评级（持有）医药生物行业双周报2022年第7期总第56期：国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》两款国产mRNA新冠疫苗获批临床

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报告名称 ：医药生物行业双周报2022年第7期总第56期：国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》两款国产mRNA新冠疫苗获批临床
评级 ：持有
行业：

2022 年 4 月 07 日 证券研究报告

医药生物行业双周报 2022 年第 7 期总第 56 期 行业周报 国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》

报告期：2022.3.21-2022.4.5

两款国产mRNA新冠疫苗获批临床

中位居第 17，跑赢沪深 300 指数（0.24%）。从子行业来看，医药

15.27x、24.30x、40.55x、15.80x、19.96x、19.40x、59.58x、62.99x、69.97x。

本报告期，两市医药生物行业共有 37 家上市公司的股东净减持 22.26 亿元。其中 5 家增持 0.28 亿元，32 家减持 22.54 亿元。

截止 2022 年 4 月 5 日，我们跟踪的 422 家医药生物行业上市公司 中有 125 家披露了 2021 年年报。其中，归母净利润大于或等于 30% 的有 51 家；从细分行业看，归母净利润正增长数量前三的子行业 为化学制药、医疗器械、中药，数量分别为 26/18/18 家。其中，化学制药子行业表现亮眼，归母净利润增速超过 100%的有 7 家、

分析师 胡晨曦

增速超过 30%的有 13 家。
重要行业资讯

共同分担

◆国产 mRNA 新冠疫苗：石药集团、康希诺产品获批临床，斯微 联系电话：010-68085205 生物递交临床试验申请
公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街

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《“十四五”中医药发展规划》正式发布，在中医药服务体系、中医药传承保护及科技创新、中医药开放发展等十个方面做出重 要任务部署，并安排了十一类共四十四项重大工程项目；政策的 推出利好中医药产业的长期稳健发展。现阶段，集中带量采购改 革已进入常态化、制度化新阶段，药品、高值医用耗材、生物制 品、中成药等均受到不同程度的影响，未来保质控费依然是医药 政策的主旋律。

本报告期医药行业板块估值水平仍显著低于行业均值，略低于行 业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价 值凸显，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机 会:一是 2021 年年报、2022 年一季报业绩陆续披露，关注年报和 一季报业绩高增长或超预期的龙头企业；二是随着《“十四五”医药工业发展规划》正式发布，在医保控费的大前提下，创新和 国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具 有国际化能力的制药企业；三是 CXO 行业，CXO 行业估值处于 历史底部，随着新冠口服药的上市，国内优质 CDMO 企业获得充 足订单，逆势关注当前估值合理且订单充足的公司；四是目前估 值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注中药板块，《关 于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《“十四五”中 医药发展规划》的相继发布，表明国家对中医药传承、创新发展 的决心，将给中医药行业带来积极的作用；六是关注消费性医疗 版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医 疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。

风险提示：
医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。

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目录

1 行情回顾...............................................................................................................................................5 2 行业重要资讯.......................................................................................................................................7 3 公司动态...............................................................................................................................................9 3.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.............................................................................9 3.2 医药生物行业上市公司重点公告...........................................................................................10 3.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况...........................................................................11 3.4 医药生物行业 2021 年业绩披露情况.....................................................................................12

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表目录

表 1 ：重点覆盖公司投资要点及评级..........................................................................................................................9 表 2 ：重点覆盖公司盈利预测和估值........................................................................................................................10 表 3 ：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）........................................................................................... 10 表 4 ：医药生物行业上市公司股东增、减持情况....................................................................................................11 表 5 ：医药生物行业 2021 年年报归母净利润增速≥30%的公司..........................................................................13

图目录

图 1 ：申万一级行业涨跌幅（%）.............................................................................................................................. 5 图 2 ：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5 图 3 ：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM 整体法，剔除负值）...................................................................6 图 4 ：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM 整体法，剔除负值）...........................................................6 图 5 ：医药生物行业 2021 年业绩情况（单位：家数）......................................................................................... 13

