显，行情反复下可逢低建仓博取短期弹性，建议关注富途控股 (FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。

⚫保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，关注转 型推动下的新单回暖与需求激活空间；财险拐点已至，期待保费与 COR 的同步改

善；权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技

看好（维持）

国家/地区中国
行业非银行金融行业
报告发布日期2022 年 04 月 03 日

孙嘉赓 021-63325888*7041
sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818
taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280
唐子佩 021-63325888*6083
tangzipei@orientsec.com.cn
执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409

财富管理需求高涨，资管市场百花齐放：2022-03-29

赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国财险——资管行业季度跟踪2022-03-27
(02328，未评级)、中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，未评级)。公募规模再创新高，资本市场持续开放夯
风险提示 实板块配置机遇：——非银金融行业周观2022-03-20
点
⚫系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；金融委会议提振市场情绪，建议关注政策
⚫长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。激励下的板块配置机遇：——非银金融行
业周观点

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非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇

目录

1.一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4

1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 5

1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7

2.行业动态 ............................................................................................... 11 3.公司公告 ............................................................................................... 11 4.投资建议 ............................................................................................... 12 5.风险提示 ............................................................................................... 13

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非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇

图表目录

图 1：金融指数与大盘近半年表现（截至 2022/04/01） ............................................................... 4 图 2：本周日均股基成交额及换手率............................................................................................. 6 图 3：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 6 图 4：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 6 图 5：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 6 图 6：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 7 图 7：IPO 过会情况 ...................................................................................................................... 7 图 8：股票/混合/债券型基金 AUM 数量及占比 ............................................................................. 7 图 9：股票/混合/债券型基金 AUM 份额及占比 ............................................................................. 8 图 10：股票/混合/债券型基金 AUM 资产净值及占比 .................................................................... 8 图 11：股票型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图 12：混合型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 8 图 13：债券型基金净申购（认购）份额 ....................................................................................... 9 图 14：货币市场型基金净申购（认购）份额 ................................................................................ 9 图 15：股票型基金发行份额及只数（截至 2022/04/01） ............................................................. 9 图 16：混合型基金发行份额及只数（截至 2022/04/01） ............................................................. 9 图 17：债券型基金发行份额及只数（截至 2022/04/01） ............................................................. 9

表 1：行业涨跌幅情况 .................................................................................................................. 4 表 2：A 股券商股最新表现 ........................................................................................................... 4 表 3：A 股保险股最新表现 ........................................................................................................... 5 表 4：A 股多元金融股最新表现 .................................................................................................... 5 表 5：主要港美股最新表现 ........................................................................................................... 5 表 6：前 50 家基金公司股票+混合型、债券型基金资产净值及环比（截至 2022/04/01） .......... 10

