评级（买入）计算机行业3月动态报告：低PEG龙头公司配置价值已现，数字货币试点迎第三轮扩容
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股票简称 ：
报告名称 ：计算机行业3月动态报告：低PEG龙头公司配置价值已现，数字货币试点迎第三轮扩容
评级 ：买入
行业：
| 行业研究报告●计算机行业 计算机行业 3 月动态报告：低 PEG 龙头公司 | 2022 年 4 月 3 日 计算机行业 |
配置价值已现，数字货币试点迎第三轮扩容 核心观点：
推荐（维持评级）
| 3 月计算机行业持续回调，截至 3 月末，计算机行业指数下跌 13.49%，同 | 分析师 |
| 期上证综指下跌 7.46%，沪深 300 下跌 9.77%，创业板指数下跌 10.02%；2022 年初至今计算机行业下跌 18.75%，上证综指下跌 11.97%，沪深 300 下跌 16.32%，创业板指数下跌 21.97%。 截至 2022 年 3 月末，计算机行业公司已披露业绩快报 85 家，披露业绩预 告 165 家，披露业绩快报或业绩预告的公司总数 216 家，占行业总公司数比 71%，具备样本统计意义。没有发布业绩快报的若以业绩预报净利润增速中位数 统计，则目前已披露情况，行业 2021 年整体业绩同比下降 16.57%(去除异常 值)。其中增速超过 100%的有 30 家，占比 13.9%，增速 50%~100%的有 25 家，占比 11.6%，增速 30%~50%的有 12 家，占比 5.5%，增速 0~30%的有 42 家，占比 19.4%，负增长的有 107 家，占比 49.5%。 目前，计算机行业的整体估值水平（PE,TTM，剔除负值）42.41 倍，低于 近十年行业历史平均水平，短期内行业需要继续消化 2022Q1 业绩扰动因素，但 全年配置价值日趋明确。 3 月 31 日，人民银行召开数字人民币研发试点工作座谈会，要求按照“十 | 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师证书编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 分析师证书编码：S0130519060003 李璐昕 ：（021）20252650 ：liluxin_yj@chinastock.com.cn 分析师证书编码：S0130521040001 特此鸣谢 实习生秦铭泽 |
四五”规划部署，稳妥推进数字人民币研发试点，有序扩大试点范围，在现有
| 试点地区基础上增加天津市、重庆市、广东省广州市、福建省福州市和厦门 | 行业数据 | 2022/4/3 |
| 市、浙江省承办亚运会的 6 个城市作为试点地区，北京市和河北省张家口市在 |
2022 北京冬奥会、冬残奥会场景试点结束后转为试点地区。这是数字人民币试 点第三轮扩容，此前，人民银行分两批次在“10+1”个试点地区和场景开展数 字人民币试点，数字货币产业链上下游再迎产业机遇。
投资建议
我们建议抓住数字经济投资主线，近期建议重点把握以下几条主线，1、数 字货币相关产业链个股；2、云计算赛道上下游龙头公司估值持续回落，低 PEG
| 龙头公司配置价值凸显；3、能源 IT 中长线布局；4、“泛安全”包括信创、网 安及工业软件类优质龙头公司。 | |||
| 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 | |||
重点推荐恒生电子（600570.SH）（4 月金股）、中科曙光（603019.SH）、 税 友股份 （603171.SH）、朗新科技（300682.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、东方 通（300379.SZ）、国网信通（600131.SH）、用友网络（600588.SH）、中控技术（688777.SH）、柏楚电子（688188.SH）、威胜信息（688100.SH）、深信服（300454.SZ）、安恒信息（688023.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、拓尔思（300229.SZ）、宝信软件（600845.SH）、金山办公（688111.SH）、广联达（002410.SZ）、中望软件（688083.SH）、财富趋势（688318.SH）。
风险提示
行业竞争加剧的风险；中美摩擦的风险；受疫情影响供应链风险
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行业研究报告/计算机行业动态报告
3 月核心组合表现
| 证券代码 | 证券简称 | 3 月涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | 相对指数涨跌幅(%) |
| (%) | (%) | |||
| 603019.SH | 中科曙光 | -9.53 | 8.16 | 17.97 |
| 000977.SZ | 浪潮信息 | -17.55 | -24.23 | -6.53 |
| 300229.SZ | 拓尔思 | -2.44 | 8.02 | 25.72 |
| 600570.SH | 恒生电子 | -17.65 | -30.78 | -20.97 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
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行业研究报告/计算机行业动态报告
目录
一、市场行情回顾 .................................................................. 1
（一）2021 年计算机行业年报情况总结 ............................................ 1
（二）计算机行业估值水平 ...................................................... 1
（三）行业指数涨跌幅 .......................................................... 2
（四）软件业务情况 ............................................................ 4
（五）政策端 .................................................................. 5
（六）行业整体财务指标分析 .................................................... 8
二、本月热点内容 ................................................................. 10
（一）海外元宇宙巨头 ......................................................... 10
（二）人工智能 ............................................................... 12
1.行业要闻 ............................................................................... 12 2.人工智能发展现状 ....................................................................... 13 3.竞争格局 ............................................................................... 14
（三）云计算 ................................................................. 16
1.行业要闻 ............................................................................... 16 2.云计算发展现状 ......................................................................... 18 3.竞争格局 ............................................................................... 20
（四）智能网联 ............................................................... 20
1．行业要闻 .............................................................................. 20 2.智能网联发展现状 ....................................................................... 21 3．自动驾驶 .............................................................................. 24
（五）工业互联网 ............................................................. 25
1．行业要闻 .............................................................................. 25 2.工业互联网发展现状 ..................................................................... 26 3.政策力推工业互联网发展 ................................................................. 26 4.重点关注工业软件 ....................................................................... 27
（六）区块链 ................................................................. 28
1．行业要闻 .............................................................................. 28 2．区块链发展现状 ........................................................................ 29
（七）信息安全 ............................................................... 30
1．行业要闻 .............................................................................. 30 2．信息安全发展现状 ...................................................................... 30
（八）金融科技 ............................................................... 32
1．行业要闻 .............................................................................. 32 2．金融科技发展现状 ...................................................................... 33
（九）医疗信息化 ............................................................. 34
1．行业要闻 .............................................................................. 34 2．医疗信息化发展现状 .................................................................... 34
三、行业面临的问题及建议 ......................................................... 36
（一）面临的问题 ............................................................. 36
1.产业整体上处于价值链的中低端，有些领域仍然被跨国公司控制................................ 36 2.人员薪酬压力 ........................................................................... 37 3.出口减缓 ............................................................................... 37
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行业研究报告/计算机行业动态报告
（二）解决方案与建议 ......................................................... 38 四、财务表现 ..................................................................... 38 五、投资建议及股票组合 ........................................................... 39 六、风险提示 ..................................................................... 42
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行业研究报告/计算机行业
一、市场行情回顾
（一）2021 年计算机行业年报业绩预报/快报总结
截至 2022 年 3 月 29 日，计算机行业（申万分类，下同）公司已披露业绩快报 85 家，披露业绩预告 165 家，披露业绩快报或业绩预告的公司总数 216 家，占行业总公司数比 71%，具备样本统计意义。没有发布业绩快报的若以业绩预报净利润增速中位数统计，则 目前已披露情况，行业 2021 年整体业绩同比下降 16.57%(去除异常值)。其中增速超过 100% 的有 30 家，占比 13.9%，增速 50%~100%的有 25 家，占比 11.6%，增速 30%~50%的有 12 家，占比 5.5%，增速 0~30%的有 42 家，占比 19.4%，负增长的有 107 家，占比 49.5%。
表 1：已披露 216 家公司年报业绩预报/快报总结
| >100% | 50%~100% | 30%~50% | 0~30% | <0% | 合计 | |
| 公司家数 | 30 | 25 | 12 | 42 | 107 | 216 |
| 占比 | 13.9% | 11.6% | 5.5% | 19.4% | 49.5% | 100% |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
（二）计算机行业估值水平
目前，计算机行业的整体估值水平（PE,TTM，剔除负值）42.41 倍，低于近十年行业
历史平均水平，行业已经具备一定的配置价值。
截至 3 月 29 日，3 月份上证综指下跌 7.46%，沪深 300 下跌 9.77%，创业板指数下跌 10.02%，计算机行业指数下跌 13.49%；2022 年年初至今上证综指下跌 11.97%，沪深 300 下跌 16.32%，计算机行业下跌 18.75%，创业板指数下跌 21.97%。
图 1:3 月份计算机板块市场表现
| 15% | 计算机 | 上证综指 | 沪深300 | 创业板 |
| 10% |
| 资料来 图 2:2 5% 0% -5% -10%-15%-20% | 源：022 2022-01-04 | wi 年 2022-01-06 | nd, 初 2022-01-08 | 中国 至今 2022-01-10 | 银 计 2022-01-12 | 河 算 2022-01-14 | 证券 机 2022-01-16 | 研 板块 2022-01-18 | 究院 市 2022-01-20 | 场 2022-01-22 | 表 2022-01-24 | 现 2022-01-26 | 2022-01-28 | 2022-01-30 | 2022-02-01 | 2022-02-03 | 2022-02-05 | 2022-02-07 | 2022-02-09 | 2022-02-11 | 2022-02-13 | 2022-02-15 | 2022-02-17 | 2022-02-19 | 2022-02-21 | 2022-02-23 | 2022-02-25 | 2022-02-27 | 2022-03-01 | 2022-03-03 | 2022-03-05 | 2022-03-07 | 2022-03-09 | 2022-03-11 | 2022-03-13 | 2022-03-15 | 2022-03-17 | 2022-03-19 | 2022-03-21 | 2022-03-23 | 2022-03-25 | 2022-03-27 | 2022-03-29 |
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| 6% 4% 2% 0%-2%-4%-6%-8% | 计算机 上证综指 沪深300 创业板 | ||||||||||||||||||||||||
| 2022-03-01 | 2022-03-02 | 2022-03-03 | 2022-03-04 | 2022-03-05 | 2022-03-06 | 2022-03-07 | 2022-03-08 | 2022-03-09 | 2022-03-10 | 2022-03-11 | 2022-03-12 | 2022-03-13 | 2022-03-14 | 2022-03-15 | 2022-03-16 | 2022-03-17 | 2022-03-18 | 2022-03-19 | 2022-03-20 | 2022-03-21 | 2022-03-22 | 2022-03-23 | 2022-03-24 | 2022-03-25 | |
行业研究报告/计算机行业
资料来源：wind,中国银河证券研究院
截至 2022 年 3 月 29 日，计算机行业分配在主板中的上市公司数量为 109 家、分配在 创业板的上市公司数量为 137 家、分配在科创板的上市公司数量为 47 家，分配在北证的 上市公司数量为 9 家。近两年，计算机行业上市公司数量也在逐年递增。
图 3：目前计算机行业分配在主板、创业板、科创板的数量对比
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资料来源：wind,中国银河证券研究院
图 4：2010 年至今计算机行业每年上市公司总数（申万行业）
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行业研究报告/计算机行业
| 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00-15.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
行业研究报告/计算机行业
计算机子板块 3 月份涨跌幅靠前的板块有电子政务、区块链、智慧医疗，涨跌幅中位 数为-8.52%；子板块市盈率靠前的板块为电子政务、金融科技、信创。目前，沪深 300、计算机行业的整体估值水平（PE,TTM，剔除负值）分别为 11.72 倍、42.41 倍，计算机行
业低于近十年行业历史平均水平，行业已经具备一定的配置价值。
图 6：计算机行业子板块 2 月份涨跌幅（算术平均，%）
| 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 | |||||||||||||||
行业研究报告/计算机行业
图 8:2013-2020 年软件业务收入增长情况
资料来源：工信部,中国银河证券研究院
利润增速逐步增长。2020 年软件和信息技术服务业实现利润总额 10676 亿元，同比 增长 7.8%；人均实现业务收入 115.8 万元，同比增长 8.6%。