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1 行情回顾

本报告期医药生物行业指数涨幅为 0.39%，在申万 31 个一级行业中位居第 17，跑赢沪深 300 指数（0.24%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，医院、医疗研发外包、中药板块涨 幅居前，涨幅分别为 9.52%、5.92%、3.61%；血液制品、线下药店、疫苗板块跌幅居前，跌幅 分别为 8.35%、4.08%、3.78%。

图 1：申万一级行业涨跌幅（%）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所
图 2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所
说明：申万行业分类标准（2021 版）中，医药生物行业三级子行业共 16 个，目前只更新了 13 个子行业的指数代码。

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估值方面，截止 2022 年 4 月 1 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 28.99x（上期 28.69x），低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业原料药、化学制剂、中药、血液 制品、疫苗、其他生物制品、医药流通、线下药店、医疗设备、医疗耗材、体外诊断、诊断服 务、医疗研发外包、医院、其他医疗服务 PE（TTM 整体法，剔除负值）分别为 36.12x、27.85x、30.23x、31.87x、29.17x、28.01x、15.27x、24.30x、40.55x、15.80x、19.96x、19.40x、59.58x、62.99x、69.97x。

图 3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM 整体法，剔除负值）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所
图 4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM 整体法，剔除负值）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所
说明：申万行业分类标准（2021 版）中，医药生物行业三级子行业共 16 个，目前互联网药店暂无 A 股上市公司，因此该板块 无估值。

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2 行业重要资讯

◆国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》
国务院办公厅日前印发《“十四五”中医药发展规划》（以下简称《规划》），对“十四 五”时期中医药工作进行全面部署。

《规划》指出，“十四五”时期要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯 彻党的十九大和十九届历次全会精神，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，认真落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，立足新发展阶段，完整、准确、全面贯彻新发展理念，构建新发展格局，坚持中西医并重，传承精华、守正创新，实施中医药振兴发展重大工程，补短板、强弱项、扬优势、激活力，推进中医药和现代科学相 结合，推动中医药和西医药相互补充、协调发展，推进中医药现代化、产业化，推动中医药高 质量发展和走向世界，为全面推进健康中国建设、更好保障人民健康提供有力支撑。

《规划》明确“十四五”时期中医药发展的基本原则，即坚持以人民为中心，坚持遵循发 展规律，坚持深化改革创新，坚持统筹协调推进。《规划》提出，到 2025 年，中医药健康服务 能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在 健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。《规划》提出了中医药服务体系、特色人才队伍、传承创新、产业和健康服务业、文化、开放发展、治理水平等方面的具体发展目标，以及十五 项主要发展指标。

《规划》部署了十方面重点任务，包括建设优质高效中医药服务体系，提升中医药健康服 务能力，建设高素质中医药人才队伍，建设高水平中医药传承保护与科技创新体系，推动中药 产业高质量发展，发展中医药健康服务业，推动中医药文化繁荣发展，加快中医药开放发展，深化中医药领域改革以及强化中医药发展支撑保障，并安排了十一类共四十四项重大工程项目。

《规划》指出要加强组织领导，强化国务院中医药工作部际联席会议办公室统筹职能；强 化投入保障，进一步完善中医药发展多元化投入机制；健全实施机制，强化规划编制实施的制 度保障；注重宣传引导，形成全社会共同关心和支持中医药发展的良好格局。（资料来源：中 国政府网）
◆国家医保局发声：新冠疫苗费用 1200 余亿元由医保基金和财政共同分担
近日，国家医保局有关司负责同志就社会普遍关心的新冠病毒疫苗价格情况、采购疫苗对 医保基金的影响等问题，接受了记者的采访。

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新冠肺炎疫情暴发以来，国家医保局坚决贯彻落实党中央决策部署，以“人民至上、生命 至上”为宗旨。2021 年 2 月，国家正式启动居民免费接种新冠病毒疫苗，疫苗采购和接种费用 主要由医保基金和财政共同负担，同时国家医保局临时承担了与企业谈判磋商疫苗采购价格的

