评级（买入）通信：2月通信指数有所回升，电信行业经济运行良好

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报告名称 ：通信：2月通信指数有所回升，电信行业经济运行良好
评级 ：买入
行业：

2 月通信指数有所回升，电信行业经

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济运行良好 推荐(维持)

核心观点:2022 年 2 月 1 日-2022 年 02 月 28 日

月行情：上证指数涨幅为 3.00%；深证成指涨幅为 0.96%；创业板指数 跌幅为 0.95%；一级行业指数中，通信板块涨幅为 5.57%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为 75.78%、5.47%和 18.75%。其中，个股 涨幅方面，恒信东方（+51.70%）、中瓷电子（+37.97%）、天喻信息（+30.86%）涨幅分列前三。

子板块方面：根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，本月 IDC 相 关板块和光器件板块相关标的表现较好，子板块涨幅分别为 14.00%、8.38%。

我们认为随着我国三大运营商 5G 基站建设不断推进，5G 应用不断积 累、创新，5G 流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，维持对通信行业的“推荐”评级。

通信业整体经济运行情况良好，移动互联网业务及固网业务双增长 根据工信部最新数据，2021 年全年我国全年电信业务总量完成 1.7 万 亿元，比上年增长 27.8%。我国电信业务收入累计完成 1.47 万亿元，比上 年增长 8.0%。全国有超过 300 个城市启动千兆光纤宽带网络建设，全年互 联网宽带接入投资比上年增长 40%。从总量看，2021 年移动流量消费是 2016 年的 23.6 倍。2021 年移动互联网流量实现同比+33.9%的高增速。

5G 基建规模不断扩展，我国累计建成并开通 5G 基站 142.5 万个，实现

赵良毕
：010-80927619
：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 联系人

赵中兴
：010-80927629
：zhaozhongxing_yj@chinastock.com.cn

行业数据

资料来源：wind，中国银河证券研究院

营商 5G 用户占比持续上升，中国移动宽带业务市场占比持续提升。

投资建议：大空间 5G 应用是未来通信超预期的重点方向
我们认为通信行业投资重点正在从 5G 设备转向应用，先估值再基本面 有望双升。建议关注标的：元宇宙基建标的光模块中际旭创（300308），天

【银河通信】7 月月报_联通电信启动 2.1GHz 集采， 主设备商受益
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【银河通信】行业月报_通信_华为年度业绩小幅增 长，设备商多元发展打破增速天花板_20210406

孚通信（300394），东数西算相关标的光环新网（300383），英维克（002837），视频会议亿联网络（300628），会畅通讯（300578），北斗导航应用标的华测 导航（300627），5G 消息梦网科技（002123）。同时通信运营商中国移动（600941）作为长期配置方向也需要重点关注。

风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确 定性；5G 商用推进不及预期。

www.chinastock.com.cn证券研究报告

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目 录

一、2 月市场行情：月度通信板块指数向好 ........................................................ 2 （一）月度通信行业指数上涨 5.57% .............................................................. 2 （二）月度通讯工程服务板块涨幅最高 ............................................................ 3 （三）月度通信板块个股最高涨幅为 51.70% ....................................................... 5 二、电信业整体运行持续向好 .................................................................... 5 （一）2021 年全年通信业经济总体良好 ........................................................... 5 （二）固定业务与移动业务总量均有所增长 ........................................................ 7 三、三大运营商经营情况边际向好 ............................................................... 12 （一）三大运营商 5G 业务情况发展情况各有侧重 .................................................. 12 （二）固定宽带业务，中国移动占四成以上 ....................................................... 13 四、风险提示................................................................................. 13

行业月报/通信行业

一、2 月市场行情：月度通信板块指数向好

（一）月度通信行业指数上涨 5.57%

月行情：月度（2022 年 2 月 1 日-2022 年 02 月 28 日）上证指数涨幅为 3.00%；深证成指 涨幅为 0.96%；创业板指数跌幅为 0.95%；一级行业指数中，通信板块涨幅为 5.57%，涨幅居 前。

