评级（增持）房地产行业跟踪周报：多城松绑限购限贷，板块配置正当时
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报告名称 ：房地产行业跟踪周报：多城松绑限购限贷，板块配置正当时
评级 ：增持
行业：
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| 房地产行业跟踪周报 |
多城松绑限购限贷，板块配置正当时
增持（维持）
投资要点
本周（2022.3.26–2022.4.1）：房地产板块（SW）涨跌幅+10.82%，同期 沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为+2.43%、+1.25%，超额收益分 别为+8.39%、+9.57%。
房地产基本面与高频数据：（1）房产市场：本周（2022.3.26-2022.4.1）60 城新房成交面积 405 万平米，环比+14.3%，同比-50.8%；本年累计销 售 5051.1 万平，同比-44.0%；2022 年 3 月累计成交 1663.1 万平，同比-51.8%。20 城二手房成交面积 113.5 万平，环比+3.7%，同比-46.9%；本年累计成交 1325.8 万平，同比-43.1%；2022 年 3 月累计成交 513.7 万 平，同比-44.5%。16 城新房累计库存环比-10.8%，同比-9.2%；去化周期 环比下降 1.1 个月。一线城市去化周期为 7.7 个月，较上周下降 3.7 个 月，二线、三四线城市去化周期分别为 16.2、27.0 个月，较上周分别上 升 0.3、0.8 个月。（2）土地市场：本周（2022.3.28-2022.4.3）百城供应 土地数量环比-68.7%，同比-78.6%；供应土地建面环比-64.8%，同比-76.4%。百城土地成交建筑面积环比-46.0%，同比-74.1%；成交楼面价环 比+82.3%、同比+119.4%；土地溢价率环比-3.32pct，同比-21.9pct。
重点政策： 3 月以来地产放松力度进一步增强，从之前的降利率、放宽
公积金转向放松限购限售，近期放松的福州、衢州、秦皇岛、兰州等要
么是东部沿海省会，要么是核心都市圈城市。福州市放松限购，非福州
五城区户籍家庭无需提供近两年内满 12 个月医社保或纳税证明或落 户，可购买一套福州五城区 144 平以下的普通住宅；衢州市非本市户籍 家庭可在市区范围内购买新房和二手房，已出让地块中尚未网签的 144
平及以上新房不限售；秦皇岛市全面废止限购；兰州市推出较为全面的
2022 年 04 月 07 日
证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 研究助理白学松 执业证书：S0600121050013
行业走势
| 房地产 | 沪深300 |
| -10%-13%-16%-19%-22%-25% 2% -1% -4% -7% 2021/4/7 2021/8/6 2021/12/5 2022/4/5 | |
相关研究
《地产政策仍存在较高改善预 期》
2022-03-31
宽松政策，放松限购、降低商业贷款首付比例、推行“认贷不认房”等。
周观点：3 月初政府工作报告提到的房地产探索新模式，推动租赁房、长租房为指导，本周住建部、财政部、央行、银保监会等出台的会议纪 要和相关文件都指出在当前复杂形势下，政策应当释放足够利好信息。房地产政策会在“稳地价、稳房价、稳预期”的要求下，走向宽松。2022 年政策暖风频吹，全国有近 70 城放松调控。前期主要以三四线城市为 主，现已经扩大至二线城市，且政策放松力度进一步增强。我们认为新 一轮更深入的全国楼市放松已开启，预计有更多市场低迷城市加大松绑 力度。此外，当前需求端政策调整较频繁，考虑到房地产形势依旧不容 乐观，诸多房企面临流动性缺口，稳经济需稳地产，未来或出台供给端 改善政策。保障性租赁住房方面，当前很多主流房企已经布局租赁住宅 业务，部分已具备租赁住房的资管能力，因而向保障性租赁住房业务发 展也较为顺利。在目前金融端政策支持下，此类企业融资吸引力更强。未来行业风险取决于房地产结构调整、政策支撑力度。建议关注 1）在 租赁住宅领域已先发布局且高信用的头部房企：保利发展、万科 A、龙 湖集团、招商蛇口、中国海外发展；2）房地产后周期物管公司：保利 物业、碧桂园服务、招商积余、旭辉永升服务。
风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预 期；行业信用风险持续蔓延；疫情反复、发展超预期
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内容目录
- 板块观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 房地产基本面与高频数据 .................................................................................................................. 6 2.1. 房产市场情况 ............................................................................................................................. 6 2.2. 土地市场情况 ............................................................................................................................. 9 2.3. 房地产行业融资情况 ............................................................................................................... 10 3. 行业和公司动态跟踪 ........................................................................................................................ 11 3.1. 行业政策跟踪 ........................................................................................................................... 11 3.2. 板块上市公司重点公告梳理 ................................................................................................... 13 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 14 5. 投资建议 ............................................................................................................................................ 15 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 16
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图表目录