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非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
  1. 一周数据回顾
    1.1. 行情数据
    本周市场行情全线飘红，沪深 300 上涨 2.43%，创业板指上涨 1.1%，券商指数上涨 3.96%，
    保险指数上涨 3%，上证指数上涨 2.19%，上证 50 上涨 3.04%，多元金融指数上涨 4.17%。。
    表 1：行业涨跌幅情况
    代码指数名称一周涨跌幅一月涨跌幅年初至今涨跌幅
    000300.SH 沪深 300 2.43% 1.27% (13.44%)
    399006.SZ 创业板指1.10% 0.28% (19.73%)
    886054.WI 券商指数3.96% 1.63% (17.53%)
    886055.WI 保险指数3.00% 1.22% (4.68%)
    000001.SH 上证指数2.19% 0.94% (9.81%)
    000016.SH 上证 50 3.04% 1.53% (10.11%)
    886053.WI 多元金融指数4.17% 2.35% (3.26%)
    数据来源：Wind，东方证券研究所
    图 1：金融指数与大盘近半年表现（截至 2022/04/01）
    15%
    10%
    5%
    0%
    -5%
    -10%
    -15%
    -20%
    -25%    		券商指数 保险指数 上证指数 沪深300
    数据来源：Wind，东方证券研究所
    表 2：A 股券商股最新表现
    证券代码中文简称 最新股价周涨跌幅股本（亿）总市值（亿）PE(TTM) PB(MRQ)
    000728.SZ 国元证券7.42 10.7% 43.64 323.79 16.96 1.00
    601696.SH 中银证券13.96 9.9% 27.78 387.81 40.33 2.47
    000623.SZ 吉林敖东17.18 9.6% 11.63 199.81 10.53 0.83
    601236.SH 红塔证券10.45 9.0% 47.17 492.90 31.27 2.12
    600909.SH 华安证券5.00 8.0% 46.98 234.88 16.49 1.23
    601901.SH 方正证券7.14 7.7% 82.32 587.77 32.25 1.42
    000776.SZ 广发证券17.94 5.7% 76.21 1367.22 12.60 1.29
    002670.SZ 国盛金控9.30 5.4% 19.35 179.96 N/A 1.57
    601995.SH 中金公司42.25 5.3% 48.27 2039.52 18.92 2.69
    600390.SH 五矿资本5.28 5.2% 44.98 237.50 6.22 0.60
    数据来源：Wind，东方证券研究所
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
    表 3：A 股保险股最新表现
    证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H 溢价率A-PEV(21E)
    601628.SH 中国人寿27.11 7.1% 14.33 175% 0.61
    600291.SH 天茂集团3.24 5.2% 2.40 N/A N/A
    601318.SH 新华保险35.72 4.7% 13.20 98% 0.41
    000627.SZ 中国人保4.64 4.0% 9.88 120% N/A
    601336.SH 中国平安48.96 2.8% 105.53 7% 0.55
    601601.SH 中国太保23.20 0.3% 28.09 47% 0.43
    601319.SH *ST 西水3.81 (7.3%)3.21 N/A N/A
    数据来源：Wind，东方证券研究所
    表 4：A 股多元金融股最新表现
    证券代码证券简称 最新股价周涨跌幅股本（亿）总市值（亿）PE(TTM) PB(MRQ)
    000666.SZ 经纬纺机10.49 13.9% 7.04 73.86 13.09 0.78
    002608.SZ 江苏国信6.29 9.6% 37.78 237.64 N/A 0.79
    000987.SZ 越秀金控8.48 9.1% 37.16 315.15 12.77 1.28
    000563.SZ 陕国投 A 3.30 7.1% 39.64 130.81 17.57 1.08
    600901.SH 江苏租赁4.99 5.9% 29.87 149.03 7.30 1.09
    600705.SH 中航产融4.22 4.5% 89.20 376.42 8.42 0.98
    000415.SZ 渤海租赁2.34 3.5% 61.85 144.72 N/A 0.54
    002961.SZ 瑞达期货19.24 1.7% 4.45 85.62 16.99 3.80
    603093.SH 南华期货13.74 0.5% 6.10 83.82 34.41 2.76
    600816.SH ST 安信4.17 (2.3%)54.69 228.06 N/A N/A
    数据来源：Wind，东方证券研究所
    表 5：主要港美股最新表现
    证券代码证券简称币种
    HOOD.O ROBINHOOD MARKETS USD
    3360.HK 远东宏信HKD
    2588.HK 中银航空租赁HKD
    1299.HK 友邦保险HKD
    WDH.N 水滴公司USD
    SQ.N BLOCK USD
    0966.HK 中国太平HKD
    6060.HK 众安在线HKD
    1833.HK 平安好医生HKD
    0388.HK 香港交易所HKD
    数据来源：Wind，东方证券研究所
    最新股价周涨跌幅股本(亿)总市值(亿)PE(TTM) PB(MRQ)
    13.50 9.0% 8.68 117.18 N/A 1.61
    7.20 8.1% 43.14 310.61 4.61 0.61
    62.75 4.9% 6.94 435.49 9.95 1.06
    83.05 3.6% 120.97 10046.86 17.35 2.13
    1.52 2.7% 39.41 5.99 N/A 0.96
    133.62 2.5% 5.80 775.07 466.11 23.68
    9.61 1.9% 35.94 345.39 4.60 0.39
    26.60 1.7% 14.70 390.97 27.45 1.91
    19.86 (0.1%) 11.29 224.29 N/A 1.30
    366.00 (2.0%) 12.68 4640.28 37.02 9.35