图 9:2013-2020 年软件业务人均创收情况
资料来源：工信部,中国银河证券研究院
从业人数逐步增加，工资总额逐步恢复。2020 年，我国软件和信息技术服务业从业 人数 704.7 万人，比上年末增加 21 万人，同比增长 3.1%，从业人员工资总额 9941 亿元，同比增长 6.7%，低于上年平均增速。
图 10:2013-2020 年软件从业人员数变化情况
资料来源：工信部,中国银河证券研究院
（五）政策端
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行业研究报告/计算机行业
近年来政策密集出台，大力支持计算机产业发展，涉及子板块包括互联网医疗、金 融科技、智慧交通、教育信息化、物联网、人工智能、云计算、大数据、信息安全等 等，驱动行业不断转型升级。与政策相伴的是政府在信息技术领域投入的增加，例如相 关产业基金的设立等。
表 4：我国计算机行业相关政策
| 时间 | 发布机构 | 相关文件 | 具体内容 |
| 2022.3 | 中国人民银 行 | 《金融科技（FinTech）发 展规划（2022—2025 年）》 | 提出六项目标。1)金融业数字化转型更深化，上云用数赋智水平 稳步提高；2)是数据要素潜能释放更充分，金融与民生领域数据 融合应用全面深入，数据安全和个人隐私得到有效保障；3)是金 融服务提质增效更显著，金融服务实体经济能力进一步增强；4) 金融科技治理体系更健全，与金融数字化转型相适应的法律、标 准、人才体系更完备；5)关键核心技术应用更深化，产学研用互 为支撑、相互促进的开放创新产业生态更加优渥；6)数字基础设 施建设更先进，绿色、智能、高可用金融数据中心建设布局日趋 完善，高速泛在、融合互联、安全可靠的金融网络通信支撑保障 能力全面加强，云管边端高效协同、灵活调度、弹性部署的新型 算力体系基本建成。 |
| 2022.3 | 中共中央办 公厅、国务 院办公厅 | 《关于加强科技伦理治理的 意见》 | 党的十八大以来，党中央组建国家科技伦理委员会，完善治理体 制机制，推动科技伦理治理取得积极进展。要坚持促进创新与防 范风险相统一、制度规范与自我约束相结合，强化底线思维和风 险意识，把科技伦理要求贯穿到科学研究、技术开发等科技活动 全过程，覆盖到科技创新各领域，加强监测预警和前瞻研究，及 时从规制上做好应对，确保科技活动风险可控。要避免把科技伦 理问题泛化，努力实现科技创新高质量发展与高水平安全的良性 互动。 |
| 2022.3 | 国家药品监 督管理局 | 《人工智能医疗器械注册审 查指导原则》 | 《原则》适用于人工智能医疗器械的注册申报，包括第二类、第 三类人工智能独立软件和含有人工智能软件组件的医疗器械（包 括体外诊断医疗器械）；适用于自研软件的注册申报，现成软件 组件参照执行，不适用于外部软件环境。本指导原则也可用作人 工智能医疗器械的体系核查参考。质量管理软件若采用人工智能 技术实现其功能或用途，亦可参考本指导原则的适用要求。 |
| 2022.2 | 国家发展改 革委、中央 网信办、工 业和信息化 部、 国 家能源局 | 《关于同意京津冀地区启动 建设全国一体化算力网络国 家枢纽节点的复函》 | 国家发展改革委官方微信号消息，近日，国家发改委、中央网信 办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津 冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏 等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心 集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 |
| 2022.2 | 中国人民银 行会同市场 监管总局、银保监会、证监会 | 《金融标准化“十四五”发 展规划》 | 《规划》依据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五 年规划和 2035 年远景目标纲要》《国家标准化发展纲要》制定，明确“十四五”时期统筹推进金融标准化发展的指导思想、基本原 则、主要目标、重点任务和保障措施。 |
| 2021.12 | 中国保险行 业协会 | 《保险科技“十四五”发展 规划》 | 发展目标是到 2025 年，我国保险科技发展体制机制进一步完善，保险与科技深度融合、协调发展，保险科技应用成效显著，保险 科技水平大幅跃升，人民群众对数字化、网络化、智能化保险产 品和服务满意度明显增强，我国保险科技发展居于国际领先水 平。 |
| 2021.12 | 工信部 | 《“十四五”智能制造发展 规划》 | 到 2025 年的具体目标为：一是转型升级成效显著，70%的规模以 上制造业企业基本实现数字化网络化，建成 500 个以上引领行业 发展的智能制造示范工厂。二是供给能力明显增强，智能制造装 备和工业软件市场满足率分别超过 70%和 50%，培育 150 家以上 专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商。三是基础支撑 更加坚实，完成 200 项以上国家、行业标准的制修订，建成 120 个以上具有行业和区域影响力的工业互联网平台。 |
| 2021.11 | 工信部 | 《“十四五”信息化和工业 化深度融合发展规划》 | 引导电子行业企业深化 5G、大数据、人工智能、边缘计算等技术 的创新应用，提升软硬协同水平，培育工业级智能硬件、智能机 器人、智能网联汽车、智能船舶、无人机、智能可穿戴设备、智 能家居等新型智能产品，推广云化设计软件（CAX）、云化企业 资源计划系统（ERP）等新型软件工具。 |
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行业研究报告/计算机行业
| 2021.10 | 工信部 | 《关于印发物联网基础安全 标准体系建设指南（2021 版）的通知》 | 到 2022 年，初步建立物联网基础安全标准体系，研制重点行业标 准 10 项以上，明确物联网终端、网关、平台等关键基础环节安全 要求，促进物联网基础安全能力提升。到 2025 年，推动形成较为 完善的物联网基础安全标准体系，研制行业标准 30 项以上，提升 标准在细分行业及领域的覆盖程度，提高跨行业物联网应用安全 水平，保障消费者安全使用。 |
| 2021.9 | 国务院 | 《关于印发物联网新型基础 设施建设三年行动计划》 | 聚焦感知、传输、处理、存储、安全等重点环节，加快关键核心 技术攻关，提升技术的有效供给；聚焦发展基础好、转型意愿强 的重点行业和地区，加快物联网新型基础设施部署，提高物联网 应用水平。 |
| 2021.8 | 工信部 | 《新时期促进集成电路产业 和软件产业高质导发展的若 干政策》 | 聚焦高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、集成电路设计工具、基础软件、工业软件、应用软件的关键核心 技术研发，不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术 攻关新型举国体制。 |
| 2021.7 | 工信部 | 《推进互联网协议第六版（IPv6）规模部署行动计 划》 | 到 2023 年末，基本建成先进自主的 IPv6 技术、产业、设施、应 用和安全体系，形成市场驱动、协同互促的良性发展格局。IPv6 活跃用户数达到 7 亿，物联网 IPv6 连接数达到 2 亿。移动网络 IPv6 流量占比达到 50%，城域网 IPv6 流量占比达到 15%。到 2025 年末，全面建成领先的 IPv6 技术、产业、设施、应用和 安全体系，我国 IPv6 网络规模、用户规模、流量规模位居世界第 一位。 |
| 2021.6 | 工信部 | 《工业互联网专项工作组 2021 年工作计划》 | 工业互联网专项工作组 2021 年工作计划重点工作有（一）深化“5G+工业互联网”（二）推进企业内网升级（三）开展企业外网 建设（四）加快工业设备网络化改造 |
| 2021.4 | 工信部 | 《区块链与数据安全治理白 皮书》 | 梳理区块链与数据安全治理的政策法规、技术标准和产业现状，研究总结区块链与数据安全治理结合的技术可行性，探索利用区 块链技术助力数据安全治理，为行业发展提供参考，推动数据安 全治理工作有序开展。 |
| 2021.3 | CAICV | 《智能网联汽车视觉感知计 算芯片技术要求和测试方 法》 | 该标准从质量管理体系、质量控制、可靠性试验以及 AI 性能评 测等方面对视觉感知计算芯片的技术进行规范，并针对当前芯片 性能评测存在的问题提出评测方法。 |
| 2021.1 | 工信部 | 《工业互联网创新发展行动 计划（2021-2023 年）》 | 《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指 导意见》印发以来，在各方共同努力下，中国工业互联网发展成 效显著，2018-2020 年起步期的行动计划全部完成，部分重点任 务和工程超预期，网络基础、平台中枢、数据要素、安全保障作 用进一步显现。2021-2023 年是中国工业互联网的快速成长期。为深入实施工业互联网创新发展战略，推动工业化和信息化在更 广范围、更深程度、更高水平上融合发展，制定本计划。 |
| 2020.12 | 工信部 | 《工业互联网标识管理办 法》 | 根据我国工业互联网标识技术体系发展现状和标识解析体系建设 要求，《管理办法》将标识服务机构分为五类：一是根节点运行 机构，负责建设和运营在境内的根服务器，提供跨境解析服务；二是国家顶级节点运行机构，负责建设和运营国家顶级节点服务 器，提供境内标识解析和数据管理服务；三是标识注册管理机 构，负责面向工业互联网提供标识注册服务，涵盖 Handle、OID 等标识体系；四是标识注册服务机构，负责建设和运营二级节点 服务器，面向企业或者个人提供标识注册、解析和数据管理等服 务，起到承上启下的关键作用；五是递归节点运行机构，负责建 设和运营递归服务器，旨在保障解析服务性能。 |
| 2020.10 | 工信部、信 息管理部 | 《“工业互联网+安全生 产”行动计划（2021-2023 年）》 | 《行动计划》提出，到 2023 年底，工业互联网与安全生产协同 推进发展格局基本形成，工业企业本质安全水平明显增强。一批 重点行业工业互联网安全生产监管平台建成运行，“工业互联网 +安全生产”快速感知、实时监测、超前预警、联动处置、系统 评估等新型能力体系基本形成，数字化管理、网络化协同、智能 化管控水平明显提升，形成较为完善的产业支撑和服务体系，实 现更高质量、更有效率、更可持续、更为安全的发展模式。 |
| 2020.9 | 工信部 | 《建材工业智能制造数字转 型行动计划（2021-2023 年）》 | 《行动计划》提出，到 2023 年建材工业信息化基础支撑能力显 著增强，智能制造关键共性技术取得明显突破，重点领域示范引 领和推广应用取得较好成效，全行业数字化、网络化、智能化水 平大幅提升，经营成本、生产效率、服务水平持续改进，推动建 材工业全产业链高级化、现代化、安全化，加快迈入先进制造 业。 |
| 2020.7 | 国家发改 委、科技部 等 17 部门 | 《关于健全支持中小企业发 展制度的若干意见》 | 针对降低中小企业成本，意见提出，坚持和完善中小企业财税支 持制度，健全精准有效的财政支持制度，建立减轻小微企业税费 负担长效机制，强化政府采购支持中小企业政策机制。意见还包 |
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 7 |
行业研究报告/计算机行业
资料来源：工信部、卫健委，银保监会等政府网站，中国银河证券研究院 |
（六）行业整体财务指标分析
整体来看，过去五年，计算机行业净资产收益率 ROE 和资产收益率 ROA 呈下滑趋 势。计算机行业平均资产负债率在 2018 年上升，研发费用占营收比维持增长势头，2018 年经营性现金流实现了同比大幅增长，但自由现金流同比下降，商誉/总资产比例近三年 维持在 12%-14%区间。
图 11:计算机行业过去 5 年行业平均 ROE 和平均 ROA 对比
| 14 12 10 | 平均ROE | 平均ROA | |||||||||
| 12.27 | |||||||||||
行业研究报告/计算机行业
| 36 | 33.81 | 平均资产负债率(%) | 34.62 | 平均资产负债率增长率(%) | 32.87 | 6 |
| 35.32 | ||||||
| 35 | 33.42 | 4 | ||||
| 2 | ||||||
| 34 | ||||||
| 0 | ||||||
| 33 | -2 | |||||
| 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | -4 | ||
| 32 | ||||||
| -6 | ||||||
| 2020 | ||||||
| 31 | ||||||
| -8 |
资料来源：wind,中国银河证券研究院
图 13:计算机行业过去 5 年行业平均经营性现金流占营收比
| 10 | 8.67 | 平均经营性现金流占营收比(%) | 7.62 | 平均经营性现金流占营收比增长率(%) | 0 | |
| 8.08 | ||||||
| 5 | 2016 | 2017 | 2018 | 5.21 | -50 | |
| -100 | ||||||
| 0 | 2019 | 2020 | ||||
| -150 | ||||||
| -5 | -7.09 | -200 | ||||
| -10 | -250 | |||||
资料来源：wind,中国银河证券研究院
图 14:计算机行业过去 5 年行业平均研发费用同比增长率
| 80 | 58.8 | 行业研发费用同比增长率(%) | 22.76 | 行业研发费同比增长率变化(%) | 150 | |
| 60 | 38.48 | 28.79 | 100 | |||
| 40 | 50 | |||||
| 20 | 17.31 | 0 | ||||
| 0 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | -50 |
资料来源：wind,中国银河证券研究院
图 15:计算机行业过去 5 年行业平均商誉占总资产比
| 15 | 7.32 | 平均商誉占总资产比(%) | 7.72 | 平均商誉占总资产增长率(%) | 13.58 | 120 |
| 10 | 7.79 | 6.87 | 100 | |||
| 80 | ||||||
| 60 | ||||||
| 5 | 40 | |||||
| 20 |
0
| 0 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | -20 |
资料来源：wind,中国银河证券研究院
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行业研究报告/计算机行业
二、本月热点内容
（一）海外元宇宙巨头动态跟踪
表 5：海外元宇宙巨头企业情况
| 元宇宙板块 | 主要公司 | 元宇宙相关业务 | ||
| 海外元宇宙 | 底层架构 | UNITY | 游戏引擎、买量变现平台 | |
| 引擎/开发平台 | EpicGames | Unreal 游戏引擎、游戏商店、游戏开发 | ||
| Roblox | 全球 UGC 游戏创作平台及互动社区 | |||
| 英伟达 | Omniverse 通用设计平台 | |||
| 区块链 | 亚马逊 | AWS 区块链 | ||
| 以太坊 | 智能合约与去中心化应用的平台，加密货币 ETH | |||
| Block | 数字支付和金融科技平台 | |||
| Coinbase | 加密货币交易所 | |||
| 人工智能 | GoogleAI | |||
| Meta | Facebook 人工智能研究院 | |||
| 微软 | 微软人工智能研发中心 | |||
| 内容与场景 | 游戏内容 | Sony | SonyPS 系列、VR 系列和游戏 | |
| Nintendo | 任天堂 Switch 掌机和游戏 | |||
| 动视暴雪 | 游戏开发和发行 | |||
| EA | 电子游戏开发、出版及销售 | |||
| Nexon | 韩国电脑游戏公司 | |||
| 育碧 Ubisoft | 游戏制作、发行和代销 | |||
| 微软 | Xbo 家用游戏机系列 | |||
| 社交 | Soul | 基于兴趣图谱建立关系的社交平台 | ||
| Meta | Facebook、Messenger、、Horizon、Workplace | |||
| Roblox | 多人在线创作游戏 | |||
| 硬件、操作系统 | HTC | 智能手机、VR 头盔 | ||
| Apple | 智能手机、VR 头盔、VR 眼镜 | |||
| 三星 | 智能手机；AR | |||
| Meta | VR 头戴式显示器、AR 眼镜 | |||
| AR 眼镜，安卓操作系统 | ||||
| 微软 | MR 头戴式显示器，Xbox 游戏机 | |||
| Sony | PSVR | |||
| 后端基建 | 高通 | 手机芯片、XR 芯片 | ||
| AMD | PC 微处理器 | |||
| 英伟达 | 可编程图形处理技术、GPU、AI 芯片 | |||
| 亚马逊 | 云计算 | |||
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表 6：海外元宇宙巨头元宇宙相关业务
| 公司名称 | 元宇宙相关业务详细说明 |
| UNITY | 实时 3D 互动内容创作和运营平台；智能化 MR 及 AR 内容创作工具 UnityMARS；Unity 云游戏。 |
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行业研究报告/计算机行业
| EpicGames | UnrealEngine 虚幻引擎，3D 游戏创作平台。 |
| Roblox | 平台专用的低门槛 3D 世界开发引擎 RobloxStudio；RobloxClient 构建超过 2000 万个 3D 数字世界，并支持 VR 的游戏体验；RobloxCloud 负责游戏虚拟主机、数据 储存以及虚拟货币等业务。此外，Roblox 形成了跨游戏社交体系，支持同一空间 的虚拟世界体验平台游戏用户拥有统一的虚拟角色，有助于增强虚拟社交感 |
| 英伟达 | Omniverse 平台是英伟达为创建元宇宙数字化虚拟空间的技术平台底座，是定位工 程师的元宇宙，真正将元宇宙落实到工业场景。此外，在 AI 芯片领域占据主导地 位，GPU 加速计算平台可为企业提供强大安全的基础架构蓝图。 |
| 亚马逊 | 亚马逊 AWS 的 BaaS 提供区块链自主化打造，方便客户 DIY。此外，亚马逊还 Meta、Epicgames 等公司提供云计算服务支持。 |
| 以太坊 | 已经形成以 ETH 作为结算货币的底层经济体，玩家在区块链世界中构建元宇宙。 |
| Block | 卖家支付系统为元宇宙商家提供销售点和软件服务，CashAPP 为元宇宙消费者提供 移动支付和资金流动平台。 |
| Coinbase | 美国第一家持有合规牌照的加密货币交易所，有望成为“元宇宙里的银行”。 |
| 全方位的 AI 生态，包括深度学习算法框架 TensorFlow、人工智能芯片 TPU 以及基 于安卓生态的丰富的应用场景。此外，其 AR 产品 GoogleGlass，安卓是当前主流 VR/AR 产品所采用的底层操作系统。 | |
| Meta | Meta 的 Ego4D 是目前最大的第一视角日常活动视频数据集，能够帮助人工智能理 解或识别现实世界或虚拟世界中的某些事物。此外，其 OculusVR 以 85%的出货量 份额领跑全球 XR 市场，正在开发自研操作系统。 |
| 微软 | 微软的 Azure 人工智能&自动化系统，专注于企业元宇宙这一方向。此外，其基于 Xbox 平台积极拥抱元宇宙，旗下游戏《我的世界》《模拟飞行》等走在元宇宙探 索前沿。 |
| Sony | 坐拥海量优质 IP，在全球娱乐行业具有强大的影响力，旗下拥有游戏、影视、音 乐多个业务版图，并携手 Epicgames 开展内容融合。此外，其以 PSVR 为核心产 品，高品质独占游戏保证硬件销量。 |
| Nintendo | Nintendo 生产和销售家用游戏机和游戏软件，包括 NintendoGameCube 和世界上销 量最好的掌上游戏机 GameBoy 系列，并拥有马里奥等知名 IP。 |
| 动视暴雪 | 拥有《使命召唤》、《魔兽争霸》、《守望先锋》、《炉石传说》、《星际争 霸》等经典游戏 IP。 |
| EA | 拥有大量动作类、角色扮演类、赛车类、格斗类游戏 IP 以及自研引擎 Frostbite 引擎。 |
| Nexon | 开发休闲类的网络游戏，拥有地下城与勇士、泡泡堂、跑跑卡丁车等游戏 IP。 |
