评级（持有）农业行业深度报告：统筹发展和安全专题研究-稳住基本盘，推进现代化

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报告名称 ：农业行业深度报告：统筹发展和安全专题研究-稳住基本盘，推进现代化
评级 ：持有
行业：

行业研究 | 深度报告
农业行业

规划到 2030 年建成 12 亿亩高标准农田，较当前增加 3 亿亩；2）发展生物育种。

外三元品系瘦肉猪占据国内猪肉市场 80%，国外白羽肉鸡品种占据国内祖代雏鸡品 种约 90%，进口依赖度极高。在全球地缘政治风险不确定性增强、动物疫病和人畜

共患疫病风险加剧背景下，提升国内生猪、白羽肉鸡核心种源自给率十分关键。

⚫饲养环节规模化程度不足，养殖水平亟待提升。国内畜牧养殖规模化程度较低。以 生猪养殖为例，2020 年国内 500 头以上规模场出栏占比约 57.1%，而美国在 2017 年已达到了 99.5%，规模养殖水平与世界差异巨大。规模化程度较低给畜牧业带来 了较多隐患和风险 1）价格波动：散户对养殖事业较为短视，资金实力薄弱，造成猪 价容易发生周期性波动；2）进口依赖上升：由于供给紧缺，养殖成本缺乏竞争优 势，2020-2021 年，国内猪肉、牛肉进口比例明显攀升，猪肉进口比例一度达到 9.6%，牛肉持续上升至 25%左右。3）食品安全隐患：对比国内外，我国单头生猪 的疫苗防疫费用占比仅仅 1%，而美国占比则在 3%以上，防疫投入的不足不仅降低

了养殖的成功率，而且加大了食品安全风险。同时，较为分散的养殖环节导致了屠 宰环节难以集中，国内屠宰环节 CR6 仅 8%，远低于丹麦、美国的 90%、61%。

投资建议与投资标的

⚫我国农业大而不强的特征突出，随着内外部环境发生变化，中长期看农业必须稳住

基本盘，发展现代化。龙头企业作为保障供应稳定，提升生产效率的关键，发展潜

力巨大，长期投资价值值得关注。

⚫提升耕地效率，推进种业振兴：苏垦农发、北大荒、登海种业、隆平高科、荃银高

科、大北农。

⚫降低种源依赖，发展规模养殖：牧原股份、温氏股份、圣农发展、鹏都农牧。

⚫健全饲草供应，加强动物防疫：海大集团、禾丰股份、生物股份、普莱柯、科前生

物。

风险提示

政策风险、行业竞争与产品风险、需求增长不及预期。

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

农业行业深度报告——稳住基本盘，推进现代化

目录

前言 ............................................................................................................... 5

种植链：结构性短缺频现，产能提升迫在眉睫 ............................................... 5 需求持续增加，供给结构性不足 ......................................................................................... 5 优化耕作效率，推进种业变革 ............................................................................................ 7 农业生产标准化与规模化 8 传统种业迎接转基因变革 9

养殖链：产业链技术薄弱，稳价保供为计长远 ............................................. 11 种源依赖进口，自主育种逐渐发力 ................................................................................... 11 原种白鸡完全依赖进口 11 原种猪进口依赖度较高 13 饲养环节粗放，养殖水平亟待提升 ................................................................................... 15

投资建议 ...................................................................................................... 17

风险提示 ...................................................................................................... 18

