评级（持有）建筑材料行业周报：稳增长催化建材产业链，碳纤龙头中复神鹰将上市

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报告名称 ：建筑材料行业周报：稳增长催化建材产业链，碳纤龙头中复神鹰将上市
评级 ：持有
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⚫国常会再次表露稳增长决心，正是基建、地产产业链布局窗口期

较大的消费建材：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、中国联塑；基建产业链方向明

0.77%；全国熟料库容比 59.06%，环比上升 3.37%；水泥-煤炭价差为 304.09 元/吨，环比上涨 12.07%。

➢玻璃：截至 4 月 1 日，全国浮法玻璃现货均价 2052.89 元/吨，环比下降 41.77 元/吨，跌幅为 1.99%；光伏玻璃均价为 162.84 元/重量箱，环比微涨 0.21%；浮法玻璃库存为 5624 万重量箱，环比减少 21 万重量箱，跌幅 0.37%；浮法 玻璃-纯碱-石油焦价差为 22.8 元/重量箱，环比下降 19.2%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为 31.28 元/重量箱，环比下降 7.45%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差 为 40.31 元/重量箱，环比下降 7.19%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 98.65 元 /重量箱，环比基本持平。

➢玻璃纤维：截至 4 月 1 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 6000-6450 元/吨，环比持平；喷射合股纱 2400tex 主流价为 9550-10000 元/吨，环比持 平；SMC 合股纱 2400tex 主流价为 8600-9050 元/吨，环比持平。电子纱价 格现主流成交在 9500-10000 元/吨，环比下跌 4.17%。

碳纤维：截至 4 月 1 日，全国小丝束碳纤维均价为 225 元/千克，环比持平；➢
全国大丝束碳纤维均价为 145 元/千克，环比持平；全国碳纤维库存为 12 吨，环比下滑 7.69%；碳纤维企业开工率为 65.76%，环比下跌 0.59%；碳纤维毛 利为 57466.67 元/吨，环比减少 200 元/吨，跌幅为 0.35%。

⚫风险提示：原材料价格大幅上涨；供需错配风险；经济增速下行风险；国内货 币、房地产政策趋严；国内宽信用不及预期

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23

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目录

1、市场行情每周回顾：本周上涨 6.29%，大幅跑赢沪深 300 .............................................................................................. 5 1.1、行情：本周建材板块上涨 6.29%，跑赢沪深 300 指数 3.86 个百分点 ................................................................. 5 1.2、估值表现：本周 PE 为 13，PB 为 2.03 .................................................................................................................... 6 2、水泥板块：全国均价环比小幅下跌，磨机开工率环比下跌 ............................................................................................. 7 2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在华北地区，价格回落主要在西南、西北、华中、华东等地区 .......................... 7 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 ............................................................................................................................... 10 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 12 3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行....................................................................................................... 13 3.1、浮法玻璃：本周现货价格下跌、期货上涨，全国库存微跌 ................................................................................ 13 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比微涨 0.21% .................................................................................................... 14 3.3、主要原材料价格跟踪 ............................................................................................................................................... 14 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存减少，开工负荷率保持平稳 ..................................................... 14 3.3.2、石油焦价格持续上涨，重油价格小幅下跌，工业天然气价格环比持平 ................................................. 16 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 ....................................................................................................................... 17 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 18 4、玻璃纤维板块：无碱纱平稳运行，电子纱价格环比下跌 ............................................................................................... 18 4.1、玻璃纤维价格：无碱纱价格保持平稳，电子纱价格环比下跌 ............................................................................ 18 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪 ................................................................................................................................... 19 5、碳纤维板块：库存&开工率环比减少，行业利润环比微跌 ........................................................................................... 20 5.1、碳纤维价格保持稳定，库存&开工率环比下降，盈利性微跌 ............................................................................. 20 5.2、碳纤维板块上市企业估值跟踪 ............................................................................................................................... 21 6、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21