| 育碧 Ubisoft | 拥有刺客信条、彩虹六号等游戏 IP，与知名元宇宙游戏《TheSandbox》达成战略 合作。 |
| Soul | 主要以虚拟身份、基于兴趣图谱社交、去中心化分发等为用户打造一个充满游戏 化的“元宇宙”社交场景。 |
| HTC | 主要致力于打造综合产品线，目前旗下 VR 产品有五大产品线，分别覆盖娱乐、家 庭办公、教育培训、展览展示等场景。 |
| Apple | 面向 B 端用户的高端商用型号 AR/MR 通用头显，面向 C 端用户的轻薄型 AR 眼镜，包含 ARKit、RealityKit、RealityComposer、RealityConverter 的完整闭环生 态，操作系统：ARKit1.0-ARKit5.0。 |
| 三星 | 专注 AR 赛道，正在开发 AR 眼镜、下一代可穿戴设备，在虚拟现实技术领域的专 利布局覆盖显示装置、传感器、光电器件、无线通信系统。 |
| 高通 | 深度布局 XR 芯片，已被广泛应用于主流 VR/AR 设备，并步推出头戴式 AR 开发套 件骁龙 SpacesXR 开发者平台，成立 XR 产业投资联盟，正在与微软合作开发用于 AR 眼镜的定制芯片。 |
| AMD | 布局在 PC 领域，与 Meta 公司达成合作，为提供其 Epyc 服务器芯片解决方案。 |
资料来源：Wind，各公司官网，中国银河证券研究院整理
表 7：海外元宇宙巨头财务指标
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行业研究报告/计算机行业
| 主要公司 | 最新年财务指标（亿美元） | |||||||||||
| 市值(当前） | 年份 | 营业收入 | 净利润 | PE | EPS | BPS | ROE | ROA | 毛利率 | 净利率 | 负债率 | |
| UNITY | 283 | 2021 | 11.1 | -5 | -76.8 | -1.89 | 8.37 | - 0.2224 | - 14.18% | 77.16% | -47.96% | 50.54% |
| EpicGames | 即将上市 | |||||||||||
| Roblox | 264 | 2021 | 19.2 | -5 | - 121.5 | -0.97 | 1.01 | - 84.07% | - 15.34% | 74.11% | -26.23% | 87.00% |
| 英伟达 | 5911 | 2021 | 382 | 134 | 44 | 3.91 | 10.64 | 36.65% | 26.37% | 64.93% | 36.23% | 39.77% |
| 亚马逊 | 15530 | 2021 | 6398 | 403 | 38.6 | 65.96 | 271.6 | 24.13% | 9.00% | 42.03% | 7.10% | 67.13% |
| 以太坊 | 即将上市 | |||||||||||
| Block | 451 | 2020 | 95 | 2.13 | 460.5 | 0.53 | 6.42 | 8.21% | 2.04% | 23.84% | 1.77% | 78.40% |
| Coinbase | 407 | 2020 | 12.9 | 3.22 | 13.58 | 25.09 | 51.93% | 22.90% | 52.12% | 70.95% | ||
| 2576 | 2021 | 760 | 25.3 | 19 | 113.88 | 380.04 | 30.22% | 22.40% | 56.94% | 29.51% | 29.96% | |
| Meta | 5612 | 2021 | 1527 | 408 | 13.7 | 13.99 | 45.56 | 31.53% | 24.21% | 80.79% | 33.38% | 24.77% |
| 微软 | 21570 | 2021 | 1681 | 163 | 27.2 | 8.12 | 18.88 | 43.15% | 19.30% | 68.93% | 36.45% | 57.46% |
| Sony | 1295 | 2020 | 665.56 | 67.02 | 15.2 | 5.41 | 50.91 | 10.44% | 2.74% | 42.52% | 10.13% | 75.21% |
| Nintendo | 664 | 2020 | 159 | 43.5 | 18 | 36.55 | 129.01 | 25.63% | 23.22% | 55.17% | 27.31% | 23.39% |
| 动视暴雪 | 633 | 2020 | 88 | 27 | 19.2 | 3.47 | 22.6 | 15.34% | 11.21% | 73.68% | 30.66% | 29.76% |
| EA | 357 | 2020 | 56.3 | 8.37 | 49.8 | 2.9 | 27.37 | 10.68% | 6.86% | 73.46% | 14.87% | 41.00% |
| Nexon | 196 | 2020 | 28.4 | 5.45 | 50.1 | 0.62 | 7.76 | 7.92% | 7.11% | 76.45% | 18.94% | 16.44% |
| 育碧 Ubisoft | 65 | 2020 | 25.2 | 1.17 | 57.1 | 1.04 | 9.26 | 11.05% | 3.28% | 82.17% | 5.17% | 72.03% |
| Soul | 即将上市 | |||||||||||
| HTC | 19 | 2020 | 1.89 | -2.12 | -2.96 | -0.26 | 1.3 | - 18.36% | - 12.17% | 26.95% | - 113.16% | 33.53% |
| Apple | 26816 | 2021 | 3658 | 947 | 30.8 | 2.11 | 4.4 | 51.30% | 9.46% | 43.76% | 27.94% | 81.13% |
| 三星 | 3904 | 2020 | 2176 | 239.8 | 22.49 | 3.53 | 41.21 | 9.99% | 7.14% | 38.98% | 11.15% | 27.04% |
| 高通 | 1821 | 2021 | 336 | 90.4 | 22.6 | 7.99 | 8.84 | 90.88% | 23.54% | 57.51% | 26.94% | 75.87% |
| AMD | 1316 | 2021 | 164 | 31.6 | 55 | 2.61 | 6.21 | 42.18% | 29.58% | 48.25% | 19.24% | 39.63% |
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（二）人工智能
1.行业要闻
表 8：3 月份人工智能主要事件
| 要闻梗概 | 具体内容 |
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行业研究报告/计算机行业
| 电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。完善数字经 济治理，释放数据要素潜力，更好赋能经济发展、丰富人民生活。 | |
| 全国人大代表刘庆峰两会提 案：聚焦人工智能领域 | 全国人大代表、科大讯飞董事长刘庆峰在今年两会提交了 8 份建议，重点围绕人 工智能如何助力医疗、教育、养老等社会事业的发展。刘庆峰建议加快将人工智 能技术应用于影像检查结果质控，保障不同医疗机构的影像检查结果质量和可复 用性，推动基于数字影像的检查结果互认；针对养老护理人员短缺现状，加快推 进康养机器人的成果转化，在康复训练和安全监护方面发挥更大作用；推动陪伴 机器人专项课题研究，尤其加强科技创新和产品支撑，提高老年人幸福指数、实 现陪伴关爱；用人工智能技术帮助家长开展家庭教育，为家长减负。 |
| 成都大运会人工智能场景品 牌合作机会清单升级发布 | 3 月 9 日，新经济“给政策、给场景、给金融、给空间”成都大运会人工智能场景供 需座谈会及要素对接会在成都大运会执委会集中办公区举行。座谈会上，《成都 大运会人工智能应用场景品牌合作机会清单》升级发布，“大运蓉宝机器人”完 成交接，五家新经济企业上台路演推介，在场企业还围绕大运会人工智能场景需 求与相关服务部门与专业机构进行了精准对接，实现有效对接十余次，达成五项 意向合作。 |
| 国家药监局器审中心组织制 定发布了《人工智能医疗器 械注册审查指导原则》 | 3 月 9 日，医疗器械技术审评中心为进一步规范医疗器械软件、人工智能医疗器 械、医疗器械网络安全的管理，国家药监局器审中心组织制定发布了《医疗器械 软件注册审查指导原则（2022 年修订版）》、《人工智能医疗器械注册审查指导 原则》、《医疗器械网络安全注册审查指导原则（2022 年修订版）》。 |
| 《2022 爱分析人工智能厂 商全景报告》发布 | 3 月 14 日，国内知名数字化市场研究与咨询机构爱分析发布《2022 爱分析人工智 能厂商全景报告》，报告以“人工智能”为主题，重点研究了“基础设施层、技术开 发层、技术服务层、行业应用层”四个领域，并选取了各个领域的代表厂商，进行 深度剖析。 |
| 广东：加快建设广州人工智 能与数字经济试验区 | 3 月 14 日，广东省人民政府印发 2022 年省《政府工作报告》重点任务分工方案的 通知，通知提出，加快建设广州人工智能与数字经济试验区，推动数字人民币试 点落户。 |
| 3 月 17 日，国内知名人工 智能科技公司格灵深瞳成功 挂牌上海交易所 | 3 月 17 日，国内知名人工智能科技公司格灵深瞳成功挂牌上海交易所，股票代 码：688207，正式成为 A 股科创板人工智能第一股。公开资料显示，格灵深瞳成 立于 2013 年，是国内计算机视觉行业和算法技术的早期探索者和实践者，在计算 机视觉领域拥有大量自主研发的核心算法，并多次在国内外人工智能算法竞赛中 夺冠。作为行业领先的 AI 公司，格灵深瞳专注于将先进的计算机视觉技术和大数 据分析技术与应用场景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商业零售、体 育健康、轨交运维等领域的人工智能产品及解决方案。 |
| 英伟达推出新款面向数据中 心的人工智能图形处理器芯 片 | 3 月 22 日，英伟达推出新款面向数据中心的人工智能（AI）图形处理器芯片（GPU），名为 H100。这款基于“Hopper”而设计的图形芯片将于 2022 年稍晚首发 上市，新款 Hopper 架构具备 800 亿晶体管。 |
| 科技部：人工智能等领域科 技高风险活动清单年内将发 布 | 3 月 23 日，科技部举行新闻发布会，介绍中办、国办近期印发的《关于加强科技 伦理治理的意见》有关情况。《意见》一共分为六个部分，围绕加强科技伦理治 理部署了四个方面的重点任务。相里斌表示，目前科技部选定了一些高风险的科 技伦理领域，将来还会制定清单，这个清单会不断完善，目前重点关注的主要是 生命科学领域、医药健康领域、人工智能领域等。 |
| 山东：将围绕人工智能等领 域开展 20 项以上关键核心 技术研发攻关 | 3 月 29 日讯，山东八部门联合制订的《山东省 2022 年数字经济“重点突破”行动方 案》已正式发布，山东将聚焦数字产业化、产业数字化、数据价值化、数字基 建、科技创新、数据安全、数字治理七个关键领域，谋划实施七大专项行动。方 案指出，山东将围绕 5G、大数据、人工智能、区块链、量子通信、集成电路及关 键电子元器件、高端工业软件等领域开展 20 项以上关键核心技术研发攻关。 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
2.人工智能发展现状
全球人工智能渗透率逐年提升。2019 年全球人工智能市场规模达 1917 亿美元，相比 2018 年，同比增长率为 33.78%。2018 年全球人工智能市场规模达 1433 亿美元，同比增 长 37.26%。2021 我国人工智能市场发展进入快车道，市场规模将突破 800 亿。预计 2024 年全球人工智能市场规模将达 6157 亿美元。
| 图 16：全球人工智能市场规模（单位：亿美元） | 图 17：中国人工智能市场规模（单位：亿美元） | |
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行业研究报告/计算机行业
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
中国人工智能市场份额占据全球首位。2017 年 7 月，国务院印发了《新一代人工智
能发展规划》，将人工智能上升到国家战略层面，得益于国家政策的引导，我国人工智能
位居世界前列。2019 年，我国人工智能市场规模达 1372 亿美元，同比增长 59.35%。
图 18：全球人工智能芯片市场规模（单位:亿美元）
图 19：全球人工智能专利申请地分布
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理资料来源：Wind，行行查，中国银河证券研究院整理 3.竞争格局
中国 AI 芯片企业迅猛发展。现阶段我国的 AI 芯片技术发展越来越具有自主性，产 业趋势看好，随着不同领域对 AI 专用芯片的需求增大，尤其以云平台、智能汽车、机器 人等人工智能领域为代表，AI 芯片的应用场景也将会越来越丰富。
表 9：芯片企业前五十
| PK | 企业 | 最新代表产品 |
| 1 | 海思半导体 | 麒麟 810、980，昇腾 310、910 |
| 2 | 寒武纪科技 | 2 代云端 AI！芯片思元 270 |
| 3 | 地平线 | 面向智能驾驶和智能摄像头的嵌入式人工智能芯片“征程”和“旭 日” |
| 4 | 平头哥 | 服务于物联网领域的 RISC-V 架构处理器内核玄铁 910 |
| 5 | 紫光展锐 | 虎贲 T710 |
| 6 | 中星微电子 | 人工智能 SVAC 视频安全摄像头芯片 VC0758 |
| 7 | 百度 | “鸿鹄”智能语音芯片 |
| 8 | 西井科技 | 神经元人脑仿真模拟器 WestwellBrain 和类脑神经元芯片 Deepwell |
| 9 | 燧原科技 | 针对云端人工智能训练场景的通用可编程芯片邃思 |
| 10 | 启英泰伦 | 2 代智能语音芯片 CI110X 系列 |
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行业研究报告/计算机行业
| 11 | 四维图新 | 专注汽车电子芯片领域 MT、AC 系列 AI 芯片 |
| 12 | 依图科技 | 云端视觉 AI 芯片求索（questcore™） |
| 13 | 云知声 | 低成本物联网场景“蜂鸟”、智慧出行多模态车规级“雪豹”、智慧 城市多模态“海豚” |
| 14 | 云天励飞 | DeepEye1000 嵌入式视觉 AI 大脑芯片、第二代深度学习神经网络处 理器 NNP200 |
| 15 | 景嘉微 | 云端 GPU 图形处理器 |
| 16 | 国科微 | 智能 4K 解码芯片 GK6323、智能监控 SoC 芯片 |
| 17 | 北京君正 | 智能视频处理器 T30、跨界处理器 X2000 |
| 18 | 天数智芯 | AI 推理加速芯片 IluvatarCoreXI |
| 19 | 思必驰 | 聚焦语音交互应用场景的深聪 TAIHANG 芯片（TH1520） |
| 20 | 瑞芯微电子 | CPU+GPU+NPU 硬件结构设计的人工智能芯片 RK3399 |
| 21 | 芯愿微电子 | 高度可扩展、可编程的计算机视觉和人工智能处理器 VIP9000 |
| 22 | 嘉楠耘智 | 高性能、低功耗图像/语音芯片勘智 K210 |
| 23 | 异构智能 | 专为卷积神经网络设计、专注 AI 推理应用的专用人工智能芯片 NovuTensor |
| 24 | 深思创芯 | 在线学习深层神经网络处理器 AbacusViSS2802 |
| 25 | 华夏芯 | 面向视觉分析和 AI 加速计算的高性能边缘计算 SoC 芯片 GP8300 |
| 26 | Rokid | AI 语音专用芯片 Kamino18 |
| 27 | 鲲云科技 | 前端及边缘计算的“雨人”AI 芯片加速卡 3 代和应用于 NVR 和服务 器的“星空”AI 加速卡 2 代 |
| 28 | 智芯原动 | “ARM+IVE”智能加速引擎架构，用以加速芯片对视频分析的能力 和运算速度 |
| 29 | 探境科技 | 通用型语音 AI 芯片“音旋风 611” |
| 30 | 清微智能 | 多模态智能计算芯片 TX510 |
| 31 | 出门问问 | AI 语音芯片模组“问芯” |
| 32 | 华米科技 | 智能穿戴领域 AI 芯片“黄山 1 号” |
| 33 | 富瀚微电子 | 视频监控 AI 芯片 |
| 34 | 杭州国芯 | AI 语音芯 GX8002、物联网 AI 芯片 GX8010 |
| 35 | 熠知电子 | ManyCoreTM 架构芯片技术 |
| 36 | 安霸 | 面向边缘应用的 AI 视觉处理器 |
| 37 | 耐能 | 边缘端应用 AI 芯片 KL720 |
| 38 | 肇观电子 | 图像识别 AI 芯片 N 系列 |
| 39 | 翱捷科技 | 4G 多模数据通信芯片 ASR1802S（L） |
| 40 | 大华股份 | 4K 实时 AD 芯片 HDCV16.0 |
| 41 | 深维科技 | 超高性能图像处理方案 ThunderImage |
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行业研究报告/计算机行业
| 42 | 人人智能 | FaseOS 人脸超级算法 |
| 43 | 全志科技 | AI 语音专用芯 R329 |
| 44 | 比特大陆 | 算丰第三代 AI 芯片 BM1684 |
| 45 | 灵汐科技 | 类脑芯片 50TFlops |
| 46 | 黑芝麻智能 | 车规级自动驾驶芯片华山 A500 |
| 47 | 龙加智 | 云端 NPU |
| 48 | 深思考 | 多模态深度语义理解与人机交互 AI 芯片 |
| 49 | 泓观科技 | 面向物联网（IoT）端的超低功耗异步卷积神经网络芯片 |
| 50 | 知存科技 | 实时智能语音应用芯片 MemCore 系列 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
（三）云计算
1.行业要闻
表 10：3 月份云计算主要事件
| 要闻梗概 | 具体内容 |
| 2021-2022 中国云计 算生态峰会召开 | 3 月 3 日，由 B.P 商业伙伴主办的 2021-2022 中国云计算生态峰会在北京成功召开。此次云计 算生态峰会，旨在通过搭建政、产、学、研、用、交流互动平台，探讨“十四五”期间云计算 产业发展趋势、面临机遇与挑战，携手数字产业及生态各方，助力推动国内千行百业用户加 速云端的转型升级。 |
| 京东云计算于常州成 立新公司，注册资本 1000 万元 | 3 月 11 日，京东云计算有限公司新增一则对外投资企业，新增投资企业为京东（常州）信息 技术有限公司，投资比例为 100%。京东（常州）信息技术有限公司成立于 2022 年3 月10 日，法定代表人为王楠，注册资本为 1000 万元，经营范围包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；计算机系统服务；软件开发等。 |
| 亚马逊发布在线角色 扮演游戏，推广云计 算技术 | 亚马逊 3 月 15 日发布一款在线角色扮演游戏，旨在让人们更容易掌握云计算技能。在这款名 为 AWSCloudQuest:CloudPractitioner 的游戏中，用户可以创建自己的虚拟角色，在虚拟城 市中穿梭，帮助居民解决与云相关的技术问题。 |
| 微软在欧盟遭遇反垄 断投诉，云计算业务 被指破坏市场竞争 | 3 月 17 日，微软云计算业务遭到了欧洲三家竞争对手的投诉，称微软破坏了云计算服务市场 的公平竞争，限制了消费者的选择。这些竞争对手称，微软的合同和商业行为，使得其云计 算服务的成本高昂。但同时，也让其云计算服务用户很难选择竞争对手的替代服务。对此，欧盟委员会证实，已接到相关投诉。 |
| 育碧公布新技术 「Scalar」，以云计 算助力游戏开发 | 在 GDC 开发者大会开始前，育碧公布了一项基于云的新技术「UbisoftScalar」，该技术可为 育碧自研引擎带来强大的云计算能力和灵活性，为游戏开发和玩家体验带来新的可能性。「UbisoftScalar」采用微服务架构，将传统引擎的每个组件与系统独立存放于云端，如 AI、音效、物理等等。开发者可以利用云技术来调用大量的计算资源，实现之前难以做到的 庞大世界和深度拟真。 |
