评级（持有）电子周报：半导体需求或现结构性分化，车用、HPC、IoT需求持续高涨

股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：电子周报：半导体需求或现结构性分化，车用、HPC、IoT需求持续高涨
评级 ：持有
行业：

平均价由 2020 年 610 美元增加至 2021 年 738 美元。2021 年实现 净利润 17.02 亿美元，同比增长 137.8%。3 月 29 日，华虹半导体 发布 2021 年年报。2021 年营收创历史新高，达 16.31 亿美元，同 比增长 69.6%。在原材料成本上涨和 12 英寸产线折旧计提的双重 压力下，华虹通过降本增效管理、产品价值升级等方式实现了 27.7%的毛利率，同比增长 3.3pcts。其中华虹半导体位于上海的三 座 8 英寸生产线持续发挥传统优势，于 2021 年第四季度首次超过 了 40%的毛利水平。2021 年实现净利润 2.31 亿美元，同比增长 593.3%。

我们认为，2021 年一季度，全球半导体产业链先后经历了地震、地缘冲突、疫情反复等黑天鹅事件的冲击，供给端依旧维持紧缺状 态。然而随着中国大陆地区疫情严重程度的升级，除供给端再受打 击外，需求端以消费类产品为主的下游应用领域或出现疲软现象，

同时叠加上游涨价逐步传导至消费者，消费者购买意愿或出现下

降。需求下滑或将导致终端厂商减少订单，需警惕消费电子厂商砍 单现象。然而，车用、HPC、IoT 类产品需求仍然维持旺盛，中国 大陆半导体制造厂商逐步拓展高端产品品类，在半导体细分制造领 域已实现部分国产替代，因此我们坚定看好车用及 IoT 类半导体制 造厂商。

风险提示

相关标的

半导体设计：【韦尔股份】【全志科技】【兆易创新】【圣邦股 份】【卓胜微】；晶圆代工：【中芯国际】【华虹半导体】；半导 体材料：【彤程新材】【晶瑞股份】；功率半导体：【闻泰科技】【华润微】【士兰微】【斯达半导】【新洁能】【民德电子】

消费电子：【歌尔股份】【欣旺达】【鹏鼎控股】【立讯精密】；智能手机：【小米集团】折叠屏：【精研科技】【长信科技】

正文目录

1. 投资要点...........................................................................................................................................................................4 1.1. 半导体：中国大陆封城或影响产品出货及需求，中芯、华虹业绩显著增长............................................. 4 2. 市场表现...........................................................................................................................................................................5 2.1. 周涨跌幅排名.......................................................................................................................................................5 2.2. 行业估值水平.......................................................................................................................................................7 2.3. 北上/南下资金流通情况..................................................................................................................................... 7 3. 海外行情一览...................................................................................................................................................................8 4. 行业高频数据跟踪.........................................................................................................................................................10 4.1. 面板价格.............................................................................................................................................................10 4.2. 存储器价格.........................................................................................................................................................11 5. 行业重要新闻.................................................................................................................................................................12 5.1. 公司动态.............................................................................................................................................................12 5.2. 行业新闻.............................................................................................................................................................14 6. 风险提示.........................................................................................................................................................................15

图表目录

图表 1. 3 月 28 日-4 月 1 日，电子行业跌幅为 3.10%，排名第 28.................................................................................6 图表 2. 3 月 28 日-4 月 1 日细分板块全线下跌..................................................................................................................6 图表 3. 3 月 28 日-4 月 1 日安集科技领涨，涨幅为 10.36%............................................................................................7 图表 4. 行业估值水平........................................................................................................................................................... 7 图表 5. 3 月 28 日-4 月 1 日重点标的北上/南下资金流通情况（纵坐标为各企业沪深港通持股占 A 股/港股总股数 百分比）.................................................................................................................................................................................8 图表 6. 3 月 28 日-4 月 1 日环球晶圆涨幅最大，为 0.60%..............................................................................................9 图表 7. 3 月 28 日-4 月 1 日费城半导体指数呈现下降的走势..........................................................................................9 图表 8. 费城半导体指数进入 2022 年以来开始出现下滑...............................................................................................10 图表 9. 2022 年一季度季度面板价格保持下降趋势（美元）........................................................................................11 图表 10. 3 月 28 日-4 月 1 日 DRAM 价格呈下降趋势（美元）................................................................................... 11 图表 11. DRAM 价格处于去年 12 月以来的反弹趋势中，近期价格有上升趋势（美元）.......................................11 图表 12. 3 月 28 日-4 月 1 日 NAND 现货价格呈持平趋势 （美元）...........................................................................12 图表 13. NAND 价格处于 2017 年高点之后触底回升的阶段（美元）........................................................................12