图 1： 60 城新房成交套数 ...................................................................................................................... 6 图 2： 60 城新房成交面积 ...................................................................................................................... 6 图 3： 20 城二手房成交套数 .................................................................................................................. 6 图 4： 20 城二手房成交面积 .................................................................................................................. 6 图 5： 一、二、三四线城市去化周期 ................................................................................................... 7 图 6： 一线城市商品房库存及去化周期 ............................................................................................... 7 图 7： 二线城市商品房库存及去化周期 ............................................................................................... 7 图 8： 三四线城市商品房库存及去化周期 ........................................................................................... 7 图 9： 16 城商品房库存及去化周期 ...................................................................................................... 8 图 10： 百城土地供应数量 ..................................................................................................................... 9 图 11： 百城土地供应规划建筑面积 ..................................................................................................... 9 图 12： 百城土地成交建筑面积 ............................................................................................................. 9 图 13： 百城土地成交楼面均价 ............................................................................................................. 9 图 14：百城土地成交溢价率 ............................................................................................................... 10 图 15： 房企信用债发行额（周度） ................................................................................................... 10 图 16： 房企信用债发行额（月度） ................................................................................................... 10 图 17： 房企信托发行额（周度） ....................................................................................................... 11 图 18： 房企信托发行额（月度） ....................................................................................................... 11 图 19： REITs 周涨跌幅（%） ............................................................................................................ 11 图 20：房地产板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） .......................... 15
表 1：重点公司盈利预测与估值 ........................................................................................................... 5 表 2：主要城市成交信息汇总 ............................................................................................................... 8 表 3：本周重点政策汇总 ..................................................................................................................... 12 表 4：重点公司公告跟踪 ..................................................................................................................... 13 表 5：本周涨跌幅前五 ......................................................................................................................... 15 表 6：本周涨跌幅后五 ......................................................................................................................... 15
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1. 板块观点
（1）房地产开发：城乡融合背景下，扩大保障性租赁住房供给，着力解决新市民、青年人等群体住房困难问题，金融端支持力度增加，先发布局的相关企业有望受益。3 月 17 日，发改委印发《2022 年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，提出：扩大保障 性租赁住房供给，着力解决新市民、青年人等群体住房困难问题。3 月 14 日，财政部、住房城乡建设部印发《中央财政城镇保障性安居工程补助资金管理办法》：地方各级财 政应对补助资金专款专用，分账审核，严禁用于平衡预算、偿还债务、支付利息等。地 方各级住建及实施单位严禁挪用，不得从中提取工作经费或管理经费。3 月 16 日银保监 会召开专题会议，会议强调，提升金融服务乡村振兴质效，助力“新市民”在城镇安居 创业。房地产行业处于信用循环塌陷的初期，但政策也在逆周期持续发力。我们认为，在推进住房供给侧结构改革过程中，增加保障性租赁住房供给是我国 2022 年及未来的 主旋律。此次《2022 年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》的发布，进一步说明保障 性住房建设需求和工作任务，银行有加大对保障性租赁住房项目的信贷投放的合理空间，有助于参与住房保障建设的企业的资金稳定。当前很多主流房企已经布局租赁住宅业务，部分已具备租赁住房的资管能力，因而向保障性租赁住房业务发展也较为顺利。在目前 金融端政策支持下，此类企业融资吸引力更强。未来行业风险取决于房地产结构调整、政策支撑力度。建议关注在租赁住宅领域已先发布局且高信用的头部房企：保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口、中国海外发展。