| 中国云计算市场规模 达 274 亿美元，百度 智能云进入加速增长 通道 | 3 月 21 日，Canalys 发布 2021 年中国云计算市场报告显示，中国的云基础设施市场规模已达 274 亿美元，由阿里云、华为云、腾讯云和百度智能云组成的“中国四朵云”占据 80%的中国云 计算市场，稳居主导地位。其中，百度智能云全年同比增速 55%，位于中国四朵云阵营前 列，增长势头超行业平均水平，市场份额稳步提升，云智一体大见成效。 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
反映云产业链景气度的先验指标，我们认为可以从上游服务器出货量和云厂商资本
支出两层来进行交叉验证。
我们认为服务器行业是具备周期特点的成长性行业，其周期性的特点来自其上游元
器件带来的周期性。从上游关键组件来看，信骅（Aspeed）主营业务为服务器 BMC 控制 芯片，其产品功能是让大型数据中心方便的通过通讯线远程控制/监控服务器，主要用于 数据中心自动化运维领域。服务器根据其用途和功率配备多 BMC 芯片，信骅在 BMC 芯 片领域市场占有率超过 7 成，其月营收指标能够作为服务器及云计算景气度的先验指标，通常领先行业景气度大概 2-3 个月左右。
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行业研究报告/计算机行业
从近期公布的信骅月营收指标来看，信骅 2021 年 10 月营收达到 3.56 亿新台币，单月 同比增长 88.61%，环比增长 15.94%，单月营收再创历史新高。我们认为，20 年底受上游 原材料供应不足、5G 网络带来的边缘计算需求提升，芯片短缺问题成为制约服务器产出 的关键因素。
图 20：Aspeed 月度营收及增速
| 40000 | 单月营收(万新台币) | 单月营收成长率(%) | 增长率平均水平 | 120% | |||||||||||||||||||||||
| 35000 | 100% | ||||||||||||||||||||||||||
| 30000 | 80% | ||||||||||||||||||||||||||
| 25000 | 60% | ||||||||||||||||||||||||||
| 20000 | 40% | ||||||||||||||||||||||||||
| 15000 | 20% | ||||||||||||||||||||||||||
| 10000 | 0% | ||||||||||||||||||||||||||
| 5000 | -20% | ||||||||||||||||||||||||||
| 0 | -40% | ||||||||||||||||||||||||||
| 2011/1 | 2011/6 | 2011/11 | 2012/4 | 2012/9 | 2013/2 | 2013/7 | 2013/12 | 2014/5 | 2014/10 | 2015/3 | 2015/8 | 2016/1 | 2016/6 | 2016/11 | 2017/4 | 2017/9 | 2018/2 | 2018/7 | 2018/12 | 2019/5 | 2019/10 | 2020/3 | 2020/8 | 2021/1 | 2021/6 | ||
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
BMC 芯片出货周期明显，带动产业链整体呈现周期特性。通过拉长公司近 8 年业绩 情况来看，公司年复合增长率保持在 27.67%。以公司年复合增长率为平均值水平我们发 现公司月同比收入增长常年呈现周期性变化。并且高景气度周期与低景气度周期存续时长
基本一致。
表 11：信骅营收周期情况
| 存续周期（月） | 平均单月同比涨幅 | 增速水平 | |
| 2012 年 6 月-2013 年 4 月 | 10 | 64.37% | 高 |
| 2013 年 5 月-2014 年 4 月 | 11 | 16.74% | 低 |
| 2014 年 5 月-2015 年 2 月 | 9 | 53.09% | 高 |
| 2015 年 3 月-2016 年 2 月 | 12 | 9.93% | 低 |
| 2016 年 3 月-2017 年 8 月 | 18 | 46.15% | 高 |
| 2017 年 9 月-2019 年 8 月 | 24 | 13.07% | 低 |
| 2019 年 9 月-2020 年 7 月 | 11 | 50.92% | 高 |
| 2020 年 8 月-2021 年 8 月 | 13 | -1.92% | 低 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
上游景气度延伸至下游，服务器高出货量推高云计算厂商高景气度。作为数据中心
核心资产，数据量规模提升，推动全球数据中心需求的增长，服务器将成为先行指标。根 据 IDC 数据显示，2021Q1 服务器出货量 278 万台，同比增长 8.14%；21Q2 受互联网厂商 资本支出减少影响同比小幅正增长。
在云产业链上游，另一能够交叉验证的指标为云厂商资本开支，今年全年有望保持 高支出姿态。整体来看，继 2018 年海外云巨头资本开支大幅增长后，2019 年云巨头更多 为“去库存”阶段。受疫情影响，微软、谷歌、Facebook 资本支出增速在 20Q2 大都出现 短期回落，但自下半年开始逐步回升。自去年 4 季度海外云厂商资本开支保持高速增长，Facebook 在今年一季报中披露 2021 年资本开支预期为 190-210 亿美元，相对 2020 年的 151 亿美元大幅提升，并表明今年的主要投入方向为数据中心、服务器、基础网络设施以及办 公设施。Amazon、Microsoft 以及 Google 也在年报中披露将进一步加大基础设施投资以支 撑云业务的增长，从目前市场一致预期来看，今年北美头部云厂商的资本开支有望同比增
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行业研究报告/计算机行业
长 30%以上。
图 21：海外云厂商资本支出情况及同比增速
| 40000 | 18Q1 | 18Q2 | 18Q3 | 亚马逊 | -12.69% | 谷歌 | 18.78% | 微软 | 49.06% | 合计同比增长 56.12% | 36.64% | 60% | ||||
| 36.51% | ||||||||||||||||
| 43.33% | ||||||||||||||||
| 30000 | 40% | |||||||||||||||
| 38.66% | ||||||||||||||||
| 20000 | 20% | |||||||||||||||
| 20.07% | ||||||||||||||||
| 10000 | 18Q4 | 3.67% | 7.20% | 20Q2 | 20Q3 | 20Q4 | 21Q1 | 21Q2 | 21Q3 | 0% | ||||||
| 19Q3 | ||||||||||||||||
| 0 | 19Q4 | 20Q1 | -20% | |||||||||||||
| 19Q2 | ||||||||||||||||
| 19Q1 | ||||||||||||||||
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
回归国内市场，互联网巨头 BAT 的 Capex 也同为重要变量，当前呈现出企稳回升趋 势。截至 21Q2，阿里、腾讯、百度资本开支整体为 203.32 亿元，环比增长 33.10%，其中 百度增速较快，资本开支为 24.96 亿元，同比增长 192.27%。我们认为，当前国内大厂资
本支出环比已逐步企稳，长期增长潜力较大，未来有望重回高增长轨道，服务器与云计算
景气度拐点已经出现。
图 22：国内互联网大厂资本支出情况
| 25000 | BAT资本支出（百万）环比增长 | 150% |
| 20000 | 100% | |
| 15000 | 50% | |
| 10000 | 0% | |
| 5000 | -50% | |
| 0 | -100% |
资料来源：公司公告，中国银河证券研究院
2.云计算发展现状
全球云计算市场中 SaaS 发展最成熟。根据通信院，2019 年全球云计算市场规模达 1883 亿元，同比增长率 20.86%。其中 SaaS 市场规模最大，达 1095 亿元，同比增长率为 18%，PaaS 市场规模为 349 亿元，同比增长率为 59.22%，IaaS 市场规模为 439 亿元，同 比增长率为 26.15%。
IaaS 在国内云服务市场中位居前列。2019 年 IaaS 层云服务市场规模超千亿（1087.5 亿元），占总市场规模的 67.4%。国内企业目前的“资源上云”目标确立，IaaS 凭借标准 化的产品形势与相对充裕的资源供给，实现高速发展。PaaS 层市场规模保持稳定增长，
未来随着云原生对传统架构的渐进式替代，企业对个性化需求的提升，市场规模有望进一
步替代。
| 图 23：全球云计算市场份额及增速 | 图 24：中国云计算市场份额及增速 |
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行业研究报告/计算机行业
资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院资料来源：Gartner，中国银河证券研究院
中国云计算市场相较于全球起步晚，但发展速度快。当前中国拥有世界第一的集群 规模，大数据能力处于世界领先水平。根据艾瑞咨询数据显示，国内 2019 年云计算市场 规模已经达到 1612.4 亿元，同比增速达到 57.1%。预计到 2023 年，国内云计算市场将达 到 5381.4 亿元，预计未来 3 年 CAGR 为 35.16%。
图 25：全球 IaaS 公有云市场份额及增速
图 26:全球 PaaS 市场份额预测及增速
| 资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院资料来源：Gartner，中国银河证券研究院 | ||
| 图 27：全球 SIaaS 公有云市场份额及增速 | 图 28：中国 IaaS 公有云市场份额及增速 | |
| 资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院资料来源：Gartner，中国银河证券研究院 | ||
| 图 29：中国 PaaS 市场份额及增速 | 图 30：中国 SaaS 市场份额及增速 | |
资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院资料来源：Gartner，中国银河证券研究院
SaaS 在国内发展还处于初级阶段。2019 年国内公有云 SaaS 市场份额为 341.1 亿元，占总市场比为 21.15%，远低于全球市场平均值水平，公有云 SaaS 市场增速为 40.14%，保持高速增长。对比全球 SaaS 云服务龙头企业 Salesforce 在 2019 年营业收入 132 亿美 元，相当于 4 倍的 SaaS 中国市场收入。
| 图 31：2020 年国内云计算市场规模占比 | 图 32：2020 年国内 IaaS 公有云市场份额 | |
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行业研究报告/计算机行业
资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院 3.竞争格局
国家将云计算作为底层基础技术，提出多项支持政策，推动产业发展。2020 年 4 月，发改委、中央网信办鼓励运用大数据、人工智能、云计算等数字技术，在应急管理、疫情防控、资源调配等方面发挥作用。在政策的大力推动下，云计算技术与市场日益成 熟，企业的上云意识和能力也在不断增强。
表 12：近年来中国云计算产业支持政策
| 时间 | 机构 | 政策 |
| 2020 年 4 月 | 发改委、中央网信办 | 《关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案》 |
| 国家互联网信息办、发改委、工信部、财政部 | 《云计算服务安全评估方法》 | |
| 2019 年 7 月 | ||
| 2018 年 8 月 | 工信部 | 《推动企业上云实施指南（2018-2020 年）》 |
| 工信部 | ||
| 2017 年 7 月 | 《电信业务经营许可管理办法》 | |
| 2017 年 3 月 | 工信部 | 《云计算发展三年行动计划（2017-2019 年）》 |
| 国务院 | ||
| 2016 年 12 月 | 《“十三五”国家信息化规划》 | |
| 2016 年 12 月 | 工信部 | 《关于规范云服务市场经营行为的通知》 |
资料来源：政府信息网站，中国银河证券研究院整理
云计算市场为需求导向行业，目前企业上云需求显著。根据国务院发展研究中心数 据预测显示，预计到 2023 年中国政府和大型企业的上云率将会超过 60%。随着我国政府 和企业业务模式创新、业务流程重构、深化管理变革，数字经济带来的网络化和智能化转 型需求的提升，将带动政府和大型企业上云趋势的加速发展，上云将进入常规阶段。
图 33：2019-2023 年中国政府和大型企业上云率预测
资料来源：国务院发展研究中心，中国银河证券研究院整理
（四）智能网联
1．行业要闻
表 13：3 月份智能网联主要事件
| 要闻梗概 | 具体内容 | |
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行业研究报告/计算机行业
| 虹桥商务区将加快智能网 联汽车产业要素和配套资 源集聚 | 上海市虹桥国际中央商务区管委会党组书记、常务副主任鲍炳章 3 月 2 日在上海市政府 新闻发布会上表示虹桥商务区将聚焦汽车新势力，强化终端带动，加快智能网联汽车产 业要素和配套资源集聚，支持新能源汽车能够进一步做强做大，发展智慧综合交通出行 服务，打造智慧新交通创新高地。 |
| 全国人大代表、长安汽车 董事长朱华荣：统筹智能 网联汽车发展和安全 | 全国人大代表、长安汽车董事长朱华荣提出，智能网联汽车已不再只是交通运载工具，也是大型智能终端、计算中心。朱华荣建议，完善法律法规体系，在安全可控的范围 内，包容新兴产业发展；同时，通过政府引导、法规保障、标准统一，加速行业合作，打破数据壁垒。朱华荣还建议，合理放宽汽车数据安全与隐私保护要求，建立可信汽车 数据流通渠道，在满足数据安全要求的同时，促进智能网联汽车发展。 |
| 陈虹建议加快推动智能网 联汽车商业化落地 | 全国人大代表、上汽集团党委书记、董事长陈虹提出四项建议，针对“助力落实双碳战 略目标”提出了《关于完善相关政策体系支持汽车产业绿色低碳高质量发展的建议》以 及《关于加强产业链布局和基础设施建设推动新能源汽车可持续发展的建议》；针对“智能网联汽车发展”提出了《关于修订完善相关法律法规和配套政策支持智能网联汽车 加快发展的建议》；针对“产业链补链强链”提出了《关于推进车规级、大算力芯片国产 化支持国内汽车芯片产业链协同发展的建议》。 |
| 周鸿祎：建议建立智能网 联汽车“数字空间碰撞测 试”机制 | 全国政协委员周鸿祎检验借鉴汽车物理碰撞测试的手段，建议建立智能网联汽车“数字 空间碰撞测试”长效机制，强制要求在我国销售的智能网联汽车通过“数字空间碰撞测 试”。同时，他还建议汽车行业尽快搭建一套以汽车安全大脑为核心的智能网联汽车态 势感知体系，帮助监管部门和车企实现汽车安全实时全程“可见、可控、可管”，确保 上路的智能网联汽车始终处于良好的安全状态。 |
| 深圳将出台我国首部智能 网联汽车立法 | 3 月 6 日据深圳特区报报道，智能网联汽车法律空白的问题，有望在深圳率先突破。报 道称，从市人大常委会获悉，深圳经济特区智能网联汽车管理条例已经过“三审”，有 望在年内出炉。这将是国内首部规范智能网联汽车管理的法规。 |
| 上海智能网联汽车示范应 用创新项目确定 | 有媒体从上海市交通委获悉，经企业自愿申报、实地评估及方案评审，上海市智能网联 汽车示范应用创新项目确定，共 13 个方案，涉及智能出租、智能公交、智慧车列等 8 类应用场景。 |
| 湖南智能网联汽车产业加 速跑力争到 2025 年智能网 联汽车渗透率超过 70% | 湖南省工信厅印发《湖南省智能网联汽车产业“十四五”发展规划（2021-2025）》，提出着力构建较为完善的智能网联汽车产业发展生态，将湖南打造成为具有国际影响力 的智能网联汽车产业基地。规划提出，到2025年，全省汽车年产量力争突破150万辆，其中智能网联汽车渗透率超过 70%；培育 10 家以上在国内智能网联汽车领域领先的企 业。以此为突破口，推动湖南汽车产业由生产制造型向研发创新型转型、湖南汽车产品 结构由中低端向中高端升级。 |
| 工信部：加快推进智能网 联汽车道路测试示范 | 工业和信息化部装备工业一司副司长郭守刚 3 月 25 日在中国电动汽车百人会论坛（2022）以“推动智能汽车与智慧城市协同发展”为主题的双智论坛中表示，在推进双智 试点工作开展的同时，工信部也在加快推进智能网联汽车道路测试示范。截至目前，全 国已开放测试道路里程超过 5000 公里，安全测试里程超过一千万公里，带动智能化道 路改造升级超过 3500 公里。郭守刚称，住建部和工信部联合组织开展了双智试点工 作，经专家评审和实地调研，两批共 16 个城市入围。各试点城市制定完善工作方案，建立健全工作机制和政策资金保障，行业企业加大投入、积极参与，共同推动试点工作 取得良好开局，在拉动产业链投资、推动智能网联汽车试点示范等方面取得积极成效。 |
| 《智慧城市基础设施与智 能网联汽车协同发展报 告》预发布 | 3 月 25 日，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟先生在以“如何推动智能网联 汽车与智慧城市协同发展”为主题的 2022 年中国电动汽车百人会论坛“双智论坛”上预告 发布《智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展报告》。《报告》总体思路主要分为 三个层次：第一个层次，要解决好城市智能基础设施按照协同思路该如何建设的问题。即由过去只考虑单方面的应用，转变为从协同应用的角度来重新规划和建设城市的智能 基础设施。第二个层次，基础设施产生的数据和车辆产生的数据要建成一个数据交互、管理和支撑应用的平台，这就是数字底座。第三个层次，基于数字底座形成两个主要领 域的应用，一是面向智能网联汽车的应用，二是面向智慧城市从建设到管理各个方面的 应用。 |
| 住建部副部长姜万荣：深 化智慧城市基础设施与智 能网联汽车协同发展试点 | 3 月 26 日，住建部副部长姜万荣在第八届中国电动汽车百人会论坛上表示，住建部将会 同有关部门认真贯彻落实党中央国务院的决策部署，结合实施城市更新行动，依托智慧 城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点，深入探索汽车与城市协同发展的实现路径 和方法，不断提升城市的承载力、宜居性和包容度。 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
2.智能网联发展现状
智能网联市场规模持续走高。中国汽车工程学会预测，2025 年、2030 年我国销售新 车联网比率将分别达到 80%、100%，联网汽车销售规模将分别达到 2800 万辆、3800 万 辆。预测到 2025 年 L1/L2 联网汽车占比 55%，L3 联网汽车占比 20%，L4/L5 联网汽车占 比 5%。根据市场研究机构 Marketsandmarkets 预测，全球智能网联汽车市场规模在 2027 年将达到 2,127 亿美元，2019-2027 的年复合增长率将达到 22.3%。
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 21 |
行业研究报告/计算机行业
| 图 34：中国智能网联车市场规模及预测（单位：亿元） | 图 35：全球及中国智能网联车渗透率情况及预测（单位：亿元） |
资料来源：艾瑞咨询，中国银河证券研究院资料来源：Gartner，中国银河证券研究院
中国多项政策鼓励智能网联产业发展。《智能网联汽车技术路线图 2.0》已发布，相 比 1.0 给出了延伸至 2035 年的发展目标。在自动驾驶方面，目标 L2、L3 级自动驾驶在 2025 年新车销量占比中达到 50%，2030 年占比到 70%。而 L4 级自动驾驶，2025 年在
“高速公路、专用车道、停车场、园区、港口、矿区”等特定场景和限定区域商业化应
用，在 2030 年新车占比 20%，在高速公路广泛应用，在城市道路实现规模化应用。2035 年以后，L5 级无人驾驶乘用车开始应用。V2X 方面，目标 2025 年 C-V2X 终端的新车装 配率达到 50%，2030 年基本普及。
表 14：中国智能网联汽车相关政策汇总
| 时间 | 政策 | 主要内容 |
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 22 |
行业研究报告/计算机行业