工作。

居民免费接种疫苗初期，新冠病毒疫苗生产企业少、产能不足，全球范围内供求矛盾非常

突出。国家医保局坚持以疫情防控为第一要务，反复沟通协调国内疫苗生产企业，首轮将灭活 疫苗采购价格降到不超过 90 元/剂，整体低于企业供给国际价格。后又多次与企业磋商，推动 企业连续降价，先后降至 40 元/剂、20 元/剂左右。同时配合有关部门协调生产能力强、供应量 大的疫苗生产企业免费提供疫苗 6 亿剂，促使其履行社会责任。近期，国家医保局已再次组织 与企业谈判磋商，新的议定价格已降至更低水平。

目前，我国已经接种 32 亿剂次疫苗，疫苗费用 1200 余亿元，由医保基金和财政共同分担，疫苗支出费用在医保基金可承受范围内。正是因为疫苗接种资金等各方面保障到位，在世界人

口大国中，我国的接种速度最快，覆盖面最广。下一步，国家医保局将结合疫情防控需要，继

续做好相应的费用保障工作，服务疫情防控大局。（资料来源：中国医药创新促进会）◆国产 mRNA 新冠疫苗：石药集团、康希诺产品获批临床，斯微生物递交临床试验申请 近日，连续 3 款国产 mRNA 新冠疫苗发布最新动态：
4 月 4 日，康希诺生物在港交所公告，集团开发的新型冠状病毒 mRNA 疫苗已获得国家药 品监督管理局药物临床试验批件。临床前研究结果显示，该款疫苗可以诱导出针对多种世界卫

生组织认定的重要变异株（包括当前流行株）的高滴度的中和抗体，与以原型株为基础开发的

现有新冠疫苗相比广谱性更强，可以更有效地保护机体免受现有变异株的感染。

4 月 3 日，石药集团发布公告，宣布其新冠 mRNA 疫苗 SYS6006 的临床试验申请已经获得 NMPA 批准，可以开展于中国的临床研究。根据公告信息，SYS6006 为针对新冠病毒变异株的 mRNA 疫苗，对 Omicron、Delta 在内的当前主要突变株都具有良好的保护效力。此外，SYS6006 的稳定性好，可以再 2-8℃长期保存。

4 月 3 日，媒体报道：斯微生物正在加速研发新冠 mRNA 迭代疫苗，目前已向国家药监局 递交了纸质申请，开展临床试验，争取早日获批上市。产能方面，斯微生物已经在上海周浦和 奉贤建成现代化生产工厂，可实现 4 亿剂/年。（资料来源：新浪医药）

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3 公司动态

3.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测

表 1：重点覆盖公司投资要点及评级

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资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

表 2：重点覆盖公司盈利预测和估值

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所
说明：1.公司所属申万三级行业根据《申万行业分类标准（2021 版）》做更新调整；美亚光电 2021 年数据为已披露数据。

3.2 医药生物行业上市公司重点公告

表 3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）

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资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

3.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况

本报告期，两市医药生物行业共有 37 家上市公司的股东净减持 22.26 亿元。其中 5 家增持

0.28 亿元，32 家减持 22.54 亿元。

表 4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况

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资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

3.4 医药生物行业 2021 年业绩披露情况

截止 2022 年 4 月 5 日，我们跟踪的 422 家医药生物行业上市公司中有 125 家披露了 2021 年年报。其中，归母净利润大于或等于 30%的有 51 家；从细分行业看，归母净利润正增长数量 前三的子行业为化学制药、医疗器械、中药，数量分别为 26/18/18 家。其中，化学制药子行业 表现亮眼，归母净利润增速超过 100%的有 7 家、增速超过 30%的有 13 家。

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图 5：医药生物行业 2021 年业绩情况（单位：家数）

资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所

表 5：医药生物行业 2021 年年报归母净利润增速≥30%的公司

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资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所
说明：标红公司为本期新增披露 2021 年报公司

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股票投资评级说明

证券的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对强于市场表现 20%以上；
增持：相对强于市场表现 10%～20%；
中性：相对市场表现在－10%～＋10%之间波动；
减持：相对弱于市场表现 10%以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业超越整体市场表现；
中性：行业与整体市场表现基本持平；
看淡：行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级 体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比 如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点 与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：沪深 300 指数。

法律声明：“股市有风险，入市需谨慎”
长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情 的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的 信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息 已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价 或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投 资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任 何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法 律责任的权利。

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