    1.2. 市场数据
    有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
    经纪：本周市场股基日均成交额 10085.56 亿元，环比上周下降 2.59%；上证所日均换手率 0.87%，深交所日均换手率 2.20%。
    信用：本周两融余额 1.67 万亿元，环比上周下降 0.72%；股票质押 3.61 万亿元，环比上周 下降 0.26%。
    承销：本周股票承销金额 210.64 亿元，债券承销金额 1088.28 亿元，证监会 IPO 核准通过 15 家。
    图 2：本周日均股基成交额及换手率图 3：两融余额及环比增速
    （亿元）日均股基成交额（左轴）
    3%（亿元）
    20,000 两融余额（左轴）环比（右轴）
    17,000 16,000 15,000
    19,000
    18,000    		2%
    15,000日均换手率：上证所（右轴）
    日均换手率：深交所（右轴）2%1%
    10,0000%
    5,0001%-1%
    -2%
    -3%
    00%-4%
    数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所

    图 4：股票质押参考市值及环比增速
    图 5：股票承销金额及环比
    （亿元）
    48,000
    46,000    		股票质押参考市值（左轴）环比（右轴）4%（亿元）
    700    		IPO（左轴）增发2500%
    2%配股环比
    6002000%
    44,0000%500
    1500%
    400
    42,000-2%1000%
    300
    40,000-4%500%
    200
    38,000-6%1000%
    36,000-8%0-500%
    数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
    图 6：债券承销金额及环比图 7：IPO 过会情况
    （亿元）债券承销金额（左轴）3,500 环比（右轴）
    1,500 1,000 500 0
    3,000
    2,500
    2,000    		300%
    200%
    100%
    0%
    -100%
    20
    15
    10
    5
    0    		证监会核准IPO家数（左轴）（亿元）证监会核准IPO募资金额（右轴）800
    400 200 0 600
    数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所
    1.3. 基金市场数据
    AUM：本周股票型/混合型/债券型/货币市场型基金 AUM 数量分别为 1,825/4,094/2,753/335 只，数量占比 19.11%/42.87%/28.83%/3.51%；份额分别为 16,875/42,779/63,276/94,732 亿份，份额占比 7.56%/19.16%/28.34%/42.43%；资产净值 23,734/63,240/69,606/95,216 亿元，资产净 值占比 9.21%/24.53%/27.00%/36.94%。
    图 8：股票/混合/债券型基金 AUM 数量及占比
    （只）股票型数量（左轴）混合型数量（左轴）50%
    债券型数量（左轴）货币市场型数量（左轴）
    股票型占比（右轴）混合型占比（右轴）
    10,000
    债券型占比（右轴）货币市场型占比（右轴）
    8,00040%
    6,00030%
    4,00020%
    2,00010%
    00%
    2022/02/11 2022/02/18 2022/02/25 2022/03/04 2022/03/11 2022/03/18 2022/03/25 2022/04/01
    数据来源：Wind、东方证券研究所
    有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
    图 9：股票/混合/债券型基金 AUM 份额及占比
    股票型份额（左轴）混合型份额（左轴）50%
    40%
    30%
    20%
    10%
    0%
    （亿份）债券型份额（左轴）货币市场型份额（左轴）
    股票型占比（右轴）混合型占比（右轴）
    250,000
    200,000
    150,000
    100,000
    50,000
    0    		债券型占比（右轴）货币市场型占比（右轴）

    2022/02/11 2022/02/18 2022/02/25 2022/03/04 2022/03/11 2022/03/18 2022/03/25 2022/04/01
    数据来源：Wind、东方证券研究所
    图 10：股票/混合/债券型基金 AUM 资产净值及占比
    股票型资产净值（左轴）混合型资产净值（左轴）40%
    30%
    20%
    10%
    0%
    （亿元）债券型资产净值（左轴）货币市场型资产净值（左轴）
    股票型占比（右轴）混合型占比（右轴）
    300,000
    250,000
    200,000
    150,000
    100,000
    50,000
    0    		债券型占比（右轴）货币市场型占比（右轴）