| 2021.4 | 《住房和城乡建设部办公厅工业和信息化部办 公厅关于组织开展智慧城市基础设施与智能网 联汽车协同发展试点工作的通知》 | 按照《住房和城乡建设部办公厅工业和信息化部办公厅关于组织开 展智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点工作的通知》（建办城函〔2020〕594 号）有关工作安排，在各城市申报和省级 主管部门审核基础上，经组织专家评审和实地调研，确定北京、上 海、广州、武汉、长沙、无锡等 6 个城市为智慧城市基础设施与智 能网联汽车协同发展第一批试点城市。 |
| 2021．3 | 《智能网联汽车视觉感知计算芯片技术要求和 测试方法》 | 该标准从质量管理体系、质量控制、可靠性试验以及 AI 性能评测等 方面对视觉感知计算芯片的技术进行规范，并针对当前芯片性能评 测存在的问题提出评测方法。 |
| 2020.11 | 《智能网联汽车技术路线图 2.0》 | 将整车分为乘用车、货运车、客运车，在城市道路、城郊道路、高 速公路和特定四种场景下进行研究，分别制定了阶段发展目标和里 程碑。针对于乘用车，2025 年 L3 规模化应用，L4 进入市场；到 2030 年，L4 规模化应用，包括城郊道路、高速公路以及覆盖全国主 要城市的城市道路；2035 年，L5 开始应用。针对于货运车，2025 年，高速场景 L1、L2 规模化应用，L3 进入市场；2030 年，城市道 路 L4 商业化应用；2035 年，L5 开始应用。针对于客运车，2025 年 L3 的 BRT 和 L4 的接驳车商业化应用；2030 年，L4 的接驳车规模 化应用，L4 的 BRT 商业化应用，L4 的城市公交车进入市场；2035 年，L4 的城市公交车规模化应用，L4 高速公路客车商业化应用。 |
| 2020.8 | 《车联网路侧设施设置指南》 | 关于路侧设施的团体标准正式落地，明确规定了基于 C-V2X 的车联 网道路交通环境下车联网路侧设施的设置，进一步促进路侧和云端 设备标准的统一。 |
| 2020.8 | 《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的 指导意见》 | 明确指出要让泛在感知设施在交通运输行业深度覆盖。 |
| 2020.4 | 《2020 年智能网联汽车标准化工作要点》 | 推动智能网联汽车的标准体系与产业需求对接，完善标准体系建设 和评估机制。推动通用类标准、汽车智能化标准的制定。深化与国 际标准法规的协调，加强与国外组织的交流合作。 |
| 2020.3 | 《汽车驾驶自动化分级》推荐性国家标准报批 公示 | 根据国家标准委下达的国家标准制修订计划，工信部根据自动驾驶 中驾驶任务的角色分配和运行条件的限制，将汽车驾驶自动化功能 分为 6 个等级。 |
| 2020.2 | 《智能汽车创新发展战略》 | 到 2025 年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监管和网络安全体系基本形成。实现有条件自动驾 驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特 定环境下市场化应用。 |
| 2019.6 | 《江苏省推进车联网（智能网联汽车）产业发 展行动计划》 | 力争到 2021 年，江苏省车联网（智能网联汽车）产业的技术水平和 产业规模居全国领先地位，车联网（智能网联汽车）相关产业产值 突破 1000 亿元，车联网用户渗透率达 60%以上。逐步实现 5G-V2X 和高级别自动驾驶功能规模化商业应用，L4 级别智能车辆在特定领 域开始试运行。 |
| 2019.5 | 《2019 年智能网联汽车标准化工作要点》 | 提出将在年内制定乘用车和商务车自动紧急制动、驾驶自动化分 级、汽车信息安全通用技术等一系列标准。 |
| 2018.12 | 《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计 划》 | 到 2020 年，车联网用户渗透率达 30%以上，新车驾驶辅助系统 L2 搭载率达到 30%以上，联网车载信息服务终端等新车装配率达 60% 以上，构建能够支撑有条件自动驾驶 L3 级及以上的智能网联汽车技 术体系。 |
| 2018.12 | 《重庆市加快新能源和智能网联汽车产业发展 若干政策措施（2018—2022 年）》 | 对国家级制造业创新中心、新能源和智能网联汽车领域通过认定的 新建新型高端研发机构给予研发、成本和人才支持、支持企业建设 智能网联汽车测试场，加快新能源和智能网联汽车产业发展。 |
| 2018.12 | 《北京市智能网联汽车创新发展行动方案 (2019 年-2022 年)》 | 建成国内领先的智能网联汽车创新链和产业链，带动京津冀地区形 成智能网联汽车产业制造和应用服务体系。全市智能网联汽车及关 联产业规模达到 1000 亿元。形成满足高级自动驾驶（L4 级别）要 求的智能网联汽车完整技术体系，技术水平进入全球第一梯队。 |
| 2018.4 | 《智能网联汽车道路测试管理规范(试行)的通 知》 | 试行规范提出省、市政府相关主管部门可以根据当地实际情况，制 定实施细则，具体组织开展智能网联汽车道路测试工作。 |
| 2018.1 | 《智能汽车创新发展战略(征求意见稿)》 | 提出到 2020 年我国智能汽车新车占比达到 50%。 |
| 2017.12 | 《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网 联汽车)》 | 制定了一系列智能网联汽车标准，计划到 2020 年，初步建立能够支 撑驾驶辅助及低级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系。到 2025 年，系统形成能够支撑高级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系。 |
| 2017.12 | 《加快科技创新培育新能源智能汽车产业的指 导意见》 | 与人工智能、第五代移动通信技术（5G）紧密结合，重点研发环境 感知、智能决策、集成控制等智能化技术，攻克智能网联驾驶技 术，突破分布式底盘的构型设计与总体布置、仿真分析、线控操纵 等关键技术。 |
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 23 |
行业研究报告/计算机行业
| 2017.12 | 《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020）》 | 在自动驾驶领域以下技术方面，通过专项资金以及重大项目等措施 给予支持：智能网联汽车、智能服务机器人、智能语音交互系统、智能传感器、神经网络芯片。 |
资料来源：wind，中国银河证券研究院
3．自动驾驶
自动驾驶市场发展潜力巨大。车企、互联网科技公司和初创公司等纷纷开展相关的
研发。国外以美国的 Waymo 和以色列的 mobileye 为主。国内参与的互联网公司包括百 度、阿里、腾讯、滴滴和华为。智能汽车公司包括 ponyai、小鹏汽车、理想汽车、威马汽 车、蔚来、AutoX 等。初创和科技公司中研发软件服务和核心算法的包括地平线、Momenta、驭势科技、环宇智行、纵目科技、东软集团、图森未来、PlusAi、商汤科技、
虹软科技等。
表 15：自动驾驶软件和算法领域的领先参与者
| 企业 | 主要产品 |
| 百度 | 百度 Apollo 作为国内领先的自动驾驶技术研发平台，能提供包括全息感知、决策和实时控制等 技术解决方案，与国内多家车企进行合作。已与沃尔沃、一汽、长安、广汽、长城、北汽、比亚 迪等多家车企达成自动驾驶方面的合作。 |
| 地平线 | 地平线是目前中国唯一一家实现车规级 AI 芯片量产前装的公司。感知是现阶段对算力需求最大 的一块，地平线基于自主创新研发的已量产上车的中国首款车规级 AI 芯片“征程二代”，提供 ADAS 视觉感知解决方案以及智能座舱解决方案。2019 年底，地平线发布名为 Matrix 的最新自 动驾驶计算平台，可支持激光雷达、毫米波雷达的接入和多传感器融合，能够为 L3 和 L4 级别的 自动驾驶提供高性能的感知系统，目前已向世界顶级自动驾驶厂商大规模供货。 |
| Momenta | Momenta 作为国内知名的自动驾驶算法提供商，在自动驾驶算法、高精度地图、ADAS 等细分方 向都具有较强的研发实力。其核心技术是基于深度学习的环境感知、高精度地图、驾驶决策算 法。产品包括不同级别的自动驾驶方案，以及衍生出的大数据服务。目前已于丰田汽车达成战略 合作，主要解决方案是利用尖端技术自动生成高清地图帮助自动驾驶汽车识别交通标志和车道边 缘的物体，并进行汽车的决策和控制。 |
| 驭势科技 | 驭势科技在业务上已形成可规模化部署的 L3-L4 级智能驾驶系统，并已在多种商业场景中率先落 地，在行业居于领先地位。核心团队由前 Intel 中国研究院院长领衔，拥有数百人的无人驾驶全 栈技术。驭势科技 U-Drive 是一款面向多场景、高级别自动驾驶的智能驾驶系统，包括 AI 算 法、智能驾驶控制器、云端智能驾驶大脑等核心模块。它可适配大量主流车型（乘用车/商用车/ 物流拖车等），并具备自我升级能力，未来可持续开放并强化更多自动驾驶功能、软件和应用， 最终实现开放道路的无人驾驶。今年 8 月与中汽创智（由中国一汽、东风公司、兵器装备集团、 长安汽车、江宁经开科技共同筹建）签署战略合作协议，将在汽车智能驾驶领域展开深层合作。 并为上汽通用五菱、一汽、奇瑞新能源、浙江合众新能源等多家国内领先的汽车自主品牌提供服 务。 |
| 东软集团 | 东软集团在汽车电子领域深耕近 30 年，面向全球汽车厂商提供车载信息娱乐系统、智能网联、新能源汽车、自动驾驶与共享出行等全面解决方案。在驾驶辅助系统与导航引擎方面拥有近 3000 人的研发团队，主要布局集中在目标检测和识别算法以帮助应对复杂路况。在智能视觉、传感器融合、车辆控制拥有相关国内外专利 100 余项。目前下游客户包括，本田中国、广田研究 院、中国一汽等在软件领域达成了合作。 |
| 纵目科技 | 纵目科技是中国领先的自动驾驶（AD）和高级驾驶辅助系统（ADAS）技术及产品供应商，已 经形成从基础研发到量产应用的完整产业链，拥有出色的 SLAM 技术及可大规模量产的高精度 传感器。纵目科技是国内率先获得整车厂 L4 级别量产项目定点合同的自动驾驶企业，其 L4 自主 代客泊车系统将于 2020 年量产面市。 |
| 环宇智行 | 环宇智行专注于自动驾驶的算法和计算平台，目前核心产品是 Ares 的自动驾驶 SOC 模块，Titan 系列域控制器（一款专门用于远程驾驶驾驶座舱的视频解码和控制接入设备）和 Athena 自动驾 驶软件平台(服务于 OEM、自动驾驶公司的应用开发)。拥有近 10 年的无人驾驶技术研发经验。 主要商业模式是为主机厂、运营商和一级供应商提供高性能高密度的计算平台和开放、可靠的自 动驾驶算法和软件，已累计服务东风、威马、金龙客车、猎豹、中国移动、中国电信、华为、运 满满等 10 家国内知名企业。 |
| 图森未来 | 图森未来聚焦于货运卡车 L4 级别自动驾驶技术的研究，曾在全球自动驾驶算法评测数据集 KITTI 和 Cityscapes 上刷新 10 项世界纪录。能够实现货运卡车在高速公路货运和港内集装箱码头 运输及其相似场景下的全无人驾驶。目前合作伙伴包括美国卡车制造商纳威斯达（Navistar）与 汽车供应商采埃孚（ZF）。 |
| PlusAi | 智加科技是一家拥有 L4 级研发实力的国际科技公司，专注于无人重卡在高速公路运输的研发应 用。智加科技携覆盖全美的自动驾驶安全测试项目亮相 CES2020，计划年底前完成美国许可范围 内大陆州无人重卡测试。 |
| 商汤科技 | 商汤科技在计算机视觉、语音处理和深度学习等领域的科研实力和技术创新能力在 AI 行业处于 领先地位，拥有深厚的 SLAM 技术积累，在智能驾驶中提供包括 ADAS 系统、L4 级别自动驾驶 解决方案等，其下游的车企包括本田、戴姆勒等。 |
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行业研究报告/计算机行业
| 伯特利 | 伯特利在 ADAS 决策部分具有多年的 ABS、ESC、EPB 等电控产品软件算法开发技术积累。 |
资料来源：公司年报，公司官网，中国银河证券研究院整理
（五）工业互联网
1．行业要闻
表 16：3 月份工业互联网主要事件
| 要闻梗概 | 具体内容 |
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行业研究报告/计算机行业
| 型基础设施建设，加快数字技术产业化规模化应用，提高行业监管和安全保障水 平，促进数字经济持续壮大。 | |
| 工信部签发首张“工业互联 网标识解析根节点运行机 构”许可证 | 工业和信息化部为国家工业信息安全发展研究中心签发“互联网域名根服务器及 其运行机构”许可证。这是《工业互联网标识管理办法》实施以来，工信部签发 的首张工业互联网标识解析根节点运行机构许可证。同时，该中心控股的企业——网根科技（北京）有限公司，获得“互联网域名注册管理机构”许可证。上述 两项许可由该中心统筹管理、协同配合提供工业互联网 Handle 标识解析国际根节 点服务，将有力推动 Handle 技术，在我国工业互联网中的规范化应用。 |
资料来源：wind，中国信通院，中国银河证券研究院
2.工业互联网发展现状
我国工业互联网产业前景乐观。根据 Accenture 出具的《工业互联网展望报告（2015）》和《工业互联网市场定位报告（2015）》，2020 年全球工业互联网领域投资 规模将超过 5,000 亿美元；到 2030 年，工业互联网将为全球经济总量带来超过 15 万亿美 元的增长。2018 年，我国工业互联网行业市场规模达到 5313.04 亿元，较上年同比增长 13.71%。根据前瞻产业研究院的预测，2023 年我国工业互联网行业市场规模将突破万
亿。
图 36：中国工业互联网市场规模（亿元）
资料来源：前瞻产业研究院，中国银河证券研究院
3.政策力推工业互联网发展
自 2017 年 11 月国务院发布《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指 导意见》到 2021 年 2 月的工信部发布《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023 年）》，推进工业互联网产业生态培育工程，建设 5 个国家级工业互联网产业示范基地，打造 10 个“5G+工业互联网”融合应用先导区。我国多部门发布较多专项政策，力推工
业互联网发展。
表 17：2017 年至 2022 年 3 月我国工业互联网相关政策
| 时间 | 发布机构 | 政策名称 |
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行业研究报告/计算机行业
| 2020.2 | 工信部 | 发布《2019 年工业互联网试点示范项目名单》明确了 81 个示范项 目。 |
| 2019.11 | 工信部 | 《“5G+工业互联网”512 工程推进方案》 |
| 2019.9 | 工信部 | 《工业大数据发展指导意见（征求意见稿）》 |
| 2019.1 | 工信部 | 《工业互联网网络建设及推广指南》 |
| 2018.12 | 工信部 | 《关于公布 2018 年工业互联网试点示范项目的通知》 |
| 2018.7 | 工信部 | 《工业互联网平台建设及推广指南》 |
| 2018.6 | 工信部 | 《工业互联网发展行动计划（2018-2020）》 |
| 2018.2 | 工信部 | 《工业互联网“323”行动》 |
| 2017.11 | 国务院 | 《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》 |
| 2021.2 | 工信部 | 《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023 年）》 |
资料来源：国务院，工信部，中国银河证券研究院
4.重点关注工业软件
工业软件是工业技术和知识的程序化封装，能够定义工业产品，控制生产设备，优化
制造和管理流程，变革生产方式，提升全要素生产率，是现代工业的灵魂。从制造业的生
产周期维度，可以将工业软件划分为研发设计类软件、生产制造类软件、经营管理类软件
和运维服务类软件。
表 18：从制造业的生产周期维度对工业软件的划分
| 分类 | 包含品种 | 作用 |
| 计算机辅助设计类软件（CAD） |
应用于电子计算机及其外围设备，协助工程
| 研发设计类 | 计算机辅助工程类软件（CAE）计算机辅助制造类软件（CAM）电子设计自动化类软件（EDA） | 技术人员完成产品设计和制造，提升产品开 发效率、降低开发成本、缩短开发周期、提 高产品质量。 |
| 制造执行系统（MES） |
| 生产制造类 | 分布式控制系统（DCS）数据采集与监视控制系统（SCADA） 可编程逻辑控制器（PLC） | 通过信息化手段实现工业生产自动化，工业 控制系统是工业生产过程的大脑。 |
| 企业资源计划（ERP） | 提高工业企业的生产管理水平，提高产品质 |
| |||||||
| 运维服务类 | 智能设备管理维修（MRO） | 主要用于工业品使用过程中的状态监测、故 障诊断、健康管理、维护维修等。 | |||||
资料来源：中国工业技术软件化产业联盟，中国银河证券研究院
我国工业软件市场增速远超全球平均，潜在发展空间仍然巨大。2018 年全球工业软 件产品市场规模达到 3893 亿美元，较 2017 年增长 5.19%。2019 年全球工业软件产品收入 已突破 4000 亿美元，经估算，到 2020 年全球工业软件行业市场规模将达 4332 亿美元。
国内市场方面增速远远超过全球平均，2019 年，我国工业软件产品收入 1720 亿元，较 2018 年增长 16.45%。2012-2019 年，我国工业软件产品收入年复合增长率为 20.34%。据 中商产业研究院预测，2020 年，我国工业软件产品收入将突破 2000 亿元。按此口径计 算，我国工业软件市场增速虽然快，但全球市占率仅有约 6%，而同期我国工业生产总值 占全球比重近 30%，潜在发展空间仍然巨大。
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行业研究报告/计算机行业
图 37：2012-2020 全球工业软件市场规模及增速
图 38：2012-2020 年我国工业软件市场规模及增速
资料来源：Gartner，赛迪智库，中商产业研究院，资料来源：中国电子信息产业统计年鉴，中商产中国银河证 券研究院整理业研究院，中国银河证券研究院整理
（六）区块链
1．行业要闻
表 19：3 月份区块链主要事件
| 要闻梗概 | 具体内容 |
| 《2021 年区块链和虚 拟货币犯罪趋势研究报 告》发布 | 为持续加强区块链生态圈建设，知帆科技、知帆学院发布了《2021 年区块链和虚拟货币犯罪趋 势研究报告》。据悉，在报告中知帆安全团队从 2021 年虚拟货币犯罪案件、涉虚拟货币裁判文 书的主要涉案类型、数量、金额、币种等维度，结合区块链安全事件和典型案例揭示了 2021 年 区块链和虚拟货币犯罪的发展现状和发展趋势。 |
| 拉卡拉等机构发起区块 链联盟加速赋能产业发 展 | 3 月 1 日，拉卡拉宣布正式对外开放区块链存证等服务，并联合蓝色光标、太合音乐等机构发 起元宇宙与数字文创产业区块链联盟——拉卡拉昆仑链（简称“昆仑链”），旨在为行业打造共 享、开放的一流联盟链，为不同的 NFT 业务提供基础支撑，并集成区块链、支付、风控反洗钱 等基础服务，服务产业发展，加速探索数字新生态。这也是继拉卡拉日前宣布与 XR 头部机构达 成战略合作之后，在数字场景的又一新动作、新尝试。 |
| 网信办发布第七批境内 区块链信息服务备案编 号 | 根据《区块链信息服务管理规定》，国家互联网信息办公室依法依规组织开展备案审核工作，发布第七批共 265 个境内区块链信息服务名称及备案编号。备案仅是对主体区块链信息服务相 关情况的登记，不代表对其机构、产品和服务的认可，任何机构和个人不得用于任何商业目 的。网信部门后续将会同各有关部门，依据《管理规定》对备案主体进行监督检查，并督促未 备案主体尽快履行备案义务。请尚未履行备案手续的相关机构和个人尽快申请备案。 |
| 最高法：2021 年司法 区块链上链存证 17.1 亿条 | 3 月 8 日，在提请十三届全国人大五次会议审议的最高法工作报告中提到，2021 年最高法加强 智慧法院建设，司法区块链上链存证 17.1 亿条，形成经济社会运行大数据报告 220 份，“数助 决策”服务社会治理。 |
| 广东：2022 年推动数 字人民币、国家区块链 创新应用等试点在广州 落户 | 广东政府工作报告指出，2022 年将强化广州省会城市、科技创新、产业发展和宜居环境功能，推动国家中心城市建设上新水平，加快建设国际大都市。加快建设广州人工智能与数字经济试 验区，推动数字人民币、国家区块链创新应用等试点落户。建设大湾区碳排放权交易平台。实 施中新广州知识城条例，打造具有全球影响力的国家知识中心。 |