1.投资要点

1.1.半导体：中国大陆封城或影响产品出货及需求，中 芯、华虹业绩显著增长

台积电担心大陆封城或影响消费类产品需求。3 月 30 日，台积电董事 长刘德音出席台湾半导体产业协会（TSIA）会员大会时表示，中国大陆封 城或已经影响当地对个人电脑（PC）、智能手机与电视等消费类半导体需 求。中国大陆半导体需求占比高，尤其智能手机消费占全球一半以上需求，

封城造成的需求下滑情况特别明显，消费电子应用的智能手机已经看到影

响，希望未来封城情况不再恶化。此外，半导体厂商担心供应链成本增加，最终价格上涨将传导至终端消费者。

车用、HPC、IoT 芯片需求仍旺。然而，台积电也表示全球车用、高 速运算（HPC）与物联网芯片需求仍维持旺盛，半导体厂商希望成本与通 货膨胀因素都能得到有效控制。

上海封城或冲击半导体厂商出货。上海市新冠肺炎疫情防控工作领导 小组办公室发布消息：3 月 28 日 5 时起，上海以黄浦江为界分区分批实施 核酸筛查。第一批，浦东新区等地先行实施封控，开展核酸筛查，4 月 1 日 5 时解封。同时，浦西地区重点区域继续实施封控管理。第二批，4 月 1 日 3 时起，对浦西地区实施封控，开展核酸筛查，4 月 5 日 3 时解封。上 海此前近 20 天“轮流封控”的尝试结束，进入“半封城”模式，来保证 实现“疫情”动态清零。据中国半导体论坛，目前台积电、日月光、合晶

等上海半导体厂商为维持正常生产，已经安排生产线员工居住在厂区。此

举虽能维持正常生产，但产品出货或受到冲击。

中芯国际、华虹半导体 2021 年业绩显著增长。3 月 30 日，中芯国际 发布 2021 年年报。2021 年营收 54.43 亿美元，同比增长 39.3%。收入增长 主要因为 2021 年销售晶圆数量增加、平均售价上升和产品组合变动。销 售晶圆数量由 2020 年 569.9 万片等效 8 寸晶圆增长至 2021 年 674.7 万片 8 寸等效晶圆，同比增长 18.4% 。平均价 由 2020 年 610 美元增加至 2021 年 738 美元。2021 年实现净利润 17.02 亿美元，同比增长 137.8%。3 月 29 日，华虹半导体发布 2021 年年报。2021 年营收创历史新高，达 16.31 亿美 元，同比增长 69.6%。在原材料成本上涨和 12 英寸产线折旧计提的双重压

力下，华虹通过降本增效管理、产品价值升级等方式实现了 27.7%的毛利 率，同比增长 3.3pcts。其中华虹半导体位于上海的三座 8 英寸生产线持续 发挥传统优势，于 2021 年第四季度首次超过了 40%的毛利水平。2021 年 实现净利润 2.31 亿美元，同比增长 593.3%。

我们认为，2021 年一季度，全球半导体产业链先后经历了地震、地缘 冲突、疫情反复等黑天鹅事件的冲击，供给端依旧维持紧缺状态。然而随

着中国大陆地区疫情严重程度的升级，除供给端再受打击外，需求端以消 费类产品为主的下游应用领域或出现疲软现象，同时叠加上游涨价逐步传

导至消费者，消费者购买意愿或出现下降。需求下滑或将导致终端厂商减 少订单，需警惕消费电子厂商砍单现象。然而，车用、HPC、IoT 类产品 需求仍然维持旺盛，中国大陆半导体制造厂商逐步拓展高端产品品类，在 半导体细分制造领域已实现部分国产替代，因此我们坚定看好车用及 IoT 类半导体制造厂商。