（2）物业管理：近期物管行业将集中发布 2021 年年报，未来独立市场化运营可能 是物管的新出路，近期部分物管业绩出现回暖迹象，如保利物业 2021 年实现年收入同 比增长 34%。随着 2021 年末及 2022 年政策逆周期调节，房地产行业预期逐渐转暖，近 期物管行业发布业绩显示营收回暖，稳中有升。3 月 28 日新大正发布 2021 年年度报告，实现营收 20.88 亿元，同比+58.4%，归母净利润 1.66 亿元，同比+26.6%；3 月 29 日碧 桂园发布 2021 年年度报告，实现营收 288.43 亿元，同比+84.9%，归母净利润 40.33 亿 元，同比+50.2%；3 月 30 日融创服务发布 2021 年年度报告，实现营收 79.0 亿元，同比 +70.9%，归母净利润 12.78 亿元，同比+113.9%；3 月 31 日华润万象生活发布 2021 年业 绩公告，实现营收 88.8 亿元，同比+30.9%，归母净利润 17.3 亿元，同比+110.9%；3 月 31 日世茂服务发布 2021 年业绩公告，实现营收 84.3 亿元，同比+67.7%，归母净利润 11.3 亿元，同比+63.1%。我们认为，优秀的物管企业将凭借着规模经济注定重新建立资 金募集、使用的良性循环。市场上的物管企业尚未形成足够高的业务、体量的护城河。考虑到部分物业公司与母公司共享品牌，不具有独立性的风险，我们认为，当母公司品 牌出现瑕疵时，也增大了相关联的物管公司获得消费者信任的困难。建立物管公司与房 开脱钩的独立市场化运作模式，可能是未来物管公司构建自身品牌、规模的优势。中长 期市场化外拓能力建议关注旭辉永升服务、新城悦服务发展；短期需评估关联方信用风 险影响，辅以企业估值考量，看好保利物业、招商积余。
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（3）房地产经纪行业：强监管下房地产中介行业需寻求新突破，2021 年贝壳营业 收入为 808 亿元，同比增长 15%。在房地产市场下行趋势下，高度依赖于房地产市场的 中介行业在近半年来不再火热。贝壳 2021 年第四季度营业收入同比下降 21.5%；2021 年全年，贝壳营业收入为同比增长 14.6%。具体到各项业务，贝壳房屋交易服务从 2020 年同期的 129 亿元下降 12.2%至 113 亿元；新兴服务和其他服务的净营收则从 2020 同 期的 6 亿元下降 21.4%至 5 亿元。在房地产经纪行业的主要阵地“二手房交易市场”方 面，本周 20 城二手房成交面积 113.5 万平，环比+3.7%，同比-46.9%；20 城二手房成交 套数为 1.2 万套，环比+0.3%，同比-45.3%。从长期看，2021 年下半年以来，二手房个
人交易系统的不断完善，也给中介机构带来更多挑战。在行业有转暖迹象的背景下，中
长期建议关注中国房屋交易和服务平台龙头企业，以及房地产中介区域龙头，看好贝壳、
国创高新。
表1：重点公司盈利预测与估值（2022.4.1）
| 收盘 | EPS（元） | PE（倍） | ||||||||
| 公司代码 | 公司名称 | 收盘 | EPS- | EPS- | EPS- | EPS- | P/E- | P/E- | P/E- | P/E- |
| （元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | ||
| 001979.SZ | 招商蛇口 | 15.49 | 1.55 | 1.42 | 1.49 | 1.56 | 8.59 | 9.42 | 11.49 | 10.50 |
| 万科 A | ||||||||||
| 000002.SZ | 20.66 | 3.57 | 3.23 | 3.24 | 2.89 | 8.03 | 6.12 | 6.97 | 5.94 | |
| 600383.SH | 金地集团 | 14.70 | 2.30 | 2.27 | 2.50 | 2.61 | 5.86 | 5.70 | 6.35 | 5.53 |
| 新城控股 | ||||||||||
| 601155.SH | 33.41 | 6.76 | 7.37 | 7.81 | 7.39 | 5.15 | 3.95 | 4.51 | 4.11 | |
| 滨江集团 | ||||||||||
| 002244.SZ | 7.07 | 0.75 | 0.79 | 1.04 | 1.30 | 6.14 | 5.93 | 6.77 | 5.46 | |
| 000069.SZ | 华侨城 A | 7.76 | 1.55 | 1.33 | 1.35 | 1.12 | 4.58 | 5.29 | 6.55 | 4.73 |
| 2007.HK | 碧桂园 | 5.86 港元 | 1.73 | 0.82 | 0.97 | 1.10 | 5.68 | 8.44 | 5.30 | 4.70 |
| 0688.HK | 中国海外发展 | 23.15 港元 | 3.73 | 1.95 | 2.90 | 3.69 | 3.54 | 9.49 | 6.95 | 5.47 |
| 旭辉控股集团 | ||||||||||
| 0884.HK | 4.14 港元 | 0.80 | 0.51 | 0.71 | 0.89 | 5.66 | 9.12 | 5.23 | 4.19 | |
| 华润置地 | ||||||||||
| 1109.HK | 37.30 港元 | 3.85 | 2.01 | 3.34 | 4.38 | 6.44 | 16.32 | 9.38 | 7.14 | |
| 0960.HK | 龙湖集团 | 40.95 港元 | 3.03 | 1.64 | 3.08 | 4.35 | 11.57 | 22.39 | 11.25 | 7.98 |
数据来源：Wind，东吴证券研究所
备注：2022.4.1 港元兑人民币中间价为 1 港元=0.81084 人民币
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2. 房地产基本面与高频数据
2.1. 房产市场情况
受需求端政策持续放松影响，本周（2022.3.26-2022.4.1，下同）整体房地产新房、二手房销售均较上周小幅上升。受疫情影响，本周上海新房成交面积环比-72%；北京、深圳新房成交面积环比-5%、+62%。
从新房成交看，本周 60 城新房成交面积 405 万平，环比+14.3%，同比-50.8%；本 年累计销售 5051.1 万平，同比-44.0%；2022 年 3 月累计成交 1663.1 万平，同比-51.8%；60 城新房成交套数为 3.8 万套，环比+22.0%，同比下降 48.2%；本年累计成交 46.0 万 套，同比-44.3%；2022 年 3 月累计成交 15.2 万套，同比-51.7%。
| 图1：60 城新房成交套数 | 图2：60 城新房成交面积 | ||||||||
| 70,000 | 250.0% | 800 | 250.0% | ||||||
| 60,000 | 200.0% | 700 | 200.0% | ||||||
| 50,000 | 150.0% | 600 | 150.0% | ||||||
| 100.0% | 500 | 100.0% | |||||||
| 40,000 | |||||||||
| 50.0% | 400 | 50.0% | |||||||
| 30,000 | |||||||||
| 0.0% | |||||||||
| 300 | 0.0% | ||||||||
| 20,000 | |||||||||
| -50.0% | 200 | -50.0% | |||||||
| 10,000 | -100.0% | ||||||||
| 100 | -100.0% | ||||||||
| 0 | -150.0% | ||||||||
| 0 | -150.0% | ||||||||
| 套数（套） | 环比（%，右） | 同比（%，右） | 面积（万方） | 环比（%，右） | 同比（%，右） | ||||
| 数据来源：Wind，东吴证券研究所 | 数据来源：Wind，东吴证券研究所 | ||||||||
从二手房成交看，20 城二手房成交面积 113.5 万平，环比+3.7%，同比-46.9%；本 年累计成交 1325.8 万平，同比-43.1%；2022 年 3 月累计成交 513.7 万平，同比-44.5%；20 城二手房成交套数为 1.2 万套，环比+0.3%，同比-45.3%；本年累计成交 14.5 万套，同比-40.6%；2022 年 3 月累计成交 5.8 万套，同比-41.5%。
| 图3：20 城二手房成交套数 | 图4：20 城二手房成交面积 | ||||||||
| 18,000 | 600.0% | 160 | 600.0% | ||||||
| 16,000 | 500.0% | 140 | 500.0% | ||||||
| 14,000 | 120 | 400.0% | |||||||
| 400.0% | |||||||||
| 12,000 | |||||||||
| 300.0% | 100 | 300.0% | |||||||
| 10,000 | |||||||||
| 200.0% | 80 | 200.0% | |||||||
| 8,000 | |||||||||
| 100.0% | 60 | 100.0% | |||||||
| 6,000 | |||||||||
| 0.0% | |||||||||