| 《食品追溯区块链应用 管理要求》正式发布 | 3 月 18 日，中国副食流通协会正式发布《食品追溯区块链应用管理要求》，规定了应用区块链 技术开展食品追溯的相关方要求、应用管理要求和上链数据管理要求。 |
| 中国区块链发展战略研 究项目发布“国网链”应用案例 | 3 月 18 日，中国工程院《中国区块链发展战略研究》项目发布“发现 100 个中国区块链创新 应用”栏目之“‘国网链’的绿电消纳与溯源应用”案例。据了解，国家电网公司经过四年的实践探 索，已建成国内最大的能源区块链公共服务平台——“国网链”。本应用依托国网链群，打造包 含绿电生产-交易-输配-消纳各环节参与的行业性/地域性绿电联盟，实现绿电生产、交易、消 纳等全过程信息上链，建立安全共识、互信高效的绿电交易通道与绿电溯源机制。并在北京冬 奥会和电动汽车两个具体场景开展绿电消纳与溯源试点应用。 |
| 江西首个区块链即服务 开放平台落地南昌 | 3 月 29 日，由江西省委网信办、省工信厅、省科技厅共同指导，中国信通院江西研究院自主研 发设计的江西省首个 BaaS(BlockchainasaService，区块链即服务)开放平台在南昌正式发布。据悉，该平台将于今年 5 月中旬正式上线，预计 10 月与江西省智赣 119 平台完成对接，打造 消防链网设备信息链、火警信息证据链，助力全面压实安防物联网设备信息的全链条溯源及设 备主体责任。 |
资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院
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行业研究报告/计算机行业
2．区块链发展现状
中国区块链市场发展情况迅速。近年来，大型互联网企业纷纷进军区块链行业，2017 年中国区块链行业市场规模在 0.85 亿美元，到 2018 年增长至 1.63 亿美元，2020 年 我国区块链产业规模稳步增长，产业规模为 5.61 亿美元。随着各地政府的关注和重视，预计到 2026 年，我国区块链和新产品和解决方案以及相关衍生产业的市场规模将达到百 亿美元。
图 39：中国区块链市场规模及预测（亿美元）
资料来源：前瞻产业研究院，中国银河证券研究院整理
图 40：中国区块链市场规模及预测（亿美元）
资料来源：前瞻产业研究院，中国银河证券研究院整理
表 20：2016 年至今我国区块链相关政策
| 时间 | 发布机构 | 政策名称 |
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行业研究报告/计算机行业
| 2018.6 | 工信部 | 《工业互联网发展行动计划（2018-2020）》 |
| 2017.11 | 国务院 | 《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》 |
| 2017.10 | 国务院 | 《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》 |
| 2017.8 | 国务院 | 《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意 见》 |
| 2017.7 | 国务院 | 《新一代人工智能发展规划》 |
| 2016.12 | 国务院 | 《国务院关于印发“十三五”国家信息化规划的通知》 |
资料来源：国务院，工信部，中国银河证券研究院
（七）信息安全
1．行业要闻
表 21：3 月份信息安全主要事件
| 资料来源：wind 2．信息安 数据安全 公司与组织数 事件成本为 4 IT 架构弱化了 安全成本提升 表 22：2021 年 2021 年 4 月 | 全国人大代表、东风公司技术中心党委书记、主任谈民强在今年全国两会上建 议，加快构建跨行业协同的车联网信息安全保障体系，制定完善汽车信息安全 系；建设国家级汽车信息安全技术创新平台，联合开展技术创新与复合型人才 培养，服务于汽车数字化转型发展。 ，中国银河证券研究院 全发展现状 数据安全 事件频发，维护网络安全成本逐年提升。根据 IBM 调查数据显示，全球各 公司与组织数 据泄露事件屡见不鲜且成为政府重点问题。2021 年企业平均每起数据泄漏 事件成本为 4 25 万美元，也是自 2004 年以来高点，在疫情期间远程办公、在线运营等新 IT 架构弱化了 之前的安全防护系统，导致很多安防领域系统需要及时维护与更新，平均 了 10 倍。 数据泄露若干事件 码遭到泄露 信息 美元勒索赎金 领英 5 亿用户信息遭泄露，包括全名、邮箱、电话号码以及工作场所等信息。 | 上建 安全 人才 |
| 2021 年 7 月 | 7 月 2 日，国家网信办发布公告称，为防范国家数据安全风险，维护国家安全，保障公共利益， | |
| 网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对“滴滴出行”实施网络安全审查。7 月 4 日 | ||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 30 | |
| 时间 | 事件 |
| 2021 年 1 月 | 巴西的一个数据库 30TB 数据被破坏，泄露的数据包含有 1.04 亿辆汽车和约 4000 万家公司的详 细信息，受影响的人员数量可能有 2.2 亿 |
| 2021 年 1 月 | 日产北美公司一台 BitbucketGit 服务器的信息在 Telegram 频道和黑客论坛上传播，近 20GB 源代 |
| 2021 年 3 月 | 印度 800 万核酸检测结果泄露，含有姓名、年龄、婚姻状况、检测时间、居住地址等敏感个人 |
| 2021 年 3 月 | 美国保险巨头 CNA 公司的 IT 系统被勒索软件锁定，攻击者还窃取了数据，公司支付了 4000 万 |
| 要闻梗概 | 具体内容 |
| 信息安全创新解决方案提供商中电慧安 完成数千万元 A 轮融资 | 信息安全创新解决方案提供商中电慧安宣布完成数千万元人民币 A 轮融资，本 轮投资方为上市公司任子行。据了解，本次融资主要用于市场推广以及创新型 产品研发投入。 |
| 全国人大代表谈民强：建议建立汽车信 息安全防护体系、法规体系和监管体系 | 标准法规。谈民强建议，加大安全领域投入，提升信息安全的技术能力和整体 防护水平，加快构建跨行业协同的车联网信息安全保障体系；制定完善汽车信 息安全标准法规，尽快形成全生命周期的汽车信息安全监管能力和应急响应体 |
| 2022 年央视“3•15”晚会首设 315 信息安 全实验室 | 3.15 晚会节目预告内容涉及食品安全、抽奖陷阱、电线电缆安全、医美培训 等问题。晚会总导演尹文表示，今年 315 晚会首设 315 信息安全实验室，将重 点关注网络信息安全和儿童互动产品的信息安全。 |
行业研究报告/计算机行业
晚，国家网信办发布通报称，根据举报，经检测核实，“滴滴出行”App 存在严重违法违规收集使
用个人信息问题，通知应用商店下架“滴滴出行”App。
| 2021 年 11 月 | 国家保密局发文《微信泄密又出新案例：赶紧筛查工作群》，指出：任何情况下，以泄露国家 秘密为代价推进业务工作都是万万要不得的。文章列举了 3 个由于微信群办公导致近年来失泄 |
密案件，明确提出：不使用微信群办公。
资料来源：公开资料整理，中国银河证券研究院
滴滴事件提升网络安全审查的必要性。2021 年 7 月 2 日晚，国家网信办官网提出对“滴滴出行”实施网络安全审查，首先暂停了“滴滴出行”新用户注册。7 月 4 日公布“滴滴出行”App 存在严重违规收集使用个人信息问题，同时下架“滴滴出行”App。滴
滴事件导致《网络安全审查办法》升级。在“滴滴事件”发生后，《网络安全审查办法》于 7 月 10 日征求意见《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》强调，掌握超过 100 万
用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。法律
迅速升级，进一步扩大审核覆盖范围。
表 23：网络安全审查办法
| 内容 | 说明 | |
| 目的 | 关键信息基础设施供应链安全 | 维护国家网络安全 |
| 适用范围 | 关键信息基础设施运营者（以下简称运营 | 网络产品和服务主要指核心网络设备、高性能 |
| 者）采购网络产品和服务，影响或可能影响 | 计算机和服务器、大容器存储设备、大型数据 | |
| 国家安全的 | 库和应用软件、网络安全设备、云计算服务等 | |
| 主管机构 | 网络安全审查办公室；具体工作委托中国网 | 设在国家互联网信息办公室，负责制定网络安 |
| 络安全审查技术与认证中心承担 | 全审查相关制度规范，组织网络安全审查 | |
| 运营者事先预判 | 应当预判该产品投入使用后可能带来的国家 | 如有影响，则需申报审查 |
| 安全风险 |
包括承诺不利用提供产品和服务的便利条件非
| 获取供应商合同 | 运营者应通过采购文件、协议等要求产品和 | 法获取用户数据、非法控制和操纵用户设备， |
| 承诺 | 服务提供者配合网络审查 | 无正当理由不中断产品供应或必要的技术支持 |
服务等
资料来源：《网络安全审查办法》，中国银河证券研究院
网络安全审查办法不断迭代，发行节奏明显加快。滴滴事件引发了市场对个人信息的
关注，未来对各类 IT 系统和网络、数据等各类信息实现安全审查和投入有望实现质的提 升，在智能汽车领域，8 月 12 日提强调汽车数据安全保证以及加强了 OTA 升级的安全管 理。同时《关键信息基础设施安全保护条例》正式公布，该政策已于 2021 年 4 月 27 日通 过，将于 2021 年 9 月 1 日起施行，安全政策推进速度明显加快，可以预期《个人信息安
全保护法》正式文件也即将出台。
表 24：我国信息安全相关政策
| 时间 | 发布机构 | 政策名称 |
网信办、发改委、工
| 2020.04.27 | 信部、公安部、国安 | 《网络安全审查办法》 |
| 部等 12 个部门 | 《中华人民共和国个人信息保护法(草案)》 | |
| 2020.10.21 | ||
| 全国人大法工委 |
网信办、工信部、公
| 2021.03.22 | 安部、市场监督管理 | 《常见类型移动互联网应用程序必要个人信息范围规定》 |
总局
| 2021.06.10 | 全国人大常委会 | 《数据安全法》 |
| 2021.07.10 | 网信办 | 《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》 |
| 2021.07.12 | 工信部 | 《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）（征 |
| 求意见稿）》 | ||
| 2021.08.12 | 工信部 | 《关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》 |
| 2021.08.17 | 国务院 | 《关键信息基础设施安全保护条例》 |
资料来源：公开资料整理，中国银河证券研究院
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 31 |
行业研究报告/计算机行业
工信部规划 2023 年网络安全产业规模超过 2500 亿。根据工信部在 2021 年 7 月发布 的《网络安全产业高质量发展三年行动计划（20212023 年）（征求意见稿）》计划到 2023 年网络安全产业规模超过 2500 亿元，年复合增长率超过 15％％；其中电信等重点行 业网络安全投入占信息化投入比例达 10%。
图 41：全球网络信息安全市场规模及增速（亿美元）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
图 42：中国网络信息安全市场规模及增速（亿美元）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
（八）金融科技
1．行业要闻
表 25：3 月份金融科技主要事件
| 要闻梗概 | 具体内容 |
产业供应链金融科技服务商「北京中金云创软件有限公司」已完成数千万级的 A
| 产业供应链金融科技服务商中金云创完 成数千万级 A 轮融资 | 轮融资，本轮融资由「随行付支付有限公司」作为战略投资方独家投资。本轮融 资将用于新产品研发、人才引进及继续开拓新的垂直服务场景，也将助力中金云 创向国内顶尖的供应链金融领域基于 IT 技术的综合全套解决方案提供商加速迈 |
进。
全国政协委员、证监会原主席肖钢 2022 年带来的提案和“构建金融科技伦理治理 全国政协委员、证监会原主席肖钢：加 体系”相关。肖钢建议，加快构建金融科技伦理治理体系，从成立组织、明确原 快构建金融科技伦理治理体系 则、制定规则、数据治理、审查评估、创新试点和人才培养等多方面强金融科技 伦理治理。
3 月 4 日，北京金融科技创新监管工具实施工作组称，将继续充分发挥创新监管 北京将引导持牌金融机构、科技公司稳 工具的包容审慎作用，坚持巩固和深化并举，引导持牌金融机构、科技公司稳妥 妥开展金融科技创新 开展金融科技创新。该工作组近日面向社会公示最新一批创新应用，包括建行申 报的“基于‘碳账本’的个人金融服务”等。
北京金融科技创新监管工具实施工作组面向社会公示最新一批创新应用：中国建 北京公示新一批金融科技创新监管工具 设银行股份有限公司申报的“基于‘碳账本’的个人金融服务”，探索运用联邦 创新应用 学习、大数据、人工智能等技术，构建碳减排计量模型，测算建行用户低碳生活 水平，为形成“碳账本”提供支撑。
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 32 |
行业研究报告/计算机行业
3 月 7 日，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，新一份《财政预算案》提出
| 港财库局：加强发展金融科技以提升港 金融中心地位 | 进一步提升香港的金融中心地位，其中一个方向是加强发展金融科技。对于当局 研究容许「港股通南向通」以人民币作交易，许正宇称，正考虑日后港股通设 2 个柜台，分别以港币和人民币交易，减少汇兑衍生的成本，促进人民币投资者更 |
便利地买卖港股，加强香港金融中心地位。
3 月 11 日，在深入开展金融科技创新辅导的基础上，上海金融科技创新监管工 具实施工作组对外公示上海市新一批 3 个创新应用。本次公示的创新应用秉持守 央行上海总部：上海金融科技创新监管 正创新、风险可控、权益保障和惠民利企原则，聚焦于区块链、隐私计算等新兴 工具创新应用对外公示 前沿技术，优化金融服务，旨在为中小微企业、客户提供个性化的金融服务，坚 持金融服务实体经济原则，践行普惠金融，提升金融服务质效，提高金融风险技 防能力。
3 月 21 日，广州金管局官网消息，广州金管局发布《关于开展广州资本市场金
| 广州金管局：开展广州资本市场金融科 技创新试点工作 | 融科技创新试点工作的通知》，探索建立统筹协调、科学有效的资本市场金融科 技监管体制机制，打造包容审慎的金融科技监管环境，稳妥推动新一代信息技术 在资本市场各个业务领域的应用实施，促进形成资本市场金融科技创新发展的良 |
性生态，服务构建新发展格局。
3 月 23 日，人民银行金融科技委员会召开会议，总结 2021 年工作，研究部署
2022 年重点任务。会议认为，2021 年人民银行全面贯彻党的十九大和十九届历
次全会精神，引导金融业立足新发展阶段、贯彻新发展理念，推动金融科技三年
| 央行：多措并举推动《金融科技（FinTech）发展规划（2022—2025 年）》落地实施 | 发展规划圆满收官，显著提升守正创新能力和惠民利企水平。顺利完成 6 部门 10 省市金融科技应用试点，深入开展数字化转型伙伴行动，进一步健全无障碍 金融服务体系。全面实施金融科技创新监管工具，实现人民银行创新监管工具与 香港金管局监管沙盒联网对接。出台多项监管规则规范，加强网络金融平台监 |
管，筑牢金融科技风险防火墙。推动新一代金融信息基础设施建设。深化监管科
技在支付清算、货币发行、会计核算、征信等领域应用，提升金融监管效能和风
险技防能力。
资料来源：wind，中国银河证券研究院
2．金融科技发展现状
政策推动金融科技行业发展。今年来，我国发布了一系列的相关政策，对我国金融 科技的发展有积极的推动作用。2016 年中国金融科技营收规模达到 4213.8 亿元，同比增 长 42.12%，2015 年营收规模为 2967.1 亿元，预计 2017 年我国金融科技营收规模将达到 6541.4 亿元，2022 年预计达到 36178.2 亿元。在全行业收入中占比为 60.2%，同比增长 13.2%，增速较上半年提高 3.7 个百分点。
图 43：中国金融科技市场规模及增速（亿元）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
表 26：我国部分金融科技相关政策
| 时间 | 发布机构 | 政策名称 | |
| 2022.3 | 中国人民银行 | 《金融科技（FinTech）发展规划（2022—2025 年）》 | |
| 2022.2 | 市场监管总局、人民 | 《金融科技产品认证目录(第二批)》《金融科技产品认证规则》 | |
| 银行 | |||
| 2021.3 | 中国银行业协会 | 《2020 年中国银行业服务报告》 | |
| 2020.5 | 科技部、中国邮政储 | 《加强科技金融合作有关工作的通知》 | |
| 蓄银行 | |||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 33 | ||
行业研究报告/计算机行业
| 2019．10 | 市场监管总局、中国 | 《金融科技产品认证目录、金融科技产品认证规则》 |
| 人民银行 | ||
| 2019.6 | 工信部 | 《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》 |
| 中国人民银行 | ||
| 2019.8 | 《信息安全技术网络安全等级保护安全设计技术要求》 | |
| 中国人民银行 | 《建立金融科技监管规则体系》 | |
| 2019.4 | ||
| 中国人民银行办公厅 | 《条码支付受理终端技术规范》 | |
| 2018.7 | ||
| 中国人民银行办公厅 | 《条码支付安全技术规范》 | |
| 2018.7 | ||
| 国务院 | 《新一代人工智能发展规划的通知》 | |
| 2017.7 | ||
| 中国人民银行 | 《中国金融业信息技术“十三五”发展规划》 | |
| 2017.6 | ||
| 工业和信息化部 | 《大数据产业发展规划》 | |
| 2016.11 |
资料来源：国务院，工信部，中国银河证券研究院
（九）医疗信息化
1．行业要闻
表 27：3 月份医疗信息化主要事件
| 要闻梗概 | 具体内容 |
全国政协委员、中国工程院院士、浙江数字医疗卫生技术研究院特聘专 全国政协委员陈赛娟建议：建立国 家陈赛娟建议：建立国家级重大疾病专病数据库平台，制定专病数据集 家级重大疾病专病数据库平台 标准。她同时建议探索重大疾病专病数据共享机制，完善相关政策支 持。
全国政协委员、中国心胸血管麻醉学会秘书长敖虎山建议，打通“数据 孤岛”，推动建立医疗行业“数据银行”，以数字化建设提升群众看病 全国政协委员敖虎山建议：打通 满意度。敖虎山表示，要建立规范的管理和使用制度，对于能公开的数“数据孤岛”，推动建立医疗行业 据适时公开；对于不能公开的数据，要制定包括使用范围、权限和使用“数据银行” 者身份认证、数据使用收费标准、数据追溯等在内的严格的管理和使用 制度，统筹兼顾便捷与安全。可以参照银行系统的做法，建立严密的医 疗大数据安全管理和使用保障系统，防止数据泄露。
3 月 17 日，汉王科技涨停收盘，收盘价 16.01 元。该股于 10 点 26 分涨
停，未打开涨停，截止收盘封单资金为 3611.37 万元，占其流通市值
| 医疗信息化概念热股汉王科技涨停 | 1.09%。资金流向数据方面，当日主力资金净流入 4037.83 万元，游资资 金净流入 2821.8 万元，散户资金净流出 2434.38 万元。该股为虹膜识 |
别，流感/口罩，医疗信息化概念热股，当日虹膜识别概念上涨 2.74%，
流感/口罩概念上涨 2.36%，医疗信息化概念上涨 2.26%。
资料来源：wind，中国银河证券研究院
2．医疗信息化发展现状
我国医疗信息化发展逐渐壮大。按照目前的市场需求情况来看，我国医疗信息化产 业的市场需求将会继续保持快速增长，年增速预计在 20%以上，预计到 2022，我国医疗 信息化产业的潜在市场需求将超过千亿元。根据中研普华产业研究院相关数据统计预测，2019 年我国医疗信息化行业硬件市场规模将达到 299.88 亿元，网络设备市场规模将达到 135.66 亿元，软件市场规模达到 157.08 亿元，服务市场规模达到 121.38 亿元。
图 44：中国医疗信息化市场规模及增速（亿元）
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 34 |
行业研究报告/计算机行业
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