2.市场表现

2.1.周涨跌幅排名

3 月 28 日-4 月 1 日，电子行业跌幅为 3.10%，排名第 28。3 月 28 日-4 月 1 日，申万一级行业涨多跌少。其中房地产板块涨幅最大，上涨 10.82%，其次是建筑材料板块和银行板块，分别上涨 6.29%和 5.18%。电 子板块跌幅最大，下跌 3.10%，其次是国防军工板块和有色金属板块，分 别下跌 2.28%和 1.97%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

电子板块细分比较，3 月 28 日-4 月 1 日，电子行业细分板块全线下跌。

消费电子跌幅最大，跌幅为 5.16%，其次是半导体，跌幅为 3.32%。

图表 2. 3 月 28 日-4 月 1 日细分板块全线下跌

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3 月 28 日-4 月 1 日，我们重点关注的公司周涨幅前十的股票中，安集 科技领涨，涨幅达 10.36%，斯达半导、至纯科技电分居二、三，分别涨了 2.55%和 2.32%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，基于 4 月 1 日收盘价，EPS 根据 Wind 一致预期

2.2.行业估值水平

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，基于 4 月 1 日收盘价，EPS 根据 Wind 一致预期

2.3.北上/南下资金流通情况

3 月 28 日-4 月 1 日，我们重点关注的公司北上/南下资金的变动情况 来看，根据比较各企业沪深港通持股占 A 股/港股总股数百分比立讯精密、闻泰科技、澜起科技净买入排名靠前；锐科激光、生益科技、通富微电净

卖出排名靠前。

股数百分比）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.海外行情一览

3 月 28 日-4 月 1 日，我们关注的海外龙头股跌多涨少。环球晶圆涨幅 最大，为 0.60%；艾睿电子跌幅最大，下跌 7.56%，其次是英特尔和 QORVO，分别下跌 7.18%和 7.16%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所，各币种汇率采用 4 月 1 日当天汇率

3 月 28 日-4 月 1 日，费城半导体指数呈现下降走势，由 3 月 28 日的 3547.17 点下降至 4 月 1 日的 3366.64。从更长的时间维度上看，指数开始 呈现下降格局，2022 年以来出现下滑。

图表 7. 3 月 28 日-4 月 1 日费城半导体指数呈现下降的走势

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.行业高频数据跟踪

4.1.面板价格

俄乌冲突持续升级，制裁与反制裁的影响逐渐扩散，加剧全球通货膨 胀水平，发达国家开启加息周期，种种因素为未来的消费电子市场需求埋 下不确定性，影响着终端品牌的市场信心。

从 TV 市场来看，头部品牌备货信心不足，面板备货策略面临重大调 整，市场需求信心走弱。供应侧，部分面板厂商开始考虑二季度调减稼动 率，但调整幅度有限，二季度全球 LCD TV 面板产能供应面积将依然维持 高位，供需环境持续宽松。根据群智咨询（Sigmaintell）预计，全球 LCD TV 面板市场供需宽松状态将持续，3 月~4 月面板价格维持下降趋势。其 中中小尺寸面板价格小幅下降；而大尺寸面板价格维持较大降幅。

资料来源：群智咨询，东亚前海证券研究所

4.2.存储器价格

2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日，DRAM 价格下降，价格收 2.70 美元。

自 2020 年 4 月份开始，DRAM 价格开始持续下行。2020 年 12 月份以

来，DRAM 价格开始反弹，呈现上升的趋势。

图表 10. 3 月 28 日-4 月 1 日 DRAM 价格呈下降趋势 图表 11. DRAM 价格处于去年 12 月以来的反弹趋

（美元）势中，近期价格有上升趋势（美元）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 3 月 28 日-4 月 1 日，NAND 现货均价（我们选取了最常见的：64Gb 8Gx8 MLC 和 32Gb 4Gx8 MLC 2 种型号的日均单价进行数值平均）较前一周持平，3 月 28 日、4 月 1 日价格均为 3.06 美元。长期看，NAND 价格处于 2017 年 7 月高点的 3.90 美元之后触底回升的阶段。

图表 12. 3 月 28 日-4 月 1 日 NAND 现货价格呈持平 图表 13. NAND 价格处于 2017 年高点之后触底回升 趋势 （美元）的阶段（美元）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

5.行业重要新闻

5.1.公司动态

【晶丰明源】上海晶丰明源半导体股份有限公司针对公司拟向南京凌 鸥创芯电子有限公司李鹏等 14 名股东以发行股份及支付现金购买其 持有的凌鸥创芯 95.75%股权，同时拟向不超过 35 名特定对象发行股 份募集配套资金进行内幕信息知情人登记及自查工作。