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图表目录

图 1：国内人均谷物产量是消费量的 3 倍以上 .............................................................................. 5 图 2：国内主粮单产高于全球平均水平 ......................................................................................... 5 图 3：全国居民人均蛋白消费量持续上升 ..................................................................................... 6 图 4：国内饲料产量持续上升 ....................................................................................................... 6 图 5：国内玉米产需缺口扩大 ....................................................................................................... 6 图 6：国内大豆产需缺口持续高位 ................................................................................................ 6 图 7：近年来国内玉米进口数量和份额持续增加 ........................................................................... 7 图 8：2021 年我国玉米进口来源国家结构 .................................................................................... 7 图 9：近年来国内大豆进口数量和份额维持高位 ........................................................................... 7 图 10：2021 年国内大豆进口来源国家结构 .................................................................................. 7 图 11：我国人均耕地面积较低...................................................................................................... 8 图 12：我国单位农场（户）耕地面积较低 ................................................................................... 8 图 13：中国玉米单产水平领先于全球，但落后于美国、阿根廷 ................................................... 8 图 14：中国大豆单产水平相对落后 .............................................................................................. 8 图 15：全国高标准农田建设情况与规划 ....................................................................................... 9 图 16：2021 年全国高标准农田占耕地面积比例 ........................................................................... 9 图 17：苏垦农发大小麦亩产高于全国平均 ................................................................................... 9 图 18：苏垦农发水稻亩产高于全国平均 ....................................................................................... 9 图 19：全球白羽肉鸡育种公司呈寡头垄断 ................................................................................. 11 图 20：全球主要白羽肉鸡品种市占率较高 ................................................................................. 11 图 21：2005-2021 年祖代白羽肉雏鸡更新数量 .......................................................................... 12 图 22：白羽肉鸡苗价格波动剧烈 ................................................................................................ 12 图 23：全国祖代白羽肉雏鸡品种分布情况 ................................................................................. 12 图 24：我国进口种用白羽肉鸡来源国家结构 .............................................................................. 12 图 25：祖代雏鸡国内自繁比例不断提高 ..................................................................................... 13 图 26：国内猪肉以外三元猪肉为主 ............................................................................................ 14 图 27：进口引种占国内核心场纯繁分娩母猪更新比例超五成 ..................................................... 14 图 28：近年来国内种猪进口量处于高位 ..................................................................................... 14 图 29：近 5 年国内进口种猪来源国家结构 ................................................................................. 14 图 30：国内生猪规模养殖比重不断上升 ..................................................................................... 15 图 31：美国规模养殖比重已达到较高水平 ................................................................................. 15 图 32：国内猪价周期性波动明显 ................................................................................................ 15 图 33：国内生猪养殖成本高于国外水平 ..................................................................................... 16 图 34：2020-2021 年国内猪肉进口量有所提升 .......................................................................... 16

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图 35：国内肉牛养殖成本高于国外水平 ..................................................................................... 16 图 36：近年来我国牛肉进口量大幅上升 ..................................................................................... 16 图 37：国内生猪养殖环节疫苗与防疫费投入较小 ....................................................................... 16 图 38：国内屠宰行业集中度较低 ................................................................................................ 16 图 39：国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意见目标 ..................................................... 17

表 1：转基因玉米增产情况研究（1997-2009） ......................................................................... 10 表 2：2019 年以来种业政策梳理 ................................................................................................ 10 表 3：2021 年我国自主培育白羽肉鸡品种通过品种审定 ............................................................ 13

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前言

2022 年初，俄乌冲突爆发，欧洲大陆重燃战火。地缘变局展开，并再度以不可预测之势，深刻改 变全球政经格局。

动荡之中，再看中央政策精神——从 2021 年末《国家安全方略》、中央经济工作会议，到 2022 年两会政府工作报告——对当下国家战略、政策主线的理解将更加全面和深刻：经济增长压力仍 在，所以一手坚持战略定力，保持发展耐心；外部环境变化加快，所以一手洞察形势变化，作必 要的战略思考。一言以蔽之：统筹发展和安全。

围绕这一主线，证券市场如何展开投资？行业发展又如何求变，同新安全格局的诉求相契合？在 这一系列的研究中，我们在各大行业研究洞见之上，集合传统证券研究框架、世界形势变化及我 国自身的发展战略方向，将国家维护主权、安全与发展利益能力的线索引入，思考行业维度的系 统性影响，并前瞻相应的投资机遇与风险。

农业是关系国计民生的基本问题，在外部环境纷繁复杂的当下，部分农产品仍或多或少地面临着 高进口依赖的掣肘，保障国内农产品供应基本盘、激发国内生产供应潜力是农业长期发展的核心。

种植链：结构性短缺频现，产能提升迫在眉睫

需求持续增加，供给结构性不足

谷物基本自给，口粮绝对安全。新中国成立后，中国始终把解决人民吃饭问题作为治国安邦的首 要任务。70 年来，经过不懈努力，中国在农业基础十分薄弱、人民生活极端贫困的基础上，不仅 实现了粮食的基本自给，而且居民营养和生活水平显著提升，2020 年国内人均谷物产量 437.1 公 斤，人均谷物消费量 128.1 公斤，产量是消费量的 3.4 倍。

图 1：国内人均谷物产量是消费量的 3 倍以上

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图 3：全国居民人均蛋白消费量持续上升

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大豆：进口量保持高位，国产大豆竞争力薄弱。国内大豆进口一直以来处于相对较高的水平，近 10 年进口占比维持在 80%的份额，近 5 年进口量增速趋于稳定，绝对值稳定在约 9000-10000 万