2021 年全年经济运行情况：

我国全年电信业务总量完成 1.7 万亿元，比上年增长 27.8%。我国电信业务收入累计完成

1.47 万亿元，比上年增长 8.0%，实现自 2014 年的 8 年来较高增长水平。

全国有超过 300 个城市启动千兆光纤宽带网络建设，全年互联网宽带接入投资比上年增 长 40%。截至 2021 年底，建成 10G PON 端口 786 万个，已具备覆盖 3 亿户家庭的能力。农村 宽带接入用户总数达 1.58 亿户，比上年末净增 1581 万户，农村光纤平均下载速率超过 100Mbps，实现与城市“同网同速”。截至 2021 年底，建成 10G PON 端口 786 万个，已具备覆盖 3 亿户 家庭的能力，我国 100Mbps 及以上接入速率的固定宽带用户达 4.98 亿户，在宽带用户中占比 升至 93%。

我国移动电话用户规模 16.43 亿户，人口普及率升至 116.3 部/百人，高于全球的 104.3 部 /百人。2021 全年移动互联网接入流量达 2216 亿 GB，比上年增长 33.9%，移动互联网月户均 接入流量（DOU）达到 13.36GB/户·月，其中 12 月当月 DOU 达 14.72GB/户，创历史新高。2020 年、2021 年我国移动互联网用户占移动电话用户的比重分别为 84.8%和 86.2%，渗透率 分别较上年提高了 2.3 个和 1.4 个百分点，此前 2016-2019 年渗透率基本稳定在 80%-82%区 间。从增速看，在 2016-2020 年移动互联网流量的 5 年平均增速高达 109%的基数下，仍实现 33.9%的较高增速；从总量看，2021 年移动流量消费是 2016 年的 23.6 倍。

5G 基建规模不断扩展，我国累计建成并开通 5G 基站 142.5 万个，实现覆盖全国所有地级 市城区、超过 98%的县城城区和 80%的乡镇镇区。我国 5G 基站总量占全球 60%以上，每万人 拥有 5G 基站数达到 10.1 个，比上年末提高近 1 倍。全年 5G 投资 1849 亿元，占电信固定资 产投资比达 45.6%。2021 全年共建共享的 5G 基站达 84 万个，在 5G 基站中占 58.9%。

三大运营商 5G 用户占比持续上升，中国电信 5G 用户数量上升趋势明显。截至 2022 年 1 月中国移动、中国联通、中国电信 5G 用户占比分别为 52.95%、 21.18%、 25.87%，中国电信占比增长 10.12 百分点。中国移动宽带业务占比持续提升，占比已超四成。中国移 动宽带用户数占比持续增长，从 2021 今年年初的 45.56%增长至 2022 年 1 月份的 47.71 以上;中国联通、中国电信宽带用户数占比 2021 年来均呈现下滑趋势。

我们认为随着我国三大运营商 5G 基站建设不断推进，5G 应用不断积累、创新，5G 流量快 速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，维持对通信行业的“推荐”评级。

行业月报/通信行业

8.38%。

表 1.IDC 相关板块和光器件板块表现较好

行业月报/通信行业

资料来源：Wind，中国银河证券研究院

（三）月度通信板块个股最高涨幅为 51.70%

（2022 年 2 月 01 日-2022 年 2 月 28 日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比

行业月报/通信行业

图 6. 2021 全年电信业务运行增速中，下半年电信业务总量及收入增幅较上半年上升

25.9

25

20

15

5

0

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

12 月当月电信业务总量基本与上月持平，处于增速放缓阶段。1-12 月我国电信业务总量

完成 1.7 万亿元，累计比上年同期增长 27.8%，同比增速小幅上升。其中 12 月当月电信业务

收入为 15376 亿元，与上月基本持平，电信业务总量每月增速有些放缓。

图 7. 2021 上半年电信业务总量运行增速上涨，下半年增速趋于平稳

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

行业月报/通信行业

12 月当月电信较上月略微下降，全年每月收入平稳。1-12 月我国电信业务收入累计完成 1.47 万亿元，比上年增长 8.0%，同比增速小幅回落。其中 12 月当月电信业务收入为 1536 亿 元，电信业务收入每月平稳，增速整体处于平缓波动状态。

图 8. 2021 年每月电信收入趋于平稳

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

（二）固定业务与移动业务总量均有所增长

固定通信业务收入规模占电信业务收入比例增加。根据工信部数据，截至 2021 年底，我 国 100Mbps 及以上接入速率的固定宽带用户达 4.98 亿户，在宽带用户中占比升至 93%，比上 年末提高 3.1 个百分点。宽带用户接入总带宽达 13941 万 Gbps，比上年增长 60.6%，户均签约 带宽达到 266Mbps/户。高带宽用户比例不断提升为移动互联网应用创新和行业数字化转型奠 定良好基础。2021 年全年共完成固定通信业务收入 5382 亿元，同比增长 15.4%，在电信业务 收入中占比为 65.5%。