【环旭电子】环旭电子拟以发行股份为对价购买 ASDI 所持有的标的 公司 8,317,462 股股份，换股交易完成后，环旭电子将直接持有标的 公司 8,317,462 股股份，约占标的公司总股本的 10.4%，ASDI 将成为 环旭电子的股东。

【大族激光】大族激光发布 2021 年度报告，报告显示公司 2021 年实 现营业收入 1,633,233.55 万元，营业利润 226,144.29 万元，归属于母 公 司 的 净 利 润 199,449.26 万 元 ， 扣 除 非 经 常 性 损 益 后 净 利 润 171,900.67 万元，分别较上年度增长 36.76%、118.64%、103.74%、154.68%。报告期内，公司主要收入来自于行业专机及极限制造业务。【京东方 A】京东方 A 发布 2021 年度报告，报告显示全年营收首次 突破两千亿，达 2,193.10 亿元，同比增长 61.79%，归母净利润达

258.31 亿元，同比增长 412.96%。主流半导体显示器件业务部分，公 司在手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大应用领域市 占率持续稳居全球第一，去年 12 月实现柔性 AMOLED 产品单月千万 级出货量；同时，物联网创新业务也持续取得突破，全年营收超 283.79 亿元，同比大幅增长，在创新器件、智慧终端、系统方案、智 慧车联、智慧零售、工业互联网等细分领域全面开花，发展成绩显著。【南大光电】南大光电发布 2021 年度报告，报告显示公司实现营业 收入 98,444.63 万元，同比增长 65.46%；归属于上市公司股东的净利 润 13,622.66 万元，同比增长 56.55%；归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益后的净利润 7,042.00 万元，同比增长 3,225.70%。

【南大光电】南大光电发布 2022 年第一季度业绩预告，预计第一季 度实现归母净利润 7,000 万元-8,300 万元，同比增长 64.33%-94.58%，预计实现扣除非经常性损益后的净利润为 5,400 万元-6,700 万元，同 比增长 67.57%-107.92%
【顺络电子】公司已于 2022 年 2 月 24 日召开了第六届董事会第十五 次会议及第六届监事会第十四次会议，分别审议通过了《关于公司 2022 年度为控股公司提供担保的议案》。为增强对公司之控股公司的 支持，公司为子公司东莞顺络电子有限公司（以下简称“东莞顺络”）向银行申请不超过人民币 35 亿元（含）的银行授信提供担保。

【中芯国际】中芯国际发布 2021 年度报告，报告显示实现主营业务 收入 35,080.6 百万元,同比增加 30.0%。其中，晶圆代工业务营收为 32,134.3 百万元，同比增长 34.0%。在应用领域方面，智能手机类应 用收入占晶圆代工业务营收的 32.2%；消费电子类应用收入占晶圆代 工业务营收的 23.5%；智能家居类应用收入占晶圆代工业务营收的 12.8%；其他应用类收入占晶圆代工业务营收的 31.5%。

【中微公司】公司 2021 年营业收入为 31.08 亿元，较 2020 年增加约 8.35 亿元；2021 年毛利为 13.48 亿元，较 2020 年增加约 4.91 亿元，同比增加 57.38%，主要系：受益于半导体设备市场发展及公司产品竞 争优势，2021 年刻蚀设备收入为 20.04 亿元，较 2020 年增长约 55.44%，毛利率达到 44.32%； MOCVD 设备收入为 5.03 亿元，较 2020 年增长约 1.53%，但 MOCVD 设备的毛利率达到 33.77%，较 2020 年的 18.65%有大幅度提升。公司 2021 年新签订单金额为 41.3 亿 元，较 2020 年增加约 19.6 亿元，同比增加约 90.5%。

营收 305.02 亿元，同比增长 15.26%；实现归母净利润 29.59 亿元，同 比增长 126.83%；实现扣非后归母净利润 24.87 亿元，同比增长 161.22%。

【歌尔股份】歌尔股份发布 2021 年年度报告，报告显示公司实现营 业收入 7,822,141.86 万元，同比增长 35.47%；实现归属于上市公司股 东 的 净 利 润 427,470.30 万 元 ， 同 比 增 长 50.09% ； 公 司 营 业 成 本 6,716,766.67 万元，同比增长 38.54%。公司销售费用、管理费用、研 发费用和财务费用合计 673,370.20 万元，同比增长 11.81%。研发投入 430,134.28 万元，占营业收入的比重为 5.50%，占最近一期经审计净 资产的 15.40%。