| 40 | 0.0% | ||||||||
| 4,000 | |||||||||
| 2,000 | -100.0% | 20 | -100.0% | ||||||
| 0 | -200.0% | ||||||||
| 0 | -200.0% | ||||||||
| 套数（套） | 环比（%，右） | 同比（%，右） | 面积（万方） | 环比（%，右） | 同比（%，右） | ||||
数据来源：Wind，东吴证券研究所
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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从库存和去化周期看，16 城新房累计库存 8912 万平，环比-10.8%，同比-9.2%。16 城新房去化周期为 13.5 个月，环比下降 1.1 个月，同比上升 4.57 个月。一线城市去化周 期为 7.7 个月，较上周下降 3.7 个月，二线、三四线城市去化周期分别为 16.2、27.0 个 月，较上周分别上升 0.3、0.8 个月。
图5：一、二、三四线城市去化周期 图6：一线城市商品房库存及去化周期
| 30 | 3,500 | 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 25 | 3,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20 | 2,500 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 15 | 2,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1,500 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 500 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021-09-17 | 2021-10-01 | 2021-10-15 | 2021-10-29 | 2021-11-12 | 2021-11-26 | 2021-12-10 | 2021-12-24 | 2022-01-07 | 2022-01-21 | 2022-02-04 | 2022-02-18 | 2022-03-04 | 2022-03-18 | 2022-04-01 | |||||||||||||||||||||
| 2021-12-03 | 2021-12-10 | 2021-12-17 | 2021-12-24 | 2021-12-31 | 2022-01-07 | 2022-01-14 | 2022-01-21 | 2022-01-28 | 2022-02-04 | 2022-02-11 | 2022-02-18 | 2022-02-25 | 2022-03-04 | 2022-03-11 | 2022-03-18 | 2022-03-25 | 2022-04-01 | ||||||||||||||||||
| 一线去化周期(月) | 二线去化周期(月) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一线可售面积(万平) | 一线去化周期(月) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 三四线去化周期(月) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图7：二线城市商品房库存及去化周期
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图8：三四线城市商品房库存及去化周期
| 6,300 | 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 | 880 | 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,250 | 870 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,200 | 860 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,150 | 850 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,100 | 840 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,050 | 830 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,000 | 820 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5,950 | 810 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5,900 | 800 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5,850 | 790 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021-12-03 | 2021-12-10 | 2021-12-17 | 2021-12-24 | 2021-12-31 | 2022-01-07 | 2022-01-14 | 2022-01-21 | 2022-01-28 | 2022-02-04 | 2022-02-11 | 2022-02-18 | 2022-02-25 | 2022-03-04 | 2022-03-11 | 2022-03-18 | 2022-03-25 | 2022-04-01 | 2021-12-03 | 2021-12-10 | 2021-12-17 | 2021-12-24 | 2021-12-31 | 2022-01-07 | 2022-01-14 | 2022-01-21 | 2022-01-28 | 2022-02-04 | 2022-02-11 | 2022-02-18 | 2022-02-25 | 2022-03-04 | 2022-03-11 | 2022-03-18 | 2022-03-25 | 2022-04-01 | ||||
| 二线可售面积(万平) | 二线去化周期(月) | 三四线可售面积(万平) | 三四线去化周期(月) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
数据来源：Wind，东吴证券研究所
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图9：16 城商品房库存及去化周期
| 10,500 | 16.0 | ||||||||||||||||||
| 10,000 | 14.0 | ||||||||||||||||||
| 12.0 | |||||||||||||||||||
| 9,500 | 10.0 | ||||||||||||||||||
| 9,000 | 8.0 | ||||||||||||||||||
| 6.0 | |||||||||||||||||||
| 8,500 | 4.0 | ||||||||||||||||||
| 8,000 | 2.0 | ||||||||||||||||||
| 0.0 | |||||||||||||||||||
| 2021-12-03 | 2021-12-10 | 2021-12-17 | 2021-12-24 | 2021-12-31 | 2022-01-07 | 2022-01-14 | 2022-01-21 | 2022-01-28 | 2022-02-04 | 2022-02-11 | 2022-02-18 | 2022-02-25 | 2022-03-04 | 2022-03-11 | 2022-03-18 | 2022-03-25 | 2022-04-01 | ||
| 16城可售面积(万平) | 16城去化周期(月) | ||||||||||||||||||
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表2：主要城市成交信息汇总
| 区域 | 城市 | 本周成交 | 上周成交 | 本周成交 | 本周成交 | 去化周期 | 去化周期 | 消化时间 | 2021 年本 |
| （万平） | （万平） | 环比 | 同比 | （月） | 环比 | 上周 | 周成交 | ||
| 华北区域 | 北京 | 17.29 | 18.24 | -5.19% | -21.14% | 22.60 | -1.42% | 22.93 | 21.93 |