图 9. 2021 年全年固定业务收入占比较去年同期增加，移动业务收入占比下降

行业月报/通信行业

光纤接入(FTTH/O)用户达 5.06 亿户，同比增长 10%。100Mbps 及以上接入速率用户达 4.98 亿户，占蜂窝物联网终端用户总数 35.63%。根据工信部数据，全国有超过 300 个城市启动千 兆光纤宽带网络建设，全年互联网宽带接入投资比上年增长 40%。截至 2021 年底，建成 10G PON 端口 786 万个，已具备覆盖 3 亿户家庭的能力。我们认为，基础电信企业催化云网建设和 部署，提升云网融合服务的能力，2021 年实现数据中心客户规模大幅扩张。

图 10. FTTH/O 用户、100M 以上用户、城市/农村宽带用户占蜂窝物联网终端用户总数较为稳定

行业月报/通信行业

图 11. 2021 年全年移动互联网接入月流量及户均流量保持正增长态势

当月累计移动互联网接入流量(亿GB，左轴)
户均移动互联网接入流量(GB/户，右轴)

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

移动互联网用户占逐年上升，2021 年手机上网用户渗透率保持稳定。根据工信部数据，2020 年、2021 年我国移动互联网用户占移动电话用户的比重分别为 84.8%和 86.2%，渗透率分 别较上年提高了 2.3 个和 1.4 个百分点，此前 2016-2019 年渗透率基本稳定在 80%-82%区间。

图 12. 2021 年全年手机上网渗透率保持稳定

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

5G 基础建设不断推进。截至 2021 年底，我国累计建成并开通 5G 基站 142.5 万个，建成 全球最大 5G 网，实现覆盖全国所有地级市城区、超过 98%的县城城区和 80%的乡镇镇区，并逐 步向有条件、有需求的农村地区逐步推进。我国 5G 基站总量占全球 60%以上；每万人拥有 5G 基站数达到 10.1 个，比上年末提高近 1 倍。全年 5G 投资 1849 亿元，占电信固定资产投资比 达 45.6%。

行业月报/通信行业

图 13. 5G 用户数持续保持增长

0.15

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

2021 年全年移动宽带(4G/5G)及 5G 用户占比延续增长趋势。根据工信部数据，截至 2021 年底，我国移动电话用户规模 16.43 亿户，人口普及率升至 116.3 部/百人，高于全球的 104.3 部/百人。4G 和 5G 用户分别达到 10.69 亿户和 3.55 亿户，两者合计在移动电话用户数中合计 占比达 86.7%。5G 基建规模不断扩展，我国累计建成并开通 5G 基站 142.5 万个，实现覆盖全 国所有地级市城区、超过 98%的县城城区和 80%的乡镇镇区。我国 5G 基站总量占全球 60%以 上。全年 5G 投资 1849 亿元，占电信固定资产投资比达 45.6%。

图 14. 我国三大运营商 5G 用户占比数持续扩充

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

行业月报/通信行业

月度移动短信业务收入增速回落，移动通话累计时长增速持续下降。根据工信部数据，截 至 2021 年底，移动短信业务量累计 17619 亿条，同比增速为-1.0%。移动短信业务收入累计 429 亿元，同比增速为 6.6%。尽管我国移动电话用户不断增长，移动通话总时长同比增速仍呈 现下降趋势。截至 2021 年底，固定电话主叫通话时长为 1026 亿分钟，同比增速为-14.9%。移 动电话去通话时长22448亿分钟，同比增速为-6.2%。固定电话普及率为12.8%（同比下降0.1%），移动电话普及率为 116.3（同比上升 3.4%）。我们认为微信电话、视频等交流渠道的多元化对 传统移动通话业务造成了长期的影响，且这种影响预计将持续增加。

移动电话去话通话时长累计同比增速(%)

图 17. 互联网宽带接入用户数持续增加

49000
48000

互联网宽带接入用户数(万户)