5.2.行业新闻

根据 Yole 的最新预测中，预计到 2027 年，SiC 器件市场将从 2021 年的 10 亿美元业务增长到 60 亿美元以上。截至 2022 年，比亚迪 的 Han-EV 和现代的 Ioniq-5 通过提供快速充电功能获得了不错的 销量。Nio、Xpeng 等更多 OEM 计划在 2022 年将 SiC EV 推向市 场。除汽车外，工业和能源应用在我们的预测期内代表着增长率超 过 20% 的市场。例如，采用 SiC 模块的大功率充电基础设施的部 署，以及日益增长的光伏安装。(半导体行业观察)
根据 IC Insights 的数据，微控制器销售随着 2021 年经济复苏的强 劲增长而快速回升，当时 MCU 市场在 Covid-19 病毒危机爆发的 2020 年下跌 2% 后攀升 23% 至创纪录的 196 亿美元。IC Insights 预测，2022 年全球微控制器销售额将增长 10%，达到 215 亿美元 的历史新高，今年汽车 MCU 的增长速度将超过大多数其他最终用 途类别。(半导体行业观察)

根据 CINNO Research 数据显示，2 月中国智能机 SoC 市场终端销 量在 1 月环比同比双升后出现回落，整体市场终端销量环比下降约 24%，同比下降约 20.5%，其中同比大幅下降主要来自海思。中国 智能手机 SoC 格局呈现出“两超一强”的局面，联发科与高通成为 智能手机 SoC 的两大巨头，而苹果 A 系列芯片在品牌和产品的优 势下席卷高端市场。（CINNO）
截止 2022 年 3 月 31 日，大基金二期共宣布投资 38 家公司，累计 协议出资 790 亿元；其中投资晶圆制造约 594 亿元，占比 75%；投

资集成电路设计工具、芯片设计约 81 亿元，占比 10%；投资封装 测试约 21 亿元，占比 2.6%；投资装备、零部件、材料约 75 亿元，占比 10%；应用约 19 亿元，占比 2.4%。（芯思想）
根据 IDC 中国最新发布的《IDC 中国 PC 显示器追踪报告,2021 年 第四季度》，中国 PC 显示器市场出货量 816 万台，同比下滑 2%。

2021 年全年中国 PC 显示器市场出货 3,231 万台，同比增长 9.7%，创十年来最高增幅。IDC 预计，2022 年中国 PC 显示器出货量不足 3,200 万，同比下滑 1.4%。（IDC 咨询）
据 TrendForce 集 邦 咨 询 预 估 ， 第 二 季 整 体 DRAM 均 价 跌 幅 约 0~5%，由于买卖双方库存略偏高，再加上需求面如 PC、笔电、智 能手机等受近期俄乌冲突和高通膨影响，进而削弱消费者购买力道，目 前 仅 server 端 为 主 要 支 撑 存 储 器 需 求 来 源 ， 故 整 体 第 二 季 DRAM 仍有供过于求情形。（TrendForce 集邦）

6.风险提示

半导体下游需求不及预期；疫情反复带来产能受阻的风险。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并 非专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的 任何信息。

因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或 证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的 质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作 人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联

系。

分析师介绍
李子卓，东亚前海证券研究所高端制造首席分析师。北京航空航天大学，材料科学与工程专业硕士。2021 年加入东亚前海证券，曾任新财富第一团队成员，五年高端制造行研经验。

投资评级说明
东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方

法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意 图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。

东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海 证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。

本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请 或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户 请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。

东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券 投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户 个人咨询建议。

本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有 不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报 告而导致的损失负任何责任。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户 需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争 取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获 得业务关系后通知客户。

除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更 改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。

东亚前海证券版权所有并保留一切权利。

机构销售通讯录

联系我们
东亚前海证券有限责任公司 研究所
北京地区：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 A 座二层 邮编：100086 上海地区：上海市浦东新区世纪大道 1788 号陆家嘴金控广场 1 号 27 楼 邮编：200120 广深地区：深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场第一座第 23 层 邮编：518046

公司网址：http://www.easec.com.cn/