评级（）建筑行业：稳增长持续加码，三月建筑业景气度回升

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报告名称 ：建筑行业：稳增长持续加码，三月建筑业景气度回升
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稳增长持续加码，三月建筑业景气度回升

证券分析师：李瑶芝

执业证号：S1190521110001

证券研究报告

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报告摘要

国常会要求扩大有效投资，促进补短板后劲和经济稳定增长。国常会再次强调把稳增长放在更加突出的位置，延续中央经济工作会议精神与《政府工作报告》目标。一方面，用好政府债券扩大有效投资，带动消费扩大内需，加紧下达剩余专项债额度，向偿债能力强、项目多储备 组的地区倾斜，要求去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。另一方面，专项债使用重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域，支持有一定收益的公共服务项目。同时要加快形成实物工作量，加快项目开工和建设。短期虽然受疫 情影响工程进度略有放缓，但随着疫情缓解，扩内需举措之下基建预期将持续回暖。行业景气度提升，短期受疫情影响预期下滑但仍是高景 气预期。建筑业商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5个百分点。建筑业业务活动预期指数为60.3%，比上月下降5.7个百分点，尽管因疫情 影响工程进度导致产业内预期下降，但仍然处于较高的景气区间。

投资建议：在全球局势不明朗的背景下，基建产业链上下游整体估值偏低，且订单充裕，相对保障性较高，具备较强的风险抵御能力，因此 建议持续关注。

高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份

“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；

我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；

主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；

能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。

图表：重点推荐公司盈利预测表

资料来源：wind，太平洋证券研究院整理

一、行情回顾

三、行业动态

四、周观点

五、风险提示

（本报告资料来源：WIND，太平洋证券研究院）

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(一) 板块行情

本周建筑指数较上周上涨2.1%，沪深300指数上涨2.43%，跑输沪深300指数0.33个百分点。其中建筑施工指数上涨2.55%，跑赢 沪深300指数0.12个百分点；建筑装修指数下跌2.12%，跑输沪深300指数4.55个百分点；建筑设计及服务指数上涨0.85%，跑输 沪深300指数1.58个百分点。

图表：全行业涨跌幅对比

趋势，其中海南自贸

港指数、京津冀一体

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(一) 板块行情

当前行业估值仍然较低，截至本周，建筑板块PE（TTM）为9.96，与近一年PE均值8.92相比上涨1.04，与近三年PE均值9.44相

比上涨0.52；PB（LF）为1.04，与近一年均值0.98相比上涨0.06，与近三年均值1.01相比上涨0.03。

(一) 板块行情

图表：全行业 PE 对比情况

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(二) 个股行情

本周中信建筑行业中个股涨幅前五的公司为南山控股（23.14%）、建研集团（14.88%）、乾景园林（13.79%）、建艺集团

（12.79%）、北新路桥（11.84%）；个股跌幅前五的公司为广田集团（-21.81%）、杭州园林（-13.04%）、奇信股份（-

12.05%）、亚翔集成（-10.41%）、天域生态（-10.23%）。

图表：建筑行业个股涨跌幅前十

水泥价格指数:全国

资料来源：wind，太平洋证券研究所

图表：水泥价格指数变化表

资料来源：wind，太平洋证券研究所

(一) 上游数据跟踪
2. 钢材
截至2022-04-01，钢材价格指数5,345.59，周环比+83.55。
2022年2月全国钢材产量累计同比减少6.00%。

(一) 上游数据跟踪
3. 挖掘机
2022年2月挖掘机开工小时47.90小时，同比+4小时。

2022年1—2月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品40,090台，同比下降16.3%。其中，国内市场销量 25,330台，同比下降37.6%；出口销量14,760台，同比增长101.1%。

(二) 中游项目情况跟踪

图表：建筑央企订单情况跟踪

国务院总理李克强主持召开国务院常务会议指出，要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措，坚定信心，咬定全年 发展目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预 期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案。会议部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。

国家发改委3月31日组织召开“十四五”规划102项重大工程实施部际联席会议第一次会议。要在防范化解各类风险基础上，扎实做好 推进项目前期工作，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量。

央行一季度政策例会指出，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调 节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信 心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健 康发展和良性循环。

央行印发《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》，指导金融系统优化资源配置，精准发力、靠前发力，切实 加大“三农”领域金融支持，接续全面推进乡村振兴，为稳定宏观经济大盘提供有力支撑。

国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》，意见提到，全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤左右，原油产量2亿吨左右，天 然气产量2140亿立方米左右。统筹资源接续和矿区可持续发展，有序核准一批优质先进产能煤矿。加快推进在建煤矿建设投产，推动符合条件的应急保供产能转化为常态化产能。

1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11575.6亿元，同比增长5.0%。

今年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的两倍多。其中，新增专项债发行12981亿元，约占今年“提前批”额度的89%，约占全年额度的36%。其中，广东、山东、浙江发行量居前。从投向上看，今年已发的新增专项债有近七成投向基建 领域，园区基建和交通基建是主要发力方向。

外汇局：1-2月，我国国际货物和服务贸易进出口规模68127亿元，同比增长15%。

国常会要求扩大有效投资，促进补短板后劲和经济稳定增长。国常会再次强调把稳增长放在更加突出的位置，延续中央经济工作会议精神与《政府工作报告》目标。一方面，用好政府债券扩大有效投资，带动消费扩大内需，加紧下达剩余专项债额度，向偿债能力强、项目多储备 组的地区倾斜，要求去年提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。另一方面，专项债使用重点用于交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域，支持有一定收益的公共服务项目。同时要加快形成实物工作量，加快项目开工和建设。短期虽然受疫 情影响工程进度略有放缓，但随着疫情缓解，扩内需举措之下基建预期将持续回暖。行业景气度提升，短期受疫情影响预期下滑但仍是高景 气预期。建筑业商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5个百分点。建筑业业务活动预期指数为60.3%，比上月下降5.7个百分点，尽管因疫情 影响工程进度导致产业内预期下降，但仍然处于较高的景气区间。

投资建议：在全球局势不明朗的背景下，基建产业链上下游整体估值偏低，且订单充裕，相对保障性较高，具备较强的风险抵御能力，因此 建议持续关注。

高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份

“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；

我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；

主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；

能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。

基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。

李瑶芝（证券分析师），执业证号：S1190521110001，英国布里斯托大学硕士，金融与投资专业，2019年加入太平洋证券研究

院，从事钢铁及建筑方向研究工作。

Ø行业评级
看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

Ø公司评级
买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

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