表 28：我国医疗信息化相关政策
| 时间 | 发布机构 | 政策名称 |
| 2021 | 中央人民政府 | 《关于推动公立医院高质量发展的意见》 |
| 2020 | 卫生健康委 | 《关于在疾病防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》 |
| 2019 | 卫生计生委 | 《关于印发按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》 |
| 国务院办公厅 | 《关于促进“互联网+”医疗健康发展的意见》 | |
| 2018 | ||
| 国务院办公厅 | 《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》 | |
| 2018 | ||
| 卫生计生委 | 《电子病历系统应用水平分级评价管理办法（试行）》 | |
| 2018 | ||
| 国务院 | 《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》 | |
| 2018 | ||
| 卫健委 | ||
| 《卫健委关于进一步改善医疗服务行动计划（2018-2020 年）考核 | ||
| 2018 | ||
| 指标》 | ||
| 2018 | 卫健委 | 《卫健委关于进一步推进以电子病历为核心的医疗机构信息化建 |
| 设工作的通知》 | ||
| 2017 | 国务院办公厅 | 《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》 |
| 国务院办公厅 | 《国务院办公厅关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》 | |
| 2017 |
资料来源：国务院，工信部，中国银河证券研究院
图 45：中国医疗信息化硬件市场规模预测及增速（亿元）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
图 46：中国医疗信息化网络设备市场规模预测及增速（亿元）
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行业研究报告/计算机行业
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
图 47：中国医疗信息化软件市场规模预测及增速（亿元）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
图 48：中国医疗系信息化服务市场规模预测及增速（亿元）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
三、行业面临的问题及建议
（一）面临的问题
1.产业整体上处于价值链的中低端，有些领域仍然被跨国公司控制
国家信息化专家咨询委员会常务副主任周宏仁介绍，以基础软件为例，IBM、微软、甲骨文和惠普等跨国企业控制了全球千亿元、近 90%以上的市场，国产桌面操作系统及 办公套件的市场占有率接近为 0；存储器领域，整体上国产占了一半，高端市场仍是国外 品牌占比大；中间件领域，IBM、Oracle 两家的市场占有率超过 60%。
表 29：计算机产业链上游部分领域国产化率较低
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行业研究报告/计算机行业
| 要闻梗概 | 具体内容 |
| 医疗机器人有效推动医疗信 息化发展 2028 年全球医疗机 器人市场规模预计超 30 亿美 | 医疗机器人作为人工智能时代在医疗领域应用的深化，能够有效的帮助医生进行 一系列的医疗诊断和辅助治疗，在有效的缓解医疗资源紧张的问题下推动医疗信 息化的发展 |
元
创业慧康：走向城市智慧健 温州城市智慧健康有限公司完成工商注册，它未来将承担搭建温州市级医疗大健 康的医疗信息化龙头增长逻 康服务平台，推进数字医疗体系构建，加强健康服务信息互联互通互认，实现线 辑持续得验证 上线下贯通的健康医疗服务模式，加快建设“健康温州”的重任。
证报中国证券网讯据悉，三六零与九州通医药集团股份有限公司正式达成战略合 三六零与九州通达成战略合
作推动医疗信息化数字化健 作，签署了合作协议。双方将在医疗信息化及网络安全、智慧物流、互联网业务 康发展 和医疗科技等领域展开深化合作，整合双方优势资源，共同致力于推动医疗信息 化、数字化的健康发展。在智慧物流合作方面，依托九州通在智慧物流领域的技 术和运营优势，结合 360 集团与地方政府的产业合作资源，在物流监控及安防项 目进行合作，与地方政府联合推出智慧物流安防产品
北京大兴：利用信息化加强 e 公司讯，在 1 月 24 日北京市召开的疫情防控第 219 场例行新闻发布会上，大兴 对小型医疗机构、药店的哨 区副区长韩新星表示，大兴区利用信息化加强对小型医疗机构、药店的哨点监 点监管 管。要求区内诊所、门诊部、药店统一使用大兴区自主研发的“购药登记平台”系 统，实现在诊所、门诊部等小型医疗机构及药店购买止咳、退热、止泻类药物人 员全登记，做到实时横转相关人员信息，以便第一时间展开追访及后续监测，形 成闭环追踪管理，有效发挥“哨点”监测作用。
资料来源：中国信通院，施耐德，中国银河证券研究院
2.人员薪酬压力
2019-2020 年软件企业面临较大的人员薪酬压力。对软件业来说，人力成本为主要成 本，若人员薪酬增速过高，则企业成本压力会增大。截止 2021 年 4 月 30 日，计算机行业 整体薪酬水平呈上涨趋势，企业也面临着相当大的薪酬压力。2019 年、2020 年软件业从 业人员工资总额分别同比增长 11.8%、6.7%。
图 49：中国软件从业人员数量及增速（万人）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
图 50：2019-2020 我国软件行业工资总额增长情况
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
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行业研究报告/计算机行业
3.出口减缓
2013-2020 年软件业务出口增速整体呈现下降趋势。根据官方数据，2018 年我国软件 和信息技术服务业实现出口 511 亿美元，同比下降 5.5%；2019 年，出口额虽有所增加，但 2020 年我国软件和信息技术服务业实现出口 478.7 亿美元亿美元，同比下降 2.4%，总 体呈现下降趋势。
图 51：中国软件出口额及增速（亿美元）
资料来源：工信部，中国银河证券研究院整理
（二）解决方案与建议
在国内软件业务中，低价倾销、恶性竞争、软件盗版等问题仍然存在，对知识产权保 护的漠视，导致很多企业不重视产品创新，在软件开发方面投入不足，如果持续下去，将 导致软件行业停滞不前。因此，我们建议加强对计算机行业知识产权的保护，积极扶持相 关产业链公司，提升在这些领域的技术实力，也将对 IT 产业出口的增长有利。
四、财务表现
计算机行业目前 303 家上市公司。截至 2022 年 3 月 29 日，计算机行业上市公司总市 值达到 3.057 万亿元。
图 52：2010 年以来计算机行业每年上市公司总数
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
行业研究报告/计算机行业
图 53：2010 年以来计算机行业总市值变化（万亿元）
| 5 4 3 2 1 0 |
资料来源：wind,中国银河证券研究院
五、投资建议及股票组合
我们建议抓住数字经济投资主线，近期建议重点把握以下几条主线，1、数字货币相 关产业链个股；2、云计算赛道上下游龙头公司估值持续回落，低 PEG 龙头公司配置价值 凸显；3、能源 IT 中长线布局；4、“泛安全”包括信创、网安及工业软件类优质龙头公 司。
重点推荐恒生电子（600570.SH）（4 月金股）、中科曙光（603019.SH）、税友股份（603171.SH）、朗新科技（300682.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、东方通
（300379.SZ）、国网信通（600131.SH）、用友网络（600588.SH）、中控技术（688777.SH）、柏楚电子（688188.SH）、威胜信息（688100.SH）、深信服
（300454.SZ）、安恒信息（688023.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、拓尔思
（300229.SZ）、宝信软件（600845.SH）、金山办公（688111.SH）、广联达
（002410.SZ）、中望软件（688083.SH）、财富趋势（688318.SH）。
表 30：核心推荐组合及推荐理由
| 证券代码 | 证券简称 | 推荐理由 | 3 月涨跌 | 年初至今 | 总市值 | 相对指数涨 |
| 幅% | 涨跌幅% | （亿） | 跌幅（%） |
数字经济龙头，东数西算利好。上下游多因素共振，服
务器行业有望在未来 1-2 年迎来新一轮景气高峰，政策
端利好国产化龙头企业，受实体清单影响，公司业务转
变稳步推进，通过深度绑定客户研发流程、提供全套解
| 603019.SH | 中科曙光 | 决方案、发展高端机型、向上游延伸的策略，仍可发挥 | -9.53 | 8.16 | 436.32 | 17.97 |
相对优势，提升产品竞争力和差异化水平，OEM/ODM 白牌
服务器份额逐渐提升，公司有望受益结构化机会。公司
持股 32.01%的海光信息已完成首轮问询回复，未来有望
带来协同效应。
财税信息化 SAAS 领军企业，云计算 SAAS 核心标的，2G
业务短期受政府财政支出影响盈利承压，但公司产品及
| 603171.SH | 税友股份 | 服务优势明显，近期中标国家税务总局 2021 年云平台运 | -12.02 | -8.30 | 131.02 | 1.51 |
| 行维护及优化完善项目 9218 万元，彰显公司竞争优势。 |
2B 业务付费用户约 300 万，续约率近 80%，未来有量价
齐升空间，目前 PS 仅 8 倍低于可比公司。
公司是国内金融 IT 领先企业，在国内宏观环境对资本市
场创新的支持和鼓励对外开放的趋势下，金融 IT 行业前
景广阔，随着公司产业布局逐步多元化，有望给公司带
来新的业务增长点。资产负债率逐年走高，但负债大多
数为预收款。预收款（预收账款+合同负债）是公司主营
| 600570.SH | 恒生电子 | 业务推进的先行指标。从绝对值水平来看，公司预收款 | -17.65 | -30.78 | 628.76 | -20.97 |
| 逐年增长，在 2020 年末达到 31.08 亿元，同比增长 |
119.18%，主要系执行新收入准则所致，调整后，合同负
债同比增长 25.58%。我们同时选择指标“预收款/业务收
入”，来看公司未来创收能力。2020 年，公司“预收款/
营业收入”为 74.49%，且占比每年稳步增长，充分保证
公司未来盈利能力。
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 39 |
行业研究报告/计算机行业
公司是一家专注于公用事业领域业务信息化系统的技术
与服务提供商。公司业务主要集中于电力信息化行业的
用电领域，产品主要包括用电信息采集、远程实时费
控、营销业务应用、客户服务管理、服务品质评价、计
量生产调度、电能服务管理、营销稽查监控、农电生产
| 300682.SZ | 朗新科技 | 管理等，纵向上覆盖输电、配电及电力调度智能化业务 | -14.92 | -25.03 | 290.38 | -7.34 |
| 领域；横向上已进入燃气、水务及其他公用事业领域。 |
此外，公司通过与支付宝等第三方支付平台合作，建设
基于互联网的公用事业电子账单处理与支付(EBPP)平
台，为消费者提供便捷的能源及其他公用事业缴费服
务、消费信息服务，致力于成为能源互联网及其他公用
事业服务提供商。
公司是全球 5 家掌握高端服务器、大型存储、关键数据
库等高端信息化核心装备核心技术的厂商之一，具备从
芯片、整机到操作系统、数据库的全栈技术能力。公司
是全球 5 家掌握高可扩展体系结构技术的厂商之一，也
是中国唯一具备大型在线交易处理方案提供能力的厂
商，具备 32 路紧耦合大型服务器开发能力。基于 JDM 模
| 000977.SZ | 浪潮信息 | 式，浪潮一款新品的研发周期从 1.5 年压缩到 9 个月， | -17.55 | -24.23 | 394.69 | -6.53 |
客户提出需求最快可以 3 个月交付样机，生产交付方
面，浪潮订单交付周期从 15 天缩短至 5-7 天，创造了 8
小时交付 10000 台云服务器的业内最高交付部署速度。
受益云计算巨头资本支出回暖，服务器行业景气度恢
复，公司龙头地位优势进一步扩大，有望重启成长轨
迹。
东方通与国外巨头同时起步，曾在 2001 年时取得了国内
中间件市场 30%左右的市占率，与国际巨头 BEA(后被
Oracle 收购)、IBM 合计占市场 90%以上份额，形成三足
| 300379.SZ | 东方通 | 鼎立之势。然而后期受到了巨头优势的挤压。近年来， | -24.52 | -29.73 | 95.15 | -12.03 |
随着中间件新技术新规范的引入（例如 JavaEE8 规范的
引入以及底层云架构下轻量级容器的应用）以及信创的
推进，相信国产中间件龙头将迎来新的发展契机。
公司主营业务分为电力数字化服务、企业数字化服务、
云网基础设施三大板块。电力数字化服务围绕“源网荷
储”全链条，为电力生产、销售、使用等各环节提供数
字化应用支撑；企业数字化服务主要面向各大中型企
业，提供通用性、可复制的经营管理数字化应用服务；
云网基础设施包含通信基础设施、算力基础设施、增值
| 600131.SH | 国网信通 | 电信运营、云平台等，是数字化应用的基础底座。“十 | -23.15 | -31.95 | 177.76 | -22.14 |
四五”期间，公司将积极发挥多年根植电力能源行业的
服务经验，全面参与新型电力系统的构建，持续扩大电
网业务规模。同时，大力发展运营型能源数字化增量业
务，以面向电源侧与负荷侧用户的电力交易服务为切入
点，逐步向负荷控制、双碳服务、虚拟电厂、用能服务
等业务领域延伸，打造能源运营业务综合服务体系。
短期看信创国产替代，长期看云计算转型带来卡位优势
和持续成长力。公司始终坚定云转型战略目标，上半年
公司云业务收入首次超过软件业务收入，公司收入结构
逐步改善，实现公司云转型战略的拐点级突破。公司持
续巩固在大型企业客户市场的领先地位，同时抢抓国产
| 600588.SH | 用友网络 | 化、数智化的历史机遇，持续抢占在大型企业市场份 | -27.15 | -36.34 | 784.86 | -26.53 |
| 额，公司抓住大型企业产品技术升级换代周期需求，充 |
分发挥公司在产品技术、应用服务上的积累和创新能
力，成功签约华为、国开投、比亚迪、卓胜微等大型央
企和优质民企一批行业标杆客户。公司中小型客户收入
增速低于预期，但云业务收入增长高企，虽短期拖累公
司业绩，但对将来公司业务结构产生了质的变化。
工业软件核心标的，卡位优势明显，护城河较高。中控
技术连续多年保持中国 DCS 市占率第一：根据 MIR 和睿
工业统计数据，2020 年，中控技术核心产品在 DCS 领域
| 688777.SH | 中控技术 | 国内市占率达到 28.5%，连续十年蝉联国内市场市占率第 | -14.89 | -9.61 | 340.77 | 0.20 |
一。其中，在化工领域市占率高达 44.2%，具备绝对领先
优势，2-4 名分别为艾默生（13%）、霍尼韦尔（12%）、
和利时（11%）。公司核心产品 SIS 在国内市场市占率为
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 40 |
行业研究报告/计算机行业
22.4%，保持第二；核心工业软件产品 APC 在国内市场市
占率为 27%，持续第一。
工业软件核心优质公司，以激光切割场景起家，完整地
掌握了激光切割控制系统研发所需的 CAD 技术、CAM 技
术、NC 技术、传感器技术和硬件设计技术五大类关键核
心技术，技术实力领先。我们预计 2025 年激光控制系统
| 688188.SH | 柏楚电子 | 市场空间可达 40 亿元，复合增速超过 20%，公司在激光 | -5.84 | -21.59 | 303.25 | -11.78 |
切割控制系统领域的竞争优势日益强化，竞争地位越发
稳固，从而保障业绩持续高增长。此外公司掌握的工控
领域底层技术可在其他工业应用场景复制拓展，带来新
的成长空间。
公司以“物联世界、芯连未来”为发展战略，是国内最
早专业从事能源互联网的企业之一，布局大数据应用管
理、通信芯片和边缘计算等核心自主研发技术，围绕能
| 688100.SH | 威胜信息 | 源流和信息流，提供能源互联网整体解决方案，助力传 | -16.45 | -38.63 | 105.65 | -28.82 |
统电力系统向源网荷储互动的新型电力系统转型发展，
致力国家“双碳”目标实现，服务数字电网、数智城市
建设，协同构建新型电力系统和数字孪生城市。
公司业务分为网络安全、云计算和 IT 基础架构三大业务
线，网络安全业务目前占比最高，基于行业政策不断加
| 300454.SZ | 深信服 | 码等因素驱动，网络安全业务持续较高速增长，公司在 | -23.13 | -41.44 | 464.91 | -23.74 |
| 云计算业务上从超融合布局开始逐渐打造软件定义基础 |
设施，我们预计未来 3 年云计算业务有望取得年复合增
速超过 50%的增长，带动公司收入规模大幅提升。
公司围绕事前、事中、事后构建了覆盖网络信息安全生
命全周期的产品体系，并逐步形成了三大业务板块：网
络信息安全基础产品、网络信息安全平台以及网络信息
| 688023.SH | 安恒信息 | 安全服务。其中网络信息安全平台和服务两大业务成长 | -17.34 | -36.86 | 124.28 | -27.05 |
迅速。网络安全行业景气度较高，公司技术基因浓厚，
在态势感知、大数据安全、云安全等细分安全领域占据
先发优势，看好公司未来发展。
瑞纳智能全产业链产品覆盖+软硬件一体化模式构筑竞争
优势。公司采用“产品+服务+方案”的业务模式，软硬
件产品涵盖全产业链，实现从供热一次管网，到热力
站、楼栋单元，再到热用户的全供热核心环节覆盖，以
及从热源供应、管网输配到终端用热的全流程监控分析
与调节预测，降低不同设备间互联互通的成本，有助于
公司精确掌握产品数据偏差，精准把控需要调整的方向
和具体幅度，提高数据利用的准确度，构筑公司竞争优
| 301129.SZ | 瑞纳智能 | 势。公司率先应用人工智能强化技术优势，产能扩张有 | -10.97 | -33.99 | 41.18 | -16.29 |
望扩大规模。2020 年公司与欧洲最大的研究技术组织之
一 VITO 合作开发智能供热系统，引进欧洲先进技术“智
能热网控制系统”。人工智能技术已进入试运行阶段，
公司过往在大数据处理平台积累的数据有望助力人工智
能迭代。此外产能仍为制约公司发展的因素之一，2020
年超声波量表旺季产能利用率月度峰值达到 171%。目前
公司已有新建生产基地计划，预计五年完产，有望提高
公司产能，扩大规模。
公司是一家技术驱动型公司，国内语义智能第一股，A 股
稀缺的人工智能标的。数据安全产业将撑起网络安全新
的空间，公司结合语义智能和大数据技术的网络安全业
务迎来新的发展机遇。在“智数安”主业战略下，业务
模式从软件的私有化部署，全面转向 SaaS、DaaS、KaaS
模式，实现云和智能数据服务升级，不断提升语义智能
| 300229.SZ | 拓尔思 | 的技术壁垒，同时以“虚拟人+”场景为突破口，开发给虚 | -2.44 | 8.02 | 79.91 | 25.72 |
拟人内容灵魂赋能的人工智能技术平台，积极布局研究
下一代互联网应用。我们认为公司基于多年技术积淀，
在数字经济和元宇宙领域具备独特技术优势，未来主营
业务将继续保持较好的增长态势。我们预测公司 2022-
2024 年归母净利润分别为 3.033.774.94 亿，EPS 分别
为 0.42 .53 .69 元，对应 PE 为 25.2720.3515.53。
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 41 |
行业研究报告/计算机行业
国内“IDC＋工业软件”龙头企业。公司是宝武集团旗下
唯一上市 IT 企业，股权结构稳定集中，管理层激励充
分。公司产品矩阵丰富，涵盖 12 大品类，赋能多个行
业，公司当前有序推进 xIn3Plat 品牌下 ePlat 和 iPlat
等相关技术组件研发，完成人工智能中台首发。研发 PLC
软件，打破海外垄断，推动国产自主可控系统规模化和
产业化。工业互联：由钢铁行业向各行业扩展，多因素
驱动公司成长。当前全球工业互联网发展尚处于初级阶
段，国内工业互联网市场核心产能未来 5 念预计将保持