图表目录

图 1：本周建材板块跑赢沪深 300 指数 3.86 个百分点 .......................................................................................................... 5 图 2：近三个月，建材行业表现优于大盘 ............................................................................................................................... 5 图 3：近一年，建材行业跑赢沪深 300 指数 ........................................................................................................................... 5 图 4：建材子行业走势分化，水泥制造、管材、耐火材料涨幅靠前 .................................................................................... 6 图 5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） ........................................................................................................................ 6 图 6：本周建材板块市盈率 PE 为 13 倍，位列 A 股全行业倒数第七位 .............................................................................. 7 图 7：本周建材板块市净率 PB 为 2.03 倍，位列 A 股全行业倒数第十四位 ....................................................................... 7 图 8：本周全国 P.O42.5 水泥价格环比下降 0.77% ................................................................................................................. 8 图 9：本周全国熟料库存环比上升 3.37 个百分点 .................................................................................................................. 8 图 10：本周东北地区水泥价格环比下降 0.95% ...................................................................................................................... 8 图 11：本周辽宁省熟料库存环比上涨 5 个百分点 .................................................................................................................. 8 图 12：本周华北地区水泥价格环比上涨 1.91% ...................................................................................................................... 8 图 13：本周河北、山西熟料库存环比增加，内蒙古减少 ...................................................................................................... 8 图 14：本周华东地区水泥价格环比下跌 0.85% ...................................................................................................................... 9 图 15：本周华东地区省份的熟料库存均环比上涨 ................................................................................................................. 9 图 16：本周华南地区水泥价格保持平稳 ................................................................................................................................. 9 图 17：本周华南地区熟料库存环比小幅上涨 ......................................................................................................................... 9 图 18：本周华中地区水泥价格环比下跌 1.61% ...................................................................................................................... 9

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图 19：本周华中地区熟料库存环比上涨 ................................................................................................................................. 9 图 20：本周西南地区水泥价格环比下降 3.04% .................................................................................................................... 10 图 21：本周四川地区熟料库存环比上涨，其余省持平........................................................................................................ 10 图 22：本周西北地区水泥价格环比下降 1.38% .................................................................................................................... 10 图 23：本周宁夏、陕西熟料库存环比上行，其余省减少 .................................................................................................... 10 图 24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1295 元/吨，环比下跌 17.78% .............................................. 10 图 25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨 12.07% .................................................................................................................. 11 图 26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨 12.12% .......................................................................................................... 11 图 27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨 15.16% .......................................................................................................... 11 图 28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨 11.34% .......................................................................................................... 11 图 29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨 12.26% .......................................................................................................... 11 图 30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降 10.15% .......................................................................................................... 11 图 31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨 12.08% .......................................................................................................... 12 图 32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨 11.06% .......................................................................................................... 12 图 33：本周浮法玻璃现货价环比下跌 1.99% ........................................................................................................................ 13 图 34：本周玻璃期货价格环比上涨 2.98% ............................................................................................................................ 13 图 35：全国浮法玻璃库存微跌，环比下跌 0.37%，而重点八省持续累库 ........................................................................ 13 图 36：本周全国浮法玻璃库存超过 2021 年同期 ................................................................................................................. 14 图 37：本周重点八省浮法玻璃库存超过 2021 年同期.......................................................................................................... 14 图 38：本周全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价环比微跌 0.21% ............................................................................................... 14 图 39：当前 3.2mm 镀膜光伏玻璃价格已回落至 2019 年同期水平 .................................................................................... 14 图 40：本周全国重质纯碱平均价格环比上涨 0.77% ............................................................................................................ 15 图 41：本周纯碱期货结算价环比上涨 10.78% ...................................................................................................................... 15 图 42：本周纯碱库存环比下跌 3.93% .................................................................................................................................... 15 图 43：当前纯碱库存高于往年同期，但下降趋势明显........................................................................................................ 15 图 44：本周纯碱开工率环比持平 ........................................................................................................................................... 15 图 45：当前纯碱开工率与往前同期相当 ............................................................................................................................... 15 图 46：本周全国石油焦平均价环比上涨 4.76% .................................................................................................................... 16 图 47：本周全国重油平均价环比下跌 1% ............................................................................................................................. 16 图 48：本周全国工业天然气价格环比基本持平 ................................................................................................................... 16 图 49：本周浮法玻璃盈利性持续下滑 ................................................................................................................................... 17 图 50：当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 ......................................................................................................... 17 图 51：当前浮法玻璃-纯碱-重油价差好于大多往年同期 ..................................................................................................... 17 图 52：当前浮法玻璃-纯碱-天然气价差好于往年同期 ......................................................................................................... 17 图 53：本周光伏盈利环比基本持平（元/重量箱） .............................................................................................................. 18 图 54：当前光伏玻璃盈利能力明显弱于往年同期 ............................................................................................................... 18 图 55：本周无碱 2400 号缠绕直接纱价格环比持平 ............................................................................................................. 19 图 56：本周喷射合股纱 2400tex 价格环比持平..................................................................................................................... 19 图 57：本周 SMC 合股纱 2400tex 价格环比持平 .................................................................................................................. 19 图 58：本周电子纱 G75 价格环比下跌 4.17% ....................................................................................................................... 19 图 59：本周全国大、小丝束碳纤维价格保持稳定 ............................................................................................................... 20 图 60：本周全国碳纤维库存环比下降 7.69% ........................................................................................................................ 20 图 61：本周碳纤维企业开工率环比微跌 0.59% .................................................................................................................... 20 图 62：本周碳纤维毛利环比微跌 0.35% ................................................................................................................................ 21 图 63：当前碳纤维盈利能力远超往年同期 ........................................................................................................................... 21