    2022/02/11 2022/02/18 2022/02/25 2022/03/04 2022/03/11 2022/03/18 2022/03/25 2022/04/01
    数据来源：Wind、东方证券研究所
    净申购（认购）份额：本周股票型基金净申/认购新增 86.65 亿份，混合型基金净申/认购新增 42.14 亿份，债券型基金净申/认购新增 222.22 亿份，货币市场型基金净申/认购减少 78.63 亿份。
    图 11：股票型基金净申购（认购）份额
    股票型基金净申购（认购）份额 （亿份）
    120
    100
    80
    60
    40
    20
    0
    (20)
    (40)
    (60)
    图 12：混合型基金净申购（认购）份额
    混合型基金净申购（认购）份额 （亿份）
    400
    300
    200
    100
    0
    (100)
    (200)
    (300)
    数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：Wind、东方证券研究所
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇

    图 13：债券型基金净申购（认购）份额
    债券型基金净申购（认购）份额 （亿份）
    300
    250
    200
    150
    100
    50
    0
    (50)
    (100)
    (150)
    (200)
    图 14：货币市场型基金净申购（认购）份额
    货币市场型基金净申购（认购）份额 （亿份）
    200
    150
    100
    50
    0
    (50)
    (100)
    数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：Wind、东方证券研究所
    新发基金：3 月累计新发行股票型基金 8 只，份额 13.67 亿份；混合型基金 20 只，份额 76.63
    亿份；债券型基金 20 只，份额 315.13 亿份。
    图 15：股票型基金发行份额及只数（截至 2022/04/01）
    股票型基金发行份额（左轴）只数（右轴）
    （亿份）（只）400 60
    200 150 100 50 0 30
    20
    10
    0 350 50 300
    250 40
    2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03

    图 16：混合型基金发行份额及只数（截至 2022/04/01）
    混合型基金发行份额（左轴）只数（右轴）
    （亿份）（只）1,000 80
    500 400 300 200 100 0 40
    30
    20
    10
    0 900 70 800
    60 700
    600 50
    2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03