| 600845.SH | 宝信软件 | 20%增速成长，政策端持续加码新基建，并向“中国智 | -8.13 | -18.87 | 661.08 | -9.06 |
| 造”转型。公司深耕钢铁行业，优化 MES 等工业软件、 |
研发 PLC 产品，强化公司产品整体优势，当前公司已基
本覆盖了流程类工业的生产控制和运营管理的所有环
节，扩展潜力日益显现。IDC 业务：行业绝对龙头，资源
整合能力无法复制。宝信 IDC 机房布局核心一线城市，
背靠宝武集团，凭借其能耗指标、水电、区位等优势进
行资产盘活，“宝之云”目前已建成 4 期，上架率稳定
维持在 90%以上，公司凭借其自身无法复制的能力，盈利
能力稳居行业头部水平。预计未来 3 年，宝信 IDC 机架
数量将持续提升。
个人办公服务订阅业务：指标稳健增长，长期付费用户
比例增加，用户粘性提升。截至 2021 年末，主要产品月
活设备数为 5.44 亿，同比增长 14.05%；其中，PC 端为
2.19 亿，同增 15.87%，移动端为 3.21 亿，同增
13.83%。期末累计年度付费个人用户数为 2537 万，同增
29.31%；累计年度超级会员人数超过 700 万，用户云上
存储文件数量约 1300 亿份。公司从工具到服务的转型成
果初步显现。国内机构客户业务：信创带动机构授权业
务激增，订阅业务拓展顺利。授权业务方面，截至 2021
| 688111.SH | 金山办公 | 年末，公司机构授权业务实现收入 9.62 亿元，同比增长 | -13.24 | -30.19 | 852.80 | -20.38 |
| 107.1%。公司产品适配麒麟、统信、飞腾、龙芯、兆 |
芯、海光、鲲鹏等信创体系，与 Linux 等主流平台之间
稳定兼容。在政府和行业信创端同时发力，受益于信创
需求和空间不断打开和落地，公司机构授权业务有保
障。订阅业务方面，2021 年末，公司实现机构订阅及服
务业务收入 4.46 亿元，同比增长 23.40%；公司公有云市
场注册企业数已超百万，向电商、零售、工程建筑、教
育机构等多个行业拓展，在多个大型企业如知乎、华为
Welink、上海机场等积累经验，提升产品可用性和用户
粘性。
公司定位为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，围绕
工程项目的全生命周期，为客户提供建设工程领域专业
的软硬件产品和解决方案，以及产业大数据、产业新金
融等增值服务。根据业务阶段及服务客户不同，公司目
前将业务划分为三大业务板块和数个创新业务单元，分
别为数字造价业务板块、数字施工业务板块、数字设计
| 002410.SZ | 广联达 | 业务板块；数字城市、数字供采、数字金融、数字高校 | -6.06 | -17.35 | 629.48 | 0.35 |
| 等多个创新业务单元；根据业务区域不同，又分为国内 |
业务和海外业务。数字造价业务板块属于公司成熟业
务，目前主要以订阅制 SaaS 模式为客户提供产品和服
务；数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，处
在发展期，市场渗透率较低；数字设计业务板块是公司
着力发展的新兴业务，BIMSpace、Civil 市政系列产品在
市场中处于领先地位。
公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商，主要从
事 CAD/CAM/CAE 等研发设计类工业软件的研发、推广与
销售。公司成立之初专注于 2DCAD 软件的研发与销售工
作，凭借在 2DCAD 软件领域 20 年持续研发投入，逐步打
| 688083.SH | 中望软件 | 破了我国 2DCAD 软件领域由欧美垄断的局面，公司持续 | -14.87 | -35.11 | 140.61 | -25.30 |
拓展产品边界，目前已拥有 2DCAD、3DCAD 以及 CAE 三条
产品线，软件产品销售至全球 90 多个国家和地区，公司
致力于打造涵盖设计、仿真、制造全流程的 CAx 一体化
平台，持续受益国内工业软件国产替代浪潮。
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行业研究报告/计算机行业
财富趋势是国内领先的证券 IT 企业，是国内证券行情交
易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商。公司以
通达信软件产品及其维护为核心业务，面向机构客户，
终端投资者客户两大客户群体，主要为机构客户提供包
括前端客户端软件和后端服务器软件整体系统和及其维
护两大业务；为终端投资者提供证券信息服务。公司紧
跟时代背景，加码金融科技领域投入。财富趋势于 2020
年 4 月 27 日登录科创板，募集资金 7.78 亿元，主要投
| 688318.SH | 财富趋势 | 资于通达信开放式人工智能平台项目、通达信可视化金 | -9.67 | -14.59 | 86.67 | -4.78 |
融研究终端项目、通达信专业投资交易平台项目、通达
信基于大数据的行业安全监测系统项目这四个项目。我
们认为，受金融监管放松和金融科技的加码，公司未来
三年营收平均增长率为 30%。公司面向机构客户的产品市
场占有率 92.78%，产品的高市占率说明公司前端产品在
证券 IT 市场具备稀缺性，随着国内金融政策持续放宽，
衍生业务将提升公司增量市场，我们持续看好财富趋势
市场前景。
资料来源：中国银河证券研究院
六、风险提示
行业竞争加剧的风险。中美摩擦的风险。产业发展进度不达预期的风险。
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行业研究报告/计算机行业
插图目录
图 1:3 月份计算机板块市场表现 ...................................................... 1 图 2:2022 年初至今计算机板块市场表现 ................................................ 1 图 3：目前计算机行业分配在主板、创业板、科创板的数量对比 ........................... 2 图 4：2010 年至今计算机行业每年上市公司总数（申万行业） ............................ 2 图 5:3 月份申万行业涨跌幅对比（%）................................................. 2 图 6：计算机行业子板块 2 月份涨跌幅（算术平均，%） ................................. 4 图 7：子板块市盈率（TTM，提出剔除了 PE 为负或大于 1000 的公司） .................... 4 图 8:2013-2020 年软件业务收入增长情况 ............................................... 5 图 9:2013-2020 年软件业务人均创收情况 ............................................... 5 图 10:2013-2020 年软件从业人员数变化情况 ............................................ 5 图 11:计算机行业过去 5 年行业平均 ROE 和平均 ROA 对比 ............................... 8 图 12:计算机行业过去 5 年行业平均资产负债率 ......................................... 8 图 13:计算机行业过去 5 年行业平均经营性现金流占营收比 ............................... 9 图 14:计算机行业过去 5 年行业平均研发费用同比增长率 ................................. 9 图 15:计算机行业过去 5 年行业平均商誉占总资产比 ..................................... 9 图 16：全球人工智能市场规模（单位：亿美元） ....................................... 13 图 17：中国人工智能市场规模（单位：亿美元） ....................................... 13 图 18：全球人工智能芯片市场规模（单位:亿美元） .................................... 14 图 19：全球人工智能专利申请地分布 ................................................. 14
图 20：Aspeed 月度营收及增速 ...................................................... 17
图 21：海外云厂商资本支出情况及同比增速 ........................................... 18
图 22：国内互联网大厂资本支出情况 ................................................. 18 图 23：全球云计算市场份额及增速 ................................................... 18 图 24：中国云计算市场份额及增速 ................................................... 18 图 25：全球 IaaS 公有云市场份额及增速 .............................................. 19 图 26:全球 PaaS 市场份额预测及增速 ................................................. 19 图 27：全球 SIaaS 公有云市场份额及增速 ............................................. 19 图 28：中国 IaaS 公有云市场份额及增速 .............................................. 19 图 29：中国 PaaS 市场份额及增速 ................................................... 19 图 30：中国 SaaS 市场份额及增速 ................................................... 19 图 31：2020 年国内云计算市场规模占比 .............................................. 19 图 32：2020 年国内 IaaS 公有云市场份额 ............................................. 19 图 33：2019-2023 年中国政府和大型企业上云率预测 .................................... 20 图 34：中国智能网联车市场规模及预测（单位：亿元） ................................. 22 图 35：全球及中国智能网联车渗透率情况及预测（单位：亿元） ......................... 22 图 36：中国工业互联网市场规模（亿元） ............................................. 26 图 37：2012-2020 全球工业软件市场规模及增速 ........................................ 28 图 38：2012-2020 年我国工业软件市场规模及增速 ...................................... 28 图 39：中国区块链市场规模及预测（亿美元） ......................................... 29 图 40：中国区块链市场规模及预测（亿美元） ......................................... 29
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行业研究报告/计算机行业
图 41：全球网络信息安全市场规模及增速（亿美元） ................................... 32 图 42：中国网络信息安全市场规模及增速（亿美元） ................................... 32 图 43：中国金融科技市场规模及增速（亿元） ......................................... 33 图 44：中国医疗信息化市场规模及增速（亿元） ....................................... 34 图 45：中国医疗信息化硬件市场规模预测及增速（亿元） ............................... 35 图 46：中国医疗信息化网络设备市场规模预测及增速（亿元） ........................... 35 图 47：中国医疗信息化软件市场规模预测及增速（亿元） ............................... 36 图 48：中国医疗系信息化服务市场规模预测及增速（亿元） ............................. 36 图 49：中国软件从业人员数量及增速（万人） ......................................... 37 图 50：2019-2020 我国软件行业工资总额增长情况 ...................................... 37 图 51：中国软件出口额及增速（亿美元） ............................................. 38 图 52：2010 年以来计算机行业每年上市公司总数 ...................................... 38 图 53：2010 年以来计算机行业总市值变化（万亿元） .................................. 39
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行业研究报告/计算机行业
表格目录
表 1：已披露 216 家公司年报业绩预报/快报总结 ........................................ 1
表 2：3 月份计算机行业涨幅前十 ..................................................... 3
表 3：3 月份计算机行业跌幅前十 ..................................................... 3
表 4：我国计算机行业相关政策 ...................................................... 6
表 5：海外元宇宙巨头企业情况 ..................................................... 10
表 6：海外元宇宙巨头元宇宙相关业务 ................................................ 10
表 7：海外元宇宙巨头财务指标 ..................................................... 12
表 8：3 月份人工智能主要事件 ...................................................... 12 表 9：芯片企业前五十 ............................................................. 14 表 10：3 月份云计算主要事件 ....................................................... 16 表 11：信骅营收周期情况 .......................................................... 17 表 12：近年来中国云计算产业支持政策 ............................................... 20 表 13：3 月份智能网联主要事件 ..................................................... 20 表 14：中国智能网联汽车相关政策汇总 ............................................... 22 表 15：自动驾驶软件和算法领域的领先参与者 ......................................... 24 表 16：3 月份工业互联网主要事件 ................................................... 25 表 17：2017 年至 2022 年 3 月我国工业互联网相关政策 .................................. 26 表 18：从制造业的生产周期维度对工业软件的划分 ..................................... 27 表 19：3 月份区块链主要事件 ....................................................... 28 表 20：2016 年至今我国区块链相关政策 .............................................. 29 表 21：3 月份信息安全主要事件 ..................................................... 30 表 22：2021 年数据泄露若干事件 .................................................... 30 表 23：网络安全审查办法 .......................................................... 31 表 24：我国信息安全相关政策 ...................................................... 31 表 25：3 月份金融科技主要事件 ..................................................... 32 表 26：我国部分金融科技相关政策 ................................................... 33 表 27：3 月份医疗信息化主要事件 ................................................... 34 表 28：我国医疗信息化相关政策..................................................... 35 表 29：计算机产业链上游部分领域国产化率较低 ....................................... 36 表 30：核心推荐组合及推荐理由..................................................... 39
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行业研究报告/计算机行业
分析师承诺及简介
本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过 去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。
吴砚靖 TMT/科创板研究负责人
北京大学软件项目管理硕士，10 年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名 PE 机构研究部执行总 经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。
邹文倩计算机/科创板团队分析师
复旦大学金融硕士，复旦大学理学学士；2016 年加入中国银河证券研究院；2016 年新财富入围团队成员。
李璐昕计算机/科创板团队研究员
悉尼大学硕士，2019 年加入中国银河证券，主要从事计算机/科创板投资研究工作。
评级标准
行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。
公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。
中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。
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