| 济南 | |||||||||
| 18.51 | 16.38 | 12.99% | -46.23% | 34.41 | |||||
| 青岛 | |||||||||
| 36.02 | 20.14 | 78.81% | -15.31% | 42.53 | |||||
| 长三角 | 上海 | 6.07 | 21.60 | -71.89% | -68.10% | 4.68 | 11.76% | 4.19 | 19.03 |
| 杭州 | |||||||||
| 13.59 | 10.83 | 25.50% | -22.90% | 3.65 | 15.17% | 3.17 | 17.63 | ||
| 南京 | 11.84 | 12.08 | -1.97% | -70.06% | 9.94 | 10.14% | 9.02 | 39.57 | |
| 苏州 | 30.32 | 12.73 | 138.24% | 26.00% | 14.66 | -5.79% | 15.57 | 24.06 | |
| 宁波 | 22.93 | 10.82 | 112.02% | 52.52% | 10.74 | -11.35% | 12.11 | 15.03 | |
| 淮安 | 3.69 | 3.80 | -2.89% | -59.10% | 22.97 | -6.04% | 24.44 | 9.01 | |
| 连云港 | 2.69 | 1.11 | 141.44% | -84.39% | 17.21 | ||||
| 绍兴 | 1.02 | 2.26 | -54.91% | -80.35% | 5.20 | ||||
| 镇江 | 16.99 | 9.31 | 82.52% | -22.79% | 22.00 | ||||
| 温州 | 12.60 | 8.97 | 40.55% | -58.60% | 30.45 | ||||
| 粤港澳 | 深圳 | 12.20 | 7.55 | 61.63% | 33.60% | 7.96 | -7.95% | 8.64 | 9.13 |
| 广州 | |||||||||
| 0.00 | 20.40 | -100.00% | -100.00% | 0.00 | -100.00% | 17.16 | 30.61 | ||
| 佛山 | 21.09 | 15.92 | 32.51% | -44.68% | 38.12 | ||||
| 江门 | 4.84 | 2.32 | 108.38% | 38.05% | 3.50 | ||||
| 惠州 | 0.71 | 2.42 | -70.77% | -90.22% | 7.23 | ||||
| 中西部 | 武汉 | 41.67 | 24.64 | 69.10% | -21.77% | 53.27 | |||
| 其他 | 福州 | 6.37 | 3.14 | 102.69% | -63.29% | 28.87 | -1.91% | 29.44 | 17.36 |
| 厦门 | |||||||||
| 5.02 | 4.28 | 17.46% | -71.79% | 22.41 | -0.49% | 22.52 | 17.81 | ||
| 莆田 | |||||||||
| 1.31 | 0.63 | 106.66% | -75.28% | 22.61 | 1.27% | 22.33 | 5.28 |
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：去化周期=住宅可售面积/近三月周成交面积平均值*(365/7)/12
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2.2. 土地市场情况
在土地拍卖方面，本周（2022.3.28-2022.4.3，下同）重庆、武汉、成都进行 2022 年 首场集中供地。重庆土拍 13 宗地块全部成交，总建面 147.1 万方，总地价 99.5 亿元，溢价率 5.4%，吸引龙湖、华润、中海等房企参与竞拍；武汉 11 宗地块 10 宗成交，1 宗 流拍，成交总建面 79.9 万方，总地价 89.4 亿元，溢价率 1.7%；成都竞拍前两日成交 33 宗，流拍 2 宗，成交总建面 283.5 亿元，总地价 341.8 亿元，溢价率 5.3%，吸引龙湖、
保利等房企参与竞拍。总体来看这三个城市土拍热度并不高，市场景气度仍然处于低位。
土地供应方面，本周百城供应土地数量为 184 宗，环比-68.7%，同比-78.6%。供应 土地建筑面积为 1520 万平方米，环比-64.8%，同比-76.4%。本年累计供应土地数量为 6030 宗，同比-31.1%。本年累计供应土地建筑面积为 39658 万平米，同比-27.2%。
| 图10：百城土地供应数量 | 图11：百城土地供应规划建筑面积 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1,200 | 7000% | 8,000 | 20000% | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 1,000 | 6000% | 7,000 | 15000% | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 5000% | 6,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 800 | 10000% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4000% | 5,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 600 | 3000% | 4,000 | 5000% | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 400 | 2000% | 3,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 1000% | 2,000 | 0% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 200 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0% | 1,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | -1000% | -5000% | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/12/26 | 2022/01/02 | 2022/01/09 | 2022/01/16 | 2022/01/23 | 2022/01/30 | 2022/02/06 | 2022/02/13 | 2022/02/20 | 2022/02/27 | 2022/03/06 | 2022/03/13 | 2022/03/20 | 2022/03/27 | 2022/04/03 | 2021/12/26 | 2022/01/02 | 2022/01/09 | 2022/01/16 | 2022/01/23 | 2022/01/30 | 2022/02/06 | 2022/02/13 | 2022/02/20 | 2022/02/27 | 2022/03/06 | 2022/03/13 | 2022/03/20 | 2022/03/27 | 2022/04/03 | ||||
| 供应土地数量 | 环比（右轴） | 同比（右轴） | 供应土地规划建筑面积 | 环比（右轴） | 同比（右轴） | ||||||||||||||||||||||||||||
| 数据来源：Wind，东吴证券研究所 | 数据来源：Wind，东吴证券研究所 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
土地成交方面，本周百城土地成交建筑面积 913 万方，环比-46.0%，同比-74.1%；成交楼面价 3603 元/平，环比+82.3%、同比+119.4%；土地溢价率 1.44%，环比-3.32pct，同比-21.9pct。年初至今，累计成交土地建筑面积为 28466 万平米，同比-45.0%。累计成 交楼面价为 1462 元/平，同比-32.2%，累计成交土地溢价率为 3.07%，同比-12.3pct。