吨水平。

优化耕作效率，推进种业变革

从内源性角度来看，提升供应的核心在于提高生产能力。

首先，国内耕地面积资源紧缺，难以满足农产品的进一步扩种。我国人均耕地面积仅为 0.09 公顷，仅为全球平均水平的一半，而美国则是高出全球平均水平近 2.6 倍；从单位农场耕地面积来看，根据 2016 年普查数据，国内水平为 9.8 亩/户，而美国则达到 2665 亩/户，国内仅为美国水平的 0.4%。

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图 11：我国人均耕地面积较低

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《全国高标准农田建设规划 (2021—2030 年)》，目标到 2030 年建成 12 亿亩高标准农田,改造提 升 2.8 亿亩高标准农田，以此稳定保障 1.2 万亿斤以上粮食产能。

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表 1：转基因玉米增产情况研究（1997-2009）

数据来源：The Contribution of Genetic Modification to Changes in Corn Yield in the United States(Nolan E, Santos P,

2012)，东方证券研究所

我国自 2019 年再启转基因商业化的进程，经历 2019-2021 年三次一号文件的政策指引，颁布了

包括玉米、大豆在内的 7 项安全证书，2021 年底农业部修改《品种审定办法》、《农作物种子生

产许可管理办法》、《农业植物品种命名规定》，基本完成了转基因商业化所应当必备的所有法

规条款。

表 2：2019 年以来种业政策梳理

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准农田建设，深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平，保障

种粮农民合理收益。

年全面推进乡村振兴重点工作的意见》

程，实行“揭榜挂帅”、“部省联动”等制度，开展长周期研发 项目试点。强化现代农业产业技术体系建设。开展重大品种研发 与推广后补助试点。贯彻落实种子法，实行实质性派生品种制 度，强化种业知识产权保护，依法严厉打击套牌侵权等违法犯罪 行为。

数据来源：农业部、中国政府网、东方证券研究所

随着转基因商业化的落地，我们认为以转基因为核心的生物育种蓝图有望在国内种业市场铺开，具备优质种质资源的企业和技术储备充分、研发能力较强的企业将在转基因商业化浪潮中不断提 升竞争力。

养殖链：产业链技术薄弱，稳价保供为计长远

随着动物蛋白在居民饮食结构中占比的不断提升，国内畜牧养殖业经历了飞速的发展，但也随着 畜禽养殖体量的不断放大和人民生活水平的进一步提高，畜牧在新时期同样面临着供给和消费新 的约束，供给端面临着有限的土地面积、严苛的环保要求、紧缺的饲料粮供应和较高的国外种源 依赖程度；消费端面临着消费者食品安全意识的不断加强，对产业链的可追溯和饲养安全提出了 更高的要求。

种源依赖进口，自主育种逐渐发力

改革开放初期，国内居民对畜禽产业的要求是提供足够数量的产品，畜禽产业对生产技术和成本 的重视程度低，养殖较为粗放。随着产业的不断发展，国内外养殖效率、技术的差异逐步显现，国内畜禽种质资源已远落后于国际，在生猪、白羽肉鸡两个大品种上表现尤甚。

原种白鸡完全依赖进口

目前，全球白羽肉鸡种源主要由国际家禽业巨头德国 EW 集团下属安伟捷公司（Aviagen）和美 国全球最大肉品加工企业泰森（Tyson）集团拥有的科宝公司（Cobb-Vantress）垄断。

安伟捷

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长期以来，我国白羽肉鸡种源一直依赖进口。2019 年以前，由于我国白羽肉鸡育种中断，生产 中使用的原种鸡开始全部从国外引进，一旦国外供应商由于疫病或其他原因减少或停止输出种鸡，将会影响祖代鸡引种进度，而种源端调节频繁也会导致祖代鸡质量下降。

⚫以 2015 年为例，全球禽流感疫情导致我国对美国封关，祖代鸡引种量迅速下降，产能被动 去化，2015、2016 年国内祖代鸡更新数量分别为 72.02 万套、64.86 万套，较 2013 年高点 分别下降 114.1%、137.7%。2015 年国内肉鸡苗价格一度上升至历史高点，显示了自主白 羽肉鸡育种的重要性。

图 21：2005-2021 年祖代白羽肉雏鸡更新数量

160

100
80
60
40
20

数据来源：中国畜牧业协会、东方证券研究所

图 22：白羽肉鸡苗价格波动剧烈

数据来源：博亚和讯、东方证券研究所

由于全球白羽肉鸡育种的垄断，国内市场白羽肉鸡品种高度集中。以 2021 年全国祖代白羽肉雏 鸡品种分布来看，AA+、科宝、哈伯德分别占国内更新数量的 25.8%、34.0%、25.0%；从进口 国家来看，近 5 年我国白羽肉种鸡进口国高度集中在新西兰，5 年占比超过 60%，2021 年 3 月 底，新西兰安伟捷祖代鸡检测出疾病等问题，我国暂停自新西兰进口，9 月重启自美国进口，21 年美国进口量占比大幅提升至 58%。