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表 1：水泥板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 12 表 2：玻璃板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 18 表 3：玻纤板块上市企业估值跟踪 ......................................................................................................................................... 19 表 4：碳纤维板块上市企业估值跟踪 ..................................................................................................................................... 21

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1、市场行情每周回顾：本周上涨 6.29%，大幅跑赢沪深 300

1.1、行情：本周建材板块上涨 6.29%，跑赢沪深 300 指数 3.86 个百分点

本周（2022 年 3 月 28 日—4 月 1 日）建筑材料指数上涨 6.29%，沪深 300 指数 上涨 2.43%，建筑材料指数跑赢沪深 300 指数 3.86 个百分点。近三个月来，沪深 300 指数下跌 13.05%，建筑材料指数下跌 10.86%，建材板块跑赢沪深 300 指数 2.19 个 百分点。近一年来，沪深 300 指数下跌 16.81%，建筑材料指数下跌 13.88%，建材板 块跑赢沪深 300 指数 2.93 个百分点。

图1：本周建材板块跑赢沪深 300 指数 3.86 个百分点

数据来源：Wind、开源证券研究所

细分板块来看，本周建材子行业走势分化，涨幅靠前的有：水泥制造、管材、耐 火材料，涨幅分别为：7.59%、4.43%、1.09%；跌幅靠前的有：碳纤维、改性塑料、玻璃制造，跌幅分别为：-2.91%、-2.33%、-0.97%。

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图4：建材子行业走势分化，水泥制造、管材、耐火材料涨幅靠前

数据来源：Wind、开源证券研究所

个股方面，本周涨幅前五的公司为：万里石（+24.46%）、三棵树（+16.54%）、江苏博云（+16.32%）、华新水泥（+14.48%）、宁夏建材（+13.86%）；跌幅前五的公 司为：奇德新材（-6.71%）、普利特（-6.97%）、沃特股份（-8.18%）、耀皮玻璃（-13.31%）、洛阳玻璃（-13.71%）。

图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所

1.2、估值表现：本周 PE 为 13，PB 为 2.03

截至 2022 年 4 月 1 日，根据 PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平 均市盈率 PE 为 13 倍，位列 A 股全行业倒数第七位；市净率 PB 为 2.03 倍，位列 A 股全行业倒数第十四位。

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图6：本周建材板块市盈率 PE 为 13 倍，位列 A 股全行业倒数第七位

数据来源：Wind、开源证券研究所

图7：本周建材板块市净率 PB 为 2.03 倍，位列 A 股全行业倒数第十四位

数据来源：Wind、开源证券研究所

2、水泥板块：全国均价环比小幅下跌，磨机开工率环比下跌

2.1、基本面跟踪：涨价区域集中在华北地区，价格回落主要在西南、西 北、华中、华东等地区

截至 2022 年 4 月 1 日，全国 P.O42.5 散装水泥平均价为 472.44 元/吨，环比下跌 0.77%，同比上涨 13.65%。涨价区域集中在华北地区，唐山水泥近期难以进入京津两 地市场，北京和天津地区水泥成本上升，供应收紧，主导企业普遍上调价格，幅度为 30-40 元/吨不等；华东、华中、西南、西北地区出现价格回落，福州、济南、郑州、重庆、贵阳、西宁等地价格下调幅度达 5-70 元/吨不等。

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2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤

截至 2022 年 4 月 1 日，秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1295 元/ 吨，环比减少 280 元/吨，跌幅为 17.78%。

图24：本周秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 5500 卡）为 1295 元/吨，环比下跌 17.78%

数据来源：Wind、开源证券研究所

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2.3、水泥板块上市企业估值跟踪

表1：水泥板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测与估值均来自 Wind 一致预期

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3、玻璃板块：浮法玻璃弱势下行，光伏玻璃平稳运行

3.1、浮法玻璃：本周现货价格下跌、期货上涨，全国库存微跌

现货价格下跌。截至 4 月 1 日，浮法玻璃现货价格为 2052.89 元/吨，环比下跌 41.77 元/吨，跌幅为 1.99%。

期货价格上涨。截至 4 月 1 日，玻璃期货结算价（活跃合约）为 2107 元/吨，环 比增加 61 元/吨，涨幅为 2.98%。期货贴水 54.11 元/吨，跌水幅度扩大。

全国库存微跌，重点八省库存微涨。截至 3 月 31 日，全国浮法玻璃库存为 5624 万重量箱，环比减少 21 万重量箱，跌幅为 0.37%。重点八省库存为 4445 万重量箱，环比增加 7 万重量箱，涨幅为 0.16%。

图35：全国浮法玻璃库存微跌，环比下跌 0.37%，而重点八省持续累库

数据来源：卓创资讯、开源证券研究所

注：重点八省包括河北、山东、江苏、广东、四川、湖北、陕西、辽宁。

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3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比微涨 0.21%