| 图12：百城土地成交建筑面积 | 图13：百城土地成交楼面均价 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 10,000 | 12000% | 4,000 | 200% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8,000 | 10000% | 3,500 | 150% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 8000% | 3,000 | 100% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6,000 | 6000% | 2,500 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4,000 | 2,000 | 50% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4000% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1,500 | 0% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2,000 | 2000% | 1,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0% | -50% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 500 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | -2000% | 0 | -100% | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2021/12/05 | 2021/12/12 | 2021/12/19 | 2021/12/26 | 2022/01/02 | 2022/01/09 | 2022/01/16 | 2022/01/23 | 2022/01/30 | 2022/02/06 | 2022/02/13 | 2022/02/20 | 2022/02/27 | 2022/03/06 | 2022/03/13 | 2022/03/20 | 2022/03/27 | 2022/04/03 | 2021/12/05 | 2021/12/12 | 2021/12/19 | 2021/12/26 | 2022/01/02 | 2022/01/09 | 2022/01/16 | 2022/01/23 | 2022/01/30 | 2022/02/06 | 2022/02/13 | 2022/02/20 | 2022/02/27 | 2022/03/06 | 2022/03/13 | 2022/03/20 | 2022/03/27 | 2022/04/03 | |||||
| 成交土地建筑面积（万方） | 环比（右轴） | 同比（右轴） | 楼面均价（元/平方米） | 环比（右轴） | 同比（右轴） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图14：百城土地成交溢价率
| 7.0 | 5.0 | ||||||||||||||||||
| 6.0 | 0.0 | ||||||||||||||||||
| 5.0 | -5.0 | ||||||||||||||||||
| 4.0 | -10.0 | ||||||||||||||||||
| 3.0 | |||||||||||||||||||
| -15.0 | |||||||||||||||||||
| 2.0 | |||||||||||||||||||
| 1.0 | -20.0 | ||||||||||||||||||
| 0.0 | -25.0 | ||||||||||||||||||
| 2021/12/05 | 2021/12/12 | 2021/12/19 | 2021/12/26 | 2022/01/02 | 2022/01/09 | 2022/01/16 | 2022/01/23 | 2022/01/30 | 2022/02/06 | 2022/02/13 | 2022/02/20 | 2022/02/27 | 2022/03/06 | 2022/03/13 | 2022/03/20 | 2022/03/27 | 2022/04/03 | ||
| 土地溢价率（%） | 环比（pct)(右轴） | 同比（pct）(右轴） | |||||||||||||||||
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2.3. 房地产行业融资情况
本周（2022.3.26-2022.4.1，下同）房地产行业境内信用债发行规模小幅回升，其中，“ 22 陆金开 MTN002”发行规模最大，发行面额 23 亿元。REITS 的市场表现回升，大 部分 REIT 表现较上周有较大反弹。3 月房企境内信用债总体表现较 2 月有一定回升。
我们认为，近期中央积极的发声态度正呈现逐步传导的效应，房地产融资有望逐渐回暖。
银保监会鼓励机构开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目。2022
年以来已有浦发、广发、招商等多家银行接连抛出房地产并购融资计划，合计提供融资
规模已超 500 亿元。我们认为，在“房住不炒”的定位不变的基础下，房地产企业的合 理需求将持续得到满足，房企直接融资预计在 2022 年三季度左右企稳、回暖。
境内信用债发行方面，本周房地产企业发行信用债合计 11 支，发行金额合计 75.85 亿元，环比下降 44.33%，同比下降 65.41%。本年至今，房地产企业合计发行信用债 135 支，合计发行金额 1116.4 亿元，同比-40.8%。2022 年 3 月房地产企业合计发行信用债 54 支，合计发行金额 444.3 亿元，同比-37.7%。
| 图15：房企信用债发行额（周度） | 图16：房企信用债发行额（月度） | ||||||||||||||||||
| 160 140 120 100 80 60 40 20 0 | 18 | 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 | 60 | ||||||||||||||||
| 16 | |||||||||||||||||||
| 50 | |||||||||||||||||||
| 14 | |||||||||||||||||||
| 12 | 40 | ||||||||||||||||||
| 10 | 30 | ||||||||||||||||||
| 8 | |||||||||||||||||||
| 6 | 20 | ||||||||||||||||||
| 4 | 10 | ||||||||||||||||||
| 2 | |||||||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||||||
| 22-02-04 | 22-02-11 | 22-02-18 | 22-02-25 | 22-03-04 | 22-03-11 | 22-03-18 | 22-03-25 | 22-04-01 | 21-09-30 | 21-10-31 | 21-11-30 | 21-12-31 | 22-01-31 | 22-02-28 | 22-03-31 | ||||
| 发行金额（亿元） | 发行只数（右轴） | 发行金额（亿元） | 发行只数（右轴） | ||||||||||||||||
数据来源：Wind，东吴证券研究所
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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信托发行方面，本周房地产类集合信托合计发行 9 个，金额合计 9.9 亿元，发行金 额环比-41.1%，同比-88.9%。本年至今，房地产类集合信托合计发行 135 个，金额合计 1116.4 亿元，同比-40.8%。2022 年 3 月房地产类集合信托合计发行 54 个，金额合计 444.32 亿元，同比-37.73%。
| 图17：房企信托发行额（周度） | 图18：房企信托发行额（月度） | |||||||||||||||||
| 30 25 20 15 10 5 0 | 25 | 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 | 120 | |||||||||||||||
| 20 | 100 | |||||||||||||||||
| 15 | 80 | |||||||||||||||||
| 10 | 60 | |||||||||||||||||
| 40 | ||||||||||||||||||
| 5 | 20 | |||||||||||||||||
| 0 | 0 | |||||||||||||||||