资料来源：工信部数据，中国银河证券研究院

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三、三大运营商经营情况边际向好

（一）三大运营商 5G 业务情况发展情况各有侧重

三大运营商 5G 用户占比持续上升，中国电信 5G 用户数量上升趋势明显。根据三大运营 商官网发布的数据，截至 2021 年底，中国移动 5G 用户总数为 3.87 亿，环比增长 3.32%；中 国移动 4G 用户总数为 8.22 亿，环比增长 0.38%。中国电信 5G 用户总数为 1.01 亿，环比增长 9.80%。中国联通 5G 用户总数为 1.55 亿，环比增长 3.60%。自 2022 年起，三大运营商不再公 布 4G 用户数据，而是专注于拓展 5G 用户。截至 2022 年 1 月中国移动、中国联通、中国电信 5G 用户占比分别为 52.95%、21.18%、25.87%，中国电信占比增长 10.12 百分点。

图 20. 2021 年 2 月-2022 年 1 月三大运营商 5G 用户数均有提升，中国移动增速降低，占比下降

5000

0

行业月报/通信行业

资料来源：中国移动，中国联通，中国电信，中国银河证券研究院

（二）固定宽带业务，中国移动占四成以上

中国移动宽带业务占比持续提升，占比已超四成。截至 2022 年 12 月，中国移动宽带用 户总数为 2.40 亿，环比增长 0.19%。中国电信移动宽带用户总数为 1.70 亿，环比增长 0.23%。中国联通移动宽带用户总数为 0.95 亿，环比增长 0.22%。截止 2022 年 1 月，中国联通、中国 电信宽带用户占比分别为 33.49%、47.71%、18.79%，自 2021 年 2 月到 2022 年 1 月，中国移 动宽带用户数占比持续增长，从 2021 今年年初的 45.56%增长至 2022 年 1 月份的 47.71 以上; 中国联通、中国电信宽带用户数占比 2021 年来均呈现下滑趋势。

图 21. 2021 年 2 月-2022 年 1 月中国移动固定宽带业务增长迅猛，中国电信、中国联通增速较低

行业月报/通信行业

插 图 目 录

图 1. 月度通信行业上升 5.57%（单位：%） ..................................................... 3 图 2. 月度细分板块景气向好（单位：%） ...................................................... 3 图 3.今年以来（1.1-2.28）通讯工程服务板块涨幅最高（单位：%） ............................... 3 图 4.月度恒宝股份领跑涨幅榜（单位：%） ..................................................... 5 图 5.月度部分个股有小幅回调（单位：%） ..................................................... 5 图 6. 2021 全年电信业务运行增速中，下半年电信业务总量及收入增幅较上半年上升 ................. 6 图 7. 2021 上半年电信业务总量运行增速上涨，下半年增速趋于平稳 ............................... 6 图 8. 2021 年每月电信收入趋于平稳 ........................................................... 7 图 9. 2021 年全年固定业务收入占比较去年同期增加，移动业务收入占比下降 ....................... 7 图 10. FTTH/O 用户、100M 以上用户、城市/农村宽带用户占蜂窝物联网终端用户总数较为稳定 ........ 8 图 11. 2021 年全年移动互联网接入月流量及户均流量保持正增长态势 .............................. 9 图 12. 2021 年全年手机上网渗透率保持稳定 .................................................... 9 图 13. 5G 用户数持续保持增长 ............................................................... 10 图 14. 我国三大运营商 5G 用户占比数持续扩充 ................................................ 10 图 15.月度移动短信业务收入增速回落 ........................................................ 11 图 16.移动通话用户、通话累计时长同比增速减少 .............................................. 11 图 17. 互联网宽带接入用户数持续增加 ....................................................... 11 图 18. 2021 年全年中国移动 5G 用户数占六成 .................................................. 12 图 19.截至 2022 年 1 月中国电信用户量占比增加 ............................................... 12 图 20. 2021 年 2 月-2022 年 1 月三大运营商 5G 用户数均有提升，中国移动增速降低，占比下降 ...... 12 图 21. 2021 年 2 月-2022 年 1 月中国移动固定宽带业务增长迅猛，中国电信、中国联通增速较低 ..... 13

表 格 目 录

表 1. IDC 相关板块和光器件板块表现较好 ...................................................... 4

行业月报/通信行业

分析师简介及承诺

8 年中国移动通信产业研究经验，5 年证券从业经验，任职国泰君安期间曾获得 2018/2019 年（机构投资者 II-财新）通信行 业最佳分析师前三名，任职开源证券期间 2020 年获得 Wind 金牌通信分析师前五名。

本人承诺以勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾 与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。

中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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