国内自繁比例不断提高，自主培育品种通过审定。近年来，国内白羽肉鸡繁育水平有所提高，祖 代雏鸡自繁比例由 2019 年的 14.1%上升至 30.37%。在品种方面，2019 年，由圣农发展等联合 培育的国内首个自主具有自主知识产权的品种“圣泽 901”投入使用，投产之初为企业自用，2021 年“圣泽 901”占我国祖代肉雏鸡更新数量已达到 10.56%。2021 年 12 月，国家畜禽遗传

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资源委员会正式审定通过包括“圣泽 901”在内的 3 个快大型白羽肉鸡品种和益生股份培育的小 型白羽肉鸡品种，自此，我国肉鸡市场将拥有自主培育的白羽肉鸡品种。

图 25：祖代雏鸡国内自繁比例不断提高

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图 26：国内猪肉以外三元猪肉为主

其他土

杂猪等

图 27：进口引种占国内核心场纯繁分娩母猪更新比例超五成

80%

近年来，受非洲猪瘟疫情冲击，国内种猪存栏量位于较低水平，进口引种量较之前年份明显提高。2021 年我国进口种猪 2.4 万头，虽较 2020 年水平下降 15.8%，但在近 20 年间处于较高水平。进 口来源方面，我国进口种猪集中度极高，从近 5 年进口的 7.3 万头种猪来看，美、法、丹分别占 据近 3 成份额。

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饲养环节粗放，养殖水平亟待提升
国内畜牧养殖规模化程度较低。以生猪养殖为例，2020 年国内 500 头以上规模场出栏占比约 57.1%，而美国在 2017 年已达到了 99.5%，规模养殖水平与世界差异巨大。

图 30：国内生猪规模养殖比重不断上升

数据来源：农业部，东方证券研究所

图 31：美国规模养殖比重已达到较高水平

数据来源：美国农业部，东方证券研究所

由于规模养殖占比较低，国内养殖水平参差不齐，一方面难以抵挡动物疫病冲击，导致供给的容 易发生骤降，纵观国内每轮周期的起点，大部分是由疫病作为催化剂；此外，散户对养殖事业较 为短视，资金实力薄弱，造成猪价容易发生周期性波动，使得养殖行业较为动荡。

图 32：国内猪价周期性波动明显

30
25

数据来源：中国畜牧业信息网，东方证券研究所
散养户在养殖管理水平上也相对较弱，国内整体的养殖效率不足，成本高企，从而容易在供应不 足时形成对国外进口肉的依赖。

⚫2020-2021 年，由于国内猪肉供应明显下降，猪肉进口量从之前的 100-200 万吨提升到了 300-400 万吨量级，虽然在进口高峰期的 2020 年，进口依赖度也仅 9.6%，但在新冠肺炎疫 情背景下，肉类必需品的进口对国内仍造成了一定的食品安全风险。

⚫假设养殖水平持续落后，则可能出现进口肉类的高度依赖。以肉牛为例，受消费持续高增，国内缺乏竞争力的肉牛养殖业受到明显冲击，肉牛的进口依赖程度持续上升。

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图 33：国内生猪养殖成本高于国外水平

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2020 年国务院办公厅印发《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，对目前畜牧业薄弱环节均作出 了明确指示，涉及现代养殖、动物防疫、加工流通多个方面；2022 年的“一号文件”进一步指出“稳定生猪基础产能，防止生产大起大落”，我们认为，未来一体化、标准化和集团化养殖企业 仍是现代畜牧业发展的核心方向，有望成为稳定畜牧业供应和食品安全的中坚力量。

图 39：国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意见目标

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风险提示
政策风险
农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革 速度和公司的经营情况；
行业竞争与产品风险
公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预 期。

需求增长不及预期
农作物生产作为农业产业链较上游环节，一定程度受下游消费需求影响，如若因发生食品安全、动物疫病等事件导致下游蛋白消费萎缩，则可能导致农作物需求同步萎缩。

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信息披露
依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款：

发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司 已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况，

就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：

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分析师申明
每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本 研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义
报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；

公司投资评级的量化标准
买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确 定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利 预测及目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业 的研究状况，未给予投资评级等相关信息。

暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研 究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级 信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

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