| 22-02-11 | 22-02-18 | 22-02-25 | 22-03-04 | 22-03-11 | 22-03-18 | 22-03-25 | 22-04-01 | 21-09-30 | 21-10-31 | 21-11-30 | 21-12-31 | 22-01-31 | 22-02-28 | 22-03-31 | ||||
| 发行金额（亿元） | 发行只数（右轴） | 发行金额（亿元） | 发行只数（右轴） | |||||||||||||||
| 数据来源：Wind，东吴证券研究所 | 数据来源：Wind，东吴证券研究所 | |||||||||||||||||
2022 年至今暂无新发行公募 REITs。
图19：REITs 周涨跌幅（%）
| 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 |
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本市户籍家庭可在市区范围内购买新房和二手房，已出让地块中尚未网签的 144 平及以
上新房不限售；秦皇岛市全面废止限购政策；兰州市提出较全面的实质性地产宽松政策，限购方面，兰州工作的人，其父母可到兰州限购区域买一套房，生育 2 孩或者 3 孩的家
庭，还可以在限购区域新购一套房，部分打开限购窗口；限贷方面：一是降低商业贷款
首付比例，首套不低于 20%，二套不低于 30%（之前是首套 30%，二套 50%）；二是首
套认定标准上，推行“认贷不认房（贷款结清，再次购房按首套算）”等。我们认为新一
轮更深入的全国楼市放松已开启，预计有更多市场低迷城市加大松绑力度。
表3：本周重点政策汇总
| 日期 | 省/市 | 分类 | 城市级别 | 政策级别 | 内容 |
| 2022/3/28 | 哈尔滨市 | 房贷利率下调 | 二线 | 4 | 部分国有行下调按揭利率，新房、二手房分别下调至 4.75%、4.85% |
| （原 4.95%、5.05%）（澎湃新闻网） | |||||
| 2022/3/28 | 上海市 | 集中供地 | 一线 | -- | 因疫情防控需要，首批 36 宗商品住宅地块中止出让（上海市土地市 |
场网）
| 2022/3/28 | 苏州市 | 集中供地 | 二线 | -- | 发布 2022 年第一批集中供地公告，出让涉宅地块 15 宗，总土面 |
| 82.68 万方，起拍价 226.98 亿元，竞拍日期 5 月 9 日-10 日（苏州市 |
| 规自局） |
挂牌 2022 年度第一批两集中地块，出让地块 30 宗（涉宅 29 宗，商
| 2022/3/28 | 天津市 | 集中供地 | 二线 | -- | 服 1 宗），总建面 336.3 万方，起始价 269 亿元，设上限溢价率不 |
高于 15%（天津市规自局）
| 2022/3/28 | 长沙市 | 土地供应计划 | 二线 | -- | 发布本级 2022 年第一季度存量住宅用地，涉及 6 区 655 个项目， |
| 总面积 3044.3 万方（长沙市规自局） | |||||
| 2022/3/28 | 深圳市 | 城市更新 | 一线 | -- | 南山区西丽街道旧改项目获批，拆除范围用地面积达 10.9 万方（深 |
圳南山区城市更新和土地整备局）
| 2022/3/29 | 深圳市 | 二手房参考价 | 一线 | 4 | 将视调控要求和市场形势适时对二手房参考价做出相应调整，并于 |
| 近期公布（深圳市住建局） |
放松限购，经福州市不动产交易中心处确认，非福州五城区户籍家
| 2022/3/30 | 福州市 | 限购放松 | 二线 | 4 | 庭无需提供近两年内满 12 个月医社保或纳税证明或落户，可购买 |
一套福州五城区 144 平以下的普通住宅（澎湃新闻网）
| 2022/3/31 | 深圳市 | 集中供地 | 一线 | -- | 发布 2022 年第一批集中供地公告，拟出让 8 宗地块，总建面 107.1 |
| 万方，起始价 168.1 亿元，除一宗保障性租赁住房用地外，其余均 |
| 采用三限双竞+摇号方式出让（深圳公共资源交易中心） |
发布 2022 年第一批集中供地公告，拟出让 14 宗地块，总土面 97.3
| 2022/3/31 | 济南市 | 集中供地 | 二线 | -- | 万方，起始价 142.7 亿元，竞拍保证金不低于 20%（原 30%）（济 |
南市规自局）
| 2022/3/31 | 广州市 | 集中供地 | 一线 | -- | 挂牌 2022 年第一批集中供地地块，共 18 宗，总建面 276.5 万方， |
| 起始价 357.2 亿元（广州公共资源交易中心） |
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| 2022/3/31 | 武汉市 | 土拍情况 | 二线 | -- | 完成 2022 年首批集中供地，共出让 10 宗，流拍 1 宗，成交总价 89.4 |
亿元。
| 2022/3/31 | 福州市 | 公积金放松 | 二线 | 4 | 符合条件的职工购买新房时可提取住房公积金支付首付。 |
| 2022/4/1 | 大连市 | 落户放松 | 二线 | 2 | 拟全面放开人员落户条件，在本市缴纳社保即可落户（大连市人民 |
政府）
| 2022/4/1 | 彬州市 | 公积金放松 | 三四线 | 2 | 调整公积金贷款条件，首套房和二套房最高贷款额度统一为单职工 |
| 50 万元，双职工 60 万元（此前首套房单职工 30 万元，双职工 45 | |||||
| 万元；二套房单职工、双职工均 30 万元）（彬州市住房公积金管理 |
| 中心） |
发布 2022 年首批集中供地公告，拟出让 7 宗商住用地+1 宗定销房
| 2022/4/1 | 无锡市 | 集中供地 | 二线 | -- | 用地，总建面 102.7 万方，起始价 103.9 亿元，出让方式“限地价+摇 |
| 号”，5 月 7 日竞拍；发布 2022 年度住宅用地供应计划，总土面 387 |
万方（无锡市规自局）
| 2022/4/1 | 衢州市 | 取消限购限售 | 三四线 | 5 | 本市户籍家庭可在市区范围内购买新房和二手房；已出让地块中尚 |
| 未网签的 144 平及以上新房不限售。 | |||||
| 2022/4/1 | 秦皇岛市 | 取消限购 | 三四线 | 5 | 全面废止限购政策，当地户籍居民家庭已拥有 2 套及以上住房、拥 |
| 有 1 套及以上住房的非当地户籍居民家庭不再限制购房。 |
兰州工作的人，其父母可到兰州限购区域买一套房，生育 2 孩或者
| 2021/4/3 | 兰州市 | 限购限贷放松 | 二线 | 5 | 3 孩的家庭，可在限购区域新购一套房；降低商业贷款首付比例， |
| 首套不低于 20%，二套不低于 30%（此前首套 30%，二套 50%）； |
首套认定标准推行“认贷不认房（贷款结清，再次购房按首套算）”
数据来源：地方政府网，澎湃新闻网，东吴证券研究所
3.2. 板块上市公司重点公告梳理
表4：重点公司公告跟踪
| 公告日期 | 公司简称 | 公告标题 | 具体内容 |
| 2022/3/28 | 新大正 | 2021 年年度报告 | 实现营收 20.88 亿元，同比+58.4%，归母净利润 1.66 亿元，同比+26.6%。 |
| 2022/3/28 | 融创中国 | 延期发布 2021 年年报 | 发布关于延期发布 2021 年报、延期举办董事会和暂停交易的公告。 |
| 2022/3/28 | 旭辉控股集团 | 控股股东增持公司股份 | 执行董事林中、林伟、林峰增持公司股份 100 万股，总价 403.9 万港元。 |
| 2022/3/28 | 滨江集团 | 的公告 | 参股公司恒熙公司申请 18 亿元的银团贷款提供担保。 |
| 关于合营公司对外提供 |
担保的公告
| 2022/3/29 | 碧桂园服务 | 2021 年年度报告 | 实现营收 288.43 亿元，同比+84.9%，归母净利润 40.33 亿元，同比+50.2%。 |
| 2022/3/29 | 我爱我家 | 关于为全资子公司提供 | 为昆百大家电申请 5,000 万元最高授信额度、新纪元酒店申请 800 万元流动资金 |
| 担保的进展公告 | 借款提供担保。 | ||
| 2022/3/29 | 旭辉控股集团 | 控股股东增持公司股份 | 执行董事林中、林伟、林峰增持公司股份 125 万股，总价 499.8 万港元。 |
| 的公告 |
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行业跟踪周报
实现营收 4528.0 亿元，同比+8.04%，归母净利润 225.2 亿元，同比-45.75%；关于
| 2022/3/30 | 万科 A | 2021 年年度报告 | 部分董监高增持公司 A 股股份计划的公告；关于回购部分 A 股股份方案的公 |
告；关于分拆万物云境外上市获得中国证监会受理的公告。