    数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所
    图 17：债券型基金发行份额及只数（截至 2022/04/01）
    债券型基金发行份额（左轴）只数（右轴）
    （亿份）（只）1,200 50
    600
    400
    200
    0 25 20 15 10 5 0 45 1,000 40
    800 35 30
    2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03
    数据来源：Wind、东方证券研究所
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
    Top 50 家基金公司：本周前 50 家基金公司股票型+混合型合计基金资产净值总计 76100.57
    亿元，环比上周增加 43.57 亿元；债券型基金资产净值总计 56624.52 亿元，环比上周增加 47.53
    亿元。
    表 6：前 50 家基金公司股票+混合型、债券型基金资产净值及环比（截至 2022/04/01）
    股票型+混合型合计债券型
    基金公司当周（亿元）环比增量当周（亿元）环比增量
    1 易方达基金6530.24 0.00 4545.43 0.00
    2 华夏基金4805.97 0.00 1652.15 0.00
    3 广发基金4678.80 9.54 1805.46 0.00
    4 富国基金3857.57 0.00 2245.08 -0.50
    5 汇添富基金3943.72 2.39 1754.18 0.00
    6 南方基金3495.19 3.16 2424.92 0.00
    7 招商基金2845.14 3.33 2841.92 0.00
    8 博时基金1917.57 0.00 3136.63 0.00
    9 嘉实基金3032.33 0.00 1502.66 0.00
    10 工银瑞信基金2369.48 -0.17 2199.41 0.00
    11 中欧基金3990.97 4.73 505.74 0.00
    12 鹏华基金2098.31 0.00 2156.03 0.00
    13 交银施罗德基金2152.12 0.00 1337.25 25.10
    14 景顺长城基金2613.04 0.00 1154.20 0.00
    15 华安基金2310.75 0.13 1204.85 6.41
    16 兴证全球基金2312.14 0.00 702.14 0.00
    17 中银基金540.94 0.00 2353.85 0.00
    18 天弘基金1111.31 2.02 1715.65 0.00
    19 国泰基金2012.12 5.58 760.41 0.00
    20 上海东方证券资产2048.92 1.36 509.41 0.00
    21 银华基金1659.96 3.30 831.56 0.00
    22 平安基金561.10 0.00 1426.70 0.00
    23 永赢基金320.37 0.00 1518.84 0.00
    24 华泰柏瑞基金1453.59 0.00 226.84 0.00
    25 建信基金579.36 0.00 1056.60 0.00
    26 万家基金729.09 0.00 887.01 0.00
    27 大成基金921.86 0.00 673.52 2.62
    28 兴业基金261.66 0.00 1291.40 2.64
    29 浦银安盛基金245.51 2.51 1150.42 0.00
    30 国寿安保基金322.64 0.00 1182.81 9.10
    31 前海开源基金1136.53 0.00 268.58 0.00
    32 华宝基金937.65 0.00 348.27 0.00
    33 农银汇理基金766.35 0.00 490.52 0.00
    34 中信保诚基金664.01 0.00 589.51 0.00
    35 中银国际证券61.86 0.00 1125.59 2.16
    36 民生加银基金318.83 -0.03 699.49 0.00
    37 中加基金82.20 0.00 979.10 0.00
    38 国投瑞银基金477.30 0.00 559.61 0.00
    39 海富通基金495.27 0.00 460.86 0.00
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
    40 长城基金454.25 0.00 543.27 0.00
    41 财通证券资产215.55 0.00 782.57 0.00
    42 泓德基金800.89 0.00 183.67 0.00
    43 上投摩根基金758.47 0.00 139.72 0.00
    44 安信基金763.02 0.00 180.77 0.00
    45 泰康资产413.29 0.00 491.87 0.00
    46 鹏扬基金420.12 0.00 486.98 0.00
    47 中融基金179.81 0.00 638.87 0.00
    48 银河基金437.63 0.00 364.04 0.00
    49 光大保德信基金298.75 5.73 493.35 0.00
    50 信达澳亚基金697.04 0.00 44.82 0.00
    数据来源：Wind、东方证券研究所
  2. 行业动态
    【央行重磅定调，加大稳健货币政策实施力度】央行货币政策委员会 2022 年第一季度例会
    于近日召开，会议分析了国内外经济金融形势。明确加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、
    精准性、自主性，稳定宏观经济大盘，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕。要
    要稳字当头、稳中求进，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支
    持，稳定宏观经济大盘。（券商中国）
    【一季度 IPO 企业 87 家，其中 17 家为专精特新企业】一季度，A 股市场首发上市 87 家企 业，募集资金 1326.96 亿元，较 2021 年同期增长 61.48%。其中，17 家为专精特新企业。此外，一季度首发通过率89.26%，高于去年同期和去年四季度水平。数据显示，资本市场服务实体经济
    特别是服务科技创新动能增强。全面注册制预期下，新股发行市场化改革将提速，引领定价效率、
    定价机制和投资理念展现新变化。（中国证券报）
    【逾千家 A 股公司披露年报，九成营收实现增长】据 Wind 数据，截至目前，已披露 2021 年 年报的上市公司数量已经超过 1200 家，营收同比增长公司超过 1000 家，占比接近九成，其中营 收同比增长超过 50%的公司超过 200 家，营收同比翻倍公司也超过 60 家。利润方面，已披露年 报公司中，归母净利润同比增长的公司接近 900 家，其中同比增速超过 50%的公司接近 400 家，占比约 1/3，归母净利润同比翻倍的公司超过 200 家。（证券时报）
    【2021 年公募基金赚超 7000 亿，四大费超 2000 亿】公募基金 2021 年年报全部披露完毕，总体盈利超 7000亿元，备受市场关注的基金管理费、托管费、交易费、销售服务费等“四费”，2021 年合计金额超过 2000 亿级别，达到 2122.86 亿元。本年度基金公司管理费收入总计达到 1425.67 亿元，同比增长 51.99%。截至 2021 年底，公募基金总规模突破 25 万亿大关，当年度不
    断创新高。（中国基金报）
  3. 公司公告
    【越秀金控】公司发布 2021 年年度报告，报告期内实现营业总收入 133.14 亿元，同比增长 37.44%；归属于上市公司股东的净利润 24.80 亿元，加权平均净资产收益率 10.22%，扣除非经 常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 24.92 亿元，同比增长 56.05%。
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
    【中金公司】公司发布 2021 年年度报告，集团年末总资产为 6,497.95 亿元，同比增长 24.57%；净资产为 844.22 亿元，同比增长 17.85%；实现营业收入 301.31 亿元，同比增长 27.35%；实现净利润 107.78 亿元，同比增长 49.54%；加权平均净资产收益率为 14.64%。
    【瑞达期货】公司发布 2021 年年度报告，报告期内实现营业收入 21.28 亿元，较上年增长 58.56%，按母公司口径比行业增长高出 18.22 个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润 5.04 亿元，较上年增长 102.51%，按母公司口径增长速度是行业的 1.73 倍。
    【中信证券】公司发布 2021 年年度报告，主要经营业绩达到公司成立以来最高水平。公司 全年实现营业收入人民币 765.24 亿元，同比增长 40.71%；实现归属于公司股东净利润人民币 231.00 亿元，同比增长 55.01%，净资产收益率 12.07%，同比增加 3.64 个百分点。
    【华泰证券】公司发布 2021 年年度报告，报告期内实现总收入 519.3 亿元，同比增长 28.1%；归属母公司股东净利润 133.5 亿元，同比增长 23.3%，创历史新高；加权平均资产收益率 9.84%，同比增长 1.23%。
    【中信建投】公司发布 2021 年年度报告，集团年末总资产 4,528 亿元，归属于母公司股东的 净资产 798 亿元，分别增长 22%和 18%；本年度集团实现营业收入 299 亿元，归属于母公司股东 的净利润 102 亿元，分别增长 28%和 8%，加权平均净资产收益率达到 15.80%。
    【中国太保】公司发布 2021 年年度报告，本年度集团实现营业收入 4,406.43 亿元，其中保 险业务收入 3,667.82 亿元，同比增长 1.3%；净利润 268.34 亿元，同比增长 9.2%；集团内含价 值 4,983.09 亿元，较上年末增长 8.5%，其中有效业务价值 2,110.96 亿元，较上年末增长 4.5%。
  4. 投资建议
    1）券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级。在市 场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券 (600030，增持)、华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。
    2）多元金融方面，A 股推荐高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)；港股推荐 融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)。中概股方面，虽反转行情未至，但政策预期改善明显，行情反复下可逢低建仓博取短期弹性，建议关注富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。
    3）保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，关注转型推 动下的新单回暖与需求激活空间；财险拐点已至，期待保费与 COR 的同步改善；权益市场展望 乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型 险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国财险(02328，未评级)、中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，未评级)。
    有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
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    非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇
  5. 风险提示