现货价格微涨。截至 4 月 1 日，全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价为 162.84 元/重 量箱，环比微涨 0.21%。当前，光伏玻璃价格已经回落到 2019 年同期水平。

3.3、主要原材料价格跟踪

3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格上涨，库存减少，开工负荷率保持平稳

现货价格上涨。截至 4 月 1 日，全国重质纯碱现货平均价格为 2796.43 元/吨，环比增加 21.43 元/吨，涨幅为 0.77%%。

期货价格上涨。截至 4 月 1 日，纯碱期货结算价（活跃合约）为 3010 元/吨，环 比上涨 293 元/吨，涨幅为 10.78%。期货贴水 213.57 元/吨，贴水幅度扩大。

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库存环比下跌，开工率持平。截至 3 月 31 日，全国纯碱库存为 129.2 万吨，环 比减少 5.28 万吨，跌幅为 3.93%；纯碱开工负荷率为 84%，环比持平。

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3.3.2、石油焦价格持续上涨，重油价格小幅下跌，工业天然气价格环比持平

石油焦价格持续上扬，重油价格小幅下跌，天然气价格保持稳定。截至 4 月 1 日，全国石油焦平均价格为 5373.13 元/吨，环比增长 244.38 元，涨幅为 4.76%；全 国重油平均价格为 5452.5 元/吨，环比减少 55 元/吨，跌幅为 1%；全国工业天然气价 格为 3.33 元/立方米，环比基本持平。

图48：本周全国工业天然气价格环比基本持平

数据来源：Wind、开源证券研究所

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3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪

由于原材料价格上涨，玻璃需求走弱，浮法玻璃盈利性下滑，价差缩小。截至 4 月 1 日，玻璃-纯碱-石油焦价差为 22.8 元/重量箱，环比下降 5.42 元/重量箱，跌幅为 19.2%；玻璃-纯碱-重油价差为 31.28 元/重量箱，环比下降 2.52 元/重量箱，跌幅为 7.45%；玻璃-纯碱-天然气价差为 40.31 元/重量箱，环比下降 3.12 元/重量箱，跌幅为 7.19%。

光伏玻璃盈利保持平稳。截至 4 月 1 日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 98.65 元 /重量箱，环比基本持平，盈利持续修复，但当前价差仍明显低于往年同期。

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3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪

表2：玻璃板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

4、玻璃纤维板块：无碱纱平稳运行，电子纱价格环比下跌

4.1、玻璃纤维价格：无碱纱价格保持平稳，电子纱价格环比下跌

无碱纱市场总体保持平稳。本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别厂合股

纱价格稍有调整，整体产销略显一般。当前刚需支撑一般下，短期池窑厂暂稳观望为 主。截至 4 月 1 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 6000-6450 元/吨，环比持 平；喷射合股纱 2400tex 主流价为 9550-10000 元/吨，环比持平；SMC 合股纱 2400tex 主流价为 8600-9050 元/吨，环比持平。

电子纱价格环比下跌。电子纱市场当前整体交投较一般，供需偏弱下，各厂家报 价暂稳，成交存一定灵活空间。现主流成交在 9500-10000 元/吨，环比下跌 4.17%；电子布价格主流报价维持 3.7 元/米上下，个别大户价格可谈。

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4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪

表3：玻纤板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所

注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

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5、碳纤维板块：库存&开工率环比减少，行业利润环比微跌

5.1、碳纤维价格保持稳定，库存&开工率环比下降，盈利性微跌

大、小丝束价格保持稳定。截至 4 月 1 日，全国小丝束碳纤维平均价格为 225 元 /千克，环比持平；全国大丝束碳纤维平均价格为 145 元/千克，环比持平。

图59：本周全国大、小丝束碳纤维价格保持稳定

数据来源：百川盈孚、开源证券研究所

库存&开工率均下降。截至 4 月 1 日，全国碳纤维库存为 12 吨，环比下降 7.69%；碳纤维企业开工率为 65.76%，环比微跌 0.59%。当前，库存及开工率均小于 2021 年 同期。

盈利性下滑。截至 4 月 1 日，碳纤维毛利为 57466.67 元/吨，环比减少 200 元/ 吨，跌幅为 0.35%。受益于下游需求旺盛，碳纤维价格维持高位，盈利能力远超往年 同期。

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5.2、碳纤维板块上市企业估值跟踪 表4：碳纤维板块上市企业估值跟踪

数据来源：Wind、开源证券研究所
注：以上公司盈利预测及估值均来自于 Wind 一致预期

6、风险提示
原材料价格大幅上涨；
供需错配风险；
经济增速下行风险；
国内货币、房地产政策趋严。

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