| 2022/3/30 | 碧桂园 | 2021 年年度报告 | 实现营收 5230.6 亿元，同比+13.0%，归母净利润 269.3 亿元。 |
| 2022/3/30 | 新城控股 | 2021 年年度报告 | 实现营收 1682.3 亿元，同比+15.64%，归母净利润 126.0 亿元，同比-17.42%。 |
| 2022/3/30 | 融创服务 | 2021 年年度报告 | 实现营收 79.0 亿元，同比+70.9%，归母净利润 12.78 亿元，同比+113.9%。 |
| 2022/3/30 | 阳光城 | 关于第三期员工持股计 | 阳光城发布关于第三期员工持股计划出售完毕的公告。 |
划出售完毕的公告
| 2022/3/30 | 旭辉控股集团 | 控股股东增持公司股份 | 执行董事林中、林伟、林峰增持公司股份 100 万股，总价 453.0 万港元。 |
| 2022/3/31 | 金地商置 | 的公告 | 实现营收 141.8 亿元，同比-16%，归母净利润 43.3 亿元，同比-10%。 |
| 2021 年业绩公告 | |||
| 2022/3/31 | 华润置地 | 2021 年业绩公告 | 实现营收 2121.1 亿元，同比+18.1%，归母净利润 324.0 亿元，同比+8.7%。 |
| 2022/3/31 | 华润万象生活 | 2021 年业绩公告 | 实现营收 88.8 亿元，同比+30.9%，归母净利润 17.3 亿元，同比+110.9%。 |
| 2022/3/31 | 中国海外发展 | 2021 年业绩公告 | 实现营收 2422.4 亿元，同比+30.5%，归母净利润 401.6 亿元，同比-8.5%。 |
| 2022/3/31 | 世茂集团 | 延期发布 2021 年业绩公 | 世茂集团发布关于延迟发布 2021 年业绩的公告。 |
告
| 2022/3/31 | 世茂服务 | 2021 年业绩公告 | 实现收入 84.3 亿元，同比+67.7%，归母净利润 11.3 亿元，同比+63.1%。 |
| 2022/3/31 | 龙光集团 | 2021 年业绩公告 | 实现营收 782.9 亿元，同比+10.2%，归母净利润 100.2 亿元，同比-23.0% |
| 2022/3/31 | 金科股份 | 关于对公司及控股子公 | 为子公司的银行贷款、信托融资等提供担保。 |
| 2022/3/31 | 我爱我家 | 司提供担保的进展公告 | 为全资子公司北京我爱我家提供担保额度 27 亿元。 |
| 为全资子公司提供担保 |
的进展公告
| 2022/4/1 | 华夏幸福 | 关于公司债务重组实施 | 华夏幸福发布关于公司债务重组实施进展的公告。 |
| 2022/4/1 | 首开股份 | 进展的公告 | 为子公司融资提供担保。 |
| 对外担保公告 | |||
| 2022/4/1 | 万科 A | 关于万物云向香港联交 | 万物云向香港联交所提交上市申请。 |
| 所提交上市申请的公告 | |||
| 2022/3/28 | 绿地控股 | 对外担保进展公告 | 绿地控股发布对外担保进展公告。 |
关于对部分参股房地产
| 2022/4/1 | 金科股份 | 项目公司增加担保额度 | 金科股份发布关于回购部分社会公众股份的进展公告；关于回购注销部分限制性 |
股票的减资公告；关于对部分参股房地产项目公司增加担保额度的公告。
的公告
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 本周行情回顾
本周（2022.3.26-2022.4.1，下同）房地产板块（SW）涨跌幅+10.82%，同期沪深 300、
万得全 A 指数涨跌幅分别为+2.43%、+1.25%，超额收益分别为+8.39%、+9.57%。
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行业跟踪周报
图20：房地产板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅）
| 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% | 房地产行业（SW) | 沪深300 | wind全A | |||||||||||||
| 21-01-01 | 21-02-01 | 21-03-01 | 21-04-01 | 21-05-01 | 21-06-01 | 21-07-01 | 21-08-01 | 21-09-01 | 21-10-01 | 21-11-01 | 21-12-01 | 22-01-01 | 22-02-01 | 22-03-01 | 22-04-01 | |
数据来源：Wind，东吴证券研究所
个股方面，中交地产、渝开发、中国武夷、海泰发展、天保基建位列涨跌幅前五；
广汇物流、西藏城投、黑牡丹、冠城大通、宋都股份位列涨跌幅后五。
表5：本周涨跌幅前五
| 代码 | 股票简称 | 2022-04-01股价 | 本 周 涨 跌 幅 | 相 对 大 盘 涨 | 年 初 至 今 涨 |
| （元） | (%) | 跌幅(%) | 跌幅(%) | ||
| 000736.SZ | 中交地产 | 7.37 | 61.14 | 59.89 | 147.22 |
| 000514.SZ | 渝开发 | 4.12 | 56.46 | 55.21 | 65.47 |
| 000797.SZ | 中国武夷 | 2.62 | 42.67 | 41.41 | 66.54 |
| 600082.SH 海泰发展 | 3.4 | 42.36 | 41.11 | 104.32 | |
| 000965.SZ | 天保基建 | 3.94 | 41.17 | 39.92 | 246.90 |
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表6：本周涨跌幅后五
| 代码 | 股票简称 | 2022-04-01股价 | 本 周 涨 跌 幅 | 相 对 大 盘 涨 | 年 初 至 今 涨 |
| (%) | 跌幅(%) | 跌幅(%) | |||
| （元） | |||||
| 600603.SH 广汇物流 | 3.54 | -4.23 | -5.48 | -2.04 | |
| 600773.SH 西藏城投 | 21.02 | -5.86 | -7.11 | -28.02 | |
| 600510.SH 黑牡丹 | 13.49 | -8.33 | -9.59 | 49.86 | |
| 600067.SH 冠城大通 | 3.38 | -20.27 | -21.52 | 4.82 | |
| 600077.SH 宋都股份 | 5.96 | -22.82 | -24.08 | 75.37 | |
数据来源：Wind，东吴证券研究所
5. 投资建议
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行业跟踪周报
3 月初政府工作报告提到的房地产探索新模式，推动租赁房、长租房为指导，本周 住建部、财政部、央行、银保监会等出台的会议纪要和相关文件都指出在当前复杂形势 下，政策应当释放足够利好信息。房地产政策会在“稳地价、稳房价、稳预期”的要求 下，走向宽松。2022 年政策暖风频吹，全国有近 70 城放松调控。前期主要以三四线城 市为主，现已经扩大至二线城市，且政策放松力度进一步增强。我们认为新一轮更深入 的全国楼市放松已开启，预计有更多市场低迷城市加大松绑力度。此外，当前需求端政 策调整较频繁，考虑到房地产形势依旧不容乐观，诸多房企面临流动性缺口，稳经济需 稳地产，未来或出台供给端改善政策。保障性租赁住房方面，当前很多主流房企已经布 局租赁住宅业务，部分已具备租赁住房的资管能力，因而向保障性租赁住房业务发展也 较为顺利。在目前金融端政策支持下，此类企业融资吸引力更强。未来行业风险取决于 房地产结构调整、政策支撑力度。建议关注 1）在租赁住宅领域已先发布局且高信用的 头部房企：保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口、中国海外发展；2）房地产后周期 物管公司：保利物业、碧桂园服务、招商积余、旭辉永升服务。
6. 风险提示
（1）房地产调控政策放宽不及预期、收紧超预期；
（2）房地产税试点征收范围、力度超预期；
（3）行业下行持续，销售不及预期；
（4）行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期；
（5）疫情反复、发展超预期；
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免责及评级说明部分
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。
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