1）系统性风险对券商业绩与估值的压制，包含新冠疫情发展恶化对经济以及市场行情的负 面影响超预期、中美关系等国际环境对宏观经济带来的影响超预期等系统性风险。

2）监管超预期对券商业务形成冲击，一方面是对部分业务监管的收紧，另一方面是资本市 场改革与开放进程低于预期水平。

3）长端利率超预期下行，导致保险公司资产端投资收益率下降以及负债端准备金多提。

4）多元金融领域相关政策风险，包括金融控股公司监管、个人收款码监管、征信业务监管 等。此外，资管新规过渡期届满后信托资管规模压缩会导致业绩不达预期。

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非银行金融行业行业周报——年报落地，关注市场充分反应后的板块低估值配置机遇

分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 依 据 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本

《 发 布 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

证 券 研

究 报 告
暂 行 规
定 》 以		投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；
公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。
下条
款：
发 布 对
具 体 股
票 作 出
明 确 估

值 和 投

资 评 级
的 证 券
研 究 报
告 时 ，		暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

公 司 持
有 该 股

票 达 到
相 关 上
市 公 司
已 发 行
股 份 1%		行业投资评级的量化标准：
看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。
暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。
以上
的 ， 应
当 在 证
券 研 究

报 告 中
向 客 户
披 露 本

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有 该 股

票 的 情14

况，

免责声明
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本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。

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